吉利新車週期持續料可跑贏同業
現價買入，16元有支持，上望首個目標18至19元，中線目標20至24元，對應預測市盈率12倍。
吉利汽車(00175)今年首三季度收入按年增長43%至2395億元，歸母淨利潤131億元，按年持平。第三季度營業收入按年增長48%至892億元，歸母淨利潤按年增長56%至38.2億元，符合市場預期。由於公司新車週期較強，且銀河M9、領克900等新車銷量上升提振盈利能力，料吉利汽車可跑贏行業。
吉利在產品種類優化下，銷量大幅增長驅動收入高增長，其中25年第三季銷量同比及環比分別增長43%及8%至76.1萬輛。以品牌區分，極氪、領克、銀河在第三季銷量分別爲5.3萬輛、8.7萬輛及32.7萬輛，環比分別增長7%、7%及13%。銀河品牌作爲吉利新能源轉型的主力品牌，銷量增速強勁。同時，出口銷量穩步修復，公司積極調整出口戰略，聚焦海外重點市場，25年第三季出口環比增長19%至11.2萬輛。公司在國內新能源與出口市場雙線發力的背景下，產品種類優化增強市場競爭力，未來有望持續實現打開銷量空間。
吉利的盈利質量提升，新能源品牌貢獻利潤。集團第三季毛利率略升至16.6%，主要受惠規模效應顯現及新能源車型盈利能力提升。期間費用管控良好，銷管研費用率合計環比略降至12.4%，主要因公司自台州宣言之後加強多品牌協同，實現研發和供應鏈管理協同。隨着銀河M9、領克900等高價值量的新能源產品持續推進，公司毛利率有望保持穩步提升。
吉利的股東回報與產品升級雙驅動，同時智能化佈局加速落地。公司於2025年第三季宣佈啓動大規模股權回購計劃，展現了注重股東回報的誠意。產品端聚焦全域智能化，下半年推出搭載千里浩瀚H3方案的銀河A7，以及基於浩瀚S架構的極氪9X等新品。公司加速智能化產品佈局，有望不斷提升市場份額。
吉利後續基本面繼續向上機會仍大，公司產品打造能力強於競爭對手，且仍處於新車週期，後續建議關注市場認可度的恢復。吉利汽車成本低、爆款強、新車週期強勁、內部經營向上，作爲自主車企頭部公司，持續看好公司後續量價齊升，料可跑贏行業。
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Administrator
2025年11月18日