【心水股貼士】蒙牛乳業龍頭地位具優勢可吸納(200225)

蒙牛乳業龍頭地位具優勢可吸納16.7至17.3元收集，穿16元止蝕，目標18-20元短線，中線22元蒙牛乳業(02319)發盈警，受累於非現金減值及一次性項目減值高於預期，當中貝拉米預計將會錄得虧損，但估算集團去年基本溢利料在46.4億至51.5億元人民幣之間，仍較不少大行預期為高，主要受惠毛利率擴張及節省成本推動。2022 年以來公司資本開支逐步回落，現金流改善，未來隨着公司業務穩步發展、內部效率提升、合理安排資金使用，公司分紅率有望持續提升。2024 年8 月公司發佈股份回購計劃；在分紅率提升及回購逐步落地下，公司股東回報有望強化。公司是乳製品龍頭，短期產業週期轉捩點漸近，公司有望受益於行業供需改善；中長期來看，公司液奶結構升級空間較大，奶酪、冷飲等業務有望齊頭並進，值得吸納。蒙牛自去年3月委任新CEO後，推行以傳統優勢業務爲主體、國際化及創新業務爲兩翼的一體兩翼計劃，有望助力公司實現再創一個新蒙牛的戰略目標。奶源方面，公司通過股權合作持續強化對現代牧業(01117)、中國聖牧兩個戰略性牧場控制，奶源壁壘務實公司乳業雙寡頭地位。在銷售渠道方面，公司早期通過大商制迅速開拓市場，2015 年啓動並推進RTM 項目以減少渠道層級、提升直營佔比， 2021 年以來公司渠道優化效果逐步顯現。至於營銷方面，公司通過子母品牌框架開展營銷活動，強營銷投入及高營銷效率強化雙寡頭地位，近年來廣宣費用投放理性，但品牌力依然領先行業。蒙牛的前瞻佈局厚積薄發，乳業龍頭堅如磐石，具行業優勢。蒙牛乳業的液奶短期受益週期向上，長期聚焦結構升級。液奶基本盤穩固；低溫鮮奶仍處品類滲透期，公司有望通過完善產品矩陣、供應鏈和渠道佈局，實現量利齊增；酸奶功能化升級空間較大，公司有望通過產品升級實現高質增長。在產品方面，戰略佈局多品類，穩步推進國際化。奶酪滲透空間廣闊，公司有望協同妙可鞏固奶酪龍頭地位；另一方面公司通過併購艾雪迅速成爲東南亞冷飲龍頭，未來隨着艾雪成熟模型複製，公司有望以東南亞爲橋頭堡完善國際佈局。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。