中廣核電完成收購開啟成長新篇章
現價買入，以3.2元作防守，上望目標3.6至3.8元
中廣核電力(01816)發布26年首季業績，首季實現營業收入163.19億元，同比倒退13.25%；歸母淨利潤27.41 億元，同比減少9.33%，業績下滑主因部分子公司上網電量同比減少及市場電價同比降低，首季業績略為承壓。
26年首季，中廣核電管理在運機組總上網電量爲509.57億千瓦時，同比下降10.11%，主要因為大修時間同比增加導致電量承壓。分機組來看，首季嶺澳、台山、寧德、紅沿河電站換料大修時間多於去年同期，嶺東電站配合電網要求進行減載時間多於去年同期，導致上網電量同比下滑。其中，台山2號機組自2025年末開始年度換料大修，期間增加了部分檢查與試驗工作，截至目前大修仍在有序進行中。隨着部分大修機組陸續併網，以及大修節奏的季節性平滑，預計公司全年利用小時數將向常態化水平回歸。
惠州1號具備商運條件，蒼南資產注入增厚儲備。公司公告惠州1號機組已於2026年4月19日完成調試，具備商業運營條件，標誌着公司管理的在運機組增至29台，管理裝機容量由3183.8萬千瓦增至3304萬千瓦。惠州2號機組當前處於調試階段，預計於下半年投產。此外，公司擬收購控股股東持有的蒼南核電46%股權及蒼南第二核電51%股權。蒼南1號機組已於今年3月併網，2號機組計劃2027年投產，收購完成後，公司控股裝機規模將進一步擴大，貢獻業績增長。蒼南第二核電負責3、4號機組的建設，此外5、6號機組處於覈准前準備階段，全部6台機組裝機容量將超過700萬千瓦。從收購估值來看，蒼南核電收購PB爲1.19倍、蒼南第二核電收購PB爲1.08 倍，均爲較低水平。
受大修節奏影響，雖然中廣核電電量短期承壓，但惠州1、2號的投產及蒼南項目的注入，將爲全年帶來顯著電量和業績貢獻，為成長開啟新篇章。在電力市場化交易機制趨於完善、核電基荷價值突顯的背景下，公司作爲行業龍頭，長期投資價值更突出。
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Administrator
2026年5月19日