2022年10月21日 大行報告
聯想集團 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，市場研究公司IDC初步估計今年第三季全球電腦出貨量為7,230萬部，按年下跌15%，主要由於終端需要更為疲弱，以致表現遜於該行預期的下跌12%。而聯想集團(00992)繼續保持其領導地位，季度出貨量為1,640萬部，按年下跌16%及按季下跌3%，但表現亦遜於該行預期，主因商業需求更差及面對匯率挑戰。
瑞信下調聯想集團股份目標價，由7.5元降至6元，評級維持「中性」，並調低集團2023至2025財年每股盈利預測3%至9%，反映個人電腦業務前景疲軟。
快手 ~ 瑞信
瑞信發表報告，預計快手(01024) 第三季收入將按年增長11%至228億人民幣，由於控制併購支出，淨虧損將按季改善至12億人民幣。
瑞信將快手2022至2024財年的收入預測減少2至5%，但由於成本優化，2022財年的每股盈利預測提高3%。目標價由120元降至80元，以反映宏觀經濟環境疲軟，廣告增長放緩，評級則維持「跑贏大市」。
福耀玻璃 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，福耀玻璃(03606)第三季盈利表現超出市場預期，按年增長84%至15.2億元人民幣，創歷史新高。首三季純利亦增長50.3%至39億元人民幣，達到市場普遍預期全年盈利預測的91%。
剔除美元升值帶來的5.44億元人民幣匯兌收益，福耀第三季經常性淨利潤按年增長17%，按季則增長14%。瑞信指出，按季錄得增長預期主要由於期內中國乘用車行業產量增長37%，以及純鹼價格下降、運輸成本下降和規模擴大，拉動毛利率上升。
展望未來，該行預計福耀第四季收入將再創歷史新高，可按季及按年增長11%及29%，達到83億元人民幣，指出今年底前5%優惠汽車購置稅稅率將逐步取消，前端需求將帶動業務進一步提升。
考慮第三季的外匯收益，瑞信將2022年每股盈利預測上調26.9%，2023至2024年每股盈測則微調0.9%及0.1%，目標價由48元上調至49元，維持「跑贏大市」評級。
百威亞太 ~ 摩通
摩通發表研究報告指，維持對百威亞太(01876)長遠前景的正面看法，惟對其內地業務憂慮加劇。假設內地通關步伐放緩，且投入成本下降對利潤率的敏感度下降，該行預計，集團第三季的銷售額及EBITDA將按年分別下降4%及12%。
該行料百威2022年度的銷售額及EBITDA將分別下降3%和4%，遜於對青島啤酒(00168)和華潤啤酒(00291) 同期預測，將目標價由26元下調18元，評級由「增持」下調至「中性」。
青啤 ~ 摩通
摩通發表研究報告指出，青啤(00168)將於下周三(26日)發布第三季業績，該行預期在強勁的夏天銷售(銷量按年增長10%)、山東更好地控制疫情及低基數的情況下，預測青啤第三季的銷售及息稅前利潤(EBIT)按年增長19%及21%，相對於該行對百威中國及百威亞太(01876) 的預測更高。假設第四季青啤銷售增長9%，EBIT虧損8億元人民幣，該行料公司全年銷售及EBIT分別按年增長10%及27%，明年料各升8%及23%。
該行認為，較為偏好啤酒板塊是由於其需求具韌性，相比起白酒，啤酒的零售價格較為可負擔，並較受年輕一代的喜愛；毛利率上升；穩健的高端化趨勢。與青啤A股(600600.SH) 相比，該行更為偏好其H股，另將其2022至2024財年的EBITDA預測上調6%至8%，主要由於預期今年下半年的銷量增長更高，以及2023年投入成本通脹降低。對其H股目標價由101元微升至102元，評級「增持」。
網易 ~ 摩通
摩通發表報告，指網易-S(09999.HK) -4.000 (-4.000%) 沽空 $1.76億; 比率 10.800% 過去三個月股價累跌約20%，與MSCI中國指數同期跌約21%表現相若，主要由於估值向下重評，該行認為現時市場對其預測尚未反映手遊市場在行業或公司層面的逆風。因此，該行料市場對其今年第三、四季收入預測，以至明年預測都有向下修訂空間。該行認為網易估值已變得更吸引，但維持「中性」評級，因未來六個月在供應限制及需求疲弱下該行對遊戲市場展望審慎，以及未來六個月不預期有重大熱門遊戲推出以重新加快收入增長。同時將其H股目標價由140港元下調至115港元。
報告預料網易第三季收入達240億元人民幣(下同)，按年增8%、按季增4%，較市場預測低出3%，線上遊戲收入按年增9%至173億元，較市場預測低出4%，而個人電腦遊戲收入料按年15%至57億元。
摩通表示，由於最近《永劫無間》於Steam遊戲平台恢復其流量，故留意到個人電腦遊戲收入呈上行空間，同時網易預料手機遊戲收入按年增6%至117億元，主要是來自於新遊戲《暗黑破壞神 永生不朽》 (Diablo Immortal)收入貢獻及上半年遞延收入，以及預料經調整淨利潤按年增35%至52億元。該行預料網易第四季線上遊戲收入按年增3%至180億元，較市場預測低出6%。
福耀玻璃 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，福耀玻璃(03606)上季盈利符預期，將2022年盈利預測上調5%，23023/24年盈測則下調7%及11%，目標價由55.6元降至52.8元，維持評級「買入」。
報告指，考慮到全球能源價格，雖然9月以來運費大幅下降，但預計公司毛利率第四季不會出現明顯的改善。中長期而言，該行仍然看好天幕玻璃等高附加值產品貢獻的增加對其盈利的潛在提升。
港交所 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究表示，相信港交所(00388) 可作為聯連中國與全球的平台，支持在岸金融市場穩定發展，在中國貨幣政策可能保持寬鬆取態下，預期港交所陸續推出改革，有助於增強競爭力。
該行指，市場對港交所過度看淡，年初至今其股價已累積下跌超過43.3%，跑輸同期指數表現，權衡風險回報後認為應有所改善，雖然股價回調可能是反映市場對日均成交量預期降低、ADR回流上市的推動作用減少、LME訴訟風險增加，以及利率上升及宏觀不確定性增加等不利因素。
然而滙豐研究指，看到港交所出現多個積極勢頭，包括持續連聯中國資本市場與國際資金，以及人民幣櫃檯、特專科技公司上市制度等多項升級措施即將推出，相信香港防疫政策放寬亦利好商業活動，可刺激更多資本市場活動，將評級由「持有」升至「買入」。目標價則由350元下調至320元，以反映該行將2023至2024年日均成交量預測下調至1,120億及1,250億元。
中移動 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中移動(00941)今年第三季服務收入為1,937億元人民幣，按年增長7.8%，表現符合該行及市場預期；純利則為283億元人民幣，按年僅增0.6%，均遜於該行及市場預期。表現較預期差主要由於銷售開支增加，於第三季按年上升24.4%，對比上半年為按年下跌13.8%，估計是因擴展DICT業務所致。
因應最新業績表現，該行調整對中移動今年至2024年的盈利預測1%至2%，反映銷售開支稍為提高，及在宏觀環境疲軟下DICT業務收入增長預測降低。瑞銀又將中移動股份目標價由80元下調至77元，評級維持「買入」。
港交所 ~ 大和
大和發表評級報告指，港交所(00388)早前舉行第三季業簡報會，並進一步談及有關外企獲納入滬港通、設人民幣交易櫃台、開放先進技術公司來港上市及倫敦金屬交易所(LME)的地位。
該行指，即使第三季新股市場回暖，港交所認為目前仍然是一個避險市場，投資者情緒低迷，但旨在分散投資上市公司範圍，並認為中國證監會公布將外企納入滬港通，可推動海外發行人，並作為接觸內地和國際投資者的渠道，同時指出設人民幣交易櫃台可增加內地投資者興趣，港交所認為兩者可提升公司的多樣性。
大和表示，即使有部分外國公司對與內地互聯互通計劃感興趣，惟港交所認為仍需時與相關持份者討論，目前已在倫敦和紐約開設辦事處。
該行將港交所2022年至2024年收入預測下調10%至15%，純利則下調21%至23%，同時將其目標價由515元下調至415元，重申「買入」評級。
中國鐵塔 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，在增長業務擴張下，中國鐵塔(00788) 第三季EBITDA按年跌3.7%，差過預期，被折舊與攤銷(D&A)較低有所抵銷；稅前盈利按年增長21.2%。期內收入增長穩健，按年增長5.9%，智聯業務及能源業務分別貢獻3.5個百分點，鐵塔業務貢獻2.4個百分點。
該行對鐵塔的2022及2023年EBITDA預測分別下調4%及2%，預期公司將增加對新業務發展的投資，對其經營溢利預測各下調8.1%及8.7%，純利預測分別下調5.8%及8.4%。維持對其「買入」評級，目標價由1.2元降至1.1元。
中國鐵塔 ~ 花旗
花旗發表報告指，中國鐵塔(00788)今年第三季業績符合預期，首九個月計收入佔該行及市場今年預測74%及74%，純利則佔75%及73%。
該行表示，集團第三季收入按年增長5.9%，EBITDA利潤率為66.8%，按年下跌6.7個百分點，主要由受到低毛利的兩翼業務(智聯及能源)快速增長，及保養與維修成本增加所拖累。
花旗將中國鐵塔股份目標價由1.07元下調至0.86元，憂慮其持續利潤率壓力，及新服務協議存不確定性，維持「中性」評級，不過，欣賞其4.5%股息率，現估值相當於預測明年企業價值對EBITDA倍數約2.5倍。花旗並調低集團今年至2024年每股盈利預測0%至4%，反映下調收入及利潤率預測。
快手 ~ 大摩
大摩發表報告，降快手-W(01024)收入預測，以反映廣告業務的疲軟，目標價由100元下調至70元，但考慮到股價及預期均處歷史低位，以及管理層變動後，第四季度潛在增長加快和盈利能力提高，保持「增持」評級。
大摩預計，快手第三季總收入為225億人民幣，按年增長10%，比市場預計低出3%。non-IFRS凈虧損料為12億人民幣。日活躍用戶數量料按年增長15%至3.69億，每日花費時間料按年增長9%至130分鐘。
大摩對快手今年至後年的收入預測下調2至7%，大致維持對成本控制所帶來的利潤率改善的預期。該行預計明年收入將增長12%，其中廣告收入增長15%，直播收入增長2%，電子商務等收入增長31%。
快手-W ~ 高盛
高盛發表報告指，快手-W(01024) 快將公布第三季業績，在宏觀經濟廣泛放緩情況下，下調其線上營銷及電子商務的收入預測，料用戶參與度錄得健康增長，活躍用戶(DAU)和每DAU花費的時間均按季有所改善，並料下半年內地業務透過控制銷售及營銷成本等，有望在下半年達盈虧平衡。該行將集團目標價由112元下調至98元，維持「買入」評級。
該行將其2022至2024年的收入預測下調5%至8%，主要是由於線上營銷收入的復甦慢於預期，但部分被電子商務廣告和佣金的正常增長所抵銷。該行維持2022年純利預測基本不變，但分別下調2023及24年的純利預測分別15%和9%。
貝殼-W ~ 高盛
高盛發表研報指，貝殼(02423)過去一個月股價大幅回落，自9月19日起累跌38%，預期近期股價疲軟主要由於投資者情緒低迷、市場憂慮房地產交易佣金率改變，以及市場對內房市場的擔憂等所致。
該行指出，中國現樓交易市場第三季出現較強勁復甦，市場數據顯示主要是政策支持及低基數效應所推動，但由於多個城市月份交易量出現按月回落，預測貝殼的現樓GTV第三季將達到4,690億元人民幣，按年增長24%，按季比較則升19%，並預計季度二手成交收入將按年增長22%，明年GTV及收入則預期增長22%及23%。
計及當局對市場經紀佣金率的潛在政策調整、房地產行業走勢及內房銷售前景，該行認為第三季是一個拐點，預計貝殼一手及二手GTV將實現自2020年第四季以來首次連續增長，並在過去四個季度虧損及盈虧平衡後轉為錄得盈利，預計非通用會計準則下淨利潤將達到10.9億元人民幣。
但考慮到行業前景，高盛將2023至2024年GTV、收入、非通用會計準則下淨利潤預測分別下調2%至7%、3%至8%，以及7%至10%，目標價由63元降至55元，維持「買入」評級。
金沙中國 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，澳門第三季賭收按季跌34%，主要是受當地7及8月份爆發疫情拖累，該行預期6間賭場營運商季內EBITDA虧損將有所擴大。該行認為，金沙中國(01928)第三季EBITDA虧損約1.52億美元勝預期，該行預期虧損1.84億美元及市場預期虧損介乎1.58億至1.98億美元。
此外，該行將金沙2022財年EBITDA預測上調40%(相對於基數低)，並維持對其2023至2024財年預測基本不變。目標價仍為26元，繼續認為新賭牌與內地可能放寬旅行限制等情況下，澳門賭收有望逐漸復甦，或成為金沙與同業估值差距收窄的重要催化劑。雖然預期賭收需時恢復正常，但該行指金沙的估值吸引，維持對其「買入」評級。
ASMPT ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，ASMPT(00522)即將公布第三季業績，預計其收入將按季下滑15%，按年跌29%至44億元。主因消費電子產品需求遜於預期。該行料第三季的訂單量將按季下降12%，又認為2023年資本開出有下行空間，主因台積電(TSM)下降資本開支指引後，高庫存和消費者需求放緩，以及美中芯片禁令。
該行將集團2022至2024年的收入預測分別下調2%、14%、及12%，以反映最新的智能手機市場前景、2023年半導體市場資本開支或面對下行、及其他市場疲弱，又分別削2022至2024年各年每股盈測2%、17%及16%，目標價由77元下調至66元，維持「跑贏大市」評級。
快手 ~ 滙豐研究
快手-W(01024)今早股價受壓，最新報41.65元跌4.4%。滙豐環球研究發表報告表示，快手近期股價波動，指短期增長面臨多項挑戰，由於廣告需求復甦慢於預期，該行將其2022年至2024年的收入預測各下調1%、14%及10%，但對其2022年調整後淨利潤率上調1個百分點，因用戶增長的投資回報率好於預期。
該行指，考慮到人民幣滙價貶值影響後，決定將快手目標價由105元下調至80元，相當於預測明年市銷率2.7倍，料其2021至2024收入和毛利複合增長率可領先於同業，認為其估值具有吸引力，維持「買入」投資評級。
滙豐環球研究表示，快手將於11月下旬公布第三季業績，料其收入將按年增長11%，料廣告收入按年升5%(市場同業料升11%)。
中資科網股 ~ 大摩
摩根士丹利發表中國資本市場策略報告，統計出股票級主動型基金經理(Stock-level active managers)於9月份累計淨沽出金額達330億美元(約2,590.38億港元)中國科技股，錄今年以來單月淨沽出最高金額，現列出該行統計納斯達克中國金龍指數部份股份的近月及今年以來持倉資金變動預測：
(一)
股份│10月以來資金變動│9月資金變動
騰訊(00700) │流出10.77億美元│流出109.55億美元
阿里巴巴(BABA.US) │流出3.25億美元│流出75.51億美元
美團-W(03690) │流出5.74億美元│流出30.25億美元
京東(JD.US) │流出2.94億美元│流出38.51億美元
百度(BIDU.US) │流出1.68億美元│流出17.96億美元
拼多多(PDD.US) │流出6.14億美元│流出6.26億美元
快手-W(01024) │流入1.54億美元│流出5.8億美元
網易(NTES.US) │流入3,370萬美元│流出20.36億美元
嗶哩嗶哩(BILI.US) │流出220萬美元│流出4.88億美元
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30隻納斯達克中國金龍指數成份股│流出30.38億美元│流出330.88億美元
(二)
股份│今年以來資金變動
騰訊│流出383.02億美元
阿里巴巴│流出81.3億美元
美團│流出67.38億美元
京東│流出7.62億美元
百度│流入6,780萬美元
拼多多│流入11.29億美元
快手│流入2.49億美元
網易│流出30.61億美元
嗶哩嗶哩│流出22.78億美元
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30隻納斯達克中國金龍指數成份股│流出591.54億美元
摩根士丹利發表中國資本市場策略報告，統計出股票級被動型基金經理(Stock-level passive managers)對納斯達克中國金龍指數部分股份的近月及今年以來持倉資金變動估算：
(一)
股份│10月以來資金變動│9月資金變動
騰訊(00700) │流入9.29億美元│流出53.34億美元
阿里巴巴(BABA.US) │流入2.3億美元│流出37.02億美元
美團-W(03690) │流入5.08億美元│流出18.43億美元
京東(JD.US) │流入2.55億美元│流出18.39億美元
百度(BIDU.US) │流入1.48億美元│流出11.29億美元
拼多多(PDD.US) │流入5.78億美元│流出3.2億美元
快手-W(01024) │流出1.65億美元│流出6.47億美元
網易(NTES.US) │流出5,980萬美元│流出7.33億美元
嗶哩嗶哩(BILI.US) │流出500萬美元│流出3.62億美元
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30隻納斯達克中國金龍指數成份股│流入25.39億美元│流出175.84億美元
(二)
股份│今年以來資金變動
騰訊│流出76.13億美元
阿里巴巴│流出23.59億美元
美團│流出9.05億美元
京東│流入6.13億美元
百度│流出1,230萬美元
拼多多│流入19.51億美元
快手│流出6,280萬美元
網易│流出7.88億美元
嗶哩嗶哩│流出6.7億美元
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30隻納斯達克中國金龍指數成份股│流出99.9億美元
內地煤價 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，本月19日環渤海動力煤價格指數(BSPI)對比上一周持平於每噸735元人民幣(下同)，並與年初數據持平，惟與去年同期相比則下跌13%。該行假設平均上網電價按年升20%，單位煤炭成本按年增20至25%，料今年內地燃煤獨立發電企業的股本回報率(ROE)較低，將為少於5%。該行看好清潔能源板塊多於燃煤電企，認為清潔能源公司的多晶矽單位成本較低，矽片銷售利潤率將從今年第四季度起擴大。
報告指國電南瑞(600406.SH)在2022至24年的經常性淨利潤每年增加15%，三峽能源(600905.SH) 具有高ESG評分，華潤電力(00836) 用於可再生能源擴張和要求不高的市賬率。根據省政府規劃，到2025年底，內地風能和太陽能裝機容量將分別達到650吉瓦和730吉瓦，這將為可再生能源公司帶來更多增長。該行並預期今年內地年電力需求將按年增長4%。
中移動 ~ 中金
中金發表報告報告指，中移動(00941)智慧家庭業務促進收入增長，DICT((Data Technology、Information Technology、Communication Technology))業務持續高速增長。首3季收入符合預期，惟淨利潤低於預期，源自第三季經營活動推進成本增長超預期。
報告指，中移動第三淨利潤低預期，淨利潤按年增長1.5%，淨利潤率按年下降1.1個百分點，主要原因包含季內經營活動恢復，業務進程加快，導致成本、銷售費用分別按年上升13.3%和24.4%；低毛利的銷售手機等其他業務發展迅速，佔收入比例上升；第三季底末應收賬款提升，致信用減值損失較去年同期增加10億元，如剔除該影響，淨利潤按年增長 4.9%。該行認為政企業務、新興業務將成為電信營運商在5G時代的主要發力點和增長動能。
中金維持對中移動今明兩年盈利預測不變。當前H股股價分別對應今明兩年7.3倍6.6倍市盈率預測，對應今年股息率為8.9%。該行認為公司有望加大A股增持力度、港股回購力度，港股維持「跑贏行業」評級和 75元目標價。
新秀麗 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術意見報告，料新秀麗(01910) 未來30日股價將升，料發生機率70至80%，予其目標價26.1元，評級「增持」。
該行指，新秀麗今年第二季的強勁業績令市場對第三季的預期提高，因此或有帶來驚喜可能有限。自9月底以來，該股已從由高位下跌18%，然而季內收入仍然繼續增長。該行認為，公司第四季休閒旅遊的需求應該繼續強勁，日本、韓國、香港和台灣地區的「開關」應該對生意有所幫助。
大摩指，新秀麗現價相當於2023年市盈率預測為11倍，認為其風險回報吸引，預計公司將會是少數幾間有可能在未來1至2季內實現上調預測的消費類公司之一。
友邦 ~ 里昂
里昂發表報告，指友邦(01299)將於11月中旬公布第三季業務更新，以固定滙率計，友邦繼今年上半年新業務價值(VONB)按年跌13%後，料首九個月VONB按年跌8%，意味著固定滙率計，第三季料有5%增長，符合該行早前預測指，隨著邊境逐步重開，VONB表現將按季改善。
該行對其今年VONB預測大致不變，惟2023至2024年預測則下調，基於恢復內地訪客來港的時間延後，並將其目標價由96元下調至84元，重申予「買入」評級，看好其具防守性及估值(股價除內涵價值計)處歷史低位。
中移動 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，中國移動(00941)第三季業績勝市場預期，首九個純利已達到該行全年預測的79%，服務收入按年增長7.8%，DICT和傳統業務均錄得穩固收入增長。該行認為，今年首九個月的服務EBITDA利潤率小幅下降0.9個百分點至40.6%，主要是由於5G的大規模營運和DICT業務的發展需要。該行維持對集團的「買入」評級，料股息收益率達約10%，是內地電訊公司中的首選。
該行預計未來幾個季度，中國移動的經營勢頭將會持續，並上調2022至2024年預測介乎2%至3%，主要是由於上調收入預測和下調財務成本預測，惟採用當前的人民幣/港元交易匯率後，將目標價由68.8元下調至65.31元。
龍湖 ~ 大和
大和發表報告，相信在民營內房發展商流動性問題下，近期市場對龍湖集團(00960)的情緒會受到影響，但繼續認為在目前行業流動性危機中，集團是少數財政穩健民企，具有完整的償債能力。
該行表示，龍湖有良好的債務到期狀況，今年餘下時間沒有債務需要償還，而短債佔總債務約10%。於明年，集團將有72億元人民幣境內債及20億元人民幣的境外債到期，並有25億元人民幣的可售回境內債，以截至今年6月底手頭現金876億元人民幣計，大和認為集團的債務在可控範圍內。
大和將集團每股資產淨值(NAV)估算由58.4元調低至50.3元，反映料其明年及2024年合約銷售呈下降，並擴大NAV折讓幅度由25%擴至40%，以反映民營內房風險較國企為高，相應下調其目標價，由43.8元降至30.2元，維持「買入」評級。
微博(WB.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，預測微博(09898) (WB.US) 第三季收入將達到4.81億美元，按季增長7%，按年則跌21%，高於市場預期，當中主要受廣告收入按季增長8%所推動。
大摩預測非通用會計準則下經營溢利將達到1.58億美元，按季增長9%，按年則跌36%，經營溢利率達33%；受一次性項目影響，非通用會計準則純利料達1.13億美元，按季升3%，按年跌46%，較市場預期高8%，淨利潤率料達到23.5%。
該行表示，第三季汽車、奢侈品和遊戲行業表現跑贏其他行業，預計第三季微博的廣告收入按人民幣計算將下降18%，跌幅較第二季的21%略有收窄。至於第四季，大摩預計以人民幣計廣告收入將按年跌13%。
大摩指出，第三季廣告業務復甦步入正軌，成本節約帶動經營溢利率上行，但第四季增長可見度較低，因此將美股目標價由20美元下調至14美元，並將2023至2024年收入預測下調12%至14%，每股盈利預測下調16%至18%，維持評級「與大市同步」。
九興 ~ 大和
大和發表報告，指九興(01836)第三季經營數據沒驚喜，收入按年升4.8%至4.61億美元，符該行預期，受惠季內銷售均價按年升4.5%至每對鞋30.2美元，付運量大致按年及按季持平，達1,500萬對。管理層在會議上對實現全年目標維持信心，即使部分客戶態度因宏觀疲弱更趨審慎，目標全年出貨量5,800萬對，意味末季目標付運1,400萬對。報告指，奢侈板塊增長動力持續，但明年可見度有限。
報告降九興2023至2024年盈測各2%，以反映更保守的付運預測，目標價由13.5元降至13元，重申「買入」評級。
萬科 ~ 大和
大和發表報告，預料萬科(02202)是地產行業整合的受惠者之一，將評級由「持有」升至「跑贏大市」，目標價維持15.8元。
大和指，萬科合同銷售下跌情況可能已經見底，首八個月銷售按年跌幅收窄至37%，而上半年跌幅為39%。該行上調今年每股盈利預測7.9%，以反映萬物雲的分拆。
快手-W ~ 富瑞
富瑞發表評級報告，預料快手-W(01024) 第三季總收入按年增11%，至228億元人民幣，日均活躍用戶數量按年增13%，同時料網上廣告按年增5%至115億元人民幣，在電子商務方面，商品交易總額則按年增25%，以及其市場份額穩固，並料第四季商品交易總額按年增31%，全年則達致9,000億元人民幣。
該行表示，預料公司在用戶指標方面具一定的執行力，加上宏觀逆風及疫情爆發已反映於價格上，故外部廣告表現較預期疲軟；該行料，第三季商品交易總額呈上升走勢，並可達致全年目標。該行將其目標價由122元下調至100元，維持其評級為「買入」。
中移動 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，中國移動(00941) 今年第三季服務收入增長7.8%；EBITDA及純利則增長2.8%及0.7%，分別低市場預期2.7%及6.7%，對比公司上半年增長有所放緩，預期主要受到內地部分城市的疫情防控措施影響，以及經營費用與折舊攤銷費用提升所致。
富瑞表示，中移動第三季業績表現略為遜色，收入增長緩慢屬預期之內，但資本開支及折舊攤銷費用增長均高過預期，導致盈利能力受壓。
由於營運開支出增加，該行略微下調今明兩年收入及每股盈利預測，目標價由67.72元降至61.95元，但考慮到估值相當於預測明年市盈率約6.7倍水平及10.4%的股息率，認為中移動仍然極具吸引力，予以「買入」評級。
中電信 ~ 富瑞
富瑞發表報告，指中電信(00728)上季服務收入、EBITDA及純利按年分別升6%、2%及12%，符市場預期，第三季收入及EBITDA增長較今年上半年放緩，但純利增長相若，主因折舊及攤銷開支增長放緩及稅率下降。收入增長放緩部分源於新冠導致工業互聯網(II)項目延誤，但公司重申今年該項目業務約20%的增長目標。該行對中電信預測不變，但考慮人民幣兌港元匯率變化，降目標價由4.26元下調至3.93元，評級「買入」，考慮其估值相當於明年預測市盈率7.6倍及9.2%股息率，維持內地電訊行業首選。
由於管理層就分派比率作承諾，2023年最少70%，更快的每股盈利增長將帶來更高股息率，這是中電信防守性的關鍵因素，及在波動市下跑贏的主因。
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