2022年10月24日 大行報告
福耀玻璃 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，按中國會計準則，福耀玻璃(03606)今年首九個月收入按年上升19%至204.4億元人民幣(下同)；純利則增長50%至39億元。單計第三季，收入按年增長34%至75.4億元，創季度新高；純利上升84%至15.2億元人民幣，若撇除匯兌收益，純利增長12%至9.7億元，表現符合市場預期。
因應季績表現，該行調整福耀玻璃今年至2024年盈利預測，其中今年升5%，明年及2024年分別降7%及11%，以現金流折現率計，目標價由55.6港元下調至52.8港元，評級維持「買入」。
快手-SW ~ 野村
野村發表研究報告，預測快手(01024)今年第三季收入將按年增長9%，低於市場預期，主要由於宏觀經濟不景下廣告商取態變得更為保守，令廣告業務收入復甦得較預期慢。而在更嚴格的成本控制措施下，預期快手非通用會計準則綜合經營溢利率可按年提升17.5個基點至負7%，對比市場普遍預期達到負9%。
野村預期，快手第三季線上廣告收入將按年增長5%，較第二季的增長10%放緩。考慮到快手電商業務的持續增長，預期電商廣告在第三季按年升幅將達到43%，佔總廣告收入約40%，GMV料增長26%至2,210億元人民幣，與市場預期一致。直播業務收入則預期增長10%，當中主要來自每月付費用戶增長12%的帶動。
該行估計快手每日活躍用戶(DAU)將增長13%至3.62億人，每DAU平均每日觀看時間則按年提升8%至128分鐘。由於廣告收入下降，野村將今明兩年收入預測各下調2%，經營溢利率預測基本保持不變，維持「中性」評級，目標價從78元下調至48元。
長城汽車 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，長城汽車(02333) 季績勝預期。毛利率創歷史新高，是主要的驚喜。因此，該行將今年的每股盈利預測提高19.7%。但就將明年和後年的每股盈利預測分別下調23.9%和36.6%，以反映銷量假設降低。基於明年取消政府優惠政策帶來的負面影響，預測明年內地乘用車銷售量將按年下跌15%。
該行對長汽目標價相應由20元降至10元，但仍維持「跑贏大市」評級，因為長汽在新產品架構首次亮相後中期增長良好，認為將可加快其低成本的新產品推出計劃。
國壽 ~ 瑞信
瑞信發表報告，預期中國人壽(02628)今年首九個月新業務價值將下跌15%，意味第三季按年跌幅料介乎約13%至19%；至於首九個月稅後純利料將下跌36%，意味第三季料按年下跌25%，估計主要受到投資收益表現拖累。
不過，按全年基礎計算，該行預期國壽表現仍應好於其內地同業，因此認為集團有更大能力為明年「開門紅」做準備。
瑞信將國壽今年至2024年各年每股盈利預測分別下調17%、17%及16%，H股目標價由15元降至13元，評級維持「跑贏大市」。
騰訊 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，近期中國防疫清零政策及與美國的地緣政治緊張局勢，引發市場的擔憂，推動中國互聯網行業盈利及估值再被重估，考慮到宏觀經濟復甦放緩對廣告、支付和遊戲行業的影響，將騰訊(00700)今年下半年及明年全年的盈利預測下調11%。
該行指，騰訊未有推出具吸引力的新遊戲，加上現有主要遊戲表現疲軟，預期第三季遊戲總收入跌幅將加大，而2023至2025年遊戲及廣告收入則預期增長9%至10%。
瑞銀下調騰訊長期預測以反映對國內和國際增長機會的更為謹慎的看法，並認為騰訊的市盈率低於其歷史水平，鑑於騰訊股價近期大幅回調，認為明年將出現積極的風險/回報，，將今年下半年及明年收入預測分別下調5.9%及5.5%，至下跌0.9%及增長10.9%，並將盈利預測下調11%，目標價由420元降至330元，此按現金流折現率作估值，相當於2023年及2024年預測市盈率各22.5倍及18.9倍，維持「買入」評級。
洛陽鉬業 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告，洛陽鉬業(03993)第三季純利12億元人民幣，按年增1%、按季跌51%，符合該行及市場預期，或主因生產成本上升下銷量下降。其首九個月淨利潤達53億元人民幣，按年增49%，分別達該行全年預測的74%及市場的77%。
該行將公司明年盈利預測下調5%至68億元人民幣，反映調低銷量及銷售均價預測，惟對今年及2024年盈測則維持不變，並將其目標價由4.2元下調至3元，維持其評級為「中性」。
華潤水泥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，華潤水泥(01313)首三季純利按年下跌65%至18億元，表現符合早前的業績預告，並意味單計第三季的純利為3,300萬元，按年大跌98%。盈利倒退主要由於銷售價下跌，特別是廣西省，再加上成本上升。
該行下調潤泥今年至2024年各年每股盈利預測分別33%、23%及26%，反映毛利率假設下降。股份目標價由5.8元調低至4元，評級維持「中性」。
瑞信提到，自9月以來已看到廣東及廣西省幾輪價格上升，推動價格的因素不僅是需求回暖，亦包括旺季罕見的有紀律生產，及生產成本上升。
敏實 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，福耀玻璃(03606)第三季收入按年增34%、營運利潤按年增29%、純利增84%，破歷年來紀錄；該行表示，福耀玻璃第三季強勁表現，增強該行對敏實(00425)下半年盈利上升的趨勢，料敏實集團下半年純利按年增32%，收入則按年增31%，符合集團下半年收入及盈利均呈逾30%指引，故該行亦將公司今年每股盈測上調16.3%。
該行表示，預測整體內地整體乘用車行業銷量下跌雙位數，按年跌15%，主要是好利政策撤銷，同時將公司明年及2024年每股盈測下調1.4%及4.9%，以及將其目標價由26元下調至20元，維持其評級為「跑贏大市」。
招金 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，招金(01818)今年首三季純利為1.58億元人民幣，按年上升8.4倍，增長相信主要是由經營改善所推動。
由於山東海域金礦項目的成本低，可有潛在的長期增長，該行維持對招金股份「跑贏大市」評級，但目標價由8.4元下調至7.7元，並調低集團今年至2024年每股盈利預測分別40%、11%及3%，至4.02億元、8億元及10.01億元人民幣，反映較低的毛利假設。
同程旅行 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，預測同程旅行(00780)第三季收入按年增長5%至20億元人民幣，處於增長指引的下限，並預期經調整淨利潤達到2.53億元人民幣，按年跌29%。
該行指，8月下旬新一輪疫情影響第三季收入，9月至10月整體旅行需求低迷，相信超出預期的需求疲軟將影響利潤率表現。考慮到第四季及明年行業前景較弱，相信經營環境將充滿挑戰。
瑞信將同程2022至2024年每股盈利預測下調20.5%、11.8%及8.5%，以反映近期封城措施的影響和行業前景較弱，目標價從18.6元下調至16元，維持「跑贏大市」評級，而行業首選為攜程(09961)。
紫金 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，紫金(02899)最新業績表現符合該行預期，但遜於市場預期，第三季純利為40億元人民幣，按年下跌13.2%，主要由於金價及銅價下跌，加上生產成本上升。至於首九個月純利為167億元人民幣，按年增長47%，佔該行及市場全年盈利預測分別83%及74%。
瑞信下調紫金股份目標價，由18元降至16.4元，評級維持「跑贏大市」，今年純利預測調升1%至201億元人民幣，反映銷量假設提高，但明年及2024年盈預則分別下調8%及9%，主因毛利假設較低。
香港電訊 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，利率環境趨升，自9月起香港電訊-SS(06823) 的股價已累跌12%，對比同期和記電訊(00215)及數碼通(00315)。
該行指，年初至今HIBOR利率均值已較去年同期提升約204個基點，並且持續趨升，由於香港電訊負債率較高，因此將2022至2024年各年財務成本預測上調44%、55%及27%，預期公司將採取積極措施以控制其利率風險。
瑞信表示，香港電訊業務穩定，移動漫遊業務出現復甦，同時寬頻業務競爭並未明顯加劇，將2022至2024年每股盈利預測下調10%、12%及6%，以現金流折現率計，目標價由13元下調至11元，預計香港電訊將無法實現其每股派息增長2%的指引，但仍以當前估值計，2022至2024年若可提供約7%至8%的股息率，在當前宏觀疲軟的環境下仍有吸引力，因此維持「跑贏大市」評級。
泡泡瑪特 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，料泡泡瑪特(09992)將於11月1日公布今年第三季經營數據，由於去年同期的基數高，加上宏觀環境疲弱，影響非必需消費，預期集團第三季整體銷售將下跌9%，並料趨勢將於今年第四季及明年上半年維持。
該行表示，將泡泡瑪特今年至2024年盈利預測分別下調33%、51%及58%，反映宏觀不明朗影響玩具銷售，令銷售趨勢降低。至於股份評級由「買入」降至「持有」，目標價由33元大幅調低至12.4元。
港股 ~ 中金
中金發表策略報告表示，7月以來，港股市場在多重不確定因素下持續走弱，恒生指數於10月初跌破2011年以來低點，主板成交清淡，賣空佔比疊創新高，市場情緒較為低迷。在外部金融條件持續收緊、地緣局勢更為錯綜復雜的背景下，部分投資者擔心是否存在更大的資金流出壓力。
該行指7月以來海外資金的主動型基金流出有所加速，參照EPFR基金數據，發現3月中旬俄烏局勢以及中概股監管等因素影響下導致的港股波動背後，海外主動基金主導的資金流出可能是主因。從近期情況來看，發現情形可能類似，同樣是海外主動型基金流出為主，其內地與香港股和中概股流出幅度較為明顯。具體來看，7月以來，海外主動資金整體流出45億美元。從幅度上看，本輪較3月中旬仍較為溫和(3周內流出35億美元)，但本輪流出時間較長，自7月15日以來已持續14周(對比3月中旬及4月至6月11周內流出約36億美元)。
中金認為，港股當前資金面情況反映的是市場面臨的「三重壓力」，即美聯儲緊縮影響流動性，內地增長影響盈利預期，以及地緣局勢影響風險偏好。短期來看，美聯儲在高通脹壓力下或將維持「鷹派」立場，意味著短期內全球資金避險情緒或將持續，而當前外資主動型機構大幅低配港股情況緩解或需要在後兩者上找到轉機。
該行指所幸的是港股市場已經具備幾項優勢，如當前市場已跌至數年低點，估值已經處於歷史低位，疊加內地寬鬆政策下南向資金的持續流入。這意味著海外中資股可能展現出更強的韌性。如果內外部環境有所改善，港股市場未來反彈力度有望更大。往前看，美聯儲在年底的政策如果可以退坡有望成為第一個壓力緩解的契機。而後續更多正面催化劑的出現。基於上述判斷，該行認為港股短期可能維持震蕩格局，但或處於底部區域。配置思路上，短期以高股息作為貶值和風險的對衝，但是優質成長、尤其是可能受益於未來內需和政策放鬆修復的消費成長可以擇機吸納、等待時機。
外資主動基金降配置 ~ 中金
中金發表策略報告表示，7月以來，港股市場在多重不確定因素下持續走弱，部分投資者擔心是否存在更大的資金流出壓力。該行對比歷史看，評估了此輪資金流出規模，絕對規模不及2018年至2019年。
據EPFR數據顯示，2000年以來，中國市場經歷4輪海外主動型基金的流出階段，分別為第一輪的2007年至2009年金融危機(流出123.5億美元)、第二輪是2011年至2013年歐債危機(69.9億美元)、第三輪是2013年至2017年美聯儲緊縮和中國股市波動(368.6億美元)，以及第四輪2018年至2019年貿易摩擦(161.7億美元)。
中金指，本輪自2021年8月高點以來海外主動基金累計流出109.8億美元，無論規模還是持續時間都弱於2018年至2019年或2013年至2017年。同時，在控制股價對資金流的影響下，中金測算流出規模不及2020年至2021年期間流入規模的一半。
該行亦表示，然而資金流向和股價並非線性關係，此輪流出對股價的影響似乎更大。EPFR統計海外主動資金中國配置規模在此輪流出中從4,053億美元下滑36.6%至2,571億美元(體現價格下跌因素)，而2013年至2017年期間海外主動資金配置僅下滑5.6%。因此對股價更關鍵的因素可能是定價權歸屬。
考慮到海外主動資金當前已經明顯低配中國市場(當前配置比例約為28%，較MSCI新興中31%的權重已經低配)，因此不考慮其他如地緣因素的影響下，中金認為外資機構進一步減持動能可能也有所趨緩。
中金表示，悲觀假設下，若外資主動基金因為種種原因降低基準中的配置比例，評估其可能所帶來流出壓力，如果假設有10%的跟蹤新興市場的投資機構將業績準改為新興市場除中國(該行估算約有8,000億美元主動投資基金以MSCI新興市場指數為基準)，以當前28%的配置比例測算，可能會帶來224億美元的資金流出壓力，相當於2021年高點以來流出規模的兩倍，基本將回吐2020年以來的流入規模。因此在這一悲觀假設下，將可能給市場帶來壓力。
中金認為港股短期可能維持震盪格局，但或處於底部區域。配置思路上，短期以高股息作為貶值和風險的對沖，但是優質成長、尤其是可能受益於未來內需和政策放鬆修復的消費成長可以擇機吸納、等待時機。
快手-W ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，內地疫情再起及繼續採取嚴格防疫措施，影響第三季宏觀經濟及消費，為反映今年餘下時間更為保守的預期及展望，將快手-W(01024)今年第三季及第四季收入預測分別下調3%及5%，股份目標價由104元降至75元，評級維持「買入」。
該行表示，注意到快手的外部(非直播電子商務相關)廣告特別疲弱，認為該廣告業務的宏觀貝塔值往往較高，在目前環境下處於不利位置。雖然此一定程度上可被內部廣告的韌性所抵銷，但有關韌性很大程度上與集團的商品成交總額(GMV)保持一致。因此該行將快手今年第三季及第四季的廣告增長預測，由原來的升12%及21%，降至僅升5%及10%。
比亞迪 ~ 滙豐研究
滙豐發表研究報告指，比亞迪(01211)早前發盈喜，第三季盈利遠勝預期；不過，自9月初以來，比亞迪A、H股價格分別回調12%和23%，又預期在新車款面世及產品競爭力支持下，銷量料持續擴大，更高的規模經濟將支持利潤率。該行維持予其「買入」評級，將H股目標價由433港元上調至441港元。
該行表示，分別上調比亞迪今明兩年的純利預測42%及70%，並升其2024年預測39%，又認為以長遠來看，集團強大的新能源汽車產品周期和電池技術將進一步提升其盈利狀況。
同程旅行 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，雖然中國第三季初旅遊行業有所復甦，7月至8月表現向好，但由於各地疫情再度爆發，令出遊需求再次受壓，中秋節及國慶黃金周假期的輕微復甦乏善可陳。
該行指，10月1日至7日期間中國航空乘客量及航班量分別按年下降47%及42%，降至疫情以來最低水平，考慮到國內復甦速度慢於預期，將2022至2024年同程旅行(00780.HK) -0.940 (-7.287%) 沽空 $2.71千萬; 比率 37.675% 收入及純利預測分別削減5%至24%及24%至42%，認為防疫措施進一步限制人員流動，阻礙公司業務擴展。
該行將同程的投資評級下調至「持有」，並將目標價從19元下調至14元，行業中較看好攜程(09961)，又指任何潛在的國際旅行重新開放都可能將消費力從國內市場抽走。
金沙中國 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，金沙中國(01928)今年第三季經調整物業EBITDA為虧損1.52億美元，較第二季的虧損1.1億美元擴大，但表現優於市場預期的虧損1.75億美元，及該行預期的虧損1.66億美元，反映利潤率表現較預期為佳。
美銀將金沙中國明年及2024年EBITDA預測分別下調55%及25%，至12億美元及23億美元，股份目標價由30.1元降至26元，反映由於內地清零政策及偶然爆發疫情，令賭收復甦延遲，股份評級則維持「買入」。
太平洋航運 ~ 大和
大和發表報告指，經過數月觀察並沒有出現安全問題，太平洋航運(02343)帶著一至兩艘處理烏克蘭穀物出口的船隻，重新進入黑海市場，該行表示視此為正面，惟預料今年第四季的等價期基準租金日均收入(TCE)盈利復甦放緩。
該行表示，鑑於近期股價調整後淨資產價值大幅折讓，管理層正在考慮進行股份回購(須經董事會批准)。而隨著公司逐步訂購船舶，認為公司將會維持其股息政策，對於未來派息率不低於50%感信心，又認為公司派發特別息的機會率很大，料明年全年總股息或高達70%。
該行將公司2022年至24年每股盈測下調14%至46%，並將其目標價由4元下調至3.3元，維持其估值吸引，評級為「買入」不變。
同程旅行 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，同程旅行(00780) 將公布第三季業績，預測季度收入按年增長5%，達到管理層指引(介乎5%至10%)下限，當中主要受到交通票務業務收入按年跌11%的的拖累，但有部分被住宿預訂服務收入提升24%所抵銷。
該行指，考慮到9月底止收入復甦弱於預期，以及銷售和營銷費用佔收入比重相對較高，達到44%，預計第三季經調整淨利潤將達到2.34億元人民幣，按年跌33%，低於公司早前的增長指引區間(3億至3.5億元人民幣)；經調整淨利潤率料達到11.5%。
考慮到現行出遊限制將維持至10月底，以及當局近期重申「動態清零」方針，高盛預計同程旅行業務將自年底逐步復甦，預測今年第四季收入將按年跌8%，經調整淨利潤料跌10%，達到2.25億元人民幣，相應將2022至2024財年淨利潤預測下調0%至21%，並將目標價由20元降至18.6元，維持「買入」評級。
長城汽車 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，長城汽車(02333)第三季業績表現勝於預期，分別維持其AＨ股目標價12.2元人民幣(下同)及14.6港元。
該行認為，集團第四季的收入增長將按季持平，料由於高庫存水平，預計公司不會在第四季積極補貨；另外，考慮到年底額外成本和支出的可能性，將第四季毛利率預測按季下降1.1個百分點至18%；將第四季純利預測上調至23.2億元，意味著2022年全年盈利為104.7億元，更新後的2022至24年盈測分別為104.7億、110.1億及127億元。
港交所 ~ 中信証券
中信証券發表研究報告指，港交所(00388) 第三季錄純利22.63億元，符合預期，期內主要業務收入下滑主要由於日均成交(ADT)下跌，導致交易及結算費、互聯互通收入及來自電子認購IPO的存管費用減少，但加息環境下投資收益增加有助抵銷部分跌幅。
該行指，港股市場短期核心問題仍是流動性不足，第三季ADT按年跌41%至976億元，首三季則跌33%至1,241億元，主要由於港股市值大幅下跌，換手率同步趨弱，預計第四季日均成交將持續受壓，預期存量市值及換手率要回升，將主要取決於龍頭企業基本面回彈的時機，同時IPO市場活躍度則取決於市場承接能力。
中信証券下調今年全年ADT預測至1,172億元，並將港交所2022至2024年盈利預測下調至94億、107億及121億元，每股盈利預測為7.4元、8.5元及9.5元，目標價調整至338元，對應明年預測市盈率約40倍，並維持「增持」評級。
中資股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表新興市場資本策略報告表，指新興市場主要戰略問題可以歸結為三個問題，第一是美聯儲局能否令美國經濟「軟著陸」、第二是中國能否成功重振經濟增長、第三是「去全球化」的短期和長期影響。該行指總體而言，繼續認為大宗商品市場和相關股份板塊通常提供最佳的相對風險敞口。
該行指，維持中國市場「中性」看法，稱中國資本市場是今年以來在區內表現最差的市場之一，指富時中國指數今年以來已累跌36.5%，相信是中國經濟所面臨逆風繼續拖累其增長，新冠疫情爆發和隨後的封鎖措施，繼續抑制消費者信心，而且最近一直是增長的關鍵支撐的出口亦出現放緩，並指內地房地產行業仍然是一個關鍵問題。
滙豐環球研究表示，將對中國2022年的經濟增長預測下調至3.5%，因為逆風持續拖累經濟增長。然而，積極因素包括內地每日感染新冠人數繼續下降。在政府融資改善的推動下，基礎設施投資開始加速增長。國務院一直著力恢復對行業的信心，加大振興需求和加快項目完工，刺激汽車消費有望繼續成為政策重點，經濟活動數據有所改善，工業生產、零售銷售和基建投資數據走強，更多的支持性政策將有助於提高投資者的風險偏好。
在A股方面，該行看好包括高端製造業和消費在內的高質量增長板塊，建議增持工業、必需消費品、非必需消費品和醫療保健板塊，並預計小型股可受惠於寬鬆的貨幣政策，將跑贏大型股份。
智雲健康 ~ 大摩
摩根士丹利發表評級報告指，將智雲健康(09955)今年及明年收入預測稍微下調4.3%及4.9%，主要反映數碼營銷服務的影響持續，非國際財務報告準則淨虧損則分別下調10.3%及11.8%，主要是產品混合以致毛利率下跌及部分因節省營運支出而有所抵銷。
該行表示，繼續預料公司2024年達致收支平衡，將其目標價由23元下調至21元，維持其評級為「與大市同步」。
內地明年定經濟 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，中國共產黨第二十次全國代表大會近日閉幕及選出新領導層，料內地新領導層將於今年12月中央經濟工作會議制定新經濟政策，這是中共黨代會後的第一個關鍵訊號。該行預計中國內地2023年經濟將設定一個具有約束力的增長目標逾5%。
該行表示，中共總書記、國家主席習近平在中共黨的「二十大」上的講話比市場預期的更加平衡和中性，保持了改革時代的原則——「發展是第一要務」，從單純的增長轉向平衡增長和安全及可持續性，而中國對監管進行重置及並無放棄增長。
大摩指，令次中共黨代大會側重於領導層改組，料周期性政策立場在3月的全國人民代表大會和隨後的兩次政治局季度經濟會議(4月下旬和7月下旬)中確定。該行料今年12月中旬的中央經濟工作會議或將提供首次轉變的訊息。
該行認為內地對防疫「動態清零」戰略的積極評價，加上官方媒體和流行病專家的大力支持，令人關注中國經濟重新開放可能會晚於當前市場的明年上半年的預期。
大摩表示，內地住房政策隱含的靈活性，或意味著更多的寬鬆政策即將到來，在中共黨代會之後，將尋求更多的供給側支持(即針對開發商)。雖然需求放鬆是多年來最積極的，但它並沒有傳遞到新房銷售上，新房銷售在季節性調整後繼續環比下降，這與二手房銷售的一些復甦形成鮮明對比，這可能反映出市場對及時交付預售房屋缺乏信心。
換言之，開發商流動性壓力與內房銷售下滑之間的「負反饋」循環仍然存在，因此，為了充分支持正在進行的去槓桿化，料當局會尋求以擴大債券發行的形式，為管理良好、倖存的私人開發商提供更多流動性支持。
大摩亦認為內地二十大報告「規範財富積累」的新措辭是「共同富裕」倡議的一部分，如果成功實施，將有助於中國經濟從投資轉向消費。
內地上季GDP ~ 野村
恆指午後跌幅擴大至974點或6%，報15,236。野村發表報告指，內地今年第三季實質GDP按年增長3.9%，較第二季的按年升0.4%有所反彈，表現優於市場原預期升3.3%，及該行預期升2.8%。至於內地9月活動數據表現參差，其中工業生產遠高於市場預期，按年增長6.3%，但零售銷售及固定資產投資較市場預期差。
該行表示，內地第三季GDP增長及9月工業生產增長遠較預期為佳，但數據公布後在岸和離岸股市均出現下跌，表明市場仍對未來數個月的增長前景感到憂慮。同時，市場亦擔心活動數據出乎意料地好，或會減少未來放鬆疫情清零政策，及引入額外刺激措施的需要。
野村提到，雖然錯估內地第三季GDP增長，但仍將維持第四季GDP按年增長預測於2.8%，主要由於疫情、房地產行業下行及出口增長放緩，並維持對內地清零政策和增長前景的看法。
內地上季經濟 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表研究報告指，內地公布今年第三季GDP按年增3.9%(市場原預期增3.3%)，與國家發改委早前在中共黨代表大會表示會「明顯回升」的說法一致；由於內地工廠製造業的表現跑贏大市，令供應復甦表現更強勁。
該行指，內地上季經濟復甦取進展，但仍存下行壓力，因內地經濟逆風持續存在，消費仍維持疲軟，失業率也上升，房地產市場情緒依然疲弱。該行預計，在中共20大黨代表大會結束後，當局未來數月將重點轉向支持增長。
中國海外 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，中國海外(00688) 公布今年第三季收入及營運盈利按年各下跌59%及82%，因物業交付顯著減少，經營利潤率按年跌13個百分點至10.2%，該行指公司所披露第三季數據欠缺細節如未披露毛利等，而低於預期的交付可能會引發對市場對中國海外今年保持收入正增長的能力的質疑。
該行指，中國海外資產負債表保持穩健，第三季度合同銷售呈現良好復甦(第三季度按年跌幅收窄至8%，第二季度按年下滑23%)
摩通指，由於中國海外於第三季度交付量，通常僅佔全年交付量的15%至20%，這可能不會導致市場對其盈測立即發生變化，但該行仍認為市場將對低於預期的交付量做出負面反應。該行認為，由於內房行業缺乏積極的驅動因素(市場疲軟和缺乏額外的政策寬鬆)，料中國海外股價短期內可能會保持低迷，但該行仍重申對中國海外「增持」評級及目標價26元。
澳門10月賭收預測 ~ 花旗
花旗發表報告，據其透過行業渠道了解，澳門今年10月首23天澳門博彩收益或達到約30億澳門元，即上周每日收益約1億澳門元，較前一周日均收益8,600萬澳門元上升約17%。該行認為澳門博彩收益率緩慢，繼續反映由於內地某些主要城市與新冠疫情相關的旅行限制，令澳門旅客訪問量低迷。根據行業消息，貴賓廳按月增長約40%，中場按月升30%。
該行表示，保守地維持澳門今年10月博彩總收入預測為40億澳門元，這意味著本月剩餘時間的每日收益為1.25億澳門元。
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