2022年10月6日 大行報告
長和 ~ 花旗
花旗發表報告指，長和(00001)公布正與英國電信商Vodafone就可能合併英國流動電訊資產及Vodafone英國進行洽談，由於公告提供的信息有限，現時評估有關潛在合併能否為長和帶來價值是言之尚早。
不過，該行提到早前長和完成印尼業務合併(今年上半年主要盈利增長貢獻之一)，應可提醒投資者集團一直尋找可為股東創造價值的交易。而是次商談的合併不會涉及現金，意味交易不會對長和的股份回購計劃產生任何影響。
花旗下調長和股份目標價，由84元降至76.5元，反映不利的匯市影響，評級維持「買入」。該行認為，集團估值便宜，約為64%的資產淨值折讓，較歷史平均折讓兩個標準差以上。
滙控 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，滙控(00005)將於本月25日公布第三季度業績，預計業績將受到非常強勁的淨利息收入及淨息差所帶動，預測在淨息差改善19個基點的情況下，第三季淨利息收入將按年增長25%，按季比較則增長11%。
該行指出，淨利息收入及淨息差表現強勁，即是貨幣市場利率已反映出港元、美元和英鎊等貨幣急劇上升的事實，由於資金壓力較小且市場利率快速上升，預期滙豐等擁有優質存款的銀行將繼續處於有利位置。
考慮到較低的存款轉手率，該行提高滙控淨息差及每股盈利預測，其中2022至2025年每股基本盈利預測將上調4%、4%、3%及3%，目標價從75元上調至77元，但預期除淨利息收入及淨息差外，其他財務指標將不會見到太大驚喜，維持「買入」評級。
渣打 ~ 高盛
渣打集團(02888) 將於10月26日公布第三季業績，高盛發表報告，料渣打第三季銀行淨利息收入按年升16%，按季升7%，主要受惠於淨息差有約12個基點的強勁改善；渣打在重點市場的融資壓力小，市場利率快速上漲，報告料渣打會繼續處於融資的最佳位置。
該行表示，鑑於外匯市場持續呈大幅波動，渣打金融市場(FM)收入或有正面驚喜，並預料其交付按季持平，按年呈溫和增長，佔總收入的35%至40%；同時對渣打今年每股基本盈測維持不變，2023至2025年各年則分別升4%、7%及3%。該行將其H股目標價由83元上調至87元，維持「買入」評級。
油價預測 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，石油輸出國組織及盟國(OPEC+)同意於11月起每日減產200萬桶石油供應，並指由於宏觀擔憂加劇，承認需採取積極措施來穩定市場，另認為市場上閒置產能太少，為激勵適當的投資，油價需要更高(尤其是相對於其他能源價格)。正如該行長期認為石油市場的緩衝(庫存和備用產能)仍然極低，提升油價是短期內增加庫存及提高中期供應能力的關鍵可行解決方案。
該行認為，鑑於目前全球石油庫存枯竭狀況，油價飆升的風險仍然存在。如果庫存完全耗盡，價格飆升的可能性會更高，須作出破壞需求手段以達致再平衡，屆時每桶油價可能再升超過30美元。目前，該行將今年第四季及明年首季的油價預測保守上調每桶10美元，分別至每桶110及115美元，承認價格風險可能更高。
東方海外 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指上海出口集裝箱運價指數(SCFI)在夏季旺季期間，由今年7月29日至9月30日下跌了50%，而目前仍未看到現貨市場有見底的信號。
由於全球貿易需求疲弱，加上港口堵塞問題緩和，該行認為現貨運費有持續惡化的風險。而新船交付或在明年及2024年為供應方造成壓力，除非全球貿易強勁反彈，否則預期行業周期性低迷或會持續。
大摩首予覆蓋東方海外(00316)，予其股份「減持」評級，目標價116.5元。假設現貨運費繼續下降及市場情緒惡化，該行預期集團股價或會進一步下行。
報告料東方海外明年純利按年跌47%，後年跌35%。該行料東方海外至明年底止市值將大致相當於其淨現金持有量，但不認為這可支持估值，除非現金獲分派予股東。
中遠海控 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，預期今年第四季至明年首季集裝箱航運運費可能持續低迷，上海出口集裝箱運價指數(SCFI)運價指數在過去九個星期內已調整50%，並於夏季旺季期間跌破2,000點，隨著現貨價格進一步調整，市場情緒可能繼續惡化。
大摩預期，行業已進入下行周期，2023至2024年市場供應壓力增加，航運股的淨現金水平可能無法支撐起估值，將中遠海控(01919)投資評級由「持有」降至「減持」，並將2023至2024年經常性淨利潤預測下調3%，預計明年盈利將按年下降50%，2024年將再按年下降40%，並將中遠海控目標價相應由13.3元降至7.8元。
申洲國際 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，據報北京將於11月復辦馬拉松，消息提振市場情緒，中國體育用品股紛紛上揚，跑贏同期指數及其他行業表現。
該行指出，北京並非第一個恢復馬拉松比賽的城市，今次消息傳出更傾向是為市場帶來一個重新開放的訊號。由於體育用品企業較依賴線下銷售，積極的信號將繼續提振市場情緒。
瑞信指，利好消息過後投資者將轉為關注企業的基本面，行業中較看好申洲國際(02313)，預期未來12個月表現將跑贏同業，基本面即將見底回升，風險回報亦具有吸引力，因此將行業首選改為申洲，予目標價106元，評級「跑贏大市」。
新亞太區「焦點股」名單 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，選出亞太區(撇除日本)「焦點股」名單，現列出其中的港股及A股市場焦點股：
股份
友邦(01299)
京東(JD.US)
太古A(00019)
中微公司(688012.SH)
長江電力(600900.SH)
國電南瑞(600406.SH)
華晨 ~ 中銀國際
中銀國際發表報告表示，華晨中國(01114)停牌一年半多後指公司已履行全部復牌指，終於在昨(5日)日復牌，獨立法證調查顯示，華晨旗下金杯汽及相關子公司已發現若干不當行為，包括提供59億元人民幣的未經授權的擔保、提供40.5億元人民幣的存款質押等，導致存款損失40億人民幣，對於上述未經授權的擔保和押金質押，華晨已在2020至2021年確認相關損失，但該行認為相關不當行為仍未清晰。
該行認為，華晨中國股票復牌後或面臨拋售壓力，決定下調對其投資評級由「持有」降至「沽售」，目標價由8元下調至4.5元，相當於預測明年綜合市盈率3倍，指公司截至今年6月底淨現金為150億元人民幣(折合每股3.28港元)可作為股票的支撐位。
中銀國際表示，對於華晨，雖然承認寶馬合資公司的基本面和競爭力優於中國大多數其他合資公司，但該行認為有幾個因素可能會阻止該股票的交易價格高於直接同業，第一是該行認為華晨寶馬的盈利和利潤率可能已於2021年見頂，未來幾年面臨下行壓力；第二是雖然ix3和i3等多款BEV車型近年推出和本地化，但市場對這些車型的反饋是平淡，在電動化和車聯網的行業趨勢下，可能會加劇市場對寶馬在華銷售前景的擔憂；市場關注華晨中國的公司治理水平，可能會削弱許多投資者對其管理層和前景的信心。
華晨 ~ 大和
大和發表報告表示，華晨中國(01114)停牌一年半多後指公司已履行全部復牌指引，終於在昨日(5日)復牌股價下跌63%，指是其進行多次內部調查後的首個交易日，該行指華晨中國股價充分反映了負面因素，預計該股票股價不應遠低於其每股淨現金4港元(但不包括潛在法律索賠所涉現金)，加上其持有合營華晨寶馬的25%股權仍具非常的盈利能力。
該行估計，華晨中國未來潛在派發每股特別股息1.2至1.6港元屬合理的水平，指市場對其派特別股息的預期很高，因為華晨中國的母公司華晨集團需要現金來解決各種索賠。基於遼寧省政府只能獲得分配現金的40%，料公司支付手頭現金的動機有限。事實上，該行認為華晨可能需要保留現金以供自身發展，因為其與雷諾的合資企業也在重組中。回顧過去五年從華晨寶馬收取的現金的平均支出約為40%，該行指鑑於派息不確定，並不建議投資者為了憧憬派發股息從以買進華晨中國。
大和指，注意到華晨主要基金股東拋售短期對股價構成壓力，據港交所資料，其中一位大股東柏基一直在1.79至2港元的價格範圍內拋售股票，相關拋售或將令其股價短期承壓。
該行表示基於估值因素，將華晨中國的投資評級由「沽售」上調至「持有」，並將目標價從4.9元下調至2.8元。長期而言，僅依賴所持華晨寶馬合營剩餘25%股權收益，市場對華晨中國的投資興趣可能會消退。
特斯拉(TSLA.US) ~ 德銀
特斯拉(TSLA.US) 早前公布第三季電動車交付量遜預期，隔晚股價再下跌近3.5%，本港上市的電動車股今日股價亦受壓，小鵬汽車-W(09868) 股價走低6.7%，蔚來-SW(09866)股價下滑6.8%，而理想汽車(02015)跌近2%，比亞迪(01211) 走低3.1%。
德銀發表報告表示，在特斯拉發布第三季度業績後與管理層進行了交談，並更好地了解該公司全球汽車運輸戰略的變化，就市場關注其第三季度交付量不足，指特斯拉的信息是明確的，稱第三季度的交付和生產完全反映了運輸問題，而並非需求疲軟。
從歷史上看，特斯拉大批量產車輛運往特定地區，根據運輸時間進行優先級排序，目標是在同一季度交付所有車輛。特斯拉在全球的絕大多數交付發生在每個季度的最後一個月，但隨著公司的不斷發展，特斯拉認為這種模式是不可持續的，因為它在全球範圍內帶來了相當大的物流挑戰。
因此，特斯拉在第三季度開始轉變其全球交付流程，每周為所有地區小批量生產車輛，並在整個季度將它們運送到全球各個目的地。但同時，本季度最後幾周生產的部分出口車輛在季末仍在運輸中，最初將導致交付量不足，特斯拉指最終將穩定運輸車輛數量和令全球季度交付正常化。
德銀指，特斯拉全球範圍內的交付量不斷增長特別是在中國市場，更指尚未看到需求疲軟。該公司強調10月1日在中國市場並無降低汽車價格。
內銀股 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指出，內地國有及地區銀行於過去一年的表現優於恒指及滬深300指數，主要由於他們對房地產發展商的敞口較少，至於股份制銀行表現則嚴重不佳。
不過，該行關注內地國有銀行資產，尤其是抵押貸款方面向下重新定價。雖然地區銀行最受惠於存款利率改革，但其股本回報率(ROE)與地方政府的命運密切相關。在內房風險下，相信招行(03968)等股份制銀行因來自財富管理產品的壓力將持續跑輸。該行重申對招行「跑輸大市」評級，目標價30元。行業中，麥格理首選中行(03988)，認為中行擁有大量外幣存款，於內地及國外的利率較多元化。
麥格理對內銀股最新評級及目標價表列如下：
國有銀行
股份｜評級｜目標價(港元)
工商銀行(01398) ｜中性｜4元
建設銀行(00939) ｜中性｜4.8元
中國銀行(03988) ｜跑贏大市｜3.5元
股份制銀行
股份｜評級｜目標價(港元)
招商銀行(03968) ｜跑輸大市｜30元
本地地產股 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，本港住宅樓價已由高位累計回落約11%，由於按揭利率上升蠶食置業人士的購買力，預期未來住宅樓價會進一步下行。另一方面，雖然宏觀/人口因素令本港住宅需求疲弱，但整體供求仍然維持大致平衡。
富瑞表示，本港有望在疫情後重新開放，取消海外抵港人士入境酒店隔離要求，料可推動商務旅行，有助恢復對寫字樓的需求。該行因此喜好與重開有關的收租股，預期寫字樓可較零售物業更早受惠，主要由於在「0+3」入境措施下商務旅行估計會率先復甦，行業首選太古地產(01972)及希慎(00014)，兩企評級均為「買入」，目標價分別21元及22元。
海吉亞醫療 ~ 大摩
摩根士丹行發表研究報告指，海吉亞醫療(06078)公布上半年業績後，將其2022至2024年收入預測分別升1%、降4%及降3%，2025至30年收入預測上調2至8%，與集團管理層的指引相符。 因此，該行把集團2022至2024年各年每股經調整盈測分別調整0%、升3%、降1%。並把目標價由62.5元上調至65元，評級「增持」。
港股第四季「增強股息」主題推介名單(表) ~ 大摩
摩根士丹利發表亞太區策略報告，更新了該行「增強股息」篩選(Enhanced Dividend Screen)的投資主題名單，選擇過程包括兩個步驟，第一是利用量化模型來識別具有資產負債表彈性和長期業務穩定性的股息股票，第二是「自下而上」按行業和股票分析師合作以判斷最終定量和基本面分析結果達一致方式所選出的股份。
本港上市股份：
股份│預測股息
長實集團(01113) │4.7厘
中石油(00857) │10.8厘
工行(01398) │9.5厘
其他地區上市股份
股份│預測股息
印尼United Tractors Tbk PT(UNTR.JK)│5.1厘
南韓起亞汽車(000270.KS)│4.1厘
台灣聯電(2303.TW)│-
印度Power Grid Corporation of India(PGRD.NS)│5.6厘
澳洲Sonic Healthcare(SHL.AX)│3.2厘
南韓KB Financial Group(105560.KS)│7.1厘
南韓Shinhan Financial Group(055550.KS)│7.1厘
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