2022年11月10日 大行報告
中遠海控 ~ 大和
大和發表研究報告指，中遠海控(01919)管理層認為即期運費下行空間有限，而貿易需求得到改善是關鍵的股價催化劑。
該行指，中遠海控近期的美國航線運載率為83%，歐洲航線運載率為87%。美國東、西海岸的平均運費分別為4,700及1,750美元，歐洲為3,300美元。雖然管理層預計今年第四季業績將按季錄得顯著下降，且宏觀環境存在不確定因素，集團仍對未來運費將高於疫情前水平持樂觀態度，又認為集團將在明年達到優於預期的盈利。
該行在調整集團平均售價和銷量預測後，將其2022至24年的每股盈測下調15%至68%，目標價相應由14.5元下調至13元，重申「買入」評級。
本港今年經濟預測 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，由於美國聯儲局未來幾個月或進一步加息，預期本港經濟可能繼續承壓，在高息環境下投資增長放緩，因此對本港今年經濟預測作出下調，由原預測收縮0.5%，進一步下調至收縮3.1%。但在內地經濟復甦的支持下，料本港經濟將於明年下半年有所反彈。
該行認為，房地產面臨更大壓力，因長期經濟疲弱或將降低買家的購買力，並可能延遲買樓決定。加上負財富效應以及高息，估計樓市繼續受壓，今年樓價或跌8%，明年再跌7%。至於銀行表現相對具韌性，因貸款與經濟增長相關，降低經濟增長預測可能導致今年下半年至2023年的貸款撥備增加及更高的信貸成本。商業活動減少也可能對貸款需求造成壓力。銀行的股本回報率將於高息環保下改善，而在資產增長放緩的情況下，部分銀行的股息支付能力或有所提高。
此外，該行相信港府將採取措施振興經濟，如《施政報告》中提及的北部都會區等，旨在加強本港的增長和競爭力，可能為建造業提供機會。同時，放寬旅行限制將有利於航空業，最終令國際商業連接正常化。該行偏好中銀香港(02388) 、港交所(00388)、新地(00016)、國泰(00293)及中國建築(03311)，目標價及評級如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
港交所(00388) ｜買入｜320元
中銀香港(02388) ｜買入｜34元
新地(00016) ｜買入｜107.6元
國泰(00293) ｜買入｜9.5元
中國建築(03311) ｜買入｜12.4元
內房股 ~ 大摩
大摩發表研究報告指，中國銀行間市場交易商協會加強支持內房等民企發債集資，預計規模約2,500億元人民幣，令內房板塊昨天(11月9日)平均上漲約8%，惟該行相信市場反應過大，並預期民營內房短期融資環境不會有重大改善。
該行重申對短期發展持審慎態度，並繼續推薦較低風險的國企藍籌股，包括華潤置地(01109) 、保利發展(600048.SH) 及中國海外發展(00688) 。
內房股 ~ 大和
大和發表研究報告指，在內地擴大債券融資支持工具以支持私營發展商後，內房行業出現強勁反彈，但該行認為，這並不足以從實質上緩解發展商的流動性壓力。該行維持對行業的「中性」立場，看好具有強勁財務狀況的國營發展商，重申華潤置地(01109) 及中國海外(00688) 的「買入」評級。
該行認為，影響發展商現金流入的關鍵問題，例如新屋銷售下降和對預售託管賬戶的嚴格監管，仍未得到解決。旭輝(00884)獲得類似國家支持的增信工具後，其在10月的離岸債券違約，令該行懷疑這些受到國家支持的流動性援助是否能夠緩解私人發展商的流動性壓力。同時，該行認為，這些債務融資工具或對私人發展商開出附加條件。例如獲得債券信用增級的一個先決條件可能是將其資產質押給保險公司。該行認為，這將是一個障礙，因為大多數發展商或近乎沒有資產仍可以質押。
阿里 ~ 大華繼顯
大華發表評級報告指，由於受到封城防疫措施持續的干預，阿里-SW(09988) 預料顧客消費意欲的復甦速度遜於預期，該行表示，基於週期性封鎖對2023財年次季業績造成影響，故對阿里巴巴保持謹慎樂觀的看法；鑑於「雙11」預售氣氛令人鼓舞，料集團仍可提供具吸引力的風險回報機會。
該行表示，對集團在2023財年次季收入預測稍微下調3%，料全年增長預測放緩至6%，以反映近期能見度仍然是不明朗，同時亦將全年純利預測下調1%，意味著非公認會計準則淨利潤率為16%。該行將其目標價由129元下調至127元，維持其評級「買入」。
統一 ~ 花旗
花旗發表評級報告，指統一企業中國(00220)第三季純利跌幅收窄至17%，符該行預期，次季按年跌39%；即使第三季食品毛利率遜於預期，但即食麵袋裝毛利率及收入表現均優於預期。該行表示，在近期宏觀環境不確定下，集團透過減少渠道投資，以及透過維持零售平均售價不變，較進行銷售回扣等策略的效果更佳。
該行表示，基於收入上升走勢在10月份持續、毛利率穩定及其維持有紀律的廣告宣傳支出，故管理層對第四季EBIT的按年增長有所改善，以及純利按年增長具信心。
該行表示，將公司今年至2024年各年核心淨利潤預測分別下調5%、2%及1%，並將其目標價由9.09元下調至8.79元，維持其評級為「買入」，同時在內地食品行業，喜好統一多於康師傅控股(00322)。
德昌 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，德昌電機控股(00179) 的2023財年上半年業績弱於預期，是由於重組費用和美元強勢，該行將其2023至2025財年的盈利預測下調5至8%，並將目標價由13元小幅下調至12.8元，維持「買入」評級。
該行預計，集團2023財年下半財年將由於持續的原料成本下滑、成本降低管理和更好的規模經濟，毛利率錄得輕微改善至20.5%，而上半年則為20%。
該行表示，假設下半年集團因美元回撤導致外匯損失減少，預計期內的的收入增長將加快至8%，而2023財年上半財年則增長約為6%。該行指，集團的亞洲銷售受到內地首季部份地區「封城」所影響，惟情況已自次季起逐步改善。該行估計，中國市場約佔其亞洲銷售額的80%，由於俄烏衝突和能源成本通脹飆升，導致消費情緒惡化，歐盟市場增長慢於美國。
北京首都機場 ~ 大和
大和發表研究報告指出，基於北京疫情防控措施，北京首都機場(00694)於10月份每日錄得約300個航班及2萬名乘客，國際業務則恢復至每日4至5個航班，相對於今年初時為每日1至2個航班有所增加，但仍較疫情前水平低。管理層預計國內和國際旅行將逐步復甦，惟復甦步伐仍具不確定性，因為當局尚未提供長期政策指引。此外，管理層強調一旦疫情好轉，料國內長途旅行需求將被釋放。
該行將北京首都機場的2023至2024財年每股盈利預測上調1%至6%，重申對其「買入」評級，目標價由5.8元上調至6元，預期旅行需求相對正面，料公司2023年將錄得盈利，至於市場預期錄得虧損。
領展 ~ 花旗
花旗發表報告下調領展(00823)目標價，由87.2元降至65.5元，維持「買入」評級。該行指，領展近期疲弱大致基於更進取的美聯儲加息展望，以及領展競購新加坡40億新加坡元的商業物業組合，引發投資者擔心領展中標後的槓桿。但報告引述領展管理層指，目前不推動任何大規模併購，認為領展不會買入該新加坡組合，消除其中一項不利因素。
該行亦指，領展全年度業績受多項因素影響，增長動力包括香港零售續組平均加租8.5%推動零售收人增長，香港停車場租金收入增長持續強勁，以及澳洲辦公室與零售組合收入開始全面入賬，但利率上升，匯兌影響及內地辦公室租務收入疲弱造成抵銷。該行料領展全年度每單位分派將按年持平。該行認為，領展目前6%派息率以及穩定及上升的每單位分派展望，對長期投資者屬吸引，但主要下行風險仍為美聯儲進取加息預期。
騰訊 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，騰訊(00700)所有業務於今年第三季繼續面臨宏觀挑戰，惟該行預料其收入和利潤將按年穩定，並料總收入按年微跌0.3%至1,419億人民幣，當中線上遊戲收入按年跌2.9%，主要是缺乏新的重磅遊戲和海外市場疫後正常化；鑑於經濟疲軟，廣告收入或按年跌10.8%。
該行預料，第三季經調整息稅前溢利按年跌2.2%，並料隨後於第四季復甦，按年升幅達20%，主要是基數較低及進一步成本控制，同時將集團2023至2024年經調整淨利潤的預測下調2%至3%，加上考慮投資組合估值下降，目標價由500元下調至450元，重申其評級為「買入」。
騰訊 (更新版) ~ 各券商
騰訊(00700)將於下周三(16日)公布今年第三季業績，受宏觀與新冠疫情導致遊戲、廣告及雲業務疲弱影響，綜合19間券商預測，騰訊2022年第三季非國際財務報告準則純利料介乎264.67億至331.33億元人民幣，較2021年第三季317.51億元人民幣，按年下跌16.6%至上升4.4%；中位數299.76億元人民幣，按年下跌5.6%。
綜合11間券商預測，騰訊2022年第三季純利料介乎176.81億至291.69億元人民幣，較2021年第三季純利395.1億元人民幣，按年下跌26.2%至55.2%；中位數234.84億元人民幣，按年跌41.1%。投資者將關注騰訊管理層最新營運指引、視頻號業務展、投資組合變現策略、未來回購計劃等。
下表列出22間券商對騰訊的投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
美銀證券│買入│484元
里昂│買入│500元->450元
德銀│買入│450元
瑞信│跑贏大市│441元
高盛│買入│439元
農銀國際│買入│430元
廣發證券│買入│428.97元
國海證券│買入│422元
富瑞│買入│421元
滙豐環球研究│買入│420元
華泰證券│買入│416.2元
花旗│買入│400元
摩根大通│增持│400元
大和│買入│395元
申萬宏源│買入│394元
工銀國際│跑贏大市│383元
中銀國際│買入│379元
摩根士丹利│增持│350元
瑞銀│買入│330元
中信證券│買入│330元
中金│中性│328元
海通國際│優於大市│263元
永利澳門 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，永利澳門(01128) 第三季度澳門物業EBITDA虧損為6,600萬美元，其中包括700萬美元的壞賬信貸。經調整EBITDA損失為7,300萬美元，勝於該行及市場預期的9,700萬美元虧損，這是由於優於預期的中場博彩總收入和低於預期的營運開支。該行予集團目標價7.3港元，評級為「買入」。
該行表示，由於澳門在6月中旬至8月初的新冠疫情及相關的澳門與內地邊境政策收緊，永利澳門的總博彩收入按季跌3%。在營運支出方面，日均賭桌收入為160萬美元，低於第二季的190萬美元。不過，10月假期期間的直接貴賓交易量略高於疫情前水平，而租戶零售額達到疫情前水平的74%。
該行引述永利澳門表示，澳門政府正在審查其博彩牌照的提案，預計將於今年底做出決定。截至2022年9月，集團的淨負債為52億美元，高於2022年6月的49億美元，反映其出持續的現金消耗。該行預計，集團有足夠的流動性在零收入環境下維持營運約10個月。
領展 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表評級報告指，領展(00823) 2023財年上半年業績較預期弱，撇除去年的酌情分派，每單位可分配收入(DPU)按年增1.9%至1.55元；若計及去年的酌情分派，每單位可分配收入則按年跌2.6%，主要受到內地投資組合表現疲軟和利息支出高於預期。
該行表示，投資者應該對領展不會過高競標項目而感到欣慰，加上在香港核心投資組合繼續從疫情中逐步恢復；該行相信，領展在港現有的投資組合呈良好增長及新收購的海外資產帶來額外貢獻，在很大程度上可抵銷利率上升帶來的影響。
該行將公司在2023年至25年每單位分派預測下調2.4%、5.3%及2.5%，同時將其目標價由88.5元下調至64元，維持其評級為「買入」。
友邦 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，上調友邦保險(01299) 2022至2024年新業務價值預測1%至3%，反映內地本土需求復甦及澳門處理內地客戶離岸需求潛力，維持投資評級「買入」及100元目標價。
報告引述瑞銀調查，顯示縱使內地與本港未通關影響本港保險商離岸銷售，但本港保險商提供的價值仍對內地客戶具吸引力，三分之二受訪者希望在通關一年內來港購買保險產品。該行分析亦顯示本港離岸保險銷售、美元與人民幣息差及人民幣貶值具高度關連性。
該行亦指，友邦在內地業務展現強勁執行力，分支由2018年以前的5個增至目前的9個，按毛保費收益計可接觸內地逾51%市場，預期友邦繼續每年可在一至兩個新省份建立據點，與中郵保險及郵儲銀行(01658) 建立夥伴關係，亦有助友邦進入內地龐大市場。友邦內地業務新業務價值亦已於第三季轉正，優於同業的雙位數下跌，反映友邦更快適應行業狀況及消費者偏好轉變。
中國中免 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，中國中免(01880) 第三季線上業務的收入貢獻較高，主因疫情影響海南線下人流、以及其化妝品產品有較大折扣率，以拖累毛利率，以致公司其應佔淨利潤表現低於預期。
該行指，鑑於疫情下人流量恢復速度放緩、以及其網上業務有較高的依賴，預料中國中免第四季收入及毛利率承壓，故將今年公司收入及淨利潤預測下調9%及26%，同時亦將公司明年及2024年的純利預測分別下調18%及14%，以反映疫情的持續影響以及線下人流恢復速度較預期慢。該行將其目標價由234元下調至209元，維持其評級為「買入」。
旭輝 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，旭輝(00884) 的境外債務重組將導致其房地產銷售、項目交付和在岸融資的嚴重中斷，令其盈利增長低於同行。
該行指，基於樓市情緒低迷，債務重組消息或將加劇對其交付失敗的憂慮，從而進一步削弱集團下季度的房地產銷售。集團10月的銷售額按月下降10%，因為該公司自9月下旬以來出現負面消息。該行將其今明兩年的合同銷售預測分別下調20%和22%，分別至1,300億元人民幣和1,410億元人民幣。該行預計，集團的現金餘額將在今年底降至約240億元人民幣，其中約70%因地方政府更嚴格的要求而鎖定在託管賬戶中，現金餘額較該行早前的預測少36%，此外，隨著離岸債務重組，相信其在岸融資上或會更加困難，並且需要承擔更高的利息成本。
基於平均售價疲弱和潛在的資產減值損失，該行將集團2022至24年的收入預測下調3至5%，並將毛利率預測進一步下調至約18%。在更高的利息支出下，該行將其核心盈利預測分別下調13%、5%、及3%，至50億元人民幣、59億元人民幣和62億元人民幣。此外，由於現金流緊張，預計未來幾年不會有任何股息。其目標價由0.8元下調至0.69元，評級為「與大市同步」。
快手 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指出，偏好快手-W(01024) 多於嗶哩嗶哩(BILI.US) 。年初至今，快手股價(跌39%)跑贏嗶哩嗶哩(跌74%)，而基於收入增長動力、盈利能力、估值及盈利預測調整，估計快手將繼續跑贏。
該行認為，快手在高毛利的業務(廣告及電商)推動下，料其2022及2023財年的收入預測增長多於70%及90%；至於對嗶哩嗶哩的收入預測增長分別為多於50%及60%。此外，該行預計受惠於「雙11」，快手今年第四季的廣告及電商交易總額(GMV)增長再次加速。該行料快手明年能夠實現盈利，相對之下比嗶哩嗶哩(估計在2024/25年度)更快，主要由於毛利率較高(快手第三季毛利率高於45%，而嗶哩嗶哩為17%至18%)。
此外，摩根士丹利下調快手的第三季廣告收入增長預測至按年升5%，第四季增長百分比下調至高單位數(相對於第二季增長10%)；而嗶哩嗶哩的下半年廣告收入按年增長13%(相對於第二季堵長10%)。過去幾個季度，快手的收入及毛利紀錄均優於嗶哩嗶哩。對快手評級「增持」，目標價60元；對嗶哩嗶哩評級「與大市同步」。
永利澳門 ~ 大摩
摩丹士丹利發表評級報告指，永利澳門(01128) 第三季物業EBITDA為6,600萬美元虧損。若計入700萬美元壞賬，虧損應為7,300萬美元，符合該行預測，但優於市場預測的9,500萬美元虧損。該行維持其目標價為6.5元，以及其評級為「增持」。
小米 ~ 大華繼顯
大華繼顯下調對小米(01810)目標價，由12.3元下調至11.3元，並下調小米今年至2024年經調整盈利預測4.1%至10.7%，至介乎88.2億至159.06億元人民幣，反映削減交付及毛利率假設，配合於經濟展望轉弱下，對未來三年智能手機終端需求的審慎看法。
該行預測小米第三季收入按年跌10%至702.26億元人民幣，按季則持平。經調整淨利潤料按年跌62%至19.58億元人民幣，按季亦跌6%，相信市場已預期按年出現較大跌幅，跌勢已經穩定，而產品庫存自第二季末以來已在改善，維持「買入」評級。
該行相信市場留意到小米的風險，對其預期已達致最低點，小米業務亦料於今年第四季至明年首季見底，因此對小米看法轉向樂觀。
太平洋航運 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將太平洋航運(02343)在2022年至2024年的小靈便型乾散貨船(Handysize)等價期基準租金日均收入(TCE)費率預測下調3%，而將超靈便型(Handymax)今年預測下調5%、明年及2024年預測各下調11%，以反映自第四季至今，即期運費率表現較預期弱。
該行表示，考慮到長期租船或產生更高成本，故將公司今年純利預測下調7%、明年及2024年預測各下調12%，並將其目標價由5.39元下調至4.78元，維持其評級為「增持」。
碧桂園 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，碧桂園(02007) 的合同銷售正在改善，或會略微緩解其短期現金流壓力，但該行憂慮利潤率可能會比預期更快收縮，這或會影響其中期盈利前景。該行進一步下調集團2022至24的毛利率預測至介乎10%至11%。
該行表示，雖然碧桂園目前擁有大量可售資源，但基於住房需求疲弱的低線城市敞口較大和較高的庫存，料集團難以從預期實體市場的復甦中受惠。此外，較低的利潤率或會繼續侵蝕其核心盈利，料今明兩年分別為133億元人民幣和138億元人民幣，2024年則為139億元人民幣。此外，該行預計集團今年不會派發股息，而隨後2023至24年的派息比率將較低，為介乎15%至20%(過去數年為介乎25-30%)，以反映現金短缺情況。該行將其目標價由1.92港元下調至1.68港元，予評級「與大市同步」。
瑞聲 ~ 摩通
摩根大通上調瑞聲(02018) 投資評級，由「中性」上調至「增持」，目標價由16元上調至23元，相等2023年預測市盈率18倍。該行表示，對瑞聲的光學業務仍有憂慮，但對其聲學、觸控反饋及精密加工部件業務看法更為正面，受惠於客戶新訂單。該行表示偏好瑞聲多於舜宇(02382.HK) -0.250 (-0.292%) 沽空 $2.75千萬; 比率 11.563% 。
該行預測瑞聲聲學產品明年及後年銷售各升7%，相信公司將取得真無線立體聲(TWS)市佔，基於現有供應商的產品質素問題。該行亦相信安卓陣營聲學業務收入明年將穩定增長，受立體聲設計更深入滲透市場及更多的交付數量。汽車聲學方面，公司與內地電動車生產商合作進展順利，縱使該部貢獻非常有限。
該行亦預測，瑞聲觸控反饋及精密加工部件銷售明年及後年各按年升19%及13%，料公司將在明年下半年就iPhone Pro及Pro Max款式手機提供更多觸控反饋產品。精密加工部件方，預計公司在美國消費者手提電腦市佔擴大，足以抵銷手提電腦市場收縮。安卓觸控反饋交付明年亦會在需求反彈下上升。
康師傳 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，康師傅(00322)方便麵的下半年銷量表現或遜於早前預測，旗下老壇(Laotan)方便麵品牌或錄單次性減值開支。不過，康師傅投入成本通脹正在放緩，同業統一(00200)季績提供行業正面跡象，因統一方便麵業務轉勢，毛利率按年擴張。
該行料公司下半年利潤跌幅或會收窄，並鑑於其強勁的現金狀況，相信公司可維持高派息率。該行將康師傅今年及明年純利預測分別下調3%及6.2%，並將其目標價由19元下調至18元，維持其評級為「跑贏大市」。
領展 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，領展(00823)上半年業績大致符合預期，基本利潤按年增長1.3%，反映其新收購資產貢獻的淨財產收入(NPI)按年增長4.5%，且強勁的停車場業務亦推動香港組合的穩健租金增長。該行表示，考慮到最新的租金增長和加息預期，將集團2023至25年的的每股盈測調整-5至1%，並將目標價由78.3元下調至69.6元，予「買入」評級。
百濟神州 ~ 野村
野村發表發表報告，指百濟神州(06160) 第三季銷售按年增88%，按季增8%至3.88億美元，強勁的增長受惠於BTK抑製劑Zanubrutinib和PD-1抑制劑tislelizumab，分別於第三季貢獻1.55億美元及1.28億美元銷售額，按年增136%和67%。
該行表示，上述銷量增長相當令人鼓舞，因為人民幣兌美元走弱，意味表明PD-1抑制劑tislelizumab在內地銷售增長按季接近30%，並認為BTK抑製劑Zanubrutinib在美國的銷售增長也令人滿意。該行預料，BTK抑製劑Zanubrutinib的強勁上升走勢可保持至今年第四季，分別呈按年增94%及按季增9%；至於PD-1抑制劑tislelizumab則料持平。該行表示，將公司今年及明年收入預測上調5%及1%，同時將今年及明年淨虧損上調11%及8%，以反映匯兌損失，並將其H股目標價由172.89元下調至170.15元，維持其評級為「買入」。
受惠中國「再通關」股份 ~ 野村
野村發表報告，挑選潛在受惠中國「再通關」及經濟復甦的三種策略推介的股份名單：
第一類是直接受惠「再通關」及具估值緩衝的主題投資名單：
股份：
百勝中國(YUMC.US)
攜程(TCOM.US)
華住(HTHT.US)
海底撈(06862)
同程旅行(00780)
第二類是受惠於中國整體復甦及具估值緩衝(12個月)的主題投資名單：
阿里巴巴(09988)
友邦(01299)
招行(03968)
中國平安(02318)
拼多多(PDD.US)
京東(JD.US)
郵儲銀行(01658)
港交所(00388)
美的集團(000333.SZ)
中信証券(06030)
百威亞太(01876)
立訊精密(002475.SZ)
港鐵(00066)
安踏(02020)
銀娛(00027)
格力電器(000651.SZ)
京東方A (000725.SZ)
海螺水泥(00914)
李寧(02331)
北新建材(000786.SZ)
L'OCCITANE(00973)
永輝超市(601933.SH)
滔搏(06110)
老板電器(002508.SZ)
上海家化(600315.SH)
海瀾之家(600398.SH)
第三類是僅屬短線技術/配合市場氣氛的主題投資(但同時指缺乏未來12個月估值緩衝)
中國中免(601888.SH)
上海機場(600009.SH)
國航(00753)
南方航空(600029.SH)
東方航空(600115.SH)
春秋航空(601021.SH)
國泰航空(00293)
白雲機場(600004.SH)
吉祥航空(603885.SH)
首旅酒店(600258.SH)
快手 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，快手-W(01024) 電商業務增長保持穩健，但外部廣告需求再受宏觀不利因素影響。該行預期快手於第三季的總收入按年增長10%至226億元人民幣，料外部廣告收入按年跌6%，但估計電商交易總額(GMV)維持25%的按年增長。
該行認為，快手重新開放廣告外鏈，包括在短視頻和直播中設置購買商品鏈接，有望吸引更多外部廣告需求。惟由於外部廣告的不確定性，該行將快手2022及2023財年收入預測下調3.5%，將其目標價由85元降至77.5元，重申「買入」評級。
小米 ~ 里昂
里昂發表報告指，小米(01810)正面臨全球消費需求疲弱，預計其第三季總收入將按年下降10%至700億元人民幣，並尖智能手機和物聯網收入分別按年下降11%和8%，這是由於消費者在高通脹和疲弱的經濟中，延遲購買電子產品。該行預計，集團調整後淨利潤將按年下降62%至20億元人民幣，而疫弱的情況將會在第四季維持。
該行表示，將今年智能手機銷量預測由1.65億部下調至1.59億部，而2023年則錄得持平。該行將小米2022至2024年的調整後淨利潤下調約20%，並將對小米目標價由13.8港元下調至12.1港元，維持「跑贏大市」評級。
銀娛 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，銀河娛樂(00027) 公布今年第三季經調整EBITDA轉蝕5.81億元，優於市場原預期經調整EBITDA轉蝕6.99億元，相信是集團具紀律及有效的成本控制，而公司截至9月底現金及流動投資達225億元(對比2022年第二季290億元)，而淨現金為193億元(對比2022年第二季203億元)，核心債務維持約3億元水平。
該行表示，重申對銀河娛樂「跑贏大市」投資評級及目標價49.5元，該行雖然認為行業挑戰依然存在，但未來行業將可迎來潛在的積極消息面(內地重新開放電子簽註和訪澳旅行團、11月中下旬潛在批出賭牌許可)，將可能會提供支持。瑞信稱看好銀娛穩健的資產負債表，料可以抵禦近期行業波動，以捕捉未來的行業復甦趨勢。
瑞聲 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，瑞聲(02018) 今年9月底止第三季收入按年增長27%，較該行及市場預期分別高出18%及10%。毛利率按季增長0.7個百分點至19%，是自2021年毛利率下降以來首次出現連續回升。營運支出率達14.4%，亦較上季(14.8%)及去年同期(17.1%)有所改善，但仍不及該行及市場預期的14%。
高盛表示，瑞聲第三季業績顯示業務的確有所改善，雖然恢復得較預期遲，而且智能手機鏡頭行業已經飽和，不過仍然看好瑞聲科技在鏡頭及模組市場份額的增長。 該行預測瑞聲2023至2024年收入將按年增長約23%及15%，維持「買入」評級及目標價22元不變。
瑞聲 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，瑞聲(02018) 第三季收入53.73億元人民幣，按年增長27%，按季升19%，大致符合該行預期，並高過市場預測11%。純利按年升28%至2.34億元人民幣，按季升61%，符合該行預期，並較市場預期高17%。
該行提及，瑞聲季內光學業務收入按年增長45%至5.67億元人民幣，按季則跌39%，主要由於疫情爆發、競爭加劇及塑膠鏡頭出貨量按季跌25%。期內毛利達10.22億元人民幣，按年增長6%，按季升24%，符合預期。不過毛利率19%，按年跌3.7個百分點，按季則升0.7個百分點，遜預期。予其「跑贏大市」評級及目標價16元。
吉利 ~ 中金
中金發表研究報告指，吉利汽車(00175) 10月份銷量達15.23萬輛，按年增長36%，當中雷神與極氪車型銷量延續上升趨勢，10月份表現亮眼，極氪更是連續三個月創單月交付新高，自上市以來累計交付逾5.56萬輛，10月極氪001交付量突破1萬輛，成為首個實現單月交付破萬的中國純電豪車品牌。
極氪首款純電豪華MPV極氪009於11月正式上市，公司預期可於明年1月正式交付。中金表示，看好極氪邁入品牌發展全新階段，料將引領吉利的高端電動品牌向上突破，另外亦看好雷神混動帶動吉利加快全面向電氣化、智能化轉型。
幾何E/C順利在拉美市場發布，同時領克01完成整車出口歐洲常態化。中金看好吉利可進一步打開海外新能源汽車和高端車型市場，期待海外業務貢獻提升。
該行維持今明兩年盈利預測及「跑贏行業」評級不變，但由於板塊估值中樞下移，目標價下調31.9%至15.6元，對應今明兩年預測市盈率約21.9及15.1倍。
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。