2022年11月16日 大行報告
恒指季度調整 ~ 中金
中金發表報告表示，恒生指數公司將於本周五(18日)收市後公布恒生系列指數三季度審議結果，估計京東健康(06618)、快手-W(01024) 、嗶哩嗶哩-W(09626)、華潤電力(00836) 、康師傅控股(00322)、海爾智家(06690)、海豐國際(01308) 、金蝶國際(00268) 等排在恒生指數順位前列，有可能成為被納入的潛在候選者。該行的測算優先考慮市值順位。
該行列出恒指成份股季度調整下潛在「染藍」名單及潛在被動資金流入預測
潛在「染藍」預測股份│潛在權重│潛在被動資金流入預測
京東健康(06618) │1.59%│3.76億美元
快手-W(01024) │1.18%│2.79億美元
海爾智家(06690) │0.56%│1.33億美元
康師傅控股(00322) │0.52%│1.23億美元
華潤電力(00836) │0.52%│1.23億美元
金蝶國際(00268) │0.42%│9,910萬美元
海豐國際(01308) │0.32%│7,690萬美元
嗶哩嗶哩－W(09626) │0.23%│5,390萬美元
神威藥業 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，神威藥業(02877)現價低於每股6.56元的淨現金價值，其在過去五年的派息率亦超過50%，銷售額分別於首九個月及第三季按年增22%及32%，主要是受中藥顆粒業務的推動，該業務還受到有利政策的支持。該行將集團評級由「持有」上調至「買入」，目標價由5.7元大升至14元。
該行提到，集團的中藥顆粒銷售額按年增長56%，其對總收入的貢獻從2017年的7%增加到2021年的21%，現時首九個月則為27%。該行預計，集團將繼續受惠於業務增長和市場份額的擴大。
濰柴動力 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指出，在內地技術創新和優惠政策的補助下，加速重型卡車(HDT)電動化發展。因此，該行對2025年電動重卡於內地市場滲透率預測提升至料介乎5%至10%，但維持2030年的30%預測。而濰柴動力(02338) 為內燃機重卡生產發動機、變速箱和車軸，對每輛車價值約10萬元人民幣或平均售價的三分之一。隨著行業轉移至採用鋰電池的電動重卡，相信濰柴的相關業務將面臨挑戰。
該行將濰柴2022至2024財年的純利及每股盈利預測下調16%至25%，以反映重型卡車電動化的趨勢及憂慮行業復甦緩慢所帶來的風險。該行對公司2022至2024財年純利預測較市場預期低26%至44%，主要由於預期2023至2024財年重卡市場復甦將遜預期。另因行業轉向採用電動重卡，該行對濰柴重卡發動機市場份額前景持審慎態度。對其評級由「中性」降至「沽售」，目標價由13.3元下調至7.9元。
瑞聲 ~ 里昂
里昂發表報告表示，舜宇光學(02382)決定起訴瑞聲科技(02018)旗下正申請分拆上市的光學子公司涉嫌專利侵權，有關訴訟過程會為瑞聲光學的分拆上市進程帶來短期不確定性，包括時間、估值，甚至能否成功上市。
該行指，如果瑞聲未能成功分拆光學業務獨立上市或上市時間推遲，短期內可能會增加瑞聲的財務成本。而長期來看，瑞聲可能需要想辦法提前結束光學行業之間競爭，這可能對舜宇、瑞聲和整個行業都有好處。
里昂表示，瑞聲旗下光學若能夠分拆上市，並假設能夠從新股上市中獲得10億至20億元人民幣，將有助於瑞聲光學在未來兩到三年內保持競爭力。如果IPO募集的資金減少或未能上市，短期內，瑞聲可能會轉向債務融資，此將增加公司的融資成本。
從長遠來看，瑞聲可能需要想辦法盡快結束這場競爭，該行認為這實際上對公司和行業都有好處。該行維持對瑞聲「買入」評級及目標價22.2元。
瑞聲於今年7月中曾公布擬分拆誠瑞光學於上交所科創板上市。瑞聲昨晚公布正在就聲稱專利侵權的法律程序尋求法律意見，指集團擁有超過2,700項的光學鏡頭註冊專利，根據中國法律顧問提供的意見，有充分的抗辯理由。
內房政策受惠股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，內地房市「組合拳」出台為市場帶來驚喜，市場重新恢復風險喜好模式，帶來直接(內房)及間接(其他行業)的廣泛性利好。該行稱，內地房市復甦快過預期，將直接利好內房板塊，並對其他板塊帶來提振。該行在六大板塊(內房、建材及承建商、內銀、券商及港交所、公用、航運)列出相關受惠股。
報告稱，內地拯救房市，對陷入財困內房帶來不成比例的益處，內房急升令人聯想起2017年內房牛市。考慮下行風險顯著減少，投資者正在建倉，亦接受復甦需時。該行偏好中海外(00688)、潤地(01109) 及萬科(02202)，因基本面強勁；不過，要留意配股風險。
滙豐研究料建材需求趨穩，承建商融資壓力減少。政策對竣工的重視，最利好作為施工周期後段建材的玻璃。考慮估值，水泥股中，該行認為海螺水泥(00914)及中建材(03323) 比較吸引；承建商中，則喜好中國建築國際(03311)。
內銀方面，報告稱，系統性風險正在緩和，內銀在確認風險貸款上獲得一些彈性。良好政策執行可降低內房貸款損失預期。不過，內銀在扶持內房上也要付出。在這板塊，滙豐研究推薦招行(03968)、中行(03988)及交行(03328)。
報告續稱，政策「組合拳」料刺激A股日均成交，亦刺激孖展融資，推薦中信証券(06030) ，料資本市場活動改善可刺激A股及港股市場雙向資金流動，及提升市場效率，故港交所(00388)亦屬一大受惠者。
滙豐研究補充，在公用板塊方面，該行對燃氣接駁的估算迎來上行風險，在樂觀情境下，該行對公用股的盈測及估值計算有上行空間，受惠新接駁量上升。不過，由於燃氣需求結構性減少，對燃氣公用企業維持審慎看法。該行偏好昆能(00135) ，因具垂直整合業務模式，兼擁有淨現金進行潛在併購。
報告指出，鋼材需求趨穩及復甦料驅動鐵礦石補充庫存，對乾散貨運行業利好。該行料太航(02343)屬核心受惠者，而運費疲弱帶來的影響料將緩和。
滙豐研究對內地房市復甦相關板塊受惠股投資評級及目標價，表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
中國海外(00688) | 買入 | 27.3元
華潤置地(01109) | 買入 | 47.4元
萬科企業(02202) | 買入 | 21.4元
海螺水泥(00914) | 買入 | 30.5元
中國建材(03323) | 買入 | 7.8元
中國建築(03311) | 買入 | 12.4元
中信証券(06030) | 買入 | 16元
招商銀行(03968) | 買入 | 45元
中國銀行(03988) | 買入 | 3.6元
建設銀行(00939) | 買入 | 6.7元
交通銀行(03328) | 買入 | 5.9元
昆侖能源(00135) | 買入 | 7.9元
太平洋航運(02343) | 買入 | 3.6元
華潤水泥(01313) | 持有 | 4元
港交所(00388.) | 買入 | 320元
新奧能源(02688) | 買入 | 117元
港華智慧(01083) | 持有 | 3.6元
華潤燃氣(01193) | 持有 | 26.2元
網易(NTES.US) ~ 里昂
里昂發表報告指，網易(NTES.US) 下半年將繼續受惠於新遊戲的成功，預計第三季總收入將按年增長10%至244億人民幣，其中網絡遊戲收入按年增長11.7%，因為旗下《永劫無間》遊戲持續受市場歡迎，以及推出新遊戲《暗黑破壞神》。
里昂指，受網易雲音樂的收入和毛利率提高的推動，經調整Ebit可能按年增長29.4%至58億人民幣，但鑒於內地業務缺乏新遊戲，該行認為網絡遊戲增長明年將減速至高單位數。該行將今明兩年經調整淨利潤預測分別降低2%和8%，目標價由131美元降至113美元，維持評級「買入」。
百威亞太 ~ 里昂
里昂發表報告，內地是百威亞太(01876) 最重要的增長動力，但不是唯一的動力。南韓疫情後重新開放應有助於啤酒業保持增長勢頭，並緩解內地競爭壓力。
該行認為，內地可能會更加循序漸進地放寬防疫政策，但內地啤酒業競爭背景對公司正變得更加有利。上調其2023至2024年的淨利潤預測分別3%和7%，以反映對南韓業務增長和內地業務成本節約持更積極的看法。將其目標價由20元上調至23.3元，維持「跑贏大市」評級。
名創優品 ~ 高盛
高盛發表報告指，名創優品(09896)於2023財年首季業績強勁優於預期，主要由於海外復甦較預期好、毛利率領先、更高的經營開支節省，及有利的匯兌收益。
然而，該行對名創優品旗下內地業務未來數季表現仍然保守，調低業務的銷售預測。但基於海外市場恢復及毛利率擴張，高盛將集團2023至2025財年盈利預測調升4%至18%，該行上調對名創優品目標價由20.85元升至23.7元，維持「買入」評級。
敏華 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，敏華(01999) 2023財年上半年業績喜憂參半，收入按年下跌9.1%，遜預期，但成本壓力有所緩解，帶動利潤率復甦步伐好過預期。
該行認為，收入增長低於預期主要是由於中國市場銷售額有所下降，惟海外市場均實現正增長。管理層表明仍對短期增長前景持謹慎態度，不過近期防疫及房地產市場的政策變化對情緒有部分提振作用。由於運輸成本下降和渠道庫存減少，公司現時對海外需求復甦更加樂觀，有計劃在東南亞等地區進一步擴張，相比之下對國內前景則較謹慎。
高盛又指，計及宏觀及房地產市況疲軟，對海外需求採取保守看法，預料可能還需要幾個季度才會對海外需求復甦步伐有更深入了解，同時預計敏華的同店銷售下降將繼續拖累增長表現，維持目標價6.9元及「沽售」評級。
中資建材股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，水泥股和玻璃股因補短倉而出現反彈，過去兩個交易日上升15%至20%，相信主要由於內地新的疫情措施或令未來需求的影響降低，加上政府出台16項廣泛措施支持房地產市場。
該行認為，有關股份的反彈將於短期內持續，因新政策足以改變現況，且新政策涵蓋置業人士、建築公司及發展商等房地產價值鏈的各個方面，相信地產行業材料需求進一步惡化的可能性較小。
由於市場情緒改善及現時下行空間有限，滙豐上調中資建築材料股的目標價(另見表)，並將海螺水泥(00914)及中建材(03323)評級由「持有」升至「買入」，華潤水泥(01313)評級則由「減持」上調至「持有」。
滙豐環球研究發表研究報告，對中資建築材料股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
海螺水泥(00914) | 持有 → 買入 | 25元 → 30.5元
華潤水泥(01313) | 減持 → 持有 | 3元 → 4元
中國建材(03323) | 持有 → 買入 | 7.8元
騰訊音樂(TME.US) ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，騰訊音樂(TME.US) 第三季業績穩健，利潤和利潤率改善，並認為公司利潤仍有進一步增長空間，原因包括騰訊音樂正在與更多的中小型音樂公司簽署新的利潤分享協議，並降低與龍頭音樂公司的固定費用，加上每用戶平均收入和音樂用戶增長平衡、音樂收入模式多樣化，以及成本控制。
該行相信，騰訊音樂在接下來的幾個季度可以實現與海外同行Spotify相似的25%毛利率，甚至更好。由於更好的音樂業務利潤率和進一步的成本控制，該行將騰訊音樂2022年至2024年的盈利預測按年分別提高12%、8%、5%。
美銀證券表示，上調目標價由7美元升至8.3美元，相當於預測2023年市盈率20倍，重申「買入」評級，指其盈利能力持續改善。
澳門博彩股及內地酒店股 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，中國文旅部日前宣布省旅遊經營活動不再與風險地區實施「聯動管理」措施，但由於各地疫情仍然持續，預期新政策在短期內不會顯著推動旅遊活動復甦，但認為會是當局發出防疫逐步放寬的另一重要信號。
該行表示，雖然股價已自谷底回升，但澳門一眾博彩股及華住集團(01179) (HTHT.US) 現價仍較歷史平均水平有約15%至20%折讓，認為政策或復甦預期的微小利好都將支持股價作出反應。
考慮到旅行開支更能抵禦疫情後的宏觀經濟放緩，該行更看好銀娛(00027)、新濠博亞(MLCO.US) 及華住集團，分別給予目標價58港元、11.5美元及48美元，重申澳門博企及中國酒店公司的「買入」評級，同時憧憬澳門當局公布博彩牌照續期，以及中國與澳門之間的邊境政策放寬等利好消息。
內地政策調節改善受惠股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，內地具積極意義的防疫及樓市政策調整，將改善投資者在離岸市場風險胃納，成為改變市場格局的重大主題。中央政府「組合拳」釋出更支持經濟增長的政策信號。即使未來進一步重新開放的時機及幅度仍有不確定性，該行料內地逐步放寬防疫政策為期不遠，可參考香港情況。
報告稱，內地政府拯救陷入財困內房，將紓緩因房市下行帶來的負面財富效應，支持消費復甦。這將逐步改善波動的中國市場增長前景。考慮促進增長的政策以及長期基本面，該行維持對中國股票「增持」立場。
不過，滙豐研究留意到內地短期宏觀負面因素。宏觀風險可對市場帶來重大挑戰。在全球或陷入衰退陰霾下，整體離岸市場盈利難見重大反彈，直至更利好增長政策出台。資本外流將持續對市場帶來一些下行壓力。
報告續說，相信內地重啟出行將成為離岸市場重要主題。並認為20項優化防疫措施出台是邁向重啟邊境的良好進展。該行列出13隻重新開放受惠股名單(詳見另表)，維持恆指今年底目標19,110點，明年底目標22,470點。該行並料明年底國指目標7,830點，富時香港指數明年底見1,020點。
滙豐研究發表報告, 列出該行所覆蓋13隻內地重新開放受惠股名單如下:
股份 | 投資評級 | 目標價
阿里巴巴(BABA.US) | 買入 | 132美元
美團－Ｗ(03690) | 買入 | 250港元
百勝中國(YUMC.US) | 買入 | 60.6美元
李寧(02331) | 買入 | 80港元
攜程集團(TCOM.US) | 買入 | 36美元
華住集團(HTHT.US) | 買入 | 46.9美元
中國中免(01880) | 買入 | 209港元
新秀麗(01910) | 買入 | 27港元
港鐵(00066) | 買入 | 45.8港元
東航(00670) | 買入 | 3.2港元
國泰航空(00293) | 買入 | 9.5港元
友邦保險(01299) | 買入 | 90港元
港交所(00388) | 買入 | 320港元
瑞聲 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，瑞聲科技(02018)今年第三季收入增長27%，勝預期，主要由於新款iPhone的季節性表現及ToyoPrecision更高的銷售貢獻，帶動觸覺和精密組件銷售增長強勁。
期內瑞聲淨利潤增長28%至2.34億元人民幣，當中包括約4,300萬人民幣的外匯收益，但仍低於該行預期，相信是由於光學及MEMS業務拖累毛利率下降。滙豐研究將瑞聲2022至2024年的淨利潤預測上調3%至9%，以反映觸覺和精密組件的強勁銷售。
該行又指，瑞聲的股價在過去一個月累升約50%，對比同期恒指升約6%，主要是由於有傳Apple計劃取代物理側按鈕設計。惟該行表示對明年蘋果供應鏈的利潤率前景看法變得更加審慎，預期蘋果公司可能會採取更嚴格的成本控制措施，以抵銷需求放緩的影響。
滙豐研究維持預測市盈率14.8倍，計及匯率影響，將目標價由13.8元上調至15.1元，評級「持有」。
騰訊音樂(TME.US) ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，騰訊音樂(TME.US) 今年第三季收入優於該行及市場預期4%，主要受到有表演者推出的新碟銷售穩健，及廣告復甦推動。由於毛利率提高，公司季度的非通用會計準則(Non-GAAP)純利亦好於該行及市場預期分別16%及22%。
該行認為，公司的盈利勢頭改善及音樂訂閱收入增長穩定，料可持續至今年第四季及明年。但隨著在線音樂/社交娛樂的月活躍用戶繼續呈下降趨勢，公司的用戶指標或會保持疲弱。
滙豐研究上調騰訊音樂今年至2024年盈利預測9%至12%，美股目標價相應由4.6美元升至5美元，評級維持「持有」。
敏華 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，敏華控股(01999) 於2023上半財年的收入下降8%至95.33億元；而應佔利潤則上升10.5%至10.92億元，較預期高12%。該行將集團2023至25財年的盈利預測分別上調6%、2%及1%，目標價由8.3元上調至10元，評級為「買入」，續予集團為內地中型股的首選。
報告提到，集團管理層並未就2024財年的開店目標作出指引，惟該行相信，數量將與2023財年相若，不過，如內地繼續放寬防疫限制，料集團的開店量將會增加。
特步 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，在雙11活動期間，特步(01368)網上總銷售額按年升30%，為了控制庫存水平，公司在雙11期間，採用較去年更加進取的折扣優惠；另外，管理層提出第四季折扣水平介乎30%至35%之間的指引，符合早前提出的高於30%的指引；基於近期庫存水平高，料在12月舉行的產品訂貨會上，其訂單或會保守。
該行指，即使近期經營環境存不利因素，管理層重申在2025年特步品牌及小型品牌的收入目標分別為200億元人民幣及40億元人民幣；在擴大銷售渠道方面，管理層提出明年及2024年分別開設200間新店的指引，主要位於二至四線城市，以及更加關注特步兒童未來以獨立店舖的經營方式。
該行指，將公司2022年至24年每股盈測下調3%至6%，以反映折扣更多及在訂貨會訂單較為保守，故將其目標價由12.7元下調至12.2元，維持評級為「買入」。
新華保險 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將新華保險(01336) 目標價由18元下調至17元，評級「減持」。
該行將新華保險今年盈測降低14%，以反映該公司第三季的盈利增長趨勢。該行大致維持對其明年盈測，考慮中期復甦憧憬，將新華保險2024財年盈利預測上調3%。另該行將新華保險2022至2024年各年業務價值(VNB)預測分別降低12%、15%和12%，以反映今年首九個月的銷售趨勢疲軟。
騰訊音樂(TME.US) ~ 花旗
騰訊音樂-SW(01698)今早股價乾升，盤中曾高見23.3元一度彈高33.3%，最新報22.45元升28.4%，成交額375萬元。而騰訊音樂(TME.US) 隔晚股價抽上30.6%收5.81美元。
花旗發表報告表示，騰訊音樂今年第三季業績穩固，雖然收入按年跌5.6%，但優於該行及市場原預期各4.3%及4%，主要是線上音樂服務收入按年升18.8%至34.3億美元，高於該行原預期8%。該行指，騰訊音樂第三季經調整淨利潤按年升33%至14.11億人民幣，高於該行及市場同業原預期各18%及25%，季內毛利率達32.6%，高於該行原預期31.1%。
該行認為騰訊音樂季績明顯優於該行及市場預期，收入、利潤率和利潤都略高於該行和市場的預期，指得益於良好的成本控制，毛利率、營運毛利率和淨利潤率均出現按年和按季改善，表現令人鼓舞。該行指騰訊音樂旗下音樂付費用戶淨增260萬，與前一季度的250萬相比穩定，亦與管理層指引一致。花旗維持對騰訊音樂(TME.US) -0.525 (-9.036%) 「中性」評級及目標價4.6美元。
內銀股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，優質內銀股招行(03968)、郵儲銀行(01658)及平安銀行(000001.SZ) 今年以來股價調整，跑輸四大國有銀行。不過，隨著疫情防控措施調整、信貸供應及房地產的動態變化，該行料內銀板塊將輪動。
該行認為，內地零售銀行及財富管理業務的風險回報改善，過去12個月零售貸款和財富管理增長勢頭大幅減弱，意味著市場預期亦重新作出下調。展望未來將有兩個潛在的催化劑，包括進一步貨幣寬鬆政策將刺激投資需求，以及「清零」防疫措施放寬有望刺激消費，尤其是在低基數的情況下。此外，於11月出台的新房地產措施，提高房地產相關借款人獲得信貸及再融資能力。
另外，滙豐研究認為內銀之間的分歧正在擴大，可從資產增長、淨息差及資本上反映。該行將招行的評級由「持有」上調至「買入」，H股目標價由42.5元升至45元(見另表)，看好其零售銀行業務的長期實力和領先於同行的年化撥備前營業利潤。該行亦偏好建行(00939)、中行(03988)及交行(03328)，認為他們的資產質量憂慮下降，預期淨息差表現跑贏，2023財年的股息率料達9.3%至10%屬吸引，均予以「買入」評級。
滙豐研究發表研究報告，對內銀股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
招商銀行(03968) | 持有 -> 買入 | 42.5元 -> 45元
建設銀行(00939) | 買入 | 6.7元
中國銀行(03988) | 買入 | 3.6元
交通銀行(03328) | 買入 | 5.9元
零跑汽車 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，零跑汽車(09863)上季業績大致符預期。予「增持」評級，目標價34元。
報告指，管理層在業績電話會議上強調了緩解行業不利因素的策略，包括競爭環境加劇和需求放緩，但該行認為明年零跑汽車要實現銷量的上升或利潤率驚喜將是一個挑戰。該行調整了對零跑汽車第四季預測，主要是反映最近在10月份其生產基地附近的因疫情意外封城對生產的影響，但保持明年及打後的假設不變。
摩通指，在原始設備製造商中，未來一年首選繼續是蔚來-SW(09866)，其次是小鵬-W(09868)，然後是零跑汽車。而近期由於相關的行業數據點可能會保持平緩，相信投資回報將來自於相對的股票表現，仍然偏好盈利能力強勁的比亞迪(01211)。
公用股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，隨著美國通脹下降及加息預期減弱，認為香港公用股具有良好的投資價值，因該行估計有關股份提供達7%的股息收益率，平均較美國十年期國債息率高出300個基點以上，亦較歷史上的超過200個基點為多。
長江基建(01038)、電能實業(00006)、中電控股(00002)及粵海投資(00270)的財務總監參加了該行舉行的公用股論壇，而他們指引踏入明年的經營前景會有改善，可支持穩定的派息及盈利反彈。
具體而言，摩通認為長建和電能的英國/澳洲受監管資產，於明年應可隨著通脹掛鉤調整而永久升值，而電能的股份回購亦料可為估值提供支持。至於中電預計澳洲的電價上升將可傳導至明年下半年的盈利，粵投則指引股息將增加2%至3%，該行估計其股息收益率約為9%。
摩通維持對香港公用股的正面看法，行業首選長建及電能，兩企評級均為「增持」，目標價同為50元；次選為粵投，評級「增持」，目標價8元；最後為中電，評級「中性」，目標價52元。
摩根大通發表研究報告，對公用股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
長江基建集團(01038) | 增持 | 50元
電能實業(00006) | 增持 | 50元
中電控股(00002) | 中性 | 52元
粵海投資(00270) | 增持 | 8元
內地新能源車股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，內地整體乘用車銷售仍然緩慢，但11月首兩周的新能源汽車銷量顯示，已初步出現改善跡象。新能源汽車銷售踏入旺季，惟補貼該步取消前的強勁銷量或無法消除市場對2023年經濟放緩的憂慮，特別是考慮到部分需求復甦是由於產品降價，而最近的電池減產，亦顯示了2023年首季或將無可避免地錄得下跌。
該行表示，對內地電池製造商保持謹慎態度，認為隨著電動汽車和電池領域競爭格局的加劇，建議投資者繼續關注能夠實現盈利增長的公司如比亞迪(01211)。以再通關貿易為重點主題投投資，該行推薦蔚來(NIO.US)和小鵬汽車(XPEV.US) ，雖然它們被拋售較多，但具有穩健的資產負債表和訂單積壓。
騰訊音樂(TME.US) ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，騰訊音樂-SW(01698) (TME.US) 第三季盈利勝預期，受惠線上音樂付費用戶量增長勝預期及成本結構優化，預期市場可能會上調未來利潤預測，同時相信股價將有正面反應。
期內公司收入達74億元人民幣，分別較該行及市場預期高出5%及4%，主要是受到線上音樂付費用戶增長好過預期的推動。內容成本控制措施見效，令毛利率較該行及市場預期高出2.9及2.5個百分點。
按業務劃分，社交娛樂收入按年跌20%至39億元人民幣，較摩通預期仍高出約3%，但社交娛樂服務月活躍用戶(MAU)下跌24%至1.55億人，表現則令人失望，遜該行預期約8%，預期業務倒退是由於宏觀環境因素及來自短視頻平台的競爭所導致。摩通預期市場將上調對騰訊音樂末季經調整純利預測，維持予「中性」評級，美股目標價4.8美元。
內地第四季GDP ~ 瑞銀
瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤預計，內地今年第四季GDP按年增長3.3%，明年第一季按年增長2至2.5%，增速仍較為疲弱，但仍然預計明年第二季開始防疫形勢可能明顯好轉，維持對明年全年GDP增長為4.5%左右的預測不變。
汪濤指，內地近期優化防疫政策，以及放鬆房地產政策，預計未來政策支持繼續加碼。她相信，即將於12月召開的中央經濟工作會議會維持寬鬆基調，未來幾個月政策支持有望繼續加碼穩增長，包括對房地產、信貸、財政和基建投資的支持。此外，該行預計政府還會進一步為未來的防疫策略調整做好更多的準備工作。
汪濤指，雖然防疫措施優化調整，但疫情仍在快速上升期，因此如果疫情進一步大幅擴散、病例數激增，認為部分地區依然可能間或進行封控，但或將更具針對性。這將繼續抑制消費和服務業活動。未來幾個月隨著全球需求走弱，出口增速將有所放緩。得益於近期政策放鬆加碼，未來幾個月房地產銷售和新開工可能在低位企穩，之後逐漸反彈。未來兩個季度基建投資可能依然穩健。
美團 ~ 各券商
美團-W(03690) 將於公布下周五(25日)公布今年第三季業績，受經營開支控制、以及7至8月業務復甦強勁，抵銷了優選等新業務所帶來相關虧損影響，綜合11間券商預測美團2022年第三季非國際財務報告準則經調整溢利料介乎負11億至15.45億元人民幣，對比2021年第三季經調整虧損55.27億元人民幣；中位數為錄經調整溢利6.79億元人民幣，對比上年度同期為虧損55.27億元人民幣。
綜合5間券商預測，美團非國際財務報告準則經調整EBITDA料介乎22.29億至35.59億元人民幣，對比2021年經調整LBITDA錄40.62億元人民幣；中位數為經調整EBITDA錄30.96億元人民幣。本市場關注新冠疫情對公司今年第四季業務表現的影響、新業務改善效益等表現及指引。
下表列出25間券商對美團的投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
里昂│買入│310元
大和│買入│300元
星展│買入│296元
中金│跑贏行業│279元
瑞信│跑贏大市│275元
富瑞│買入│264元
中銀國際│買入│262元
華興資本│增持│260元
滙豐環球研究│買入│250元
招商證券│強烈推薦│243.8元
華泰證券│買入│243.8元
中信建投│買入│241.06元
東方證券│買入│240.54元
農銀國際│買入│240元
美銀證券│買入│239元
廣發證券│買入│236.15元
高盛│買入│235元
瑞銀│買入│230元
國海證券│買入│226元
中信證券│買入│219元
工銀國際│跑贏大市│218.6元
建銀國際│跑贏大市│207.3元
花旗│買入│200元
摩根士丹利│增持│180元
法國巴黎銀行│持有│165元
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