2022年11月28日 大行報告
JS環球生活 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，JS環球生活(01691)目標價由10.9元下調至8.1元，維持「中性」評級。該行表示，雖然看好集團具有地域多元化和跨品牌的協同效應，但內地和西方市場對小家電類別的潛在需求放緩，可能會為公司將來的收入增長帶來壓力。集團旗下品牌SharkNinja的總收入按年增長12%，九陽的銷售額以人民幣計算，按年負增長3%。管理層預計，2022年收入和毛利率將會持平，但料經調整純利按年下降15%，部分是受到一次性費用所拖累。
該行預期，需求將錄得溫和復甦，料2023年收入按年增速放緩9%；毛利率按年增長0.9個百分點，銷售及行政開支費用率將保持在27%，導致經調整純利率擴張至8.7%。該行降集團2022至24年的收入及純利預測，分別下調6至9%及12至14%。該行估計，2021至24年的收入及經調整後純利的複合年增長率各自為7%。該行認為，在需求前景低迷的情況下，集團的渠道擴張和新產品推廣仍需要時間見效。
降準利好股份 ~ 瑞信
人民銀行上周五(25日)宣布全面降準，下月5日將下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放約5,000億元人民幣。瑞信發表報告，認為對內銀的積極影響可能來自於更穩定的債券市場和銀行的理財產品管理凈值；更穩定的資金來源和更低的融資成本。但該行指，現階段銀行股表現關鍵驅動因素仍然是疫情封控措施和內房資產質量。
該行指，在過去10年中，內地有13次全面降準，其中8次在接下來的30個交易日中，中國經紀商指數(China Broker Index)上漲，平均漲幅為7%。由12個月角度出發，該行更偏好中信証券(06030) 和中金(03908)，因為具有強大的IPO管道、資產和財富管理業務，以及廣泛的機構客戶基礎。瑞信指保險公司方面，該行認為中國平安(02318)是股票市場情緒可能改善的主要受惠者。
美團-W ~ 瑞信
瑞信發表報告指，美團-W(03690)第三季度收入按年增長28%，符合市場預期，受外賣及到店業務利潤率所帶動，調整後經營利潤達到近26億元人民幣，對比去年同期錄得經營虧損。
該行指美團第三季外賣訂單量增長14%略低於預期，瑞信指出主要是由於9月份國內疫情形勢惡化所導致，由於用戶補貼減少，收入增長27%，大大超過訂單量增長，平均訂單價值(AoV)則按年基本持平。
瑞信指，期內到店、酒店和旅遊業務亦在9月份受到疫情變化的影響，預期效果廣告的需求需要一段時間才能恢復。至於新業務第三季收入則增長19%，當中美團優選及買菜的虧損增加，抵銷了其他業務的增長。
該行指出，疫情的影響預期將延續至第四季度，關注外送業務訂單量或保持彈性，料按年增長6%，而實體店表現將受到更大的影響，新業務的虧損亦需要一定時間來收窄，表現略微令人失望。
瑞信將美團今年全年經調整淨利潤預測，由10億元人民幣提升至30億元人民幣，大致保持2023至2024年預測不變，並維持美團「跑贏大市」評級及目標價275元。
濠賭股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指現有6家博彩營運商全數獲發新賭牌，至於新競爭者馬來西亞雲頂則未能入圍，這個結果符合預期，並為市場提供較佳能見度。該行相信，澳門政府將與營運商敲定次要細節，並預計在年底前簽署協議，而營運商將在今天(28日)收到臨時合同。
該行認為，博彩稅的明確程度、未來十年的牌照和非博彩承諾對博企的盈利可見性有積極影響，相信由於牌照風險得到緩解，美高梅中國(02282)和永利澳門(01128)這些較小型營運商應該會有更強勁的股價反彈。行業中，該行首選金沙中國(01928)。
嗶哩嗶哩-W ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，預計嗶哩嗶哩-W(09626)在具韌性的用戶趨勢支持下，第三季業績將符預期。雖然第四季前景充滿挑戰，但相信市場已經大致消化了疲軟的宏觀環境和持續的遊戲限制審批。據報道指，嗶哩嗶哩最近正進行業務調整，該行料接下來幾季中，公司將有進一步的成本控制措施，包括員工人數和營業費用。
美銀證券認為，嗶哩嗶哩目前3.3億以上的月度活躍用戶水平足以支持變現增長，未來的用戶獲取應該更加謹慎，並以投資回報率為導向。因此認為可以更好地節約成本，並將明年和後年的盈利預測分別提高12%和8%。目標價由91元提高到105元，評級「中性」。
周大福 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，周大福(01929) 公布截至9月底止上半財年業績後，其股價上周五(25日)大跌16%，該行將股價疲軟歸因於管理層對淨開店步伐放緩和毛利率受擠壓的指引，並相信近期受疫情影響，內地同店銷售增長疲軟是預期之內，但該行認為市場仍未完全意識相關風險。
但該行表示，周大福淨開店及毛利率疲弱，料歸咎於同店銷售增長乏力，認為當終端需求恢復後，開店量及毛利率這兩大因素或會出現逆轉。
美銀證券表示，周大福同店銷售增長展望的可見度有限，主要是取決於內地疫情發展，但由於其強大品牌和一流的執行力，故對周大福的長期前景保持樂觀，但認為短期內的催化劑有限。予目標價15.8元，並重申「中性」評級。
美團-W ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，內地疫情再度爆發令美團-W(03690)業務出現放緩，預計未來幾個季度經營前景將面臨困難，因此預測公司今年第四季及明年首季收入增長為16%及18%，當中外賣業務按年升幅處於低至中等水平，以及到店旅遊業務將下降。
但該行指出美團第三季業績顯示在疫情中成本控制措施見效，透過審慎開支利潤得到支持，預期未來兩個季度將繼續錄得適度經營虧損，並將2023至2024年每股盈利預測下調至3.17及4.98元人民幣。
基於明年每股盈測，美銀將美團目標價從239元下調至192元，重申「買入」評級，看好其行業領先地位，預期公司將受惠於市場復甦。
內地降準 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指出，人行宣布由12月5日起下調金融機構存款準備金率25點子。下調後，金融機構加權平均存款準備金率將由8.1%降至約7.8%，釋放長期資金5,000億元人民幣。已執行5%存款準備金率的金融機構則不包括在內。人行料金融機構資金成本每年降低約56億元人民幣。
考慮到內地通脹升溫及美國聯儲局緊縮政策，該行認為，人行寬鬆空間有限，而內地是次降準及降息規模均為預期之內，對支持信貸增長影響可能有限，因內地需求仍然疲軟。
此外，美銀證券認為明年內地經濟增長的反彈將取決於進一步放寬疫情防控措施。如不讓市民回復正常生活方式，額外的財政刺激和貨幣寬鬆對需求復甦的推動作用亦相對較小。預期決策者將在貨幣政策中保持目標性的方向，包括更多支援房地產市場的措施。此外，該行關注於即將在下月中召開的中央經濟工作會議及政治局常務委員會，以衡量明年經濟政策前景。
濠賭股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，現有6家博彩營運商全數獲續發新賭牌，相信這個消息消除了任何現有營運商可能失去許可證的不確定性，在該行業由最近的高峰下跌10至15%後，這可能是一個正面的催化劑。
該行提到，澳門政府將在未來幾周內與6間中標營運商就合同的具體條款進行談判。中標者的投資承諾將作為最終特許權合同的一部分。合同的詳細信息，包括投資承諾的規模和任何其他財務條款，將在最終合同授予時公布。另外，為衛星賭場和中介制定新監管框架的新博彩法預計將於12月獲得通過。整個過程應在年底前完成，以便營運商可以從2023年開始根據新博彩法和特許經營條款營運。
滙控 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，相信滙控(00005) 股價15日內將跑贏大市，發生此概率料約60%至70%。目標價59.8元，評級「增持」。
報告認為，美國利率持續上升應支持滙控淨息差擴張，而通脹憂慮紓緩應減少市場對過度加息的憂慮，從而緩解對信貸風險的部分擔憂。
渣打 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，相信渣打集團(02888) 股價15日內將跑贏大市，發生此概率料約60%至70%。目標價69.3元，評級「增持」。報告認為，美國利率持續上升應該支持渣打淨息差擴張，而亞洲市場相對較好的經濟增長應支持信貸質量。
永利澳門 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術意見報告表示，相信永利澳門(01128)股價60日內將跑贏大市，料發生機會率80%以上，該行維持其目標價為5元，以及其評級為「增持」。該行指，永利澳門近期股價回落，令短期估值變得更有說服力；加上，澳門公布向永利澳門未來10年期的賭牌，這消除公司不明朗因素。
美團-W ~ 海通國際
海通國際發表研究報告指，美團-W(03690) 第三季收入符合預期；受惠良好利潤率，經調整純利勝預期；廣告收入較為疲弱，抵銷了送餐業務的強勢，這或是由於疫情及競爭導致到店業務疲弱。然而，由於全國的封城狀況加劇，影響到店舖總交易額(GTV)、收入及部分送餐訂單，料其股價將於短期內承壓及出現波動。考慮到目前形勢惡化，預計2022年第四季的數據可能會按季嚴重惡化，但相信按年仍會略有好轉。
該行預計，集團第四季核心本地商業收入將按年增12%至416億元人民幣；營運利潤率為16%。全年營運利潤料289億元人民幣，營運利潤率料18.2%。海通國際維持美團「跑贏大市」評級，目標價228元。
美團-W ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，預期內地更嚴格的防疫限制短期內將影響美團-W(03690)的到店、酒店及旅遊(IHT)業務。雖然在外送及IHT業務具彈性的利潤能力帶動下，第三季收入符合預期，但大摩預期公司第四季將未能延續相關盈利能力，指出內地中高風險地區確診數字持續增加，其中北京及廣州等美團業務核心所在市場受影響更為嚴重。
該行現時預期第四季美團外賣訂單將增長5%，在激勵措施調整下收入料按年升17%，但考慮到疫情及季節性的騎手補貼，單位盈利(UE)可能會按季下跌。大摩又估計疫情對IHT業務影響更大，預測第四季業務收入將按年跌15%。
由於新業務經營虧損維持穩定，大摩現時預計第四季美團收入將按年增長16.7%至578億元人民幣，非國際財務報告準則經營利潤料達到8,200萬元人民幣，非國際財務報告準則淨利潤料達11億元人民幣。
憧憬外送業務保持韌性，以及IHT業務在疫情和緩後快速反彈，大摩對美團長期前景看法維持不變，維持「增持」評級及目標價180元。
濠賭股 ~ 大摩
大摩發表報告表示，澳門宣布現有六間賭場特許權持有人成功續牌十年，該行預料，當局批核牌照的原則，或是按營運商提出未來承諾的多少，和非博彩活動投資佔其已安裝基礎的百分比，並補充愈高的承諾可能意味著未來投資資本回報率(ROIC)更低。
該行預料，永利澳門(01128)表現或優於同業，主要是賭牌被剔走的危險已消除；該行表示，在新特許經營權下，目前澳門賭企專注於無縫過渡、維持就業和擴大非博彩活動，但由於內地疫情持續，預料澳門賭業股短期仍受壓。
內房股 ~ 大摩
大摩發表評級報告，預料內地近期選擇性實施供給側寬鬆措施，在短期內對內房整體流動性或物業銷售影響不大，主因銀行目前只選擇支持較為穩定的發展商，半國企以及優質民營企業將是寬鬆政策的主要受益者，符合該行預期。
鑑於銀行風險偏好降低，該行料大部分優質民企只會有輕微利好；隨著施工付款的結算季節臨近，以及大量公共債務將明年上半年到期，該行相信，這些寬鬆措施只會防止更多高質量房企違約，對整體行業流動性緊張的影響不大。
該行表示，會留意這些措施可否恢復置業人士的信心，並扭轉市場下行的趨勢，對短期保持中性看法，並等待復甦趨勢更加明朗，目前繼續看好低風險的國企藍籌股，並首選華潤置地(01109)、保利置業(00119) 和中國海外發展(00688) 等作為長遠市場的整合者。
內銀股 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，集中的債券市場波動導致共同基金或銀行財富管理的資產淨值下降，令投資者對理財產品及債券基金贖回的壓力愈來愈大；並導致出現一個惡性循環，固定收益產品面臨進一步壓力，引發對內地潛在流動性緊縮的擔憂。該行認為，相關風險仍然可控，監管機構已經透過加速公開市場操作(OMO)干預介入。
該行表示，人民銀行宣布將金融機構存款準備金率下調25個基點，將釋放5,000億元人民幣的基礎貨幣，並將提振內地銀行業2023財年的淨息差0.4個基點及盈利0.15%。該行相信，郵儲銀行(01658)、招行(03968)和工商銀行(01398) 或是主要受益者。
美團-W ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，美團-W(03690)第三季業績穩健，期內收入按年增長28%至626億元人民幣，符合該行及市場預期；按非國際財務報告準則計算的純利達35億元人民幣，淨利率5.6%，顯著好過該行及市場預期，主要受惠於補貼優化、更高的毛利率及研發費用較低，抵銷銷售及市場推廣開支與管理費用。
此外，該行引述美團管理層預期，公司踏入第四季的單量及廣告需求或將進一步受疫情升溫及限制出行等防疫措施影響，估計第四季表現將較第三季差。不過，該行認為由於需求被壓抑，於重新開放後料需度將快速反彈，因此對美團的長期增長軌跡具信心。
該行對美團的2022至2024財年總收入預測分別下調0.7%、3.5%及3.8%，至2,176億、2,624億及3,211億元人民幣，經調整純利預測分別為32.4億、127億及304億元人民幣。另預料美團今年第四季總收入按年增長17%至578億元人民幣，經調整純利料為12.4億元人民幣。將其目標價由200元上調至202元，維持「買入」評級。
濠賭股 ~ 花旗
澳門娛樂場幸運博彩經營批給公開競投委員會宣布，現有六家博彩營運商全數獲發新賭牌，花旗預料將提振市場情緒。該行於研究報告中指出，澳門政府於今年6月宣布通過修改博彩法法案，並於日前公布牌照重新招標結果，兩項重大事件都向投資者證明，早前市場對監管風險的擔憂屬過慮。
考慮到監管風險下降，以及花旗行業首選股銀河娛樂(00027) 及金沙中國(01928)年初至今的股價表現分別跑贏恒指31%及20%，該行表示相信牌照續期消息將帶動整個行業進一步重估。同時隨著當局近日宣布恢復澳門電子簽證及允許團體旅遊，令澳門現時有了更明確的復甦路線圖，預計投資者將重拾信心。
對於新參與者馬來西亞雲頂集團未獲發賭牌，花旗表示，雖然認為雲頂也是世界級的賭場營運商，但六家博企具現有優勢，而雲頂未具備更優勝條件，認為當局決定合理，亦顯示出澳門政府對博彩業發展的務實取態。
濠賭股 ~ 高盛
高盛發表報告，一如預期，澳門現有6間博彩企業獲續牌消除陰霾，並根據確保本地工作穩定、擴大國外客戶群以及非博彩多元化等三大評估標準來批核。長遠來看，該行仍看好具有較好能力、透過項目擴展捉緊大眾市場、以及具非博彩增長潛力的公司，故維持金沙中國(01928) (列確信買入名單)、銀河娛樂(00027)、新濠博亞娛樂(MLCO.US) 以及澳博控股(00880) 投資評級為「買入」。
美團-W ~ 花旗
花旗發表研究報告指，美團-W(03690) 第三季總收入按年增28%，符合預期；而上季經調整EBITDA及純利則遠勝預期。進入第四季，管理層指，雖然集團對潛在積壓需求釋放和一旦通關後經濟可快速反彈保持樂觀，惟交易量和廣告需求將受到新冠肺炎確診個案上升和出行限制的進一步影響，預計第四季情況按季轉差，不過，集團對其長期增長充滿信心。該行將美團目標價由200元輕微上調至202元，維持「買入」評級，繼續將集團視為值得信賴的本地服務提供商，認為其正朝著成熟的零售及技術平台發展。
該行將美團2022至24年的總收入預測分別下調0.7%、3.5%、及3.8%，至2,176億、2,624億、及3,211億元人民幣。期內，經調整純利預測分別為32.4億、127億及304億元人民幣。該行料今年末季美團收入按年升17%至578億元人民幣，經調整純利料12.4億元人民幣。
美團-W ~ 高盛
高盛發表研究報告指，在核心本地業務帶動下，美團-W(03690.HK) +12.800 (+9.182%) 沽空 $7.25億; 比率 16.567% 第三季核心盈利超出預期，息稅前利潤增長至93億元人民幣，當中主要是受到7月至8月本地服務回升及外賣與到店業務盈利好於預期的推動，以及補貼水平及經營槓桿的下降。
然而隨著9月份疫情形勢惡化，美團管理層對第四季預測變得較為溫和，預期到店業務第四季收入將按年下跌十數個百分點；食品配送業務表現較具韌性，但訂單量增幅於10月至11月亦放緩至中單位數。
公司仍然憧憬在成本效率持續提高，以及新業務虧損收窄下，第四季可實現有意義的核心經營利潤增長及利潤率改善。
計及第三季業績，高盛預期美團可提前實現2022財年經營目標，EBITDA達到盈虧平衡，但由於經營表現較預期弱，依然保持2022年收入預測不變，淨利潤料達19億元人民幣，並預測第四季度外賣訂單量將按年升4%，維持明年下半年防疫措施鬆綁後可錄得強勁反彈，目標價由235元降至216元，並維持「買入」評級。
周大福 ~ 摩通
摩通發表評級報告表示，周大福(01929) 公布2023財年上半年業績後，其股價下跌逾15%，該行表示早前已強調市場會對業績表現及近期更新較溫和反應負面，並相信是受到短期成交量顯著上升而推動，股價過度調整。周大福將於11月30日收市後納入MSCI新興市場指數和MSCI中國指數，該行提醒投資者看淡的風險。
另一方面，該行相信其股價調整，已充分反映未來兩個季度表現疲軟，提供了買入機會，投資者可以開始趁低收集。
該行重申認為周大福憑藉其靈活戰略和紮實的執行力，其基本業務表現將較同行及市場預期更具韌性，維持其目標價為19元，評級為「增持」。
美團-W ~ 摩通
摩根大通發表研報指，在疫情影響下將美團-W(03690)未來幾個季度收入預測下調，但仍然認為美團的長期盈利潛力維持不變，憧憬重啟邊境(料明年下半年)放寬後可受惠於消費市場反彈，美團的收入增長屆時料見起色。
該行又指，美團核心本地商業業務利潤健康增長，同時新業務持續推進成本優化，預期2023年經調整淨利潤可增長6倍，成為該行覆蓋中增長最快的消費互聯網股票，且未來數年利潤增長能見度高，並屬中國潛在重啟邊境的最佳投資標的之一，維持「增持」評級。
摩通降美團今明兩年收入預測分別2%及3%，並降明年經調整每股盈測10%，以反映內地防疫措施影響較預期嚴重。報告表示，美團短期內面對的不利因素較原先預期嚴重，預計今年第四季及明年首季美團核心本地商業收入按年增長將放緩至10%及13%，然後於明年第二季反彈至26%，預期股價仍可能面臨短期壓力，加上人民幣兌美元匯價轉弱，將目標價由260元降至235元。
周大福 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指出，周大福(01929) 2023財年中期收入按年增長5.3%至465.35億元，低過該行預期0.5%。核心經營利潤按年跌2.7%至43.49億元，較該行預期低8.5%，主要由於不利的渠道和產品組合。該行預期，公司將面臨疫情升溫及消費者信心減弱的風險。
此外，該行指周大福由今年10月至今的第三財季中，因疫情而暫時停業的店舖(約7%至8%)影響下，同店銷售按年跌21%。根據公司對第三及第四財季的指引，同店銷售預測分別為負19%及持平。
麥格理將周大福2023至2025財年純利預測下調5.4%、8%及4.8%，並將其評級由「中性」降至「跑輸大市」，目標價則由11.4元上調至11.8元。
濠賭股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，現有6家博彩營運商全數獲續發新賭牌，其公布時間及結果均符合預期，不過，這仍或會成為股票的強大催化劑。營運商仍需時簽署正式合同，該行續預計，所有合同都將在今年底前完成簽署，這亦與澳門政府的目標一致。
該行維持看好澳門賭業股，這並不是預期博彩總收入在當前疫情下復甦，而是目前股票倉位低及估值便宜。該行建議投資者可留意基本面，又料一旦估值正常化，股票有很大上升空間。該行仍然將金沙中國(01928)列為首選股，其次則為永利澳門(01128)。
小米-W ~ 高盛
高盛發表報告表示，預期小米-W(01810)收入和利潤可能至少會於未來兩至三個季度續出現按年下跌，直至2023財年下半年起，才會出現具有意義的復甦，主因智能手機及人工智能物聯網市場需求放緩、互聯網服務收入增長減慢及持續投資新業務等所影響。該行相信2023財年下半年的收入或利潤變化的可見性仍然較低，並相比起公司市場份額增長，較多是依賴市場需求。
該行表示，將小米在2022財年第四季、2023至24年的收入預測下調5%至6%，並將今年第四季、明年及2024年經調整後純利預測分別下調12%、15%及12%，同時將其目標價由13元下調至11.5元，並將其評級由「買入」降至「中性」。
美團-W ~ 野村
野村發表研究報告，將美團-W(03690)的目標價由250元下調至200元，指出公司第三季盈利表現強勁，收入按年增長28%至626億元人民幣，符合市場及該行預期。期內非通用會計準則下綜合經營利潤率改善至4%，當中主營核心本地商業及新業務利潤率均有所提升。第三季非通用會計準則淨利潤達35億元人民幣，對比去年同期錄得虧損，表現較市場預期高出約3倍。
野村指出，由於9月份中國各地確診數字回升，中止了美團原本穩健的復甦步伐。第三季美團外賣業務收入錄得強勁增長，主要是來自訂單量的提升；而較受防疫封控影響的到店業務第三季收入則增長10%。該行認為美團長期增長前景依然穩健，因此維持「買入」評級。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，內地最新一輪的信貸額度針對優質民營企業和準國有企業，尤其是碧桂園(02007)和萬科企業(02202)。銀行的新信貸額度向債券市場發出下行風險正在下降的信號。該行在國企中看好中國海外(00688) 、華潤置地(01109) 、萬科，民企則看好碧桂園，以上均予「買入」評級。
該行表示，近日發展商的前景和市場情緒因內地政策而大幅改善，從極度不確定的狀態，逆轉為提供更明顯復甦路徑的狀態。國務院早前的評論表明，降準可能是「適時」使用的貨幣工具之一。該行預計，這將為銀行釋放更多流動性以支持發展商，惟仍然認為基本面和市場信心仍然需要時間恢復。
小米-W ~ 中信証券
中信証券發表報告，指今年第三季疫情反覆、全球宏觀經濟環境波動等因素，令小米-W(01810)全球智能手機出貨量按年跌8.4%，令當季整體業績承壓；相反公司的智能手機市場份額依然相對穩定，高端手機市場份額持續提升；IoT業務中智能電視、平板電腦、空冰洗等大品類產品持續增長，IoT業務毛利率按年上升；MIUI全球以及內地每月活躍用戶(MAU)均延續增長，海外互聯網業務按年繼續增長。
該行指，綜合考慮外部環境對於公司各項業務的壓力猶存，以及汽車業務前期投入對整車的利潤影響，故調整公司今年、明年及2024年收入預測分別下調至2,864億元人民幣(下同)、3,146億元以及3,434億元，非國際財務報告準則淨利潤預測則分別下調至87億元、121億元、136億元。
該行表示，繼續看好公司「手機×AIoT」的長期戰略以及公司中長期的投資價值，予目標價13港元，維持其評級為「買入」。
美團-W ~ 大和
大和發表報告指，美團-W(03690)第三季盈利表現超出預期，主要是由於外送業務經營利潤率向好，以及新業務的虧損低於預期。
雖然該行認為，在內地現行「清零方針」下，除非防疫措施有所放寬，否則外送業務訂單量未來將繼續受壓。但大和亦預計單位經濟效益將進一步改善，推動外送業務利潤率可於今年第四季錄得按年增長。
對於騰訊(00700)宣布將向股東實物分派所持有的約9.6億股美團B類股份，大和指出可能對美團造成短期拋售壓力，但仍然建議投資者在股價疲軟時適量吸納。
基於疫情影響，大和將美團2022至2024年收入預測下調2%，下調目標價由300元降至250元，重申「買入」評級。
國泰 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術意見報告，稱國泰航空(00293)股價將於60日內跑贏大市，料發生機會率介乎70%至80%，維持其「增持」評級，目標價為10.7元。大摩表示，國泰在恢復運力上正步入正軌，料未來一年香港航空市場料將供不應求，預計國泰盈利周期將會持續。
呷哺呷哺 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術意見報告，預測呷哺呷哺(00520) 的股價在未來45天內將跑輸同業表現，料有70%至80%機率發生。
該行指出，呷哺呷哺近日股價上漲，令短期估值變得不再具有吸引力，加上近期內地疫情發展及封控措施，相信將拖累呷哺呷哺今年第四季經營表現及分店網絡擴張步伐。
大摩指，受影響情況將取決於當局防疫政策放鬆的時間和幅度，認為前景仍然具挑戰，因此給予呷哺呷哺近「減持」評級，目標價3.1元，對應2023年預測市盈率約12倍。
周大福 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，周大福(01929) 截至今年9月底止上半財年核心營業利潤率遜於預期，疫情下管理層下調其2023財年指引。該行預期，集團於2024財年將專注於利潤率增長，對其策略及執行能力仍有信心，惟公允值令評級由「增持」下調至「與大市同步」，目標價則由16.5元上調至17元。
該行表示，由於年初至今的宏觀環境疲弱及利潤率受壓下，將周大福2023至25財年的每股盈測下調7%至8%。該行預計，集團復甦之路仍有不少挑戰，具體取決於放寬限制的時間和幅度。該行將其2023財年上半年的營業利潤率預測小幅下調0.1至0.4個百分點，又料其將受惠於潛在的宏觀經濟復甦和2024財年的通關。
國泰 ~ 大和
大和發表評級報告指，國泰(00293)管理層上周五(25日)提及對公司前景的樂觀看法，而相比疫前水平，預計在2022至24年期間，其運力分別可恢復三分之一、70%及100%，同時管理層上亦強調在旗下業務之中，香港快運增長為最快，主要是受到香港檢疫放寬刺激出境旅遊，而其生活類型的業務也隨著出行需求而改善。
該行預料，國泰今年淨虧損擴大，惟上調公司在2023至24年的每股盈測上調14%至75%，以考慮國泰最新運力復甦目標及10月份營運數據，並重申其目標價9.5元，並將其評級由「跑贏大市」升至「買入」。
中燃 ~ 大和
大和發表報告，指中國燃氣(00384)公布截至9月底止上半財年業績遠遜預期，淨利潤按年跌21%至32.6億元；管理層解釋，分部利潤按年減少7.79億元，是由於減值、匯兌損失、家庭用戶切斷接駁和因疫情而產生額外材料或分包的成本，並指這些屬於非經常性項目類別，惟該行表示，並不能完全接受這說法，因同業同樣地受到疫情影響，但並沒有大幅擠壓他們的接駁利潤率。
該行表示，公司下調明年銷氣量增長目標至10%，原先則介乎10%至13%，報告指要達到目標仍具挑戰性，並將公司2023至2025財年每股盈測下調20.7%至27.4%，並將其目標價由12元下調至8.2元，以及將其評級由「持有」降至「跑輸大市」。
港股目標 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指出，MSCI香港今年至今累跌18%，表現欠佳。展望明年，在全球通脹放緩、債券孳息率和美元走低，以及美國自第三季起減息的情況下，相信MSCI香港指數可獲重評。與亞太區及內地情況一致，預期在防疫措施放寬及低基數效應下，本港明年盈利前景應較2022年正面，意味著明年將有更好的回報。惟在此之前，市場對全球衰退的憂慮應會主導市場，並為明年開局帶來挑戰。
該行將明年底MSCI香港指數目標定為10,300點，意味著較目前水平有約一成的上升空間。以MSCI香港和MSCI中國預期回報的加權平均值來計算，予恒指明年底目標22,100點。
此外，瑞銀首選友邦(01299)、金沙(01928)、新秀麗(01910) 、長和(00001) 、香港電訊(06823)、長建(01038)、新地(00016)及港交所(00388) 共八隻股份(目標價及評級見另表)。當中，看好友邦、金沙及新秀麗作為重新開放的受惠者。另看好長和、香港電訊及長建具防禦性和高股息率。而港交所則會成為互聯互通擴張下的主要受惠者。
長遠而言，該行預期北部都會區將成為未來廿年最大的項目之一，並為私營部門創造投資機會，而在北部都會區範圍內有大量土儲及資產組合的公司如新地，或將受惠於區內更好的基建連接、就業機會增加(特別是創科領域)、住屋需求更高，以及房屋開發加速。
瑞銀發表研究報告，對港股投資評級及目標價表列如下：
該行看好股份
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
友邦(01299) | 買入 | 100元
港交所(00388) | 買入 | 405元
新秀麗(01910) | 買入 | 26.3元
金沙(01928) | 買入 | 23.7元
新地(00016) | 買入 | 103.3元
長江基建(01038) | 買入 | 59元
香港電訊－ＳＳ(06823) | 買入 | 11.6元
長和(00001) | 買入 | 70元
該行看淡股份
太古地產(01972) | 沽售 | 17.4元
新世界發展(00017) | 中性 | 17.7元
濠賭股 ~ 中金
中金發表報告指，澳門特區政府上周六(26日)賭牌臨時批給名單公布，獲臨時批給的6家博彩公司按招標得分結果排名，第一是美高梅中國(02282)、第二是銀河娛樂(00027) 、第三是金沙中國(01928) ；第四是新濠博亞娛樂(MLCO.US) 、第五是永利澳門(01128) ；第六是澳博控股(00880)。
對於板塊而言是長期利好因素，消除市場對於現有營運商丟失牌照風險的擔憂。該行預計市場將對此反應積極。
中金預料，其中三間外資博企，金沙中國、永利澳門、美高梅中國股價或將跑贏其他三間中資營運商，銀河娛樂、新濠及澳博控股，而該行重申對金沙中國、永利澳門、美高梅中國和銀河娛樂等投資評級為「跑贏行業」，各予目標價24.8元、4.8元、6元及48.8元。
本港經濟明年預測 ~ 美銀證券
美銀發表研究報告指，本港取消旅客限制不足以支持經濟步伐，但相信與內地通關將有支持作用。該行料今年本港GDP負增長3.3%，考慮到持續的投資下滑、貿易疲弱及香港和內地之間的旅遊可能在明年下半年恢復正常，料明年GDP反彈3.1%，並在2024年增長4.5%。儘管財政儲備下降，該行預計舶香港將保持寬鬆的財政政策。
該行表示，香港經濟短期內仍面臨相當大的下行壓力，主要是由於利率上升和樓價下跌。該行預計，本港今明兩年的房價將下調15至20%，財富效應會影響本地消費。除了房地產市場，疲弱的企業投資和貿易活動亦在拖累經濟增長。與此同時，較預期早出現的免檢疫外遊提振了市場情緒，但對出境的刺激似乎大於入境，令政策對本土經濟的支持作用有限。
微博-SW ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，首予微博-SW(09898) H股「買入」評級，目標價164元。該行稱，即使面對來自短視頻的競爭，該行實證研究顯示微博有能力維護其用戶使用時間市佔。展望未來，報告對微博穩固流量池持建設性看法，歸功於其流量運力改善及在核心領域的內容投資，如電競、體育及娛樂，有助微博與其他平台有所區分，及提升用戶黏性。因此，該行料微博可增加廣告庫存及擴大並多元化其用戶基礎，在長遠而言進一步捕捉變現機遇。
短期而言，該行認為，微博風險回報吸引，受惠迎來廣告需求復甦預期，更平坦的成本結構及估值低企。在第三季盈利遜預期後，料最壞時間已經過去。微博現估值跌至相當於預測明年市盈率6倍，較三年均值低出兩個標準差，料負面因素經已反映。
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