2022年12月21日 大行報告
港交所 ~ 摩通
摩根大通發表報告，更新對港交所(00388)的預測模式，上調對其今年每股盈利預測2%，明年及2024年則分別下調4%及3%，以反映截至今年11月的營運數據。
另外，該行對港交所今年至2024年的證券日均成交額預測分別為2,370億元、2,660億元及2,940億元。維持其「增持」評級及目標價400元。
歌禮製藥-B ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，歌禮製藥-B(01672.HK) -0.090 (-1.891%) 沽空 $3.11百萬; 比率 10.261% 研發藥物ASC41，在非酒精性脂肪性肝炎(NASH)患者III期臨床數據中顯示對病情有幫助，令該行對藥物更感樂觀，就臨床試驗進展而言，ASC41是中國首個治療NASH的甲狀腺激素受體β(THRβ)激動劑候選藥物。
該行上調集團目標價，由4.4元升至5元，評級「買入」，認為集團銷售額將持續增長，市場份額不斷擴大，亦擁有待批准及商業化的關鍵資產。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，中港兩地監管機制聯合宣布互聯互通機制將進一步擴容，估計實施後將帶動北向交易量增加30%，佔年初至今A股市場總交易額的約85%；但由於現時在港主要上市外國公司數量不多且交易量有限，因此預期新安排實施後對南向交易的影響相信微乎其微。
該行表示，假設總交易額增幅與滬港通北向交易額增幅相同，根據2023財年的收入和交易預測，估計港交所(00388)的收入將因此增長約1.8%，涉及約3.85億元。瑞信對港交所給予「跑贏大市」評級，目標價為340元。
特步 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，特步(01368)全年純利或遜預期，因為更高的折扣推動雙11期間的銷售，和對分銷商的補貼可能增加。雙11過後，渠道庫存仍保持在5.5至6倍的高位。
報告指，特步管理層傾向於利用春節前清理庫存，並希望在明年底前將渠道庫存降至低過5倍。特步指引明年收入按年增長介乎13%至19%，較原先的23%低。由於較高的折扣和對分銷商的補貼，該行將明年和後年的收入預測分別下調4%和1%，2022/23/24年每股盈測亦下調18%、14%及5%，目標價相應由12.2元降至10.8元，維持評級「跑贏大市」。
中航信 ~ 大和
大和發表報告指，中航信(00696)參加了該行的展望系列，在11月內地大幅放鬆防疫措施後，公司對旅遊需求復甦持相對樂觀看法。
該行引述管理層稱，由於淡季及疫情爆發，內地於上月放鬆防疫措施後，本土航線並未出現強勁復甦，但有強勁的壓抑需求。雖然缺乏旅遊復甦的目標，但管理層重申中國民航局的最新計劃，即明年1月底本土航班恢復至疫情前水平的88%。國際航線方面，學生和商務旅行的需求自今年8月起已恢復，管理層提到冬春季旺季的航班數量為840架次，按年增長105%。
大和上調中航信今年至2024年每股盈利預測6%至62%，反映經營成本預測調低，同時將公司股份目標價由18元上調至20元，重申「買入」評級。
Tesla(TSLA.US) ~ 大和
大和發表研究報告，將Tesla(TSLA.US) 今明兩年每股盈利預測下調至4.1美元和5.3美元，以反映交付及定價水平較低的預期。
該行表示，將2023年的交付預測下調5%至186萬輛，每單位收入料按年下跌8%，在新廠房全面擴建下每單位成本有望於明年回落至3.5萬美元，因此預計2023年利潤率將提升50個基點至28.3%。
大和同時新增2024年每股盈利預測為6.9美元，當中已計及Cybertruck銷售及柏林和奧斯汀工廠增產所帶動的交付量提升。為反映Twitter帶來的風險狀況，該行將Tesla目標價從240美元下調至177美元，但強調繼續看好其基本面，預期競爭優勢將提升，維持「跑贏大市」評級。
H&H國際 ~ 大和
大和發表報告，H&H國際(01112)管理層指，最近嬰兒配方奶粉的事件可能會加速明年的市場整合。該行將目標價由28元下調至22.6元，評級「買入」。
報告指，雖然今年嬰兒營養護理業務收入仍受壓，首九個月該業務收入按年下降2.2%，但料明年收入可能會改善，由行業整合和來自山羊奶嬰兒配方奶粉和Healthy Times等超高端系列產品的增長所帶動。該行認為，H&H國際的高端品牌可能會受惠於小品牌的淘汰，以及最近雅培宣布退出內地嬰幼兒營養品市場售。
日圓匯價對股市影響 ~ 招商證券
日本央行昨日(20日)宣布維持指標利率不變，惟出乎預期宣布放寬10年期日債孳息率曲線控制，被市場解讀為貨幣政策「轉鷹」。招商證券發表報告，指此舉可被解讀為改變貨幣政策走向的早期信號；倘日本央行退出量寬，將對各類資產有廣泛而重要的影響。
報告質疑單靠貨幣政策是否足以扭轉日本近三十年的經濟下行。疫情帶來周期性下行，但日本經濟深層次問題屬結構性。1990年代經濟泡沫爆破的後遺性仍未完全解決。其支柱行業面對全球競爭動能的快速改變，而不利的人口結構亦對勞工成本及人材群構成挑戰。
招商證券表示，倘日本央行退出十年來的QQE(超級量寬)，並控制收益率曲線，走向量化緊縮，對全球股市的潛在影響重大。因日圓兌美元將升值，圓匯走高將吸引資金回流日本。另邊廂，借貸成本上升將不利股市，特別是成長股。日經指數年內累跌約7.7%，現估值相當於預測市盈率14.7倍，低出歷史中位數的17.2倍。
另由於日本是美國國債的重要投資者及在法國、英國及澳洲持有大量資產，倘日本收緊幣策，將對全球債券市場帶來廣泛干擾。
招商證券稱，美匯指數(DXY)或進一步下跌；在過去三個月大跌5.6%後，其本年至今累升近8%。隨著美聯儲本月放慢加息幅度，該行料美匯指數明年轉弱。由於圓匯對美匯指數比重達14%，日本央行此舉將加快美匯走低。
該行迴歸分析顯示，美匯指數與MSCI新興市場指數具有強勁負關聯度(負0.6)，在美匯上升時，MSCI新興市場指數跑輸成熟市場指數。本年至今，恆指、MSCI中國指數及滬深300指數累跌18.4%、24.6%及22.5%，中國股票在10月被廣泛拋售。即使近期股市強勁回升，該等指數仍低出歷史中位數介乎10%至13%。該行相信現時中國離岸及在岸股票風險回報吸引，對明年展望持正面看法。
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