2022年12月22日 大行報告
萬科 ~ 花旗
花旗發表報告指，萬科(02202)管理層加強公司今年的行動計劃，以穩定其地產開發業務，並提高非開發業務的營運效率，令收入和盈利能夠企穩回升。
該行表示，雖然受到疫情及經濟增長放緩的影響，但認為萬科的計劃執行良好。而公司未來兩年亦有較高的未入賬銷售支持，因此預期公司盈利表現已於去年見底，今年估計將恢復上升趨勢。
花旗重申對萬科企業股份「買入」評級，目標價由21.2元降至20元，並調低公司今年至2024年每股盈利預測7%至8%，反映銷售額預測調整及最新的新盤市場假設。
碧桂園 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，受惠於利好政策，第四季碧桂園(02007) 在融資上得到支持，12月發行了10億元人民幣公司債券、11月至12月與10多間銀行達成新的戰略合作，授信額度超過3,000億人民幣、或可從以國內資產為抵押的銀行獲得新的離岸貸款、在11月至12月通過兩次主要配售籌集87億元。
該行表示，集團一直削減成本、控制資本支出、降低應付賬款和履行債務義務，預期其2022年盈利可能下滑，並料在2023/24年穩定在100至110億元人民幣，且估值合理，維持「中性」評級，目標價由2.55元上調至2.95元。
富力地產 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，富力地產(02777)已完成約49億美元離岸債券及135億元人民幣在岸債券的展期，並正在與現有債權人探討續簽部分貸款。
考慮到流動性是內房現時營運核心，富力正計劃以靈活的平均售價加快預售，並通過出售旗下酒店、寫字樓、物流園區、物業管理業務等資產，預期有助提升流動性及降低經營成本。但花旗指出，由於富力上半年總債務達到1,430億元人民幣，對比在手現金為150億元人民幣，財務狀況要改善可能仍需要一段時間，同時去槓桿的過程中盈利空間將繼續受壓。
因此，花旗將2022至2024年淨虧損預測擴大26%、67%及71%，考慮現時房市展望，基於新銷售額及平均售價預測，將其資產淨值(NAV)估算下調27%，目標價由1.1元升至1.65元，評級維持「沽售」。
遠洋集團 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，遠洋集團(03377) 今年首十一個月銷售額按年跌26%，平均售價則按年跌10%，預期旗下投資物業今年租金收入仍受到疫情所影響，利潤率壓力依然存在。
該行預計，集團今年度將錄得虧損，但早前宣布獲太古地產(01972.HK) +0.140 (+0.716%) 沽空 $1.85百萬; 比率 23.343% 收購所持的成都遠洋太古里項目合共50%權益，以及此前出售北京寫字樓10%股權，預期對集團未來流動性有幫助。
鑑於流動性見底，但盈利壓力仍然存在，花旗維持對遠洋的「中性」評級，目標價由1.2元降至1.15元，對應2023年預測每股資產淨值(NAV)折讓50%不變。該行調整對其2022至2024年每股盈測，反映毛利率下滑、入賬減慢及對內房市場最新假設。
綠城中國 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，基於綠城中國(03900)的市佔擴張目標、融資支持、新增土地資源及回購等因素，預計其利潤增長將高於同行。該行維持其「買入」評級，目標價由18.4元下調至15元，又降其2023至2024年每股盈測3至11%。
該行預計，集團2023年的銷售額將穩定在約2,000億元人民幣，新土地需求優於預期，具有潛在上行空間。另外，該行表示，考慮到集團擁有3,130億元人民幣的未入賬銷售額和2020及2021年的銷售增長，預計其2022年收入將按年增長逾20%。該行又料集團核心利潤率將穩定在介乎4%至5%，未入賬銷售毛利率料介乎16%至18%。
申洲 ~ 花旗
花旗發表報告指，Nike(NKE.US) 公布的2023財年第二季業績優於預期，其中大中華區扭虧，以固定匯率計錄6%增長。
該行表示，Nike管理層相信庫存高峰已過，預期中國的庫存水平可回復至健康水平，此料可支持申洲國際(02313)明年中國工廠產能使用率有改善，因Nike估計會增加訂單。花旗重申對申洲股份「買入」評級，目標價115元。
美的置業 ~ 花旗
花旗發表研究報告，表示對美的置業(03990)抱正面看法，指出公司擁有強勁的資產負債表，2022財年再融資超過60億元人民幣，並沒有未償還離岸美元債券，現金回款水平達85%以上，總債務規模基本穩定。期內美的置業更持續深化發展戰略，優先聚焦於內地25個重點城市，年內將15個合資項目的持股增至100%，同時退出18個低線城市項目。
該行預期，經過今年審慎發展後，美的置業明年有空間新增更多土儲，預測2023年銷售額可達到700億元人民幣，且估值吸引，維持「買入」評級，目標價由12.3元上調至15.5元，對應預測2023年市盈率約6倍，預期2022至2024年盈利將按年增長9%、6%及3%。
Nike(NKE.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，Nike(NKE.US) 在產品創新、供應鏈速度和數字化方面的投資，或令其未來得到多年高於平均水平的增長，該行又相信公司擁有品牌實力、戰略、技能和資源，以令其在經濟衰退中超越同行。集團的2023財年次季的每股盈利勝預期，予「買入」評級，並屬明年首選股之列。該行認為，集團的每股盈利增長潛力比銷售方或市場預期大，目標價由141美元上調至146美元。
該行表示，對集團短期庫存感到積極，料將進一步提高股價。該行分別上調其2023至25財年各年盈測分別6%、5%，及4%。
報告稱，Nike毛利率有潛在重大上行空間，市場亦可能低估了中國重新開放的影響。在全面開放情境下，該行估算Nike銷售增長率高近40%。由於內地疫情具不確定性，該行估算模型未反映完全重新開放的情境，不過，一旦實現，或對Nike的2024財年每股盈測帶來近1美元的提振，或驅動實現牛市情境下的目標價221美元。
Nike(NKE.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，Nike(NKE.US) 第二財季每股盈利為85美仙，優於市場預期的65美仙，業績各項表現均較預期為佳。而令人驚喜的是Nike上調財年指引，預料其勢頭可延續至第三財季。
該行提到，Nike北美與歐洲、中東和非洲(EMEA)的業績脫穎而出，或是集團直接至顧客(DTC)轉型最終可提升利潤率的首個證明。大摩上調Nike股份目標價，由127美元升至138美元，評級維持「增持」。
力勁科技 ~ 大和
大和發表報告指，力勁科技(00558)管理層在投資者會議上分享對明年業務前景看法。該行認為，明年對超大型壓鑄機的需求將保持強勁，中小型壓鑄機和注塑機的需求將增加。因此將評級由「跑贏大市」升至「買入」。目標價維持8.6元。
報告認為，隨著內地放寬防疫措施，明年首季可能出現新冠感染高峰期，中小型壓鑄機和注塑機的下游需求將在明年第二季度開始復甦。
內地互聯網股 ~ 大和
大和發表研報，重申對內地互聯網行業的正面看法，指出中國當局近日放寬防疫措施，加上PCAOB底稿審計事件取得積極進展，推動中國互聯網股份近日股價上漲，本月首選股份依次為美團-W(03690)、騰訊(00700) 、阿里(09988) (BABA.US) 、拼多多(PDD.US) 及攜程(09961) (TCOM.US) ，均予「買入」評級。
該行將電商及本地服務垂直行業視為重新開放的指標，指出11月份線上零售額繼續復甦，絡遊戲銷售表現按月改善，預期放寬防疫政策、宏觀經濟改善及股票回購將是中國互聯網行業近期的催化劑。
大和預期，當內地確診數字於明年首季末達到高峰時，消費者信心可能會逐漸恢復，而本地服務和電商將是主要受益者，旅行需求亦預期可改善，憧憬入境檢疫措施及旅遊簽證限制將在2023年第二季進一步取消。
大和發表研究報告，對內地互聯網股份投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價
美團－W(03690) | 買入 | 250港元
騰訊控股(00700) | 買入 | 400港元
阿里巴巴－SW(09988) (BABA.US) | 買入 | 130美元
拼多多(PDD.US) | 買入 | 110美元
攜程集團－S(09961) (TCOM.US) | 買入 | 40美元
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