2022年6月14日 大行報告
美聯儲局議息 ~ 高盛
高盛(GS.US)發表報告表示，就市場傳出美聯儲官員可能考慮在本周議息會議上加息0.75厘，估計聯儲局6月及7月的政策會議每次均會加息0.75厘，迅速將聯邦基金利率目標範圍重置為2.25至2.5%水平。
該行料9月政策會議就會加息半厘，並估計11月及12政策會議再各加息各0.25厘。
本月澳門賭收預測 ~ 花旗
花旗發表報告指，根據行業消息，澳門6月首12天博彩收入約12.5億澳門元，過去一周的日均收益約9,300萬澳門元，較上一周的1.2億澳門元低，主要是由於遊客量下跌，因上周內地舉行高考，不少家長都避免在這段期間出遊。
該行指，雖然澳門由6月15日開始，來自部分地區的遊客檢疫期將由「14+7」天減少到「10+7」天，但考慮到遊客仍需遵守檢疫要求，認為措施正面影響將非常有限。該行維持6月首22日賭收為30億澳門元。
澳門6月日均賭收預測 ~ 大和
大和發表報告，指實地考察顯示，澳門博彩總收入距離持續復甦仍有漫漫長路，本月首十二天日均賭收為1.04億澳門元，將6月份澳門日均博彩收入預測下調至介乎1.3億至1.5億澳門元。
報告稱，澳門博彩業較慢的復甦，促使其推薦相對穩固的賭企，例如銀河娛樂(00027)，認為通關主題和監管憂慮解除可能會在下半年發揮作用，議投資者慢慢積累股價受壓的中場營運商，例如金沙中國(01928。大和表示，最終博彩法修正案預計將於本周簽署，然後或6月21日進入立法會投票。
威高股份 ~ 大摩
摩根士丹利發表評級報告，表示在實施全國及地區層面的帶量採購(VBP)後，骨科產品及一次性消耗品價格持續下降，該行將威高股份(01066) 在2022年至2024年每股盈測下調9至11%，以反映在新冠疫情期間醫院就診次數減少及毛利率下降，令其銷售收入有所影響。該行表示，將其目標價由10.2元下調至9.4元，維持其評級為「與大市同步」。
新東方 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，繼早前將新東方-S(09901) (EDU.US) 的評級至「中性」後，現時進一步將上調至「增持」，指出隨著內地股市及中概股投資情緒觸底，預期新東方的相對及絕對價值將顯現。
該行表示，根據公司手頭淨現金估算，即使業務和品牌資產的價值歸零，現時股價水平仍有潛在上行空間，加上中概股有退市風險，因此對好未來(TAL.US) -維持「中性」評級。
摩通指，截至今年2月底止新東方淨現金達到43億美元，即每股美股的淨現金達到25.3美元，對比目前新東方(EDU.US)股價，其企業價值(EV)為負數，由於估值便宜，建議在未來6個月留意新東方，將新東方-S(09901)目標價，由11元上調至19元，對新東方(EDU.US)目標價則上調至24美元。
中遠海控 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指在中國內地封城導致供應鍊長期中斷的情況下，運費一直保持在高位，將中遠海控(01919) 2022年的盈利預測上調12%，但由於潛在的經濟不確定性，將2023年的盈利預測下調21%。因此，該行將中遠海控目標價由21元下調至14.8元，評級由「跑贏大市」下調至「中性」。
瑞信繼續看好中遠海控在集裝箱航運領域的全球領先地位，但確實看到經濟下行壓力和耐用品貿易前景疲軟，隨著行業結構的變化和長期合同支持，相信運費不會大幅下降，並可能保持在疫情前水平之上。
東方海外 ~ 瑞信
瑞信發表報告，首予「藍籌新貴」東方海外(00316) 「跑贏大市」評級，目標價320元，並欣賞公司的派息政策。
瑞信指，雖然見到貿易前景疲軟的風險，但認為在結構性變化和長期合同增加下，運費不會急劇下降，可能會保持在疫情前水平以上。
該行又指，早前上海封城後造成的壓抑需求和供應衝擊可能會在未來兩個月內支持現貨市場，但如果需求下降，料運費可能在今年第三季見頂。
太平洋航運 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，太平洋航運(02343)為龍頭散裝船運商，儘管行業供應緊張，以及俄烏衝突令貿易流動變化的情況下，公司的盈利勢頭依然穩固。該行首予太平洋航運評級「跑贏大市」，以現金流折現率計，目標價5元；並形容估值不高，現相當於預測今年市賬率1倍，低於2.8倍的歷史均值；伴隨強勁自由現金流生成，以假設50%分派比率計，今年股息率料達19%。
該行認為，刺激政策以及新的貿易流動或有助轉移經濟不利因素，雖然俄烏衝突的影響、中國經濟趨勢疲弱及商品價格高企可能拖累潛在的需求，但俄羅斯遭受制裁導致貿易模式有所轉變，加上中國的潛在基建投資，以及行業有紀律的船隊供應，相信有利於太平洋航運的盈利勢頭。
信達生物 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，信達生物(01801) 近日有多項產品的臨床研究結果出現進展，展示出公司在各個治療領域的研發能力和多樣性。
其中，用於治療肥胖或超重患者的GLP1/GCGR雙激動劑產品IBI362近日發布臨床研究相關數據；而與馴鹿生物合作開發IBI326，在治療復發/難治性多發性骨髓瘤中顯示出強大的療效數據。
麥格理表示，根據臨床研究數據提高對IBI326及IBI362的銷售峰值預測，並將信達生物目標價上調1%至44元，認為產品具有競爭力，但由於IBI110及IBI362推出時間表可能延後，將公司2023至2024年收入預測下調5%及3%。
李寧 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告，預計李寧(02331) 4月整體零售額會有一個按年降幅最大的走勢，跌幅料在5月及6月收窄，以反映物流中斷情況紓緩，並有利推動線上零售，尤其在618購物節期間。該行料今年次季線上零售銷售按年增3%，線下則按年跌約25%。
該行表示，由於4月及5月表現疲弱，將公司今年全年盈利預測下調5%，以反映營運支出比率較高，並將其目標價由105元微降至104元，維持其評級為「跑贏大市」。
頤海國際 ~ 麥格理
麥格理發表報告，由於收入表現和經營去槓桿化疲弱，將頤海國際(01579) 2022和2023年盈利預測分別下調6.6%和6.2%，將其目標價由19元下調至18元，維持評級「跑輸大市」。
麥格理表示，在重新開放經濟活動的預期下，頤海國際股價上漲，但認為市場過於樂觀，建議投資者保持觀望，直到前景能見度提高，預計頤海國際今年上半年的收入將增長6.5%，但淨利潤將下降16.2%。
由於出廠價格下調和原材料成本高企，麥格理預計頤海國際2022年毛利率將從2021年的32.4%下降至2023年的30.7%。
新東方在線 ~ 大和
大和發表報告表示，新東方在線(01797)本月以來股價累漲逾180%，將其歸功於其直播電商業務，抖音的「東方優選」頻道自6月開始「火爆」。從6月9日起，該頻道在周末增加300萬粉絲。據了解，該公司並沒有花錢來獲取流量，而是受益於抖音推薦系統的曝光率增加，因為主持人在宣傳食品的同時教導觀眾說英語的視頻在網上意外「爆紅」。
該行指﹐東方優選是酷新東方在線自2021年底停止K-12業務以來的一次新的直播電商嘗試。通過抖音平台，前新東方在線教師銷售農產品和其他產品，包括書籍、牛扒、米和化妝品，直播過程兼具有文化內涵和英語教學特色。大部分產品來自第三方供應商，這可能會給新東方在線帶來1%至30%的佣金收入，而一少部分產品是自有品牌的，例如大米和玉米。
根據《灰豚》數據，6月10至12日期間，東方優選渠道實現日均銷售額1,800萬元人民幣。新東方在線昨日的市值已超過14億美元，而其母公司新東方-S(09901) 的市值為32億美元。目前，由於直播「炒作」，該行認為市場開始將公司更多地視為一家互聯網公司，而不是一家在線教育公司。由於該行認為現在判斷該頻道的受歡迎程度是否可持續還為時過早，現不建議投資者在直播業務取得初步成功的情況下追入該股票，予「跑輸大市」投資評級。
受惠美元升值的中資股 ~ 花旗
花旗表示，美元兌人民幣匯價近期持續升值，並挑選潛在可受惠美元升值(成本主要以人民幣計，而銷售額與美元掛鉤)的中資股「贏家」股份名單：
(1)電池類股份
億緯鋰能(300014.SZ)
當昇科技(300073.SZ)
寧德時代(300750.SZ)
(2)工業出口類股份
巨星科技(002444.SZ)
申洲國際(02313)
(3)石油類股份
中石油(00857)
中石化(00386)
中海油(00883)
(4)內地保險類股份(撇除中國太平(00966)
-溫和受益於美元兌人民幣滙價升值，淨美元敞口為2%至6%
(5)設備供應商和光學元件/模塊供應商
-收入來自海外，其中大部分以美元計價
-但指中際旭創(300308.SZ)及博創科技(300548.SZ) 美元債務佔比逾45%，反而會受到不利影響
本地銀行股 ~ 花旗
花旗近日發表報告表示，舉行了亞洲區銀行業投資者會議，香港銀行中有中銀香港(02388) 、滙豐控股(00005)旗下滙豐銀行及渣打集團(02888)的代表出席了該行的會議。就香港業務而言，香港銀行代表料淨息差按季繼續溫和擴張，因為平均1個月的香港銀行同業拆息(HIBOR)按季持平，國際性香港銀行的淨息差則受到1個月倫敦銀行同業拆借利率(按季升61個基點)、和1個月英鎊隔夜指數平均值(SONIA)(按季升43個基點)的提振。
報告引述香港銀行代表指貸款增長非常緩慢，截至今年4月底僅按年升0.5%，料今年第三季房地產交易的增加，可能導致第三季度的按揭貸款增長更高，並指銀行的資產質素風險可控。花旗認為，香港本土銀行的核心撥備前利潤(PPoP)按季和按年均在改善，此支持了該行對香港銀行業的正面看法。
光伏股 ~ 中銀國際
中銀國際發表報告，認為與盈利增長減速相比，領先的太陽能玻璃製造商的估值過高，將信義光能(00968) 及福萊特玻璃(06865) 評級由「持有」降至「沽售」，將信義光能目標價由15.4元下調至11.2元，福萊特玻璃目標價由30.5元下調至25.3元。
中銀國際表示，雖然部分人可能會認為不斷上漲的太陽能玻璃銷售均價是一個觸底信號，但該行認為最差的情況尚未到來，太陽能玻璃行業已進入不可逆轉的產能過剩困境，成本曲線快速趨平將導致龍頭企業利潤率溢價惡化。中銀國際相信，短期內來自各方面的成本壓力可能會加劇並對毛利率和市場情緒造成壓力。
比亞迪 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指出比亞迪(01211) 受惠於持續強勁的需求及供應增長，其5月份新能源車銷量達破紀錄的11.5萬輛，按年增長1.48倍，按月升8%。該行料未來幾個月銷量將進一步提升，主要由於其產品定位具競爭力，以及5月份推出新產品如比亞迪「海豹」或Denza D9，並於今年下半年至明年陸續推出包括海洋系列PHEV車型在內的產品，與新的高端品牌。
此外，該行認為比亞迪的產品周期加速，產品定價範圍更高，可能進一步推動銷量及毛利率。該行維持對其「買入」評級，H股目標價由373元上調至407元，預期公司強勁的新能源汽車產品周期及電池技術，長遠而言有利提升盈利。
嗶哩嗶哩 ~ 德銀
德銀發表報告指，由於宏觀環境疲弱，嗶哩嗶哩(09626)首季廣告業務增長放慢，上海及北京的疫情封鎖措施亦明顯影響廣告客戶情緒，料業務第二季會面對更多挑戰。
不過，該行認為集團的手遊及增值服務勢頭仍然穩健，主要是受到良好的用戶增長及用戶參與度上升推動，而月活躍用戶增長增長亦穩固，按年升超過30%。
德銀下調嗶哩嗶哩股份目標價，由389元降至315元，評級維持「買入」，並調低集團今明兩年收入預測各8%，反映廣告及經濟前景更為疲軟，至於經調整的虧損預測則分別調升25%及14%。
受益於東盟供應鏈多元化中國股票 ~ 滙豐研究
美國總統拜登在上月正式宣布啟動「印太經濟框架」(IPEF)，首批成員國約佔世界經濟的40%。滙豐研究列出兩組或受益於東盟供應鏈多元化中國股票，包括首組10隻涉及東盟電子、太陽能和電動汽車供應鏈的股票，包括瑞聲(02018)，及15家可能受益於全球供應鏈多元化的中國製造公司。
滙豐研究認為，印太經濟框架可能使該區內供應鏈多樣化，但中國已經是東盟其中一個最大的投資者，仍可因此受益再增長更多。
首組10隻涉及東盟電子、太陽能和電動汽車供應鏈的股票包括歌爾聲學股份(002241.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、藍思科技(300433.SZ)、TCL科技(000100.SZ) 、德賽電池(000049.CH)、瑞聲、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SZ)，以及隆基綠能科技股份(601012.SH) ，以及寧德時代(300750.SZ) 。
15家可能受益於全球供應鏈多元化的中國製造公司，包括立訊精密(002475.SZ) 、歌爾聲學股份(002241.SZ)、藍思科技(300433.SZ)、東山精密(002384.SZ)、鵬鼎控股(002938.SZ)、南通富士通微電子股份(002156.SZ) 、廣東領益智造股份(002600.SZ) 、京東方(000725.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ) 、深圳市長盈精密技術股份(300115.SZ) 、欣旺達(300207.SZ) 、龍佰集團(002601.SZ) 、陽光電源(300274.SZ)、TCL科技(000100.SZ)，以及比亞迪(002594.SZ)。
中遠海能 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，首予中遠海能(01138) 「跑贏大市」評級，目標價7.4元，看好其擁有全球最大的油輪船隊，能把握油輪市場的長期復甦和好轉，在估值上看好其H股多過A股。
瑞信認為，高能源價格和近期疲軟的中國需求仍然是不利因素，但油輪的平均收益已顯示低排油輪市場更廣泛的強勢，以及對俄羅斯制裁導致市場出現更長航程另類目的地的轉移；從長遠來看，隨後全球石油需求的恢復應對中遠海能有利。
非銀行金融股 ~ 中金
中金發表報告表示，非銀金融及金融科技板塊當前估值處於歷史低位水平，考慮流動性寬鬆、穩增長政策發力以及資本市場改革持續深化，對於市場及板塊情緒帶來修復、進而帶動行業基本面預期的改善，對下半年板塊整體保持謹慎樂觀，建議從以四條主線進行佈局，其中包括周期成長組合，例如港交所(00388)、東方財富(300059.SZ) 、富途控股(FUTU.US) ，並依舊看好友邦保險(01299) 的長期增長前景。
同時該行建議關注市場回暖下，盈利及估值有望將來戴維斯雙擊的彈性品種，包括同花順(300033.SZ)、指南針(300803.SZ)、廣發證券(01776) (000776.SZ)、眾安在線(06060) 、聯易融(09959)、老虎證券(TIGR.US) 、諾亞財富(NOAH.US)等。
中金又指，隨著負債端拐點漸進，投資壽險板塊的勝率提升，推薦關注堅定推行壽險改革的中國太保(02601) 和新業務增長領先的中國人壽(02628)。
另該行推薦穩增長兼高股息的股份，建議關注中國財險(02328)、陸金所(LU.US) 、江蘇租賃(600901.SH)、遠東宏信(03360)、360數科(QFIN.US) 、中銀航空租賃(02588) 等。
港股25大的主動長倉基金持股名單 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，按其最新基金持倉分析，統計出中國/香港市場25大的主動長倉基金(包括國際及美資基金)的持股名單：
股份│投資組合權重│近期主動持倉變動
騰訊(00700) │11.5%│-2.3%
阿里巴巴-SW(09988) │6.3%│-3.3%
友邦(01299) │5%│+5%
美團-W(03690) │4%│-0.6%
網易-S(09999) │3.1%│+1.1%
貴州茅台(600519.SH) │2.8%│+1.9%
京東-SW(09618) │2.8%│0%
藥明生物(02269) │2.2%│0.8%
中國平安(02318) │2%│+0.1%
招行(03968) │1.9%│+0.5%
百勝中國(YUMC.US) │1.9%│+1.1%
建行(00939) │1.6%│-1.5%
蒙牛(02319) │1.2%│+0.5%
李寧(02331) │1.2%│+0.3%
港交所(00388) │1.1%│+1.1%
美的集團(000333.SZ) │1.1%│+1.1%
新奧能源(02688) │1.1%│+0.5%
創科(00669) │1%│+1%
申洲國際(02313) │0.8%│+0.3%
華住酒店(HTHT.US) │0.8%│+0.5%
華潤置地(01109) │0.8%│+0.2%
拼多多(PDD.US) │0.7%│-0.4%
中通快遞(ZTO.US) │0.7%│+0.2%
五糧液(000858.SZ) │0.7%│+0.4%
攜程(TCOM.US) │0.7%│+0.1%
資料來源：大摩研究部、MorningStar、 FactSet
以上數據至今年6月10日止
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