2022年6月24日 大行報告
和電 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，和電香港(00215) 股價本月累升超過30%，主要是受到南向投資者推動(持股由5月的0.6%升至6月22日的超過3%)，可能是由於預期特別股息和有關區域數碼資產併購交易的新聞。
不過，該行預期和電香港的持續股息收益率為6%，低於本港同業的超過7%，加上今年上半年的業務前景料黯淡，因此維持其股份「中性」評級，目標價1.2元。
創科 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，最近曾與創科(00669) 管理層溝通，管理層對旗下MWK增長指引為20%以上，因為專業工具需求繼續強勁。但與消費者相關的類別，包括DIY、戶外動力設備(OPE)，以及地板護理等就因高通脹而放緩 。整體而言，管理層仍然有信心全年實現收入約10%增長和毛利率擴張50個基點。
創科本年至今股價累跌約47%後，瑞銀指其估值及風險回報具吸引力，特別是對長線投資者而言。經過近期股價調整後，目前股價對應預測2023年市盈率13倍，而2022年至2024年盈利複合增長率預測為16%。在疫情前創科估值相當於市盈率約15至20倍，平均盈利增長為15%。
瑞銀降創科2022至2024年各年每股盈測介乎8%至12%，以反映消費者類產品增長遜預期，目標價相應由175元下調至160元，評級「買入」。
力勁科技 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表評級報告指，力勁科技(00558) 於6月22日發盈喜，料3月底止年度純利按年增逾80%至逾6.2億元，意味著下半財年收入按年增28%(比上半財年跌9%)，至逾2.96億元，超出該行早前估計按年跌3%(按半年跌27%)至2.38億元。
該行表示，力勁科技強勁的業務表現受惠於壓鑄機(DCM)銷售增加，料DCM全年銷售按年增54%，下半財年則增43%；由於上海封城、數控加工中心(CNC)及注塑機需求疲軟，該行相信，截至今年9月止，其上半年盈利或受到負面影響，料2023年3月底止年度各類別的產品收入按年跌5%。
該行將公司今年、明年及2024年的各年收入預測上調10.4%、10.9%及10.1%，並將其今年、明年及2024年各年的每股盈利預測上調10.7%、11.1%及9.5%；並將其目標價由20.4元下調至19.6元，重申其評級為「買入」。
泉峰控股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，美國通脹上升或會損害電動工具的需求，預期泉峰控股(02285)亦未能倖免，其自有「FLEX」和「SKIL」品牌，及為Bosch代工的業務料將受到負面影響。而早前上海封城時間長過預期，可能導致集團運輸中斷，因大部份產品自上海出口，估計也會為增長帶來壓力。
該行下調泉峰控股今年收入增長預測，由原來料按年增長23%，降至增15%。至於股份目標價由70.3元下調至64.2元，評級維持「買入」。
舜宇 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，舜宇光學(02382)在智能手機市場面臨挑戰，集團降低了其今年展望，全球及中國的智能手機出貨量預期將分別按年下跌8%及17%，各至12.2億部及2.6億部，較該行原預測按年各下跌5.6%及13.5%為差。
該行將舜宇今年手機鏡頭模組及手機鏡頭出貨量預測，由原來按年各增長5.5%及4.7%，下調至按年持平，反映Android手機需求持續疲弱，指恢復能見度有限。
瑞信又下調舜宇光學2022年至2024年每股盈利預測分別15%、9%及6%，主因出貨、產品均價及毛利率降低，對其目標價由155元調低至141元，相當預測2023年市盈率25倍，維持「跑贏大市」評級，相信智能手機疲弱因素已反映在股價之上，仍看好公司長線業務增長前景(如XR、車載鏡頭等)。
該行料舜宇2022年每股盈利將按年跌19.3%，料2023年每股盈利將按年回升27.8%，估計2024年每股盈利將按年增長17.7%。
大家樂 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告指，自港府於4月底取消晚市堂食禁令後，大家樂(00341)及其他餐飲品牌的銷售持續回升。內地方面，今年4、5月受疫情打擊，但隨著堂食恢復，該行料6月銷售將按月回升。
該行預料，大家樂會透過靈活調整菜單策略及戰略性加價，來抵銷原材料成本上漲的壓力；集團去年11月將部分單品價格稍微上調低單位數的百分比，管理層稱於今年稍後時間或會選擇性加價。
該行將集團明年及2024年的純利預測下調28.2%及6.8%，以反映新冠疫情不穩定的走勢及該行對復甦預期；並將其目標價由19.5元下調至13元，重申其評級為「跑贏大市」。
金融科技業 ~ 中金
中金發表報告表示，中央全面深化改革委員會周三舉行會議審議通過了《關於構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》、《關於加強和改進行政區劃工作的意見》、《關於開展科技人才評價改革試點的工作方案》、《強化大型支付平台企業監管促進支付和金融科技規範健康發展工作方案》。會議提出推進數據產權、流通交易、收益分配、安全治理，加快構建數據基礎制度體系。
該行指，在產權制度方面，一是推進公共數據、企業數據、個人數據分類分級確權授權使用；二是建立數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權等分置的產權運行機制；三是健全數據要素權益保護制度。在數據要素流通和交易方面，要完善數據全流程合規和監管規則體系，建設規範的數據交易市場。
中金認為中國數據要素制度體系建設有望加快。此次會議充分肯定了數據作為新生產要素的重要意義，也指出中國獨有的規模優勢，為保障新型生產要素更好的發揮作用，勢必需要更健全的監管機制，來維護國家數據安全，保護個人信息和商業秘密，完善和規範市場，促進數據的高效使用。
該行指，中央深改委會議審議通過《強化大型支付平台企業監管促進支付和金融科技規範健康發展工作方案》，有助於自上而下推進金融科技行業的有序整改、更好地服務於實體經濟發展。在此前一行兩會等金融監管部門針對互聯網存貸款、保險、證券、基金等業務已相繼出台政策補足監管空白的基礎上，本次《工作方案》高屋建瓴地明確針對大型支付平台下一步的規範發展和整改方向，有助於金融監管部門執法更加有的放矢。
長實集團 ~ 花旗
花旗發表報告指，長實集團(01113)參加了該行舉辦的亞太房地產會議，受疫情爆發及可售資源減少影響，預期集團今年中港整體合同銷售額或介乎100億至150億元，低於正常年份的200億至300億元。
該行表示，整體中環甲級寫字樓需求仍然疲弱，空置率居高不下且租金徘徊在低位，長實有見部分租戶尋找面積承租，但同時要求削減租金，長江中心每月呎租約處100元至110元水平。而集團今年酒店業務的經營表現或好於去年，雖然首季受到第五波疫情影響。另一方面，出售飛機租賃業務和英國倫敦甲級商廈「5 Broadgate」後，集團5月開始股份回購，在資本管理方面更為積極。花旗維持對長實集團股份「中性」評級，目標價50.5元。
舜宇 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，指出舜宇光學科技(02382) 昨日(23日)舉行投資者日，公司預測今年全球智能手機出貨量將按年跌7.9%，較年初預測下調10.9%，當中料中國出貨量跌16.9%，歐洲出貨量跌15%，美洲和其他地區跌2.6%。預期可折疊手機和高端手機將有更高的規格要求。總體而言，公司料成本壓力將導致規格降級，及每部手機的攝像頭數量將有所減少。
該行認為，舜宇手機鏡頭及相機模組出貨量目標存在下行風險，但因汽車零件供應釋放，料車載鏡頭按年增長20%至30%的目標仍可實現。另相信長遠而言，舜宇的車載和XR鏡頭具有良好增長潛力，惟基於通脹關係，其對銷售貢獻仍很小及可能抑制XR短期需求。該行維持對舜宇審慎態度，評級「中性」，目標價135元。
新秀麗 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，新秀麗(01910)近期股價疲弱或因市場憂慮歐美經濟衰退風險，但該行並不擔心航空旅行需求，更認為新秀麗的銷售趨勢與估計一致。由於成本重組下，該行預計其今年盈利將接近2019年的水平，並在2023年達到歷史高位。
報告指，新秀麗今明兩年預測市盈率分別為16倍和11倍，認為是具吸引力，予「增持」評級，目標價21.9元。
友邦 ~ 野村
野村發表報告指，於該行舉行的大中華企業日與友邦(01299) 進行了會議，管理層指引今年第二季內地業務大致受到上海、深圳及北京因疫情封鎖影響，並相信集團受到的影響會較競爭對手為多，因三地在集團內地業務中扮演較大角色。
不過，該行稱在行業其他企業自去年下半年起持續掙扎下，友邦的招聘活動錄得強勁增長，隨著城市解封，集團內地業務勢頭正在恢復。管理層提到，集團澳門業務收入有顯著增加，主因中港因防疫政策持續致未能通關，而香港及澳門是銷售相同產品，內地旅客業務轉移到澳門。但看到首季香港業務亦有按年增長，意味香港本地市場亦正在持續復甦。野村維持友邦股份「買入」評級及目標價91.17元。
汽車股 ~ 花旗
花旗發表報告表，內地乘用車市場4個關鍵績效指標(KPI)均顯示，6月以來行業正持續錄得令人驚喜的按年正增長，在三方面表現優於市場預期，第一是對刺激措施對傳統內燃機汽車的的影響強於預期；第二是解除封鎖後行業生產快速恢復；第三是傳統內燃機汽車與新能源汽車需求互相侵蝕(cannibalization)的影響有限。
在新能源汽車領域，該行看好比亞迪(01211)、蔚來-SW(09866)、理想汽車-W(02015)、小鵬汽車-W(09868)；而在傳統內燃機汽車領域，該行喜愛吉利(00175) 及長城汽車(02333)，並指吉利從2023年開始轉變為關鍵新能源汽車企業的可能性很大。
按報告資料，上述4個關鍵績效指標(KPI)包括中國乘聯會零售數據、中國乘聯會批發數據、Thinkercar批發量日均數據、Thinkercar零售保險數據。據報告引述中國乘聯會今年6月首十九天乘用車零售量按年升24%(按月升43%)、中國乘聯會今年6月首十九天乘用車批發量按年升34%(按月升52%)。
新地 ~ 花旗
花旗發表報告指，新地(00016)參加了該行舉辦的亞太房地產會議。自去年7月起，集團於本港的合約銷售超過280億元，低於其2022財年450億元的目標。
該行表示，由於政府逐步放寬社交距離措施，新地已加快推出項目，在今年第三季料將推出三個新盤以趕上銷售滯後，包括屯門「NOVO LAND」第1A期、天水圍「Wetland Seasons Bay」第三期，及白石角「Silicon Hill」第2A期。
另一方面，集團本港零售物業表現亦有韌性，撇除今年首四個月餐飲在第五波疫情的影響，租戶銷售僅下跌單位數。至於其本港寫字樓組合雖然受壓但並不明顯，觀塘巧明街寫字樓項目在預租階段料可確保有大型優質租戶。花旗維持對新地股份「買入」評級及目標價116.6元。
舜宇 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指出舜宇光學科技(02382) 昨日(23日)舉行投資者日，公司一如往常並無對出貨量指引作出更新，但側重於對終端市場趨勢預測，以及對智能手機、車載和XR的市場發展。公司料今年全球智能手機出貨量將按年跌7.9%至12.2億部，其中料中國出貨量跌16.9%，歐洲跌15%，其他地區跌2.6%，均較年初預測有所下調。
該行認為，舜宇對智能手機付運量預測相當保守，意味下半年壓力持續。同時認為公司車載和XR光學業務中長期而言有增長機會，具領先地位，並正改善產能。予舜宇評級「中性」，目標價123元。
理想汽車 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，將理想汽車(02015)目標價由152元上調至179元，重申「買入」評級，因電動汽車受到中國消費者的歡迎、更好的毛利率管理，以及自由現金流應該比其他中國電動汽車公司更早轉正。
報告指，理想近日正式發布第二款車型L9，據該行渠道檢查顯示，L9收到積極反應，上市後兩天需求穩定。由於L9在規格和性能方面比之前預期的更具競爭力，該行將2022年至2024年銷量預測分別提高9%、15%、13%。同時將理想今年凈虧損預測降低6%，並將2023年和2024年純利預測各提高24%和12%。
農夫山泉 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，農夫山泉(09633)今年首季有強勁增長走勢，其收入增長錄得雙位數字增長，惟次季因受新冠疫情封城影響，而出現重大中斷，該行料4月及5月收入下跌，6月份則逐步恢復。
該行表示，由於飲料銷量受惠於各地重開、以及其需求隨著踏入夏季而改善，預料6月份會逐漸復甦；並將其目標價由46.3元上調至48.3元，重申其評級為「買入」。
易鑫集團 ~ 花旗
花旗發表研究報告，指隨著易鑫集團(02858) 轉型後業務發展更具韌性和更健康，變得更著重二手車交易、附加增值服務業務及控制融資成本，預期二手汽車市場交易持續活躍，將帶動公司盈利能力提升。
該行表示，易鑫首季汽車交易量增長27%，雖然預期內地疫情防控措施將影響4月至5月份經營，但隨著各城重新開放，以及當局推出降低融資成本的支持措施，業務有望復甦，將2022至2023年收入預測上調5%及14%，估計經調整盈利將達到4.63億及6.7億元人民幣。
基於預測2023年調整後市盈率約15倍計，花旗將目標價由1.2元上調至1.8元，對易鑫開展為期90天的正面觀察期，予「買入」評級。
阿里 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指阿里巴巴(09988) 618促銷期間總商品交易額(GMV)正增長令人鼓舞，但復甦軌道仍不確定，儘管變現能力在2022財政年度第四季回穩，但商家的支付能力受到4月和5月期間的封控和疲軟的交易額所阻礙。管理層計劃繼續對淘寶天貓進行再投資，以改善整個用戶體驗。
大摩指，阿里巴巴預計淘菜菜、淘寶特價版和數字媒體和娛樂業務的虧損將逐漸減少，而本地消費者服務和Lazada則強調效率，淘寶特價版計劃將重點從獲取用戶轉移到增加購買頻率，而淘菜菜旨在通過成本控制來提高區域訂單密度。集團仍然對該雲業務的長期增長和毛利率潛力有信心，目前的重點是規模和技術。
敏實 ~ 大和
大和發表報告，由於敏實(00425) 4月和5月減產，預計其2022年上半年收入按年下降4%，淨利潤按年下降28%，下半年則有強勁反彈。該行下調集團2022-23年收入預測5%至6%，目標價由36元降至35元，維持評級「買入」。
該行認為，敏實目前的1年預測市盈率落後於其他汽車零部件公司，隨著下半年鋁價可能處於下行趨勢，集團開始批量交付電池盒，其盈利按半年將有所改善。敏實預料2022年上半年的毛利率將從2021年下半年27%低位反彈。
大和預測，敏實2022年全年收入按年增長18%(敏實指引按年增長30%)，和淨利潤增長4%，這意味著2022年下半年的淨利潤按年增幅達74%。該行認為，電池盒的大規模交付和海外工廠的額外收入將成為下半年主要增長動力。
藥明生物 ~ 國泰君安
國泰君安國際發表報告指，藥明生物(02269) 業務增速強勁，目前的估值和價格相對合理，建議逢低買入。
報告指，藥明生物未來業績成長驅動因素包括持續強勁的業務增長、產品管線和平台優勢、產能優勢。當中，為滿足日益增長的需求，公司總產能將從目前的15.4萬升在年底提高至26.2萬升，且2024年後達到43萬升。最近，公司已將預充式注射器(PFS)的產能提高到每年1,700萬支。
舜宇 ~ 花旗
花旗發表報告，認為舜宇(02382)手機鏡頭模組表現優於疲弱市場，以維持相對較好利用率，又相信蘋果手機攝像鏡頭進展順利，將能在兩年內達到理想的規模和盈利能力，還可能從主鏡頭擴展到前置鏡頭或採取新設計，例如潛望鏡。花旗認為，舜宇擴展了VR和AR鏡頭業務，同時車載鏡頭中期前景能見度有改善。
世茂服務 ~ 中金
中金發表報告，指世茂服務(00873)2021業績顯示基本面表現有所惡化，淨利潤按年增長60%至11.1億元人民幣，低於年初公司指引，認為主要由於基礎物業服務收入及部分社區增值服務條線增速不及預期，以及貿易應收款提升帶來減值撥備增加等。
該行估計未來兩年世茂服務盈利複合增速可能難以達到20%，母公司世茂集團(00813) 信用風險處置情況仍是較大的不確定因素。
中金分別下調世茂服務2022和2023年盈利預測32%和38%，至12.9億元人民幣和15.5億元人民幣，主要考慮非業主增值服務收入或顯著下滑，以及部分多元服務條線增長勢頭放緩，且將其評級下調至「中性」，目標價削54%至4.6元。
匯量科技 ~ 中信証券
中信証券發表報告，首予匯量科技(01860) 「買入」評級，以經調整明年預測市盈率25倍為估值基礎，予目標價8元。作為全球領先第三方廣告技術公司，該行認為公司兼具短期業績高確定性及長期成長潛力，短期將受益於流量品類拓寬及國內移動出海買量紅利，目標2022年核心業務程序化廣告Mintegral收入規模達10億美元，意味按年升74%；公司從2020年第三季特殊事件攻擊後已完成恢復，並更具技術積累和業務韌性。
長期而言，公司旨在打造基於企業營銷及雲計算運維的SaaS產品生態，為客戶提供營銷前、中、後的全周期解決方案，提高用戶粘性及全生命周期價值。中信証券看好其基於數據、AI技術賦能商業增長，以及鏈接全球市場的長期發展戰略。
報告對匯量科技2022至2024各年收入預測針分別11.7億、16.2億及20.7億美元，按年增長54.4%、39.2%及27.4%，經調整淨利潤預測為2,100萬、6,700萬及1.27億美元。
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