2022年6月27日 大行報告
華潤萬象生活 ~ 中金
中金發表報告指，華潤萬象生活(01209) 管理層參加了該行早前舉行的投資策略日，分享了集團的經營更新。
中金表示，集團的商場業務見底並於5月反彈，該月商場零售銷售錄得1%按年增長，對比4月為下跌17%；而同店銷售亦由4月的按年下跌25%，收窄至5月的下跌11%，顯示業務有強勁復甦。
不過，該行認為集團在實施租金回扣方面有不明朗性，不過相信對整體盈利的影響有限，而住宅物業管理業者亦料可為今年盈利提供強大支持。
中金下調華潤萬象生活股份目標價10%至56.5元，評級維持「跑贏行業」，並下調集團今明兩年核心盈利預測各4%，分別至21.2億元及27.6億元人民幣，反映今年上半年受疫情影響，於部分省份及城市實行租金扣減。
中燃 ~ 中金
中金發表報告，下調中國燃氣(00384)目標價23%至17元，以反映盈利預測下調，但仍維持「跑贏行業」評級。
中金解釋指，中燃2022財年核心純利按年跌22%至80.5億元，符合預期，公司指引2023財年業務穩定，零售燃氣銷售按年料升10%至13%，零售單位毛利每立方米50分人民幣，並料自由現金流將轉正。公司料中燃2023財年純利恢復正增長。另公司未來兩年擬分拆智能生活服務業務，中金料或推動中燃獲潛在估值重評。
不過，考慮到中燃2023財年天然氣採購成本上升，中金將2023財年淨利潤預測下調35%至90.8億元，並料2024財年盈利預測為102億元。目前該股現估值相當於預測2023和2024財年市盈率分別7倍和6.2倍。
醫思健康 ~ 中金
醫思健康(02138)截至今年3月底止全年業績營業額29.2億元，按年升40.3%；純利1.98億元，按年升2.4%。中金發表報告，指醫思健康業績差過預期，是由於疫情導致開支比例的改善令人失望。該行考慮到疫情反彈以及併購對少數股權比例的影響，將其2023財政年度和2024財政年度的盈利預測分別下調20%和14%至3.84億元和5.55億元。
該行維持醫思健康「跑贏行業」評級，但將目標價下調15%至9元，以反映較低的盈利預測和公司的中長期增長潛力。
招行 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，計及招商銀行(03968) 首季表現及疫情對業務的影響，將2022至2024年盈利預測各上調1.85%、1.67%及2.3%，指出招行去年零售存款水平明顯高於同行的平均水平，不良貸款覆蓋率亦在全國性銀行中較高，撥備前利潤對平均資產亦為同行中是最高水平，為未來提供緩衝。摩通指，將招行的目標價由85元下調至81元，維持「增持」評級。
內地券商股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，中證監於上周五(24日)公布就「個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定」徵求意見，以建立共同基金投資的監管框架，將其作為私人養老金的合格投資工具之一。
摩通表示，中證監將於部分城市實行一年試點計劃，往後再將計劃擴展。該行認為計劃對中資券商近期的收入影響有限，但預期對行業中長期營運有正面作用，因券商可受惠於財富管理產品銷售增加，及共同基金子公司的資產管理規模增長。
另一方面，雖然A股今年第二季日均成交放緩至9,000億元人民幣，但IPO市場仍然活躍，指數表現亦相對穩定，該行預期內地券商第二季盈利將按季反彈。行業中，摩通繼續喜好具質素的券商包括中信証券(06030) 及中金公司(03908)，兩股評級均為「增持」，目標價分別19.8元及27.2元，相信此等企業在同行中可交出優越盈利表現及股本回報率。
海底撈 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，將海底撈(06862)目標價由17.7元下調至16.7元，評級「中性」。
美銀證券將海底撈今明兩年每股盈測分別下調67%和19%，至0.08元和0.38元人民幣，以反映疫情管控措施影響。同時預計今年上半年將出現虧損，但能被海外市場復甦和虧損門店已於去年關閉部分抵銷。
該行認為海底撈是內地重新開放的受益者，但考慮到短期復甦路徑或顛簸，以及目前估值合理，因部分城市重新開放的正面因素已反映在股價，重申「中性」評級。
吉利汽車 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，考慮到吉利汽車(00175) 今年首五個月的銷量及最新車型銷售渠道，該行將公司今年銷量預測下調7%，惟將明年及2024年的銷量預測分別上調1%及2%。
該行表示，由於原材料成本上升、上海疫情以致使用率低於預期、以及芯片供應受阻，故將公司今年、明年及2024年各年每股盈測分別下調21%、1%及1%，並將其目標價由18元上調至21元，重申「買入」評級。
長汽 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，將長城汽車(02333) 2022年銷量預測下調6%，但將2023和2024年銷量分別上調0.5%和0.7%，由於產品組合改善，上調對其2022年毛利率預測，將2022年、2023年、2024年每股盈利預測分別下調1%、上調0.3%和上調0.4%。該行將其目標市盈率由16倍更新至18倍。
該行表示，上調長汽H股目標價由17元上調至20元，重申其H股的「買入」評級，原因是其持續推出產品和估值有吸引力。鑑於其A股估值過高，美銀證券重申 其長汽A股(601633.SH) 評級「跑輸大市」。
在5月20日，長城汽車旗下歐拉品牌A級純電動轎車全新車型「芭蕾貓」開啟預售，在6月18日，哈弗神手DHT HEV版上市，建議零售價15.38萬至16.58萬元人民幣。海外市場方面，長城汽車於6月11日至15日在挪威奧斯陸舉行的國際電動汽車研討會暨展覽會上展示了Ora Hao Mao和WEY Mocha PHEV兩款車型。美銀證券預計，供應鏈將復甦，「車下鄉」和購置稅政策，以及持續有競爭力的新品上市，將帶動長城汽車的銷量按月改善。
港交所 ~ 大摩
就中國證監會上周五(24日)發布交易型開放式基金(ETF)正式納入互聯互通，內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票和交易型開放式基金的基金份額，而正式啟動時間將另行公告。摩根士丹利發表報告表示，認為目前的框架是加強互聯互通基礎設施的關鍵一步，但未來有必要擴大範圍以支持提升交易量。
該行認為上述框架給港交所帶來的近期上行空間有限，指第一是只允許以港元計價的ETF、第二是六個月平均資產管理規模需逾17億港元；第三是基準指數中90%以上為聯交所股票，以及第四基準指數中80%以上為互聯互通計劃的股票，相關限制適用於北向ETF。而ETF通與滬深港通共享每日交易額度。
中國證監會還收緊了KYC(「認識你的客戶」)要求，自7月25日起，內地投資者將被禁止進行北向交易。該行認為目前的框架是加強互通基礎設施的關鍵一步，但有必要擴大範圍以支持交易量的提升。該行維持對港交所「與大市同步」評級及目標價340元。
本地銀行股 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，香港銀行股年初至今表現跑贏恒指，主要是由於市場預期受惠美聯儲加息。
然而來自中國內地商業地產敞口的撥備壓力下，該行認為恒生銀行(00011) 及東亞銀行(00023)盈利風險較大，因此將恒生及東亞今年盈利預測分別下調19%及33%，明年盈利預測下調7%至8%。恒生評級由「買入」下調至「中性」，而東亞的評級則由「中性」降至「跑輸大市」，目標價分別下調至145元及11.4元。
美銀表示，在香港和中國內地宏觀經濟疲軟的情況下，將股權成本預測上調50個基點，維持中銀香港(02388)盈利預測大致不變，料2022財年盈利將按年增長12.1%，並將其目標價上調8%至35.4元，看好中銀香港將憑藉強勁的資產質素達到盈利復甦，繼續列為行業首選，評級「買入」。
美銀指出，中銀香港內地商業地產的敞口主要為優質國有企業，加上撥備覆蓋率審慎，相信撥備壓力有限。而由於撥備費用較高，美銀預計恒生及東亞銀行今年上半年淨利潤將按年下降40%至50%。
中燃 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告，指中國燃氣(00384) 每股核心盈利按年跌26%，低於該行及市場預期各4%；該行認為，管理層指引過於樂觀，對比多個關鍵營運部門未能達致利潤目標，表現令人失望，公司投資資本回報率(ROIC)由2021財年的14.2%及2022財年上半年的10.3%，下跌至9.5%。
該行表示，將公司2023及2024財年每股盈測下調10%及6%，分別低於市場預測的30%及34%，並將其目標價由11元下調至9元，重申「跑輸大市」評級。
恒安 ~ 美銀證券
美銀證券預計，恆安國際(01044)今年上半年收入最少增長中單位數，但由於原材料成本激增，盈利將下降。目標價由41.7元下調至37.5元，評級「中性」，因目前估值合理。
美銀證券發表報告指，今年上半年恆安在疫情下的銷售表現令人鼓舞，歸功於衛生紙的強勁增長，該行的渠道調查顯示，首五個月銷售表現穩固，「618」購物節表現理想。
不過，美銀證券指，紙漿價格上升繼續拖累衛生紙的盈利能力，更高的物流費用和外匯損失亦對利潤率產生壓力，將恆安今明兩年淨利潤分別下調8%和2%。
頤海 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，基於更為保守的收入增長及毛利假設，將頤海國際(01579) 今明兩年每股盈測分別下調16%及19%；並將其股份目標價由26元降至22.5元，重申「跑輸大市」評級。
該行預期，集團今年社區團購受到的干擾較少，但「性價比」業務仍然面對劇烈競爭。由於產品的差異性小加上品牌忠誠度低，定價成為增加歡迎程度最有效的方法。雖然近期業務有復甦，但集團第三方業務持續恢復增長的能見度仍低。
新秀麗 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指出，旅行恢復有望推動今年的持續復甦，而長途和國際旅行或成為明年的主要增長動力，認為新秀麗(01910)為疫情後全球復甦的受惠者。
該行估計，歐盟/美國經濟衰退的潛在影響尚未顯現，尤其是在高端市場方面，加上近期被壓抑的旅遊需求，相信可支持新秀麗的收入復甦，料按固定貨幣與撇除手機機殼供應商Speck及俄羅斯業務的收入計算，公司於今年4月至5月份的收入將恢復至疫情前80%水平，較去年第四季及今年第一季的71%至72%、75%有所改善。而大部分亞洲城市陸續重新開放，相信除中國外的銷售情況有所好轉，料銷售額可能介乎疫情前的60%水平。
美銀證券預期，新秀麗按固定匯率計算的全年收入(不包括俄羅斯和Speck)將恢復至2019年水平的80%至85%，意味著按年增長37%至45%，毛利率持平至約55%。隨著長途旅行復甦，公司明年銷售額可能將恢復至疫情前水平，經調整EBITDA毛利率或達至中雙位數。該行將新秀麗目標價由24元下調至21.6元，重申「買入」評級。
國泰 ~ 里昂
里昂發表報告表示，國泰(00293)貨機運力已於6月全面恢復，同時確認了在明年年底前聘請4,000名員工的計劃，因此該行提高了對國泰貨運和客運收入預測，並考慮了較高的員工成本。
該行指將國泰今年虧損由原本預計的89億元收窄至81億元，明年利潤預測亦提高15%。且將其目標價由9.4元輕微上調至9.5元，重申「買入」評級，認為放寬航班禁令或入境旅遊限制會成為催化劑。
東陽光藥 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，上調東陽光藥(01558) 目標價12%至7.3元，評級「與大市同步」。報告指，隨著6月底內地南方甲型流感個案增加，提高了流感抗病毒藥物奧司他韋的銷售預測，相應令該行對其2022年至2030年的盈利預測增加8%至13%。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，上調港交所(00388)投資評級由「中性」至「跑贏大市」，將目標價由352元上調至434元，相當於今明兩年預測市盈率各46倍及37倍。
該行指，港股6月至今的日均成交額為1,450億元，較5月的1,190億元增長22%，當中新經濟股帶動整體成交回升。期內衍生產品交易量亦具彈性，首五個月日均成交量為130萬，對比去年同期為126萬。
瑞信表示，市況波動及上市相關法規的不確定性影響下，年初至今香港IPO市場相對淡靜，預期大市表現逐步改善及上市法規落實，將有助本港於吸引更多公司上市。
瑞信將港股今年日均成交預測由1,320億升至1,390億元，上調港股明年日均成交預測由1,450億升至1,570億元，上調對港交所今明兩年每股經調整盈利預測各5.7%及7.5%，分別至9.35及11.69元。
海普瑞 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，海普瑞(09989)近日股價下跌後令短期估值更為吸引，且第三方數據顯示，截至4至5月海普瑞在美國的依諾肝素處方銷售、肝素活性藥物成分的出口訂單和肝素原料藥的投入都呈現良好的趨勢。
報告補充，料海普瑞今年上半年的收入增長和利潤率有強勁的表現，2021年至2024年的盈利年複合增長率料為26%。該行相信其H股遭低估，2023年的市盈率預測僅為6倍。因此料海普瑞未來60天股價上升，發生機率80%以上，目標價由12.4元上調至12.7元，評級「增持」。
國泰 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，國泰航空(00293) 舉行了業務更新電話會議，主要訊息包括雖然虧損按年有所收窄，但集團今年上半年料仍將錄得虧損；每月現金消耗少於5億元，並預計會維持數個月；運力正在恢復，但速度非常緩慢，未來需取決於香港的機組人員隔離政策；及貨運業務競爭更加激烈，同行在更大範圍的重新開放中積極增加運力。
該行上調國泰股份評級，由「減持」升至「中性」，目標價由6.3元上調至8.2元，反映行業增長樂觀，包括IATA近期調升全球航空旅遊展望。摩通認為，香港有空間微調旅行政策，候任行政長官李家超亦表示將審視檢疫安排作為優先事項。
世茂服務 ~ 高盛
高盛發表研究報告，將世茂服務(00873)的評級由「買入」下調至「沽售」，指出公司股價自2021年7月以來表現下挫，反映出市場對其母公司世茂集團(00813) 的流動性壓力擔憂加劇。
高盛表示，除非見到世茂的流動性壓力早過預期得到緩解，以及公司第三方業務擴張表現強勁，否則即使內地房地產市場預期未來一年或將溫和復甦，但流動性壓力所帶來的挑戰仍未解決，將繼續阻礙世茂服務的業務擴張。
該行將世茂服務目標價由8元下調至3.6元，2022年預測市盈率從之前的12倍下調至8倍，估計年內併購將減少，同時來自母企的新項目亦會減少。
餐飲股 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，在疫情防控措施有所放寬的基礎上，投資者對重新開放的主題表現出愈來愈大的興趣，而在該行所涵蓋的餐飲股股價由3月低位累升介乎17%至78%。
該行對其所涵蓋的餐飲股中，下調對九毛九(09922)、百勝中國(YUMC.US)、海倫司(09869)、海底撈(06862) 、呷哺呷哺(00520)、奈雪的茶(02150)、周黑鴨(01458)、絕味食品(603517.SH) 及台灣「美食-KY」的2022至2023財年盈測，以反映今年下半年同店銷售復甦及門店擴張更為保守的前景。該行對行業平均復甦預測，包括今年6月同店銷售按月提高約5個百分點至疫情前約70%水平；下半年料達疫情前約80%，與今年首季相似，或較去年下半年低出約5個百分點；2023年將與2021年相似；2024年可重回疫情前水平。因此對相關股份目標價作出調整，由跌13%至升8%不等(詳看另表)。
高盛提及，仍將九毛九及百勝中國視為行業的優質買入品牌，認為其品牌勢頭強勁、具管理執行力，以及多品牌的長期優勢。並對海倫司及周黑鴨維持「買入」評級，認為重新開放有利於公司盈利復甦。惟指奈雪的茶基本面未有顯著改善，對其評級由「中性」降至「沽售」。另維持對海底撈的「沽售」評級，料宏觀經濟疲弱及勞動密集型商業模式，或為令公司盈利及估值帶來下行風險。
高盛發表研究報告，對內地餐飲股投資評級及目標價表列如下：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
百勝中國(YUMC.US) ｜買入｜56美元
九毛九(09922) ｜買入｜20港元
海倫司(09869) ｜買入｜17港元→16港元
周黑鴨(01458) ｜買入｜6.3港元→5.5港元
海底撈(06862) ｜沽售｜13.2港元→12.5港元
呷哺呷哺(00520) ｜中性｜4.1港元→4.2港元
奈雪的茶(02150) ｜中性→沽售｜5.5港元→5.4港元
濠賭股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，估計2024年澳門中場總博彩收入年可恢復至疫情前水平的80%，而早前估計為98%。
報告解釋，下調總博彩收入預測，並降濠賭股目標價介乎10%至59%，以反映需求疲弱，主要假設為最快中共「二十大」後、明年首季政策才會有所放寬、博彩稅上調1%，以及推廣費用增加。
瑞信指出，澳門博彩行業再下行空間有限，因預期不再對負面消息作出反應，但仍然缺乏催化劑，建議投資者可等待賭收出現可持續復甦的更多實質信號。
該行選股排名依次為金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027) ，隨後為新濠國際發展(00200)，並將新濠的投資評級由「跑贏大市」降至「中性」。濠賭股目標價詳見另表。
瑞信發表研究報告，對濠賭股最新評級及目標價如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
金沙中國(01928) ｜跑贏大市｜27元→18.3元
銀河娛樂(00027) ｜跑贏大市｜54.5元→49元
新濠國際(00200) │跑贏大市→中性│7.6元→4.7元
澳博控股(00880) ｜中性｜4元→3.5元
美高梅中國(02282) ｜中性｜5.1元→3.7元
永利澳門(01128) ｜中性｜6元→4.7元
中燃 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，由於農村燃氣接駁業務下跌，中燃(00384) 今年核心盈利為80.5億元，按年跌22%，符合該行預期；總股息按年持平，核心盈利派息比率由28%升至38%。
該行指，受合約量增加和更快的成本轉嫁，2023年有信心單位毛利每立方米可維持0.5元人民幣；零售氣量有望按年增長10-13%。
該行表示，考慮到人民幣匯率下跌及公司最新指引，將公司2023年至25年每股盈測稍微下調3%至5%，目標價由15元下調至14.5元，維持其評級為「跑贏大市」。
滙豐研究 ~ 體品股
滙豐研究發表研報指，內地運動服飾品牌最壞的時期可能已過去，調整對體品股的投資評級及目標價：
股份│評級│目標價(港元)
安踏體育(02020) │持有│105.5→89.5元
李寧(02331) │買入│70.5→76.1元
特步國際(01368) │買入│14.2→16.0元
滔搏(06110) │持有│5.89元
申洲國際(02313) │買入│170.8→110.5元
裕元集團(00551) │買入→持有│13.6→11.6元
物管股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，雖然內地房地產市場仍充滿挑戰，疫情影響行業增長前景，而物業管理公司在母企融資的不確定性拖累下，業務擴張受阻，覆蓋的物業管理公司中更有三分之一面對信貸問題。
但該行預期，市場能見度提升，投資者已重新開始關注物管公司的基本面，加上幢憬當局推出更多樓市刺激措施，建議投資者揀選部分母企具實力的物管股，首選中海物業(02669)、綠城服務(02869)及碧桂園服務(06098)，予以「買入」評級，目標價分別為11.7元、10元及48.2元。
同時該行將雅生活(03319) 的評級由「持有」提升至「買入」，目標價升至16.2元，認為雅居樂(03383)財務狀況有所改善。
本地電訊股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，下調香港寬頻(01310)目標價，由9.5元降至9.2元，維持「中性」評級，認為派息放緩已在股價反映，且短期內不見復甦可能；並上調數碼通(00315) 目標價，由3.4元升至3.6元，維持「沽售」評級，認為派息有下行風險，受累於節約成本空間有限及宏觀經濟情況不利。
該行指，和電香港(00215)多月前下調4G及5G服務收費，但對不能吸引看重物有所值的香港電訊(06823) 及數碼通客戶，亦相信香港電訊市場已被充分滲透。預期穩定市佔及5G每用戶平均收入提升，將持續支持香港電訊及數碼通本地服務收入增長。
該行以電盈(00008)為行業首選，認為公司增加派發香港電訊派息比例至100%，近期資本市場活動料有助釋放資產價值。該行給予電盈及香港電訊「買入」評級，目標價分別為5.2及12.2元。
中國重汽 ~ 富瑞
富瑞發表報告，下調中國重汽(03808)股份目標價，由21.8元降至12.95元，評級維持「買入」，反映內地因疫情封城造成的生產損失，及毛利前景更為疲弱。
該行預計，內地今年重型卡車銷量將達到120萬架，由於集團產品組合正轉向物流卡車，將使重型卡車的銷售更具防守性。而濰柴動力(02338)供應的柴油發動機，亦改善集團小噸位卡車的競爭力。
思摩爾 ~ 中金
中金發表評級報告指，美國食品藥品監督管理局(FDA)在6月23日表示，由於JUUL無法證明其產品能保護公眾健康，故拒絕授權JUUL銷售自家電子煙產品，以致未來或會被逐出美國市場。
中金表示，若JUUL作為美國第二大電子煙品牌，未能進行合法銷售其產品，認為其他已獲批准的品牌或有機會進一步搶奪更多的市場佔有率，預料另一領先電子煙生產商思摩爾(06969)或可鞏固在行業內地位。
中金表示，維持對思摩爾今年及明年盈利預測不變，將其目標價上調至28元，升8%，意味著公司今年37倍市盈率及明年29倍市盈率，及有29%的上行空間，維持其評級為「跑贏行業」。
創科 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，由於消費者DIY及地板護理細分市場表現不如預期，創科實業(00669)將全年增長目標由15%降至高單位數增長，其中地板護理銷售額跌幅可能達到雙位數。
該行表示，美國經濟放緩的風險加大，因此將創科2022至2024年每股盈利預測下調8%至14%，目標價由171.97元下調至117.89元，對應2023年預測市盈率約20倍。但預期市場對專業工具的需求仍然強勁，公司目標專業工具業務今年可增長20%以上，當中無線產品銷售增長預期更快。
富瑞表示，渠道調查發現，創科於歐洲的銷售渠道拓展目前仍落後於其主要競爭對手，相信主要由於公司過往發展戰略重點為北美，預計隨著近年發展，歐洲業務的貢獻將由去年的15%提升至2025年的20%。
江南布衣 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，內地部分城市因疫情「封城」，令江南布衣(03306)在上海等主要城市的門店關閉，可能會阻礙公司實現2024財年100億元人民幣的銷售目標，但相信對公司2022財年盈利造成的負面影響僅屬短期，因其股息率及結構性增長動力提供支持。
該行進一步削減對江南布衣下半年收入預測，由按年增長持平下調至跌17%，認為公司雖然透過專注於線上渠道及新渠道如「不止盒子」項目等嘗試維持銷售，但料短期內將損害毛利率。
此外，該行將公司2022財年下半年毛利率預測，由64%下調至61%，對其全年收入及純利預測分別按年跌3%及19%。目標價由14.5元降至12.5元，維持「買入」評級，意味著2023財年股息率為8.7%。
舜宇 ~ 里昂
里昂發表報告，上調舜宇光學(02382)目標價由100元升至117元，並維持「跑輸大市」評級。
報告指，舜宇光學下調對今年的智能手機市場預測，或意味其在實現智能手機產品出貨目標上面臨挑戰。在車載鏡頭或模組方面，公司在內地新能源車客戶和高解像度產品方面保持市場領導地位。目前公司正在建立廣泛的客戶群，並在LiDAR和HUD等新興汽車業務中佔據市場份額。
協鑫科技 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，與其他太陽能股比較，協鑫科技(03800)股價近期表現良好，可見只作長倉的投資者的興趣上升。不過，部分投資者仍對集團的粒狀多晶矽技術持懷疑態度，多數的關注點包括拓展能力、成本優勢和質素問題。
該行預期，隨著集團下一個里程碑，即是7月初位於四川樂山的10萬噸新工廠開工，將解決市場對粒狀多晶矽拓展能力等的憂慮，樂山的生產也可更好證明顆粒狀聚合物的成本優勢和質素。滙豐研究上調協鑫科技股份目標價，由4元升至4.7元，評級維持「買入」。
領展 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，領展(00823)管理層表明發展前景好於預期，同時市場對每基金單位分派預測有上行空間。
市場擔心HIBOR抽升對領展每基金單位分派造成影響，股價近期下挫。花旗預計若利率平均增加50個基點，利息支出將增加7,000萬元，假設2023財年的平均利率增加150個基點，或截至2023財年底HIBOR達到3%至3.5%，估計整體分派影響僅為2.5%。
該行又強調，去年疫情租金優惠有剩餘額度可回撥，加上8月份將迎來新一輪政府消費券計劃，帶動旗下商場消費；同時領展隨時可能啟動1.5億元股票回購，以及可能出售赤柱廣場，部分收益或用於提高回購金額；考慮迎來四大積極催化劑，花旗對領展開展為期90天正面觀察，目標價87.2元，評級「買入」。
中燃 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，中國燃氣(00384) 2022財年業績未如理想，但見到復甦的跡象，目前股價具吸引力，相當於預測2023至2025各財年市盈率分別7.5倍、6.7倍、6.1倍，遠低於2015年4月以來的14倍歷史均值。
滙豐研究指，該行對中燃預測目前未計及城市供暖服務的上升潛力，中燃預計在2023財年將有關覆蓋區域擴大70%。該行認為公司的部分目標具挑戰性，因其依賴於經濟復甦和疫情發展，以及石油和天然氣價格亦會影響利潤率趨勢。考慮到目前不確定因素仍然存在，維持「持有」評級，目標價就由10.3元升至13.4元。
騰訊 ~ 大和
騰訊(00700)中午公布主要股東Naspers及其旗下的Prosus宣布開展一項長期、開放式的回購計劃，計劃有序地在場內出售Naspers所持的騰訊股份，從而籌集回購計劃所需資金。Naspers表示，預期每天出售的公司股份數目將佔騰訊股份每日平均成交量的一小部分，若Naspers在過去三個月內在符合歐洲監管限制的前提下執行回購計劃，每天出售的騰訊股份平均不會超過騰訊每日平均成交量約3%至5%。
大和發表報告認為，Naspers及其旗下Prosus計劃出售騰訊股份，相信目的是縮小與其主要資產(騰訊股份)的估值折讓，相關估值折讓自2022年初以來擴大。截至6月24日，Nasper持有的騰訊股份價值1.06萬億港元，而Nasper的市值為8,323億南非蘭特(約4,162億港元)，代表折讓達60%。
該行料上述消息雖然短期內令市場對騰訊情緒或構成負面影響，但由於相關方面對騰訊股票處置計劃處動態調整狀態，該行認為Naspers及Prosus最終實際出售的股票可能少於Nasper前幾年進行的大宗交易。
普拉達 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，普拉達(01913)將於下月底公布上半年業績，預期中期銷售額達到18.2億歐元，按固定匯率計算增長18%，較2019年同期則增長17%。
該行預計，公司的零售業務將繼續推動業績增長，固定匯率計渠道銷售料增長20%；批發業務戰略合理化後，預期將按年增長6%。該行預計上半年毛利率擴闊至77%，在產品組合推動下年底有望達到管理層目標的約78%。
瑞銀表示，普拉達強勁的品牌能力將推動上半年業績增長，憑藉著成熟門店網絡及成本結構，預計收入的持續改善將轉化為銷售密度提升、營運槓桿改善和盈利能力增強，給予「買入」評級，但由於預測市盈率下調至30倍，將目標價亦相應由53元降至50元。
交行 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將交行(03328)2022至2024年各年盈測分別下調0.2%、2%、2.1%，將目標價下調1.5%，由6.5元微降至6.4元，評級「增持」。
摩通認為，交通銀行是僅有的兩家有能力在按揭貸款市場獲得市場份額的國有銀行之一，另一家是農行(01288)，交通銀行的按揭貸款敞口低於監管上限，而其他所有大型銀行均已超過上限，因此交通銀行不必像同業那樣放慢按揭貸款的增長速度。
摩通認為，最近幾週按揭貸款利率的上漲，將對交通銀行的淨息差和盈利前景產生積極影響，另外降準和存款定價機制的變化可能會穩定交通銀行的淨息差，市場利率下降和結構性存款減少將降低交通銀行的融資成本。
信義玻璃 ~ 花旗
信義玻璃(00868)發盈警，預計上半年純利按年減少約35%至50%。花旗表示，考慮到2022年上半年表現疲弱以及全球衰退風險升級，這將轉化為需求和定價壓力，導致對信義玻璃短至中期前景更為保守，將其2022至2024年各年淨利潤預測下調34%至36%。該行將信義玻璃目標價從33.8元相應下調至23.7元，維持「買入」評級。
中燃 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，由於家用天然氣新接駁量減少，中燃(00384)2022財年純利表現較該行及市場預期低3%至6%，相應將2023至2024財年盈利預測分別下調7%及3%。
該行表示，中燃管理層現時制定了更保守的增長指引，目標2023財年零售天然氣銷售增長10%至13%，新建住宅接駁量達到260萬至290萬等，相信目標很大程度上可以實現。
由於兩項一次性項目的資本支出超出預期，公司2022財年未能實現正數的自由現金流目標，由於管理層目標將明年的資本支出削減至90億至100億元，預期明年自由現金流將溫和轉正，給予「買入」評級，目標價由15元降至14.5元。
濠賭股 ~ 高盛
高盛發表報告指，澳門博彩股短期內可能會繼續波動，主要取決於最新的疫情發展，但認為澳門通過新《博彩法》修訂，有助消除過去一至兩年內關於賭牌的不確定因素。
高盛預計，澳門未來一至兩個月將啟動新賭牌入標，市場或關注是否有其他新的合資格投標人。高盛相信，博彩業仍具長期價值，尤其是該行「買入」評級的博彩股，包括金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027)、新濠博亞(MLCO.US)和澳博控股(00880)。
內銀股 ~ 中金
中金發表研究報告，預計下半年內地宏觀槓桿率小幅上行，隨著穩增長政策發力、資產質素預期企穩，銀行股有望繼續取得絕對收益。該行繼續推薦財富管理成長性較好的招商銀行(03968)和郵儲銀行(01658)，以及受益於地產政策而可能估值修復的平安銀行(000001.SZ) 及興業銀行(601166.SH) 等。
中金發表報告指，與歷次「穩增長」不同，今輪社融和M2增速已回升，但實質信貸增速未見底。該行觀察到6月中旬後票據利率上升，可能表明票據貼現以外的實質性貸款投放加速，信貸需求回升信號更為明確。隨著首套房貸利率降至歷史低位，6月房地產銷售也出現明顯回暖，房地產按揭貸款投放可能見底。
國泰 ~ 大和
大和發表研究報告指出，國泰(00293)於上周五(24日)舉行分析員會議，管理層預期今年上半年虧損將有所收窄，主要由於香港旅行及隔離檢疫限制措施於4月及5月有所放寬，國泰首五個月的收入乘客千米數(RPK)及運載率均有強勁增長，儘管於疫情期間中國生產中斷，惟年初至今整體貨運需求及收益穩健。
此外，大和引述國泰管理層預期，相比起今年上半年每月現金消耗9億元，料由今年5月起將減少至低於每月5億元的水平。該行假設旅行限制及隔離檢疫措施並未進一步收緊下，公司無需額外融資，其目前的流動性(包括未動用貸款)估計將可支持超過2年的營運。國泰重啟招聘計劃，目標在2023年底增加超過4,000名員工，大和認為招聘更多屬後勤員工，因目前仍然存在很高的不確定性。
該行對國泰2022財年淨虧損預測大致保持不變，對其RPK預測由復甦至疫情前水平的約11%下調至約10%，但被強大的成本控制所抵銷。對公司2023至2024財年每股盈利預測上調32%至75%，重申「跑贏大市」評級，目標價由7.4元上調至8.2元。
光大控股 ~ 花旗
花旗發表報告，將光大控股(00165)目標價由11元下調至8.7元，以反映盈利預測下調，但維持「買入」評級。報告指，目前市場波動或對光大控股今年的投資收益產生負面影響。由於料投資收益減少，將2022至2024財年各年每股盈測分別降低25%、19%、18%。
中燃 ~ 大和
大和發表研究報告指，中國燃氣(00384) 2022財年純利按年跌33%，管理層目標2023財年每立方米毛利可達到0.5元人民幣。市場或認為該增長指引較低，但該行預期增長目標符合今年對城市燃氣營運商成本轉嫁的政策支持。公司2023財年零售及城市燃氣銷量增長指引為10%至13%，符合預期。
大和表示，雖然利潤指引符合，但公司對來年天然氣銷售及新增接駁量增長指引均較疲弱，加上2022財年盈利、自由現金流及應收賬款情況都較預期差，因此將評級由「跑贏大市」降至「持有」，維持目標價12元。計及液化天然氣(LNG)價格上升，將2023至2024財年每股盈測下調10%至12%。
內地手遊股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，中資手遊股股價年初至今平均下跌了27%，相信內地遊戲市場的增長放慢，已觸發行業性的估值向下重評至歷史新低水平。
摩通預期，基於去年上半年的收入基數較低，行業今年下半年的按年增長將溫和加快。而下半年主要的不明朗性包括主要遊戲的上市許可，及內地解除封城後的遊戲玩家消費習慣等。
行業中，該行的選股次序為騰訊(00700)、網易(09999) 及三七互娛(002555.SZ)，認為三企未來一至兩年推出的遊戲產品線穩健，且有強勁的海外遊戲表現。
摩通下調多隻內地手遊股目標價(另見表)，並將祖龍娛樂(09990)股份評級由「增持」降至「中性」。該行更喜好行業中的大型股，主要認為大企業的遊戲組合表現更加有把握。
摩根大通發表研究報告，對內地手遊股最新評級及目標價如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
中手游(00302) ｜增持｜7元→3元
心動公司(02400)｜增持｜45元→30元
友誼時光(06820)｜增持｜3元→1.8元
祖龍娛樂(09990)｜增持→中性｜14元→6元
IGG(00799) ｜中性｜9元→3.5元
思摩爾 ~ 大和
大和發表報告，將思摩爾(06969)目標價由23元上調至27元，評級「買入」。
報告引述有媒體指出，美國食品和藥物管理局(FDA)準備拒絕Juul的PMTA申請(目前已發正式公告)，若落實對思摩爾是一個重大利好消息，因可佔據更多的市場佔有率，並料在最樂觀情境下，可以實現至少20億元人民幣的額外收入。
中國動向 ~ 中金
中金發表評級報告指，中國動向(03818)截至今年3月底止年度收入按年跌3%至19億元人民幣，轉虧蝕17億元人民幣，符合盈警；公司管理層表示，隨著疫情好轉，4至6月銷售逐步恢復，6月至今的銷售恢復至去年同期水平，近期周末銷售按周略有提升。
該行表示，考慮疫情影響終端銷售及折扣，將其2023至2024財年的每股盈利預測下調4%及3%，並將其目標價降6%至0.53元，維持「跑贏行業」評級。
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