2022年6月30日 大行報告
兗煤澳大利亞 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將兗煤澳大利亞(03668) 目標價由29.13元上調至32.21元，以反映最新煤炭價格預測，評級「與大市同步」。
報告指，地緣政治緊張局勢加劇，造成全球能源價格上升，對2022年至2023年的NEWC動力煤指數預測由每噸255美元(下同)和163元，分別升至每噸325元和244元。同時將兗煤澳大利亞2022年至2024年的淨利潤預測分別升14.4%、13.6%、11.4%。
攜程 ~ 大摩
大摩發表評級報告，相信攜程(TCOM.US) 在未來60天，其股價將會跑贏行業，評級「增持」。
該行表示，自內地封城結束後，攜程呈強勁復甦，在過去兩至三星期的國內訂房數量高於2019年水平，該行料此趨勢或延續至暑假期間，加上內地近日放寬入境隔離政策，料會加快復甦步伐。
該行表示，受惠於攜程的國際業務(佔今年首季總收入的15%至20%)，料攜程今年次季及第三季的收入按年增長均優於同程旅行(00780)；該行料，攜程股價仍低於疫前水平約25%，是在全球旅遊相關股票中，表現最落後之一。
滔搏 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，滔搏(06110) 截至今年5月底止首財季的銷售按年跌介乎25%至29%，大致符合該行預期，其中零售渠道下跌介乎23%至27%，跌幅低於批發業務，主因後者在出貨及物流面對更多挑戰。
該行預期，集團6月銷售有改善，跌幅料收窄至高單位數，當中6月下半月的按年跌幅明顯較首財季收窄。大摩維持對滔搏股份「增持」評級，目標價8.4元。
港交所 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，ETF通將於下周一(7月4日)開始交易，料對港交所(00388) 近期的收入貢獻將在1%以內，若未來進一步擴容，將加強港交所作為中國和全球市場之間橋樑的作用。目標價由475元上調至480元，評級「買入」。
瑞銀估計，港交所第二季稅後淨利潤為26億元，按年降5%，因日均成交料按年跌14%，但部分被HIBOR上升帶來的投資收益所抵銷。另日均成交水平自6月以來有所回升至約1,500億元，高過4至5月的1,180億元。
該行指，近期IPO市場已出現復甦跡象，而港交所的投資收入應該會受惠於HIBOR上升，對整體收入產生中等程度的支持。瑞銀上調今年全年日均成交預測7%，以反映近期市場復甦，並升今年港交所稅後淨利潤預測6%，明後兩年日均成交預測大致不變。
中生製藥 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，中生製藥(01177) 宣布斥資逾1.6億美元收購F-star Therapeutics(FSTX.US)，考慮到F-Star在雙特異性抗體領域的專業技術，加上收購作價合理，預期有助中生製藥加強研發管道，在全球化發展中料達到協同效應。
不過由於交易尚未完成，該行未有因此調整業績預測。滙豐研究表示，由於市場情緒復甦，中生製藥的股價自6月以來已回升8%，對比同期恒指升4%，計及公司在手現金及估值吸引，維持對其「買入」評級及目標價7元不變。
廣深鐵路 ~ 富瑞
富瑞發表報告，將廣深鐵路(00525) 評級由「持有」升至「買入」，目標價由1.4元升至1.8元。
富瑞解釋指，內地放寬入境檢疫規定，由「14+7」減至「7+3」，屬現行動態清零政策下最大修訂。該行見到人流由上海湧入海南，預計客流量將迅速回升。該行對貿易復甦持積極態度，並認為鐵路營運商可能最受惠。
滔搏 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，滔搏(06110)今年3月至5月份首財季零售及批發業務總銷售額按年下降超過20%，基本符合該行預期。
該行表示，期內零售渠道銷售跌幅少於批發業務，主要由於受到物流鏈中斷的影響較小，以及線上銷售增長所抵銷。疫情下，首財季門店客流大減30%至40%，跌幅至6月份收窄至個位數，銷售趨勢亦相似，同時「618」購物節銷售強勁增長，庫存水平亦有所改善。
該行將滔搏2023財年淨利潤預測略微下調2%，以反映首財季銷售表現，但基於較低的貝塔系數，將目標價由7.9元上調至8.3元，維持「買入」評級。
內銀股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，該行對疫情影響及房地產風險的分析表明，內銀不良貸款形成的壓力或會在今年下半年舒緩。不過，即使LPR沒有進一步下調，行業收入壓力亦可能持續存在。
因此，該行預計內銀股股價在絕對基礎上呈上升趨勢，但下半年表現料跑輸大市，且估計在內地解除疫情封鎖後，行業每股盈利不太可能向上修正。
摩通將偏好由國企銀行轉向優質增長股，內銀股首選招行(03968)、郵儲行(01658) 及平安銀行(000001.SZ) 。摩通同時將交行(03328)評級降至「中性」。
股份│評級│目標價
農業銀行(01288) │中性│3.25→3.15元
中國銀行(03988) │增持│3.85→3.7元
交通銀行(03328) │增持→中性│6.4→5.9元
中信銀行(00998) │中性│4.25→3.9元
建設銀行(00939) │增持│7.8→7.2元
光大銀行(06818) │中性│3.2→2.9元
民生銀行(01988) │3.0→2.6元
工商銀行(01398) │中性│5.4→5.3元
京東 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，騰訊(00700) (TCEHY.US)與京東-SW(09618) (JD.US) 宣布重續戰略合作協議，為期來三年，預期京東將繼續受到微信的流量支持。
根據合作協議，京東在未來三年將向騰訊發行A類普通股，作為對價的一部分，最高價值可達2.2億美元，但公告中並未披露全部協議金額。
高盛指，雖然騰訊今年3月以實物形式向股東分派京東股份，但目前騰訊仍持有京東約2.3%股權，認為未來三年再發行股票將有助於加強騰訊與京東之間的利益一致性。高盛認為京東的風險回報具有吸引力，給予目標價382元，維持「買入」評級，續列確信買入名單。
蒙牛 ~ 瑞信
瑞信發表報告，對蒙牛(02319)今明兩年的盈利預測下調5%，以反映近期疫情復甦後的疲軟需求。目標價相應由58元下調至48元，以反映更保守的利潤率預測，評級為「跑贏大市」。
瑞信預計，在2021年至2025年，蒙牛的銷售和利潤複合年均增長率為10%及16%，支持因素包括快速增長的新興品類、在高端常溫牛奶(UHT)領域的穩固地位以及經營利潤率持續改善。
優然牧業 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，受惠於戰略產能擴張、高標準新農場投資和有效併購整合，料優然牧業(09858) 在2021年至25年收入複合年增長將達到18%。
該行表示，優然牧業的整合養殖模式，以及和下游乳牛業人士的密切合作，有助提高盈利的可見度；即使現時奶源價格正常化及成本壓力存有短期阻力，該行相信，優然牧業的長期增長趨勢仍維持不變。
該行表示，將公司在2022年至23年每股盈利下調23%至24%，以反映融資成本，並將其目標價由7.5元下調至4.5元，維持評級為「跑贏大市」。
丘鈦 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指出，丘鈦科技(01478) 披露旗下昆山丘鈦中國上半年業績預測，預計攝像頭模組收入按年跌21%，較該行及市場預期低24%及19%，經營溢利按年跌78%，純利按年跌69%。該行相信表現疲弱是由於終端需求弱導致相機模組出貨量按年跌約2%，另由於產品組合惡化令銷售均價下跌20%，以及就三星產品具競爭力的定價所致，加上通脹成本與較低的利用率，毛利率按年跌6個百分點。
該行預期，高端Android終端需求疲軟、智能手機相機規格降級周期及激烈的價格競爭情況，將延續至今年下半年。由於丘鈦出貨量增長放緩與產品均價下跌，該行對其2022至2024財年的純利預測分別下調45%、55%及48%，目標價削49%，由8.29元降至4.23元，評級由「跑贏大市」一舉降至「跑輸大市」。
中教 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中教控股(00839)公布其內地高等教育學校，於2022/23學年的招生學額已獲得批准，招生學額總數按年增32%至78,157個。
該行表示，假設入學率超過90%，招生學額增加代表集團2023財年高等教育的學生入學自然增長約20%，較管理層早前指引的10%更為強勁。隨著內地失業率創2020年以來的新高，以及今年高考學生新增115萬，該行認為高等教育在宏觀環境疲弱下對穩定就業的作用明顯增加。瑞信預計中教股價會有正面反應，對其股份評級維持「跑贏大市」，目標價12元。
京東健康 ~ 美銀證券
京東健康(06618) 公布，擬以對價不超過3.554億美元向控股股東京東集團(09618)購買資產，目標產品包括寵物處方藥/處方糧、寵物營養品、寵物驅蟲、寵物奶粉、寵物口耳眼清潔等類別的寵物健康相關產品。
美銀證券發表報告指，京東健康(06618) 的寵物健康護理業務獲母公司支持，對其業務發展正面。而有關資產的稅前純利，估計佔京東健康去年經調整稅前利潤約6%，預期交易將很快完成，京東健康或會於今年將資產整合約四至六個月。
該行指，維持對京東健康股份「買入」評級，目標價80元，預計是次資產收購將豐富集團的產品線，並可加強其與供應商和商家的關係，形成更全面的生態系統及創造一站式解決方案。
洛陽玻璃 ~ 中金
中金發表報告，首予洛陽玻璃(01108) 「跑贏行業」評級，目標價16.5元，相當預測今年市盈率20倍，同時預計今明兩年每股盈利分別為0.66元和1.05元人民幣，料年複合增長率為60%。
該行指，全球光伏裝機量上升及雙面組件滲透率提升帶動光伏玻璃需求增長，預計今年光伏玻璃需求達到1,600萬噸，年複合增速超過35%。
中金指，目前洛陽玻璃超白壓延玻璃日熔量為3,230噸，料至今年年末的日熔量有望達到5,200至5,300噸，本輪擴產結束後，該行料公司市場份額有望提升至行業第三位。
力勁 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，力勁(00558)在2022財年度下半年收入為26億元，按年升13%，按上半年跌7%，低於該行預期的12%；由於經營效率提高，毛利率按年升0.8個百分點，按上半年升0.4個百分點至29.4%；純利為3.02億元，按年增31%，按上半年跌7%，符合市場預期的3.06億元，惟低於該行預測的3.58億元。
該行指，公司提及新的深圳工廠第一期將於今年中投產，料將有助提高公司生產力20%至30%，將使車身壓鑄機Giga Press生產力由目前的每月2至3台增至每月的4至5台；另外，力勁正籌備工廠的第二期和第三期建設，料會適時公布詳細時間表。
該行表示，考慮到力勁2022財年下半年的業績表現，將其明年及2024年銷量預測分別下調10%及3%，並下調每股盈測16%及1%，目標價由23元下調至21元，重申其評級為「買入」。
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