2022年7月27日 大行報告
H&H國際 ~ 麥格理
麥格理發表報告，H&H國際(01112)上半年收入按年增長高單位數，好過該行預期，惟經調整純利按年跌25至35%，則遜預期。分別下調對該股2022和2023財年純利預測4.4%和11.3%，以反映較高的融資成本和廣告及宣傳(A&P)投資，目標價相應下調4%至18.4元，維持評級「跑贏大市」，認為平衡的產品組合應能抵銷嬰兒營養保健業務的放緩。
潤啤 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，料華潤啤酒(00291)上半年收入錄得高單位數增長及10%核心息稅前利潤增長；該行亦預計華潤啤酒上半年平均售價增長錄得高單位數增長，主要受到價格上漲及產品組合的推動。
該行表示，料華潤啤酒今年下半年盈利增長將加速，部分主要由於基數低，惟前提是於今年次季發生大型停工事件不再出現。該行預計公司今年全年銷量增長錄得持平至低單位數增長、收入錄得高單位數增長及核心EBIT錄得雙位數增長。
美銀證券表示，考慮到疫情以致華潤啤酒表現疲軟，將公司今年、明年的核心息稅前利潤均下調8%，並將華潤啤酒目標價由83.5元下調至75元，重申「買入」評級，並認為潤啤仍是內地消費者的首選。
港交所 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，指阿里-SW(09988)申請香港為主要上市地，對港股市場成交正面，維持港交所(00388) 「買入」評級，予後者目標價430元。
報告稱，阿里獲納入南向通的時間未落實，或需等待六個月。倘阿里全數轉換股份，將增加港股成交4%；由於阿里以市值計冠絕ADR，將開創前例，料有更多美國上市中概股ADR將仿傚。
參考再鼎醫藥-B(09688) 於6月底作為第一家成功轉至本港主要上市的第二上市ADR公司，其隨即獲深港通南向投資標的資格，並於7月中旬獲滬港通南向投資標資格。不過，阿里股權結構非傳統形式，料其轉換完成後，仍需等待六個月另加約20個交易日方納入南向通。
報告稱，過去90個交易日，阿里H股日均成交約7.64億美元，佔該股總成交19%。以其在本港約44%可交易市值計，估算阿里H股換手率相當於ADR於21%。倘阿里完全換股，將增加港股市場成交4%。計及其他ADR轉至本港市場主要上市，料將總計增加港股市場成交約10%。
本地地產股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，在進入今年上半年的盈利公布時間，維持對本港地產發展商不冷不熱的看法，認為行業估值不昂貴，且普遍有強勁的資產負債表，不過預期按揭利率將於下半年更快上升的情況下，行業面對需求不確定性。該行估計，一個月HIBOR於今年底將升至3.1%，高於早前預測的2.5%，明年底進一步上升至3.35%(但低於早前預測的4.55%)。
另一方面，美銀稱根據其調查，本港寫字樓市場仍面對「去中心化」問題，而零售物業市場表現依然取決於與內地通關的時間。不過，若如本地傳媒報道的香港或於11月明顯放寬甚至取消海外入境隔離措施，行業表現或會有提振。
行業中，該行喜好有強勁資產負債表的企業(最好有股票回購支持)如長實集團(01113)、基本面有防守性的領展(00823)，及有重新開放潛在利好的太古A(00019) 及希慎(00014)。
美銀又將九倉(00004) 股份目標價由31元上調至33元，評級「買入」；長和(00001) 股份目標價則由70元下調至66元，評級同為「買入」。
美銀證券發表報告，對本港地產股最新評級及目標價表列如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
發展商
長實地產(01113) ｜買入｜64元
恒基地產(00012) ｜跑輸大市｜25元
新鴻基地產(00016) ｜中性｜100元
信和置業(00083) ｜中性｜12元
新世界發展(00017) ｜中性｜30.5元
九倉(00004) ｜買入｜31元→33元
嘉里建設(00683) ｜買入｜25元
收租
希慎興業(00014) ｜買入｜28元
九龍倉置業(01997) ｜中性｜38元
太古地產(01972) ｜買入｜23元
恒隆地產(00101) ｜買入｜18元
房託
領展(00823) ｜買入｜73元
冠君產業信託(02778) ｜跑輸大市｜3.3元
置富產業信託(00778) ｜買入｜7.1元
綜合企業
港鐵(00066) ｜中性｜41.5元
太古A(00019) ｜買入｜55元
長和(00001) ｜買入｜70元→66元
中國飛鶴 ~ 摩通
摩通發表報告指，中國飛鶴(06186)發盈警，料上半年收入減少約14.9%至17.4%，盈利下跌33.4%至42.4%，跌幅差過該行預計的3.1%和18.6%。
隨著渠道庫存基本清空，該行預計，中國飛鶴下半年的銷售增長按年回升6.7%，2022至2025年的年複合增長率為8.5%。同時預計飛鶴的經營溢利率將由2019至2021年的35%至38%，回復至今年30%的正常水平、明年預測為31%，2024至2025年預測為30%，對應2018年至2021達能的專業營養品的經營溢利率介乎23%至25%，澳優的經營溢利率介乎14%至18%。
該行將中國飛鶴2022至2024年的盈利預測下調8%至18%，以反映今年銷售增長和毛利率預測降低。全年銷售和盈利料將分別下降5%和21.3%，明年將回復11.2%和9.8%增長。目標價由8.4元降至7元，維持「中性」評級。
蒙牛 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，蒙牛乳業(02319) 股價過去兩個交易日累跌5%，表現遜於主要競爭對手伊利(600887.SH) 及同期國指。而過去三個月，蒙牛股價已下跌13.3%，遠遜於伊利的跌3.3%，以及同期國指上升4.9%。
該行預測蒙牛上半年銷售額將按年增長3.2%，純利料按年跌5.2%，分別較市場預期低2%及7%；經調整盈利則預期增長2%。相比之下，撇除澳優(01717) 的貢獻，伊利上半年核心銷售額及盈利料按年增長10.7%及8.3%。
對於全年預測，摩通預期蒙牛今年銷售額將增長11.3%，列賬純利增長7.5%，利潤率下降20個基點，經調整後盈利料增長15%，並預期管理層或於中期業績會下調全年增長目標。摩通認為伊利上半年業績有可能低於市場預期，亦有機會調低2022年全年增長指引。
考慮到股價已過度調整，摩通認為蒙牛現時的風險回報吸引，建議投資者於業績前加倉，於內地乳業股中維持看好伊利及蒙牛，同予「增持」評級，認為業務應持續改善。
本地電訊股 ~ 摩通
摩根大通發表報告，認為數碼通(00315)有望在外遊恢復後受惠漫遊需求復甦，股價有追落後空間，又估計和電香港(00215) 有可能在中期業績宣派特別息每股0.2元，同時又能受惠於漫遊服務復甦，不過年初至今其股價已經上升了20%，上行空間較少。報告稱，香港電訊(06823) 及數碼通為下半年香港電訊行業首選。
摩通表示，近期香港5G市場競爭加劇，隨著香港寬頻(01310) 2月推出具吸引力的5G計劃後，中移動香港和和電相繼變得進取，不過這並不是一場全面的價格戰，因為市場領導者香港電訊在定價方面保持韌性。
摩通指，寬頻市場保持穩定，競爭激烈沒有預期般激烈。報告預計本港電訊公司今年上半年將有低單位數的收入增長，行業資本支出可能在今年略有下降。
友邦 ~ 摩通
摩根大通發表報告，料友邦(01299) 今年上半年新業務價值跌17%至15.12億美元(即第二季新業務價值錄6.59億美元按年跌14%)，即使東盟國家大規模重新開放經濟活動，但當地業務復甦緩慢，加上友邦在公布業績前根據上市規則暫停回購，股價疲弱提供買入機會。
該行料友邦旗下香港業務於今年上半年新業務價值跌1%至3.1億美元、料內地業務於今年上半年新業務價值跌27%至5.39億美元、估計泰國業務於今年上半年新業務價值跌29%至2.21億美元。
摩通預計，友邦股價將重新跑贏，預計在香港風險資本(HKRBC)準則下，其上半年將擁有強大的資本基礎，預料未來3至5年中國業務擴張將帶來上行空間。該行將友邦目標價維持在102港元，評級「增持」。
阿里巴巴 ~ 花旗
花旗發表研究報告，指阿里(BABA.US) 申請香港主要上市，是一個重要的市場情緒轉變，未來將吸引更多資金流入阿里及其他中國科網股。該行維持對阿里「買入」評級和關注名單，ADR目標價為172美元。
花旗稱，阿里上市地位的平穩過渡，或為已在香港擁有雙重上市地位的美國存托憑證(ADR)設定類似的轉換路線圖，並能吸引未回流的ADR尋求本港主要上市。
友邦 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指出友邦(01299) 股價表現受新業務價值增長和金融市場負面因素拖累，但當不同區域市場開始擺脫疫情限制，將可能很快成為有利因素。該行將友邦目標價由100元下調至98元，重申「買入」評級。
滙豐研究料友邦今年上半年新業務價值按年跌16%，至15.3億美元；內涵價值702億美元，下跌4%；稅後利潤按年增加5%至33.5億美元；每股派0.41港仙，上升8%。
協鑫科技 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，近日到訪協鑫科技(03800)位於四川樂山的新工廠視察，與投資者討論後，對新工廠反應正面。該行預料，位於包頭的新工廠將於今年11月投產，會為公司額外提供10萬噸工業矽產量；除了現有的渠道產能，公司計劃透過進一步開設其他生產工廠，以達致每年產量為20至30萬噸。
該行表示，鑑於海外市場對太陽能需求增加，公司正尋求於海外開設工廠，同時亦考慮未來與下游客戶共同投資旗下的工廠。該行上調集團2022年至23年盈利預測25%至28%，高於市場預測的10%至69%，並將其目標價由4.7元上調至5元，維持評級「買入」。
華能 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，華能國電(00902)上半年盈轉虧，錄得虧損32.2億元人民幣，對比上年同期純利達到41.87億元人民幣，主要由於中國單位燃料成本按年增長50.5% 至每兆瓦時376.7元人民幣，升幅未被電價同期升幅所抵銷。
該行表示，淨虧損符合早前發布的盈利預警，但在煤價下跌下，單位燃料成本仍按季升幅達到9.1%，令人驚訝，相信是由於第二季進口煤炭供應結構性增多，加上期內沒有供熱所致。由於單位燃料成本上升和發電量下降，第二季度中國公認會計準則淨虧損擴大至24.19億元人民幣。
該行指，在內地當局干預下，管理層預計單位燃料成本可於第三季出現按季回落。鑑於上半年錄得虧損，花旗重申對華能國電的「沽售」評級，並預計其未來盈利能力將保持低位，目標價2.8元。
快手 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，快手(01024) 自去年下半年重組後，其經營及財務表現正在改善，並收窄了與抖音的差距。
該利認為，受眾多細微改善推動，快手的勢頭料將在未來六至十二個月持續，令集團的收入增長及經營毛利在今年第二季見底後，開始向上調整周期。
大摩估計，快手長遠較同業會有更為強勁的盈利能力，預期集團明年可達收支平衡，毛利擴展亦會較同業快，維持對其股份「增持」評級及目標價100元。
保險股 ~ 大和
大和發表研究報告，指出由於利潤率受壓，拖累上半年壽險行業新業務價值(VNB)按年或下跌28%，認為下半年保險業前景平平，但第二季財險盈利能力較首季有所提升，下半年看好財險前景將勝過壽險，預期財險龍頭企業市場份額增長，表現將繼續強勁。
該行指出，第二季財險盈利能力按季改善，其中三大財險公司的汽車保險綜合成本率(CoR)預期有所下降，特別是在新能源汽車保險方面，中國人保(01339) 新能源汽車CoR降至97%以下。疫情影響下新保單數量未見理想，但國家汽車支持政策推動下車險有所回升。大和預計除平安財險外，上半年財險龍頭企業的CoR將按年增長1.5個百分點。
展望下半年，大和預期隨著競爭格局改善，非車險費用率將出現更顯著提升，預測下半年財險(02328) CoR將按年提升2個百分點，人保今年亦將實現行內最高淨利潤及每股派息增長。而壽險方面，由於行業仍在轉型，大和預期行業VNB將下降15%，第二季及上半年VNB利潤率預期將大幅下降；下半年VNB未見明顯起色。目前大和較看好財險及友邦(01299) ，均給予「買入」評級。
阿里 ~ 大摩
阿里巴巴-SW(09988)近日公布董事會已授權公司管理層申請在聯交所主板改變上市地位為主要上市，預期將於今年年底前生效，完成後，阿里將成為以美國存託股份於紐約證交所，以及以普通股於聯交所雙重主要上市的公司。摩根士丹利發表報告表示，阿里巴巴申請「雙重主要」上市地位，將使阿里巴巴能夠降低其在美國市場的潛在退市風險，兼且未來可能有資格參與港股通，擴大投資者基礎，該行維持對阿里(BABA.US) 「增持」評級及目標價140美元。
大摩表示，逐步監管風險緩解下，市場對阿里巴巴擬港美雙重主要上市的消息反應積極。該行指，阿里巴巴將以普通股形式在香港聯交所和紐約證券交易所以美國存託股的形式進行雙重第一上市，料「同股不同權」結構不應成為此次轉換的障礙：港交所(00388) 已允許具有不合規不同投票權和VIE結構的中概股尋求在香港「雙重主要」上市。
但大摩指，阿里巴巴未來是否有資格參與南向交易(港股通)仍不確定，目前，具有「同股不同權」權架構的公司要符合資格才可參與南向交易，第一是被納入恒生綜合指數，第二是在香港上市，上市時間為至少六個月零二十個交易日，第三是在評估日前183天內達到每日平均市值不少於200億港元及交易總額不少於60億港元，以及第四是符合監管要求標準。
該行指，現行規則並沒有具體說明不合規「同股不同權」的公司是否符合資格：合規的「同股不同權」不得賦予受益人超過普通股投票權10倍的權利。非「同股不同權」股東必須有權在股東大會上投票至少10%。
阿里 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，阿里(09988) (BABA.US)公布已申請轉換為香港及紐約兩地雙重主要上市，預料今年底前生效。
高盛指出，雖然申請能否獲批仍需要取決於港交所要求及市場條件，但認為申請獲得批准後，雙重主要上市地位將會為阿里帶來潛在的南向通納入及資金流入，同時亦將緩解投資者對ADR退市風險的擔憂，進一步改善流動性並擴大股東基礎。
阿里將於下周公布6月底止首財季業績，高盛預測收入將按年持平，其中CMR業務收入料按年跌9%，預期集團整體經調整EBITA按年跌34%至275億元人民幣，中國電商業務經調整EBITA料跌20%至405億元人民幣，並憧憬下半財年盈利增長將改善，維持對阿里的「買入」評級，H股目標價維持163元不變。
港交所 ~ 高盛
阿里巴巴-SW(09988) 公布，董事會已授權公司管理層申請在聯交所主板改變上市地位為主要上市，預期將於今年年底前生效。高盛發表報告指，阿里H股年初至今的日均成交額為55億港元，佔港交所(00388)日均成交的4%，相對於美國上市的成交額比例約為22%。
高盛表示，更多美國上市中概股選擇將香港的上市地位由第二上市轉為主要上市，若所有中概股僅在本港交易，估計港股的日均成交額將提升340億港元，相當於該行2022/2023年現金日均成交預測超過20%。在此情況下，預期最大貢獻佔比(250億港元)將來自目前已在香港上市的中概股。該行維持對港交所股份「買入」評級及目標價475元。
物管股 ~ 高盛
高盛發表報告，預計其所覆蓋的物管股在2023-2025年平均收入複合年增長率減速至19%，低於2018-2022收入複合年增長率37%，因此將2022-2024年間物管服務毛利率預測下調，較2021年平均低3個百分點，增值服務毛利率預測較2021年平均低5個百分點，預料毛利率將在2025年回穩。
高盛將融創服務(01516) 及時代鄰里(09928) 評級降至「沽售」，將保利物業(06049) 評級升至「買入」，上調華潤萬象生活(01209) 評級至「中性」。
高盛將物管股目標價平均下調13%，代表明年預測市盈率15倍，及2023-2025年間物管股每股盈利複合年增長率17%，目標價與評級詳見另表。
高盛發表報告，對內地物管股最新評級及目標價如下：
股份│評級│目標價(港元)
碧桂園服務(06098) │買入│52元→37元
旭輝永升服務(01995) │買入│14.8元→10元
綠城服務(02869) │買入│12元
中海物業(02669) │買入│11元→13.1元
金科智慧服務(09666) │買入│27元→23元
保利物業(06049) │沽售→買入│54元→64.3元
寶龍商業管理(09909) │中性│6.4元→6元
新城悅服務(01755) │中性│12元→9.3元
雅生活服務(03319) │中性│15.2元→13元
華潤萬象生活(01209) │沽售→中性│40元→43元
融創服務(01516) │買入→沽售│7元→4元
時代鄰里(09928) │中性→沽售│2元→1.3元
世茂服務(00873) │沽售│3.6元→2.6元
阿里 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，阿里巴巴(09988) (BABA.US) 申請轉換為香港及紐約兩地雙重主要上市地位，預計年底前生效，此舉將有助於集團擴大股東基礎，增加交易流動性，吸引來自中國及亞洲的投資者，維持阿里美股「買入」評級。
里昂指，阿里港股於上市六個月後將符合互聯互通機制納入條件，將為面對監管及整改的阿里帶來積極信號，認為未來會更多在美國上市中概股仿效，從而緩解投資者的退市擔憂。
內地三大電訊股 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，由於資金流動和缺乏催化劑，第二季中資電訊股股價表現未如理想，但對下半年的前景仍持樂觀態度，預計總收入和淨利潤按年分別增長7%和11%。
瑞信預計，第二季電訊公司的增長速度溫和放緩，料行業服務收入按年增長6.9%，經調整純利料按年增長7.5%。
瑞信指，考慮到人民幣疲軟，該行內地三大電訊H股下調3至6%，但認為行業仍然被低估，因為中移動(00941) 必將從良性競爭和國內數字化發展中受惠。而中電信(00728) 移動業務份額繼續增長，同時具備ToB項目的最佳增長前景。中聯通(00762) 亦由首季開始回復增長，該行對其在同業競爭中的能力更有信心。
瑞信將中移動目標價由80元下調至75.4元，中電信目標價由5元下調至4.8元，中聯通目標價由5.8元下調至5.6元，評級全部維持「跑贏大市」。
汽車之家 ~ 里昂
里昂發表報告指，隨著內地汽車在封城延後需求及刺激措施帶動下，相信汽車之家(ATHM.US)收入正谷底反彈。考慮其線上廣告產品更加多樣化，以及6月汽車銷售的強勁反彈，預計公司第二季的總收入跌幅收窄，將按年減少11%至17億元人民幣；淨利潤料將按年下降38%至4.81億人民幣。
該行預計，汽車之家第三季收入料會增長，並有穩定的利潤率。該行將今明兩年的淨利潤預測分別提高3.5%和1%，目標價由29.3美元提高到42.5美元，評級由「跑輸大市」升至「跑贏大市」。
中國平安 ~ 野村
野村發表評級報告，預料中國平安(02318) 今年第二季稅後營運溢利(OPAT)大致上按年持平至428億元人民幣，年度營運股本回報率跌1.4個百分點至20%，並料次季純利按年升17%至359億元人民幣，年度股本回報率上升1個百分點至17%，主要受惠於總投資回報有所改善。
在人壽保險業務方面，該行預料中國平安次季稅後營運溢利按年增13%至274億元人民幣，新業務價值則按年跌20%至67億元人民幣。
野村預料中國平安今年及明年稅後營運溢利分別錄得3%及6%增長，惟將對其今年及明年的新業務價值預測下調1%及3%，並將其目標價由78.17元下調至75.04元，維持「買入」評級。
中資電訊股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，疫情對內地電訊行業影響不大，同時工業互聯網發展繼續推動企業收入，預計中國電信(00728)上半年服務收入增長最快，增幅達9%，盈利亦增長10%。中電信將宣派中期股息，派息比率可能從2021年的60%提升到65%，即年化股息率達到8%。
同時該行預測中國移動(00941)上半年盈利增長可能放緩約5%，但派息比率有可能提高至65%，亦帶來8%的股息率。
里昂指出，中電信及中移動均已度過5G投資高峰期，在現時宏觀不確定性的情況下提供8%股息率，屬防守性較強的股份，因此均列為行業首選。
藥明康德 ~ 野村
野村發表研究報告指，藥明康德(02359)中期收入按年增長69%，盈利按年升73%，毛利率受匯兌因素影響下跌0.7個百分點至36%。第二季公司收入按年增長66%，盈利增長155%，主要由於期內錄得13億元人民幣其他收入。
野村指出，上半年化學業務收入增長102%，表現強勁；而測試業務表現則較弱，上半年收入僅增長24%。
計及良好的成本控制及非經常性收入增加，野村將藥明康德2022至2023財年淨利潤預測上調6%及8%，但考慮到港元兌人民幣走強，將目標價從181.12元下調至171.11元，維持「買入」評級，及為CRO(合同研究組織)行業首選。
阿里 ~ 瑞信
阿里巴巴-SW(09988)近日公布申請在聯交所主板改變上市地位為主要上市，預期將於今年年底前生效，完成後，阿里將成為以美國存託股份於紐約證交所，以及以普通股於聯交所雙重主要上市的公司。瑞信發表報告表示，市場憧憬阿里落實「雙重主要」上市地位後，將可潛在獲納入「港股通」，但該行指相關監管的不確定性會令阿里的憧憬蒙上陰影。
該行指從獲得「雙重主要」上市地位的股份獲得納入「港股通」的先例，指之前「雙重主要」上市地位的股份能獲納入「港股通」案例不多如理想汽車-W(02015) 和小鵬汽車-W(09868)，指兩股由上市到獲批准納入南向交易名單上別用了223日和229日。該行亦指美團-W(03690)和小米(01810) 的例子，兩股雖不是雙重主要上市，而是第一上市股份，但均屬「同股不同權」特例股票獲納入，美團和小米從上市到南向交易的納入則分別用419日和543日。
瑞信指，投資者一直期待阿里巴巴落實「雙重主要」上市地位後將可獲納入南向交易，成為潛在的催化劑，但該行指相關監管存不確定性，料具體所需時間不能確定。
中概股回流 ~ 高盛
高盛發表報告，中概股以香港作主要上市地，可以獲得南向資金流動性，有三重戰略意義，一是為香港上市公司開闢了一個有效的投資組合流動渠道，以擴大投資者基礎，並利用深厚的在岸股票市場資金池(其現貨市場日均交易額超過1,500億美元)。自2014年滬港通啟動以來，港股通已成為港股市場最大的資金流入來源，中國內地投資者淨買入的港股市值超過3,000億美元，南向總成交額超過40億美元。而年初至今，南向交易佔港交所每日成交量的10.5%。
該行假設阿里巴巴(09988) (BABA.US) 及其他第二上市公司的南向投資者持股水平相若，粗略估算兩者未來數年獲160億及280億美元潛在南向資金淨流入。
另外，高盛認為，雙重主要上市地位使中概股ADR分散，並在一旦被迫從美國退市時，保留進入資本市場的機會。
高盛表示，若阿里巴巴的雙重主要上市申請獲批，可能會被投資者認為是另一個強烈的放鬆監管信號。
碧桂園 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，碧桂園(02007) 配股價接近5年低位，預期將引發投資者對其流動性狀況的憂慮，不過碧桂園作為內地監管部門選定五家示範房企之一，近日獲批准發行在岸債券，預期若當局持續支持房企再融資，公司亦可成為其中一家倖存的民營房企。
但摩通亦認為，配股引發的憂慮短期內將對股價造成影響，同時拖累同系碧桂園服務(06098) ，因此將碧桂園評級由「增持」一舉降至「減持」，目標價由7.6元降至2.5元，碧桂園服務評級亦由「增持」降至「中性」，目標價由58元降至21元。
除市場情緒受到影響外，該行又指出，碧桂園服務基本面亦走弱，因為由於業務具關連，投資者可能擔心碧桂園或出售碧桂園服務的股份以換取資金，惟到目前為止未見到相關動作。
該行預計碧桂園服務上半年核心淨利潤將按年增長20%至25%，低於全年增長40%的指引，當中有部分是疫情影響到增值服務收入的緣故，認為全年實現40%增長越來越困難，加上不少更具防守性的同業，碧桂園服務或迎來拋售壓力，但相信集團未來一個月進行配股的可能性較低。
體品股 ~ 大摩
大摩發表報告，指Adidas下調下半年大中華地區收入預測，由持平下調至按年下跌多過10%，該公司認為第三季復甦差過預期。
大摩預料，安踏(02020) 及李寧(02331) 市場份額持續增長，對兩股持「增持」評級，然而在不確定性當中，更傾向低位買入而不是追逐反彈。
大摩預料，滔搏(06110)下半年銷售額增長20%，認為與Adidas銷售預測差異，是由於估計Adidas佔滔搏銷售額約30%；Nike和小品牌可以表現更好；Adidas表示其目標是在下半年清理多餘的庫存，意味著零售商的銷售速度必須快於品牌的銷售，預計滔搏的Adidas銷售將有正增長。
碧桂園 ~ 星展
星展發表報告指，在房地產行業持續波動和疫情影響下，碧桂園(02007) 和同行一樣，預售受到嚴重打擊，加上再融資渠道收緊，對房企構成不可忽視的流動性壓力。該行相信，今次配股集資所得約3.62億美元可能對公司有幫助，並減輕債券投資者對其流動性狀況的擔憂。
星展指，股票投資者可能會對碧桂園保持謹慎，或令短期股價繼續受壓。不過，該行認為，市場關注碧桂園在三四線城市的風險敞口，忽視了其堅實的財務管理能力。隨著市場悲觀情緒的消退，該股與可比較同行的折讓可能會縮小，予目標價8.62元，評級「買入」。
恒生銀行 ~ 各券商
恒生銀行(00011) 將於下周一(8月1日)公布今年中期業績，本港第五波新冠疫情曾令銀行理財中心業務大受影響，受非利息收入欠佳及撥備增加預期影響，綜合4間券商預測，恒生銀行2022年上半年除稅前溢利料介乎55.32億至68.62億元，較2021年上半年102.98億元，按年下跌33.4%至46.3%；中位數62.45億元，按年跌39.4%。
綜合3間券商預測，恒生銀行2022年上半年信貸減值撥備料介乎15.06億至27.78億元，較2021年上半年3.39億元，按年大增3.44至7.2倍。本網綜合3間券商預測，恒生銀行2022年上半年每股派息料介乎1.2至1.8元，按年減少18.2%至45.5%。市場關注恒生銀行對營運、派息的最新指引，並關注其在內地地產敞口及撥備情況。
下表列出7間券商對其評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
法國巴黎銀行│買入│177元
高盛│中性│171元
星展│買入│163元
中金│中性│157.65元
摩根大通│增持│154元
花旗│中性│154元
美銀證券│中性│145元
JS環球生活 ~ 中銀國際
中銀國際發表研究報告，表示考慮到同行的表現，中銀國際認為JS環球生活(JSGL)(01691)面臨的壓力比我們今年年初預期的要大。不利因素主要來自消費者情緒。儘管如此，中銀國際預計2022年下半年將成為JSGL的亮點，因為它將推出更多新產品。它最近在亞馬遜日Prime Day的表現應該是其競爭力的一個很好的指標。考慮到目前的估值，中銀國際重申買入。
中銀國際認為，由於宏觀逆風，同行在2022年上半年中面臨挑戰。該行使用Groupe SEB(SK FP/EUR83.70，NR)的2022年上半年表現作為JSGL的參考。該行認為JSGL也可能面臨這些宏觀經濟環境惡化問題，因此該行預計JSGL的2022年上半年收入也可能下降低個位數，而2022年上半年的淨利潤可能會下降高個位數。儘管如此，SEB對2022年下半年並沒有那麼悲觀，因為它的前景意味着環比銷售的改善。我們相信它也適用於JSGL，我們也期望JSGL在西歐的表現會更好。我們預計JSGL的表現應該超過SEB，因為它通過Ninja和Shark品牌在歐洲，特別是法國和德國的快速擴張。JSGL搶佔的市場份額應該能夠解釋為什麼SEB面臨壓力。進入2022年下半年，中銀國際預計JSGL在發達國家市場對比上半年應該會表現得更好。作為一個好跡象，表明該公司應該從破紀錄的亞馬遜日Prime Day中受益，它已經推出了多種新產品，這些產品應該會佔據更多的市場份額。
中銀國際下調了2022/23/24年度每股收益，以反映在通脹環境下由於消費能力減弱而導致的銷售疲軟。儘管如此，中銀國際預計JSGL仍應跑贏同行，其估值(2023年市盈率為個位數)要求不高。我們的目標價根據12倍2023年市盈率(不變)調整至13.9港元。
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