2022年7月28日 大行報告
藥明康德 ~ 美銀證券
美銀證券發表評報告指，藥明康德(02359)上半年總收入177.56億元人民幣，按年增68.5%；惟毛利率由上年同期36.9%降至36.2%，主因位於上海新建成的臨港基地產能使用率不足，影響細胞及基因療法CTDMO業務(ATU)，拖累毛利表現。公司應佔利潤達46.36億元人民幣，按年增73.3%。扣除非經營項目後，經調整後非國際財務報告準則淨利潤為43億元人民幣，按年增75.7%，大致上符合該行預期。
該行表示，與新冠病毒相關項目，成為公司今年的重要收入，而相關項目於明年的能見度較低，故該行將公司明年收入預測下調至463.53億元人民幣，即按年增19.6%，經調整後的非國際財務報告準則利潤預測則下調至111.07億元人民幣，按年增21.1%。該行將其目標價由144.1元下調120.2元，重申評級「買入」。
敏華控股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，將敏華控股(01999) 目標價下調48%，由11.8元降至6.1元，相當於預測2024財年市盈率10倍，評級由「買入」降至「跑輸大市」，以反映經濟衰退的風險，對美國和歐盟的出口收入可能放緩，加上定製家具營運商銷售加劇競爭，以及門店數量增長放緩。該行同時將對敏華2023和2024財年的每股盈利預測分別下調8%和18%。
該行指，定製家具銷售商和室內家具銷售商的產品類別越來越重叠，目前營運商都正向全屋家具市場擴展，行業競爭加劇或會對敏華不利，因為全屋家具套餐需要高質素的客戶服務，而現有的室內家具銷售商主要銷售標準化產品，仍需時發展。
藥明康德 ~ 瑞銀
瑞銀發表評報告指，藥明康德(02359) 上半年收入177.6億元人民幣，按年增68.5%，優於該行及市場預期；管理層將公司今年收入增長指入，由按年增65%至70%，更新為按年增68%至72%。
該行表示，受到次季上海封城影響，藥明康德的測試業務和生物學業務的增長放緩，惟該行認為公司有強大的執行能力，料下半年恢復速度加快；另外，管理層強調透過中國、歐洲及美國建設新產能工廠，在海外拓展業務方面呈良好進展，並額外在新加坡投資約14.3億美元，建立新的研發和製造基地。
瑞銀表示，基於將藥明康德今年盈利預期上調1.5%，將其目標價由173元上調至175元，此按現金流折現率作估值，相當於預測明年市盈率42倍，維持「買入」評級。
港交所 ~ 瑞銀
阿里巴巴-SW(09988.HK) -1.850 (-1.832%) 沽空 $10.11億; 比率 21.202% 已授權公司管理層申請在聯交所主板改變上市地位為主要上市，預期將於今年年底前生效。瑞銀發表報告指，與第二上市相比，在港交所(00388.HK) +0.200 (+0.054%) 沽空 $2.72億; 比率 28.750% 雙重第一上市應有助股份獲得「港股通」投資者的准入。由於美股有可能退市的地緣政治不確定性，加上有意擴大投資者基礎，該行預計更多中概股將跟隨此做法。
該行重申，若所有中概股在美國退市，估計港股的日均成交額可增加20%至25%，並料可轉化成10%至15%的收入增長，相信中概股回歸有助鞏固港交所在吸引更多中國離岸上市的地位。瑞銀維持對港交所股份「買入」評級，目標價480元。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，碧桂園(02007)以大折讓配股，破壞行業氣氛，因為其他房企可能會是下一個。
報告指，碧桂園配售是在營運挑戰和即將到來的債務到期的情況下進行的預防性和機會性集資。該行注意到碧桂園將在今年9月和11月有兩筆可回售在岸債券，總額為40億元人民幣，而其下一筆美元債券的到期日是2023年1月，涉資6.17億美元。
滙豐研究指，大部分物管公司資本充足，但不能消除配股風險，因為配股可以令集團母公司整體受惠。當中，碧桂園服務(06098.HK) +1.120 (+6.422%) 沽空 $1.25億; 比率 8.402% 有配股歷史，但短期內不太可能配股，因為它在對上一次7月21日回購後一個月內不能配股。
該行指，目前難言下間會配股的房企，但相信旭輝(00884)及萬科(02202) 配股機會不大。前者的主要股東在7月增持股份，降低了近期配股的可能性。後者今年無申請配股配額。內房股中，該行首選為中海外(00688)及潤地(01109)，物管股首選為中海物業(02669)和綠城服務(02869)。
燃氣股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，年初至今內地天然氣需求萎縮，成本上升，認為天然氣公用事業股上半年盈利表現較弱屬市場預期之內。考慮到4月起天然氣銷量及每立方米銷售毛利均出現改善，該行對下半年行業復甦持樂觀態度。
該行預期，疫情影響導致商業需求疲軟，所覆蓋的天然氣公用股上半年天然氣銷量增幅將低於年初訂立的全年指引，但由於5月至 6月期間的銷量已有所恢復，預期天然氣需求下半年將反彈。
基於盈利質素和估值水平，滙豐研究將新奧能源(02688) 的目標價由142元上調至157元，港華智慧能源(01083)目標價從6.1元下調至5.4港元，兩者評級均為「買入」，並同列為行業首選。
滙豐環球研究發表研究報告，憧憬下半年內地燃氣市場需求將改善，更新了對中資燃氣股的目標價：
股份│評級│目標價(港元)
新奧能源(02688) │買入│142元->157元
港華智慧能源(01083) │買入│6.1元->5.4元
昆侖能源(00135) │買入│9.2元->7.3元
華潤燃氣(01193) │持有│30.8元->36元
北京控股(00392) │持有│27.3元
中國燃氣(00384) │持有│13.4元
復星國際 ~ 大和
大和發表報告指，在面對全球金融市場及經濟不確定性下，預期復星國際(00656) 在今年上半年可維持收入增長穩定，料升17%；但盈利估計將按年下跌50%，主要受到資本市場波動造成的按市值計價損失拖累。
不過，該行估計復星國際今年下半年盈利表現改善，今年全年計料按年大致持平，意味下半年盈利增長34%，主因市場情緒改善，及業務多元化令表現有韌性。
大和下調復星國際股份目標價，由11.5元降至10.8元，維持「買入」評級，並調低復星國際今明兩年每股盈利預測3%至22%，反映全球投資市場疲弱，影響細分業務表現。
平安好醫生 ~ 大和
大和發表報告，預計平安好醫生(01833) 上半年淨虧損收窄至4.8億元人民幣，其上半年收入則受上海封城影響，按年料跌28%至27億元人民幣。
該行預料，公司下半年會專注於醫藥電子商務部門的毛利率，以提高今年總毛利率；由於公司積極檢討策略性投資，或確認部分投資收益，料下半年淨虧損按年收窄幅度有雙位數。
該行表示，由於毛利率表現或優於預期及有機會獲得投資收益，將公司今年淨虧損預測由12億元人民幣下調至8.98億元人民幣，並考慮到公司上半年B2B業務表現疲軟，將公司今年收入預測下調12%，同時將其目標價由22.75元上調至26元，維持其評級為「買入」。
理文造紙 ~ 大和
大和發表研究報告指，理文造紙(02314) 日前發盈警，預期上半年盈利按年下跌59%，預期將達到8.8億元，為過去十年以來最差的中期表現。該行指出，盈警公布後股價走勢平平，反映市場早已對理文受到疫情影響及通脹推高生產成本有充分預期。雖然大和認為股份已被過度沽售，但目前考慮到理文欠缺新增產能、紙巾業務表現較差及匯率風險較大，因此更看好玖紙(02689)在下半年的潛在復甦。
大和估計理文造紙上半年經調整每噸淨利潤達到300元人民幣，較去年下半年下降16%，為2011年以來的最低水平。展望下半年，預計多個假日及「雙11」傳統旺季帶動下被壓抑消費需求將再現，令經調整每噸淨利潤改善；在成本方面，相信煤炭和紙漿價格近月已見頂，行業供需動態正在改善。大和將理文造紙2022至2023年盈利預測下調48%至57%，以反映利潤率壓力，目標價降至3.5元(原本7元)，重申「跑贏大市」評級。
玖紙 ~ 大和
大和發表研報指，玖龍紙業(02689)現時股價已接近其長期周期性低位，市場的一年遠期預測市盈率及市賬率均接近歷史低位，認為隨著市場份額及規模優勢鞏固，玖紙將繼續成為行業長期主要贏家。
該行預期，玖紙第二季經調整後每噸淨利潤將達到85元人民幣，僅略高於2015年首季的歷史低位，憧憬疫情影響減弱、原材料價格回落及公司有新產能於7月上旬投產，加上行業內小型造紙廠關閉，預期行業供需情況將改善。
大和維持對玖紙的預測，2022至2024年每股盈利預測較市場普遍預期低12%至35%，重申目標價8元，評級則由「跑贏大市」上調至「買入」。
新東方-S ~ 大和
大和發表報告指，新東方-S(09901) 2022財年第四季收入和盈利未達該行預期，但2023財年第一季收入指引比該行預期高10%。由於非學術輔導業務的單位經濟效益改善，公司提高2023財年的盈利指引，並尋求在2023財年首季和整個財年恢復盈利。
大和指，新東方有關直播電子商務業務因素已持續反映在股價，但相信各業務的盈利能力改善將支持公司的估值。由於STEAM業務盈利能力的提高，該行將2023至2024財年的每股盈利預測提高11至23%，並將目標價由23元提高到25元，重申「買入」評級。
青啤 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，預計青島啤酒(00168) 次季淨利潤有高單位數增長，H股目標價由102元升至107元，評級「買入」。
報告指，鑒於今年天氣炎熱，看好第三季青啤表現。去年青啤第三季銷量按年下降約9%，形成低基數，原因是河南水災、疫情和風暴等。根據國家氣象中心，全國71個氣象站的溫度在今年6月13日至7月12日期間創下歷史新高，可能會促進啤酒消費。此外，由於包括鋁錠價格在內的原材料價格下降，預計公司的成本壓力將下半年有所緩解。
旭輝 ~ 瑞銀
瑞銀發表評報告，指隨著近期違約內房開發商數目上升，該行重新根據近期對合資企業違約風險重新評估，估算旭輝(00884)非全資擁有項目(相當於旭輝80%土儲)中有8.6%權益，由已違約或延長到期債券的發展商所持有；該行認為，由於內房業主拒償按揭貸款事件繼續發酵，以致更多違約事件出現，預計這個比率在未來3至6個月內會進一步上升。
該行指，在旭輝非全資項目的合夥人持股中，68%的總建築面積由私營企業(POE)開發商持有，預計公司近期不會面臨嚴重的信用風險，惟擔憂公司合同銷售復甦速度，尤其是合資項目；而由於公司上半年合同銷售額表現遜於同行，以及土地收購數目大幅下跌，因此下調公司2022至24年盈利預測31%至61%，目標價由4.6元下調至2.5元，重申其評級為「中性」。
物管股 ~ 花旗
花旗發表報告表示，預期內地物管行業今年上半年盈利質素改善，但利潤增長料放慢至僅按年升8%，佔該行全年預測41%，主要受到疫情及房地產行業挑戰影響。
該行估計，行業上半年收入按年增長22%，其中基礎及增值服務收入料分別按年增長36%及20%，發展商服務收入則預期跌25%。
花旗認為，投資者短期而言更為關注物管行業的資產負債表及經營現金流，多於盈利表現，行業前景則取決於新增在管面積及毛利情況。行業中，該行偏好防守性國企股份，包括保利物業(06049)及中海物業(02669)。
華能 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，參加了華能(00902)業績電話會議，管理層預計，煤炭供應改善和國家發改委對動力煤價格政策實施將有助於降低燃料成本。根據估算，公司指引的收支平衡煤炭價格水平為每噸1,050至1,060元人民幣，比次季平均煤炭成本低約15至16%。
由於煤價高企和上半年業績疲軟，瑞信將華能2022財年每股盈利預測下調64%，目標價由4.8元下調至4.6元，估值便宜，維持評級「跑贏大市」。在多間獨立發電廠(IPPs)中，該行首選是可再生能源貢獻較大的華潤電力(00836) 。
中國平安 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，預測中國平安(02318)上半年新業務價值(VNB)將按年下跌約29%，意味第二季跌幅達20%，雖然預期第二季首年保費的跌幅將收窄至1.4%，但VNB利潤率預期仍然受壓。
該行預測，5月及6月經紀人數穩步增加，支持下半年VNB按年增長；另預測上半年及第二季財險保費按年增長10%，當中第二季度增長主要由非汽車保險所帶動，而車保增幅則回落至約4.4%。
瑞信又估計，疫情下交通意外相關汽車索賠頻率下降，惟被信貸質量惡化對信用擔保保險業務的影響所抵銷，綜合比率料按年增長(惡化)1.2個百分點至97.1%。
瑞信估計中國平安稅後經營溢利上半年將增長4%，意味第二季料下跌2%。至於稅後淨利，則預期上半年及第二季分別按年增長1%及逾20%。該行將2022至2023財年每股盈測分別下調3%及4%，以反映A股氣氛疲弱及本季至今陸金所控股(LU.US股價下挫；H股目標價由70元降至67元，維持「跑贏大市」評級。
恒生銀行 ~ 各券商
恒生銀行(00011)將於下周一(8月1日)公布今年中期業績，本港第五波新冠疫情曾令銀行理財中心業務大受影響，受非利息收入欠佳及撥備增加預期影響，綜合5間券商預測，恒生銀行2022年上半年除稅前溢利料介乎55.32億至68.62億元，較2021年上半年102.98億元，按年下跌33.4%至46.3%；中位數61.63億元，按年跌40.2%。
綜合3間券商預測，恒生銀行2022年上半年信貸減值撥備料介乎15.06億至27.78億元，較2021年上半年3.39億元，按年大增3.44至7.2倍。綜合4間券商預測，恒生銀行2022年上半年每股派息料介乎1.2至1.8元，較2021年上半年合計每股派息2.2元，按年減少18.2%至45.5%；中位數1.4元按年跌36.4%。市場關注恒生銀行對營運、派息的最新指引，並關注其在內地地產敞口及撥備情況。
下表列出8間券商對其評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
瑞銀│買入│178元
法國巴黎銀行│買入│177元
高盛│中性│171元
星展│買入│163元
中金│中性│157.65元
摩根大通│增持│154元
花旗│中性│154元
美銀證券│中性│145元
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表報告，預期港交所(00388)今年第二季收入達45億元，按季下跌4%，按年計則倒退9%。而次季的日均成交額按季及按年料均錄得較大下跌，估計分別減少11%及14%。
盈利方面，該行預期港交所第二季純利為25億元，按季下跌7%，按年則倒退10%。展望未來，瑞信料集團將有數個潛在催化劑，包括互聯互通計劃擴展、中概股加快在港上市/轉換成H股、新股市場回暖，及HIBOR上升和股票市場穩定。
瑞信微降港交所股份目標價，由434元下調至432元，評級維持「跑贏大市」，並輕微調低集團今年每股盈測1.9%，反映淨投資收益預測下調。
碧桂園服務 ~ 野村
野村發表研究報告指，由於管理規模增長放緩以及毛利率下跌，因此將碧桂園服務(06098)2022至2024財年盈利預測削減15%至31%，預期公司無可避免會受到內地樓市疲弱情緒影響，將目標價由43.2元降至15.1元，評級更從「買入」一舉下調至「減持」。
該行指出，碧桂園(02007) 股價回落近三個星期後，自五年低點只反彈18%，同時公司今年底前並未有到期未償還債務，卻選擇在此時配股集資，舉動令人感到擔憂，投資者對市場流動性的擔心或將增加，亦令該行擔憂對碧桂園項目交付會否延遲，從而拖累碧桂園服務的新增管理項目。
野村又指，碧桂園服務的基本面出現更多惡化跡象，包括今明兩年併購項目可能減少，以及利潤率下降等，認為公司應改變以往依賴碧桂園及併購項目的增長模式，轉變為專注於第三方業務擴張。
中資電訊股 ~ 野村
野村發表報告指，內地電訊行業今年上半年收入按年增長8.3%，至8,160億元人民幣，由於上海及其他地區封城，4-6月的月度增長較首季疲弱。
因6月開始逐步解除封城，該行估計電訊業在下半年會加快基建，業務亦會正常化，預期今年行業服務收入及盈利將分別按年增長7.2%及8%。
野村維持對中國移動(00941)股份的「買入」評級，但目標價由73元下調至61元，並為行業首選，認為集團有強勁的資產負債表，且現金流前景改善料可加快其新興業務的增長。
該行又將中電信(00728) 沽空 $82.99萬; 比率 1.077% 股份評級由「買入」降至「中性」，中電信目標價由4.1元下調至3.1元，聯通目標價由4.9元調低至4元，指對兩企的競爭壓力看法更加審慎。
同程旅行 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，雖然旅遊市場前景未明，但考慮到同程旅行(00780) 的業務相對更具韌性，而且盈利能力良好，因此持續看好同程。
瑞銀指，內地第二季度境內旅遊活動出現按月改善，航空客運量數據顯示按年跌幅從80%收窄至7月初的約30%，而同程的酒店間夜量按月跌幅亦降至單位數，預測第二季收入或達到公司指引的上限，即按年跌40%至45%。
該行預期在境內及短程旅遊推動下，期內住宿業務的表現應好過交通業務，同時成本控制措施下今年第二季淨利潤率料維持高單位數，全年料達約13%至17%。
瑞銀將同程第二季收入預測上調3.6%至12億元人民幣，並將淨利潤率預測提高0.3個百分點至6.1%，主要是由於6月份復甦進展良好，維持下半年收入按年持平的預測及「買入」評級，目標價則由17元上調至18.2元。
中銀香港 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，港銀即將公布今年上半年業績，預期受費用收入下跌拖累，行業收入勢頭疲弱，但可被淨息差改善輕微抵銷。
該行預期，除中銀香港(02388)外，行業上半年盈利將按年顯著下跌。對比同業，瑞銀估計中銀香港的盈利增長會更有韌性，按年料上升5.5%，主因其於陷入困境的內房發展商的業務較少。
綠城管理 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，綠城管理(09979)上半年純利按年增長33.4%至約3.6億元人民幣，略高於該行增長30%的預期，增長強勁相信主要來自於毛利率擴張至50.4%、成本控制措施見效，以及其他收入按年增加83%的帶動。
上半年公司新增合約建築面積為1,320萬平方米，當中有70%來自政府部門、國企及金融機構；新項目管理費達40.6億元人民幣，而政府部門、國企及金融機構貢獻達60%。該行指出，在當局「共同富裕」政策方針的推動下，國企及地方政府融資平台都積極參與土地拍賣，綠城管理開始為相關項目提供開發和諮詢服務，預期管理需求持續上升，公司將因此受惠。瑞銀重申對綠城管理的「買入」評級，目標價8.3元，對應預測2022年市盈率約18倍。
綠城管理 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，綠城管理(09979) 中期純利按年增長33%，超越公司管理層訂立的增長30%目標，期內毛利率增長至50.4%，成本控制措施見效，營銷開支比率亦下降。
該行指出，綠城管理上半年盈利表現強勁，經營現金流狀況向好，達到盈利的逾1倍，而且財務報表穩健，管理規模增至107個城市的390個項目，面積共達到9,430萬平方米。按客戶種類劃分，項目有43.6%來自國企、30.2%來自政府部門，另外24%來自私營企業。花旗認為，此顯示出綠城管理正致力建立一個更多元化、減少週期性影響的客戶群。
花旗重申「買入」評級，目標價為8.12元，對應2022年預測市盈率約18倍，指出公司擁有穩健的輕資產業務模式，項目盈利具可見性，認為項目管理業務將可媲美物業管理業務。
百威亞太 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指百威亞太(01876)第二季度銷量按年持平，好過預期，主要受韓國市場復甦抵銷中國內地市場銷售下滑。毛利率面臨壓力，但透過節省營業費用，EBITDA好過該行預期，並符合市場預期。
大摩指，百威亞太6月份內地銷量錄得正增長，受惠高端化策略。予該股「增持」評級，目標價30元。
內地基金 ~ 中金
中金發表內地公募基金於今年第二季的港股投資報告表示，指5月中以來，港股逐步企穩修復，相比同期海外市場呈現一定韌性。除了政策利好和較低估值的底部修復外，在海外資金尚未明顯回流的背景下，也得益於南向資金的持續流入。該行料可投資港股的內地公募數量與規模於今年第二季小幅回暖，但新發依然疲軟。
截至第二季度，內地可投港股公募基金(扣除QDII)總計2,443隻，總資產3.4萬億人民幣，佔全部9,677隻非貨幣基金和16.3萬億人民幣總規模的25.2%和20.5%，較一季度增加108隻和2,403億人民幣。其中主動偏股型基金1,353隻(規模2.19萬億人民幣)，較一季度增加52隻和1,727億人民幣。另有193隻指數型基金(含ETF)，規模1,727億人民幣。但是受二季度市場環境影響，新發依然疲軟，第二季度月均新發基金16隻、規模131億人民幣，明顯低於一季度的84隻和515億元人民幣。
中金指，上述2,443隻內地公募基金持有港股市值4,042億人民幣，較第一季度的3,180億人民幣增長27%，逆轉了去年三季度以來的下行趨勢。港股持倉佔股票總持倉的17.1%，較今年首季的15.2%增長1.9個百分點。參考同期港股主要基準指數的表現，表明可能存在一定的主動加倉行為。進一步看，主動偏股型基金持倉3,049億人民幣較 今年首季增長26.8%，佔比從14.3%提升至15.8%。此外，公募持股佔南向比例也有回升，佔到1.9萬億人民幣南向整體持股市值的21.7%，對比第一季度的18.8%上升2.9個百分點，其中主動偏股型基金佔港股通16.4%。
具體到個股，美團-W(03690)、李寧(02331) 、藥明生物(02269)、理想汽車-W(02015) 、快手-W(01024)是二季度增持和南向資金流入最多的個股。美團、騰訊(0700.HK)、李寧、港交所(00388)等龍頭為第二季度仍是重倉，青島啤酒(00168)為新增重倉，金蝶國際(00268)則跌出前十大重倉個股。
年初以來，儘管港股出現較大波動，但南向資金一直保持整體流入態勢。今年以來，南向資金累計流入1,755億人民幣，具體到二季度，港股通南向淨流入總規模為942億人民幣，日均流入17.8億人民幣。往前看，預計港股的估值比較優勢、以及國內整體依然相對寬鬆的流動性環境仍有望支撐南向資金持續流入，而這在未來一段時間海外資金暫時難以大幅回流的情況下可能仍將是港股的主要驅動力。
中金發表報告表示，統計今年第二季內地主動偏股型基金於第二季重倉的港股主要名單：
股份│持有基金數│次季持股市值(人幣)│第二季較首季持股市值變化(人幣)
美團-W(003690) │281隻│329.9億元│+160.7億元
騰訊(00700) │185隻│207.5億元│-1.1億元
快手-W(01024) │92隻│72億元│+25.9億元
藥明生物(22690) │85隻│80.2億元│+30.5億元
李寧(02331) │79隻│96.7億元│+58億元
中海油(00883) │45隻│76.6億元│+15.3億元
青啤(00168) │38隻│38.8億元│+13.6億元
港交所(00388) │38隻│91.5億元│+1.7億元
舜宇(02382) │36隻│33.3億元│+13.6億元
中移動(00941) │35隻│52.3億元│-15億元
華潤啤酒(00291) │33隻│52.5億元│+10億元
金斯瑞生物(01548) │28隻│22.4億元│+8.4億元
理想汽車-W(02015) │28隻│28.5億元│+28.5億元
比亞迪(01211) │27隻│21.5億元│+2.1億元
長汽(02333) │24隻│28.2億元│+13.2億元
中國海外(00688) │23隻│25.6億元│+10.6億元
濠賭股 ~ 花旗
花旗發表研報指，澳門政府宣布成立由9人組成的賭場特許權遴選委員會，不久將進行賭牌重新招標工作。參考過往紀錄，花旗預期招標程序將持續約五個星期，而評估將需時約兩個月，因此預料最快於11月下旬公布新賭牌結果。
該行預期，投資者可能會根據當局在整個過程中收到的投標數量及質量，來評估現有6家賭企獲發牌的機會，行業可能在正式公布結果前迎來估值重估，市場預期愈少企業投標，意味著現有博彩營運商獲得新賭牌的可能性將更高。
賭牌招標 ~ 大和
大和發表研報指，澳門政府宣布設立公開競投委員會，由九名相關部門高層官員組成，將負責與公開招標過程相關所有事項，包括競爭性投標分析、評估，以及批出最終的博彩經營權合同。
該行預計，賭牌公開招標程序將於8月中旬開始，並於9月底完成，預料收到所有標書後，委員會大約需要兩個月時間進行評估及批出牌照，因此預期將於11月底至12月初有結果。
恒隆地產 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，恒隆地產(00101)上半年基本純利達22.17億元，按年增長0.8%，表現好於該行預期的下跌5%，中期息亦維持為每股0.18元。
期內中國租賃收入達33.67億元，增長1%，而以人民幣計算的息稅前利潤(EBIT)按年持平，當中上海及瀋陽商場租金受疫情影響而下降2%至17%，其他城市的高端商場租金則增長7%至184%，表現均良好。
香港方面，租賃收入按年減少4%，跌幅較去年下半年的1%擴大，香港業務EBIT按年下降6%，EBIT利潤率下降至81%。
大摩指出，現時潛在利好因素為內地二線城市商場表現可能好過預期，以及內地服務式住宅較預期早出售，至於潛在下行風險為中港零售額下跌，以及內地商業寫字樓市場入駐緩慢等，給予「增持」評級，目標價18.5元。
JS環球生活 ~ 中泰國際
中泰國際發表研究報告，預計上半年JS環球生活(01691)收入將錄得單位數同比下跌。但公司今年將取得關税返還，有助於抵消上游價格波動的不利因素，穩定毛利率。公司正在全力進軍歐洲新市場，加大產品推廣和人才儲備，預計營運開支將集中在上半年。
中泰國際預計下半年成本端壓力緩解。海外市場對小家電的需求仍是下半年最大的不確定因素，但成本端顯示有轉好跡象。原材料價格上漲的趨勢在放緩；公司已經鎖定低於現價的長期海運費以及預留足夠集裝箱空間，為節假期間補充庫存，加上人民幣貶值也有利於舒緩成本壓力。在剛結束的亞馬遜Prime Day會員日購物節中，幾乎所有SharkNinja的產品在2天內售罄，超出公司預期。Ninja的冰淇淋機是活動期間的銷售主力，更在同類別產品中排名第一。公司憑藉強大研發能力和對消費者洞察能力持續推出解決消費者痛點的新產品。公司去年推出的新品吹風機、室內烤爐等的銷售仍在爬坡階段，將是公司下半年收入增長的關注點。
中泰國際預計，調整後FY22E/FY23E淨利潤同比增長9.3%/14.0%。目標價下調至12.50港元，對應12倍(低於歷史平均市盈率15倍)FY22E市盈率，維持“買入”評級。
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