2022年8月11日 大行報告
阿里 ~ 富瑞
阿里巴巴-SW(09988) 昨(10日)收市後表示，公司股東軟銀之董事會已批准提前股份結算軟銀先前與數家金融機構交易對手訂立的使用軟銀持有的部分公司股份籌集資金的若干預付遠期合約。將提前結算的預付遠期合約涉及最多公司約2.42億股的公司美國存託股份(ADR)，佔公司已發行股份總數的約9%。
軟銀表示，上述股份結算將於今年8月中開始，預計將於9月底完成，持股將由6月底23.7%降至14.6%，持相關交易稅前收益總額約4.6萬億日圓(約2,675億港元)。
富瑞發表報告指，今次軟銀以實物結算，認為無損阿里巴巴基本面，預計公司一系列的資本配置策略，將釋放其對股東的價值回報，包括優化其流動性及可投資資產的回報、正在推進中的股份回購計劃等。該行給予阿里巴巴「買入」評級，目標價224港元。
該行補充，雖然宏觀經濟存在不確定性，但認為阿里旗下消費、雲計算和全球化的三大關鍵戰略保持不變，儘管市場波動，但仍觀察到公司穩定的日活躍用戶(DAU)和頁面瀏覽量。並將繼續投資於技術和基礎設施，以加強其用戶體驗。
防守性公用股 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將其覆蓋研究的內地及本港主要防守性公用股分成三類，此等股份在過去一個月跑贏市場超過11%，推薦給在波動市況中尋求低啤打值(與市況關聯度低)的投資者。
第一類為有合理價格增長且政策利好的股份，其中智能電網商料可受惠於電網資本開支處歷史高位，而工業燃氣商則可提供穩定現金流，並較海外同業繼續有市佔增長，該行喜好國電南瑞(600406.SH) 、朗新科技(300682.SZ) 及杭氧股份(002430.SZ)。
至於第二類為股息收益率有防守性的股份(4%至6%收益率)，包括有監管計劃支持盈利的本港公用股，及部分水電/核電商，摩通喜好長江基建(01038) 、長江電力(600900.SH) 及中廣核電力(01816) 。而第三類為受惠於大宗商品價格上升的股份，其中新奧股份(600803.SH) 在全球進行天然氣貿易，可得益於歐洲氣價上升。
內房股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指出，內房板塊昨日(10日)下跌4%，主要由於市傳龍湖(00960) 商票逾期，以及內房最新的每日銷售額有惡化趨勢，過去三日按年累跌40%至50%。然而，龍湖於昨日收市後已否認有關傳聞，該行認為市場過度憂慮龍湖的流動性，惟重申包括國企在內的內房股表現將於短期缺乏正面催化劑的觀點。
該行認為，吸納防守型國企內房股如中國海外(00688)、華潤置地(01109) 及華潤萬象生活(01209)、保利物業(06049) 及中海物業(02669)等，宜等待更佳入市時機，即直至出現如加大政策支持及銷售恢復證明等正面的訊息。該行對融創中國(01918)、世茂服務(00873)、金科服務(09666)、富力地產(02777)、碧桂園(02007) 及禹洲集團(01628) 維持謹慎看法。
創科 ~ 摩通
摩通發表報告指，創科(00669)上半年業績表現穩健，純利按年增長10%，符合該行預期，並展示增長願景仍可實現。維持「增持」評級，目標價127元。
摩通指，管理層在業績發布會上保守地下調收入指引，預計全年收入增長為中單位數，意味著下半年收入增長將按年持平，而上半年收入增長為10%。
該行認為，此舉是在市場對美國經濟前景憂慮下，為DIY及零售業務下滑預留空間。公司仍預計旗艦品牌MILWAUKEE業務將保持20%以上的收入增長，未來幾年毛利率能每年提升50個點子。
國泰 ~ 摩通
摩通發表報告指，國泰(00293) 公布中期業績，錄得50億虧損，反映在香港在年初第五波疫情實施旅遊限制的影響。該行指，當香港開始放寬其防疫限制，包括縮短抵港人士酒店隔離期及取消暫停載有受感染乘客的航班，國泰料今年下半年業績表現逐步改善，並看好聖誕及新年的航班預訂情況。
國泰正計劃在未來18至24個月內招聘4,000名前線員工，同時亦計劃逐步召回停泊於沙漠地區的客機，該行認為這意味著會有更高的維修成本。
該行續指，隨著客機容量被重新啟用，需求亦同時放緩，國泰預計貨運收入將會持續正常化。藉著香港放寬航空及隔離限制，國泰目標今年底貨運量增至疫前65%水平。
國泰股價在今年累升35%，相對恆指跌16%，現價相當於市賬率1.4倍，較歷史平均值高出1個標準差，估值比新加坡航空更高，相信大部分樂觀情緒已反映，維持國泰「中性」評級及目標價為8.2元。
九倉 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，雖然九龍倉(00004) 面臨經營挑戰，內地物業發展業務受阻，但預期股價仍然可獲得母公司會德豐的潛在增持所支持。
上半年內地物業發展業務收入按年下降29%至49.9億元，合約銷售額下跌60%至22.7億元人民幣，管理層亦承認今年不太可能實現90億元人民幣銷售目標。
該行指出，九龍倉在中國的物業發展項目大多位於杭州、蘇州等較熱門城市，雖然在中國的物業發展及投資業務都不太積極，但在港擁有穩定的物業發展業務，預期強勁的資產負債表將令公司在市況低迷時期仍處於有利地位。
美銀指，九龍倉估值對每股資產淨值有約53%折讓，屬較吸引水平，給予目標價33元，較遠期每股資產淨值有約45%折讓，並維持「買入」評級。
永利澳門 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，指永利澳門(01128) 第二季經調整物業EBITDA虧損9,040萬美元，均遜於市場及該行預期，主因貴賓客低於正常水平。且季內其淨收入1.17億美元，亦低於預期。
該行重申永利「中性」評級，目標價8元，認為其估值雖不高，但復甦能見度仍然低，相信其貴賓廳業務比例較高，料較同業需要更多時間才能復甦。
聯想集團 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，聯想集團(00992) 首季盈利5.16億美元，按年增長11%，升至首季度紀錄新高，比該行和市場預期分別高9%和6%。銷售額和毛利率符合該行和市場預期。由於效率提高，經營溢利率比該行和市場預期高3個百分點。
美銀證券認為，首季業績證明集團在充滿挑戰的行業格局中仍專注於提高利潤，管理層的目標是繼續提高雲業務/企業伺服器利潤率。該行預計聯想第二季業績將與去年同期持平，因為穩固的利潤率或抵銷消費市場的負面因素。該行將對聯想2023至2025財年盈利預測提高2%，但目標價將略微由9.9元下調至9.7元，重申「買入」評級，因為組合改善、盈利穩健和估值不高。
國泰 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，國泰(00293)上半年虧損53億元，稍好於該行預期的虧損60億元，主要由於香港供應收緊令貨物收益率創紀錄。隨著香港放寬旅客及機組人員隔離要求，該行預期可推動國泰今年下半年回復收支平衡，將集團今年盈利預測上調17億元，最新預期全年虧損42億元。
美銀將國泰股份目標價由6.15元上調至6.3元，評級維持「跑輸大市」。該行認為，雖然有更多重新開放相關新聞，但國泰估值相當於市賬率1.3倍，已反映復甦情況，而集團仍需面對貨運正常化及經濟衰退風險等挑戰。
創科 ~ 花旗
花旗發表報告，指創科(00669) 2022年上半年業績符合預期，但管理層將2022年收入增長預測由高單位數下調至中單位數，主要由於消費者板塊零售庫存過多；即使地板護理板塊下半年虧損或較上半年擴大，創科仍維持毛利率擴張50點子目標，以及淨利潤擴張。該行將創科目標價由145元下調至135元，評級「買入」。
花旗將創科2022至2024年每股盈測下調3%至5%，管理層認為過多的庫存問題可能僅持續一段時間，因此仍預計收入增長速度將在2023年恢復至正常的高單位數。創科續為該行內地工業股首選之列。
再鼎醫藥-B ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，再鼎醫藥-B(09688.HK) +1.050 (+2.983%) 沽空 $3.06百萬; 比率 33.987% (ZLAB.US) -0.480 (-1.062%) 今年第二季收入按年增長30%至4,820萬美元，當中則樂(ZEJULA)、Optune、QINLOCK及NUZYRA等核心產品次季銷售額分別按年升46%、升22%、跌85%及按年持平。
為了產品適應症潛在納入國家醫保藥品目錄作準備，再鼎醫藥下調了QINLOCK及NUZYRA的平均售價。計及疫情影響及產品售價下降，該行將2022至2024年各年公司整體銷售額預測下調9%、16%及10%。
考慮到更多產品進入後期研發階段，美銀上調再鼎的長遠研發及營銷開支預測，並將美股目標價由84.5美元降至74.3美元，H股目標價由65.5元降至57.6元，維持「買入」評級。
燃氣股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，由於內地業務疲弱，將香港中華煤氣(00003) 2022至2024年經常性盈利下調9%至13%，維持其「與大市同步」評級，目標價由9元下調至8元。該行預計其2022年經常性盈利按年下跌15%。
報告預計，內地城市燃氣公用事業公司將在2022年上半年錄得盈利下降，除了昆侖能源(00135) 和新奧能源(02688)。該行行業首選是昆侖能源，因為其單位毛利或接駁費風險敞口較低，估值吸引而且預料2022年盈利可增長15%。
大摩認為，在經濟增長放緩和天然氣成本高企的情況下，天然氣需求可能在2022年下半年保持疲軟，相信從2023年開始，新管道連接的風險將更加明顯。
中國房地產行業 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，內地房地產行業的風險持續上升，每個主要的房地產指標仍穩定處負數區域，連鎖反應繼續在市場廣泛傳播。該行早前將注意力轉至上游供應商即將受到的現金流影響，以及信貸市場能否提供協助。然而，在沒有改善跡象下，該行現時關注四個與房地產相關行業的最新發展，包括建築材料、建築公司、房地產發展商和銀行。
其中，滙豐指建築材料需求仍然疲弱，且價格下跌，隨著能源成本飆升，材料生產商面臨更高投入成本。而房地產市場動態仍然不明朗，7月物業銷售仍呆滯，該行於鄭州實地調查發現，市場情緒悲觀，廣泛拒付房貸意味更多發展商違約的風險並未消除。另外，雖然市場知道銀行對發展商貸款的風險，但基礎材料和建築公司面臨困境，亦可能增加銀行資產負債表的壓力。
於四個房地產相關行業中，該行選股喜好包括海螺水泥(00914)，目標價47元；中國建築國際(03311)，目標價12.3元；工行(01398)，目標價7元；建行(00939)，目標價8.7元；交行(03328)，目標價6.5元；中海外(00688)，目標價29元；及潤地(01109)，目標價47.4元。所有股份評級均為「買入」。
國泰 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，在疫情影響下國泰航空(00293)上半年錄得虧損屬預料之內，但自5月起防疫措施放寬以來，公司出現較佳的復甦，經營現金流已轉為正數。
由於運力尚未恢復正常，瑞信預計短期內國泰乘客收益率料高企。而在運力恢復、宏觀經濟及異常高基數的眾多因素下，估計貨運收益率未必可實現太大增長，但下半年季節性高峰期仍然可期，因此相信下半年業績將有所好轉。
該行指，撇除燃料成本，國泰營運支出大致為疫情之前水平約44%，或按年跌5%，歸因於維護和員工人數減少，預期將停放機隊調回香港，以及在未來兩年內重新聘請員工將帶來成本提升，但預期增幅不會像重新部署運力那樣高。
瑞信又預期，高燃油價格可能為國泰帶來更大經營壓力，但相信燃油對沖應該有助於減輕影響，維持「跑贏大市」評級及目標價10.5元。憧憬隔離措施放寬，該行預料7月份客運運力可恢復15%左右水平，根據成本估算將今年每股盈利預測上調9%，預期進一步放寬機組人員檢疫限制及通關時間表為主要催化劑。
九倉 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，九倉(00004)上半年基礎淨盈利4億元，低過市場預期的24億元，但扭轉去年同期的虧損4億元，業績疲弱主要由於發展物業資產減值撥備。中期息維持20仙不變。6月底止公司淨負債率下降至6.7%，去年12月為7.9%。如將公司長期股權投資計入現金，則錄淨現金狀況439億元。
該行認為，九倉在母公司強勁支持下，加上其財務狀況，應可在宏觀不利環境下提供高度防禦，支持股價。對其2022至2024財年的盈利預測分別上調4%至下調41%，以納入發展物業減值撥備及銷售額較低的預測。維持對其「持有」評級，目標價由22.9元升至24.4元，以反映對其租賃業務租金增長更強的假設。
聯想集團 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，聯想集團(00992) 首財季業績符合預期。但由於個人電腦需求疲軟，該行預計其次財季銷售將按季增長4%，但按年下降2%。
瑞銀認為，聯想集團無可避免地受個人電腦市場疲軟所拖累，因此首財季個人電腦銷售按年下降。雖然聯想集團將繼續多元化業務發展，但該行估計個人電腦仍將佔其2023財年銷售額的66%，佔其2023財年毛利的77%，並估計兩者佔比將在2023財年和2024財年下降。
該行料聯想集團2023財年的每股盈利將下降2%，2024財年將進一步下降8%，因為預計伺服器和服務增長未能抵銷個人電腦疲軟表現。目標價由8元下調至7.4元，但由於估值低，保持「中性」評級。
九倉 ~ 花旗
花旗發表研報指，由於物業發展、投資物業及酒店業務表現較差，九龍倉(00004) 上半年業績遜於預期，僅達到該行全年預測的8%。期內扭虧為盈錄得核心利潤4.28億元，主要是由於物業發展部分減值撥備減少。
受內地疫情影響，九龍倉上半年主營業務經營表現疲弱，該行預期下半年投資者的主要關注點仍然是潛在的企業行動，憧憬九龍倉或從吳氏家族手中收購會德豐地產持股。
由於收益率不高且潛在併購形式未明，花旗維持「中性」評級，目標價輕微由26.3元上調至28.9元。花旗預期，若九龍倉以溢價向吳氏家族發行新股以進行收購，並制定潛在的股票回購計劃，將對九龍倉股東更為有利。
創科 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指創科(00669) 2022年上半年業績符合市場預期，認為宏觀不確定性持續，但創科應能跑贏同行，該行採用新估值基礎，目標市盈率由24倍降至21倍，並延展至2023年股盈預測，目標價由145元降12%至127元，評級「增持」。
創科管理層將2022年收入增長預測由高單位數下調至中單位數。大摩認為，創科下調預測符合預期，因為宏觀經濟疲弱，毛利率增長目標不變，在艱難環境中支持盈利持續增長。
聯想集團 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，上調聯想集團(00992) 目標價，由7.2元上調至7.6元，評級維持「與大市同步」。該行亦預計聯想集團截至9月底止次財季稅前溢利按季跌17%至5.74億美元，按年則料跌23%；次財季淨利潤按季、按年料同跌19%至4.17億美元。
該行指出，聯想集團目前渠道庫存為約10周，高於健康水平的6至8周，亦高於三個月前的6至7周，意味聯想集團將減慢從代工商接收電腦。就已完成產品庫存計算，聯想集團庫存按季升13%至約26億美元，估計聯想集團現財季個人電腦交付將按年跌15%。該行又認為，聯想集團管理層預計全球電腦今年交付3億至3.1億部仍過於樂觀，因上半年全球交付僅1.473億部，且往年數據顯示下半年交付量低於上半年。
但該行亦指，聯想集團上季基礎設施方案業務收入達21億美元，高於該行預計的19億美元，受惠於儲存業務市佔增加及取得新雲服務客戶，預期在零部件緊張供應有所紓緩及未完成訂單破紀錄下，該業務收入在現財季將有強勁增長。
威高股份 ~ 野村
野村發表研究報告，預測威高股份(01066)上半年收入將按年增長8.1%，達到67億元人民幣，較市場預期低約3%，並預期淨利潤將增長6.1%至14億元人民幣。
該行解釋，主要由於疫情打亂3月至4月份的產品交付，以及帶量採購減緩其骨科產品的增長。該行預測，上半年臨床護理產品收入增長5%，達到22億元人民幣；醫藥包裝產品收入料達11億元人民幣，增長18%；骨科產品收入增長5%至11億元人民幣；介入產品收入增長10%至9.52億元。
由於產品結構改變，野村預期威高上半年毛利率將下降約2.8個百分點至56%，維持「買入」評級，同時將目標價由12.26元輕微下調至11.87元。野村亦今明兩年收入預測分別下調2%及3%，並將明年淨利潤預測下調1%，以反映疫情影響。
中生製藥 ~ 野村
野村發表報告指，中生製藥(01177) 上半年業績有可能勝市場預期。該行預計，中生製藥上半年收入按年增長10%至158億元人民幣(下同)，較市場預期的154億元高出3%。毛利率預計下跌0.5個百分點至80.3%。由於其他收益大幅減少，源於夥伴科興生物新冠疫苗銷售大減，該行料中生製藥上半年純利按年跌60%至38億元，惟較市場預期的37億元仍高出2%。
該行將中生製藥全個財年的淨利潤預測下調10%，以反映新冠疫苗銷售的潛在疲軟，但保持收入預測基本不變。維持對該股「買入」評級，但目標價由8.53港元下調至8.19港元，是該行在製藥領域的首選股之一。
永利澳門 ~ 富瑞
富瑞發表評級報告指，永利澳門(01128) 今年次季虧損高於市場預測及第三季或會是另一個艱難的季度；但該行認為，鑑於永利拉斯維加斯有強勁恢復，令投資者現時更關注其復甦步伐。由於現時只有當地玩家入場，澳門博彩收入現時陷於低迷，該行料旅客近期仍會避免到訪澳門，而十月黃金週假期將會成為關鍵，惟仍然取決於疫情走勢。
該行表示，料訪客量於今年底反彈，令其復甦步伐將推遲至2023年，以致今年博彩總收入僅錄得疫前水平的14%，並料明年GGR按年增229%至170億美元，但仍只是疫前的46%，而2024年則料回升至疫情前60%。該行將其目標價由4.8元下調至4.5元，維持其評級為「持有」。
創科 ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，創科(00669) 今年上半年收入及純利按年升10%及10.4%，毛利率增0.5個百分點，業績表現符預期。該行認為，由於品牌Milwaukee 較佳產品組合，帶動創科業務表現跑贏同業，惟公司將今年全年收入增長目標預期由高單位數下調至中單位數，以反映消費需求增長放緩。
報告補充，由於地緣政治的不確定性，創科同時將其200億美元的中期收入目標從2024年推遲到2025/26年。該行將其2022至2024年每股盈利預測下調4%至7%，目標價相應由117.89元降至113.91元，評級「買入」。
內地今年經濟增長預測 ~ 大和
大和發表研究報告，將中國今年經濟增長預測由4.5%下調至3%，明年預測亦由4.5%下調至2.5%，指出環球經濟基本面再惡化，面對滯脹、美元強勢、地緣政治以及樓市與債務問題，今年內中國面臨著許多尚未解決的問題，債務通縮依然強勁，為內地需求復甦的主要阻力。
該行指出，中國第二季GDP增長迅速放緩至按年升0.4%，指出自2020年年中起中國主要依賴出口為單一增長引擎，隨著美國及歐洲陷入衰退及滯脹，由出口帶動的增長不再見效。
大和認為，中國採取清零抗疫方針，令現有問題變得更具挑戰性，目前未知全國代表大會舉行後政策方向是否會改變。各國央行紛紛加息，加快亞洲市場特別中國的資金流出，大和重申今年底美元兌人民幣匯率將達到6.9的預測，預期明年底將達到7水平。
創科 ~ 大和
大和發表報告指，創科(00669)上半年收入按年增長10%符合預期，而淨利潤按年增長10.4%略遜預期。值得注意的是，旗艦品牌MILWAUKEE業務按年增長25.8%，顯示正加快獲得市場份額。雖然預計下半年按年增長將受基數和渠道庫存上升影響而放緩，但預計明年的收入增長將正常化。
在考慮到通脹導致消費者需求下降後，大和對創科2022年至2024年的每股盈利預測下調8%至19%，目標價由165元調低至135元，重申「買入」評級，仍然是該行行業首選。
永利澳門 ~ 大和
大和發表報告，認為永利澳門(01128) 2022年第二季經調整物業EBITDA差過市場預期，疫情持續為資產負債表增加壓力，影響高端中場市場。該行將永利澳門評級由「買入」下調至「跑贏大市」，目標價由8.8元下調至5.4元。
大和將永利澳門2022年盈利預測下調至虧損66億元，經調整物業EBITDA虧損料錄11.5億元；報告料永利澳門2023年扭虧，錄純利6.46億元，經調整物業EBITDA盈利亦料轉正，錄EBITDA盈利64億元。
聯想集團 ~ 瑞信
瑞信發表報告，下調聯想集團(00992) 目標價，由8元降至至7.5元，評級維持「中性」。該行指，聯想集團首財季每股盈利高於該行及市場預測6%至8%，受惠於更好的經營開支控制，經營溢利率亦按季升1.1個百分點至4.6%。該行上調對聯想現財年盈利預測15%，以及2024財年與2025財年每股盈測各2%及1%，反映經營成本下降受個人電腦需求轉弱抵銷。
該行亦指，管理層下調今年全球個人電腦交付預測至介乎3億至3.1億部，但維持對雲業務及中小型企業IT基礎設施分部的樂觀看法，受惠於破紀錄未完成訂單、市佔增加及零部件供應改善，同時預期原設計製造(ODM+)模式、更多儲存及軟件和服務等強化毛利率。解決方案服務業務增長則從近期向電盈(00008.HK) +0.030 (+0.725%) 沽空 $45.02萬; 比率 1.614% 相關收購所帶動。
該行表示，將觀察個人電腦需求穩定情況，以及基礎設施方案業務與解決方案服務業務盈利增長展望，以尋找買入的切入點。
鴻騰精密科技 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，鴻騰精密科技(06088) 上半年收入按年增長6%至21.01億美元，超過該行預期7%，主要由於3+3策略轉型及產品貢獻。受惠於產品組合的持續改善，期內毛利率按年上升3.2個百分點至16.7%。純利增長約8倍至8,500萬美元，與早前盈喜預測一致。
該行稱，鴻騰精密科技管理層維持對下半年的保守看法，面臨持續的挑戰包括宏觀環境動盪、通脹及疫情，公司維持對早前收入增長持平的預測指引不變，料毛利率穩定在約15%水平。第三季收入增長預測持平或呈低單位數增長。
此外，瑞信將鴻騰精密科技2022至2024財年的每股盈利預測分別上調20%、12%及7%，主要由於毛利勝預期。目標價由1.12元上調至1.25元，維持對公司謹慎的看法，並等待其3+3策略的進一步執行，維持「中性」評級。
統一 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告指，由於統一(00220) 麵條銷量呈強勁增長，抵銷飲料銷量在疫情封城期間表現疲弱，集團上半年收入按年增7.2%，低於該行預期的1%。而在投入成本壓力下，公司上半年純利則按年跌27.5%，低於該行預測的13%，次季純利按年大跌39%，遜於該行預期下跌19.7%；至於第三季，該行料飲品銷量受惠於炎熱天氣及疫情限制放寬等因素，惟投入成本或令利潤持續承壓。該行表示，由於投入成本通脹，將公司今年及明年純利預測分別下調11.5%及1%，並將其目標價由9元下調至8元，降11%，重申評級「跑贏大市」。
石油股 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告，指自2014年上一個周期見頂後，由於ESG相關擔憂增加，以及西方國家對中海油(00883)的制裁，市場對中國油股的關注相對減少。根據該行預測2023年布油價格將達到每桶76美元，認為行業內有部分企業明顯被低估，當中較看好中海油服(02883)。
報告指出，自2020年見底以來，全球海上鑽井平台及油田服務商進入中期復甦階段，特別是歐洲與俄羅斯出現能源脫鉤，令海上開發需求增加。該行指出，中海油發現重要的中國海上頁岩油儲量，預料2025年以後可能出現海上石油開發的新資本支出周期，麥格理給予中海油「中性」評級及目標價8.5元。
麥格理認為，中海油服的商業模式已轉為輕資產油田服務，通過低風險租賃鑽機進入輕資產鑽機服務，商業模式轉變帶來估值重估的機會；同時由於長遠開發可見度提高，預期中國海上頁岩油及風電開發可能會使中海油服股東受惠，給予中海油服目標價13.9元及「跑贏大市」評級，並納入該行精選買入名單。
碧桂園服務 ~ 野村
野村發表報告，看淡碧桂園服務(06098) 的規模增長和毛利率走勢，重申「減持」評級，目標價由15.1元下調至13元，該行下調碧桂園服務今年每股盈利預測6.8%至1.37元人民幣，並調低對其2023年及2024年每股盈利預測各5.5%及6.6%。
該行表示，由於內地偏遠城市的房地產銷售已經「硬著陸」，和碧桂園服務在2020年至2021年對幾個旗艦收購項目所使用現金過多，料或導致其未來規模和盈利增速放緩。野村預計碧桂園服務將在2021-2024財年期間，盈利複合年增長率為20%，顯著低於市場預測的36%。
龍湖 ~ 花旗
花旗發表報告重申對龍湖集團(00960)「買入」評級及目標價53.3元，指公司整體堅韌，商業票據沒有逾期付款，並計劃在今年下半年內清償相關票據。
該行指，龍湖集團具財務紀律，公司在收購地皮的紀律嚴明(佔銷售額的24%)，有長遠視野應對市場挑戰。公司努力在未來五年內在C1(地產開發)至C6(房屋裝修)業務實現正營業現金流，並增加經常性收入組合。
花旗表示，龍湖管理層對銷售前景持建設性看法，指7月銷售跌幅收窄(按年跌5%)，並指8月有更多新項目推出。
康師傅 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，康師傅(00322) 股價自今年3月以來已累跌約30%，相信市場已反映對其成本壓力憂慮，並認為市場忽略其產品價格上升等趨勢因素，指方面麵產品高端化下可抵銷成本壓力。因此該行對康師傅2022年至2024年盈利預測比市場高9%，並預計今年下半年利潤率將開始恢復。
該行將康師傅今年的淨利潤預測下調12%，並將2023年至2024年的淨利潤預測均上調8%，目標價由18.7元升至18.9元，維持「買入」評級。
統一 ~ 瑞銀
瑞銀發表評級報告，指即使統一企業中國(00220) 上半年收入呈高單位數增長，其毛利率及純利分別下調5個百分點及28%；全年營運支出的節省、自下半年成本壓力紓緩，以及高端化上升趨勢有助令今年下半年至2023年淨利率回升至2021年同期水平。
該行指，由於分銷渠道改革令營運支出比率正常化，明年毛利率及淨利潤率有望回升至2021年水平，同時該行預料明年橄欖油價格或跌逾20%，在高端化趨勢持續及中國消費明年料增長6%下，或令其收入增長可維持韌性。
該行表示，將公司今年至2024年純利預測下調3%，以反映公司上半年業績遜預期、高端化趨勢及成本壓力紓緩，並將其目標價由10.1元下調至9.9元，維持其評級為「買入」。
丘鈦 ~ 花旗
花旗發表報告，認為丘鈦科技(01478.HK) +0.730 (+17.718%) 沽空 $4.09百萬; 比率 8.203% 短期財務表現受到Android智能手機需求疲軟和規格壓力影響，儘管在目前的估值來看，這些憂慮似乎已大致反映。
該行指，管理層預期，在內地疫情封鎖措施的影響下，料第二季毛利率接近收支平衡水平，並預計下半年毛利率將因手機攝像頭模組(HCM)出貨量改善，和部分客戶(如榮耀、Oppo和Vivo)的需求反彈而持續改善。
基於Android智能手機行業存挑戰，該行下調丘鈦2022至24年盈測14%至29%，目標價相應由8元下調至7元，預期手機攝像頭模組和指紋識別模組(FRM)有潛力於明年恢復，汽車和物聯網產品的帶來新的業績貢獻，維持「買入」評級。
手設股 ~ 中金
手機設備股今早(11日)受追捧，瑞聲科技(02018)及丘鈦科技(01478)股價各上揚3.7%及13.6%，舜宇光學科技(02382)股價彈高6.5%報118.5元。
中金表報告表示，舜宇近日公布7月出貨量數據，手機類產品方面，公司手機鏡頭產品出貨8,900萬片，按月增長23.2%(按年下滑14.9%)，該行認為按月的邊際改善主因北美大客戶傳統拉貨周期開啟，公司鏡頭產品導入較為順利；手機攝像模組產品出貨3,679.3萬片，按月下滑8.8%，仍持續反映安卓手機終端需求較弱，上游零部件拉貨動能承壓。而車載相關產品方面，舜宇車載鏡頭出貨644萬片，按年增長25.7%(按月增長3.9%)，連續第二個月實現按年及按月正增長，該行依然看好下半年汽車市場新車的密集發布推升車載鏡頭市場整體需求擴容，公司作為龍頭車載鏡頭廠商有望持續受益。
該行指，舜宇的北美大客戶拉貨開啟帶動公司鏡頭業務線增長，從手機鏡頭端，看到舜宇7月鏡頭出貨按月增長23.2%、同業大立光7月營收按月亦增長15%，共同反映北美大客戶傳統拉貨周期正式開啟；同時公司較優的月增長幅度也體現北美客戶的導入進度相對順利。伴隨北美客戶的新機發布以及傳統手機銷售旺季的到來，該行看好公司三季度鏡頭出貨量表現將逐步好轉。中金維持對舜宇「跑贏行業」評級及目標價150.8元，相當預測明年市盈率34.9倍。
九倉 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將九倉(00004)今年至2024年每股盈利預測分別上調0.8%、0.6%及1.1%，以反映物流業務利潤增加、股息收入增加和企業開支減少，但被內地發展物業和租金利潤的下降所部分抵銷。
該行指，在計入最新的租金假設及上市聯營公司的市值後，對九倉資產凈值估計下降4%，目標價由27元下調至26元， 評級為「減持」，指該股在其覆蓋的香港地產商中，股息率最低，而內地和香港的房地產開發業務亦缺乏短期的催化劑。
港銀股 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，考慮到最新的遠期利率曲線預期，估計香港銀行的淨息差可能在明年見頂，並於2024年起回落，或降至2019年相若水平，指出由於存款競爭加劇以及按揭利率觸及封頂位，預計港銀淨息差擴張步伐下半年將放緩，認為香港銀行的淨資產收益率有可能較現時有所改善，推動市賬率重估，惟市場上對衰退風險及利率高企的擔憂或削弱行業情緒。
港匯差距下大多數按揭貸款利率已達到封頂位，香港銀行同業拆息(HIBOR)進一步上升亦不會為銀行帶來更多按揭利息收入增加，因此匯控(00005)與渣打(02888) 次季先後將淨利息收入敏感度預測下調13%及41%，估計由於實際按息現階段已封頂，若港元兌美元利率每平行變動25個基點，將帶動恒生(00011)及中銀香港(02388) 淨息差增加8個及7個基點。
花旗指出，根據往績，當香港銀行曾在平均融資成本接近0.7%、HIBOR接近2%時，最優惠利率(P)將上調，而今年6月份綜合利率達到0.47%，HIBOR為約1.57%，預期P上調愈來愈接近，預測第三季度本港最優惠利率將增加25個基點。
息口上調推動資金由活期及儲蓄存款(CASA)轉向定期存款，該行預測恒生和中銀香港的CASA比率在未來幾年會下降；預期與香港本地銀行相比，匯控及渣打的總回報收益率會更高，對匯控及中銀香港給予「買入」評級，渣打評為「中性/高風險」，並給予恒生「中性」評級，看法較為謹慎。
花旗估計香港銀行淨息差可能在明年見頂，並於2024年起回落，並更新對主要銀行股的投資評級及目標價：
股份│評級│目標價(港元)
中銀香港(02388) │買入│33.3
恒生(00011) │中性│124.0
匯控(00005) │買入│66.3
渣打(02888) │中性/高風險│70.0
再鼎醫藥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指再鼎醫藥(ZLAB.US) 沽空 $5.39百萬; 比率 23.145% 第二季銷售在疫情下展現韌性，虧損亦有收窄。該行將再鼎醫藥2022、2023、2024年每股盈利預測分別上調9%、17%、14%，ADR目標價由64美元上調至70美元，維持評級「跑贏大市」。
瑞信預期，再鼎醫藥重點產品繼續取得商業化進展，「則樂」可能最遲在明年前成為卵巢癌PARP市場份額的領導者，預期公司在2022年下半年取得多個里程碑，而LUNAR讀取數據則可能推後至2023年第一季度。
創科 ~ 里昂
里昂發表報告，指創科(00669) 2022年上半年淨利潤增速超越市場水平，預計長期增長率將在高通脹和利率上升環境下正常化，恢復至十位數的中段水平。該行將創科2022、2023、2024年的核心利潤預測分別下調13.2%、16.9%、14.7%，將目標價由183元下調至104元，維持「買入」評級。
保誠 ~ 中金
中金發表報告指，按固定匯率計，保誠(02378) 上半年年化新保按年增9%至22.13億美元，新業務利潤按年跌5%，優於該行預期的4%及市場的3%，主要由於新業務保費優於該行預期；經調整經營溢利按年增8%，基本符合該行預期。
該行指，保誠香港今年上半年新業務利潤按年跌31%，主要由於疫情對代理人渠道的沖擊，導致年化新單保費按年跌10%，同時利率上行對EEV風險折現率的影響大於投資回報率，亦對新業務利潤帶來顯著拖累。該行預計，未來疫情平覆將有助於代理渠道恢復增長動能，但利率影響可能還會持續。
中金表示，由於各地資本市場表現不及該行早前預期，將其今年每股盈測下調55.3%至0.47美元，明年則下調11.8%至1.09美元，目標價下調12.5%至154元，給予其評級為「跑贏行業」。
阿里 ~ 元大
元大證券發表報告表示，阿里巴巴-SW(09988)主要股股東日本軟銀將通過預付遠期合約減持阿里巴巴。9月底完成預付遠期合約的股份結算後，預計軟銀持有的阿里巴巴股份佔比將從目前的23.9%降至14.9%。鑒於軟銀目前財務表現疲弱，未來不排除會繼續減持阿里巴巴，對阿里巴巴股價產生的負面影響似乎不可避免。然而該行認為市場已經部分消化該消息。
該行指，日本軟銀此次通過提前結算的預付遠期合約涉及阿里巴巴已發行股份總數的約9%，按過去一年香港股市日均交易量計算，相當於42個交易日的成交量。參考騰訊控股(00700)的主要股東Naspers於今年6月27日宣布其有意向減持騰訊股份，騰訊股價在接下來的一個月內累跌13%。
元大證券指，軟銀在阿里巴巴董事會設有一個代表職位，軟銀的角色更像是財務投資者，而非商業夥伴。該行認為阿里巴巴的業務營運不會因軟銀減持股份而受到嚴重影響。而該行維持對阿里巴巴「買進」投資評級及目標價 137.2元。
華虹 ~ 高盛
高盛發表報告指，華虹半導體(01347) 今年第二季收入為6.21億美元，按年及按季分別上升79%及4%，符合該行及市場預期；至於毛利率為33.6%，高於該行預期的27.3%及市場預期的28.6%，同時亦較集團指引的28%至29%為佳，主要推動力為產品均價提高。另外，集團次季純利為8,400萬美元，高於該行預期18%，但較市場預期低4%。高盛維持華虹半導體股份「確信買入」評級，目標價47元。
京東 ~ 各券商
京東-SW(09618) 將於8月22日公布截今年中期業績。受內地疫情影響收入，618促銷刺激消費以及成本節約提升盈利率影響、綜合10間券商預測，京東2022年上半年非公認會計準則純利料介乎83.24億至89.95億元人民幣，對比去年同期85.94億元人民幣，按年下跌3.1%至上升4.7%；中位數88.22億元人民幣，按年升2.7%。
綜合3間券商預測，京東2022年上半年股東應佔虧損料介乎5.41億至28.46億元人民幣，對比去年同期為純利41.2億元人民幣，按京東今年首季業績指出由於Dada Nexus(「達達」(DADA.US) )於收購完成前的股價變動導致確認虧損36億人民幣及因上市公司股權投資的市價波動導致的投資證券的公允價值變動等因素所影響。
投資者將關注京東新增活躍用戶數增長表現、成本和費用率優化(如零售主業營銷投放縮減、履約端經營槓桿逐步釋放等)的情況、集團收縮社區團購業務(京喜拼拼)後的利潤率指引等。
下表列出18間券商對京東評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
富瑞│買入│448元
星展│買入│400元
麥格理│跑贏大市│370元
中國銀河國際│收集│339元
德銀│買入│338元
華創證券│推薦│324.7元
大和│買入│310元
廣發證券│買入│305.87元
招商證券│強烈推薦│301元
國泰君安│增持│298.9元
野村│買入│298元
美銀證券│買入│298元
國泰君安國際│收集│290元
農銀國際│買入│290元
建銀國際│跑贏大市│287.1元
中信建投│買入│282元
大華繼顯│買入│272元
摩根大通│中性│255元
內地串流直播市場 ~ 中銀國際
中銀國際發表報告，預期內地串流直播市場今年將觸底，明年開始反彈。在上市串流平台中，該行列出喜好次序，首選快手-W(01024)、隨後依次為嗶哩嗶哩-SW(09626)、騰訊音樂(TME.US) 、摯文集團(MOMO.US)，虎牙(HUYA.US(及鬥魚(DOYU.US) 則並列榜尾。報告稱，考慮快手具緊密結合生態圈、以及有綜合網絡基建支持變現及改善效率，以達至收支平衡，列其為行業首選。
報告稱，喜好嗶哩嗶哩有穩固用戶增長，變現潛力及營運效率改善。該行亦予騰訊音樂及摯文集團「持有」評級，因面對短期收入及用戶壓力，同時它們的盈利能力本質及摯文的派息政策提供緩衝。該行另予虎牙及鬥魚「持有」評級，源於其仍面對虧損，在現時市況下具脆弱性，並對兩企的短期估值相對悲觀，因面對特定公司風險，虎牙面對毛利率惡化，鬥魚則面對收入及用戶估算疲弱。詳細投資評級及目標價表列如下：
股份｜投資評級｜目標價
快手-W(01024) ｜買入｜120.9→108.11港元
嗶哩嗶哩-SW(09626) ｜買入｜237.49港元
騰訊音樂(TME.US) ｜持有｜8.23→4.69美元
摯文集團(MOMO.US) ｜持有｜11.52→5.07美元
虎牙(HUYA.US) ｜持有｜9.32→3.34美元
鬥魚(DOYU.US) ｜持有｜3.02→1.26美元
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