2022年8月17日 大行報告
騰訊主要投資 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，列出騰訊(00700.HK) +0.200 (+0.066%) 沽空 $1.80億; 比率 7.605% 主要股權投資企業及持股：
作主要股權投資的企業│持股│持股價值預測
美團-W(03690) │17%│242.84億美元(相當於每股20港元)
拼多多(PDD.US) │15.5%│100.2億美元(相當於每股8.2港元)
SEA │18.6%│93.67億美元
快手-W(01024) │21.1%│86.75億美元(相當於每股7.1港元)
蔚來-SW(09866) │9.8%│34.87億美元(相當於每股2.9港元)
貝殼-W(02423) │11.5%│23.08億美元(相當於每股1.9港元)
京東-SW(09618) │2.3%│20.61億美元(相當於每股1.7港元)
Kakao │5.9%│16.24億美元
嗶哩嗶哩-S(09626) │11.2%│11.06億美元(相當於每股0.9港元)
Tongcheng-Elong │21.5%│10.01億美元
DIDI │6.5%│9.09億美元
Netmarble │17.5%│7.57億美元
唯品會(VIPS.US) │9.8%│5.73億美元
Kakao bank │1.6%│1.93億美元
舜宇 ~ 摩通
摩通發表評級報告指，舜宇(02382)給予最新指引，將手機鏡頭出貨量下調至按年跌15%(原本升5%-10%)，主要因Android智能手機需求低迷抵銷舜宇在iPhone市場份額增長；並將手機攝像模組出貨量下調至按年跌20%(原本升10%-15%)；車載鏡頭按年增幅則收窄到10%至15%(原本升20%-30%)，主要因汽車芯片短缺，但舜宇料下半年會有所改善。管理層預期今年手機業務疲軟毛利疲弱。
該行表示，據管理層的說法，美國是舜宇鏡頭出貨量的一個關鍵地區，或於今年呈持續增長，並會進一步參與更多未來項目，同時今年亦會為客戶增加產能。該行將今年及明年每股盈測下調30%及15%，並基於明年23倍市盈率，將其目標價由123元下調至110元，維持其評級為「中性」。
電力股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，四川近期限電引發投資者對內地大規模限電的憂慮。該行認為，由於今次限電是因為天氣炎熱下居民用電激增所導致，預計今年限電的規模和持續時間會較溫和。目前基本假設只會持續幾周，而且將局限於部分省份，而非全國性。
行業影響方面，摩通指對火力發電營運商有利，因電價持續上升，政府加大對火力發電的支持力度，亦利好智能電網營運商，因對數字電網投資需求加大。
洛鉬 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，預期行業結構性轉變對鈷的長期需求前景不利，將洛陽鉬業(03993)評級由「增持」一舉降至「減持」。
該行指，鑑於磷酸鐵鋰電池不需要鈷，而高鎳三元正極材料電池的鈷用量亦較常規電池少40%，認為雖然電動汽車電池需求增長強勁，但結構性轉變最終將導致鈷需求增長放緩，估計全球鈷需求可能在2025年見頂，由於需求放緩，鈷價料跌至每噸約3萬美元，較目前現貨水平約5萬美元下跌逾30%。
雖然對洛鉬而言，鈷為銅的副產品，但銅及鈷合共仍為洛鉬毛利貢獻60%，因應鈷和電動汽車需求的脫鉤預期，料導致估值向下重評。考慮銅及鈷價格預測被下調，該行將洛鉬2023及2024年盈利預測下調13%及16%，較市場普遍預期低20%及39%，目標價由5.4元下調至2.6元。報告補充，即使商品價格下跌，本年至今洛鉬跑贏指數9個百分點，料市場或對洛鉬盈利潛力過度樂觀。
航運股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，包括上海出口集裝箱運價指數(SCFI)的集裝箱船運現貨費率，已連續下跌九周，跌幅達15%。由於跨太平洋旺季需求低迷，價格趨勢疲軟已引起投資者的關注，並重燃造淡該板塊的興趣。
該行表示，最新數據及全球航線的指引都仍然表明，包括美國消費者支出在內的集裝箱需求保持良好，不太可能斷崖式下跌，而最近的價格疲弱更能反映近期油價下跌，及宏觀不確定性上升，部分零售商等採取去庫存措施。基於此等因素，摩通繼續認為東方海外(00316)、中遠海控(01919)及長榮海運的風險回報吸引。
舜宇 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，舜宇(02382)上半年銷售額和經營利潤略高過該行預期，惟遜市場預期。下半年智能手機需求仍然疲軟，但汽車和汽車AR/VR業務增長應該會回升。該行相信，管理層目前保守的指引可能代表盈利見底，加上公司在新興應用領域的領先地位，預計明年表現會有所復甦。
報告補充，鑒於舜宇估值吸引和長期增長潛力，重申「買入」評級，目標價由134.48元上調至142.63元。該行將其2022至2024年收入預測削減7%，以反映需求低迷對手機產品出貨量影響。
內房股 ~ 滙豐研究
有報道指，內地監管機構計劃通過指定國企，擔保房企的人民幣債券發行，為少數民營房企提供流動性支持，包括龍湖集團(00960) 及旭輝控股(00884)等。滙豐研究發表報告，指若擔保發債規模不足以覆蓋即將到期債務，將使市場失望，內房股升勢或失去動力。
該行對內房板塊維持防守性立場，看好中國海外發展(00688) 和華潤置地(01109) ，物管股中看好中海物業(02669)和綠城服務(02869)，評級均為「買入」。
滙豐研究，報道所指的方案可能構成內房生態系統結構性解決方案的一部分，因為這有助於緩解民營房企的交易對手風險，進而支持再融資和吸引私人市場參與，報道所指的方案的僅限於選定的少數民營房企，使其更容易執行和可負擔，以及透過非銀行金融機構的作為增信，可實現系統性節省資本。
李寧 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，市場近期憂慮內地體育用品行業的庫存及折扣問題，預期國際品牌積極提供折扣的情況可於9月持續改善，令內地本土品牌的庫存壓力逐步舒緩，並於今年底回復至正常水平。
該行認為，市場未反映在封城的低基數下，行業明年會有強勁復甦，加上折扣正常化及棉花價格回落，將轉化成強勁的銷售及毛利擴張。
瑞銀相信，首間解決庫存過剩問題的企業，將能夠提供新產品推動銷售增長及跑贏同業。行業首選為李寧(02331)，因集團擁有最健康的庫存水平和嚴格的營運管理，對其股份評級為「買入」，目標價維持87元。至於安踏(02020) 目標價由114元下調至112元，滔博(06110)目標價由8.3元降至8.2元，兩企評級均為「買入」。
中銀香港 + 港交所 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，貨幣流通速度正在下降，上半年香港銀行業存款按年比較僅增長0.4%，其中2月至5月存款出現負增長，考慮到股市與存款增長在歷史數據息息相關，以及金管局捍衛聯繫匯率的持續干預，認為存款增長壓力可能會延續到今年第三季。
該行解釋，由於美元兌港元匯率差距非常大，加上疫情下本港及內地貸款需求疲軟，導致金融機構將資產重新分配到非貸款類別，預期銀行淨息差將持續擴大，銀行亦可能通過將更多資產配置給非貸款外匯資產來加速擴張。而對整個銀行業而言，資金向非貸款資產轉移可能會降低貨幣乘數。
至於對更廣泛的股票市場，該行指出，流動性減少可能導致日均成交走弱，第三季至今股市日均交易量已跌至1,020億元，較首季的1,460億元及次季的1,300億元回落。
滙豐研究維持對香港銀行業的正面看法，看好中銀香港(02388) ，但將中銀香港及港交所(00388)目標價分別由35.5元及405元，下調至34.9元及368元，2022至2024年業績預測下調1%至5.9%，以反映資產增長放緩、手續費收入增長疲軟及日均成交量下降，評級分別為「買入」及「持有」。
舜宇 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，受惠於產品組合改善，舜宇光學科技(02382)今年上半年主要產品的毛利率及銷售均價表現良好，其利潤按年下跌主要是由於出貨量下降及經營去槓桿。
展望今年下半年，公司預料手機鏡頭及車載鏡頭的銷售均價穩定，同時因智能手機及汽車等兩大行業受壓，公司修正主要產品的交貨量指引，並給予10%手機鏡頭模組的毛利率指引，意味著利潤率下半年承壓。該行將其目標價由111元上調至121元，維持其評級為「跑輸大市」。
中電信 ~ 里昂
里昂發表報告指，中電信(00728) 2022年上半年業績符合預期，首次派發中期息，派息比率60%，年化股息回報逾8%。公司預計2022年淨利潤增幅達雙位數、2023年派息比率升至70%。該行將其2022和2023年淨利潤預測分別上調2.6%和1.8%，重申評級「買入」，目標價3.4元。里昂認為，中電信持續健康的移動用戶增長，並受惠發展新的工業數字化需求。
內房股 ~ 大和
大和發表報告指出，近日有報道指內地監管機構計劃通過指定國企中債信用增進公司，擔保房企的人民幣債券發行，為少數民營房企提供流動性支持，包括龍湖集團(00960)及旭輝控股(00884)，以增強投資者及相關內房準買家的信心。該行指，雖然預計中央會向內房提供進一步的支持措施，但該行業短期仍存不確定性，例如更多房企出現流動性問題，房屋銷售繼續停滯不前。
大和繼續建議投資者關注華潤置地(01109)及龍湖等財務實力雄厚的房企。大和有別於市場部分看法，相信即使在行業下行周期時，部份具質素的房企仍有能力繼續改善。
騰訊 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，關於騰訊(00700)可能悉售美團-W(03690) 持股報道互相矛盾，先有《路透》指騰訊將剝離持有的美團全部或大部分股份，但收市後《36氪》報道指騰訊目前無出售計劃。由於未知報道內容是否正確，以及準確的程度，因此目前下結論是為時過早。
報告指，美團在季績發布前處於緘默期。騰訊在其董事會有一名代表，即使它想沽售美團持股，亦不能在緘默期進行。
美銀證券認為，如果遵循去年騰訊減持京東(09618) (JD.US) 先例，無論股權關係如何變更，騰訊和美團之間都可以繼續合作，美團業務基本面不會改變。由於當時減持京東是以特別股息形式所進行，因此避免了可能導致交易價格壓力的潛在市場流動性問題。
內房股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，昨日(16日)有報道稱內地將為具質素的內房發展商安排國有增信機構擔保助發債，包括龍湖(00960)、碧桂園(02007) 及旭輝(00884)，行業股份及債券價格因而於昨日大幅上升。
美銀表示，有關計劃若落實，幾乎類似於政府直接向民營發展商提供貸款，該行認為此舉是有必要，因多數發展商的其他流動性來源已枯竭。雖然有關發行規模較小(龍湖為15億元人民幣的三年期和五年期票據)，但此表明內地決策者現時更願意採取果斷措施，以確保優質的民營發展商不會陷入嚴重流動性問題。
不過，美銀相信此方法不能解決內地房地產市場的危機，尤其是停供房貸方面，但或會阻止問題惡化。而發展商最終的出路仍然是銷售恢復(取決於經濟復甦)，因銷售如果持續低迷，目前未清楚決策者是否會不斷向民營發展商提供幫助。
農夫山泉 ~ 瑞銀
瑞銀首予農夫山泉(09633)「中性」評級，目標價48.8元，認為估值已合理地反映了其產品創新和高投資回報率帶來強勁的盈利潛力。
不過，瑞銀的中國非酒精飲料消費者調查現實，樽裝水行業的增長可能低於市場預期，而且競爭加劇，或將拖累農夫山泉樽裝水的營收增長，其樽裝水佔2021年收入的57%。
瑞銀認為，雖然多元化的產品組合涵蓋多種軟飲料類別，有助於其擴大銷售渠道，但其高端定價可能會限制未來的市場份額增長，因為消費者對價格敏感度相對較高。
民行 ~ 大和
大和發表研究報告指，與股份制銀行同業相比，民生銀行(01988) 以非國有集團為主要股東，資源相對有限，因此風險傾向較高，隨著經濟增長放緩和監管收緊，其資產質量和財富管理都需要改善。
民生銀行淨息差及存貸款增長均表現疲軟，去年淨息差按年下跌23個基點，今年首季更跌41個基點，主要歸因於民生銀行對高回報非標準化債務資產進行處置，以及期內調整其客戶群和業務結構等。
考慮到上半年疫情影響以及房地產行業持續面對流動性困難，大和認為民生銀行的資產質量仍然面臨壓力，維持「持有」評級，並將目標價由5.6元下調至2.65元。
中電信 ~ 摩通
摩通發表研究報告指出，中電信(00728) 第二季的產業數字化(ID)收入按年增長13%，雖然相對於去年的19%及今年首季的23%有所放緩，但仍是公司的主要增長動力，至於傳統的移動及固網服務收入表現維持穩定。儘管加大對產業數字化的投資，公司預期資本支出對銷售的比率將於2025年跌至低於20%，而該行預期中電信下半年的經常性溢利將呈低雙位數增長。
此外，該行指中電信首派中期息，並維持其對2023年派息率將由2021年的60%提升到至少70%的承諾。該行看好中電信強勁的雙位數收入增長及盈利增長的前景，並指其2023年股息收益率達10厘具吸引力，以及公司為內地電信營運商中對高增長的新數碼業務敞口最大。維持對其「增持」評級，目標價3.5元。
騰訊 ~ 大摩
大摩發表報告，若騰訊(00700) 減持美團-W(03690)，將能釋放隱藏投資價值，屬正面事件，收益可用於派特別息或更進取的股份回購。
大摩表示，自騰訊減持京東(09618) 以來，騰訊潛在減持一直是美團股價的陰霾，如果騰訊宣布減持股份，預計美團股價將繼續承壓。
大摩認為，騰訊減持美團對其業務營運影響很小，認為其大部分利潤是通過自有生態系統，其與騰訊的合作可能不受影響，情況類似於騰訊在減持京東與其擴展戰略合作。
海豐國際 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，海豐國際(01308) 上半年淨利潤表現符合指引。鑒於其業務模式和定價能力，該行相信公司處於有利地位，可以應付未來運費下跌。
該行維持海豐國際「買入」評級，目標價由55元下調至50元。同時將今年利潤預測提高30%，以反映上半年強勁的運量增長和具韌性的運費表現，並預計下半年淨利潤增長較上半年放緩10%。2024年利潤預測則下調27%，因為該行預計船舶供應增加會令貨運前景更具挑戰性。
港鐵 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將港鐵(00066) 今年每股盈利預測下調11%，反映深圳地鐵4號線的減值撥備及鐵路毛利下跌。至於明年及2024年每股盈測亦分別調低4%及3%，反映公用及員工成本提高令鐵路毛利降低。
由於明年的經常性利潤預期下降，該行對港鐵的資產淨值預測亦調低4%，並將其股份目標價由40元下調至39元，評級「與大市同步」。
中電信 ~ 富瑞
富瑞發表報告，指中電信(00728) 第二季業績大致符預期，收入和EBITDA略低於市場預期，不過經調整淨利潤則略好過預期。該行將中電信目標價由4.38元下調至4.26元，評級「買入」。
富瑞表示，三隻中資電訊股估值差距已經縮小，但仍最偏好中電信，三隻中資電訊股估值均吸引，市盈率和股息收益率愈來愈接近。富瑞相信中電信會利用其所持580億元人民幣的淨現金，及縮小H股相對A股股價折讓帶來的潛在好處，而推出股份回購計劃，減少大幅提高派息的壓力。
中電信 ~ 大摩
摩根士丹利發表評級報告指，中電信(00728) 次季服務收入1,114億元人民幣，按年增7.7%，符合該行預期，EBITDA錄得375億元人民幣，按年增6.2%，較該行預測的高於0.8%，主要因網絡成本低於預期，而資本支出417億元人民幣，按年增54%，維持於全年指引的45%，屬處於可控範圍內的930億元人民幣；而正常化淨利潤錄得111億元人民幣，按年增11.9%，較該行預測的高於0.5%，並正朝向達全年雙位數增長的軌道。
該行指，集團中期每股派息0.14元，派息比率達60%，優於該行預期的每股派息0.12元；該行維持其目標價4元及評級「增持」不變。
快手 ~ 大摩
摩根士丹利發表研報，預期快手(01024)的股價在未來60日內有超過80%機率會跑贏大市，因近期市場沽售令快手短期估值變得更具吸引力，給予「增持」評級。
快手將於8月23日公布第二季業績，大摩指出，鬥魚(DOYU.US) 及騰訊音樂(TME.US) 次季業績都展現強大的成本控制能力，預期快手亦有潛力實現行業內利潤率最大增長幅度，又認為快手的閉環生態系統及強勁流量增長推動下，下半年增長將更強勁，目標價100元。
平保 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，內險股將陸續於下周公布上半年業績，預期壽險業務仍面臨壓力，而財險業務將有所改善，該行覆蓋的A股保險公司中預測上半年平均新業務價值(NBV)將下降32%，主要是由於疫情反彈、利潤率壓力和高基數的影響。
該行估計，上半年財險綜合成本率(COR)為97.1%，較去年同期的97.5%回落(意味改善)。瑞銀又指，以市盈率計，內險行業估值已屆歷史低位，認為市場已經消化大部分不利因素，憧憬NBV下半年跌幅可能收窄，並於明年恢復增長，同時預期平均代理生產力將提高，以及房地產相關風險潛在緩和，都將是催化劑。
瑞銀調整內險A股目標價，幅度介乎上調1%至下調18%，將中國平安(02318) 列為行業首選，相信其醫療保健整合戰略可以帶來長期競爭優勢。
中電信 ~ 花旗
花旗發表報告指，中電信(00728)上半年業績符合預期，收入及正常化盈利分別按年增長10.5%及12%，正在達到集團全年目標的軌道上。至於服務EBITDA利潤率大致穩定於32%。
該行維持對中電信股份「買入」評級及目標價3.76元，認為集團的收入表現穩健，且有盈利增長潛力，其股息收益率亦吸引，約為8%。
海豐國際 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，認為目前海豐國際(01308)的估值已經反映非常悲觀的盈利前景，將其2022年盈利預測上調9%，反映了好於預期的現貨市場價格和更高的出售資產收益，惟被成本上漲預期所部分抵銷。
考慮今年下半年至明年宏觀環境逆風對市場帶來壓力，大摩將海豐國際2023年和2024年盈測分別下調12%和11%，以反映在亞洲區內貿易增長放緩下，即期運費潛在回調，惟被運力擴張所部分抵銷；報告仍喜好公司優秀成本管理，及致力開發亞洲區內市場；該行降其目標價12%，由43.9元下調至38.6元，評級「增持」。
大摩引述管理層預期短期現貨市場弱勢或將結束，近期東南亞航線大幅回調，預計即期運費將在9月跟隨季節性反彈，但管理層取態較三個月前為淡，預料未來一至兩年需求面承壓。
閱文 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，閱文(00772)上半年業績有好有壞。收入下跌6%，較市場預期落後3%。但由於成本控制，經調整淨利潤持平，好過預期。
瑞信指，閱文的在線閱讀業務由於用戶獲取規模縮減，前景不樂觀。而知識產權(IP)業務交付穩定，預測旗下新麗傳媒(NCM)下半年利潤約3億。IP衍生品新舉措和整合騰訊影業的商業項目需時完成。
該行對閱文2022至2024財年收入和盈利預測降低1%至4%，以反映近期增長乏力，被成本控制部分抵銷。目標價由45元降至38元，對公司在內容產業的主要IP供應商定位持積極看法，保持「跑贏大市」評級。
舜宇 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，舜宇光學(02382)下調今年全年的指引，意味下半年的手機鏡頭模組、手機鏡頭及車載鏡頭出貨量分別按年下跌20%、下跌21%，及增長21%至32%。至於今年的毛利率亦料按年下跌，三個業務料分別為10%、30%至35%，及40%。
該行下調集團今年至2024年每股盈利預測分別21%、12%及11%，反映宏觀情況對鏡頭業務的影響較預期大，加上未來數年新業務投資的經營開支增加。瑞信同時將舜宇光學股份評級由「跑贏大市」降至「中性」，目標價由138元下調至129元。
中電信 ~ 瑞信
瑞信發表研報指，中國電信(00728)第二季業績表示穩健，收入、EBITDA及經調整純利增幅均高於該行預期。
按照早前公布的指引，中電信宣布派發首次中期股息，60%派息比率為同行中最高。瑞信預期，中國電信憑其行業領先的手機數據流量增幅，下半年及明年將實現移動服務ARPU的平穩增長。
該行又指，並不擔心中電信的數字化增長較同業慢，認為公司作為早期拓展數字化業務的參與者，擁有最高的收入基礎，雲業務增長勢頭持續，未來將可通過謹慎選擇項目來提高利潤率，維持2022至2024年每股盈利預測以及4.8元目標價不變。
瑞信指，今次管理層未有提及H股回購，或影響估值重估，但認為現價水平具有吸引力，維持「跑贏大市」評級。
京東方精電 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，京東方精電(00710)上半年業績表現符合預期，收入按年增51%至48億元、純利按年增164%至2.51億元，受惠於強勁的汽車需求、持續優化高端產品的規模和組合、以及控制成本。管理層預計汽車顯示屏銷量呈強勁上升趨勢，可持續至下半年。
該行將公司今年、明年及2024年每股盈測分別下調2%、3%及2%，並將其毛利率預測上調0.4個百分點、0.8個百分點以及1.1個百分點，以反映公司控制成本有良好表現及優化其產品組合，故將其目標價由19.6元上調至22.2元，重申其評級為「跑贏大市」。
閱文 ~ 野村
野村發表研究報告，指出閱文集團(00772) 上半年收入按年跌6%，遜市場預期僅跌1%，可能受其在線閱讀業務收入按年跌9%拖累，而公司上半年加強對在線閱讀業務的成本控制措施，以提高公司效率和利潤率，令公司非國際財務報告準則的經營利潤率按年增長6個百分點至15%，高過該行預測的14%。至於公司非國際財務報告準則的純利按年持平於6.66億元人民幣，則較市場預期高出8%。
該行認為，閱文的在線閱讀收入下降，對其2022及2023財年的收入預測下調13%及15%，但基於成本控制措施，將其非國際財務報告準則的每股盈測各上調4%。另對該股看法正面，認為估值吸引，預期下半年盈利前景將有所改善。維持對其正面看法以及「買入」投資評級，目標價由45元下調至42元，主要由於下調收入預測。
本地銀行股 ~ 高盛
高盛發表報告預料美國聯儲局9月再次加息，本港銀行即將上調最優惠利率(Prime rate)(P)，估計最遲於9月22日，即聯儲局議息後加P。儘管銀行股價可能會對最優惠利率反應負面，但預計未來12個月股價將上漲，因為銀行財務業績將改善。
高盛估計，「加P」25個基點將分別使中銀香港(02388) 和恒生銀行(00011) 對淨息差的負面影響分別約為2個和5個基點，但認為這種負面影響是較小，因預計2021至24年淨息差分別擴闊54個及58個基點；並且已把息差啤打值估算考慮在內。
高盛看好中銀香港(02388)，因相對恒生(00011)，中銀對零售銀行的依賴度較低，將中銀列入確信買入名單。而對比渣打(02888)，滙控(00005) 擁有較高的香港業務組合，並且有較大的香港/環球零售銀行業務，維持對這兩股的「買入」評級。
金風 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，中國海上風電發展預計將繼續超出市場預期，當中金風科技(02208)是中國領先的風力渦輪機製造商，在中國碳中和發展進程中風電行業前景廣闊，應該能從中受益。
由於產品組合變化，大摩預計風力發電機組(WTG)出貨量將增加，市場份額穩定在28%至30%，激烈競爭則導致2022至2024年業務毛利率或降至14.8%至15.4%。
考慮到較多在岸業務比重，以及風力渦輪機參與者之間競爭激烈，短期內幾乎無跡象顯示市場進入整合階段，因此大摩將金風的評級下調至「與大市同步」，目標價降至16.48元。
騰訊 + 美團 ~ 法巴
法巴發表研報指，日前有外電消息指騰訊(00700) 計劃剝離於美團-W(03690) 的17%持股，以8月16日美團收市價計，騰訊所持股份價值約1,768億元。消息傳出當日美團股價下跌9%，騰訊股價上漲1%。
法巴表示，對兩家公司的合理價值預測保持不變，認為美團現價水平完全符合預期，而騰訊則仍然被低估，除了該消息以外預計不會對企業內在價值或未來現金流產生影響。
市場推測相關動作主因是內地當局加強對科技公司的監管，鑑於騰訊未落實出售於美團持股，美團股價已開始下滑，預期若果真出現剝離，將可能會令騰訊股東擔心其所持美團股權的價值將低於其近期市值。
然而法巴認為美團價格下調對騰訊估值的影響應該有限，現時騰訊持有的美團股份價值約1,600億元人民幣，佔騰訊市值的7%，因此估算美團市值每下降1%，將相當於騰訊市值的0.07%。
港華智慧能源 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，雖然該行一直預期港華智慧能源(01083) 2022年上半年業績疲弱，但後者核心盈利仍遜於該行預期，因為擴張可再生能源產生成本。該行預計，港華智慧能源2022至2024年每股盈利複合年增長率預測為17%，目標價由5.4元降至4.8元，評級「買入」。
滙豐研究認為，天然氣業務在正軌上，管理層指引顯示業績將逐漸改進；公司向太陽能轉型計劃如期邁進，估計盈利將反彈，該股估值亦吸引，現相當於明年預測市盈率8倍。
華潤醫藥 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，預料華潤醫藥(03320) 未來15日股價將上升，發生此機率料80%以上，予「增持」評級，目標價7元。
大摩指，本年至今華潤醫藥累升26%，表現跑贏MSCI中國醫療保健指數和恒生指數，但在過去三周內股價回調11%，可能是由於宏觀經濟因素和獲利回吐。考慮到上半年穩固的盈利前景，預測收入和利潤按年分別增長16%和18%，並認為在8月25日公布中期業績及之後時間，是一個技術性的買入機會。
美團 ~ 各券商
美團-W(03690) 將於下周五(26日)公布今年中期業績，4月至5月核心城市疫情下令消費者出門意願下降，令旗下到店及酒旅等業務受拖累，但預期美團閃購增長佳及社區團購業務虧損可於第二季減少下，綜合15間券商預測，美團2022年上半年非國際財務報告準則經調整淨虧損料介乎47.08億至61.2億元人民幣，較2021年同期經調整淨虧損61.09億元人民幣，按年收窄22.9%至擴大0.2%；中位數淨虧損55.86億元人民幣，按年收窄8.6%。
綜合15間券商預測，美團2022年上半年收入料介乎900.28億至958.18億元人民幣，較2021年同期807.75億元人民幣，按年增加11.5%至18.6%；中位數956.53億元人民幣，按年升18.4%。市場關注美團近期業務恢復動力及下半年業務展望，成本削減速度及對本地服務領域競爭情況的看法，投資者亦將關注美團與主要股東騰訊(00700) 業務合作、導入流量等關係的最新指引。
下表列出27間券商對美團(03690.HK) +0.100 (+0.059%) 沽空 $2.94億; 比率 18.469% 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
富瑞│買入│323元
海通國際│跑贏大市│313元
里昂│買入│310元
大和│買入│285元
中金│跑贏行業│279元
星展│買入│269元
中銀國際│買入│264元
招銀國際│買入│263元
中信證券│買入│259元
野村│買入│250元
元大證券│買入│248元
瑞信│跑贏大市│245元
招商證券國際│買入│244元
廣發證券│買入│240.2元
摩根士丹利│增持│240元
滙豐環球研究│買入│240元
農銀國際│買入│240元
國海證券│買入│237元
東方證券│買入│234.34元
美銀證券│買入│234元
摩根大通│增持│225元
花旗│買入│225元
工銀國際│跑贏大市│220元
瑞銀│買入│215元
建銀國際│跑贏大市│204.6元
法國巴黎銀行│持有│165元
巴克萊│減持│141.12元(18美元)
港交所 ~ 花旗
花旗表示，港交所(00388)次季純利22億元，按季跌19%，按年減少22%，較預期低12%。核心收入38億元，按季及按年分別跌9%與8%，較預期低2%。由於投資收益較疲弱，導致整體收入比預期少5%。經營開支17億元，按季升8%，按年增13%，主要是由於員工成本增加。EBITDA 利潤率按季下降 5.3個百分點，按年跌7.9個百分點至68.8%。
花旗表示，港交所業績非常疲弱。在收入低迷下，高於預期的營運支出令人驚訝。此外，7月及8月日均成交約1,000億元，低於第二季。該行重申港交所「沽售」評級，目標價310元。
港交所 ~ 大摩
摩根士丹利表示，港交所(00388)次季每股盈利1.72元，按年跌22%，按季減少19%，較該行預期低10%。整體收入按年跌14%，按季減少9%，符預期，因為日均成交減少，但亦受投資收益較預期疲弱影響。開支按年升13%，按季增8%，EBITDA利潤率跌至低於70%。該行給予評級「與大市同步」，目標價340元。
華潤啤酒 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，隨著高端化趨勢的持續，華潤啤酒(00291) 上半年銷售優於同業。期內集團原材料成本壓力通過漲價及更好的產品組合緩解；銷售和管理成本支出下降，令盈利增長高於預期。該行予其「增持」評級及目標價60元。
大摩表示，潤啤上半年收入210億人民幣(下同)，按年升7%；純利38億元，按年跌11%。撇除一次性收益13億元，純利按年增28%；經常性淨利按年升20%，高於該行預期6%。
華潤啤酒 ~ 花旗
花旗表示，撇除一次性項目，華潤啤酒(00291) 核心淨利潤按年升20%，較該行預期高8%。在非常高的基數上，其上半年核心息稅前利潤按年升17%，收入增長7%，而銷售及行政費用(SG&As)/銷售比率則有所下降。毛利率按年持平於42.3%。考慮到去年下半年的低基數，該行現階段對華潤啤酒今年全年核心淨利潤按年增長13%的預測有上調空間。維持其「買入」評級，目標價67.1元。
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