2022年8月18日 大行報告
騰訊 ~ 花旗
花旗發表報告表示，騰訊(00700) 今年第二季業績好壞參半，收入低於該行及市場原預期各0.4%及1.2%，經調整盈利則優於該行及市場原預期各14.4%及15.4%，主要受惠削減非核心業務及優化人員成本等以提升效益。公司管理層認為，監管環境將從整頓走向常態化，向平台經濟發出支持信息，騰訊預計其業務將可受益於中國更廣泛的經濟好轉。
該行表示，重申對騰訊「買入」投資評級，但下調對其目標價由509元降至468元，此按綜合方式作估值，相當動態市盈率1.6倍(料於2022年至2024年複合增長率為19%)，相當於非國際會計準則市盈率31倍。花旗指，騰訊第二季收入疲弱及正在觸底，料至今年年底可逐步改善，預期明年收入回復增長。
騰訊 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，騰訊(00700) 盈利於過去6個季度中有5個季度遜預期後，在面臨不利營運環境下，今年第二季藉提升效益令業績強勁表現，該行對其目標價由440元上調至465元，相當於明年預測市盈率25倍，維持「增持」評級。
該行指，騰訊在2022年第二季度通過以下方式實現了穩健的成本削減，第一是關閉在線教育、電子商務和遊戲直播等領域的非核心或冗餘業務；第二是理順表現不佳的業務，包括虧損的數字內容服務和小規模社交媒體產品；第三是加強營銷成本控制；第四將所有內地內部服務遷移到騰訊雲，以提高生產力和成本效率等。該行認為，騰訊上述舉措在中期業績中尚未全部反映，並料在今年下半年業績將會呈現。
新秀麗 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，新秀麗(01910) 第二季業績符合預期，營收及利潤率均有所復甦。管理層預期下半年至明年經營情況將進一步改善，現在估計下半年撇除俄羅斯和Speck，下半年經調整收入預計將錄得中單位數跌幅，當中亞洲業務將成主要動力；EBITDA利潤率則預期達到15.5%至16%。
該行表示，預期至2023年長途旅行活動恢復，新秀麗的銷售額可能回復至疫情前水平，由於公司採取更加謹慎的線下直接面向消費者(DTC)策略，相信調整後 EBITDA利潤率將繼續按年提升。
美銀將其今明年每股盈利預測上調35%及14%，目標價從21.6元上調至23.7元，認為新秀麗將受惠於疫情後全球復甦趨勢，同時近期被壓抑的旅行需求亦可能會支持新秀麗的收入復甦，重申「買入」評級。
耐世特 ~ 摩通
摩通發表評級報告指，由於4,900萬美元的一次性非現金項目未確認的稅務優惠，耐世特(01316) 上半年呈虧損，公司上半年稅前利潤按年跌78%，按半年跌1%。公司指出，現時宏觀環境具有挑戰性，包括俄烏戰爭、成本上漲及汽車芯片短缺，以致生產效率低，從而令盈利下跌。
該行指，管理層料下半年全球輕型汽車產量呈反彈，按年升11%及按半年升9%，並相信耐世特收入會繼續優於行業的整體產量；另外，即使利潤率仍需時回復至疫前水平，但管理層料下半年出現數個有利因素，包括更高的使用率以及商品價格下降，有助推動利潤率回升。
該行將公司今年、明年盈利預測分別下調60%及15%，以反映公司未能達致該行盈利預測，並將其目標價由4.6元上調至5.5元，主要因宏觀環境好轉(生產及毛利復甦)，維持其評級為「中性」。
潤啤 ~ 摩通
摩根大通發表報告，指華潤啤酒(00291) 2022年上半年業績好過預期，在將潤啤2022至2024年稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)預測上調2%至5%後，預測潤啤銷售和經調整EBITDA將在2022年分別按年增長9%和22%，2022至2024年的複合年增長率分別為9%和20%，目標價由80元升至83元，評級「增持」。
摩通表示，潤啤仍是該行在內地消費領域的首選，認為其高端化趨勢依然堅挺。
該行又指，鋁罐成本通脹正在緩和，2022年首季成本按年升37.3%，第二季已放緩至13.3%，7至8月成本則按年下降17.2%。本年至今，鋁成本降15%，紙箱和玻璃成本則降23.5%和19%；三類包裝材料成本意外下降，抵銷大麥成本通脹。摩通敏感性分析表明，總包裝材料成本每降低5%，將令導致潤啤的息稅前盈利(EBIT)增長7%。
耐世特 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，考慮到上半年耐世特(01316) 收入增長較高，而且由於生產前景更加樂觀，預計下半年北美洲收入將較上半年增長7%。不過，由於半導體供應仍然緊張，北美洲的情況仍然不穩定。
該行對耐世特2022至2024年收入預測分別提高11%、10%、9%，主要由北美洲和對EMEASA(歐洲/中東/非洲/南美洲)更高預測所推動。同期毛利率預測分別降低1.3、0.7、0.9個百分點，因為認為毛利率改善速度可能比預期慢。同期淨利潤預測就分別提高3%、4%、1%。目標價由5.8元升至6.1元，評級「跑輸大市」。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，內地房地產及物管行業本月將陸續公布中期業績，是次財報預測較以往更難，因傳統而言市場預期低會提供下行保護，但亦不能排除會有進一步定價下調的風險。
該行表示，行業銷售和完工都正在放緩，存在毛利壓力和擴大減值損失，而投資者亦已習慣對政策失望。短期內，該行認為很難看到行業的「估值底」，因資產價值受到減值損失和資產價格疲弱影響，行業負債也缺乏透明度。
不過，滙豐預期市場將在較長時期內趨穩，主因預計未來政策將趨於寬鬆。至於結構性解決方案應為支持發展商債務再融資，其後是刺激住房需求，相信對市場將會有大幫助。
內房發展商中，該行將重點放在毛利、現金流、派息及未來指引上，首選盈利前景具韌性的中國海外(00688)及華潤置地(01109) ，兩企均予「買入」評級，目標價分別29元及47.4元。而物管行業則喜好中海物業(02669) 及綠城服務(02869) ，目標價分別11.7元及10元，評級均為「買入」。滙豐同時將富力地產(02777)目標價由2.5元下調44%至1.4元，評級「減持」，反映其去年業績錄毛虧。
內地網遊股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指出，隨著內地對遊戲行業的監管壓力加大，相信公司將重點轉往海外擴張，預期將錄得重大的長期收入增長機會，提升毛利。在基本情形下，預期至2027年內地遊戲開發商的海外市場潛在收入達440億美元，與2021年內地本土遊戲市場460億美元的規模相近，相當於2022至2027年複合增長率為16%。
該行認為，內地網遊股中長遠仍偏好騰訊(00700)及網易(09999) 。而騰訊基本面得分最高，其海外併購成功、全球遊戲分銷網絡和強大的研發能力，但目前高基數或導致其海外增長放緩，對其評級「買入」。
至於網易的全球市場份額較內地市場落後，該行相信公司最近對海外工作室的投資雖然拖累短期毛利，但由於目前基數較低，長遠而言將有上行潛力，對其評級「買入」。
潤啤 ~ 富瑞
富瑞發表報告，指華潤啤酒(00291)2022年上半年業績勝預期，將2022至2024年經常性淨利潤預測上調5%至12%，以反映銷量上升、包裝成本壓力下降及開支比率上進一步減省。目標價由62元升至66元，重申評級「買入」。
管理層表示，今年第二季高端化趨勢主要受渠道組合影響，由於疫情而關閉了一些到店銷售渠道；預計高端化趨勢將未來5至10年在內地繼續。該行表示，玻璃和鋁等包裝材料成本壓力，將在下半年降低。
新秀麗 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，新秀麗(01910) 次季銷售下跌24.6%，較該行預測高出7個百分點，經調整後EBITDA利潤率錄得17.6%，優於該行預測的14.6%，不論銷售及盈利能力均優於預期，受惠於歐洲、拉美及美國等地的強勁銷售復甦，以及經營槓桿。
該行指，基於7月銷量趨勢令人鼓舞、8月至初銷售表現勝於7月，管理層將全年銷售指引由低於2019年疫前水平的15%至20%，收窄低於當時10%至15%，毛利率料維持53%至57%左右水平，有潛在的上行空間。另外，管理層將其經調整後EBITDA利潤率指引由中雙位數，上調至15%至16%，並有較高可能性達致此範圍的高點。
該行指，將公司今年至2024年各年銷售預測上調5.7%、5.9%及5.9%，並指出扣除俄羅斯及手機機殼供應商Speck等因素，料今年第三、四季銷售僅較2019年水平低出5.9%及2.9%；並上調今年至2024年各年息稅前盈利(EBIT)預測分別8.4%、4.8%及8.6%，以反映經營槓桿。該行料其今年至2024年各年錄純利1.75億、2.49億及2.94億美元。並將其目標價由23.91港元上調至25.41港元，維持「買入」評級。
港交所 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，港交所(00388)中期每股盈利按年下跌近27%，收入、日均成交額、IPO上市活動及投資表現均疲弱，與此同時營運開支卻上升。
該行表示，第三季市場活動預計將保持低迷，7月至今日均成交量已降至1,000億元，對比上半年為1,380億元，當中部分反映資金流動速度下降，同時IPO未見好轉，相信核心業務收入可能持續承壓。但憧憬存款利率上升和全球股市復甦，投資業績將有望改善。
港交所計劃贖回20億元的外部管理投資組合，將資金轉移至內部投資組合以降低風險，截至8月中旬轉移工作已完成近一半。
滙豐研究表示對業績持適度負面看法，維持港交所「持有」評級，將目標價從368元下調至365元，並將2022至2024年的每股盈利預測下調 4.4%、0.6%及0.8%。
騰訊 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指騰訊(00700)第二季業績好過預期，盈利增長可能是通過削減成本和廣告業務表現增長提前到2022年第三季實現。該行將集團2022-2024年經調整淨利潤預測上調8%至9%，目標價由475元上調至495元，維持評級「買入」。
該行認為，管理層否認出售美團(03690)股權的報道，強調通過回購和派息提供資本回報仍然是重點，應該得到每季30億美元自由現金流的支持，其900億美元上市投資組合，500億美元的私募投資賬面已升值。
滙豐研究表示，騰訊有足夠的資源為回購和派息提供資金，雖然Prosus和Naspers減持騰訊可能繼續是負面因素，但騰訊可能會在業績公布後恢復回購以抵銷這種影響，因為管理層認為股份估值被低估。
潤電 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，華潤電力(00836)今年上半年核心純利按年下跌33%至38億元，其中可再生能源業務按年增長6%至53億元，火電業務則錄虧損14億元，業績表現符合該行預期，並優於同業華能(00902)。
該行表示，集團上半年單位燃料成本按年上升40%，但於7月份應有明顯下降，而集團預期下半年的合約煤炭覆蓋率達100%，該行預期集團煤電業務盈利下半年起可逐步恢復。
滙豐研究下調潤電股份目標價，由26.6元降至22元，評級維持「買入」，並調低集團今明兩年盈利預測分別41%及32%，反映今年上半年的單位燃料成本提高。
同仁堂國藥 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，相信同仁堂國藥(03613) 股價未來30日內將會上升，發生機率80%以上，目標價14.2元，評級「增持」。
報告指，同仁堂國藥包括主席在內的三名執行董事在8月16日至17日期間，以每股9.1至9.2元價格從公開市場購買共6萬股，涉資54.85萬元。該三人現時持股合計0.093%。
大摩指，在經歷上半年疫情後，管理層表示公司全面恢復生產運行，下半年會強力追趕。上述披露應支持市場對公司前景的信心。
中海外宏洋 ~ 花旗
花旗發表研究報告，將中海外宏洋(00081)目標價由5.7元下調至4.7元，評級「買入」。該行認為中海外宏洋業績穩定、受惠融資優勢、銷售回款強勁和市佔有望增加，並由國企支持。
花旗預計，中海外宏洋2022和2023年毛利率預測介乎16%至20%，2022年銷售額達500億至600億元人民幣。
潤啤 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，華潤啤酒(00291) 管理層對銷量增長及進一步高端化持樂觀態度，料下半年整體銷量錄得低單位數增長，以推動全年銷量呈正增長，並對高端化趨勢持正面看法，料未來五年行業增長達20%以上。
該行表示，考慮到上半年利潤表現優於預期以及近期銷量表現呈良好走勢，將公司2022年至2024年銷售及經常性利潤預測上調分別約2%，及介乎2%至3%，並料公司今年銷售及經常性利潤分別升9%及20%，並將其目標價由60元上調至64元，維持其評級為「增持」。
騰訊 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，騰訊(00700) 遊戲業務增長乏力和廣告業務能見度有限，可能會影響第三季收入增長，但相信利潤率在嚴格的成本控制下有所改善，並期待視頻賬戶變現能力提升和明年推出關鍵遊戲能夠重新加速增長。目標價由450元下調至400元，相當於明年預測核心市盈率19倍，維持「增持」評級。
大摩指，廣告業務方面，由於6月份業務逐步恢復，騰訊第二季下滑幅度已好過預期。該行預計，隨著疫情趨穩，騰訊廣告業務跌幅第三季將收窄至按年跌12%。
遊戲業務方面，大摩料第三季收入將按年下跌13%，即內地收入料跌17%，海外收入料升3%，以反映高基數、未成年人保護措施影響和疫情後的正常遊戲需求。而下半年《Undawn》可能是一個值得關注的新關鍵遊戲，並預計明年將有更多的關鍵遊戲推出。
該行降騰訊2022至2024年各年收入預測分別2%、3%及4%，以及降non-IFRS經營溢利預測分別2%、2%及3%，以反映正常化遊戲增長，以及宏觀不確定性窒礙廣告業務復甦。報告補充，回購或對騰訊股價帶來一些下行保護。
潤啤 ~ 花旗
花旗發表報告指，華潤啤酒(00291)上半年核心純利增長20%，顯示管理層有意開始變現其多年來的品牌投資及成本優化，料會主要透過今年下半年往後的EBIT利潤率擴展，因行業高端化在內地進一步重新開放下再次加快。
花旗上調集團今年至2024年核心純利預測分別7%、3%及3%，股份目標價由67.1元升至72.3元，評級維持「買入」，並與蒙牛(02319) 同為該行於中資必需消費行業中的首選。
潤電 ~ 花旗
花旗發表評級報告指，潤電(00836) 上半年淨利潤按年跌22.5%至43.7億元，佔市場預測的47%，主要因受其火電業務的虧損影響，並未能被可再生能源業務的貢獻增加而所抵銷。
該行指，公司維持今年可再生能源產能目標至增加6.3GW，按年增49.9%，當中上半年增加了861MW，直至今年上半年底，公司還有2,294兆瓦的風電和2,607兆瓦太陽能正建設中，而公司上半年只獲得2,100萬元人幣可再生能源電價補貼，料下半年會獲得更多。
該行將公司2022年至24年淨利潤預測上調5%至8%，主要上半年業績後，電費上升及經營支出減少，並將其目標價由21元上調至22元，重申其評級為「買入」。
潤啤 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指華潤啤酒(00291) 2022年上半年純利好過預期，將2022年的盈利預測上調2%，主要由於下調經營開支比率預測；上調次高檔和高檔產品銷量預測，原材料成本壓力緩解。該行將目標價從70元上調至71元，維持評級「跑贏大市」，指其銷量復甦及高端化趨勢持續，並列為內地啤酒行業首選。
瑞信估計，潤啤2021至2025年經常性淨利潤複合年增長率為24%，認為其高端化戰略執行良好，有廣泛的分銷網絡，豐富的品牌和產品組合。
潤啤 ~ 高盛
高盛發表研究報告，指出在艱難經營環境中，華潤啤酒(00291)上半年業績穩固，管理層對長期高端化及近期銷量強勁復甦的前景正面，並上調全年銷量指引至增長約2%，以及經常性EBIT增長達雙位數，預期受惠於高端增長加速、成本下降及低基數下，預期公司下半年增長強勁。
該行將潤啤的2022至2025財年經常性息稅前盈利(EBIT)預測上調3%至11%，以反映上半年業績穩固，並預期今年經常性EBIT增長約25%。另料2023財年公司產品銷售均價增長6%，經常性EBIT按年增長24%。目標價由73元上調至75元，評級「買入」，並維持列入確信買入名單內。
創科 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，創科實業(00669)主要合作夥伴家得寶(HD.US) 今年第二季業績穩健兼優於預期，並重申其今年的指引。該行相信家得寶的表現，可照亮創科增長的可見度。
該行表示，家得寶對市場的部分看法，能夠對創科有正面解讀，包括對專業產品的強勁需求並未受到憂慮經濟衰退影響，部分甚至轉向更高價值和更大的產品；且自7月中開始，DIY需求亦有所回升，美國消費者結束假期並重新參與家居裝修項目。摩通維持對創科實業股份「增持」評級，目標價127元。
港交所 ~ 里昂
里昂發表報告指，港交所(00388) 第二季淨利潤按年下降22%，較市場預期低13%。市場情緒疲軟和高波動性對港交所收入增長帶來壓力。不過，該行對ADR回流、互聯互通擴展和產品多樣化所帶來的結構性機會保持樂觀看法。
該行指，港交所股價近期的催化劑包括更多的ADR轉為在港主要上市，以及放寬科技公司的上市規則。但將其目標價由460元下調至410元，維持「買入」評級。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，港交所(00388)第二季業績遜預期，收入按年下降14%，較市場預期低5%，其中上市費用及淨投資收益均低於預期，稅後淨利按年下降22%，較市場預期低14%。
第三季至今港交所日均成交額為約1,010億元，按季跌22%。由於股市表現不佳，新股上市步伐放緩。展望未來，瑞信認為港交所的催化劑主要包括淨投資收益增長、互聯互通擴容、中概股加快回流以及上市規則改革。
投資關注投資收益、營運開支及LME鎳事件發展，瑞信認為淨投資收益可能是下半年收入增長最大推動力，同時預期員工成本和相關費用將持續增加。
瑞信將2022至2024年日均成交預測從1,380億、1,570億及1,760億元，下調至1,290億、1,470億及1,660億元，每股盈利預測亦下調9.3%、8.9%及7.5%，目標價從432元降至396元，維持「跑贏大市」評級。
內地今年經濟增長預測 ~ 野村
野村將內地今年經濟增長預測由3.3%下調至2.8%，明年經濟增長預測由5.5%降至5.1%。
野村指出，內地出現的熱浪引起了住宅用電大增，並已導致多個省份限電，這個經濟風險並沒有在下半年的預測中討論。
野村認為內地將維持其清零抗疫策略直到2023年3月，若之後內地決定與新冠病毒共存的進程緩慢，人們可能會變得相當失望，減少了他們的投資和消費需求，認為這個風險被市場低估。
野村認為，內地可能會採取更多措施來遏制經濟放緩，但在政府改組的一年中，推出全面刺激方案的可能性很小，而維持清零抗疫策略的需要，使得傳統的刺激措施成效大減。該行認為市場對下半年內地經增長過於樂觀，預計未來幾週將有新一輪經濟增長預測下調。
新秀麗 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告指，新秀麗(01910)次季淨銷售錄得6.97億美元，符合該行預測，經營溢利1.02億美元，較該行預測高出12.7%；鑑於全球旅行需求復甦加速，公司將今年全年銷售指引由較2019年疫情前水平低出15%至20%，收窄至低出10%至13%，以及全年經調整EBITDA利潤率料介乎15.5%至16%。
該行表示，將公司明年至2025年各年每股盈測上調13.6%、14.6%及14.9%，以考慮到強勁的銷售復甦及經營槓桿，並將其目標價由29元上調至33元，重申其評級為「跑贏大市」，並續列入該行精選買入名單。
內地第三和第四季經濟增長預測 ~ 高盛
高盛發表報告指，考慮到7月數據弱過預期以及因熱浪而作出的限電措施，對內地第三季和第四季經濟增長預測，由原先4.3%和3.8%，分別下調至3.5%和3.3%。全年增長預測由3.3%降至3%。
報告指，7月經濟活動數據反映內地需求疲軟，7月大多數指標都出現按月下跌。而在住房建設、基礎設施投資和鋼鐵生產方面，跌幅更達雙位數。
舜宇 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，舜宇光學(02382)下調各個業務的出貨量指引，其中由於Android市場面對挑戰，手機鏡頭的指引跌幅較預期大。
該行表示，管理層對下半年的前景維持審慎樂觀，資本支出承諾不變，集團亦繼續加大研發投入及挽留人才，以投資於汽車、AR/VR等新應用領域的光學技術。不過，其預計內地Android智能手機需求疲弱將持續至下半年，而汽車晶片組短缺的問題將逐漸紓緩。
麥格理上調舜宇股份目標價，由86.6元升至102.5元，評級維持「跑輸大市」，並調低集團今年至2024年各年純利預測分別21%、14%及1%，反映預期毛利率下滑及經營開支增加。
萬洲 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指萬洲(00288) 2022年第二季經營利潤好過預期，包裝肉錄得強勁利潤，將目標價上調3%至10.6元，維持評級「跑贏大市」。
麥格理表示，內地7月以來生豬價格加速回升下游業務利潤承壓，但萬洲附屬雙匯發展的低價庫存，應該可以減輕投入成本不斷上升的影響。萬洲管理層相信，受到產品組合改善和需求恢復帶動，美國鮮肉業務可能在2022年下半年恢復盈利。
港交所 ~ 野村
野村發表研究報告指出，港交所(00388)第二季的收入及純利均差過預期，當中總收入43億元，按年跌14%，按季跌9%，較該行預期低7%，主要由於公司資金投資淨虧損3億元，相對於去年同期為賺2億元；核心收入按年跌8%，較該行對上市費用預測低3%。純利22億元，按年跌22%，按季跌19%，較該行預期低16%。
此外，港交所第二季的EBITDA按年跌23%至29億元，按季跌16%，EBITDA利潤率按年跌8個百分點至69%，較預期低4個百分點。現金交易費及交易系統使用費按年跌15%至8.31億元；結算費及存管費按年少12%，但按季增長3%至14億元，主要由於標題平均每日成交金額按年跌14%，按季跌11%至1,300億元，當中南向成交量按年跌16%。而次季南向成交量佔本港市場成交量21%，相比起首季為22%，去年同期為21%。該行對港交所維持「買入」評級，目標價下調至412.19元。
港交所 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，港交所(00388)第二季稅後淨利按年跌22%，略低於預期，主要受投資虧損和經營開支的影響。該行認為投資收益表現較差主要受到股票市場的影響，預計HIBOR上升將從第三季起對利息收益帶來支持。
經營開支增長快於預期，主要是員工相關費用，該行指，港交所仍致力於投資未來，著重人才招聘及技術投入，並已採取主動措施進一步降低外部投資組合的風險，因此維持「買入」評級。
基於最新業績，該行將港交所2022至2023年日均成交額預測降低8%至11%，相應下調盈利預測9%至14%，目標價從480元下調至438元。
港交所 ~ 高盛
高盛發表評級報告指，港交所(00388) 過去4年員工成本錄得約8%的複合年增長率，管理層稱為合理增長，然而新員工、科技投資、LME相關的法律成本、工資通漲以及人才競爭等，令其上半年整體成本增長達到兩位數。上半年員工人數增約2%，而管理層建議對成本或員工成本增長，持更長遠的看法。
該行表示，管理層預料互聯互通計劃將拓展至ETF通、互換通(Swap Connect)，以進一步加強港交所的定位、提供新機會，並幫助分散收入來源。
該行將港交所今年、明年、2024年及2025年每股盈測下調8%、8%、12%及12%，並將其目標價由451元下調至407元，維持其評級為「買入」。
本地地產股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，指估計恒地(00012)非全資項目佔其內地權益歸屬物業發展項目土儲約43%，在非全擁有的項目中，恆地持有42%的股權，假設恆地購入合資夥伴的股份，可能需要176億元人民幣(下同)，以及備考淨負債比率可能會從2021年底的40%，上升到46%。
瑞銀表示，太古地產(01972) 持有一半股權的成都遠洋太古里，估計項目估值210億元，另外太古地產分別持有頤堤港第一和第二期50%和35%權益，估計頤堤港第一期估值達92億元，兩期總值396億元。
瑞銀估計，如果太古地產能夠以30%的價值折讓收購這些項目，其敏感性分析表明，太古地產資產淨值將提高3%，備考淨負債比率料仍保持健康，比率為11%，而截至2022年上半年僅為5%。
萬洲 ~ 高盛
高盛發表報告指，由於需求逐步恢復及有包裝肉類的新產品，預期萬洲國際(00288)今年下半年於內地的包裝肉及鮮豬肉銷量將會復甦。整體而言，預期集團下半年內地包裝肉業務的盈利會輕微下跌，但可被因低基數而有強勁增長的鮮豬肉業務抵銷，估計集團下半年內地經營利潤可按年增長53%。
美國方面，該行稱集團上半年包裝肉盈利處非常高水平，預期下半年會正常化，而鮮豬肉及生豬生產合計料可繼續錄得輕微盈利，整體估計集團下半年美國經營利潤將按年下跌15%。
高盛表示，上調萬洲目標價，由7.7元升至7.9元，維持「買入」評級，並調升集團今年至2024年每股盈利預測3.3%至6.8%，反映美國利潤提高，抵銷了內地業務盈利的下降的影響。
潤啤 ~ 大和
大和發表報告指，華潤啤酒(00291)上半年業績好過預期，預測EBITDA按年增長9%，比該行估計高出8%，並相信炎熱的天氣和疫情封控措施放寬後帶來的復甦將支持下半年業務增長。
大和對潤啤2022至2024年每股盈利微調-1%至+2%，以反映較低的銷售費用和較低的補貼收入。同時將2022至2024年收入預測下調4%，以反映疫情影響和大眾市場銷售量下降。目標價由75元降至71.4元，評級「買入」。
新秀麗 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，新秀麗(01910) 第二季經調整EBITDA勝預期，相應將今明兩年經調整淨利潤上調19%及8%，憧憬旅遊業復甦，公司可藉其強勁供應鏈及有效成本控制措施，在下半年實現較高水平的EBITDA利潤率。
展望下半年及明年，大摩認為被壓抑的需求將繼續釋放，預期全球航空旅行供應最終將趕上需求，同時消費者在長時間無法出外旅行後，更有動力購買新的行李箱，因此預期行李箱銷售的復甦步伐在未來幾個季度甚至會高於旅遊業表現，預期明年盈利可見性令人鼓舞。
管理層預期撇除Speck及俄羅斯業務，今年全年經常性銷售將較2019年下跌10%至13%，下跌幅度有所收窄。大摩仍將新秀麗列為首選股，預期有助於分散中國及香港市場非必需消費品股要面對的疫情風險，認為股價將在未來幾個月內接近2019年高位，給予「增持」評級，目標價由21.9元升至26.1元。
兗煤澳大利亞 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，預期在兗煤澳大利亞(03668) 的股價在未來15日內有超過80%機率會上升。雖然業績表現屬預期之內，但大摩指出期內股息及資產負債表出現顯著改善，為前景亦帶來顯著利好，中期派息比率達40%，股息收益率為10%。
考慮到煤炭價格上漲及銷售價格有延遲，該行預計兗煤澳洲下半年淨利潤將再創新高，達到28億元人民幣，較上半年增長 48%。大摩給予「與大市同步」評級，目標價32.21元，長期平均煤炭價格預測為每噸129美元。
藥明生物 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，藥明生物(02269)上半年收入和經調整淨利潤與盈喜一致。毛利率按年下降30個百分點，主要受上半年人才和產能擴張影響。該行給予目標價119.8元，評級「增持」。
大摩指，藥明生物上半年增加59個綜合項目，雖然較去年同期增加74個項目少，但相信仍有望實現全年120多個項目的目標。
大摩指，值得注意的驚喜是上半年CMO項目有14個，遠超過指引的全年11至13個CMO項目，預計市場將對CMO增長有積極的反應，並期待在公司電話會議上見到新合同的細節和任何增長指引的更新。
港股及A股首選股名單 ~ 大和
大和發表中國資本市場報告，列出對港股及A股的最新首選股名單，剔出容百科技(688005.SH) 及海爾智家(06690)，新納入大唐新能源(01798) 及恩捷股份(002812.SZ) -：
首選股
港股：
阿里巴巴-SW(09988)
首都機場(00694)
美團-W(03690)
大唐新能源(01798)
金沙中國(01928)
A股：
歌爾聲學(002241.SZ)
中國中免(601888.SH)
貴州茅台(600519.SH)
恩捷股份(002812.SZ)
隆基股份(601012.SH)
寧德時代(300750.SZ)
順豐控股(002352.SZ)
餐飲股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，隨著疫情邊境防控措施有所放寬，相信下半年的內地餐飲銷售及客流量將逐步復甦，不過只要內地仍堅持「清零」防疫政策，餐飲業將持續面臨不確定性。在基本情況下，預期今年餐飲業銷售按年跌4.5%至4.5萬億元人民幣，2019至2025年的年均複合增長率達4.5%。
該行認為，百勝中國(YUMC.US) 商業模式具韌性，加上處於穩定的增長軌道，仍為行業首選。另將九毛九(09922) 評級下調至「中性」，由於年初至今股價反彈，相信在缺乏新刺激下，上行空間有限。此外，考慮到海底撈(06862) 估值溢價及不明確的再擴張潛力，對其評級降至「跑輸大市」。至於呷哺呷哺(00520) 與周黑鴨(01458) 則維持對其「跑贏大市」評級，並認為呷哺呷哺估值吸引。
此外，瑞信指基於餐飲業復甦前景緩慢，對其2022及2023年的盈利預測分別下調21%至163%，及0%至44%，且普遍下調本港上市餐飲股的目標價。
瑞信研究發表報告，對內地餐飲股最新評級及目標價表列如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
百勝中國(YUMC.US) ｜跑贏大市｜58美元→57美元
海底撈(06862) ｜中性→跑輸大市｜16.5港元→14港元
九毛九(09922) ｜跑贏大市→中性｜21港元→20港元
呷哺呷哺(00520) ｜跑贏大市｜5港元
周黑鴨(01458) ｜跑贏大市｜8.8港元→6.5港元
騰訊 ~ 中金
中金發表研究報告指，騰訊(00700) 第二季收入按年跌3%，基本符合預期，期內經調整淨利潤下跌17%，高於該行預期2.9%及市場預期15.4%，相信主要是由於部分業務毛利超出預期及銷售開支管控措施見成效。
報告指出，遊戲業務收入按年跌1%，表現低於預期，反映未成年人保護及疫情基數因素持續造成影響。該行預期預計下半年遊戲業務仍將面臨一定壓力，預計全年遊戲收入將按年下降4%至433億元人民幣。
中金又指，期內金融及雲業務增長明顯放緩，業務收入增長1%低於預期，預計第三季按年及按季增長均會提升，但提升增速上依然有較大壓力。廣告業務第二季收入按年下滑18%，該行預期全年跌幅將收窄至10%。
計及疫情、宏觀經濟及監管壓力，中金將今明兩年收入預測下調2.5%及1.5%，達到5,567億及6,258億元人民幣。考慮到視頻號等新產品即將進入收穫週期，以及公司降本增效策略，中金基本保持今明兩年經調整淨利潤預期，並維持「中性」評級及410元目標價。
碧桂園 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，碧桂園(02007)發盈警，預期今年上半年核心盈利按年下跌67%至70%，介乎45億至50億元人民幣，至於股東應佔盈利則料按年下跌93%至99%，介乎2億元至10億元人民幣。盈利下跌主要由於工程進度減慢致收入下降、毛利率下降、物業計提減值及匯兌損失所致。報告形容，碧桂園盈警預示內房全行業負面。
該行相信，碧桂園出現存貨減值對大部分內房發展商是負面解讀，因集團去年是合約銷售規模最大的房企，而中海外宏洋(00081)亦在今年上半年業績內作出減值。瑞銀維持對碧桂園「中性」評級及目標價2.7元，並保持看淡內房行業，預期行業上半年業績將會疲弱。
銀娛 ~ 花旗
花旗發表報告指，銀河娛樂(00027) 今年第二季淨收入為24.24億元，按季下跌41%；經調整EBITDA虧損3.84億元，表現好過該行預期的虧損5.11億元，及市場預期的虧損5.09億元，主要由於在艱難的季度中有效削減營運支出。
該行表示，銀娛的資產負債表仍然強勁，現金及流動投資達290億元，於6月底的淨現金結餘為203億元，核心債務仍然很少。花旗維持對銀娛股份「買入」評級，目標價57元。
吉利 ~ 瑞銀
吉利汽車(00175) 午後股價偏軟，最新報16.72元跌近3.7%。瑞銀發表報告表示，吉利汽車今年上半年純利15.52億人民幣，按年跌35%(按半年跌37%)，佔該行對其今年全年純利預測31%，雖然業績表現與該行一個月前預測相符，但該行認為此或導致市場同業下調對其盈利預測約30%以上。
就前景方面，吉利汽車管理層維持對今年銷量目標165萬輛的不變，意味著按年增長24%，儘管上半年僅佔37%。該行預計吉利管理層將業績發布會上強調將在下半年推出的新車型，尤其是其Hi-X 混合動力車型和BEV車型。瑞銀表示，維持對吉利「中性」評級及目標價12元，相當預測今年市盈率20倍。
東亞 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，東亞(00023) 上半年應佔溢利11億元，較預期低2%。經營溢利16億元，按年跌51%，較預期低8%，主要由於貸款損失高過預期。收入大致與預期一致。中期息0.16元，相當於派息率41%。普通股權一級資本比率較去年下半年跌1.3個百分點至15.7%，較預期低1個百分點。
該行指出，東亞上半年淨利息收入58億元，按年增長6%，淨息差擴闊4個基點至1.42%，較預期高3個基點。不良貸款率按年升37個基點至1.58%。市場或關注其於中國房地產敞口和較高的不良貸款率。目標價10.5元，評級「中性」。
銀娛 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，銀娛(00027) 第二季正常化後經調整EBITDA虧損錄4.08億元，符合該行預期，但較市場預期為佳。撇除銀河娛樂貢獻的中場收入按季下跌56%，為2019年同期的16%水平，對比行業按季下跌53%，表現則遜於金沙中國(01928.HK) -0.520 (-2.978%) 沽空 $2.77千萬; 比率 15.253% 及澳博(00880.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.32百萬; 比率 5.122% 。期內每日營運開支按季減少6%，與2019年同期對比減少39%，反映成本控制措施見效。
該行估計，銀娛上半年資本支出為37億元，下半年及明年資本開支預期分別達到51億及88億元，相信6月底止在手的290億元現金餘額應能支持未來資本支出及約34 個月營運開支消耗，給予「與大市同步」評級，目標價47.5元。
吉利 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，吉利汽車(00175)今年上半年盈利為15.5億元人民幣，按年下跌35%，較去年下半年則跌37%，大致符合已降低的市場預期。
該行表示，吉利將就業績舉行電話會議，集團重申今年的銷量目標為165萬輛，按年上升24%，相信會議的主要焦點包括下半年的每月銷售軌跡與需求展望、主要高檔電動車品牌的供應提升、電動車/混能車的策略和未來車款，以及毛利復甦的潛力。大摩維持對吉利股份「增持」評級，目標價22元。
東亞 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，東亞銀行(00023) 上半年業績對辦，稅後純利錄15億元，按年跌44%、按半年跌42%，較市場預測略低出1%，銀行淨利息收入則較市場預測低出1%，同時上半年淨利息收益率改善至1.42%，按半年增6個基點；年初至今貸款和存款分別錄得0.4%及1.7%增長。由於財管費用和交易收入較弱，非銀行淨利息收入則較市場預測低出4%。
該行表示，東亞成本表現優於預期，按年縮減5%，按半年縮減6%，其成本收入比率為54.3%，勝市場預期的56.8%；貸款損失費用大致符合市場預期，惟在內地商業房地產市場推動下，呈按年大幅上漲，不良貸款率升至1.58%，較市場預測高出23個基點；其中期每股派息0.16元，遜於預期。大摩表示，維持東亞目標價為14.6元，並維持其評級為「與大市同步」。
嘉里建設 ~ 大摩
大摩發表報告指，嘉里建設(00683) 受惠資產處置收益，中期基礎溢利按增長18%，好過該行預期。中期派息持平，意味全年股息收益率7.2%。大摩對其目標價為29元，評級「增持」。
大摩指出，嘉里建設有數個下行風險，包括香港筆架山豪宅項目的售價下跌；內地商場零售業績惡化；以及內地和香港項目的毛利率下降。
吉利 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，吉利(00175)上半年純利15.5億元人民幣，按年跌35%，符合該行預期。在抵銷對管理層激勵(8.53億元人民幣支出)及純電動合資品牌「極氪」虧損的影響後，該行估計吉利上半年純利達28.5億元人民幣，按年僅跌5.8%，仍處防禦性的水平。
報告補充，雖然「極氪」上半年毛利率跌8.6%，很大程度上拖累吉利整體毛利率，但該行預期下半年「極氪」的每月銷量將有所上升。
此外，該行認為吉利上半年淨現金由2021年底的240億元人民幣，增加至350億元人民幣，期內現金流達54.5億元人民幣，保持強勁，相對於去年同期為4.59億元人民幣，而去年下半年為88億元人民幣。予其目標價24元，評級「買入」。
中海外宏洋 ~ 高盛
高盛發表報告表示，中海外宏洋(00081) 上半年核心利潤按年下跌7%至25億元人民幣，相當於該行及市場全年預測的45%，低於去年同期之53%的比例，主因毛利率下跌對穩健收益增長有所抵銷。
該行補充，基於上半年業績，將其2022至2024年度盈利預測平均下調14%，目標價相應由5.5元降至5.3元；惟認為該股是同行中最被低估的國有企業開發商之一，維持「買入」評級。
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