2022年8月25日 大行報告
瑞聲 ~ 花旗
花旗發表報告，指出瑞聲科技(02018)2022年第二季的業績好於市場悲觀的預期，但指出2022年下半年整體行業趨勢仍然充滿挑戰。該行維持瑞聲「沽售」評級，目標價13元不變，認為隨著去庫存和產能過剩，情況可能會惡化，新業務需要時間才能實行，對瑞聲短期的股價保持謹慎。
花旗估計，要對瑞聲看法轉為正面仍為時尚早，若需求復甦或主要競爭對手退出市場、推動另一輪補貨週期，對瑞聲看法將轉為更加積極。
中國海外 ~ 花旗
花旗發表報告表示，中國海外(00688)上半年核心利潤按年跌約4.6%至173.5億元人民幣，略高於該行預測的169億元人民幣，營業額則按年跌3.8%至1,038億元人民幣，淨負債率仍維持在41%的低位，中期每股股息為40仙，按年跌11%，意即核心派息比率為21%。
該行指，公司預計下半年可銷售資產達6,730億元人民幣，該行預計，會有更多支持性政策推出及下半年有更多可出售資源，料公司合同銷售額會持續改善；同時，該行認為，公司整體毛利率及淨利潤率近見底，進一步下行空間有限。
該行表示，公司憑著國企背景，擁強大融資渠道及資產負債表，認為公司長遠發展前景與同業不同，將其目標價由29元下調至27.5元，重申其評級為「買入」。
友邦 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，友邦保險(01299) 公布今年上半年實質匯率新業務價值按年跌15%至15.36億美元，該行原預期跌17%，並指每股中期每股派息按年升6%，高於預期，指友邦中期股息及償付能力資本優於預期。
該行稱，重申對友邦保險「增持」投資評級及目標價102港元，並對友邦及旗下中國內地業務於6月及7月新業務價值增長正面，並相信集團近期的業務復甦，預示著今年下半年更高預期的業務復甦前景。
摩通表示，友邦截至今年6月底止自由盈餘按年增加21%至206億美元，指公司強大的過剩資本可能意味著旗下印度業務有更多空間來確保額外的分銷渠道和/或快速增長。
貝殼-W ~ 瑞信
瑞信發表報告指，貝殼-W(02423)次季收入比該行和市場預期分別高出15%和25%，經調整凈虧損為6.22億元人民幣，遠好過預期，因業績增長、門店效率提高、新房交易的佣金分成減少以及良好的營運成本控制。
報告指，現房市場目前正復甦，一線城市將引領該趨勢，預計下半年現房總營業額將按年增長26%。新房市場仍然低迷。
強勁的利潤率增長成為業績亮點，顯示公司的效率優勢，有助應對經濟下滑。該行對貝殼今年淨利潤預測從3.86億人民幣，提高到18億人民幣，並將明年和後年的淨利潤預測提高7至9%。目標價由52元升至54港元，評級「跑贏大市」。
京東物流 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，京東物流(02618) 2022年第二季收入增長大致符合市場預期，同時淨利潤高過預期，儘管疫情為收入帶來壓力，但成本控制得到改善，支持公司扭虧為盈，預計疫情後銷量恢復期間，效率將進一步提高，目標價由25元上調至26元 ，重申評級「買入」。
金山軟件 ~ 富瑞
富瑞發表報告，金山軟件(03888) 今年第二季收入符合預期，同時淨利潤低過預期，主要是由於聯營公司的虧損高於預期。該公司重申全年在線遊戲指引獲批，宏觀環境和疫情狀況是考慮因素。考慮到宏觀環境前景保守，富瑞降低了金山軟件盈利預測，目標價由38元下調至34元 ，維持評級「買入」。
招行 ~ 野村
野村發表報告表示，招行(03968) 次季淨利潤按年增16%至310億元人民幣，較該行預測高於3%，受惠於非信貸資產減值損失較小及入息稅較低；由於淨利息收益率(NIM)疲弱及淨費用收入增長，撥備前經營溢利(PPoP)則按年增4%至580億人民幣，較該行預測低於5%，經營溢利按年增5%至860億元人民幣，較該行預測的低5%。
該行表示，今年次季淨利息收入按年增7%至530億元人民幣，主要受到總貸款額按年增10%的推動，惟由於生息資產平均餘額較低，平均淨利息收益率按年增9個基點至2.37%，低於該行預測的2.45%。
該行表示，將公司今年至2024年各年盈利預測下調3.6%至4.1%，以反映淨利息收益率因貸款利率走低而承壓，故將其目標價由72.77元下調至64.95元，維持其評級為「買入」。
中國海外 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告表示，中國海外(00688) 2022年上半年業績具韌性、令人鼓舞，指盈利和毛利率得到很好保證。
該行指中國海外年初至今股價表現合理，維持2022年每股盈利預測，不過由於土地儲備消化和債務增加，將其資產淨值估算下調6%，該行降中國海外目標價由29元下調至27.3元，維持「買入」評級，指中國海外仍為該行的行業首選。
中國平安 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，受惠於稅率下降，中國平安(02318) 今年第二季稅後純利按年增長29%，稅後經營利潤則按年跌1%，表現好過市場預期。
該行相信，集團產品組合向混合產品轉移，將導致內含價值(EV)出現更多折讓。而混合產品28%至47%的毛利率是基於假設投資回報率為5%，該行認為此在中期內無法實現。
麥格理下調中國平安股份目標價，由42元降至35元，評級維持「跑輸大市」，但調升其今年至2024年每股盈利預測分別7%、6%及8%，反映稅率降低。
敏實 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，敏實集團(00425) 上半年業績勝市場預期，將2022至2024年盈利預測提高1至3%，並將目標價由27元提高到28.8元，維持評級「買入」。
報告指，管理層指引下半年收入和淨利潤按年增長30%，因為隨著新訂單開展，預計下半年電池盒業務將達到10至15億人民幣；公司已經與OEM客戶協商一些一次性回扣，以轉嫁原材料價格的上漲；鋁價在第三季度下降到每噸17,500至19,000元人民幣，接近2021年的同期水平；今年NEV相關業務的收入貢獻預計將達到27%，去年為14%。該行預計電池盒業務在2022至2025年的收入複合增長率為50%。
昆侖能源 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，昆侖能源(00135) 中期純利按年增長19％，表現好過預期，主要由於來自工業客戶貢獻提升，帶動毛利率復甦，以及E&P產品均價增長等。管理層仍維持全年增長指引，目標零售銷售量全年增長15%，並預期今年全年將達到盈虧平衡。該行上調2022至2024年盈利預測約6%至11%，並上調目標價至9.3元，維持「買入」評級。
友邦 ~ 高盛
高盛發表報告表示，友邦保險(01299) 今年中期業績大致符合預期，因疫情影響了今年初各地區的業，包括中國部分城市曾「封城」，受內地業務影響下令集團今年上半年按固定匯率計新業務價值按年跌13%。
該行指，隨著面對面的銷售活動逐漸恢復後，估計友邦旗下新業務價值在6月份在大多數市場恢復了正增長，估計內地市場7月份新業務價值也出現正增長。
高盛表示，友邦旗下新業務價值利潤率在多個方面都超出該行的預期，這表明保障性產品銷售好於預期及費用超支較小。該行指從業績證明友邦保險經紀團隊的素質和分銷策略日益多元化，該行對友邦旗下大部分市場於今年下半年新業務價值重返正增長仍然有信心。該行維持友邦「買入」(「確信買入」名單)及目標價93元。
金蝶 ~ 富瑞
富瑞發表報告，金蝶國際(00268) 2022年上半年虧損擴大，反映了研發和營銷費用仍然高企，並受疫情令項目延遲、延遲入帳等因素而加劇。富瑞認為，雖然2022年可能仍是金蝶業績底部，但預測金蝶收支平衡時間將由2023年延遲到2025年，將目標價下降3%至20元，評級「買入」，市場預計其虧損在2023年收窄。
敏實 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告表示，敏實(00425) 上半年收入按年增9%，按上半年持平，表現優於該行預測，受惠於更多新項目推出及海外市場售額穩健。上半年毛利率29.1%，高於該行預測，按上半年升2.1個百分點，惟按年跌2.7個百分點。營運收入按半年升7%，惟按年跌23%，較該行預測高於13%。若扣除2.12億元人民幣一次性補貼處置收益，上半年盈利按年跌5%。
該行表示，基於上半年強勁業績表現，公司將全年目標由106億元人民幣上調至120億元人民幣，管理層指，訂單收益將支撐公司未來數年的收入增長。
該行將公司今年、明年及2024年收入預測上調14%、19%及24%，亦將公司營運利潤率下調0.4、0.4及1.7個百分點，並將其純利預深上調12%、7%及10%，目標價由24元上調至26元，重申其評級為「中性」。
中生製藥 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中生製藥(01177) 上半年銷售因疫情受壓，但第三季基本恢復正常。腫瘤學業務呈現穩健增長勢頭，兩個核心產品保持強勁的收入增長，Anlotinib在2018至2022財年的年複合增長率為42%，Penpulimab在2022財年增長195%。
公司預計在今年至後年共有4個創新藥及14個生物類似藥或仿製藥上市。另外，公司預計潛在藥物F-627將有25億至30億人民幣的高峰銷售額，而PD-L1預計將在2025年推出，高峰銷售額或達30億人民幣。
瑞銀對中生製藥目標價由8元下調至7.5元，評級「買入」，今年至後年每股盈利預期分別降低53%、30%及28%，以反映來自合資公司的利潤降低(科興疫苗的貢獻)，評級「買入」。
瑞聲 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，瑞聲科技(02018) 今年第二季收入及毛利率分別遜於市場預期12%及1.7個百分點，至於純利則好過預期25%，主要由於政府補貼按年增加81%。
該行下調瑞聲股份目標價，由18.37元降至15.61元，評級維持「持有」。由於終端需求進一步疲弱，可能包括iPhone需求在內，該行預期或會令集團表現繼續受壓。
農夫山泉 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，農夫山泉(09633) 上半年收入基本與預期一致，但盈利勝預期。該行渠道調查顯示，公司夏季銷售量強勁，在7月和8月有兩位數增長，而庫存水平小於2個月，大致保持健康。
該行對農夫山泉今明兩年的每股盈利預測分別提高4%和3%，並將目標價由48.3元提高至53元，重申「買入」評級，料該股作為核心消費企業，長遠將保持防禦性。
碧服 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，碧桂園服務(06098) 今年上半年核心利潤為27.5億元人民幣，按年增長30%，符合該行預期。至於收入按年增長74%至200.6億元人民幣，較該行預期高4%，但毛利率按年下跌6.5個百分點至26.9%，跌幅較預期大。
碧服管理層將今年收入增長指引由原來的50%降至40%，盈利增長指引則由原先40%，降低至介乎20%至30%，該行因而將集團今年至2024年各年每股盈測下調5%至上調4%不等，認為管理層的目標是可達到。美銀證券同時下調碧服股份目標價，由29元降至20元，評級維持「中性」。
石藥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，石藥(01093) 次季收入和利潤都符合該行預期，認為股價下跌可能是因為毛利率下跌；腫瘤板塊銷售次季出現按年下降，市場或擔心腫瘤業務不再成為高增長的驅動力；銷售額的直線增長主要由包括抗生素和維生素C在內的原料藥業務驅動，但該業務通常具周期性，需求和售價難以預測等原因。
不過，瑞信指，石藥次季業績好過好多其他製藥公司。管理層指，mRNA疫苗的緊急使用授權取決於下半年內地疫情發展。SYS6006只是公司的核酸藥物平台的第一個候選藥物。該行對其2022至2024財年每股盈利預測分別下調9.2%/2.7%/2.1%。維持「跑贏大市」評級，並將目標價由12元降至11.5元。
瑞聲 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，瑞聲科技(02018)次季收入45.16億元人民幣，按年增5%，按季則跌8%，分別較該行及市場預期高出20%及2%。該行指，基於競爭加劇及庫存沖銷，公司光學毛利率能見度仍然低，恢復需時或較預期長，公司認為，下半年Andriod規格放緩的趨勢，令毛利率承壓。
該行表示，將公司2022年至2024年各年收入預測上調10%至12%，惟將公司每股盈測下調5%、4%及0%，以反映較低毛利率及較高稅率，並將目標價由17.5元下調至15.8元，維持其評級為「中性」。
安踏 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指安踏體育(02020) 2022年上半年業績好過預期，將其2022年至2024年每股盈利預測分別上調4.8%、4%和下調0.2%，將其目標價由120元上調至122元，評級「跑贏大市」，指在行業中為李寧(02331) 以外的另一首選股。
該行指，安踏管理層有信心FILA在低基數上在下半年實現雙位數收入增長。瑞信認為，安踏管理層的樂觀基調令市場意外，緩解了市場對其增長前景的擔憂，促進市場預期回暖。
碧服 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指碧桂園服務(06098)管理層將2022年收入增長預測由50%下調至40%，盈利增長預測由40%下調至20%-30%，預期毛利率將回穩。該行將碧桂園服務2022年至2024年盈利預測各下調10.8%、17.9%及21.3%，目標價由45.65元下調至20.65元，維持「跑贏大市」。
瑞信認為，在疫情反彈和內地房地產商放緩收購項目的情況下，碧桂園服務在增加項目管線上受到了不利影響。該行料碧桂園服務於2022年至2024年盈利複合增長率21%。
九毛九 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，在新冠疫情下，九毛九(09922)上半年銷售額按年跌6%，淨利潤按年跌69%，淨利率為3%，整體業績表現穩健，毛利率按年增2.2個百分點至65.1%，有助緩解因疫情令人流下跌而造成的營運去槓桿化。
該行指，管理層目前優先考試營運效率，並更注重擴張門店的質素，而維持年度開店目標，公司對實現年度目標充滿信心。該行表示，將公司2022年至24年每股盈測下調0.6％至0.9%，料2021年至24年淨利潤複合年均增長率達43%，並將其目標價由20元下調至19.5元，重申「中性」評級。
蒙牛 ~ 高盛
高盛發表報告，指蒙牛(02319) 上半年盈利優於預期，銷售大致符該行預期，主要受雪糕和其他乳製品增長的推動，對蒙牛維持「買入」評級，目標價為54.9元，主要風險包括高端細分市場增長慢於預期、競爭和促銷更加激烈、併購帶來的不利。
中糧家佳康 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，估計中糧家佳康(01610)上半年的生豬期貨虧損為7.31億元人民幣，下調對其今年盈利預測49%，以反映生豬期貨的估計虧損，以及肉類進口業務收入和EBT利潤率下降預測，目標價由5.1元降至4.5元，但由於估值不高，維持「增持」評級。
中國海外 ~ 花旗
花旗發表報告表示，中國海外(00688)上半年核心利潤按年跌約4.6%至173.5億元人民幣，略高於該行預測的169億元人民幣，營業額則按年跌3.8%至1,038億元人民幣，淨負債率仍維持在41%的低位，中期每股股息為40仙，按年跌11%，意即核心派息比率為21%。
該行指，公司預計下半年可銷售資產達6,730億元人民幣，該行預計，會有更多支持性政策推出及下半年有更多可出售資源，料公司合同銷售額會持續改善；同時，該行認為，公司整體毛利率及淨利潤率近見底，進一步下行空間有限。
該行表示，公司憑著國企背景，擁強大融資渠道及資產負債表，認為公司長遠發展前景與同業不同，將其目標價由29元下調至27.5元，重申其評級為「買入」。
中鋁 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中國鋁業(02600)上半年純利增長28.9%至39.9億元人民幣，主要受到貿易業務收益增長和主要產品市場價格上升推動，並意味單計第二季的淨利潤為24.1億元人民幣，按年增長14%(按季升53%)。
該行下調中鋁目標價，由7元降至4.5元，反映預期鋁價有下行壓力，或影響集團的估值倍數及市場價值預測，該行維持對中鋁「跑贏大市」評級。另外，由於價格預期下降，該行調低中鋁明年及2024年盈利預測16.2%及15.8%。
中國平安 ~ 摩通
摩通發表報告，指中國平安(02318)派中期息92分人民幣，高過預期，調高對平安人壽除稅後經營溢利增長預測，將2022年派息預測由2.4元上調至2.55元人民幣，將平安H股目標價由75港元上調至78港元 ，評級「增持」。摩通表示，鑑於壽險銷售復甦和去年基數較低，預測平保2023和2024年新業務價值分別增長13%和19%。
康哲藥業 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，康哲藥業(00867)上半年收入增15.7%至44.48億元人民幣，淨利潤按年增10.5%至17.99億元人民幣，收入及盈利均高於該行預期；公司上半年心腦血管及消化(CCV)業務銷量繼續呈良好增長，按年增26%，該行料今年CCV業務銷量可延續上半年上升趨勢，以及黛力新(Deanxit)藥品銷量於明年有更大的影響力。
該行表示，將公司今年至2024年各年每股盈測分別升12.6%、升4.2%及降3.6%，並將其目標價由13.1元下調至12.9元，維持其評級為「中性」。
康哲藥業 ~ 高盛
高盛發表報告指，康哲藥業(00867) 上半年業績符合預期，其中銷售按年增長15.7%至44.5億元人民幣，盈利則按年增10.5%至18億元人民幣，均符合該行預期，顯示疫情對集團整體業務的影響可控。
高盛下調康哲藥業目標價，由18.4元降至17.75元，相當於綜合市盈率10.6倍，維持「中性」評級，並調低集團今年至2024年純利預測分別1.5%、11.8%及10.8%，反映對其美容業務前景看法更加謹慎等。
京東 ~ 瑞信
瑞信發表報告指京東(09618) (JD.US) 第二季業績受毛利率帶動、好過預期，將其2022-2024年盈利預測上調16%-23%，港股目標價由359元上調至374元，美股目標價由92美元上調至96美元，評級「跑贏大市」。
瑞信認為，與同行一樣，京東面臨中國周期性消費需求疲軟的壓力，但被毛利率上升所抵銷，雖然短期內，京東相對於同業的溢價估值可能限制其上行空間，但京東的不同之處在於其物流能力、品類擴張、和毛利率提升。
敏實集團 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，敏實集團(00425) 盈利能力終於在上半年觸底反彈，營業利潤率上升2.9個百分點至8.3%，主要由於電池盒業務毛利率明顯改善。該行上調今年至2024年每股盈測0.2%至9.4%，目標價由25元升至26元，維持評級「跑贏大市」。
報告指，敏實的電池盒業務可以將約90%主要是鋁的原材料價格波動，轉嫁至下游汽車製造商或電池組製造商，為該業務25%的中期毛利率目標提供非常高的能見度，並相信公司可以把握電動車趨勢。
金山軟件 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告表示，金山軟件(03888.HK) -0.150 (-0.645%) 沽空 $6.49百萬; 比率 20.843% 次季收入按年增24%，較該行預測高3%，受惠於遊戲業務表現(按年增31%)優於預期，抵銷了辦公室軟件表現(按年增18%)遜於預期。因嚴格的營運支出，營業利潤按年增82%，惟其經調整後淨虧損被關聯公司虧損所拖累。
該行表示，由於近期遊戲行業疲軟，公司或會重整其內地遊戲推出時間至明年，《劍俠情緣3》經典版本或需要更長時間來進行大型的貨幣化。
該行考慮到遊戲行業前景黯淡，將公司今年、明年及2024年收入預測下調4%、5%及4%，並基於研發支出上升，將營業利潤預測下調16%、18%及18%，目標價相應由38元下調至36元，維持其評級為「跑贏大市」。
中生製藥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中生製藥(01177) 上半年收入增長低過預期，但管理層維持全年雙位數的銷售增長指引。該行認為，科興疫苗的銷售表現不理想，仍然是下半年的一個拖累因素。
該行指，將其2022至2024財年每股盈利預測分別下調44.5%/24.8%/4.1%，以反映科興疫苗利潤貢獻份額減少，目標價由8元下調至6.8元。維持其「跑贏大市」評級。
另外，瑞信指，中生製藥目標於2030年收入達到1,000億元，比之前的100億美元目標更樂觀，相當於銷售年複合增長率超過15%。但該行目前並不確定目標是否能夠實現。]
瑞聲 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，瑞聲科技(02018) 第二季收入按年增長4.6%至45.16億元人民幣，遜於該行預期1%，但較市場預期高3%。至於毛利率按年下跌6.7個百分點至18.3%，較該行預期高0.5個百分點，不過低於市場預期0.7個百分點。
麥格理上調瑞聲股份目標價2%至12.17元，評級維持「跑輸大市」，主因Android市場疲弱，及集團光學業務表現差。不過，該行同時調升集團今年至2024年純利預測分別57%、10%及17%，反映控制經營開支、整體毛利率提高等因素。
安踏 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，安踏體育(02020) 上半年收入按年增長14%，較該行預期高6%，較市場預期更高12%；至於純利按年下跌7%，但仍較該行預期高16%，及較市場預期高13%。
麥格理上調安踏股份目標價19%至138元，評級維持「跑贏大市」，並調升集團今明兩年預測各7%。該行預期，集團下半年收入增長及毛利會有改善，主因比較基數更為容易及成本下降。
京東物流 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指京東物流(02618)第二季業績穩固，考慮到8月生效的與德邦快遞整合，將2022及2023年的收入預測分別上調12%和27%，由於成本控制奏效，將2022年從經調整虧損預測3.81億元人民幣(下同)上調至盈利300萬元，2023年經調整盈利預測由16億元上調至21億元。該行將京東物流目標價上調9%至20.9港元，評級「跑贏大市」。
小鵬汽車-W ~ 麥格理
麥格理發表報告，指小鵬汽車-W(09868)第二季收入和經營利潤大致符合預期，但因一次性匯兌虧損，淨虧損差過預期，管理層預測第三季付運量介乎2.9萬-3.1萬輛，意味著按季下跌13%，同樣差過預期，因此該行將2022-2024年銷量預測下調3%-8%，目標價下調9%至89元 ，評級「中性」。
麥格理亦將小鵬汽車2022-2024年間收入下調2%-6%，毛利率下調14-28基點，盈利預測下調4%-12%。
周黑鴨 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告表示，周黑鴨(01458)上半年收入按年跌18.7%，純利則按年跌92%，受到疫情和銷售去槓桿的影響，符合公司早前發盈警的預告，過了上半年艱難的時間後，公司7、8月份門店銷售額有所回升，該行預料，在疫情緩和、商店擴張過渡至小型商店，將更有韌力去面對疫情危險，公司下半年業務將顯著改善。
該行表示，由於疫情關係，將公司今年純利預測下調10%，惟基於疫情恢復走勢，將明年純利預測上調5.1%，並將其目標價由4.9元上調至5.2元，維持其評級為「跑贏大市」。
快手-W ~ 野村
野村下調快手-W(01024) 目標價，由85元降至78元，投資評級亦由「買入」降至「中性」。
該行指，快手股價今年以來跑贏恒生科技指數31%，主要受其指本地業務可於今年內收支平衡的承諾所支持，該目標已提早在第二季達成。該行現假設公司今年及明年非通用會計準測淨利潤率分別按年改善16及7個百分點，至分別負7%及0%。該行認為，公司若要改善有關利潤率，需有更快的收入增長或更進取的削減成本行動，兩者均在目前宏觀及行業情況下難以實現。
該行認為，縱使快手為其中一間中國互聯網企業最早預期淨利潤率將有改善，但已有多間中國科技股跟隨，並削弱快手在這方面的光環效應。報告亦引述QuestMobile數據指，快手過去一年在日活躍用戶及用戶使用時數上進一步被抖音拋離，市場風向亦可能會在投資者對利潤率憧憬厭倦下出現改變。
瑞聲 ~ 野村
野村發表報告，指瑞聲(02018) 第二季業績符合預期，認為疲軟的 Android智能手機需求、競爭加劇和去規範化，將自2022年下半年嚴重影響瑞聲的鏡頭、CCM 和聲學元件的銷售均價和毛利率。該行將瑞聲科技 2022和2023財年的盈利預測分別下調22%和11%，目標價由19.7元下調至14.7元，評級「中性」。
復星旅遊文化 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，復星旅遊文化(01992) 中期業績符合預期，核心EBITDA預期達到11億元人民幣，當中主要來自Club Med的扭虧為盈EBITDA錄得12億元人民幣。
上半年Club Med業務量已恢復至2019年水平約90%，高盛指，受公司持續的高端化策略所帶動，上半年平均每日床位價格更超出2019年水平約19%。
考慮到Club Med及三亞亞特蘭蒂斯酒店業務量數據，最新房地產銷售時間表及匯率等因素，該行將我復星旅文2022至2024年核心EBITDA預測下調最多3%，目標價降至14.6元(原本15.5元)，重申「買入」評級，指出由於海外業務敞口更大，業務復甦的可見度提高，相信公司已做好準備抓住中國遊客的消費升級趨勢。
中資股次季業績 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，中資股第二季業績季報期已過了一半，按該行估算因宏觀經濟疲弱令中資股次季業績廣泛遜預期，若分行業觀察，互聯網公司是迄今為止唯一的亮點，因企業嚴格控制成本及市場原預期較低。
該行指，按MSCI中國指數已公布季績的多間上市公司盈利表現普遍低於預期，該行留意到證券同業對中資股有進一步下修盈利預測的空間，並建議在宏觀環境中持有基本面具韌性的股份，並指由於內地房地產市場放緩，料第三季度宏觀環境惡化。
龍源電力 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，考慮到風電場利用率下降，龍源電力(00916) 上半年利潤呈現倒退，預期今年產能將提升3GW，低於早前預期的3.9GW，因此將2022年淨利潤預測下調18%，2023至2024年淨利潤預測則下調 7%至9%。
龍源上半年獲得可再生能源電價補貼114.4億元人民幣，較去年上半年的1.33億元人民幣增長85倍。該行估計，龍源全年將能夠獲得200億至250億元人民幣的可再生能源電價補貼，按年增長3.9至5.1倍。
花旗將龍源目標價由22元下調至19元，但重申「買入」評級，預期經營現金流將隨著可再生關稅補貼提升而改善，同時估計8月至12月風電利用率可能會較去年低基數提升。
友邦 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，友邦(01299) 上半年業績表現具彈性，稅後經營溢利及股息分別增長4%及6%，大致符合預期。新業務價值(VNB)下跌13%，略為勝過預期，當中第二季VNB下跌10%，跌幅有所放緩。
報告指出，中國市場業務上半年下跌24%，主要由於疫情封城措施影響及產品組合改變所致。但管理層表示，整體業務增長已在6月起出現復甦，VNB在7月份已經實現正增長。上半年香港業務表現強勁，同時在澳門的利潤率擴張和MCV銷售推動下，實現3%的增長。大摩給予目標價111元，評級為「增持」，但對行業持審慎看法。
友邦 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，友邦保險(01299)上半年業績符合預期，按固定匯率計算新業務價值(VNB)下跌13%，亦在預期範圍之內，主要受到實際匯率計算下年化新保費下跌9%及毛利率下跌4個百分點(按實質匯率計)所拖累。
該行指出，友邦旗下東盟市場從疫情中復甦，同期中國內地業務仍遭受疫情影響，第二季新業務價值下跌幅度收窄至10%，對比首季為跌19%。上半年採用香港風險資本(HKRBC)及償二代(C-ROSSII)準則後，友邦中期內涵價值較去年下半年下降4%，達到701億美元，符合該行的預測，當中主要受負投資回報差異、股票回購計劃及外匯變動所拖累。
花旗預計，友邦將恢復股票回購，股價會作出正面反應，給予目標價104元，對應2022年預測股價對內涵價值比率約2.2倍，評級「買入」。
金山軟件 ~ 花旗
花旗發表報告表示，金山軟件(03888)今年第二季收入及經調整經營溢利分別勝預期，但錄得經調整虧損9,600萬元人民幣，市場預期為盈利3,900萬元人民幣，主因受聯營錄4.17億元人民幣虧損所拖累。
該行指，管理層維持今年遊戲收入按年升20%，而該業務上半年收入按年升28%，意味下半年收入增長放緩，受押後推廣《劍俠情緣經典版》及多款遊戲尚未取得版號影響。在辦公軟件方面，對商界及對客戶訂閱動力仍然堅韌，但企業軟件本地化過程或較預期慢，拖累下半年對商業授權表現。
該行下調其今年至2024年淨利潤率預測4至9個百分點，至分別1%、7%及12%，反映未來遊戲收入增長放緩及聯營虧損擴大，目標價相應由38元降至33元；維持「買入」評級，認為辦公軟件業務長期仍有良好潛力及強勁現金狀況，惟短期增長動力疲弱。
蒙牛 ~ 花旗
花旗發表報告指，撇除7.74億元人民幣的公允值收益，蒙牛(02319)上半年核心純利按年增長1%至29.77億元人民幣，符合該行預期，並優於市場預期。
該行估計，蒙牛下半年的銷售增長將再次加快，同時料EBIT毛利率恢復擴張，維持對其股份「買入」評級，目標價52.9元。
「長倉」策略首選股名單 ~ 摩通
摩根大通發表中資股策略報告，列出其「長倉」(Long-only)策略首選股：
股份
中國平安(02318) (601318.SH)
中國人壽(02628)
中國海外(00688)
華潤置地(01109)
保利物業(06049)
中海物業(02669)
華潤萬象生活(01209)
招商銀行(03968)
寧波銀行(002142.SZ)
郵儲銀行(01658)
中信証券(06030)
東方財富(300059.SZ)
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