2022年9月2日 大行報告
中海油 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告表示，內地三大油企2022年上半年業績符合預期，中期盈利創紀錄高位，上調三大油企目標價，首選中海油(00883)，認為其估值吸引，股東回報有改善，而且表明H股或有可能回購，儘管細節仍未確定，惟是值得關注的催化劑。該行將其目標價由12.3元上調至12.7元，評級「買入」。
該行又將中石油(00857)目標價由3.5元上調至3.8元，評級「持有」，認為上行驚喜不多，但維持45%派息比率；至於中石化(00386) 對下游疲弱風險暴露最多，但下行風險有限，因為內地政府宣布對下游煉油廠提供補貼，而且公司宣布會回購股份，將其目標價由3.9元上調至4.1元，評級「持有」。
滙豐研究預計勘探與生產將在油價上漲的情況下保持強勁，估計2022年下半年每桶油價為100美元，但下游風險持續，內地化工品需求停滯不前，部分原因是建築業放緩以及被壓抑的供應預計將在2022-2023年釋放。
該行預計三桶油的燃料需求將逐步但不均衡地復甦，因此政府放寬防疫措施所提供的支持仍然是關鍵因素。
內銀股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告表示，內銀第二季盈利大致符預期，惟收入遜預期，並認為行業最壞情況可能未結束。該行指內地大多數銀行的基本面惡化速度比預期更快，是由於淨息差大幅收窄、手續費收入疲軟以及支出增長高於正常水平，尤其是大型銀行，這些現象均超出該行預期。
瑞銀表示，在10月舉行的中共第20次全國代表大會帶來的潛在積極催化劑之前，在短期內對大型銀行和合資銀行保持審慎看法，認為郵儲銀行(01658) 與有較高的外匯敞口的中國銀行(03988) 表現可能會較好。
瑞銀指，展望未來仍然關注房企不良貸款清理時間、以及房地產行業對供應商和經濟的溢出效應，因為房企在獲得新的銀行信貸和新房銷售現金流上均沒有顯示出實質性改善的跡象。
騰訊主要股權投資預測
市傳騰訊(00700)計劃作出重大戰略調整並提出一個「軟目標」，冀今年能剝離880億美元的上市股票投資組合中的約145億美元(約1,000億元人民幣)，報道指由於美團業績強勁，美團並非優先出售選項，但減持亦有可能有助減輕反壟斷監管機構對騰訊的壓力。
據摩根士丹利於上月16日曾發表報告，列出了騰訊主要股權投資及估值預測(按8月當時估值估算)：
騰訊主要股權投資預測：
股份│騰訊持股│料持股估值(按8月中估算)│相當騰訊每股估值(按8月中估算)
美團-W(03690)│17%│242.84億美元│20港元
拼多多(PDD.US) │15.5%│100.2億美元│8.2港元
SEA│18.6%│93.67億美元│7.7港元
快手-W(01024) │21.1%│86.75億美元│7.1港元
蔚來-SW(09866)│9.8%│34.87億美元│2.9港元
貝殼－W (02423) │11.5%│23.08億美元│1.9港元
京東-SW(09618) │2.3%│20.61億美元│1.7港元
Kakao│5.9%│16.24億美元│1.3港元
嗶哩嗶哩－SW(09626) │11.2%│11.06億美元│0.9港元
同程旅行(00780) │21.5%│10.01億美元│0.8港元
DIDI│6.5%│9.09億美元│0.7港元
Netmarble│17.5%│7.57億美元│0.6港元
唯品會(VIPS.US)│9.8%│5.73億美元│0.5港元
Kakao bank│1.6%│1.93億美元│0.2港元
海底撈 ~ 富瑞
富瑞在海底撈(06862)公布上半年業績後發表報告，將今年純利預測調整為下跌85%，明年和後年則分別上調4%和11%。除非有意外事件發生，否則該行認為市場對海底撈資產負債表健康狀況的憂慮應已解除。
富瑞指，海底撈7月和8月的翻桌率繼續按年和與去年上半年相比有所恢復，估計翻桌率按年增長5至10%。該行預計內地翻桌率下半年將提高到3.2次，相當於增長14%，並在後年達到4.1次。
富瑞預計，海底撈的現有門店網絡將在明年和後年市場復甦中受惠。目標價由15.2元上升至19元，以反映2024年盈利修訂，及假設2025至2032年利潤率恢復，維持「持有」評級。
海底撈 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，海底撈(06862) 於上半年推出「啄木鳥計劃」，關閉表現落後的店舖及暫停擴張，該行相信集團的盈利能力因此會有持續改善，將其股份目標價由15.1元上調至17.8元，評級維持「持有」。
該行表示，海底撈上半年在內地新開七間餐廳，管理層在電話會議上提到會選擇性重開在「啄木鳥計劃」下關閉了的餐廳，但該行並不認為集團快將再開始擴張。
基建相關資源股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，最近更加看淡建築材料行業，因為假設今年房地產需求將會下降三分之一，並料明年亦不會復甦。
報告指，目前新政策更注重項目竣工，而非動工數目。透過比較過去五年新動工面積與竣工面積，滙豐研究估計未竣工的面積最少相當於三年新動工面積，或對水泥和鋼鐵等新動工材料帶來更大的需求下降壓力。當中，最不看好潤泥(01313)及鞍鋼(00347)，評級均為「減持」。
滙豐研究指，不期望第四季出現傳統旺季，因為內房開發商在六個月前購買的新土地處於近年來的最低水平。同時認為行業參與者將要接受新常態，即需求在去年的基礎上下降逾10%後，未來幾年最多保持平穩的狀態，甚有進一步下行風險。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告表示，中國海外(00688)、華潤置地(01109) 及萬科(02202)於極困難內房市場中表現突出，認為這些股票盈利能見度提高，因此避免了實質性的盈利預測削減，該行對上述三股維持「買入」評級，各予目標價27.3元、47.4元及21.4元。
該行表示，除行業風險外，內房股配股風險可能會出現，料為即使是最具韌性的國有房企也有資本需要，尤其是如果這些房企希望採取逆週期的土地儲備戰略。
頤海國際 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，頤海國際(01579) 上半年第三方業務有所恢復，業務利潤及收入分別增長14.5%及16.8%，但關連方業務拖累集團盈利表現，該業務收入按年減少26%，毛利率收縮11個百分點至13.2%。
該行下調頤海國際今年純利預測9%，反映關連方業務盈利預測下降40%，不過第三方業務預測則升2.6%；對其明年及2024年純利預測亦各調低4.7%至5.7%。
滙豐環球研究表示，下調對頤海國際目標價由27元降至22.3元，相當於預測2023年市盈率21.3倍，維持「買入」評級。
長城汽車 ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，長城汽車(02333) % 2022年第二季業績符合預期，收入和核心盈利分別按年下跌7%和50%，主要由於供應鏈受阻和哈弗車型銷售疲弱影響，由於混合車型定價策略進取，預料毛利率將較弱前景，將2022和2023年每股盈利分別下調至92分和1.15元人民幣，H股目標價由16.9元下調至16.6元，評級「買入」。
富瑞認為，長城汽車第二季毛利率達19.8%，屬正面驚喜，為得益於產品結構的改善和新能源汽車車型的價格上漲，隨著哈弗的混動過渡和坦克系列供應過剩逐漸緩解，認為長城汽車下半年有望重拾動力。
紙業股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，由於下游需求疲弱，造紙行業整體庫存水平維持在歷史新高，該行估算年初至今大約有165萬噸新產能投入市場，基本面疲弱拖累造紙企業盈利，因此下調理文造紙(02314)及玖紙(02689) 目標價，維持兩股「減持」評級。該行對理文造紙目標價由2.7元下調至2.4元；玖紙目標價由5.4元下調至5元。
美團 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，美團-W(03690)第二季業績表現穩健，與互聯網同行相比，美團的業務部門復甦趨勢更好，對其長期前景保持積極看法，予「增持」評級，目標價240元。
報告指，第二季美團每宗交易平台收益(UE)改善主要是由於完善疫情補貼策略所致。季內每筆訂單的交付收入和交付成本之間的差距收窄至0.4元人民幣。大摩預計第三季經營溢利率將按年改善，因為良性競爭令補貼率按年保持在較低水平。長期而言，該行有信心公司能夠達到每宗交易平台收益(UE)為1元的目標。另外，報告指，美團6月份的訂單按年增長10%，並在第三季度加速增長。8月的日訂單量已達到6,000萬。
萬科 ~ 大和
大和發表報告指，萬科(02202)上半年純利按年增長10.6%至106億元人民幣，主要由於去年同期的基數低，至於收入則按年穩健增長23.8%。不過，受疫情影響，集團毛利率持續收縮，再降1.36個百分點至20.5%。
大和下調萬科股份目標價，由18.8元降至16.8元，評級維持「持有」，並調低集團今年至2024年每股盈利預測20%至23%。該行繼續喜好集團的再融資能力，但對其增長前景及毛利率保持審慎。
海底撈 ~ 大和
大和發表報告將海底撈(06862) 2022-2024年每股盈利預測下調11%-50%，以反映最新的銷售網絡和餐桌周轉率，以及對毛利率更審慎的估計。該行重申海底撈評級「跑贏大市」，認為其「啄木鳥計畫」關閉部分門市正在產生效用，以及疫情相關措施支持其逐步恢復業務，將海底撈目標價由16.5元上調至20元。
萬科 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，萬科(02202)管理層於業績發布會上重申2022年行動計劃，穩定經營開發業務，並提高非物業開發業務的營運效率，預期將帶動收入和淨利潤企穩回升。
該行指出，雖然萬科受到疫情反彈及中國GDP增長放緩的影響，但認為其在執行上表現很好，維持全年收入及淨利潤增長目標，預期未來兩年將確認的6,670億元人民幣高額未入賬銷售額，將支持公司盈利回升，預期盈利水平已於2021財年見底下，今年全年應恢復上升趨勢。
基於今年預測市盈率約8倍不變，花旗重申「買入」評級，目標價由20元上調至21.2元，但將2022至2024年盈利預測下調9.3%至16.6%，以反映最新銷售趨勢。
廣汽 ~ 大和
大和發表評級報告表示，廣汽(02238)今年次表現強勁，淨利潤按年增39%至27億元人民幣，該行料下半年利潤進一步改善，主要由於建議零售價上升及廣汽本田利潤改善，推動自家品牌的總利潤率有所改善。
該行表示，由於芯片限制放緩、刺激內地汽車政策，料廣汽本田今年下半年銷量回升，呈更好的盈利能力；該行表示，公司打算專注於新能源汽車關鍵零部件生產，包括電池、發動機和控制器；而旗下品牌廣汽埃安月銷暢銷，7月份達2.5萬輛，管理層維持今年全年銷量目標為30萬輛。該行將其目標價由14.4元下調至12.2元，維持其評級為「買入」。
航運股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告表示，航運費率已經見頂，2023至2024年不能避免進入下行週期，預計航運股盈利將由2022年高峰下跌80%，但盈利水平仍然好過以前。
滙豐研究下調航運股目標價，中遠海控(01919)投資評級由「買入」一舉降至「減持」，H股目標價由18元下調至10.2元，東方海外(00316)目標價由200元下調至128元，評級「減持」，海豐國際(01308)目標價由50元下調至33元，維持「買入」評級。
嘉里物流 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，嘉里物流(00636)今年上半年持續盈利創新高，按年增近倍至23億元，主要是受到國際貨運代理(IFF)業務推動，抵銷亞洲電商及快運業務因價格競爭造成的虧損。
該行上調嘉里物流今年盈利預測38%，明後兩年盈測大致不變，預期集團下半年盈利增長較上半年將放慢，並於明年進一步按年跌25%，主因預期IFF業務料將見項，運費及需求或會下滑。至於股份目標價由24元降至20元，評級維持「買入」。
廣汽 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，廣汽集團(02238) 第二季收入按年升37%，銷量增長12%，純利則提升39%，主要來自於廣汽埃安產品平均售價提升及產品組合改變所帶動。上半年盈利達到該行全年預測的61%。
廣汽預計今年全年汽車行業將增長3%至5%，乘用車料增長7%至9%，全年目標集團銷量可增長15%，當中計及了新能源汽車銷量穩健增長、政府刺激政策及經濟持續復甦等因素。
美銀表示，基於次季業績，將廣汽2022至2024年各年銷售額預測上調1.5%、1.5%及1.6%，預期投資收益將提升，並將每股盈利預測上調3%、1%及1%，目標價由10.6元升至11.6元，重申「買入」評級，憧憬廣汽埃安將實現更強勁的增長。
旭輝 ~ 花旗
花旗發表報告表示，認為旭輝(00884) 2022年上半年業績符合預期，認為該公司維持其提升效率等長遠策略，將旭輝視為價值股，重申評級「買入」，削減其每股盈利預測，目標價由3.1元下調8%至3元。
海底撈 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，海底撈(06862) 透露將會考慮重開在「啄木鳥計劃」下關閉及暫時停業的餐廳，該行視此為公司逐步改善的跡象，並相信公司會持審慎的擴張方式，實現健康增長。
該行預計，公司7月份翻檯率按年增15%，當中內地則按年增10%，更相信8月業務復甦表現優於7月，除非有任何重大封城。該行料公司下半年收入增20%，而隨著門店經濟優化、經營槓桿和新店盈利能力進一步改善，下半年淨利潤率或恢復中至高單位數。該行將其目標價由16.7元上調至19.8元，重申「中性」評級。
萬科 ~ 高盛
高盛發表報告表示，萬科(02202) 2022年上半年業績差過預期，由於首七個月合同銷售表現遜預期，因此將其全年合同銷售預測下調至5,310億元人民幣，即按年跌15%。該行亦下調其2022-24年每股盈測12%、10%及13%，H股目標價下調12%至21.7元，維持評級「買入」。
建行 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，建設銀行(00939)上半年純利按年增長5.4%，符合該行預測，次季純利增幅為3.9%，則較首季的6.8%有所放緩。
報告指出，建行次季收入按年增長2.5%，按季比較則持平，屬四大行表現最差，淨利息收入增長6%，淨手續費收入則跌2.1%。上半年淨息差收窄4個基點至2.09%，優於同業表現。
瑞信指，基於對貸款增長的更高預期、期內手續費收入較低及更慢的撥備，將2022至2024年每股盈利預測下調0.1%、0.7%及0.9%，目標價由8元下調至6.9元，以反映宏觀不確定性的持續存在，維持「跑贏大市」評級。
工行 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，工商銀行(01398)今年上半年純利按年增長4.9%，符合該行預期；單計第二季純利增長4%，較第一季的增5.7%有所下滑。
瑞信調整對工行的模型預測，反映較預期高的貸款增長、淨息差下降及放慢撥備，其中今年每股盈利預測調低0.4%。至於股份目標價由6.3元下調至5.5元，評級維持「跑贏大市」。
海底撈 ~ 麥格理
麥格理發表報告表示，將海底撈(06862) 2022年純利預測下調10.4%，2023年純利預測上調22.6%，以反映2022年上半年門店關閉減值損失和2023財年成本優化及恢復開店。該行對海底撈目標價由12元上調至14.8元，評級「跑輸大市」。
麥格理表示，鑑於疫情走勢多變和消費情緒疲軟，對海底撈管理層重開早前關閉的店舖的決定持審慎態度；報告並指，其長期存在集中單一品牌風險，核心品牌改進受疫情影響拖累而延遲。
頤海國際 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，頤海國際(01579)上半年業績遜預期，收入按年增長2.2%，主要由第三方業務推動，但關連業務則因疫情下餐飲消費疲弱而受到打擊。至於純利按年下跌24.6%，較該行及市場預期分別差10%及9%。
該行下調頤海國際今年盈利預測2.5%，反映上半年的經營數據，明年盈測則調升3.9%，因預期將會有復甦趨勢。麥格理同時將集團股份評級由「跑輸大市」升至「中性」，目標價上調11%至20元。
恒安國際 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，受到匯兌損失影響，恒安國際(01044)上半年盈利表現遜於預期，但期內公司表現出強勁的銷售增長勢頭，收入增長12%，主要由紙巾業務增長24%所帶動，紙尿褲業務亦實現自2015年以來的首次收入增長。
該行預計，恒安上半年強勁的銷售增長將持續至下半年，由於原材料價格仍處於歷史高位，利潤率將依然是公司要面對的主要問題，將其今年盈利預測下調17%。
瑞銀將恒安目標價由42.35元降至42.01元，對應2023年預測市盈率約13.4倍，憧憬2023至2024年紙漿價格回落，將為恒安帶來的利潤率回升機會，預期屆時將迎來重新評級，重申「買入」評級。
恒指 ~ 大和
大和發表中國資本市場報告，從價值驅動的資產配置角度來看，認為恒指的吸引力越來越大，但同時亦料短期內不太可能逆轉，因強勢的美元、地緣政治風險較高及中國企業疲弱基本面，該行決定上調非必需消費品行業評級由「中性」升至「增持」。
該行估計，參考過去趨勢判斷，料恒指可能於18,500點水平獲得穩固支撐。該行建議投資者保持耐心等待業務復甦，料恆指會比滬深300指數更能反映中國的營商環境，恆指的價格變化與中國製造業採購經理人指數的相關性更強。
鑑於恆指的下行風險有限，建議投資者保持耐心，最早在2022年第四季度關注中國經濟加速復甦的機會。大和亦列出港股最新首選股名單，在本港上市的股份包括阿里巴巴-SW(09988)、首都機場(00694)、美團-W(03690)、大唐新能源(01798)及金沙中國(01928)。
大和發表中國資本市場報告，列出對港股及A股的最新首選股名單：
首選股
港股：
阿里巴巴-SW(09988)
首都機場(00694)
美團-W(03690)
大唐新能源(01798)
金沙中國(01928)
A股：
歌爾聲學(002241.SZ)
中國中免(601888.SH)
貴州茅台(600519.SH)
恩捷股份(002812.SZ)
隆基股份(601012.SH)
寧德時代(300750.SZ)
順豐控股(002352.SZ)
比亞迪電子 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告表示，比亞迪電子(00285) 上半年營業利潤低於該行預期，主要是Android智能手機組件毛利率較低、以及生產線的利用率不足；惟由於比亞迪(01211)及全球客戶對通信模塊需求表現強勁，令汽車智能產品收入按年增151%，較該行預測高出25%。
該行將公司今年、明年及2024年純利預測下調29%、15%及3%，以反映Android智能手機組件及電子製造業服務(EMS)的毛利率，並將其目標價由20.1元上調至24.2元，維持其評級為「跑贏大市」。
百度-SW ~ 摩通
摩通發表報告，預計百度-SW(09888) 第二季廣告增長見底，下半年顯著復甦；加上成本優化令盈利前景更強勁，將2022和2023年每股盈利預測分別上調20%和22%，預計第四季開始每股盈利將重現增長。該行將百度評級由「中性」升至「增持」，目標價由155元上調至195元。
移卡 ~ 野村
野村發表研究報告，將移卡(09923)投資評級由「中性」升至「買入」，指其中期業績穩固，收入按年增長17%，主要受支付業務及店內業務強勁增長所推動，當中部分被商戶解決方案收入下降所抵銷。
上半年公司綜合毛利率提升7.4個百分點至32.2%，經營利潤下降81%，主要由於上半年資產處置的一次性影響，以及移卡對店內業務的積極投資所致。
野村將移卡2022至2024年收入預測下調4.9%至17.3%，以反映支付業務GPV增長放緩，以及廣告、市務市場轉弱，同時基於對店內業務的投入以及投資收益較低，經調整盈利預測亦下調介乎13.9%至32.8%，目標價由27元降至22元。
上海醫藥 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指上海醫藥(02607)在公布2022年下半年業績後股價上升，可能是由於中藥業務增長穩健和毛利率改善，管理層亦考慮將中藥業務分拆上市。該行將上海醫藥2022、2023、2024年每股盈利預測分別上調35%、11%、1%，評級由「中性」升至「跑贏大市」，目標價維持13.4元。瑞信認為，創新藥可以推動上海醫藥長期增長，該公司首個自主研發創新藥有可能在2-3年內獲批。
澳門9月賭收預測 ~ 花旗
花旗發表報告表示，就澳門公布8月份博彩毛收入21.89億澳門元，即日均收益7,100萬澳門元，為疫情前2019年8月份水平的約9%，略低於該行原預期22.5億澳門元及市場同業原預期23.3億澳門元。即澳門8月最後十日的日均收益為7,900萬澳門元(對比上一周的日均收益8,600萬澳門元)。
該行料澳門9月旅客可逐步復甦，料在中秋節長周末(9月10日至12日)來自內地旅客會有季節性增長，該行料澳門9月賭收預測32.5億澳門元，為2019年9月份水平的15%，但此是建基於假設近期深圳爆發的新冠疫情能得到良好控制預測之下。
濠賭股 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，澳門公布8月份博彩毛收入近22億澳門元，按月大升4.5倍，但按年跌51%，即日均收益僅7,100萬澳門元，相當於疫情前水平的9%，鑑於澳門與內地之間的邊境檢疫政策仍然嚴格(如48小時內的檢測結果為陰性、返回後的後續檢測)等。
該行指，顯而易見，澳門博彩收入要任何有意義的復甦均取決於內地對澳門旅遊政策的放鬆，特別是廣東省的相關政策，但該行認為，最近深圳疫情升溫後的「封鎖」措施和多個省份的突發疫情事件，並不是對澳門進行政策放鬆的好時機，該行目前不會對「十一」黃金周賭收表現進行預測。
該行認為，濠賭股的長期風險與回報比率是正面的，仍然是看好。首先，投資者倉位預期已非常低，這反映在股票對負面消息的反應平淡中。其次，需求處於非常的低點，因此該行至少可以預期至第四季度的方向性反彈。第三，政策周期似乎也處於底部，而且在澳門賭牌更新進展方面也是如此。
摩根大通指，金沙中國(01928)仍然是該行首選，公司提供了穩定性(擁強大的資產及大眾關注)和上行潛力，其次是永利澳門(01128) 和銀娛(00027)。
騰訊 ~ 花旗
花旗發表報告表示，就日本角川集團(KADOKAWA)公布，旗下子公司FromSoftware擬透過配股方式，引入騰訊(00700)旗下遊戲子公司Sixjoy及索尼(SONY.US) 附屬索尼互動娛樂(SIE)作為股東。涉及發行3,179股普通股，集資近364億日圓(約2.6億美元)，相信此次交易對各方來說是雙贏的，讓FromSoftware能夠獲得未來遊戲開發和發行的資金，同時使騰訊能夠擴大與世界級海外工作室的合作夥伴關係，並以優質資產豐富其投資組合。
該行認為，聯合投資表明這三家公司可能會加深各方在動漫和遊戲領域的戰略聯盟。騰訊和FromSoftware可以利用其紮實的開發專業知識，以及騰訊的遊戲發行經驗和移動專業知識，探索AAA級遊戲開發、IP合作及全球發行。
在內地遊戲前景放緩的情況下，該行認為，如果未來其他全球遊戲工作室出現投資機會，騰訊將保持開放態度。 維持對其「買入」投資評級及目標價468港元。
花旗相信騰訊將繼續進行合理的投資，以獲取優質的遊戲內容和人才，並深化與全球頂級工作室的合作，以加強其在海外市場的投資和佈局。
內房股 ~ 花旗
花旗發表研報指，中國房地產市場今年夏天經歷行業寒冬，8月份銷售額按年下跌46%，市場情緒低迷，新項目推出市面進度亦相對緩慢，期內31家上市公司月度銷售額按月表現持平，按年比較則下跌46%，跌幅較7月份的42%擴大，只有中國金茂(00817)、華潤置地(011109)及龍湖集團(00960)等7家上市公司實現增長。
首八個月行業銷售按年下跌46%，當中以越秀地產(00123) 按年下跌3%領先，另外有9家房低跌幅少於30%。 按銷售目標計，上市房企鎖定全年目標約44%(2021年同期70%)，大部分內房對下半年銷售前景存有分歧。花旗估計，若9月至12月銷售錄得10%跌幅，全年銷售額將按年跌約36%。
花旗認為行業有復甦機會，但需要更全面的支持措施，認為買家情緒低迷將令樓市持續疲弱，開發商面對更多流動性挑戰。該行又預期政策可短期推動反彈，但長期仍取決於銷售前景復甦，相信第三季是重新評估政策是否見效的時機，而9月至10月則是決定第四季表現是否能穩定下來的關鍵時期，將貝殼找房(02423)、潤地、越秀、龍湖、旭輝(00884)及綠城管理(09979)列為首選股。
工行 ~ 中金
中金發表報告指，工商銀行(01398)上半年業績基本符合預期，盈利增速總體保持穩健。
報告指，上半年公司凈息差2.03%，較第一季和去年同期分別下降7和9基點，其中生息資產收益率按年升3基點至3.59%，主要由於同業資產收益率提升31基點至1.69%；付息負債成本率較去年同期上升11基點，主要由於對公存款成本上升、個人存款定期化。
中金分別下調對工行今明兩年純利預測1.1%和3.5%，至3,656億和3,832億元人民幣，主要由於凈息差與信用成本預測下調。考慮宏觀經濟不確定性壓制銀行估值，下調 H股目標價26.1%至5.14港元，維持「跑贏行業」評級。
建行 ~ 中金
中金發表報告指，建設銀行(00939)上半年業績基本符合預期，受疫情影增速略降，但總體保持穩健。
該行指，建行上半年凈息差為2.09%，較上季度和去年同期分別下降6和4個基點，其中生息資產收益率按年上升1基點至3.72%，主要受益於資產結構調整。付息負債成本率較去年同期上升6基點，主要由於存款定期佔比上升。
中金分別下調對建行今明兩年純利預測1.6%和3.7%，各至3,230億元和3,338億元人民幣，主要由於息差預測下調。考慮宏觀經濟不確定性壓制銀行估值，下調建行H股目標價27.6%至6.17元，維持「跑贏行業」評級。
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