2022年9月22日 大行報告
美聯儲局11月及12月議息~ 高盛
美聯儲局宣加息0.75厘，至介乎3至3.25厘，為符合市場預期。高盛發表報告表示，預計2023年年底聯邦基金利率目標區間為4.5至4.75%，現在經濟預測摘要中的點陣圖中位數顯示基金利率在今年底為4.375%，在2023年底為4.625%。
該行指按相關路徑，料聯儲局可能對應於11月會議上加息75個基點、12月加息50個基點和明年1月加息25個基點，高於該行的預測。
聯想集團 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，認為聯想集團(00992) 的商業電腦業務情況或較消費者電腦業務為佳，惟經濟放緩或令客戶預算縮緊，尤其在中小企業方面，這或有機會拖累增長動力；該行表示，在非電腦等業務方面，現時對其上升銷售趨勢及盈利能力看法正面。
該行將集團2023至2025財年盈測下調3%至11%，並將其目標價由9.7元下調至6.5元，以及將其評級由「買入」降至「中性」，以反映在商業電腦業務的不確定性增加、庫存及外匯風險等因素，以致其利潤率逆風。
結束覆蓋股份 ~ 滙豐研究
滙豐發表研究報告指，將莎莎(00178)的2023年及24年的收入預測分別下調20%及26%，目標價由1.6元下調至1.4元。而基於目前難以預計通關及現金流錄得收支平衡的時間，予集團「持有」評級。
另外，該行將偉易達(00303)的2023年及24年的盈測分別下調8%和10%，惟預計收入將大致維持不變。該行將其目標價由66元下調至58元，考慮到公司的估值及表現錄得低增長，予「持有」評級。
該行又提到，將結束覆蓋莎莎、偉易達、同仁堂國藥(03613) 、醫思健康(02138)。
美聯儲局「點陣圖」加息指引 ~ 大摩
美聯儲局連續第三次加息0.75厘，聯邦基金利率目標範圍升至介乎3至3.25厘，摩根士丹利發表告表示，更重要的是聯儲局的「點陣圖」加息指引表明利率在明年達到4.6%的峰值，高於市場的預期。而美聯儲的經濟預測顯示，料美國明年的GDP增長預期顯著降低，僅為1.2%，美失業率和核心通脹率高於6月份的預測。
該行認為美聯儲局加息「點陣圖」，對亞洲/新興市場股票影響是負面的，該行繼續預計市場將迅速朝著該行對的MSCI新興市場及恒生指數的熊市目標邁進，而該行予恒指「熊市」目標預測17,000點。該行預計在幾周而不是幾個月後，市場在這些熊市目標附近的低谷。
時代電氣 ~ 高盛
高盛發表報告指，雖然時代電氣(03898) 在絕緣柵雙極電晶體(IGBT)領域拓展已久，但隨著公司在進口替代趨勢下搶佔市場份額，以及有競爭力的技術和多種應用的提升，其盈利增長終於加速，並提升自身IGBT的規模。因此該行將其2022至2025財年每股盈測提高5%至21%。高盛指，時代電氣H股本年至今已回調24%，目標價由39.6元升至49元，評級升至「買入」。
叮噹健康 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，首次給予叮噹健康(09886)「中性」評級，指出公司為內地網上藥房市場的先行者之一，持有較多市場份額，截至8月23日擁有351家自營智能藥店組成的網絡，覆蓋17個一、二線城市，並有逾2,600名派送騎手，可快速交付用戶的線上訂單。
該行表示，叮噹健康能充分利用中國零售藥店市場的數字化趨勢發展，現價水平為2023年預測市銷率的約2.1倍，符合中國互聯網醫療平均水平，估值合理。該行提到，若防疫限制放寬得較預期早，或網絡醫藥銷售新規的潛在影響能見度有所提高，可能看法會變得更加積極，予目標價13元，評級「中性」」。
瑞銀預測叮噹健康今年至2024年每股虧損將達到0.22、0.18及0.05元人民幣，並預期於2025年扭虧為盈。
微創醫療 ~ 花旗
花旗發表報告，引述微創醫療(00853) 管理層預料，近期脊柱產品第三批帶量採購(VBP)所帶來的影響力有限，主要是境內脊柱產品銷售僅佔整體收入約0.5%，以及預計當新規定推出後，相關價格下調幅度相對溫和；另維持公司今年全年收入增長指引為按年增20%，同時亦維持毛利率指引為61%至63%。該行將其目標價由34.98元下調至30元，維持其評級為「買入」。
信義光能 ~ 花旗
花旗發表研究報告，對信義光能(00968.HK) -0.070 (-0.776%) 沽空 $1.15千萬; 比率 22.967% 2022至2024財年純利預測下調4%至6%，主要由於其太陽能玻璃銷售的毛利率下降。當中，對其2022財年的純利預測，較市場預期低17%，主要歸因於在多晶硅及組件價格高企的情況下，太陽能玻璃銷量放緩；市場新產能增加導致競爭加劇，太陽能玻璃銷售價格下跌；毛利率下降。
該行預期，儘管今年第三季信義光能太陽能玻璃銷售的毛利高過首季的低谷，但料按季將錄得下跌。預料其毛利將於今年下半年至明年上半年持續低企，估計隨著行業新增產能減少，毛利於明年下半年或有所改善。對其目標價由16元下調至13元，評級「買入」，認為其估值相當於預測2022年市賬率約2.6倍，於內地主要太陽能股中相對較低。
中資電訊股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，預計在中國數字化轉型的背景下，2022至2025年中國雲市場將錄得32%的複合年增長率，隨著國有企業/政府成為主要的雲需求驅動力，市場份額或會轉向電信營運商。
該行預計，電訊營運商的綜合雲市場份額將在2022至2025年之間，料由37%增長到58%，而在雲業務規模經濟的推動下，其利潤率下降速度將放緩。
摩通重申中電信(00728) 是行業首選，評級「增持」，目標價3.5元，籲投資者收集中電信，迎接內地雲市場結構升級機遇及電訊營運商市佔擴張；其後依次看好中移動(00941)，予評級「增持」，目標價65元；最後為聯通(00762) ，予評級「中性」，目標價4.1元。
摩通預期，未來幾年中國互聯網行業的雲需求增長，將放緩到按年增長10至20%，非互聯網行業的雲預算將在2022至25年間，錄得40%至50%的複合年增長率。該行相信，在近期市場波動的情況下，中國電信行業屬於防禦性組合，受惠估值吸引及股息收益率可觀。
福萊特玻璃 ~ 花旗
花旗發表報告表示，下調福萊特玻璃(06865)2022至2024年淨利潤預測5至8%，主要反映太陽能玻璃銷售毛利率下跌，目標價相應由34元下調至28元，評級「買入」，以反映估值因素，相當於今年市盈率預測20.8倍和市賬率預測2.8倍，屬同業中相對較低。
該行指，對福萊特玻璃開啟為期30日的負面催化劑觀察，估計其第三季淨利潤為4.5億元人民幣，按年下降1.3%，按季下降20.5%。該行淨利潤預測比市場預期低19%，因為在多晶矽和組件價格高企的情況下，太陽能玻璃的銷售量有所下降，而新的產能增加導致的競爭加劇，銷售價格亦都下降。該行認為低利潤率情況將於今年下半年和明年上半年持續，但明年下半年可能會改善。
長建 + 電能
摩根大通發表研究報告指，本港公用事業股過去一個月表現落後於大市約5%，相信主要是由於十年期美國國債在月內飆升超過60個基點，令投資者更新對美聯儲加息幅度預期所致。
該行指，長江基建(01038.HK) -1.150 (-2.662%) 沽空 $1.37千萬; 比率 16.589% 及電能實業(00006.HK) -0.950 (-2.238%) 沽空 $1.16千萬; 比率 11.674% 受打擊最大，相信是因為英國電力市場的潛在改革，導致市場對其受監管資產回報率降低產生憂慮。
摩通認為加息影響已被消化，長建及電能股價下跌後，以股息率計，現估值較無風險利率高出200個基點以上，同時相信英國及歐盟最近出台措施主要是針對批發電力市場的改革，而非是能源網絡。考慮到長建及電能平均股息收益率高於6%，估值具吸引力，摩通對兩企各維持「增持」評級，目標價均為60元。
中資電訊股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，內地工信部日前公布8月數據，內地電訊市場繼續穩健增長，其中服務及固網收入分別按年增長7.5%及11.1%，移動收入表現持平，移動數據量按年增長則加快至15%。
瑞信指，現時市場復甦幅度仍然較少，無法恢復投資者對細分市場可持續增長的信心，雖然中國5G滲透率於8月已達58%，但較80%成熟水平仍相距較遠，實際5G手機用戶滲透率甚至低於30%，因此相信用戶轉移至5G可能對中國電訊商仍具有推動作用。
首八個月中國新增67.7萬個5G基站，高於指引的逾60萬個，對比電訊商全年目標為77萬個，該行認為電訊商資本開支預算上行風險仍較低。瑞信認為，在疫情及宏觀不確定性存在的環境下，電訊公司具有穩建增長及有吸引力的股息回報，全年股息率達8%至9%，相信具良好防守性，對該板塊續持增持看法，首選中電信(00728)，其後依次看好中移動(00941)及聯通(00762)，目標價分別為4.8元、77.4元及5.6元，評級均為「跑贏大市」。
美聯 ~ 瑞銀
瑞銀發表告表示，昨日與本港最大物業代理商美聯集團(01200)進行投資者電話會議，該行引述美聯管理層估計本港住宅價格今年全年將下跌8%(年初至今已累跌7%)，其中一手和二手成交量僅達到13,300及42,100個單位，按年各下降24%及19%。
美聯管理層認為美國加息僅屬本港樓市擔憂之一，而購房者現在擔心整體市場情緒和經濟前景，並指一手樓項目銷售率可能成為市場復甦的先行指標。
展望未來，美聯管理層指由於基本需求相對強勁，認為大眾住宅市場將繼續跑贏奢侈品市場。公司並不特別擔心加息的影響，因為香港家庭擁有強勁的資產負債表(2/3的家庭沒有擁有任何住房抵押貸款)，因此認為本港失業率的影響更為重要，加上本港私人住宅土地供應減少和本港特區政府可能放鬆政策，美聯預計本港住宅樓價不會長期下滑。
美聯預計香港政府或將放寬逆週期措施以支持樓價，例如，免除目前在香港工作的外籍人士的印花稅。同時，鑑於資本准入計劃申請人的住房需求可能釋放，以及內地、外籍人士簽證申請和學生人數；以及香港政府潛在的人才引進計劃等因素。
濠賭股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，澳門重新開放的時間表及賭牌更新前景缺乏明確性，該行預期現有的六個賭牌將可續期，但在沒有具體的續期條款情況下，賭場營運商未有提供再融資和資本支出計劃內容。雖然最近澳門放寬旅行限制，惟相信第三季仍面臨挑戰，並加劇看淡黃金周的預期。
該行預計，隨著賭場關閉約三周，以及對黃金周表現低迷的預期，料賭場第三季業績比第二季更差。內地政府仍然建議不要在假期旅行，雖然澳門放寬限制，但旅客仍然偏少。至於下一個關鍵日期將是10月16日舉行的中國共產黨第二十次全國代表大會，該行對屆時或放寬清零防疫政策保持謹慎樂觀，預期明年首季澳門賭收才會明顯回升。
此外，里昂基於澳博(00880)股價表現，對其評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，至於該行覆蓋的其餘濠賭股均維持「買入」評級(見另表)。
里昂研究發表報告，對濠賭股最新評級及目標價表列如下:
股份｜評級｜目標價(港元)
銀娛(00027) ｜買入｜58.9港元
金沙(01928) ｜買入｜24.7港元
新濠博亞(MLCO.US)｜買入｜9美元
永利澳門(01128) ｜買入｜6.3港元
美高梅中國(02282) ｜買入｜5.2港元
澳博(00880) ｜跑贏大市→跑輸大市｜3.1港元
內地新能源車9月銷售 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告，指8月中國新能源汽車批發量按年增長107%，按月增長12%，創下66.6萬輛的歷史新高，遠超該行預期。9月首半個月的新能源汽車品牌的新訂單量按月下降約10%至20%，主要是由於更嚴格的封鎖措施影響到消費者情緒、及部分客戶採取觀望態度。
該行預期，9月新能源汽車批發量將按月增長5%至約70萬輛，遜於過去五年的按月增長中位數；9月銷售或遜預期。另外，特斯拉(TSLA.US)的保險補貼或會令大型新能源汽車品牌出現一輪降價。
該行提到，中國現貨鋰價格目前超過每噸50萬元，按月上漲4%；鋰輝石超過每噸5,300美元，按月上漲12.5%。隨著進入電動汽車旺季和陰極(cathode)產能加速擴張，近期供需前景依然緊張，而青海的鹽水營運預計將隨著天氣變冷而減少，預計優質產品的供求將保持緊張，其他電池材料亦正極跟隨鋰價上漲。
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