2023年1月10日 大行報告
潤燃 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，預計中國的天然氣需求將在2023年恢復至按年增長7.2%，對比去年為按年跌1.3%，主要來自於防疫措施放寬後的工業活動增長，以及上游天然氣成本見頂所驅動。
該行指出，工業和商業用戶為華潤燃氣(01193)去年上半年貢獻總燃氣量的約71%，預計今年潤燃的燃氣銷量增長將由去年的6%加快至15%，與行業保持一致。
瑞信關注去年房地產開工量減少，今年的新增連接量可能進一步下降，由於相關業務佔潤燃盈利近30%，或成為年內主要風險，因此將2022至2023財年每股盈利預測下調3%至4%，但因銷量提升及利潤率前景穩定，將2024財年每股盈利預測上調3%，目標價由30.5元升至37元，評級亦從「中性」上調至「跑贏大市」。
中燃 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，由於在防疫措施放寬後的工業活動增加及上游天然氣成本或在今個冬天到達頂峰，預計2023年中國天然氣需求按年增速將恢復至7.2%，這將令下游天然氣分銷商受惠。行業中，該行首選中國燃氣(00384)，評級「跑贏大市」，目標價由13元上調至14元，料其未來與同業的估值差距將會縮窄。
該行另預期內地電力需求增長將從去年的3%加快至今年的8%。然而，該行認為，燃煤獨立發電廠不會是內地重新開放的受惠者，因為歷史上較高的電力需求往往會導致更高的煤炭成本和獨立發電廠的利潤壓力。該行將華能電力(00902.HK) -0.010 (-0.241%) 沽空 $6.34千萬; 比率 21.429% 列為最遜於大市的股票。
該行提到，在傳統電力板塊，看好分紅可見度較高的水電股如長江電力(600900.SH)，在輸配電行業看好國電南瑞(600406.SH) ，料內地重新開放後公司或會受惠於更高的電網資本支出。
再生能源股 ~ 瑞信
瑞信發表研報指，預測今年公用及可再生能源行業主題是成本下降，將推動需求復甦和盈利增長。
在可再生能源方面，由於光伏多晶矽供應已通過瓶頸期，以及風力渦輪機招標價格下降，光伏組件及風力渦輪機成本預計可按年下降20%至30%。該行認為，基於產能提升和利潤空間擴大，可再生能源營運商最能夠從成本下降趨勢中獲益；而下游的光伏組件企業也可從需求加快增長中受惠。
瑞信又指，城市燃氣將是公用事業市場中為數不多可受惠於重新開放的行業，預期去年經歷一輪下挫後，香港公用事業股的股息收益率吸引力顯著改善，平均達到6%。而考慮到煤炭成本壓力及競爭加劇，該行並不看好燃煤獨立發電公司。
瑞信今年首選股為龍源電力(00916)、晶科能源、隆基股份、中國燃氣(00384) 及長江基建(01038)，並將港燈(02638)及煤氣(00003) 評級從「跑輸大市」分別升至「跑贏大市」及「中性」，行業中較不看好華能國電(00902) 。
瑞信發表中國再生能源行業報告，預料今年成本下降將會成為內地公用事業和可再生能源公司需求復甦及盈利增長的主要驅動力。至於太陽能組件及風力渦輪發動機等成本按年跌20%至30%，主要是太陽能多晶矽供應去瓶頸化(debottlenecking)以及風力渦輪發動機價格傾向下跌。
該行表示，可再生能源營運商最可以受惠於成本下降，並同時能夠提高產力及擴大利潤；另外，下游太陽能組件的公司亦因需求急增而從中受惠，但由於煤炭成本壓力和競爭加劇，故該行並不看好燃煤獨立發電廠。
該行將信義光能(00968)目標價由16.5元降至13.5元，維持「跑贏大市」評級。該行將協鑫科技(03800)目標價由4.96元微升至5元，並維持「跑贏大市」評級。
中國飛鶴 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，內地重新開放的時間快於預期，料2023至2026年內地將彌補過去三年因疫情而減少的200萬至230萬新生兒。該行將中國飛鶴(06186) 評級由「中性」上調至「增持」，預期2024年將有1,180萬新生兒，比2022年的960萬谷底高出24%，因此，預計2024年中國整體嬰兒配方奶粉(IMF)零售額將增長8.3%。
該行表示，飛鶴作為中國最大的IMF品牌，其渠道去庫存幾乎在2022年完成，料可受惠於內地IMF行業未來兩年的上升週期。由於盈測上調7%至13%，該行料其銷售額在今明兩年將分別增加14%和11%，而盈利則分別增長17%和10%，又將其目標價由7元上調至9元。
瑞信發表研究報告, 對公用及可再生能源股投資評級及目標價表列如下
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
龍源電力(00916) | 跑贏大市 | 21.5元
中國燃氣(00384) | 跑贏大市 | 14元
長江基建集團(01038) | 跑贏大市 | 55元
華能國際電力(00902) | 跑輸大市 | 2.7元
華潤燃氣(01193) | 中性 -> 跑贏大市 | 37元
協鑫科技(03800) | 跑贏大市 | 5元
港燈－ＳＳ(02638) | 跑輸大市 -> 跑贏大市 | 6.5元
香港中華煤氣(00003) | 跑輸大市 -> 中性 | 8元
京東 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，預期京東(JD.US) 第四季收入增長7%，非通用會計準則淨利潤率按年改善57個基點，同時，疫情爆發會在短期內為消費情緒帶來壓力，料到今年第二季才會有更明顯的復甦。該行將集團美股目標價由65美元上調至74美元，續予「增持」評級。
該行表示，隨著重新開放速度快於預期和新冠確診個案激增，預計消費情緒不會在第一季恢復。因此，預計京東首季收入增長不會較2022年第四季大幅加快，惟料集團的成本控制措施應有助於維持利潤率按年改善。該行預計，因疫情導致的供應鏈和物流中斷的影響將逐漸減少，此外，針對房地產市場的支持措施和全面重新開放下就業市場復甦亦應該會支持消費。
內地重新開放受惠股 ~ 大摩
摩根士丹利發表研報指，內地自去年底起調整防疫政策，被壓抑的需求重新導向，社會復甦步入正軌，預期有21隻股份最能直接受惠，短期內表現繼續向好，主要涉及消費及醫療健康行業相關股份。
大摩列出21隻受惠股份包括看准(BZ.US) 、安踏體育(02020) 、攜程集團-S(09961) (TCOM.US) 、百勝中國(09987) (YUMC.US) 、李寧(02331)、中升控股(00881)、新濠博亞娛樂(MLCO.US)、滔搏(06110)、新秀麗(01910)、福壽園(01448) 、五糧液(000858.SZ) 、百威亞太(01876)、華潤啤酒(00291)、藥明康德(02359) 、藥明生物(02269)、泰格醫藥(03347) (300347.SZ) 、同仁堂國藥(03613)、國泰航空(00293) 、中銀航空租賃(02588) 、太古(00019)及希慎(00014)，全予「增持」評級。
該行指出，近期陸續有多國對中國居民實施旅行限制，措施預料會持續一段較長時間，或將更多需求帶動國內市場，另外數據亦顯示，內地經濟及社會活動正在穩步回升，首季強勁復甦已步入正軌，更遠未充分發揮潛力，預期將推動更多資金流入相關受惠股份。
京東 ~ 大和
大和發表報告指，由於內地在去年12月逐步放鬆防疫政策，該行料京東(09618)去年第四季收入預測將按年增長7.2%至2,958億元人民幣。然而，確診個案激增影響到物流能力，或導致集團產生額外的成本。
該行指，京東在2022年第四季關閉了部分海外業務，並產生了一次性重組費用。該行估計其去年第四季非通用會計準則淨收入為59億元人民幣，非通用會計準則淨利潤率為2%，低於過去兩季的水平。該行將京東目標價由310元上調至318元，維持「買入」評級。
大和預計，京東的收入增長勢頭將從今年第二季開始恢復，料內地政府將在3月之後公布推動經濟措施，在政策刺激下，相信今年消費者信心將逐步恢復。該行而認為，京東或會在今年6月18日的促銷活動中加大再投資以拉動消費。因此，基於非必需品的消費復甦早於預期，將甚今年收入按年增長預測上調至16%，料其零售營業利潤率按年將保持相對穩定。另外，由於京東物流和達達的經營槓桿，料集團今年的淨利潤率將有所改善。
新奧能源 ~ 花旗
花旗發表評級報告指，即使去年新增家庭連接低於預期，但由於內地放寬疫情防控措施以及更多其他收入增加，故將新奧能源(02688)今年及明年的純利預測分別上調7.6%及7.1%，以反映零售天然氣銷量於兩年內各增加12.6%。
該行指，公司預料去年核心利潤增長目標為按年升12%至15%，主要是綜合能源表現有所改善以及來自增值業務；該行將其目標價由90元上調42.2%至128元，並維持其評級為「中性」。
金沙中國 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，澳門政府公布由周日起取消對內地入境防控措施，本月8日起由內地、港台入境澳門的人士無須出示新冠病毒檢測證明，故前往澳門越來越方便，而內地及香港亦恢復常態，並佔疫前博彩總收入的95%。另外，渡輪來往香港及澳門已恢復運作，佔疫前訪澳門旅客的15%至20%，亦將於周日起逐步重啟。
該行認為，上述兩大因素為市場情緒產生積極影響，由於預期澳門博彩業復常速度較該行及市場預期快，故並不意外澳門於今年下半年可達致全面復甦；該行重申看好賭業股，並首選金沙中國(01928)。
消費股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，中國較預期更早、更快地實施重新開放，自今年1月8日起撤銷對入境旅客的檢疫要求，較市場預期早了約六個月，預計內地新冠Omicron疫情可於2月份在大多數城市見頂，確診數字或於3月至4月逐漸回落。
該行表示，參考其他地區經驗來看，服裝、餐飲、體育用品、汽車、家庭用品和百貨於疫情初期銷售最受打擊，但在重新開放後亦是反彈最快的行業，然後預期在未來六至九個月期間相關行業復甦勢頭將放緩，邁向正常化。
該行預期，內地消費行業今年銷售額及盈利可按年增長12%及25%，在基本面改善前，板塊料搶先迎來進一步估值重評；在「報復性消費」趨勢中，上調百威亞太(01876)、六福(00590) 、中國飛鶴(06186)評級至「增持」，並看好奈雪的茶(02150)、李寧(02331) 及歐派家居(603833.SH)，亦予「增持」評級。
另外摩通亦指出，隨著內地當局不再提及「動態清零」方針，轉為更加關注經濟發展，對今年中國經濟及消費市場前景看法更穩固，相信百勝中國(09987) (YUMC.US) 、青島啤酒(00168)、華潤啤酒(00291) 、貴州茅台(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、李寧、申洲國際(02313)、周大福(01929)、美的集團(000333.SZ) 、科沃斯(603486.SH)、貝泰妮生物(300957.SZ) 及珀萊雅(603605.SH)等行業巨頭，都已做好準備實現長期高質量增長。
萬國數據(GDS.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表評級報告指，投資者已充分理解與高利率、需求疲軟及電力成本較高等不利因素，該行認為投資資本回報率(ROIC)改善及槓桿率下降，應會推動市場重新評估萬國數據(GDS.US) 估值。
該行表示，透過調查萬國數據的IDC產品組合、及與海外同業相比，對於該行預計公司今年調整後EBITDA增長預測達10%，以及明年起則達10%至15%，認為有更高的能見度；另外，該行指，潛在的海外項目交付或是今年下半年的正面催化劑。
該行表示，將其目標價由20美元上調至35美元，並維持其評級為「買入」。
中車 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，經歷過去幾年股價疲軟後，現時轉為看好中國鐵路設備行業，預計2023至2025年將出現上升週期，將中國中車(01766) 和時代電氣(03898)2023至2025年盈利預測上調4%至20%，以反映需求強勁。
該行預期，內地重新開放下客運量將反彈，導致高速列車需求復甦，2023至2025年鐵路設備支出複合年增長率將達到10%，行業首選為中國中車，因其估值水平最低，長遠亦看好時代電氣新絕緣柵雙極晶體管(IGBT)及傳感器相關業務發展，亦對兩家公司近年的新能源佈局持樂觀看法。
該行分別將中國中車及時代電氣目標價從4.6元及54.6元，上調至4.8元及55.3元，同予「買入」評級。
中國互聯網股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，基於宏觀經濟改善和監管風險有限，對今年的中國互聯網行業保持樂觀，認為基於復甦的可見度愈來愈高，投資者將在短期內審視潛在的負面因素，預計今年會有一些但有限的估值擴張。
該行認為，中國互聯網行業收入加快、持續的成本控制以及股票回購推動可以推動大部分股票的表現。該行預計，長遠來看互聯網監管仍會收緊，並需要關注地緣政治風險。
瑞銀表示，短期內認為包括阿里巴巴(09988) 和拼多多(PDD.US) 在內的大多數公司都有一些上漲空間，相信該些公司在今年的盈利復甦尚未完全反映在股價。長期而言，該行看好盈利增長強勁的公司，尤其是拼多多和快手-W(01024) 。
商湯-W ~ 里昂
里昂下調商湯-W(00020)目標價，由4.5元降至2元，投資評級維持「沽售」。該行預期在新冠影響人工智能(AI)需求下，商湯-W去年收入相對穩定，但毛利率受壓。該行預期商湯-W收入將於今年回復增長，受所有業務分部增長推動，尤其智能汽車及智能生活方面。該行料毛利率短至中期將維持60%至65%，但經營槓桿將逐步改善。
新東方-S ~ 麥格理
麥格理發表評級報告，預計新東方-S(09901) 今年次季收入達6.15億美元，符合早前達6.01億至6.19億美元的指引，惟下調其純利預測，主要是考慮到新東方在線(01797) 的營運表現強勁，少數股東純利有較高的下降。該行將其目標價由30.6元輕微下調至30元，維持其評級為「跑贏大市」。
首選港股名單 ~ 高盛
高盛本月初發表亞太區策略報告，按盈利重評領先指標(ERLI)準則列出最新的首選股(只列港股)：
予「確信買入」名單
李寧(02331)
中銀香港(02388)
理想汽車(02015)
華潤啤酒(00291)
金沙中國(01928)
中升控股(00881)
予「買入」評級
建行(00939)
工行(01398)
招行(03968)
安踏(02020)
銀娛(00027)
蒙牛(02319)
申洲國際(02313)
百威亞太(01876)
萬洲(00288)
比亞迪(01211)
康師傅(00322)
同程旅行(00780)
敏實(00425)
中國中免(01880)
九毛九(09922)
頤海(01579)
滔博(06110)
特步(01368)
統一企業中國(00220)
美東汽車(01268)
推薦中資股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，去年12月中旬內地舉行中央經濟工作會議，以穩增長為主題；該行料中國去年GDP增長2.8%，今年料加快至4.3%，消費將成為主要驅動力，而出口則屬拖累；房地產市場料續拖累，但影響力度不及去年。
報告解釋，該行對中國今年GDP增長預測低於市場預期的5%主要有兩大原因，包括重新開放期間的陣痛；以及與同業預期不同，摩通料今年內地實施財政政策收緊。這不是因為政府預算收緊財政政策，而是今年財政刺激措施中，料不會有重大提前撥款。
摩通料中國股票今年有周期性上行，預測由現在至今年底，MSCI中國指數有10%上行空間，這將驅動MSCI中國指數重返約去年8月水平。中國股票自去年11月起的反彈，反映在重新開放、內房企業融資及中美關係方面較預期為早但仍未完成的政策及行動。該行料未來或面對成熟市場衰退風險，每股盈測下降及風險胃納轉弱。惟隨著消費及營商信心逐漸回復，情況料將改善。至今年底，市場屆時料對2024年復甦抱更積極看法。
在去年跌市中，沉重沽壓導致一些具穩固業務的公司估值下滑。該行料今年中國周期性上行可領跑全球，並隨後過渡至2024年與全球一起復甦的主題。該行重申中國是亞太(日本除外)市場中核心「增持」市場，偏好互聯網、消費、能源及工業板塊。
該行策略團隊喜好股票包括騰訊(00700)、中移動(00941)、拼多多(PDD.US) 、比亞迪(01211)、百勝中國(09987)、青啤(00168)、中海外(00688)、潤地(01109) 、神華(01088) 、潤燃(01193)、中建材(03323)、鞍鋼(00347)、贛鋒鋰業(01772)、龍源(00916)、建行(00939)、中國人壽(02628)、中信証券(06030)，以及貴州茅台(600519.SH) 、寧德時代(300750.SZ) 等。
信貸及股票市場未完全反映衰退風險 ~ 摩通
摩根資產管理環球多資產策略師盛楠發表報告指，2023年全球增長低於趨勢的時間延長料屬不可避免。美國陷溫和衰退的風險上升，歐洲或已陷入衰退，即使程度或較原先憂慮的溫和。隨著中國放棄動態清零，正步入復甦軌道。
報告指，通脹已放緩但仍處令人不安的高水平，意味利率料在高位徘徊而不是掉頭急降。然而，投資者正押注利率逆轉，債券及現金市場已反映衰退風險，但信貸及股票市場尚未完全反映。
今年該行予股票「減持」看法，即使確信程度較低。該行對債券態度大致中性，但有意欲趁低吸納債券，及增加對高等級債券的敞口，特別是收益曲線短端。美元轉弱展望以及更佳估值支持該行輕微偏好非美國股市。相反，在主權債方面，該行喜好美債多於核心歐債。該行上調對信貸看法至「增持」，料未來數個月利率波動性料下降。
該行補充，其倉位反映短期審慎取態及料迎來增長呆滯，收益率及估值重置為投資者帶來逾十年來最佳切入點。該行建議先切入固定收益產品，隨後切入股票，因今年首數個月或受累於盈利降級周期進一步推展。
渣打 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，早前外電報道指第一阿布扎比銀行(FAB)計劃收購渣打集團(02888)，但FAB隨後發表聲明指已叫停收購評估工作。瑞信指，投資者主要關注應是為何FAB決定不進行收購，以及併購交易的其他可能性，同時認為任何有關交易的進一步消息都可帶來積極影響。
外電報道指收購的複雜性影響到今次交易的推進，瑞信表示，渣打為指定的全球系統性銀行及主要的美元清算機構，在英國、香港、新加坡、韓國和印度等多個監管轄區都有經營主要業務，2021年資產規模為FAB的三倍，至2021年底資產規模達1.1萬億美元。
瑞信表示，渣打銀行阿聯酋主要市場管理賬戶反映去年業績基本面將錄得顯著改善，而渣打與滙豐宣布出售加拿大業務的交易進行比較，後者明確獲得可觀資本收益，但認為渣打是將中東地區視為核心市場，並有對較小規模的非洲市場進行剝離，以尋求實現中東地區的增長，特別是沙地阿拉伯及埃及。
雖然看好該行運用數字及金融科技的戰略願景，但瑞信認為全球金融危機過後銀行業固定經營及監管成本上升，令規模經濟變得愈來愈重要，以渣打現價對應有形賬面價值水平計，其他投資機會更加吸引，維持對渣打的「跑輸大市」評級，其倫敦目標價535便士。
內房股 ~ 大摩
人民銀行及中國銀保監會近日發布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動態調整機制。新建商品住宅銷售價格環比和按年連續三個月均下降的城市，可階段性維持、下調或取消當地首套住房貸款利率政策下限。
摩根士丹利發表報告，認為新舉措反映監管機構正在將政策重點轉向支持增長。該行預計未來幾個月當局將進一步放寬政策，例如降低一線城市第二套住房的首付比例，以及放寬大多數二線城市的購房限制。這些措施應有助於重建購房者的信心，並推動房地產銷售在第二季中加快復甦。
大摩指，偏好在一線城市擁有豐富土地儲備的開發商，首選華潤置地(01109)、中海外(00688) 和龍湖(00960)，相信它們能夠繼續在銷售增長方面表現出色。
太陽能組件製造商 ~ 大和
大和發表報告指，上海有色金屬網報道，多間內地太陽能組件生產商現時對市場需求更有信心，在計算晶圓價格的穩定性，及今年2月的訂單情況後，生產商將於本月提升生產目標。報道特別提到陝西龍頭組件生產商決定將本月生產目標由3.2吉瓦升至3.8吉瓦，其他龍頭企業亦有類似計劃。
不過，該行提議投資者留意兩個行業風險，包括在價格下行時生產商需面對庫存減值的損失，加上若額外太陽能需求來自較低利潤規模的公用市場，有關增產或未能為組件生產商帶來額外利潤。該行重申對內地太陽能行業的「中性」看法。
內地券商股 ~ 大摩
摩根士丹利發表中資券商股報告表示，上調對中金公司H股(03908) 和廣發証券H股(01776) 評級及目標價。該行將中金公司H股評級由「與大市同步」上調至「增持」，目標價由13.29元上調至17.47元。
該行表示，將廣發証券H股目標價由7.47元上調至9.99元，評級由「減持」上調至「與大市同步」。
大摩表示，縱使預期內地A股新股上市將放緩，但認為中金公司能較相對同業更好地抵銷有關影響，依賴其強勁投行能力支持的市佔增加，以及本港資本市場情況改善，因其在本港的風險敝口亦大於內地同業。該行又指，中金公司在交易及衍生產品的競爭優勢使其可在波動市況下為客戶增值，並支撐勝同業的股本回報率增長。該行認為中金公司H股目前預測市賬率僅0.65倍，認為該股有相對更佳的風險回報。
廣發証券方面，大摩預期其互惠基金業務將反彈，其證券經紀業務去年上半年表現較預期堅韌，互惠基金分支在市況波動下仍維持最高市佔。該行稱，在最樂觀情況下，廣發証券股本回報率反彈至一成以上，受惠輕資本基金管理業務。
綠葉製藥 ~ 大摩
大摩發表報告，上調綠葉製藥(02186)目標價至2.15元，評級「減持」。基於去年下半年醫院的處方銷售數據，該行將公司腫瘤、心血管、代謝、中樞神經系統、其他藥物的分部收入按年增長，分別由25%、3%、-20%、-3%、-5%，調整為18%、5%、-30%、1%、0%；再加上分拆博安生物-B(06955) 上市。該行將綠葉製藥去年至明年的每股盈利分別下調2.3%、1.9%及1.9%。
新東方在線 ~ 中金
中金發表報告，預計新東方在線(01797) 2023上半財年收入19億元人民幣，按年增長232%，經調整淨利潤5.5億元人民幣，經調整淨利潤率為29%，去年同期虧損4.1億元人民幣，收入利潤增長幅度較大主要由於公司直播流量在本財年增長迅速，業務模式逐漸成熟，自有品牌形象初步建立且盈利水平較高。
中金預計，2023上半財年直播業務收入佔比為84%，根據飛瓜數據整理直播營運數據顯示日均GMV提升，東方甄選粉絲總量從去年6月94 萬人增長到11月3,614萬人；日均商品成交金額由去年6月2,507萬元人民幣，增長至11月3,058萬元人民幣，得益於轉化率和客單價的提升。
由於直播業務日均商品成交金額提升，中金分別上調2023和2024財年收入46%和33%，至37億元人民幣和44億元人民幣，考慮到直播業務盈利能力提升，分別上調調整後歸母淨利潤48%和49%至11億元人民幣和13 億元人民幣。維持「跑贏行業」評級，調整至2024財年估值，2024財年直播商品成交金額預期為120億元人民幣，上調目標價123%至58港元，較當前股價具有16%的上行空間。
太航 ~ 摩通
摩根大通發表報告，指對今年乾散貨航運市場供求展望作仔細分析後，更新對太航(02343)的模型。由於環保監管收緊導致行業造船訂單疲弱，供給側主要利好因素仍存在。需求端方面，中國早於預期撤出動態清零政策，放寬對房地產市場監管，加上潛在撤銷對自澳洲進口煤炭禁令，在需求展望不明確的情況下帶來一些緩衝。
該股自去年8月以來累跌約35%，跑輸同期恆指累升4%，受累中國旺季需求疲弱，該行料主要負面因素已被市場反映，料最快今年次季迎來需求復甦。該行將預測期延至今年底，並修訂估算，目標價由6.2元降至3.6元，相當於預測市賬率1倍，屆疫情前週期的中段，評級「增持」。
京東(JD.US) ~ 花旗
花旗發表報告指，雖然「雙十一」表現穩健，但京東(JD.US) 管理層已意識到去年第四季的收入增長或較第三季疲弱，主要由於物流受到破壞，及消費情緒疲弱。
該行認為，內地的疫情政策於去年12月發生重大變化，雖然放寬措施可支持出貨表現，但由於感染個案激增，消費表現並未完全回升，而今年的農曆新年較早，可能於12月底推動消費需求。
因此，花旗預計京東上季的增長或相對符合預期，惟仍下調集團的盈利預測，最新估計集團季度收入2,960億元人民幣，按年增長7.3%，非通用會計準則的純利則料為552億元人民幣。花旗同時上調京東美股目標價，由90美元升至96美元，評級維持「買入」。
航運股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，踏入2023年，據全球航運「一哥」馬士基(Maersk)在最新亞太市場展望形容，全球貿易展望似乎傾向悲觀多於樂觀。中國早於預期改變防疫政策，並立即重新開放，該行料今年迎來一些亮點，但中國顛簸的重新開放或帶來一些短期干擾。
值得留意，上海出口集裝箱運價指數(SCFI)及波羅的海貨運指數(FBX)均結束了去年6月以來的跌勢，歐亞航運合約談判進展較預期佳。該行維持對航運股正面看法，料「撈底」時機已呈現，維持對中遠海控(01919)、東方海外國際(00316) 及長榮海運「增持」評級。
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