2023年1月10日 大行報告
阿里-SW ~ 摩通
摩通發表報告指，預計阿里-SW(09988) 截至去年12月底止2023財年第三季收入面臨有限的下行風險，相信春節過後對非必需消費品類的需求將復甦，推動阿里的核心收入增長回到雙位數。雖然在中國整體消費復甦速度存在著不確定性，但該行認為未來幾個月的趨勢仍將會是向上。
摩通預計，阿里2024財年盈利增長強勁復甦。由於受疫情影響，預計至今年3月底止的2023財年第四季的收入增長將加快到6%，但受累疫情，料核心收入將按年下跌1%。但預計由2023年第二季(下財年首財季)開始，消費者情緒將基本恢復正常，並相信阿里的核心收入按年增長可能會加速到10%，因為它在非必需消費品類如服裝、化妝品等方面有很高的覆蓋。在持續的成本優化基礎上，恢復高利潤率的核心收入增長率將為利潤率的提高提供進一步的動力，預計阿里的經調整後淨利潤增長將在2024財年加速至40%以上。
摩通重申予阿里H股「增持」評級，目標價135元，繼續是其在中國電子商務領域的首選，因為估值具吸引力，而且能受惠今年的消費復甦。
嗶哩嗶哩-W ~ 摩通
摩根大通發表報告，將嗶哩嗶哩-W(09626) 的目標價由235元上調至310元，對其估值延伸至2025財年，相當於預測2025財年市盈率30倍｜並維持「增持」評級。
該行指，出嗶哩嗶哩自2022年11月上旬以來其股價累計上升210%，相信是由於投資者對中國互聯網行業增長前景看法變得更正面，以及預期公司將於2024年實現收支平衡。
摩通表示對嗶哩嗶哩未來一年發展前景保持樂觀，認為公司將受惠於線上遊戲監管環境改善以及重新開放下的廣告市場復甦，又指嗶哩嗶哩是為數不多能夠實現用戶及收入雙雙增長的互聯網平台之一。
該行預測嗶哩嗶哩今年收入將按年增長18%，預期若遊戲《賽馬娘》中國市場總收入可達到日本的約三分之一水平，則線上遊戲業務的收入將增長30%至40%。
數碼通 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術分析報告，相信數碼通(00315) 股價60日內將升，發生機會率超過80%，予其股份「與大市同步」，目標價5.5元。
該行相信，本港電訊股為重新開放概念股，認為香港與內地通關能推動行業漫遊收入恢復，由於業務利潤率高，料可推動電訊商有顯著的營運槓桿，特別有利於純流動網絡營運商。
大摩提到，疫情前漫遊收入約貢獻數碼通流動服務收入15%至20%，有關業務於去年上半年只回復至疫情前約40%，估計今年可有10至20個百分點的按年復甦。
和電 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術分析報告，相信和電香港(00215) 股價60日內將升，發生機會率超過80%，予其股份「與大市同步」評級，目標價1.4元。
該行相信，本港電訊股為重新開放概念股，認為香港與內地通關能推動行業漫遊收入恢復，由於業務利潤率高，料可推動電訊商有顯著的營運槓桿，特別有利於純流動網絡營運商。
大摩提到，疫情前漫遊收入貢獻和電香港流動服務收入約15%至20%，有關業務於去年上半年只回復至疫情前約40%，估計今年可有10至20個百分點的按年復甦。
香港電訊 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術分析報告，相信香港電訊(06823) 股價60日內將升，發生機會率超過80%，予其股份「增持」評級，目標價12元。
該行相信，本港電訊股為重新開放概念股，認為香港與內地通關能推動行業漫遊收入恢復，由於業務利潤率高，料可推動電訊商有顯著的營運槓桿。而疫情前的漫遊收入，貢獻香港電訊流動服務收入約15%，有關業務於去年上半年只回復至疫情前約25%至30%，估計今年可有10至20個百分點的按年復甦。
本港電訊商中，香港電訊是大摩的行業首選，主因公司於潛在競爭風險上更有彈性，加上其年度股息增長穩定，有更佳能見性，今年股息收益率料約8%。
安踏 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，預計安踏體育(02020)去年純利75億元人民幣、淨利潤率達14.2%，料其去年銷售增長7%、盈利則跌3%；而該行預計今年公司純利達100億元人民幣、淨利潤率達15.7%，並料其銷售增長達21%、盈利則達34%增長。
考慮調整盈測、人民幣貶值及上調估值基礎，由今年預測市盈率29倍上調至32倍，以反映今明兩年盈利增長更佳，該行將安踏目標價由133元上調2%至135元，維持其評級為「增持」。
嗶哩嗶哩－W ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，嗶哩嗶哩-W(09626) (BILI.US) 宣布透過發行1,534.4萬股美國存託股，交換本金總額3.85億美元的未贖回2026年12月到期可換股優先票據，預期有助降低資產負債表風險，但由於估值過高和盈利能力不佳，該行仍維持對嗶哩嗶哩(BILI.US) 「與大市同步」評級及目標價11美元，對應2023年預測市銷率約1.3倍。
該行指，至2024年12月初公司剩餘4.47億美元的可轉換債券可回售，較2022年第三季末的未償還本金總額25.5億美元大幅減少，預期利息支出將下降。
大摩又指出，嗶哩嗶哩將受惠於中國的重新開放，其中毛利率高於50%的廣告業務可能會從今年第二季起恢復至20%以上的增長。
濠賭股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，澳門的訪客量將出現結構性復甦，惟過程需時。隨著博彩總收入的恢復，預計其涵蓋的六大博企的EBITDA均將在今年扭轉，行業整體上仍具有價值。由於市場情緒改善，該行予新濠博亞(MLCO.US) 及永利澳門(01128) 「買入」評級，澳博(00880) 由「跑輸大市」上調至「跑贏大市」，銀娛(00027) 、金沙中國(01928)及美高梅(02282) 的評級則由「買入」下調至「跑贏大市」。
騰訊 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，仍然看好騰訊(00700)在遊戲發布、廣告和支付方面的長期增長潛力，預測今年收入將按年增長10%(料其去年收入則下跌2%)。該行亦料騰訊今年經調整淨利潤將按年增長18%(料其去年下跌7%)，主要是受有效的成本優化措施所推動。該行將騰訊目標價由415元升至453元，評級「跑贏大市」。
該行認為，騰訊旗下遊戲業務將受惠於新遊戲的推出和全球化，新遊戲的推出和獲批將推動強勁的遊戲收入增長，估計其2022至2024年遊戲收入複合增長率料為9%。該行預計，騰訊今年起將會有更多大型遊戲獲批，而隨著新遊戲的推出和通過Level Infinite發布平台提高用戶參與度，預測國際遊戲的收入貢獻將在2024年升至30%，而2021年該比例為21%。麥格理指，基於更高的遊戲收入假設和成本效率，將今年騰訊的每股盈利提高0.3%，明年預測提高0.9%。
網易-S ~ 麥格理
麥格理發表報告，預期網易-S(09999)持續有新遊戲發布及獲批版號，將推動遊戲業務收入增長，料其2022至2024年相關的複合年增長率達6%。
該行指，網易兩款進口遊戲《突襲：暗影傳說》及《奇幻生活》於去年12月獲批版號，其中前者國際版於去年7月累計收入錄得10億美元，同時憧憬去年11月獲批的《大話西遊-歸來》將成為另一款重磅大作，預計今年該公司將有更多硬核遊戲獲批，而國際遊戲收入貢獻亦將由2021年的12%，料至明年提升22%。
動視暴雪(AVTI.US) 0.000 (0.000%) 終止合作關係的事件雖為網易帶來影響，但麥格理指出，網易對此迅速採取應對行動，而雙方合作亦只為網易收入及利潤貢獻低單位數百分比，預期網易旗下國際工作室網絡的增加，可增強其遊戲內容和開發能力。
麥格理預測去年全球遊戲收入按年下降4%後，今明兩年將各回升4%及5%，當中中國市場遊戲收入將按年增長5%及6%。因應研發開支增加及與動視暴雪終止合作，麥格理將網易今明兩年每股盈利預測下調3%及7%，將目標價由188元下調至177元，維持「跑贏大市」評級。
阿里(BABA.US) ~ 野村
野村發表報告，預期阿里巴巴(BABA.US) 截至去年12月底止的2023財年第三季的中國電商收入，將按年下跌9%，較市場預期的跌7%為差，主因季度合併實物商品交易總額(淘寶及天貓)按年倒退5%。
該行假設集團上季商品交易總額的跌幅按季擴大，主要由於10月及11月內地擴大疫情封鎖，快遞員感染個案飆升導致物流中斷，以及費者信心冷淡。因此，野村預計阿里上季中國電商收入按年下降2%，差於市場預期的按年僅跌0.5%，但另一方面集團的收益或意外錄得上升。野村上調阿里美股目標價，由110美元升至138美元，評級維持「買入」。
京東 ~ 野村
野村發表報告表示，預計京東(09618)去年第四季收入符預期，集團維持其業務指引，包括料整體收入錄得中高單位數增長、零售業務收入則錄得低單位數增長。該行表示，自去年11月底起，內地放寬防疫措施，利好物流網絡復甦，部分被平平的消費情緒所抵銷，主要是內地當時正處理疫情嚴峻的情況。
該行預計，公司綜合收入按年增8%至2,970億元人民幣，與市場預測一致，並預計公司綜合非通用會計準則淨利潤按年增56%至56億元人民幣。將京東目標價由298元上調至322元，維持「買入」評級。
京東物流 ~ 野村
野村發表報告指，京東物流(02618)去年末季業績料符預期，料季度總收入或按年增長40%至428億元人民幣，符市場預期。撇除去年7月起與德邦整合的影響，末季總收入按年料增11%，較第三季按年升16%放慢，受累廣泛封城及消費情緒疲弱。利潤率方面，由於去年的高基數效應，預計非通用會計準則(non-GAAP)淨利潤率將按年回落1.2個百分點至1.6%，與市場預測一致。
野村預計，京東物流第四季度的來自京東集團的內部收入料按年持平，亦與第三季持平。外部收入在第四季可能按年增長70%，若不計入已合併的德邦則料按年增長19%，而第三季不包括德邦的外部收入則按年增長28%，因為第四季大部分時間採取了防疫限制措施。該行認為，京東物流的運力料錄持續改善，維持「買入」評級，目標價由19元升至21元。
基本情境下恒指目 ~ 大摩
摩根士丹利發表中國資本市場策略報告表示，重申看好MSCI中國指數前景及予中國市場「增持」評級，並上調對恒指至今年12月的「基本情境」預測目標，由原來21,200點升至24,500點，相當預測市率11倍，料恒指按「由上而下」計今明兩年每股盈利增長均13%。
該行亦上調對國指至今年12月的「基本情境」預測目標，由原來7,400點升至8,250點，相當預測市率10倍；該行亦升MSCI中國指數「基本情境」預測目標，由原來70點升至80點，相當預測市率11.5倍；該行亦升滬深300指數「基本情境」預測目標，由原來4,350點升至4,500點，相當預測市率12.1倍。
大摩同時調高對恒指至今年12月的「牛市情景」目標，由原來24,500點升至27,000點，相當預測市率11.5倍，料恒指按「由上而下」計今明兩年每股盈利分別增長16%及14；該行亦調高對國指「牛市」情景目標，由原來8,200點升至9,100點。
該行建議買入受惠中國經濟再開放的主題股，並買入離岸(港股+ADR)及削減對A股敞口，同時觀察拐點信號。該行料在全球/新興市場股票投資組合中建議「增持」中國，因為相信中國將在2023年表現理想。
大摩亦列出受惠中國「再通關」(reopening)主題股份名單，包括看準(BZ.US) 、安踏(02020)、攜程(TCOM.US) 、百勝中國(YUMC.US) 、李寧(02331) 、中升(00881)、新濠博亞(MLCO.US) 、滔博(06110)、新秀麗(01910)、福壽園(01448) 、五糧液(000858.SZ) 、百威亞太(01876) 、華潤啤酒(00291)、藥明康德(02359)、藥明生物(02269) 、泰格醫藥(300347.SZ) 、同仁堂國藥(03613)、國泰(00293)、中銀航空租賃(02588) 、太古A(00019)及希慎(00014)。
摩根士丹利發表中國資本市場策略報告表示，列出受惠中國「再通關」(reopening)主題股份名單：
股份
看準(BZ.US)
安踏(02020)
攜程(TCOM.US)
百勝中國(YUMC.US)
李寧(02331)
中升(00881)
新濠博亞(MLCO.US)
滔博(06110)
新秀麗(01910)
福壽園(01448)
五糧液(000858.SZ)
百威亞太(01876)
華潤啤酒(00291)
藥明康德(02359)
藥明生物(02269)
泰格醫藥(300347.SZ)
同仁堂國藥(03613)
國泰(00293)
中銀航空租賃(02588)
太古A(00019)
希慎(00014)
潤電 ~ 836
大和發表報告，降華潤電力(00836) 評級由「跑贏大市」下調至「持有」，調低對其2022至2024年盈測介乎2%至13%，以反映煤價上升及合營/聯營虧損；目標價則由16元升至18.5元。
該行指其火電廠板塊持續受壓，由於煤價在內地多數省份已屆15%至20%上行浮動上限，基本情境估算為收支平衡，甚至有機會錄虧損。且公司槓桿比率上升，但缺乏股本融資活動，每股分派上行空間有限。該行估計華潤電力今明兩年股息率料4.6%至4.8%，在具風險利率環境下並不吸引。
大和稱，華潤電力自去年12月28日至今年1月5日累升約30%，主因太陽能供應鏈價格下跌。不過，相較火電同業，該行認為華潤電力價格已過高，估值相當於預測今年市賬率0.9倍，同業華能(00902)及華電(01071)則分別為0.5倍及0.4倍。
此外，相較可再生能源同業，華潤電力可再生能源產能比例僅31%，遠低於大唐新能源(01798) 及龍源(00916)分別99%及93%。即使在2021至2025年間，華潤電力管理層擬擴張可再生能源產能40吉瓦，惟項目資金來源有限，每年220億至240億港元經營現金流主要來自火電廠，不足以應付約400億港元的每年資本開支。反之，同業中國電力(02380) 計劃在2022至2025年每年建立8至10吉瓦可再生能源產能，將專注於綠色能源過渡。
綠城中國 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，首予綠城中國(03900)「買入」評級，目標價16.8元。該行預測其2021至2024年的盈利年複合增長率為15%，而行業平均水平為下降10%。
該行預計，綠城中國去年的合同銷售額將下降20%，而內地100強開發商的平均下降幅度超過40%。該行認為，由於公司過去兩年拿地步伐的加快，加上毛利率穩定和營運效率提高，表現將勝於大多數同行。同時相信公司去年全年將保持穩定的派息率，而同期該行覆蓋的大多數開發商料將不派發去年股息。
中國重汽 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，中國重汽(03808) 管理層於展望路演中預期，去年中國的重型卡車銷量將按年下跌50%至70萬架，但料今年則可按年增15%至20%，銷量估計介乎80萬至90萬架。
另一方面，隨著去年12月銷量按月增長16%至約5.4萬架，中國重汽管理層預計重型卡車市場將於今年轉勢，主因疫情政策改變後，基礎設施的固定資產投資及房地產市場反彈，加上出現新的替換周期。
富瑞上調重汽股份目標價，由12.95元升至15.39元，相當於預測今年市盈率9倍，維持「買入」評級，並調升集團2022年及2023年盈利預測各至26億元及39億元人民幣。
京東(JD.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，輕微下調京東(JD.US) 近期的收入預測，惟上調其今年下半年的收入陷預測，以反映防疫限制較預期早放寬。由於政府支持房地產和潛在消費的政策，對京東的家電業務尤其有利，故料集團收入增長將由首季至次季提速，並在下半年進一步加快。
該行將2022年第四季和今年第一季的收入預測分別下調0.2%，並分別下調經調整淨收入6.5%和8.8%，以反映疫情對重新開放後造成的干擾。然而，該行將今年全年收入按年增長預測上調至12.8%，又下調今年經調整淨利潤率18個基點至2.7%，以反映更多投資以推動增長。該行維持京東美股「買入」評級，目標價由70美元上調至80美元，相當於京東(09618)港股目標價314元。
阿里 ~ 富瑞
富瑞發表報告，重申對阿里巴巴(09988) 的積極看法，指其致力於通過全面的產品選擇、服務質量和以有競爭力的價格將產品與消費者匹配，帶來長期良好的客戶體驗。展望公司今年關鍵詞是進步和創新。
該行上調對阿里巴巴目標價由212元升至214元，此按綜合方式作估值，維持「買入」評級。
富瑞指，考慮到最新的商業趨勢，估計阿里巴巴截至去年12月底止2023財年第三財季總收入將按年增長1%，至2,450億元人民幣。另外，該行預計季內阿里經調整EBITA將按年增長約7%至478億元，經調整EBITA利潤率將達到19.5%。
阿里-SW ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，阿里-SW(09988)在中國及海外的商務及雲業務增長回升，加上監管環境改善，近期關連公司螞蟻集團整改進展正面。該行將阿里H股目標價由121元上調至137元，維持「買入」評級。
該行表示，集團短期雲計算業務增長或低於預期，但認為中期增長率或有驚喜，尤其是隨著宏觀經濟的改善，需求正在復甦。由於營運槓桿擴張，將阿里2024至2025財年的收入預測上調了約1%，盈利預測上調約2%至3%。
京東-SW ~ 中銀國際
中銀國際發表報告指，因應內地一線城市的疫情情況，加上宏觀經濟疲弱揮之不去等因素，預期京東-SW(09618) 去年第四季的直接銷售按年增長2.8%，收入則料增7.7%。
與此同時，該行預計集團的效率/利潤率將繼續改善，上季非通用會計準則(non-GAAP)的淨利潤率料升至1.9%。
考慮及人民幣升值和集團投資的估值提升，中銀國際上調京東目標價至349元，評級維持「買入」。
阿里 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，儘管有雙十一的促銷季，惟由於防疫政策的劇烈改變及病例激增，阿里-SW(09988) 12月這一季度出現交付中斷、藥品和新鮮食品需求大幅波動，但被疲弱的網站成交金額(GMV)所抵銷。展望2023財年，相信消費復甦反彈可能較預期快，有存在上行空間，帶動客戶管理收入(CMR)及內地EBITA反彈。
該行將集團目標價由139元上調至155元，認為集團基本面復甦，香港適時完成主要上市轉換，以及或獲納入滬港通是股價的進一步催化劑。再者，其強勁的現金流、雲服務的復甦及中期國際零售商業的增長亦可能會進一步支持增長，評級維持「買入」。
海天國際 ~ 花旗
花旗發表報告指，與海天國際(01882) 管理層舉行了電話會議。該行對公司去年的盈利預測降低3%，以反映早前疫情反彈對銷售所產生影響，但將今明兩年的盈利預測提高1%至3%，因為汽車、家電和其他房地產相關需求的前景好過預期。
花旗對該股目標價由24元上調至28元，評級「買入」，並仍將該股保留在該行中國工業股首選名單之列。
該行補充，過去十年，中國GDP增長與海天收入增長具高度關聯，考慮海天國內/海外(主要是歐美)銷售比例約為「七比三」，考慮該行預測今年內地GDP增長由去年料3.2%加快至5.6%，報告料海天今年收入將轉升12%，扭轉去年跌23%勢頭，主要反映內地今年GDP加快預期。受惠內地放寬防疫政策，加上歐美衰退風險升溫，管理層料今年國內業務增長將跑贏國際市場。
本地地產股 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，中國內地今年1月起恢復免檢疫旅行，香港亦已結束大部分疫情限制措施，[香港地產股股價由去年10月的低位計，累計回升14%至57%。
該行認為，雖然零售收租股將直接受惠於重新開放，但部分上升空間已被消化；該行料本港住宅樓價或於今年第二季見底，並於今年下半年開始溫和反彈，該行亦繼續喜好有復甦概念的優質寫字樓板塊。
富瑞調整本港地產股評級及目標價(另見表)，由於跨境需求溢出至必須消費，看好領展(00823)，評級由「持有」升至「買入」，目標價由56元上調至69元。而恒地(00012) 目標價由29元升至31元，評級維持「買入」，兩企均為行業首選。
富瑞發表研究報告, 對香港地產股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
新鴻基地產(00016) | 買入→ 持有 | 110元 → 115元
恆基地產(00012) | 買入 | 29元 → 31元
新世界發展(00017) | 持有 | 16.6元 → 24元
長實集團(01113) | 持有 | 44元 → 51元
信和置業(00083) | 持有 | 11元 → 10.8元
領展房產基金(00823) | 持有 → 買入 | 56元 → 69元
九龍倉置業(01997) | 買入 | 42元 → 51元
恆隆地產(00101) | 買入→ 持有 | 14.6元 → 16元
希慎興業(00014) | 買入 | 22元 → 29元
太古地產(01972) | 買入 | 21元 → 24元
保誠 ~ 中金
中金發表研究報告指，保誠(02378) 在其經營的亞洲15個市場中，在其中11個市場長期佔據前三位的市場份額，但其估值往往低於同業友邦保險(01299)。該行認為，這是由於歐洲內含價值(EEV)原則下的風險貼現率(RDR)，保誠估值低於友邦、股票流動性相對較低等，導致投資者對不斷變化的戰略和增長前景的了解有限。然而，隨著外部干擾消退，該行對公司在疫情後復甦持樂觀態度。
該行指，三大因素刺激保誠疫後估值修復，保誠將受惠於本港與內地通關；加上旗下合營中信保誠擁有獨特的商業模式，為集團提供高增長潛力。該行估算中信保誠在2017至2022年間新業務利潤年均複合增長達16%，高於友邦。另在去年8月中旬獲納入南向通後，保誠H股交投顯著增加，公司亦積極與投資者溝通，有望收窄流動性折讓。中金上調保誠目標價9.7%至169港元，維持「跑贏行業」評級。
物管股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，今年較看好國企物管股多於民企，首選華潤萬象生活(01209)及萬物雲(02602)。該行指，如果房地產銷售仍然疲弱，預計發展商將進行更多配股，料今年全國房地產銷售價值將按年下降15%。
根據2021至22年的土地市場份額，該行預計國有企業、地方政府融資平台、民營企業開發商的市場份額將分別從2021年的29%、5%、66%，變為40%、34%、26%。該行又認為，房地產發展行業從民企轉移到國企或地方政府融資平台的結構，可能使國企物管股更為受惠。因此，將中海物業(02669) 評級上調至「買入」，並將旭輝永升(01995)和碧桂園服務(06098)評級下調至「沽售」。
股份 | 投資評級 | 目標價
華潤萬象生活(01209) | 買入 | 49.0→53.1港元
萬物雲(02602) | 買入 | 53.5→70.7港元
保利物業(06049) | 買入 | 76.8港元
中海物業(02669) | 中性→買入 | 8.6→12.6港元
新城悅服務(01755) | 買入 | 14.6→13.8港元
招商積餘(001914.SZ) | 中性 | 20.0→16.8人民幣
綠城服務(02869) | 中性 | 8.0→6.1港元
雅生活服務(03319) | 中性 | 8.0→11.7港元
金科服務(09666) | 中性 | 11.0→15.6港元
中駿商管(00606) | 中性 | 1.9→2.0港元
碧桂園服務(06098) | 中性→沽售 | 15.2→14.6港元
旭輝永升服務(01995) | 中性→沽售 | 5.4→3.4港元
恆大物業(06666) | 沽售 | 1.1港元
中國及香港股票 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指亞洲股市的全球宏觀背景正改善，估值低企，增長復甦，特別是本地導向板塊。該行上調對南韓股市看法至「中性」，降台灣至「減持」，並指偏好中國內地、香港、泰國及印度，維持「增持」看法。該行予恆指年底目標價22,810點，國指目標價7,830點，富時香港指數目標1,050點；並予富時中國指數年底目標26,930點。
報告稱，今年亞洲股市環境具建設性，美國債孳息正下滑，美匯指數轉勢，亞洲股票每股盈利6%增幅預測有上行空間，並由中國內地引領。2017年類似背景下，中國股票在24個月累升逾75%，該行留意到市場在疫情爆發以來首次上調對中國股票盈測。
滙豐研究解釋，是次升市與2017年最大分別是中國重新開放。今年開局顛簸，內地確診增加，惟該行料增長動力將加強，全年中國GDP料增5%，明年料進一步加快至5.8%，即使中資股領先區內市場，但估值相較仍溫和。
另在開關及投資增長支持下，該行補充料本港今年GDP增3.5%；零售復甦只在初階段，料未來數個月市場將上調對本港零售收租股盈測。
該行維持對中國及印度股市「增持」看法，料屬今年增長最佳市場。過去兩年港股形勢困難，但該行對港股信心從未減退(but we never lost faith)。該行認為港股正轉勢。行業板塊而言，該行對必需消費品、非必需消費品及公用板塊維持「增持」看法。對金融、基本材料、電訊及工業板塊維持「中性」看法。對能源、科技及康健護理維持「減持」看法。
中海外 ~ 法巴
法巴發表報告指，中海外(00688) 去年12月銷售反映緩慢改善的趨勢，意味去年上半年曾見最差情況已結束，將其合理值由26元升至30元，評級「買入」。
該行估計，中海外去年收入應該較該行原先預測高出約15%，至2,037億元人民幣，相當於按年下滑15.9%。該行將中海外今年收入預測上調7%至2,273億元人民幣，但仍然預計公司在明年前不會恢復到2021年的收入水平。
該行指，由於中海外長期以來專注於中國較大和較富裕城市的項目，因此其銷售表現較專注低線城市的發展商更佳。
航運業 ~ 富瑞
富瑞上周發表報告，指今年所有航運業指數(貨櫃、乾散貨及油輪)開局疲弱，主因春節(1月21至27日)前運量放緩。春節前貨櫃運量勢疲弱，對板塊逆風「雪上加霜」，因今年年度合約運價潛在低於該行估算，該行對上半年運量展望悲觀，該行偏好乾散貨子板塊，因行業基本面較佳，但春節後運費料續偏軟。
報告稱，上海出口集裝箱運價指數(SFCI)截至1月7月首周按周轉跌4.2%，屬去年7月以來最低。一度具韌性的上海-美東現貨運費持續跑輸大市，意味美國進口量疲弱。中國出口集裝箱運價指數(CCFI)按周跌1.2%至1,256點，較去年第三、四季均值大幅低出57%及25%。
富瑞估算貨櫃航運業仍有利可圖，主因年度合約支持，主要長途航線現貨運費已跌至低於收支平衡水平。不過，該行料今年年度合約運價將大跌。該行估算，新歐亞年度合約運價將於每標準箱(TEU)約1,000美元，遠低於去年的約4,000美元，較去年12月現貨運費均值1,062美元輕微折讓。
該行料今年跨太平洋航線合約運價按年大跌60%，但該估算可能仍過於保守，因40呎標準貨櫃(FEU)由亞洲運向美國西岸及東岸的現貨運費，較去年2月至3月關鍵談判期已低出74%至82%。
富瑞補充，波羅的海乾散貨指數(BDI)自去年12月23日以來累跌約25%，並創約四個月低，料源於春節前季節性疲弱。該行料春節後乾散貨運量將反彈，因中國專注於經濟增長，料刺激基建開支。此外，倘中國撤銷對澳洲煤炭入口禁令，或是乾散貨運潛在需求正面催化劑。
舜宇 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，舜宇光學(02382) 股價自去年6月開始回調了30%，對比同期恒指為下跌4%，主要由於市場對集團去庫存導致手機鏡頭和相機模組出貨數據疲弱的憂慮持續。
不過，該行認為有關負面影響已大致在舜宇股價上反映，其去年第四季的Android出貨表現亦趨穩，相信集團可受惠智能手機市場復甦。
為反映出貨量、智能手機鏡頭毛利率及相機模組產品的假設下降，滙豐將舜宇2022年至2024年的純利預測分別下調8%、16%及11%，同時將其股份目標價由148.9元降至122.7元，評級維持「買入」。
1月澳門賭收預測
花旗發表研究報告指，澳門1月首8日的博彩總收入或已達21億澳門元，意味著日均收入約為2.63億元澳門元，明顯較12月的1.12億澳門元為高。該行相信，日均博彩收入得到改善，反映新年假期及來自香港的交通逐漸恢復所帶動的遊客量增加。
該行提到，澳門當局自1月8日起取消對來自內地、香港和台灣的入境旅客的所有與疫情相關的旅行限制，指考慮到強勁的傳統農曆新年黃金周和農曆新年前的季節性放緩，維持澳門1月賭收40億澳門元的預測。
澳門賭業 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，指澳門賭業今年開局令人鼓舞，過去八日的日均博彩收入約2.62億元澳門元，顯著高於12月份的每日約1.12億澳門元。前日(8日)適逢新年假期和與港澳邊境重新開放。自1月8日起，內地及香港旅客入境澳門及回國不再有核酸檢測要求。當日的入境旅客人數達到3.9萬人次，為去年4月以來的最高水平。
該行認為，即將到來的農曆新年假期的旅遊需求可能會很強勁，假期期間酒店平均價格會上漲。酒店平均房價約為每晚3,700港元，而去年春節約為每晚1,500港元。
內地醫療保健板塊 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，指申萬醫藥生物指數(801150.SI)及恒生醫療保健指數(HSHCI)去年分別跌23%及26%，該行料歸咎於多個因素，包括利率上升，地緣政局及新冠疫情反彈。今年該行對內地醫療保健板塊看法樂觀，因行業政策可預測度更高、企業基本面改善，以及板塊估值屆歷史谷底。隨著今年內地重新開放，料創新及復甦成兩大主題，並指在生物科技、醫療科技、藥店、醫療服務、CRO及疫苗板塊蘊藏機遇。
該行稱，去年醫療保健創新主要受疫情驅動，隨著行業政策可見度改善，料市場焦點將轉至其他新型處方藥、新型疫苗及創新醫療器材。中國頂尖CRO料受惠研發活動，而全球醫藥巨擘資金流向是需要跟縱的重要指標。
瑞銀表示，隨著中國撤出清零政策，在短期痛楚後料迎來復甦增長。線上及線下藥品零售商受惠於流量增加及新冠相關銷售，料今年全年具質素增長。該行料重新開放亦刺激保健服務需求。中醫藥亦是政策受惠板塊，料盈利持續復甦。醫美亦屬重新開放受惠板塊，料具良好規管中游製造商可受惠監管加強，而進一步擴大市佔。
在醫藥板塊中該行首選大參林(603233.SH) 、信達生物(01801) 及海吉亞醫療(06078)。其餘喜好股份包括榮昌生物(09995)、藥明生物(02269)、昭衍新藥(06127)、 微創機器人-B(02252)、翰森製藥(03692)等。
古天后
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