2023年1月12日 大行報告
安踏 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告示，安踏體育(02020) 品牌去年第四季銷售良好，料新年假期銷售增長可能超過10%，顯示今年的市場預期有潛在上升空間。而FILA去庫存化部分得益於供應鏈調整，為未來幾個月發展奠定良好基礎，指拐點臨近。該行重申對該股「增持」評級，目標價135元，相當於預測今年市盈率32倍。
大摩預計安踏銷售增長將從今年第二季開始回升，但第一季保持相對謹慎，因為消費仍在恢復的過程中，而且安踏品牌基數高。展望全年，安踏管理層認為主要品牌的線下銷售可能實現多過10%的增長，線上銷售可能實現更高的增長。
澳門賭業股 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告表示，預料澳門賭業公司於去年第四季虧損擴大；行業上季LBITDA料達3.2億美元，遜市場預期，惟相比去年次季及第三季有所改善。但該行指，關注農曆新年期間的走勢，以及訪澳門人次、博彩收入、總收入將會持續上升，並將會推動今年首季潛在的EBITDA和有正面的股權自由現金流。
該行表示，就去年第四季EBITDA而言，預計銀娛(00027) 錄虧損2.22億元，金沙中國(01928) 虧損8,800萬美元，澳博(00880) 虧損5.87億元及美高梅中國(02282) 虧損4.39億元等。澳門賭股喑示著明年EBITDA將會與2019年水平類近，並看好新濠博亞(MLCO.US) 。
貝殼(BEKE.US) ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，貝殼(BEKE.US) 評級由「中性」上調至「增持」，原因是短期盈利有上升空間，而已被證實的盈利能力可能促使市場上調其今年的盈利預測，以及潛在的佣金上限對公司的影響可能有限。另外，有關進一步放寬購房限制或開發商融資的消息也或持續提振短期市場情緒。該行相信，集團是該領域久經考驗的市場領導者，認為隨著重新開放後房地產市場正常化，即使沒有投資需求，其利潤率亦有上升空間。
該行表示，由於內地一手和二手樓的交易數據優於預期，因此對2022年第四季的收入和經調整淨利潤的預測，比市場預測分別高出9%和31%。該行相信，集團於今年將有更高的利潤率，並將推動每股盈利上升，因為在房地產市場復甦的情況下，貝殼將繼續成本節約。該行將其美股目標價由17美元上調至21美元。
快手-W ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，快手-W(01024) 的股價自去年10月底以來累升147%，相信主要是由於市場對中國重新開放感到樂觀，以及對快手、嗶哩嗶哩(09626) (BILI.US) 等增長前景未明的公司看法變得更積極。
該行指，宏觀環境改善有利於短視頻平台將用戶所花費的時間變現，快手廣告及電商業務收入將重新加快增長，預期公司在今年下半年扭虧為盈的可能性愈來愈大，同時考慮到營運槓桿及成本控制措施取得成果，維持「增持」評級，並將目標價從75元上調至93元。
摩通估計，快手定位良好，市場份額持續提升，可捕捉到更廣泛的消費市場復甦，廣告收入增長將於第二季起加快，可達到按年增長40%以上，相應將今年全年廣告收入預測上調9%。在消費情緒復甦、供應鏈恢復及市場份額持續增長的支持下，預測快手全年電商GMV將按年增長35%至1.2萬億元人民幣，因此將全年電商業務收入預測亦上調6%。
中海油 ~ 摩通
摩根大通發表報告，預期市場對中海油(00883) 今年的策略展望反應略為正面。摩通指，集團去年的產量較指引高2%至3%，管理層亦提高今年至2025年的生產目標1%至3%。至2025年，集團的產量目標為7.3億至7.4億桶，意味2023年至2025年的年均複合增長率繼續有6%，稍高於該行預期。
該行預期中海油去年第四季純利為240億元人民幣，按季下跌3%，略低於市場預計的260億元人民幣，估計集團每股末期派息0.55元人民幣。
因油價預測由早前的每桶85美元，降至每桶80美元，摩通將中海油今年每股盈利預測下調15%，股份目標價由12.1元微降至12元，維持「增持」評級。
騰訊音樂(TME.US) ~ 摩通
摩根大通發表報告指出，由於宏觀環境改善，該行對騰訊音樂(01698) 今年收入前景更為正面，相信在內地經濟重新開放的情況下，有利於恢復廣告開支及直播小費支出，利好公司在線音樂和社交娛樂業務。
該行將騰訊音樂今年收入預測上調3%，並對其經調整經營溢利預測上調5%，經調整每股盈利預測較市場預期高出28%。摩根大通表示，維持看好騰訊音樂中期盈利增長，維持對其「增持」評級，目標價由7.7美元上調至11美元，相當於預測今年市盈率20倍(此前予估值16倍)。
汽車股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，中國汽車製造商及經銷商去年11月下旬以來，股價已累計反彈約14%，預期中國經濟重新開放下汽車貿易相關主題正在迅速發酵及反映在股價之上，預期至4月份乘用車銷售將恢復其季節性趨勢。
該行指，往績顯示公司股價更多是受到盈利預期提升下的市盈率擴張所推動，但今年3月份業績期或會見到更多盈利向下修正，考慮到今年乘用車需求將持平，而新能源汽車交付量將按年增長20%，即行業競爭將加劇。
摩通將覆蓋的汽車商盈利預測下調，並將小鵬汽車-W(09868) (XPEV.US) 和零跑汽車(09863) 的評級由「增持」下調至「中性」，將小鵬汽車目標價由42元降至35元，將零跑汽車目標價由34元降至32元，對吉利汽車(00175) 維持「中性」看法，將目標價由12.5元降至10.5元。
該行表示繼續將比亞迪(01211)、中升控股(00881)及蔚來汽車(09866) (NIO.US) 視為首選，其次看好永達汽車(03669)，同時關注華晨中國(01114)的長期派息政策。
摩通發表研究報告，對汽車股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價
小鵬汽車－Ｗ(XPEV.US) | 增持 → 中性 | 11美元 → 9美元
小鵬汽車－Ｗ(09868) | 增持 → 中性 | 42港元 → 35港元
零跑汽車(09863) | 增持 → 中性 | 34港元 → 32港元
吉利汽車(00175) | 中性 | 12.5港元 → 10.5港元
蔚來汽車－Ｗ(NIO.US) | 增持 | 14美元
永達汽車(03669) | 增持 | 8.5港元
比亞迪股份(01211) | 增持 | 275港元
中升控股(00881) | 增持 | 60港元
華晨中國(01114) | 增持 | 5港元
安踏 ~ 高盛
高盛發表研究報告，指安踏(02020)去年12月境內銷售疲弱屬意料之內，而早於預期的重新開放，應該會支持集團從今年第二季開始錄得更明顯的反彈。雖然集團2022年第四季的零售額出現負增長，但其內部品牌的庫存水平並未惡化，甚至按季略有改善，另集團的零售折扣亦受控。
該行表示，集團在2023年第一季有高基數，其中安踏核心品牌及Fila去年首季分別按年增長高雙位數及中單位數。該行強調，消費者出行將由2023年第二季開始更正常化，2024年奧運會可能會進一步促進公司的中長期增長。
該行將集團2022年的盈測下調10%，以反映重新開放後的銷售疲弱、去槓桿化壓力以及可能採取的減記庫存措施，但維持2023年的盈測基本不變，又將2024至2026年的盈測上調3%到5%，對運動服裝需求和領先品牌的增長前景保持樂觀。該行維持「買入」評級，目標價從104元上調24%至129元。
中海油 ~ 高盛
高盛發表報告引述中海油(00883)指，公司估計去年產量為6.2億桶油當量，與該行預測相若。公司亦預測至2025年每日產量為200萬至203萬桶油當量，意味2022至2025年產量複合增長率介乎5.6%至6.1%，這意味可能超出原來設定目標即每日200萬桶，產量增長均由9個新項目支持，該等項目料年內投產。
報告亦引述管理層指，公司估算去年資本開支1,000億元人民幣，為公司早前指引範圍上限，並預測今年資本開支為1,000億至1,100億元人民幣，主要因為更多開發相關資本開支。
該行料中海油目前派息政策意味股息率在2022至2024年間達最少12厘，重申對中海油「買入」投資評級及15.1港元目標價。該行相信中海油高度具競爭力的項目組合，將受惠於油價高企。該行指新項目收支平衡價為每桶20至30美元，預測布蘭特期油價格今年將為98美元。
中海油 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中海油(00883)今年的策略展望顯示其正面發展與早前指引一致，集團今年生產目標為6.5億至6.6億桶，按年增長5%至6%，主要受到九個新項目起動的支持。集團同時更新今年至2025年的三年產量年均複合增長率目標為6%。
該行表示，中海油最新的產量指引，可使集團達至2025年日產200萬桶的里程碑，其為集團於2017年設下的長期目標，由此可見集團的執行能力。
瑞信相信中海油的最新展望會受到市場歡迎，維持對其「跑贏大市」評級及目標價13.5元。假設集團派息比率為60%，其現時提供的2022年股息收益率達19%，是有吸引力水平。
中海油 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中海油(00883.HK) +0.220 (+2.128%) 沽空 $4.28千萬; 比率 6.980% 今年的策略展望顯示其正面發展與早前指引一致，集團今年生產目標為6.5億至6.6億桶，按年增長5%至6%，主要受到九個新項目起動的支持。集團同時更新今年至2025年的三年產量年均複合增長率目標為6%。
該行表示，中海油最新的產量指引，可使集團達至2025年日產200萬桶的里程碑，其為集團於2017年設下的長期目標，由此可見集團的執行能力。
瑞信相信中海油的最新展望會受到市場歡迎，維持對其「跑贏大市」評級及目標價13.5元。假設集團派息比率為60%，其現時提供的2022年股息收益率達19%，是有吸引力水平。
周黑鴨 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，周黑鴨(01458) 管理層下調今年盈利指引後，集團股價昨日(11日)暴跌23%，管理層預計今年收入為30億至32億元人民幣，淨利潤為1.8億至2億元人民幣，遠低於市場預期。
該行提到，儘管中國的重新開放步伐快於預期，但管理層似乎對銷售復甦趨勢和利潤率前景變得更加保守，尤其是在今年上半年。管理層料今年每間門店的銷售額將僅恢復到2021年水平的70%，而由於原材料成本上漲，毛利率料按年下降3到4個百分點。
瑞信表示，市場對管理層的預測感到意外，部分人對集團企業管理的憂慮加劇。該行認為，這或會在短期內繼續對股價造成壓力。該行下調集團2022的盈測70%，又分別下調今明兩年的盈測60%和27%，並將目標價由6元下調至5.5元，不過，維持「跑贏大市」評級，相信在其股價調整後將有具吸引力的風險回報，及擁有優於預期復甦步伐帶來的潛在上行空間。
周黑鴨 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，市場消息指周黑鴨(01458) 今年利潤指引只有1.5億元至2億元人民幣，在中國重新開放趨勢下令人感到驚訝及失望，早前預測2023年公司淨利潤與2021年持平，現時指引較此前指引低42%至48%。
該行表示，關注公司同店銷售額及毛利率表現，同時對特許經營政策頻繁改變、生產中心數量有限及小型競爭對手的崛起等感到擔憂，相應將今明兩年每股盈利預測下調43%及39%，目標價從5.8元下調至3.7元，評級從「跑贏大市」下調至「沽售」。
安踏 ~ 里昂
里昂發表報告指，安踏(02020.HK) -1.500 (-1.339%) 沽空 $8.29千萬; 比率 19.666% 去年第四季零售銷售因內地新冠防控及放寬防控後感染上升而按年下跌，相信疲弱情況大致符合市場預期。該行亦指，安踏及FILA品牌庫存未回復正常水平，但FILA在穩定折扣水平下銷售按季改善值得留意，新年假期銷售明顯反彈為良好的開始，但更應關注第二季及往後庫存情況。
該行按內地新冠防控快速改變帶來的影響調整業績預測，基於更高市盈率及盈利預測，把目標價由101元上調至122元，但基於去年11月以來已升53%，股價上望空間收窄，投資評級由「買入」降至「跑贏大市」。
港交所 ~ 高盛
高盛發表報告表示，近期股市成交量持續上升，支持港交所(00388)股價上行，相信今年首季現貨市場帶來的日均成交額(ADT)有所反彈。該行維持對港交所「買入」評級(「確信買入」名單)，將目標價由420元上調至441元。
該行指，港股水去年第四季現貨市場ADT按季增長約30%，全年則按年跌1%，與去年首九個月按年跌約30%形成鮮明對比。參考歷史周期，成交量上升周期的上行空間通常持續八個季度。
高盛表示，港交所將於2月23日披露去年第四季業績，高盛料公司上季每股盈利2.29元，按季增長28%，按年升7%，較市場預期高出8%。此外，該行對港交所2022至2023財年的每股盈利預測進一步上調各2%及9%，較市場預期高出17%及10%；該行料港股現貨市場ADT預測各為1,470億及1,620億元，意味著每股盈利存在明顯上升空間。
中移動 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告表示，中移動(00941) 管理層出席該行投資者會議表示，為提高股東回報，指對H股回購仍在考慮中，公司重申到2023年派息率達到70%或以上。
就於H股回購方面，中移動曾在2022年2月進行了一輪迴購，但此後並無進一步進行。中移動指其不能在業績期間、或處理非公開重大信息時回購股票，例如與中國鐵塔(00788)的定價談判或2022年晚些時候宣布的員工認股權計劃。公司指在適當的時候H股回購仍在考慮中。
該行引述中移動管理層重申，假如5G資本支出週期已見頂而無需重大投資，總資本支出將從2023年開始下降。公司還計劃到2025年將資本支出與收入之比降至20%以下。該行估計中移動至2022年底資本支出與總收入及服務收入佔比各為19.6%及22.8%，這意味著總資本支出可能會逐漸下降。瑞銀表示，維持對中移動「買入」評級及目標價80元。
內房股 ~ 海通國際
海通國際發表研究報告指，據報中國或會放鬆對當地房地產行業的三條紅線政策，允許更多開發商擴大借貸規模，從而提高負債比率，而全面遵守三條紅線政策的最後期限將至少延長六個月。該行指，雖然遵守政策的開發商仍有可能拖欠貸款，惟認為放鬆政策有助於改善開發商的營運前景。該行表示，取消貸款規模增長上限將令國企開發商在土地收購和併購方面更加積極主動，又相信監管機構同樣希望加快市場整合。
該行指，三條紅線政策下，國企開發商在去年上半年的總借貸規模仍在擴大，而民企開發商的債務規模卻在下降，因為後者難以藉債。越秀地產(00123)、中海宏洋(00081) 等國企開發商的借貸總額按半年比較增長超過10%。相比之下，融信中國(03301)、中梁控股(02772)等中型民企開發商的借貸規模按半年比較下降了逾20%。該行認為，國企開發商仍在積極收購新地皮，且由於銷售增長高於平均水平而願意加大借債。
該行提到，如果取消三條紅線政策，民企開發商可以在現有債務再融資方面有更多的靈活性。然而，該行認為他們不會尋求擴大債務規模。在大多數違約的民企開發商中，去槓桿化和債務重組仍然是首要任務。
該行相信，相比國企開發商，放寬再融資規則通常更加利好民企開發商，而再融資能力的提高將意味著減少貸款違約。如果更多政策鬆綁，或會成為龍湖(00960) 、碧桂園(02007)等民企開發商的短期利好催化劑。該行續看好中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)、越秀地產和中海宏洋等國企開發商，因為長期來看，國企開發商將進一步提高市場份額。
中資互聯網股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表研究報告指出，投資者關注中資互聯網股抽升後會否已經見頂，指近期中資互聯網股於多重消息推動下抽升，料市盈率及盈利增長或各再升25%，惟基本面尚未改善並較預期落後下，或導致相關股份股價波動。
儘管如此，該行認為其予「買入」評級的中資互聯網股將繼續上升，因為相關股份的市盈率平均比五年均值低25%，以及根據盈利上行周期的歷史推算，行業盈利增長可能上升最多25%，然而過去幾年的監管及競爭，可能限制市盈率及盈利修正的上行空間。
該行認為，中資互聯網股中可關注盈利增長、現金流強勁和股東回報的企業，該行偏好阿里巴巴-SW(09988) 及騰訊(00700)，均予以「買入」評級(見另表)，認為兩者盈利或將上升。當中，認為阿里估值吸引、監管放寬及服裝/化妝品方面的需求復甦，且可進行更多回購。騰訊方面，看好其遊戲業務前景改善及視頻賬戶上升空間等。
相比之下，該行予「持有」投資評級的愛奇藝(IQ.US)、騰訊音樂(TME.US) 及虎牙直播(HUYA.US) ，予斗魚(DOYU.US)「減持」評級。
滙豐研究發表研究報告, 對中資互聯網股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
港股
騰訊控股(00700) | 買入 | 379.08元 → 440元
快手－Ｗ(01024) | 買入 | 80元 → 90元
美團－Ｗ(03690) | 買入 | 220元 → 225元
美股
阿里巴巴(BABA.US) | 買入 |140美元
京東(JD.US) | 買入 |82美元
拼多多(PDD.US) | 買入 | 100美元 → 118美元
網易(NTES.US) | 買入 | 105美元 → 110美元
百度(BIDU.US) | 買入 | 160美元 → 162美元
嗶哩嗶哩(BILI.US) | 持有 | 17美元 → 29美元
騰訊音樂(TME.US) | 持有 | 5美元 → 7.4美元
愛奇藝(IQ.US) | 持有 | 2.6美元 → 5美元
虎牙直播(HUYA.US) | 持有 | 2.6美元 → 4.6美元
斗魚(DOYU.US) | 減持 | 1美元 → 1.36美元
萬科 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，萬科企業(02202)管理層透露去年共交付可售資源約3,900億至4,000億元人民幣，合同銷售額按年跌33.6%至4,170億元人民幣，預期今年可售資源交付量將略低於去年水平，但公司管理層亦表明市況若好轉則仍對銷售充滿信心。
該行預期，短期內萬科會將發展重心放在需求確定性較高的城市，包括深圳、廣州、上海、杭州等，該等城市2023年可售資源佔比將超過80%。
宏觀經濟放緩、疫情及行業情緒疲軟影響下，萬科管理層透露去年首三季賬面毛利率為20.8%，全年利潤率約為20%，由於去年合約銷售毛利率略低於20%，預計今年賬面毛利率將受壓，低於去年水平，但新增項目毛利率較高，可為2024年毛利率帶來支持。
瑞銀又提到，投資者對萬科旗下物流和長租公寓業務感興趣，預期兩項業務在不久的將來為公司的盈利增長作出貢獻，維持「沽售」評級，目標價12元。
周黑鴨 ~ 大摩
大摩發表評級報告指，周黑鴨(01458)提出今年收入達30億元人民幣及淨利潤達2億元人民幣的指引，惟該行認為公司對恢復門店生產力指引過於保守。不過，如果指引是基於結構因素，例如社區商店的比例增加，令特許經營商店的最佳生產率降低，其收入增長或遜該行預期，維持其評級為「與大市同步」，目標價4.5元不變。
美東汽車 ~
花旗發表研究報告指，將美東汽車(01268)目標價由17.8元上調19%至21.1元，又料中國重新開放應該有利於新車銷售和售後增長，認為隨著中國的重新開放，行業的基本面似乎將有所改善，續予「買入」評級。
該行下調集團2022財年的盈利預測，以反映去年第四季的防疫控制措施，保時捷於2022財年的銷量降至1.3萬輛以下，而且下半年新車銷售利潤率較低。該行將其去年收入預測下調至285億元人民幣，並將期內毛利率調整至9.8%；純利為7.31億元人民幣，按年下跌37%，早前之預測為按年下跌31%。至於2023財年和24財年的純利預測亦下調18%和8%，意味著按年增長77%和50%。
阿里健康 ~ 大和
大和上調阿里健康(00241)目標價，由7元上調至8.3元，維持「跑贏大市」評級。該行認為螞蟻集團監管情況清晰度增加，市場對阿里健康看法亦改善。阿里健康作為阿里巴巴(09988) 集團其中一個健康護理生態構建者，將從用戶增加及網上國家醫保支付推廣受惠。
報告又指，阿里健康去年12月及今年1月作為提供新冠相關藥物的指定公司，涉及安徽、北京、上海、湖南、浙江及湖北。公司亦透過阿里巴巴集團資源槓桿，建立線上線下生態。在去年12月1日實施新藥物銷售規定後，網上藥物銷售平台對註冊醫生需求急增，阿里健康自2021年已作投資，截至去年第三季已與18萬註冊醫生有網上健康諮詢服務合約。該行上調對公司2023財年至2025財年收入預測1%至4%及淨利潤18%至48%，以反映成本效益改善。
周黑鴨 ~ 花旗
花旗發表報告指，周黑鴨(01458) 管理層近日分享了對2023財年前景最新看法，較早前變得更為保守，表明對短期發展趨勢及成本壓力持較審慎態度，又指出門店效率恢復情況及材料成本上漲對全年的影響可能超出預期。
公司預計周黑鴨今年門店效率將恢復至2021年的約70%水平，而主要原料鴨的成本上漲可能會對年度毛利率造成約3至4個百分點的影響。
考慮到疫情後市民消費模式改變化，花旗預計公司於交通樞紐的分店同店銷售額未必可恢復至疫情前水平，加上過去幾年公司新開了更多小店，每家門店平均銷售水平較低，預計盈利復甦將較預期慢，短期內為股價帶來壓力。
但花旗表明仍然看好周黑鴨的中長期增長前景，主要來自於特許經營擴張加速、門店效率提高、新產品推出及激勵管理政策，將目標價由6.1元下調至5.5元，維持「買入」評級。
安踏 ~ 大和
大和發表報告指，安踏體育(02020)去年第四季零售銷售按年錄高單位數跌幅，當中，FILA跌低雙位數。另外，中國內地取消清零政策可能會加快去庫存。該行將安踏目標價由95元上調至122元，相當預測今年市盈率30倍，重申「買入」評級。
該行表示，將安踏2023年的每股盈測上調0.5%，以考慮到中國重新開放帶來的更強勁的DTC復甦，惟將2022年每股盈測下調約9%，以反映2022年底疫情惡化對營運去槓桿化的影響。
新地 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，引述新地(00016)料本港今年住宅樓價按年將持平或有單位數升幅，受惠終端需求釋放，更多專才流入、及宏觀環境改善。未來數個月，新地將專注於推出大眾市場住宅項目，共涉逾2,000個單位，包括屯門NOVO LAND第2A及2B期、大埔University Hill。
報告引述新地稱，傾向在全面通關後才推出豪宅項目。在發展項目入賬方面，公司料大部分本港發展項目入賬將集中於2023財年下半年。長遠而言，管理層預期租金收入將佔核心純利更大比重，因公司在本港及內地擁有龐大投資物業組合。
瑞銀稱，新地管理層預期通關將支持旗下商場零售租戶銷售復甦。旗下商場佔用成本比率最新為約16%至19%。展望未來，新地料該比率將逐漸回落至中雙位數(13%至17%)，與疫情前水平相若。公司預期通關後其租約結構將逐漸正常化，冀與租戶訂立更長期合約。長遠而言，新地對西九區辦公室發展組合有信心，因毗鄰高鐵站接軌內地。該行予新地目標價123元，評級「買入」。
潤啤 ~ 中金
中金發表研究報告指，華潤啤酒(00291) 日前宣布完成收購貴州金沙窖酒酒業55.19%股權的交易，計及金沙的併表後，維持對2022年盈利預測，並將2023年核心淨利潤預測上調5.1%至57.7億元人民幣，2024年核心淨利潤預測則上調8.4%至74.1億元人民幣。
同時該行亦將目標價上調18.2%至66.2港元，對應今明兩年預測核心市盈率為35倍及27倍，並維持「跑贏行業」評級。
金風科技 ~ 瑞銀
瑞銀發表評級報告指，金風科技(02208) 渦輪機平均售價或繼續受壓，利潤率上行空間有限，加上其出貨量增長較同業低，故認為今年明陽智能(601615.SH)或與金風科技並列，成為整個市場的領導者。該行將公司去年、今年及明年盈利預測分別下調27%、43%及46%，並將其目標價由18.5元，大幅下調至8.5元，評級亦由「買入」降至「中性」。
中國外運 ~ 瑞銀
瑞銀下調中外運(00598)目標價，由3.6元降至3.4元，維持「買入」評級。該行亦上調對中外運2022年收入估算13%，以反映去年首三季穩固表現。但該行對2023及2024年展望變得謹慎，基於不利全球宏觀環境。該行又指，中外運目前預測市盈率4.9倍，低於歷史平圴的8.2倍，目標價則為預測市盈率6.5倍。
報告引述公司指，去年第四季業務增長動力仍在，縱使內地放寬新冠防控限制導致短暫勞工短缺。管理層預期貨運運力恢復及海外海空運代理需求疲弱下，業務將面臨挑戰，物流部門則維持穩定增長。
中國飛鶴 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，中國飛鶴(06186) 的增長和利潤率的可見度將隨著中國重新開放和市場份額的增加而提高，上調其2023年純利預測8.5%，以反映收入預測上調4%，而出生率提高將成為集團的下一個催化劑。該行將集團目標價由6.9元上調至9.6元，評級由「持有」升至「買入」。
該行補充，下調中國飛鶴去年度純利預測5%至51.44億元人民幣，收入預測亦降1%，以反映較高的宣傳推廣成本比率和毛利率疲弱的因素。但基於對嬰兒配方奶粉市場的更好預期和更高的市場份額，將其今年淨利潤預測上調8.5%，即是按年增長20%，收入則料增長14%。
萬國數據(GDS.US) ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，萬國數據(GDS.US) 宣布私人配售本金額合共5.8億美元2030年到期的4.5%可轉換優先票據，消息令人意外，因為管理層早前曾透露有考慮透過資產出售籌集資金。
假設可轉債獲悉數轉換，富瑞預測萬國數據今年淨債務對EBITDA比率將從7.2倍降至7.1倍，估計資產出售計劃將繼續推進，但時間可能會推遲，以等待資產估值修復。
該行又指，市場對中國互聯網行業的信心回升，可能有助於中國互聯網數據中心(IDC)獲重新評級，預期今年IDC行業需求的主要增長動力將是工業互聯網，維持萬國數據美股「買入」評級，目標價上調至25.08美元。
建材股 ~ 里昂
里昂發表報告，預期在更高赤字率和地方政府專項債券配額，以及準財政政策工具實施支持下，內地今年基礎設施固定資產投資(FAI)將有7%至8%的按年穩健增長。
在水泥業方面，該行預期今年的銷量將按年持平，而價格料將錄按年下跌，但估計成本的壓力較小，可令盈利築底反彈。行業首選中建材(03323)及華新水泥(600801.SH) ，中建材目標價由「跑贏大市」升至「買入」，目標價由7元上調至8.4元。至於華潤水泥(01313)評級維持「跑贏大市」，目標價由4.4元升至4.7元。
安踏 ~ 野村
野村發表評級報告指，即使安踏(02020) 銷售表現疲軟和庫存受壓或延續至今年首季，但該行仍對於今年餘下時間出現銷售反彈感樂觀，主要是線下流量將持續恢復，故認為公司核心品牌及FILA品牌的庫存水平將於次季回復至最佳水平，並收窄其零售拆扣水平。基於新冠疫情的影響縮小，該行認為市場對於公司的投資情緒近期將會改善。
野村將安踏在2022年至24年純利預測下調1.5%至7.4%，並將其目標價由116.9元上調至131.7元，重申其評級為「買入」。
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