2023年1月16日 大行報告
四大主題 由下而上選股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，今年需要關注的關鍵指標是盈利增長，因為在為期兩個月的估值所驅動的反彈之後，應該會由盈利增長推動股價。在恒生指數的37個關鍵行業中，約46%的行業有望在今年實現盈利增長的轉折點，27%的行業如互聯網和飲料，預計將在今年實現更好的盈利增長。
滙豐研究對恒生指數今年目標是22,810點，料恒生中國企業指數年底見7,830點。雖然今年開局理想，但不會低估風險，例如若果出現暫停重新開放和地緣政治緊張局勢持續存在，將會拖累經濟增長放緩。
報告指出今年四個主題，包括投下「信心票」，住房市場復甦應能重振家庭消費和房地產相關的供應鏈；數字轉型，關注數字轉型、新興產業的增長和戰勝全球競爭；利率預期見頂，預示著公用事業和房地產等對利率敏感行業走勢或好轉；以及報復性出境旅遊。
該行由下而上選股推薦阿里(BABA.US) 、京東(JD.US) 、美團-W(03690) 及百勝中國(09987) 、中國平安(02318)、國航(00753)、舜宇光學(02382) 、潤地(01109)、領展(00823) 、潤電(00836)。
招行 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，招商銀行(03968)公布在2022財年初步業績表現，稅後淨利潤為1,380億元人民幣，按年增15.1%，優於市場預期的12.8%增長；招行去年第四季稅後淨利潤達311億元人民幣，由2021年首九個月按年增14.2%，加快至去年第四季增18.2%。
該行指，由於招行收入增長由去年首九個月按年增5.3%放緩至按年增0.1%，故公司盈利增長加速主要是釋放其撥備和季內稅率成效較低；收入上升走勢疲軟，主要是非利息收入按年跌10.2%，並因去年第四季債券收益率上升或手續費收入仍然疲軟。瑞銀維持招行目標價為54.8元及其評級為「買入」。
醫藥股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，由於內地疫情令病人減少前往醫院，加上藥品降價持續，去年內地醫藥股價欠佳及平均累跌約15%。
不過，由於內地經濟已重新開放，該行指對內地一線醫院的人流復甦令藥物需求恢復，藥物集中採購及國家報銷藥品清單下的降價幅度正常，及即將推出商業化的重磅藥物看法樂觀，預期行業未來的增長能見度會轉佳。
滙豐環球研究表示，調整中資醫藥股評級及目標價(另見表)，其中康哲藥業(00867)股份評級由「持有」升至「買入」，目標價由12.6元上調至17元；麗珠醫藥(01513) 評級則由「買入」調低至「持有」，目標價由35.5元降至28元。行業中，該行首選為中生製藥(01177) 及復星醫藥(02196)，，兩企評級均為「買入」，最新目標價6.5元及40元。
騰訊 ~ 富瑞
富瑞發表評級報告指，對於騰訊(00700) 今年展望持樂觀態度。據伽馬數據顯示，內地去年12月網絡遊戲收入略高於該行預測，該行亦對集團於海外遊戲前景持樂觀態度。在線上廣告方面，集團市場份額增長無礙，視頻帳戶則處於早期階段；金融科技和雲技術處於行業主流趨勢。該行預計集團有穩健的成本控制。該行將其目標價由421元上調至450元，維持其評級為「買入」。
醫藥股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指出，中國領先的藥房股表現良好，股價自去年7月以來增長約31%，原因包括去年第三季起內地放寬防疫措施，令消費者能重新光顧藥房；最近由於新冠染疫個案激增，令市場對感冒及流感藥物的需求上升。
雖然該行預期在政策支持及市場整合的情況下，2023財年藥房股板塊平均增長約22%，但目前股價已反映短期正面因素，現時估值合理，現價相當於2023財年市盈率27倍，與零售品牌水平相若。此外，該行預期政府政策支持下，將於2025至2030財年為領先藥房股帶來700億至1,700億人民幣的增量收入。
該行對藥房股2022至2024財年每股盈測作調整，由下調8%至上調61%不等，主要反映該行料在疫情、處方藥外流及交通恢復情況下，對醫藥銷售的正面前景。然而，隨著股價反彈，相信目前估值已反映短期增長潛力。維持對老百姓(603883.SH) 及大參林(603233.SH) 的「持有」評級，另將益豐藥房(603939.SH) 及國藥控股(01099) 的「買入」評級降至「持有」，相信他們的增長前景已在股價反映。此外，該行偏好一心堂(002727.SZ) 及上海醫藥(02607)，評級均為「買入」，認為估值吸引。
滙豐研究對藥房股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
國藥控股(01099) | 買入 -> 持有 | 25元 -> 22.5元
上海醫藥(02607) | 買入 | 17.3元
康哲藥業(00867) | 持有 -> 買入 | 12.6元 -> 17元
翰森製藥(03692) | 持有 | 15元 -> 18.2元
中生製藥(01177) | 買入 | 7元 -> 6.5元
石藥集團(01093) | 買入 | 12元 -> 11.5元
復星醫藥(02196) | 買入 | 50元 -> 40元
麗珠醫藥(01513) | 買入 -> 持有 | 35.5元 -> 28元
微博－SW ~ 中金
中金發表研究報告，首次給予微博-SW(09898) (WB.US) 「跑贏行業」評級，目標價為194元，美股目標價則為25美元。
該行指出，微博的內容生態系統有利於話題內容的快速傳播和公眾討論，認為差異化的內容生態是微博的核心優勢，平台上媒體、企業、明星等的參與讓微博不斷產生出熱點內容。
該行又指，微博近年不斷發展視頻內容和垂直內容，預計公司將繼續發展其內容生態系統，先發優勢及網絡效應將帶來穩固的用戶基礎，鞏固其品牌推廣首選地位。中金相信，微博將在其基於用戶的產品和商業化的支持下恢復增長，未來估值有較大的反彈空間。
濠賭股 ~ 花旗
花旗發表報告指，即使自去年第四季起，澳門博彩股股價大幅上漲，該行認為澳門博彩業並非太過昂貴，指現估值相當未來兩年預測EBITDA的12.7倍，因該行表示，由於未來數年澳門行業擴張，認為澳門博彩股應享有估值溢價。該行重申看好濠賭股前景。
該行表示，上調澳門賭業股目標價，首選首選金沙中國(01928) 及銀娛(00027)。花旗重申對金沙中國「買入」評級，調高對其目標價由32元升至35元；該行維持對銀娛「買入」評級，調高對其目標價由67.5元升至70元；該行維持對新濠國際(00200) 「買入」評級，調高對其目標價由11元升至15元。
恒隆地產 ~ 星展
星展發表報告指，恒隆地產(00101) 現價較該行估計其目前的資產淨值(NAV)低61%，雖然內地新冠確診急升造成短期干擾，但內地調整疫情政策，對疫後經濟及零售業復甦應可產生長期正面影響，而此亦預示集團的中長期增長前景。該行另指，相信其香港零售業務正在復甦路上。星展微升恒隆地產股份目標價，由17.2元升至17.44元，評級維持「買入」。
滙控 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，中國在重新開放下經濟持續改善，加上環球通脹及增長呈現更大確定性，預期投資者將更關注滙控(00005) 今年股本回報率的提升，給予目標價59.8元，評級「增持」，仍列為首選。
大摩預期，匯控將在公布第二季業績時宣布10億美元股票回購計劃，同時今年將支付90億美元股息，計及在2024年初出售加拿大業務後返還高達97.5億美元，預期將佔其市值的14%，相關資本回報將進一步提升其股本回報率。
該行指，匯控近期股價下挫，主要由於市場關注通脹及利率上升對環球經濟構成的風險，以及中國GDP放緩對其業務影響，隨著中國宏觀前景改善及全球風險變得更容易管理，相信市場將更加關注其股本回報率改善表現。
在公布去年第四季業績之前，大摩只對匯控的預測作出輕微調整。該行預計淨利差將在今年繼續改善，推動淨利息收入增長14%，加上財富費用業務表現更強勁及固定貨幣成本增長2%，料帶動總收入增長10%，撥備前利潤提升19%，股本回報率預期擴張至11%，有形股本回報率提升至13%。
恒生 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將恒生銀行(00011) 2022至2024年各年每股盈測分別下調33%、15%及13%，並降去年股東權益回報率(RoE)預測至4.9%、股息按年料跌32%，而淨息差擴張和財富管理收入增加，加上信貸開支較低應會推動今年營運有所改善，惟該行預料中期股東權益回報率恢復至僅約11%，限制了恒生進一步上漲空間。該行將恒生目標價由131.6元下調至128.3元，維持其評級為「減持」。
明源雲 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將明源雲(00909.HK) +0.070 (+0.906%) 沽空 $2.51百萬; 比率 6.782% 目標價由6.8元升至7.4元，此按現金流折現率作估值，以反映提高無風險利率假設至5%及債務成本假設為6%。
該行予明源雲「與大市同步」評級，指雖然看好長期的數字化趨勢，但對近期的房地產市場持謹慎態度，因為仍未見復甦跡象。
華晨 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，華晨中國(01114)表示經考慮財務、現金流狀況及新策略投資選項後，決議宣派特別息每股0.96元，董事會並將在於3月底前考慮是否就剩餘股權銷售餘額再發放特別息。
該行指，今次宣派的特別股息較市場普遍預期的每股1.5元少，預期市場將在未來一至兩天內作出負面反應，又指若第二次特別息亦是每股派0.96元，則合計派發每股1.92元，仍低於預期的每股3元。
花旗又指，即使華晨決議派發第二次特別股息，派發日期也可能在7月左右，距離現在還有六個月時間，兌現等待時間延長，料將加劇市場對華晨母公司與上市公司關聯交易風險的擔憂，維持「買入/高風險」評級，目標價7.1元。
友邦 ~ 高盛
高盛發表評級報告指，中國內地和香港恢復免檢疫通關，意味著利好友邦(01299) 擴大打入內地富裕消費者的市場；據集團在澳門對內地的銷售有強勁增長，該行相信，即使受到疫情的中斷，需求仍然強勁，並預計集團銷售及新業務價值均有強勁增長。
該行將集團今年及明年新業務價值增長預測上調4%及5%，內地新業務價值增長達19%及16%，而集團整體增長則達27%及18%；該行亦將集團去年盈利預測下調23%，以反映美元升值和投資市場波動等；同時亦下調集團在2022年至24年帳面價值預測分別下調10%、7%及3%。該行將友邦目標價由93元上調至103元，維持其評級為「買入」，並剔出確信名單。
保誠 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，隨著中國與香港之間恢復免檢疫旅行，預期保誠(02378)對內地遊客的銷售額將有強勁增長，或相當於公司於2018/19年(兩地封關前)的新業務價值的30%至40%。該行相信投資者的注意力將轉移至保誠新任行政總裁未來12個月提高公司能見度的戰略，以及公司在亞太區的增長導向計劃。
該行將保誠2023及2024財年新業務價值預測上調6%及9%，因料來自內地旅客的銷售將抵銷較高折扣率和外匯不利因素的負面影響。該行目前料保誠2023及2024財年的新業務價值增長32%及24%，較市場預期高出4%及5%。另認為該行覆蓋的香港/中國險商中，保誠的2023及2024財年新業務價值增長前景最快，較友邦(01299) 高出5及6個百分點。該行將保誠納入確信名單，重申對其「買入」評級，目標價由161元上調至185元。
綠城中國 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，2023年內地房地產行業前景略有改善，當中預期國企開發商將受惠最多，考慮到綠城中國(03900) 正在晉身一線內房，看好其未來發展，並將其評級由「中性」上調至「買入」。
該行料綠城去年純利按年升27%，對比同業平均錄得約29%跌幅，預期管理層執行力及盈利增長將推動市值提升，相信綠城有望在2025年前躋身中國房地產行業盈利排行榜前十名。
高盛又指，綠城去年預售已達到行業第八位，預計未來兩年經營將保持韌性，雖然仍未符合當局「三條紅線」的綠檔要求，但在母企中交建集團的支持及更多元化的融資渠道幫助下，公司持續改善債務結構，將公司2022至2024年每股盈測調整，由下調4%至上調2%不等，目標價下調至16.7元；高盛指其去年9月以來股價自高位累跌約30%，跑輸民營及國營內房，認為以市盈率及市賬率計估值均接近歷史低端，認為風險回報吸引。
新城發展 ~ 高盛
高盛發表研究報告，將新城發展(01030) 列為民營開發商中的首選，隨著市場對其融資憂慮減退，短期估值修復具較高貝塔系數，而且公司盈利前景及估值上升空間更具可預見性，相信憑藉其在中國排名第二的購物中心組合，可在同行中表現較突出，至2025年每股盈利複合增長9%，股本回報率達12%，均高過同業表現。
該行將新城發展的評級從「中性」上調至「買入」，並列入「確信買入」名單，將目標價由3.5元上調至4.8元，反映予其每股資產淨值(NAV)折讓幅度由70%收窄至60%。根據手持的5,500億元人民幣的可售土地儲備，高盛預計新城今明兩年每年可實現約1,000億元人民幣的預售額，有助於償還債務。
招行 ~ 高盛
高盛發表報告指，招商銀行(03968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $8.28千萬; 比率 29.940% 去年盈利符預期，去年撥備前利潤和淨利潤分別為2,220億人民幣(下同)和1,380億元，而高盛原預測為2,280億和1,340億。這意味著招行去年下半年撥備前利潤和淨利潤分別為970億和680億元，而高盛原預測為1,020億和640億元。
該行認為招行盈利表現與最近估計下調一致，反映利率下降導致的淨利潤率疲軟，以及開發商信貸風險可能減少導致的信貸成本降低。該行預計，招行除了信用卡推動的零售銀行業務增長外，淨息差的持續反彈可能會推動收入增長。維持對招商銀行「買入」評級，目標價43.57港元。
內地今年出口預測 ~ 瑞銀
瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤表示，中國全年出口增速從2021年的29.9%放緩至2022年的7.1%，進口增速從2021年的30.1%大幅下降至1.1%。進口的按年跌幅收窄，短期貿易活動可能持續下跌。
汪濤預計，短期內出口增長將保持下行，未來幾個月繼續按年下跌。不過經濟重啟和內地活動改善可能會支持相關材料和產品的進口，故預計今年全年出口下降4%，而去年全年增長了7.1%。
她指，近期人民幣兌美元匯率大幅升值，11月以來升值5%以上、最近幾天突破6.75，主要由於中國經濟重啟和美元大幅走弱推動，故預計今年底對人民幣兌美元匯率為6.8。在短期內，美聯儲進一步加息可能會導致人民幣在近期強勢後出現一些波動。然而，隨著中國經濟增長加速、美聯儲開始放鬆貨幣政策，她預計今年下半年人民幣匯率將走強。
招行 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，招行(03968)剛公布去年初步業績，純利按年增15%，較彭博預測高出3%，惟符合該行預測；雖然其收入增長按年放緩至4%，但由於資產質素穩定及受惠於地方政府債券配置的稅務政策，令其盈利表現勝於預期。
展望今年，該行指，在房產風險下降、以及消費市場復甦期間，招行成為主要的受益者，並相信招行長期基本面是穩固，料其盈利及股本回報分別錄得15%左右及接近20%的增長，並重申招行作為該行首選，評級為「買入」。
百濟神州 ~ 里昂
里昂發表報告，預料百濟神州(06160)去年產品銷售額按年增104.6%至12.97億美元，淨虧損則按年增37.6%至19.45億美元，主要是BTK抑制劑在海外市場以及PD-1在內地的均有強勁的銷售表現。
該行指，隨著無進展生存期(PFS)及品牌擴張，藥品百悅澤(Zanubrutinib)於海外市場應該繼續表現強勁；該行將百濟神州目標價由144.1元上調至209元，維持「買入」評級。
物管股 ~ 高盛
高盛發表報告指，於過去一年，該行覆蓋的民營內房物管股經歷了行業前所未見的低迷，以及其附屬發展商的流動性危機。
該行認為，由民營物管商推動的行業整合雖已放緩，但企業的收入增長和毛利率受到影響。由於房地產市場或仍需一年時間才能企穩，物管公司尤其是民營企業，需時從房地產行業周期中恢復。
高盛將國企及民營物管股今年的盈利預測平均下調2%及8%，同時調整物管股目標價(另見表)，重申萬物雲(02602)、中海物業(02669)、保利物業(06049)及綠城服務(02869) 股份「買入」評級。
高盛發表研究報告, 對中資物管股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
旭輝永升服務(01995) | 買入 | 9元 -> 7元
碧桂園服務(06098) | 買入 | 30.6元 -> 30元
綠城服務(02869) | 買入 | 10.3元 -> 7.6元
新城悅服務(01755) | 中性 | 9元 -> 11.1元
萬物雲(02602) | 買入 | 82.8元 -> 72.7元
中海物業(02669) | 買入 | 13.1元 -> 13元
保利物業(06049) | 買入 | 66.7元 -> 68.2元
雅生活服務(03319) | 中性 | 11.2元
華潤萬象生活(01209) | 中性 | 49元 -> 50元
寶龍商業(09909) | 中性 | 5.3元 -> 7.5元
時代鄰里(09928) | 沽售 | 0.9元 -> 1.1元
融創服務(01516) | 沽售 | 3.5元 -> 4元
世茂服務(00873) | 沽售 | 2.3元 -> 2.7元
金科服務(09666) | 沽售 | 8元 -> 12元
信達生物 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，預期信達生物(01801)去年產品銷售達43.94億元人民幣，按年增長9.8%，主要由於非PD-1項目銷售迅速增長，抵銷了PD-1的銷售低迷。
該行認為，繼續偏好信達生物，因其2023年產品管線豐富，包括推出用於治療高膽固醇血症的針對前蛋白轉化酶枯草溶菌素9 (PCSK9)、針對B細胞成熟抗原(BCMA)的CAR-T細胞療法，以及高選擇性、新一代磷脂醯肌醇3－激酶(PI3K)。該行將公司目標價由41.3元上調至50.1元，維持「買入」評級。
周大福 ~ 里昂
里昂發表報告指，周大福(01929)截至去年年底止第三財季同店銷售表現低於早前增長指引，但仍符合保守的市場預期，期內中國內地及澳門地區同店銷售按年各跌33.1%及40%，主要受疫情的影響，而香港在放寬防疫政策後，同店銷售上升6.4%。
該行指，周大福將全年度開店目標提高到1,400至1,500家，里昂認為是出乎預期的正面消息，而2024年增聘指引則保持不變。考慮到2023財年表現疲軟，該行下調預測，但計及同店銷售改善、產品組合及價格調整所帶來的毛利率提升，以及重新開業後經營槓桿改善，里昂現時周大福預測2023至2025年銷售額及淨利潤複合增長率將各達到14%及22%。里昂表示，將周大福目標價從16.5元上調至20.5元，評級「買入」，憧憬市況復甦下公司表現改善。
招行 ~ 野村
野村發表評級報告指，招行(03968)去年初步業績顯示，其純利按年增14%至1,330億元人民幣，較該行預期高出2%，意味著去年第四季純利增長12%；該行預料，去年第四季撥備前營業利潤按年增5%，主要是營運收入按年增長4%，而去年股東權益回報率大致持平達17%。
該行預料，去年第四季淨利息收入按年增5%至560億元人民幣，主要是總貸款按年增9%；並預計非利息收入按年增1%至256億元人民幣，其營業收入佔比則大致上持平於31%。該行將招行目標價由60.5港元上調10%至66.82港元，重申其評級為「買入」。
周大福 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，重申對周大福(01929)未來12個月具建設性投資看法，預期長遠而言公司的發展戰略有助於推動利潤率提升，因此預期在盈利好於預期的及獲估值重評推動下，未來一年股價將有上行空間。
摩通指出，截至去年12月底止2023財年第三季中國內地同店銷售額及零售額分別下降33%及20%，情況是市場預期之內，管理層在業績電話會議上透露對未來市場發展仍抱審慎態度，傾向於在此時趁機升級品牌定位及優化產品組合。
鑑於短期內消費復甦趨勢可能不平穩，摩通亦認同管理層大膽地採取行動，改為關注可持續利潤率擴張而非單單推動銷售增長。但該行提到，近期公司銷售表現可能較大市差，或吸引一些對沖基金做空，預期將會為長期投資者提供一個很好的入市機會。
該行維持予周大福「增持」評級，建議長期投資者在其股價出現下跌時進一步增持，目標價19元。
招行 ~ 摩通
摩好大通發表報告指，招商銀行(03968) 公布去年業績預告，其中第四季純利料按年增長18%，表現優於該行預期的按年增7%；全年計純利亦較該行及市場預期分別高1%及4%，相信其股價會因此有正面反應。摩通維持對招行股份「增持」評級，目標價70元，並為行業首選。
周大福 ~ 高盛
高盛發表報告指，周大福(01929) 截至去年12月止季度內地及港澳銷售均遜預期，受新冠疫情於去年12月反彈影響，內地同店銷售年跌33%，單計去年12月按年跌40%，差於去年10月及11月的按年跌21%；港澳同店銷售按年跌8%，當中香港同店銷售升6%，澳門同店銷售按年跌40%。
該行引述周大福管理層指，今年首周北京及天津同店銷售，以及港澳同店銷售均錄雙位數增長，內地截至12月止首三財季淨新增銷售點數已超逾全年度目標的1,200至1,300間，公司管理層上調有關目標至1,400至1,500間。公司4月起新財年目標新增600至800個銷售點。
高盛指周大福具更佳產品開發及進取滲透低線城市，帶來潛在市佔增長，但基於宏觀轉弱及挑戰性基數，對短期同店銷售增長維持審慎看法，長遠相信公司向低線城市滲透的策略，將持續支持零售銷售量及市佔擴張。該行維持對周大福「中性」投資評級及目標價13.9元。
六福 ~ 高盛
高盛發表報告指，六福(00590)公布截至去年底止的2023財年第三季經營更新，港澳以及內地的同店銷售表現均遜預期，主要受到內地於12月重新開放影響。其中，內地的同店銷售按年下跌29%，或較疫情前低15%；港澳亦按年倒退8%，雖然香港錄13%增長，但澳門大跌45%。
高盛維持對六福股份「買入」評級，目標價26.4元，並偏好六福多於周大福(01929.HK) -0.360 (-2.118%) 沽空 $6.92百萬; 比率 7.342% ，認為港澳與內地逐步恢復通關對六福更為有利，且集團的估值更加吸引。
雲音樂 ~ 大和
大和發表報告指出，雲音樂(09899) 為內地第二大線上音樂公司，以去年收入計，其市場份額超過20%。公司內容社區高度互動，以及大量獨立音樂人的組合。受惠於反壟斷打擊，公司現時直接從主流唱片公司獲得許可，進一步增強其內容庫，並有助擴大在1970及1980年代出世的用戶市場份額。
此外，該行指雲音樂具尚未開發的變現機會，估計公司於2022至2025財年的收入複合年均增長率達15%，高於同業。如公司變現策略比預期更為積極，如引入視頻獎勵廣告等，或觸發2023至2024財年錄得正面盈利調整。大和料雲音樂將於今個財年下半年可實現收支平衡。該行首予雲音樂「跑贏大市」評級，目標價110元。
東亞 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，在東亞銀行(00023) 公布去年第四季業績前，將2022至2024年盈利預測各下調56%、11%及2%，考慮到香港的貸款需求疲軟，並將東亞去年下半年貸款增長預測下調。基於東亞對中國房地產行業的敞口，該行大幅上調對東亞2022至2023年的貸款撥備預測。
但由於利率變動好於此前預期，大摩相應上調東亞去年淨利差預期，今明兩年則維持不變，2022至2024年非淨利息收入預測亦上調，以反映零售財富收入的改善，上調對其目標價，由9.9元升至11.5元。
該行認為，東亞其他同業風險較低且上行空間較大，因此對東亞維持「與大市同步」評級，認為潛在回報仍然疲弱，同時推行新發展戰略所帶來的改善效果仍具有不確定性，相信東亞現時估值已合理反映出預期回報和相關風險。
藍月亮 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，藍月亮(06993) 預計去年收入按年增7%至9%，淨利潤率為8%至10%(不包括外匯損失)；據管理層表示，公司今年策略重點在於繼續擴張分銷渠道，料渠道銷售額按年增10%至15%，同時公司今年毛利率有望提升至60%以上。在營運費用方面，公司預料銷售及營銷費用率下跌1至2個百分點，並預料今年銷售團隊工資將會由經銷商支付。
該行將藍月亮在2022年至2023年盈利預測上調2%，並將其目標價由6.17元下調至5.93元，維持其評級為「中性」。
香港今年經濟增長預測 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，本港取消檢疫令及對內地入境人士要求比預期中更快，中港兩地自1月8日起通關，相信可促進旅遊業及商業活動。取消配額及被壓抑的旅遊需求，意味著下半年有望錄得更強勁的復甦，預期今年內地訪港旅客人數將達到疫情前約三分之二水平。此外，基於低基數，對全年零售額由原預期按年升10%，上調至增長15%。
此外，該行指本港去年12月底取消大部分防疫措施，包括對團體及聚餐限制，以及掃描疫苗通行證，相關舉措應可提振今年的本地消費，尤其是受疫情嚴重打擊的服務業，強勁的勞動力市場將為本土消費復甦提供支持。儘管本港經濟仍受壓，在全球經濟今年增長放緩的情況下，本港貨物貿易或保持低迷，而本港利率或維持高企，惟相信放寬防疫及旅遊業復甦，應可抵銷出口疲弱及高利率的不利因素。
滙豐研究認為，本港重新開放，將令復甦時間提前一個季度，料由2023年次季提早至首季，目前預期首季按年增長1.9%，原預期為增長0.8%；全年經濟增長預測由原來的3.5%，增至3.8%。相信有關增長勢頭將持續，但一些基數效應將導致明年增長由原預期的3%，降至增長2.9%。
名創優品(MNSO.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，名創優品(MNSO.US) 管理層參加了該行舉行的大中華研討會，集團去年第四季內地的商品交易總值(GMV)只有2021年的75%；而今年首十日的恢復趨勢樂觀，錄得5%的按年增長，管理層對今年內地收入達23%至25%的按年增長仍有信心。
基於海外銷售的增長勢頭，及持續品牌升級支持毛利率表現，該行將集團2023年至2025年的每股盈利預測上調3%至4%，美股目標價由13.5美元升至14.8美元，評級維持「買入」。
受惠通關股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，本港與內地通關進度早過預期，相信本港放寬防疫措施，將改善經濟及商業前景。雖然對本港市場而言可能是個好兆頭，但鑑於旅行限制已於去年下半年起逐步放寬，為市場帶來的驚喜不大，但有望提高本地股份的盈利增長能見度，以及業務復常。
不過，該行認為儘管企業盈利復甦之路可見，但可能需時。短期內，高息環境及貿易疲弱或影響部分公司的盈利能力，而旅遊業不會迅速恢復至疫情前水平。然而，零售及酒店相關板塊因旅遊消費回歸，應仍處於上升周期。航空公司方面，客運及貨運能力均可實現復甦。銀行業方面，商業活動的增加可能預示著貸款需求較高。至於電訊公司方面，或可從漫遊中獲得更高的盈利能力。
該行相信，中銀香港(02388) 、金沙中國(01928)、九倉置業(01997) 、希慎(00014) 、和電(00215)及數碼通(00315)等股份可受惠通關(見另表)。
滙豐研究發表研究報告，對本地受惠中港通關股份的投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
國泰航空(00293) | 買入 | 9.5元
太古股份公司Ａ(00019) | 持有 | 60元
中銀香港(02388) | 買入 | 34元
金沙中國有限公司(01928) | 買入 | 32.5元
港鐵公司(00066) | 買入 | 43.6元
友邦保險(01299) | 買入 | 90元
九龍倉置業(01997) | 買入 | 53元
希慎興業(00014) | 買入 | 31.5元
周大福(01929) | 持有 | 13元
六福集團(00590) | 持有 | 18.9元
和記電訊香港(00215) | 買入 | 1.61元
數碼通電訊(00315) | 買入 | 6元
新秀麗(01910) | 買入 | 29元
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