2023年1月18日 大行報告
特步 ~ 中信証券
中信証券發表報告指，第四季疫情持續衝擊特步(01368) 零售表現，季內特步主品牌流水按年下滑高單位數，同時零售折扣及庫銷比水平按年和按季都受壓。今年1月以來零售流水快速復甦，參考春節前十五天銷售表現，其中前十日流水按年增長20%以上，折扣為7至75 折，按季改善。
中信証券指，短期而言，公司將借助銷售旺季積極進行庫存水平優化，計劃在6月底將庫銷比下降至5以下水平。長期看，公司主品牌升級及新品牌孵化的增長路徑延續，看好今年復甦，評級上調至「買入」，目標價12元。
百度-SW ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，考慮及內地於去年12月重新開放後的最新業務趨勢，認為百度(09888)核心業務的影響短暫，預期集團今年首季搜尋、信息流廣告以及AI Cloud的按年收入增長，將較上季有所恢復。
該行預期，百度去年第四季的核心收入按年下跌約4%，至249億元人民幣，其中線上市場推廣收入料按年跌9%，AI Cloud收入則按年升2%。至於非通用會計準則(non-GAAP)的核心經營利潤率最新估計為19%，低於早前的21%。富瑞下調百度目標價，由210元降至204元，評級維持「買入」。
愛康醫療 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，愛康醫療(01789) 之後的上行潛力來自進口替代加速、市場份額增加和更高滲透率推動銷量增長；集團通過更好的成本控制改善利潤率，例如將VBP產品直接銷售給醫院，降低銷售及行政開支費用率。該行將目標價由31元下調至12元，評級為「買入」。
該行提到，集團的人工關節、脊椎和創傷產品的平均降價幅度分別為80%、55%和85%，當中，2022年上半年的髖關節及膝關節銷量分別按年增長16%和17%。該行相信，銷量增長將繼續成為集團的主要驅動因素，而平均售價的波動將逐漸收窄。
三生製藥 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，三生製藥(01530) 的核心產品特比澳(TPIAO)獲中國工信部審核，用於治療在兒童或青少年的慢性原發性免疫性血小板減少症(ITP)，數據顯示產品三期臨床研究已達到預設有效率主要終點，見效快並具良好安全性。
該行表示，特比澳用於治療成人ITP及化療引起的血小板減少症(CIT)早於2006年上市，產品自2018至2021年的銷售額複合年增長率為23%，佔三生製藥2021年總收入的48%，預計潛在的適應症擴展將進一步擴大公司收入來源。
另外，公司旗下用於治療脫髮的外用藥蔓迪(Mandi)於去年上半年在同類產品中市佔率達72%，更成為阿里健康(00241)及京東健康(06618) 「雙11」活動的非處方藥銷售排名第一。
考慮到公司的產品管線、市場競爭、合作、監管等因素，富瑞將三生製藥目標價由10元降至9元，評級「持有」。
騰訊音樂-SW ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，社交娛樂業務仍然是拖累騰訊音樂-SW(01698)收入表現的因素，要實現收入增長具有挑戰性，但音樂業務利潤率提高和審慎的銷售及市場推廣開支(S&M)將有助於提高盈利能力。維持予其美股(TME.US) 「持有」評級，目標價由7.4美元升至7.7美元。港股目標價亦由28.86港元升至30.03港元。
滙豐研究降低對騰訊音樂今年收入預測，料按年增長4%。但對其利潤擴張前景信心提升，因為音樂業務毛利率改善和審慎的S&M策略，因此將2022至2024年盈利預測提高2%至3%，並認為目前估值合理。整體而言，報告認為其社交娛樂業務缺短期催化劑，續面對競爭壓力，惟被線上音樂強勁展望所部分抵銷。
騰訊音樂將於3月公布去年末季業績，該行預計末季收入按年下跌3%，當中，付費音樂收入料按年增長20%，用戶數量按季增長240萬，至8,770萬；其他音樂收入按年增長25%；社交娛樂業務收入按年下跌19%；而non-GAAP淨利潤率料升1.7個百分點至20.8%。
聯想集團 ~ 大摩
大摩發表報告指，據IDC數據顯示，聯想集團(00992) 去年第四季付運約1,550萬部個人電腦(包括工作站)，按年跌28.5%，較該行預測低約9%；即使上游芯片供應商早於兩至三個月前，開始下調其指引，但集團早前樂觀情緒正為其股票帶來逆風，該行相信，管理層將被迫下調其展望，以及今年電腦總可用場(TAM)更符合市場按年料跌5%至10%的預期。
該行預料，集團去年第四季智能手機出貨量或略遜該行預測，但相信其基礎設施方案業務(ISG)以及方案服務業務(SSG)有望達至該行早前預測，故對兩大業務預測大致上維持不變。
該行預料，集團去年12月底止第三財季收入達156.5億美元，按年跌22%，按季跌8%，而稅前收入約5.29億美元，按年跌38%，以致其純利料約4.03億美元，按年跌37%。該行將其目標價由6.7元下調至6.5元，維持其評級為「與大市同步」。
中國中免 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，預期內地自農曆新年開始會出現「報復式」消費，其中免稅品市場表現料會跑贏，主要推動力是海南的境內旅遊復甦，對免稅品銷售增長影響正面，並估計可轉化成對中國中免(01880)的正面估值重評。
該行考慮中免今年純利按年增幅料達110%，2022至2024年純利年均複合增長料60%，加上內地重新開放早於預期提升可見度；該行將H股較其A股(601888.SH) -1.340 (-0.580%) 折讓估算由20%收窄至10%，並推展估值基礎至2024年，預測市盈率由33倍上調至34倍，相應大幅上調中免H股目標價由200元升至290元，評級維持「增持」，同時因應第四季受疫情升溫影響線下人流及壓抑利潤率，將集團去年每股盈測下調17%。
考慮正面基本面展望，從由上至下市場角度而言，該行偏好中免H股多於A股。在樂觀情境下，中免目標價更升至400元。
小鵬汽車－W ~ 大摩
大摩發表報告指，繼Tesla和華為AITO減價後，小鵬汽車－Ｗ(09868)昨日宣布將G3i、P5、P7的建議零售價下調2至3.6萬人民幣(下同)，其中部分下調是去年第四季起在門市一次性促銷，因此即使建議零售價下調，G3i和P5的實際交易價格仍保持不變。惟P7的減價幅度高達3.6萬，意味著自上季以來，在門市2萬人民幣折扣基礎上，P7再有1至1.6萬的減價。目前高端P7的起價低於25萬，為即將到來的P7改款的價格留下空間，可能由25萬起價。
大摩指，由於新的電池採購價格未生效，小鵬首季毛利率存下跌風險。隨著農曆新年臨近，本周的汽車交易將放緩，故訂單恢復可能需時。進一步銷量上升將取決於在3月和次季推出的新車型。對該股評級為「增持」，目標價12美元。
永達汽車 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，永達汽車(03669) 初步公布2022年全年純利按年下降不超過43%至141.4萬元人民幣，遜市場預期。集團將利潤下降歸因於新車毛利率下降、新車銷量下降和售後服務收入下降。
該行指出，這意味著集團第四季純利錄逾2.53億元人民幣，按年下降63%，按季跌48%。該行認為，盈利下降是由於寶馬和保時捷的零售價折扣上升，導致新車利潤率下降。考慮到新車利潤率弱於預期，該行將集團2022至24年的每股盈測下調7.1至19%，又將目標價由7元上調至8元，維持「跑贏大市」評級。
小鵬汽車(XPEV.US) ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，小鵬汽車(09868) (XPEV.US) 日前正式宣布旗下「P7」、「P5」及「G3」車型售價將下調10%至13%，消息令潛在買家及投資者都感到意外，因為公司年初才宣布今年各車型全國建議零售價，將與2022年底綜合補貼後價格保持一致。
瑞信將出乎意料的降價，歸因於小鵬汽車車輛交付量的急劇下降，指出1月上旬交付量按月下降37%，相信是由於補貼政策及Tesla(TSLA.US) 降價帶來的顯著壓力。
小鵬管理層曾透露，積壓訂單少於一個月的銷售額，而2022年12月新增訂單與同月交付量非常接近，因此該行預期今個月小鵬訂單表現可能會保持疲軟。
考慮到售價和利潤率低於預期，該行將2023至2024年每股盈利預測下調5.5%至8%，美股目標價從14美元下調至13美元，維持「跑贏大市」評級。
體品股 ~ 高盛
高盛發表報告指，考慮到內地體育服裝銷售2022年第四季，尤其去年12月更為低迷，將相關股份的2022年盈測下調6至68%，並微調2023至2024年的盈測以反映對復甦上的更大信心。該行相信，投資者的情緒將有改善，並更關注特步(01368)、波司登(03998) 、滔搏(06110)和寶勝(03813) 正常化下的增長路徑，將它們的目標價上調15至79%。
該行表示，體育服裝品牌的銷售額令人鼓舞，料品牌在以積極折扣清理淡季產品後，庫存水平得到良好管理，為銷售增長開始後利潤率恢復鋪路。雖然該行認為今年首兩個月的基數很高，尤其是李寧(02331)，惟繼續看好李寧(維持「確信買入」名單)，認為其具有強大的品牌形象、更清潔的渠道庫存和完整的長期市場份額增長。
高盛又看好安踏(02020)的多品牌和在控制利潤上的執行能力；特步受惠整體市場復甦，但其庫存及折扣水平仍然高企。該行予波司登「中性」評級，因為其業務具強烈季節性需求，料其將會是重新開放後的後期受惠者。
高盛發表研究報告, 對運動服裝股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
李寧(02331) | 買入 | 72元 -> 88元
特步國際(01368) | 買入 | 10.6元 -> 12.1元
滔搏(06110) | 買入 | 6.4元 -> 8.5元
寶勝國際(03813) | 買入 | 0.78元 -> 1.4元
波司登(03998) | 中性 | 3.9元 -> 4.5元
太陽能股 ~ 高盛
高盛發表報告，將今年中國潔淨能源喜好行業由風能轉至太陽能，認為太陽能需求的增長前景強勁，特別是多晶矽價格於今年初下跌了30%。
該行預料，其首選買入之一的信義能源(03868)今年盈利增長或達40%，相信公司是2月開始需求強勁復甦的主要受惠者，維持公司股份於「確信買入」名單，目標價5元。
不過，由於預期太陽能玻璃的供需動態可於今年趨穩，雖然太陽能玻璃產品均價料仍持平於每平方米27元人民幣，但信義光能(00968) 及福萊特玻璃(06865)今年的毛利率或會受壓。高盛因而將兩企評級由「買入」降至「中性」，信義光能目標價由20元下調至14.5元，福萊特玻璃H股目標價則由40元調低至30元。
龍工 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，預測工業挖掘機銷量按年增長約15%，出口則按年增20%，本地需求則按年增10%，並預料挖掘機總銷量為29.8萬輛；另外，該行預料，工業重型卡車銷量按年升20%，而總工業重型卡車銷量達79.7萬輛，整體而言，該行預料，該行業今年開局較慢，反映近期受內地疫情拖累、新年假期較早，以致今年次季需求或有激增的空間。
該行預期，龍工(03339)去年收入按年下跌19%，今年將回升15%，因受惠隨著內地重新開放而需求較佳，毛利率可回升2個百分點。目標價由1.22元上調至1.49元，並將其評級由「中性」升至「增持」，並為該行業首選。
同程旅行 ~ 麥格理
麥格理發表報告，考慮到內地春運預售的最新情況，調整對同程旅行(00780)去年第四季的盈利預測，料經調整淨利潤將達到1,900萬元人民幣，而市場預期為虧損3,000萬元人民幣。
麥格理指，內地重新開放後，1月春運預訂勢頭強勁。根據交通部數據，自第一天起，客運量按年增長48%，預計將達到2019年水平的70%以上，或按年增長約一倍。為反映今年首季開局強勁，更快的「V形」旅遊反彈，該行提高對同程旅行收入預測，料今年第一季收入將恢復至按年增長18%，較市場預期高出17%。
該行另將今明兩年經調整淨利潤預測分別提高3%和1%，以反映比預期更強的旅遊復甦勢頭。目標價由16.5元升至22.10元。評級「跑贏大市」。
內銀股 ~ 野村
野村發表研究報告指，考慮到中國的重新開放和房地產行業政策，現時更看好零售銀行而非商業銀行，內銀行業中首選為招商銀行(03968) 、郵儲行(01658) 及平安銀行(000001.SZ) 。
該行指，隨著中國當局放寬防疫政策，以及推出房地產行業融資支持措施，經濟重新開放的速度快於預期，預計中國零售銀行業務的增長將逐步於年內復甦，與房地產行業資產質量相關的風險會逐漸降低，將零售銀行的目標價平均上調8%。
野村表示，將郵儲行目標價由7.03元上調至7.43元，農業銀行(01288) 目標價由3.47元降至3.26元，工商銀行(01398)目標價從6.39元降至5.51元，而建設銀行(00939) 目標價則從7.91元下調至6.83元，評級均為「買入」。
新東方-S ~ 大和
大和發表報告指，新東方-S(09901)公布去年9月至11月的2023財年第二季業績，盈利表現優於該行預期23%，而集團指引的第三財季收入亦較該行預期強勁。
該行認為，新東方股價已調整10%，為收集股份的良好機會，將其目標價由33元上調至38元，評級「買入」，並調升集團2023及2024財年盈利預測7%至13%，反映教育及直播業務的毛利假設提升。
福壽園 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，由於新冠疫情限制及惡劣天氣，福壽園(01448)去年埋葬及葬禮銷量減少，隨著內地重開後容許家人團聚，該行相信，積壓下來的延遲服務將提升2023年至24年收入。該行下調福壽園去年預測，同時將2023年至24年純利預測上調6%，並將其目標價由9元上調至9.55元，重申其評級為「買入」。
新東方-S ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，由於新東方-S(09901) 2023年第二季穩健的業務勢頭，重申「買入」評級。集團截至去年11月底止2023財年第二財季收入按年下降3%至6.382億美元，超出指引上限3%。
由於更高的收入增長和更好的利潤率假設，該行將新東方2023至2025財年的每股盈利預測上調7到11%，並將目標價小幅上調，由36.5元升至37.1元。該行認為，新東方股價未反映在剩餘業務復甦和新業務發展的情況下未來的快速盈利增長。
美銀證券表示，新東方於第二財季受到疫情的部分影響，預計增長勢頭將在重新開放後加快。2023財年的非GAAP營運利潤率可能會恢復到8%以上，具有潛在的上行空間。此外，公司若進行股份回購等可增加股東回報的措施，應會繼續支撐其股價。
資源股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，內地重新開放、對房地產市場的刺激措施，及宏觀情緒改善(美匯見頂及預期美聯儲結束加息)，已大致中和該行對大宗商品的悲觀看法。
該行認為，內地強調完成暫停的房地產項目，或可提振建築材料和有色金屬於後房地產周期的需求，但由於內地房地產市場面對結構性挑戰，因此並不看好大宗商品的整體需求。而目前的存貨周期及出口，亦難以支持大宗商品有上行周期。
瑞銀調整中資大宗商品股評級及目標價(另見表)，其中紫金(02899) 及洛鉬(03993) 評級由「中性」升至「買入」；江銅(00358)評級由「沽售」升至「中性」；神華(01088) 及中建材(03323) 由「買入」降至「中性」；兗礦能源(01171) 由「中性」降至「沽售」。
瑞銀發表研究報告，對中資大宗商品股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
鞍鋼股份(00347) | 中性 | 2.1元 -> 2.6元
馬鞍山鋼鐵股份(00323) | 中性 | 1.55元 -> 2.1元
兗礦能源(01171) | 中性 -> 沽售 | 25元 -> 17元
中國神華(01088) | 買入 -> 中性 | 27元 -> 23元
海螺水泥(00914) | 中性 | 25.4元 -> 32元
華潤水泥控股(01313) | 沽售 | 2.9元 -> 3.7元
中國建材(03323) | 買入 -> 中性 | 6.85元 -> 7.35元
贛鋒鋰業(01772) | 買入 | 98元 -> 81.1元
紫金礦業(02899) | 中性 -> 買入 | 8.2元 -> 15元
洛陽鉬業(03993) | 中性 -> 買入 | 3元 -> 5元
江西銅業股份(00358) | 沽售 -> 中性 | 8元 -> 14元
中國宏橋(01378) | 中性 | 5.8元 -> 8.5元
中國鋁業(02600) | 中性 | 2.9元 -> 4.2元
餐飲股 ~ 高盛
高盛發表報告指，由於內地經濟重開較預期早，該行表示內地餐飲業的同店銷售將會持續復甦，料今年上半年、下半年以及明年的同店銷售將分別回復至疫前80%、90%以及95%，故將百勝中國(09987)、九毛九(09922)、海底撈(06862) 、呷哺呷哺(00520)、海倫司(09869)、開曼美食達人公司、奈雪的茶(02150) 等，在2023年至2024年盈利預測均上調132%，惟將去年下半年盈利預測下調，主要是去年12月同店銷售受到拖累。
該行將呷哺呷哺(00520)目標價由7元上調至10元，並將其評級由「中性」升至「買入」。該行指在內地餐飲股中，喜好百勝中國及九毛九，該行上調九毛九目標價由22元升至27.9元，維持「買入」評級；該行將百勝中國目標價由494元升至563元，維持「買入」評級。
名創優品 ~ 高盛
高盛發表報告，預計名創優品(09896) 將在截至6月止2023財年和截至6月止2024財年分別實現66%和28%的強勁盈利復甦，而2023財年和2024財年市盈率預測分別為26倍和20倍，估值不算高，且未反映盈利潛力，將其列入「確信買入」名單，目標價升至34.8元，評級「買入」。
該行認為，名創優品已經為重新開放的主題做好準備，佔銷售額35%至40%的海外業務毛利率正在恢復，而內地業務應從3月23日開始具體改善。除此之外，該行認為其在管理供應鏈、通過品牌升級努力提高價格和加強產品組合方面的能力仍未得到市場充分的重視。
Tesla(TSLA.US) ~ 高盛
高盛發表報告指，Tesla(TSLA.US) 繼最近在內地市場減價後，歐美市場亦宣布大減價。Tesla美國官網的Model 3和Model Y售價，減價幅度介乎6%至20%。
該行認為，雖然Model 3和Model Y的減價有助於更好地貼合美國市場上約20至30%的4至5萬美元車輛的價格，但減價亦意味最近的訂單追蹤正在減弱，因此下調每股盈利預測。該行維持Tesla「買入」，目標價由205美元降至200美元。
高盛對Tesla今年的交付預期維持180萬架不變，並指出Tesla減價雖然可能會導致收入下降，但相信有助提振銷量達至規模效益，考慮到Tesla的工廠擴建和產能提升，認為減價消息對競爭對手是負面的消息。
另外，該行對Tesla今年至後年的每股盈利預測由4美元、5.6美元、7美元調整為3.5美元、5美元、6美元，以反映較低的平均銷售價格。
物流股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，儘管中國重新開放後可能會出現多次新冠疫情爆發，但料對物流和工業生產的影響將會有限，而快遞營運商將受惠於履約率提高。順豐控股(002352.SZ) 和京東物流(02618) 受行業驅動程度較低，預計它們的盈利能力將繼續改善，並列它們為行業首選。
該行維持順豐「買入」評級，目標價由59.9元人民幣上調至72.6元人民幣；京東物流目標價由17.6元上調至20元，續籲「買入」；里昂維持中通-SW(02057) 「跑贏大市」評級，目標價由187.31元升至244.51元。
內房股 ~ 中金
中金發表研究報告指，上周內地新房銷售面積環比錄得明顯回升，按年收窄至一成，重點城市推盤量仍然處於低位。該行相信，假期前後新屋銷售數據有較大波動，惟預計隨著針對行業需求的政策進一步發力，銷售有望在疫情從高峰回落及推盤量增加後逐步復甦。
中長線來說，該行看好財務穩健、擁有優質土儲、積極拿地的房企。H股方面，該行看好華潤置地(01109)、中國海外(00688)、綠城中國(03900) 、越秀地產(00123) 、建發國際(01908) 及旭輝(00884)。物管板塊長期推薦中海物業(02669)、保利物業(06049)、華潤萬象生活(01209)。
網易-S ~ 高盛
高盛發表報告指，網易-S(09999)重磅遊戲《逆水寒》手遊獲批版號，加上另一手遊《蛋仔派對》近期的趨勢，上調集團今明兩年遊戲收入預測，反映未來遊戲的產品線能見度更佳。
該行預計，《逆水寒》推出第一年的年收入達55億元人民幣，其貢獻可能由年中開始，相信今年集團的遊戲收入增長有望加快。高盛上調網易股份目標價，由161元升至165元，評級維持「買入」。
內房股 ~ 里昂
里昂發表報告指，對比美國的衰退、歐洲及通脹及日本的利率上調，投資者在中國放寬新冠防控後對中國變得更樂觀。該行認為內房業將繼續對內房股利好，基於更多行政放鬆的可能性增加，諸如按揭息率、首期支付及限購令等。該行預期更多資金流向中海外(00688)、潤地(01109)、萬科(02202) 及新城發展(01030)。
該行亦指，分析顯示內房業表現與政策方向高度相關，放寬樓市調控可作為短期催化劑，但銷售復甦為行業長期可持續跑贏的必要因素。基於實體樓市未見明顯銷售增長，預期今年首季內房數據仍將疲弱，因經濟復甦需時。
該行目前給予中海外「跑贏大市」評級，對潤地、萬科及新城發展的評級均為「買入」，目標價分別為21.6元、43元、23.2元及5.63元。
中石化 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，中石化(00386) 去年第四季經營數據略遜預期，繼續反映季內本地需求疲弱，不過該行相信市場已大致預期有關情況，由於內地自11月中開始放鬆本地旅遊限制，相信集團銷量於第四季或已見底。
該行提到，中石化將於3月27日公布去年業績，預料投資者會將焦點放於內地重新開放後，國內需求和利潤率改善的步伐、股息/回購，及去年第四季產生的一次性影響。摩通維持對中石化股份「增持」評級，目標價4.1元。
內地去年第四季GDP ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，中國第四季GDP增長2.9%，遠超預期。12月的宏觀數據總體上較預期好，主要是由於即使新冠確診個案大增，零售銷售仍錄大幅反彈，固定資產投資增長溫和回升，而工業生產的表現亦好於預期。12月內地零售增長按月增4.9%，汽車銷售額顯著上升，而非汽車零售額亦有溫和復甦。
該行表示，預計今年中國GDP按年增長5.6%，主要反映了勝於預期的2022年第四季GDP的基數效應。該行料來幾個季度的連續增長基本保持不變，將2023年第一季的增長率按季小幅上調至3.7%，同時保持第二至四季的增長預測不變。
科網股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，經歷過去兩年充滿挑戰的經營環境後，互聯網公司的前景正在好轉，行業盈利於去年第二季已見底，並於第三季按年回升44%，考慮到企業估值出現大幅折讓，加上一眾公司已推行成本優化措施，預期收入將恢復增長，令科網板塊成為最能從中國重新開放中受惠的行業，雖然預期去年第四季企業收入增長仍會放緩，但相信盈利表現將繼續超出預期。
該行預期電商業務反彈力度最大，將成為互聯網行業中收入增長最快領域，同時海外遊戲擴張亦會成為科技公司另一大催化劑，而廣告將是繼續落後。里昂列出首選股份依次為騰訊(00700)、美團-W(03690)、阿里(BABA.US) 、攜程(TCOM.US) 及京東健康(06618)，其中看好騰訊在海外遊戲業務、視頻號、雲端服務等方面的拓展，另外亦看好美團、阿里及攜程，指重新開放後消費力逐漸恢復，將刺激本地服務、消費及旅行需求。
里昂預計今年互聯網行業監管及宏觀環境都將變得更為有利，隨著經濟復甦及成本下降，科網企業盈利將顯著反彈。該行又指出，騰訊主要股東Nasper曾透露將出售騰訊的股份，預期相關負面影響一旦消散，股價或會迅速反彈。
網易(NTES.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指出，網易(09999) (NTES.US) 旗下手遊《蛋仔派對》表現強勁，截至1月8日當周的日均活躍用戶(DAU)超過2,000萬，成為以DAU計內地第五大的手遊；《逆水寒》手遊昨日(17日)獲批版號，意味著可能會在今年第二季推出(該行預計是第三季)。該行認為，遊戲版號的審批速度加快，或意味《永劫無間》手遊、《燕雲十六聲》及其他遊戲可能更早推出。
該行預期，網易增長拐點或因上述原因而提早至首季出現，原預期為第二季才出現。另將網易2023至2024財年遊戲收入預測上調1%及每股盈利預測提高2%，以反映遊戲版號較早獲批。該行指網易估值仍較低，相當於2023財年市盈率17倍，是首選股之一，預期隨著更多遊戲推出，公司市盈率有望恢復至2018年以來的平均21倍水平。對其目標價由105美元上調至107美元，評級「增持」。
內房股 ~ 里昂
里昂發表報告指，對比美國的衰退、歐洲及通脹及日本的利率上調，投資者在中國放寬新冠防控後對中國變得更樂觀。該行認為內房業將繼續對內房股利好，基於更多行政放鬆的可能性增加，諸如按揭息率、首期支付及限購令等。該行預期更多資金流向中海外(00688)、潤地(01109)、萬科(02202)及新城發展(01030)。
該行亦指，分析顯示內房業表現與政策方向高度相關，放寬樓市調控可作為短期催化劑，但銷售復甦為行業長期可持續跑贏的必要因素。基於實體樓市未見明顯銷售增長，預期今年首季內房數據仍將疲弱，因經濟復甦需時。
該行目前給予中海外「跑贏大市」評級，對潤地、萬科及新城發展的評級均為「買入」，目標價分別為21.6元、43元、23.2元及5.63元。
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