2023年1月3日 大行報告
中金公司 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，該行分析師預料滬深300指數今年或升21%，相信證券公司能夠捕捉市場升勢兼跑贏大市，並看好具有領先IPO業務、在廣泛資產管理方面具有穩健的潛力、規模龐大的商業和廣泛的商業客戶群的公司。
該行將中金公司(03908) 在2022年至24年每股盈測下調2.9%、4.6%及3.2%，並將其目標價由18元上調至19.4元，維持其評級為「跑贏大市」。
中信証券 ~ 瑞信
瑞信發表今年中國金融業展望報告，在預期滬深300指數今年將升21%的情況下，相信中資券商行業有良好定位，可乘市場趨勢而上並跑贏市場，認為現時是於市場復甦期間吸納券商股的時機。
行業中，該行喜好在IPO業務領先、資產管理業務有穩健潛力，以及機構業務規模龐大和有廣泛機構客戶基礎的企業。
因應預測模型更新，瑞信調整對中信証券(06030)的2022年至2024年每股盈利預測，由下調1%至上調3%不等，H股目標價由18.8元升至20.3元，評級維持「跑贏大市」。
華泰證券 ~ 瑞信
瑞信發表今年中國金融業展望報告，在預期滬深300指數今年將升21%的情況下，相信中資券商行業有良好定位，可乘市場趨勢而上並有跑贏表現，認為現時是於市場復甦期間吸納券商股的時機。
行業中，該行喜好在IPO業務領先、資產管理業務有穩健潛力，以及機構業務規模龐大和有廣泛機構客戶群的企業。
因應預測模型更新，瑞信下調華泰證券(06886) 的2022年至2024年每股盈測3%至5%不等，H股目標價由12.3元降至11.5元，評級維持「跑贏大市」。
東方證券 ~ 瑞信
瑞信發表今年中國金融業展望報告，在預期滬深300指數今年將上升21%的情況下，相信中資券商行業有良好定位，可乘市場趨勢而上並有跑贏表現，認為現時是於市場復甦期間吸納券商股的時機。
行業中，該行喜好在IPO業務領先、資產管理業務有穩健潛力，以及機構業務規模龐大和有廣泛機構客戶群的企業。
因應預測模型更新，瑞信調整對東方證券(03958)的2022年至2024年每股盈利預測，由下調7%至上調5%不等，上調對東方證券H股目標價由3.35元升至3.68元，維持「中性」評級。
內銀股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，2023年的內地銀行前景更為明朗。該行將平安銀行(000001.SZ) 、郵儲銀行(01658) 及寧波銀行(002142.SZ) 2022年收入和盈測下調，以反映第四季充滿挑戰；並上調2023年的收入和盈測。
該行指，中國在12月初起以快於預期的速度重新開放，令其相信中國2022年GDP增長或低於3%，而2023年GDP可能增逾5%，當中，消費的提振最為強勁。由於經濟增長復甦及房地產風險降低，該行對中國銀行業有更好展望。
該行上調2023年的淨息差和淨手續費收入預測，並下調信貸成本，料平安銀行、寧波銀行和郵儲銀行在2023年的收入增長率更高，分別為9.3%、17.6%及10.1%，相對2022年料增長為8.1%、12.5%及7.0%；又預計銀行的資產質量將在2023年保持穩定。
該行提到，銀行的盈利在2022年具有彈性，基於更強勁的收入和穩固的資產質量，更好的增長質量將繼續支持行業重估。鑑於零售、房地產敞口和銀行質量，該行看好平安銀行、招商銀行(03968)、寧波銀行和郵儲銀行。該行分別上調招行、平安銀行、寧波銀行和郵儲銀行目標價至54.4港元、15.8元人民幣、39元人民幣、及5.9港元(此前的目標價為41.7港元、14.6元人民幣、36元人民幣、及5.4港元)，維持「跑贏大市」評級。
今年恆指目標 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，2022年受到疫情和房地產行業拖累而充滿挑戰，中國已承諾將經濟增長重新放在首位，而擴大內地消費是重中之重。該行預計，中國將加快財政支出並實施寬鬆的貨幣政策。2022年股市出現非常大的拋售，幾乎所有行業都面臨壓力，估值處於多年低位。在近期的反彈後仍然具有吸引力，。
該行料今年中國各核心領域均有正面發展，相信投資者會將注意力轉向重新開放後的復甦，並評估近期政策轉向帶來的短期和長期影響。該行對MSCI中國、恒生指數、滬深300的新指數目標分別是78點、23,800點‵、及4,700點。電子商務、網絡遊戲、調味品、乳製品、本地服務、旅遊、航空、澳門博彩、工業自動化、硅晶片和油輪的基本面均有望出現根本性復甦。
內險股 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，內地保險公司未來復甦速度溫和，由於資產端表現及其情緒或受益於宏觀前景的改善，並基於邊境重開，源於新冠確診個案激增的壓力應該是可控。
該行表示，今年看好壽險公司勝過財險，主要是人壽保險的銷售表現因代理機構逐步恢復活動而獲得支持，同時財險公司的基礎承保業績將從高峰期恢復正常。
該行預料，由於對於長期保障的需求仍然疲軟，今年人壽保險的新業務價值(VNB)呈0%至5%增長；該行看好中國平安(02318) ，因為內地宏觀代理受益於整個市場的順風，同時亦看好國壽(02628)，主要是在實現新業務價值扭虧為盈方面，有較大的能見度。
本港地產收租股 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，表示美國潛在經濟衰退的壓力下，預期香港房地產市場今年上半年將未見明顯起色，相信要到第四季才會見到復甦，預期今年樓價將下跌4%至8%，即2022年至2023年累跌19%至23%。
該行指出，預期美國今年首季會再次加息75個基點，至第四季才可能減息，因此預計香港按揭利率仍會繼續上升並在高位維持一段時間，雖然認為內地重新開放是利好因素，但並不是「萬靈藥」。
鑑於內地經濟依然疲軟、消費習慣改變、人民幣疲軟及海南免稅市場的競爭，美銀預計未來兩年內地旅客入港香港的人數將恢復到疫情前水平的40%至50%，帶動香港零售銷售增長18%至22%，但由於租金水平可能滯後，預計2023至2024年高檔零售商舖租金將增長5%以上，而大眾市場門店租金將溫和上升。
商業物業方面，該行預計2023年核心及非核心地段寫字樓租金將下降5%至10%。美銀將本港地產收租股目標價平均上調16%，考慮到估值及槓桿比率，較看好恒隆地產(00101)、希慎(00014)及領展(00823) ，維持對恒地(00012)維持「跑輸大市」評級，並將太古(00019)下調至「中性」。
美銀證券發表研究報告，調整對本港地產收租股投資評級及目標價，表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
發展商
長實集團(01113) | 買入 | 62元→61元
恆地(00012) | 跑輸大市 | 20元→26元
新地(00016) | 中性 | 96元→116元
信和置業(00083) | 中性 | 9.8元→10元
新世界(00017) | 中性 | 19.6元→24.5元
九龍倉集團(00004) | 買入 | 30元→30元
嘉里建設(00683) | 買入 | 16.7元→23元
收租股
希慎興業(00014) | 買入 | 23元→30元
九龍倉置業(01997) | 中性 | 37元→47元
太古地產(01972) | 買入 | 21元→24元
恆隆地產(00101) | 買入 | 14元→19元
房託
領展(00823) | 買入 | 67元
冠君產業信託(02778) | 跑輸大市 | 2.6元→2.8元
置富產業信託(00778) | 買入 | 6.4元→7元
友邦 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，友邦保險(01299) 股價過去兩個月內回升50%，相信出入境限制放寬有利友邦抵港內地人士保險業務(MCV)業務的消息，已很大程度被市場消化，關注MCV未來表現。
該行指，2019年下半年MCV新業務價值(VNB)佔友邦香港總VNB約50%，每個季度貢獻超過2億美元，現時預計2023年MCV VNB總額將達到2.8億美元，推動全年VNB料增長9%至32億美元。
國泰 ~ 花旗
花旗發表報告，首予國泰(00293)股份「買入」評級，目標價10.55元。該行表示，亞太地區的航空客流量料於明年回復至疫情前的水平，與國際航空運輸協會(IATA)的估計相符，視國泰為亞太區傳統航空中可代表內地通關的股份。另一方面，香港國際機場第三條跑道即將建成，花旗預期可釋放增長空間。
港銀股 ~ 中金
中金發表報告表示，去年港銀指數上漲1%，跑贏恒生指數16個百分點，海外加息帶動的息差改善是股價走出相對收益的主要原因，而疫情影響和內房風險暴露是拖累股價的主因。
展望今年，中金預計利率環境、疫情演化、內房風險仍是影響港銀股價的三條主線，高利率水平有利於銀行息差表現，內地防疫政策的優化以及政策對優質民營房地產企業的融資支持或逐步移除其對香港銀行的負面拖累。
中金表示，在上述背景下，看好今年香港銀行亮眼的業績表現，業績落地有望推動估值和股價逐步修復。
該行表示，總體而言看好港銀今年業績表現，預計營收和淨利潤分別按年增15%和35%，而當前估值仍處於平均水平以下一倍標準差處，投資性價比較高，首選中銀香港(02388)，關注內房風險出清後的恒生銀行(00011)。
醫療保健股 ~ 花旗
花旗發表報告指，內地已決定重新開放邊境，認為在接近見底的水平下，中資醫療保健子行業更為吸引，相信現水平是買入相關股份的良好時機。
花旗提到，海外長期投資者尋求於今年首季重返內地市場，該行建議投資低風險的行業藍籌龍頭、證明業務將由重新開放中受益，及現金狀況良好的有盈利能力公司。
醫療保健行業中，該行首選藥明生物(02269) 、中生製藥(01177)、國藥(01099) 及錦欣生殖(01951)等。
澳門賭收預測 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，澳門去年12月博彩總收入34.82億澳門元，基本符合該行及市場預測，意味著截至今年1月1日止過去13日的日均賭收錄1.14億澳門元。該行相信，日均賭收放緩，反映儘管澳門和內地逐步放寬疫情措施，但由於最近在澳門和內地部分主要城市發生的確診病例，訪客量有所下降。當局維持珠海和澳門之間現有的跨境交通管制。考慮到通常強勁的農曆新年黃金周和春節前的季節性放緩，該行料今年1月賭收錄40億澳門元。
該行提到，由於農曆新年前兩周和農曆新年的首兩天，傳統上是一年中最淡靜的時間，而黃金周剩下日子通常屬全年最旺。2023年農曆新年的時間意味著一年中最靜和最繁忙的日子都在同一個月內發生，這可能會使1月在每日賭收的基礎上看起來像是一個「正常」月份。
廣汽 ~ 大和
大和發表研究報告指，廣汽(02238)快速的新能汽車轉型支撐了集團可見的收入增長，料自主品牌的利潤率可能隨著銷量的增加而擴大，該行重申「買入」評級，惟將目標價由11.1元下調至10.6元。
該行提到，廣汽管理層的全年銷量指引為240.4萬輛，按年增長12.1%，符合該行早前的預測。展望2023年，集團料將繼續保持高於行業平均水平的增長態勢。同時，公司將加快轉型，重點圍繞智能網聯、新能源、線控底盤等產業鏈建設。 公司還將構建垂直一體化的新能源產業鏈佈局，進一步完善新能源上下游產業鏈。
該行將集團2022至24年的淨利潤預測下調5至17%，主要是考慮到來自國內品牌的競爭加劇，以及取消新能源汽車補貼和內燃機(ICE)車購置稅減免。
領展 ~ 法巴
法巴發表研報指，領展(00823) 宣布以22億新加坡元收購兩項新加坡商業物業，基於該收購將領展的合理價值預測從每股82元上調至83元，對該交易看法積極，認為是具有良好基本面的優質資產，可加強領展的防守性資源。
交易預計將於今年3月底完成，法巴將新資產的租金貢獻和管理費用收入計入2024年3月底止財政年度，相應將2024財年的可分派預測上調至每單位3.27元。
該行又指，交易符合領展的多元化發展戰略，收購完成後預期投資組合總值將增至2,460億元，其中新加坡資產佔5%，香港仍為核心市場，佔總資產組合價值的70%以上，憧憬香港重新開放，給予「買入」評級。
汽車股 ~ 高盛
高盛發表報告，將內地今年汽車零售銷售預測由早前的1,900萬架，上調至2,050萬架，相當於按年零增長，反映內地的重新開放較預期快，並受到潛在的持續汽車刺激政策支持。另一方面，內地去年的汽車預購量低於預期，而零售業亦受到去年第四季疫情和經銷商停工影響。
該行表示相信此等利好將推動內地汽車零售及生產於今年復甦，在中資汽車股中予「確信買入」名單包括比亞迪(01211)、理想汽車-W(02015)及中升(00881)
高盛表示，下調比亞迪目標價由420元降至383元，反映今明兩年毛利率及定價壓力。該行調低對理想汽車目標價由165元降至153元，並降中升目標價由90元降至80元。
同程旅行 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，自從內地防疫政策大幅放寬後，國內旅遊需求迅速地復甦。且免檢疫的跨境旅行亦將於1月8日恢復，時間比預期早。該行將同程旅行(00780)今明兩年的每股盈利預測分別上調12%和4%，以反映比預期早出現的政策轉變，目標價相應由17元升至21.5元，維持「跑贏大市」評級。
該行認為，同程旅行應能受惠於國內經濟復甦步伐的加快。但與同行相比，其利潤率的上升空間可能相對有限，因為積極的銷售和行銷(S&M)投資，以及在疫情期間，其低線城市的增長更具韌性。
理想汽車-W ~ 瑞信
瑞信發表報告指，理想汽車-W(02015) (LI.US) 去年12月的交付量在疫情爆發期間仍創下新高，認為是歸功於公司在零部件供應鏈和車輛交付方面的出色執行能力。對理想(LI.US) 目標價維持35美元，評級「跑贏大市」。
瑞信估計，至去年12月底，理想L9和L8訂單積壓量將分別超過1萬架和1.5萬架，或有助今年的銷售表現。據公司指引，理想L9和L8的可持續月度交付量分別為8,000至1萬架，以及1萬至1.5萬架。公司亦將在2月8日推出旗艦SUV理想L7。因此該行預計公司今年的交付量將按年增長80%至24萬架。
內房股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，經歷近期內房股股價上漲後，對該板塊更加看淡，認為當局去年下半年出台支持措施後，市場關注正轉至市場需求復甦情況，預期需求復甦會呈「L型」。
該行解釋，與全球主要城市相比，中國的一至二線主要城市的住宅物業定價過高，而低線城市住宅物業建設過度，庫存達到27個月，高於過去十年平均水平，預期在當局「房住不炒」方針下2022至2030年每年市場需求為約9.75億平方米，預測今年住宅銷售、開工、完工量將按年下降10%、14%及9%。
瑞銀將未違約的內房2023至2024年盈利預測下調43%，以反映期內合同銷售額及利潤率預測下降36%及5.4個百分點，當中預計國企及優質民營內房盈利將下降40%至42%。
該行表示，首選仍為華潤置地(01109)，維持「買入」評級，並將中國海外(00688)及龍湖(00960)的評級由「買入」下調至「中性」，萬科(02202) 、旭輝(00884) 及融創(01918) 則降至「沽售」，雅居樂(03383)由「沽售」上調至「中性」。
瑞銀發表研究報告，對內房投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
華潤置地(01109) | 買入 | 45元 -> 42元
越秀地產(00123) | 買入 | 10.6元
新城發展(01030) | 買入 | 5.3元 -> 3.6元
中國金茂(00817) | 買入 | 3.4元 -> 2.3元
龍湖集團(00960) | 買入 -> 中性 | 25.7元
中海發展(00688) | 買入 -> 中性 | 24.5元 -> 21元
碧桂園(02007) | 中性 | 2.7元
雅居樂(03383) | 沽售 -> 中性 | 3.9元 -> 2.5元
融創中國(01918) | 中性 -> 沽售 | 5.2元 -> 3.5元
世茂集團(00813) | 沽售 | 5元 -> 3.5元
萬科企業(02202) | 買入 -> 沽售 | 25.9元 -> 12元
旭輝控股(00884) | 中性 -> 沽售 | 2.5元 -> 1元
中國恒大(03333) | 沽售 | 1.1元
本地地產股 ~ 花旗
花旗發表報告指，由於利率急升，本港住宅樓價去年顯著下跌15%，但目前市場開始出現正面推動力，預期樓價將於今年首季見底，其後「U」型反彈，估計今年首季樓價或下跌5%，至今年底則回升5%，料今年全年住宅樓價將按年持平。
該行表示，內地持續放鬆防疫措施，邊境重新開放將成今年的關鍵主題，而此有利於香港的奢侈品零售。另一方面，雖然本港寫字樓亦料可因此受惠，但新增供應過多或意味租金前景疲弱。細分市場中，花旗最看好住宅及奢侈品零售，持「增持」看法，其次是看法「中性」的大眾零售；最不看好寫字樓市場，持「減持」看法。
花旗又調整對本港地產股的評級及目標價(另見表)，行業首選新地(00016)、九龍倉置業(01997)及信和置業(00083)，其中信置評級由「沽售」一舉升至「買入」。
花旗發表研究報告, 對香港地產股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
九龍倉集團(00004) | 中性 | 28.9元 → 25元
恆基地產(00012) | 沽售 | 24.1元 → 23.5元
希慎興業(00014) | 買入 | 29元 → 29.2元
新鴻基地產(00016) | 買入 | 114.6元 → 127.8元
新世界發展(00017) | 中性 | 23.4元 → 20.5元
信和置業(00083) | 沽售 → 買入 | 9.9元 → 11.7元
恆隆地產(00101) | 買入 | 19.3元 → 17.2元
嘉里建設(00683) | 買入 | 25元 → 24.5元
置富產業信託(00778) | 買入 | 8.88元 → 7.1元
長實集團(01113) | 中性 | 55.5元 → 49.5元
太古地產(01972) | 買入 | 25.9元 → 23.1元
九龍倉置業(01997) | 買入 | 48.4元 → 53.9元
冠君產業信託(02778) | 沽售 | 3.2元 → 2.62元
申洲 ~ 摩通
摩通發表報告指，申洲(02313) 的業務能見度較高，在去年第4季和今年第1季銷量下滑後，隨著美國和歐盟庫存逐步正常化，以及內地放寬防疫政策後零售環境恢復的支持下﹐今年第2季可能會出現銷量正增長。
摩通預計申洲今年的銷售增長將從去年下半年的7%提高到12%，毛利率將從去年下半年的23.5%恢復至今年的26.2%，主要受到內地工廠利用率提高的支持。該行對申洲與客戶保持穩固關係的能力仍然充滿信心，將去年至明年的盈利預測微調2至4%，目標價由99元升至111元，維持「增持」評級。
中海物業 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，中海物業(02669)目標是到2025年時，利潤、收入、建築面積複合年增長率大於30%，派息率穩定在30%。該行對這個目標持積極態度，續予「買入」評級，目標價由11.08元下調至10.85元。
該行提到，集團的第三方擴展步入正軌，料2022至2023年各年增長8,000萬至9,000萬平米。社區增值服務大致步入正軌，銷售協助錄得可觀增長，公共區域管理錄得了更多的服務點，惟部分被疫情抵銷；租賃和銷售經紀業務新包括從2022下半年開始的集團系內新房經紀業務，發展商社區增值服務的輕資產諮詢業務仍錄正增長。
綠城服務 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，儘管2022年由於戰略性內部改革帶來的轉型陣痛可能令表現疲弱，預計綠城服務(02869) 2023/24年在服務競爭力提升下，盈利恢復按年增長10至15%。該行維持集團「買入」評級，目標價由7.38元下調至6.03元。
該行表示，集團如將40多個城市的辦事機構合併為10個地區辦事機構，可更鬥效地精細的成本控制等，預計這些行動將從2022下半年產生正面結果，盈利能力可能在2023年有更明顯的改善。
雅生活 ~ 花旗
花旗發表研報，認為雅生活(03319)核心業務發展維持穩健，第三方管理業務規模於去年增長至7,000萬平方米，亦逐步增持此前收購項目，業務發展變得更多元化，現時按面積計管理組合中有43%為住宅項目，45%為公共項目，另有12%屬商業物業。
該行估計，多元化2C及2B增值服務增長強勁帶，利潤貢獻料提升至介乎25%至30%，利潤複合年增長率達15%，預測隨著發展商服務相關業務減少，公司整體淨利潤率及毛利率可達到11%至12%及20%至23%。
花旗表示，由於預測集團2022至2024年盈利下跌19%、增長7%及增長7%，及雅居樂減持等因素，維持其評級「中性」。該行亦下調集團2022至2024年每股盈利預測9%至16%，反映預期建築面積、利潤及非業主住戶增值服務業務(VAS)比例下跌，目標價由9.2元上調至9.7元。
Tesla(TSLA.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，Tesla(TSLA.US)去年12月股價下挫45%，相信是由於疫情以來電動汽車供應首次高於需求所致，指出過去兩年供不應求情況開始逆轉，預期今年將是電動汽車市場「重置」，而當中具有規模及成本優勢的參與者將可以成為相對贏家。
大摩下調Tesla目標價，由330美元降至250美元，以反映價格及估值下降，重申「增持」評級，預期即使撇除降低通脹所帶來的利好因素，指Tesla在行業競爭中仍具有領先優勢，可利用其成本及規模優勢進一步從競爭中脫穎而出。
國藥 ~ 富瑞
富瑞發表報告，將國藥(01099)股份目標價由23元上調至27元，評級維持「買入」，並預測集團2021年至2024年的銷售及每股盈利年均複合增長率分別達9%及8%，認為其穩健的基本面及派息比率(30%)是具吸引力的因素。
該行認為，內地疫情帶來的不確定性料快將過去，因此國藥的市盈率相對盈利增長比率(PEG)料可獲重估；集團今明兩年的每股盈利增長亦料會加快，而潛的刺激措施或可降低融資成本。
同程旅行 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，考慮到同程旅行(00780)對旅行團及其他業務的投資，預期有助於進一步增加產品種類及提升上下游業務的協同效應。該行又指，內地重新開放將對同程業務發展有利，預計去年第四季可實現盈虧平衡，未來亦將持續迎來復甦，看好行業長期前景。
富瑞維持對同程旅行的「買入」評級，目標價由17.4元上調至21.1元，看好其於低線城市不斷深化的線上滲透率及穩健的執行能力。
2023年十大預測 ~ 中金
中金發表2023年十大預測，指去年中外增長周期先由「內滯外脹」、周期反向逐步轉為「內外同滯」，中國和全球主要股市普遍表現不佳。而今年中國經濟在三年疫情後有望翻開新篇，海外周期下行壓力加大，儘管仍面臨一定的不確定性，該行判斷中國有望在全球率先實現復甦，中國A股及H股市場機遇大於風險，重點把握結構性機會。
中金十大預測包括(一)美國衰退壓力加大，中國有望在今年實現全球率先復甦；(二)A股和港股今年有望實現明顯正收益，港股階段性跑贏A股；(三)疫後伴隨需求修復，國內通脹或面臨階段性壓力；(四)中國貨幣寬鬆勢減，利率中樞上行，大類資產股強於債；(五)地產銷售面積回升並轉為正增長，房價局部面臨上行壓力；(六)美國衰退和主動去庫存周期下，中國出口仍或有壓力；(七)疫情影響逐漸淡出，泛消費行業可能是今年重要的超額收益領域；(八)互聯網和醫藥行業有望在今年迎來反轉；(九)A股和港股資金面整體好轉，海外資金逐步回流；(十)美元趨勢性拐點或待下半年，人民幣震盪走強。
其中，該行認為，內部基本面走弱、外部美聯儲政策緊縮和地緣風險等因素，導致中國市場去年表現不佳，尤其是港股。而今年隨著部分因素邊際改善，以及當前估值仍具備中長期吸引力，A股和港股在今年均有望實現雙位數左右收益。對比之下，港股前期受壓制時間更長且估值水平更低，隨著「三重壓力」逐步緩解，尤其是國內基本面迎來反轉，港股市場可能具備更大的修復彈性，並有望階段性跑贏A股。
該行又提到，今年市場下行風險因素包括國內通脹壓力超預期、地產政策弱於預期以及相關債務違約、國際地緣局勢升溫、海外經濟衰退引發其他風險等；上行風險則包括增長強於預期、疫情影響改善超預期、國際環境超預期改善等。
濠賭股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，去年12月澳門博彩收入按年跌56%至34.8億澳門元，略高於市場預期的34.2億澳門元。按日均表現計，12月賭收按月增長12%，達到1.12億澳門元，達到疫情前約15%水平。12月下旬日均表現較中旬遜色，相信是由於重新開放後澳門及內地確診個案大幅增加，令市民旅遊情緒減弱。
惟該行表示，去年第四季博彩收入按季回升87%，LBITDA持續虧損亦已在市場預期之內，濠賭股最壞情況已過，展望未來，預測博彩收入將出現更有意義的按月升幅，當中主要來自香港及內地遊客增多，行業中繼續看好金沙中國(01928)，認為其非博彩業務將受惠於中場博彩總收入復甦，予其「跑贏大市」評級。
瑞信發表研究報告，對濠賭股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
銀河娛樂(00027) | 跑贏大市 | 49.5元
美高梅中國(02282) | 中性 | 3.9元
新濠國際(00200) | 中性 | 5.2元
澳博控股(00880) | 中性 | 2.8元
金沙中國(01928) | 跑贏大市 | 18.5元
永利澳門(01128) | 中性 | 4.4元
中資電力股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，內地及香港的公用股近日股價表現各異，其中電廠股過去兩周跑贏國指13個百分點，智能電網股表現則跑輸。
該行相信，電廠股走強主要由於廣東及其他省份的電價上升幅度優於預期，而今年的電力交易規則亦指向更多改革措施，以更好地補償火電廠的閒置產能及調峰等，並預示電廠有長期盈利能力。
摩通預期，市場將上調中資電力股的盈利預測，行業首選為華潤電力(00836)，維持「增持」評級及目標價17元。
金斯瑞生科 ~ 中金
中金發表研究報告指，首予金斯瑞生科(01548)「跑贏行業」評級及目標價31.2元。該行提到，金斯瑞生科積累了多年的基因合成經驗，成為全球最大的基因合成平台。依靠在基因合成工具方面的優勢，公司逐步拓展至生物科學臨床研究機構(CRO)、合同開發與製造機構(CDMO)、細胞治療藥物、工業合成生物學四大業務板塊。同時，構建了由CRO、CDMO、藥物、酶類工具組成的閉環生態系統。
該行指，在生物科學研究服務方面，CRO平台可滿足客戶多元化的需求，亦有助提升公司提供一站式服務的能力。該業務的收入佔公司去年上半年總收入56%，為公司的基石部分。該行又指，由集團持有83%股權的生物醫藥CDMO山東鵬博生物科技是其主要增長動力，而專注於嵌合抗原受體T細胞(CAR-T)研究的細胞治療領導者Legend Biotech亦在美國上市。另外，由於集團持續的研發投資，該行認為其在合成生物學領域具有巨大增長潛力。
該行相信，其四個業務板塊具協同效應並共享技術，其集成價值鏈有助於削減成本，看好其在合成生物學領域具有巨大增長潛力的創新管線和平台。該行料集團2022至2024年的收入分別為6.81億美元、9.76億美元和15.4億美元，複合年增長率為44.4%，預計其淨虧損分別為2.89億美元、2.74億美元和1.13億美元。
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