2023年3月10日 大行報告
國泰 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，國泰航空(00293)2022財年業績符合預期，淨虧損為65.47億元，處於指引範圍上限水平。該行對國泰今明兩年盈利預測微調3%，對其目標價由11元下調至9元，由於估值仍然不高，維持「跑贏大市」評級。
瑞信認為，受惠雙品牌戰略，國泰在把握經濟復甦的機遇仍處於有利地位。旗下香港快運的運力計劃在今年首季恢復到疫情前水平。展望未來，該行預計主要長假期間，如4月復活節和5月黃金周的強勁航空交通將成為潛在的催化劑。
京東物流 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，指京東物流(02618)去年第四季業績在利潤率推動下表現向好，非國際會計準則(Non-IFRS)下淨利潤達到10億元人民幣，高於該行預期的6.2億元人民幣；收入按年增長41%至430億元人民幣，符合預期。
美銀證券預計公司今年首季經營情況將較困難，指出去年第四季疫情因素及今年初農曆新年所帶來的積壓訂單，將推高人力成本，預期首季將產生與去年同期相當的淨虧損。
但該行又指，與快遞業務相比，京東物流的內地海運裝箱物流(SCL)業務面臨的價格競爭並非激烈，預期將迎來溫和復甦，全年公司利潤率將持續改善，重申「買入」評級。
美銀證券將京東物流今明兩年Non-IFRS淨利潤預測分別上調13%及下調9%，達到10.24億及17.65億元人民幣，目標價則下調約10%，由21元降至19元，以反映資本開支增加。
攜程(TCOM.US) ~ 野村
野村發表評級報告指，攜程(TCOM.US) 第四季總收入按年增7%至50億元人民幣，均較彭博及該行預測高出3%，非通用會計準則營運利潤率按年提升5.6個百分點至1.4%，優於該行預測的跌4%，而非通用會計準則每股盈利達0.76元人民幣，按年升58%，高於市場預期的0.26元虧損及該行預測的0.08元虧損。
該行預料，出境旅遊收入將會穩中有升，直至年底，將會回復至2019年約48%水平，受惠於航空公司運力提升。該行將公司今年收入及每股盈測分別上調7%及12%，主要是其業務復甦速度加快，並將其美股目標價由43美元上調至47美元，維持其評級為「買入」。
太古地產 ~ 花旗
花旗發表報告指，太古地產(01972)去年業績稍低於預期，撇除出售投資物業的核心盈利按年上升0.5%至71.76億元，較該行預期低4%，主要由於酒店業務虧損增加，及租賃毛利率下降。
該行表示，太古地產多元化的香港/內地投資組合料可帶來持續的每股派息增長，預期集團今年至2025年的派息可一如承諾有中單位數增長。
基於資產淨值(NAV)折讓維持55%不變，花旗上調太古地產股份目標價，由23.1元升至23.5元，重申「買入」評級。
九倉 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，九龍倉(00004)股價年初至今已下跌25%，而同業平均上漲1%。集團已公布2022財年業績表現不佳，管理層對其經營的所有業務板塊持悲觀態度，但淨債務下降60%至53億元。
該行表示，基於九倉母公司在公司行為(corporate actions)方面的良好記錄，如私有化會德豐及分拆九龍倉置業(01997)，預計現時可能是進行潛在公司行為的最佳時機。該行認為，集團可以採用多種方式進行，其中大部分應該會給當前股價水平帶來可觀的上升空間。
該行將九倉評級由「中性」上調至「買入」，目標價由25元升至25.2元。
統一 ~ 大和
大和發表報告指，統一(00220)昨日公布全年業績及舉行分析師會議，由於去年下半年食品和飲料收入增長較高，整體收入高於該行預期，惟淨利潤低於該行預期2%，毛利率低於該行預期1.2個百分點，主要是由於包裝材料PET成本壓力。
該行指，今年統一對銷售費用保持謹慎，如果同行有激烈的折扣活動，可能不會跟隨，重點仍然放在擴大餐飲渠道、滲透到低線城市，以及品牌投資。該行將其今明兩年收入預測提高8%至10%，淨利潤預測提高1%至9%，以反映可能比預期強勁的收入增長，並將毛利率預測提高0.3個百分點，以反映較低的包裝材料PET成本假設。目標價由7.2元升至至8.4元，維持「跑贏大市」評級。
藥明康德 ~ 大和
大和發表研究報告指出，藥明康德(02359) 盈喜預期去年收入及純利按年各增長72%及73%，至394億及88億元人民幣。公司將於3月20日披露業績。此前，公司管理層預期2021至2024財年收入年均複合增長率約34%，2022至2024財年的年度資本開支達90億至100億元人民幣。
該行將藥明康德今明財年的盈利預測下調12%及11%，並下調收入預測17%及19%，對公司一般和行政費用率預測各下調3.2及4個百分點，以反映去年首九個月的最新營運支出結構。此外，對其目標價由200元削至110元，維持「買入」評級，認為公司獨特的商業模式(CRDMO)應對中長期的收入增長持續利好。
京東(JD.US) ~ 花旗
花旗發表報告指，京東(09618) (JD.US) 3月初推出「百億補貼」頻道，管理層透露補貼計劃是提升用戶體驗的重要方案，新發展戰略下季節性促銷變得常態化，發展成為「天天低價」的方針，又表示將評估補貼的效用，並會通過重新分配其他營銷開支來作動態調整，承諾今年營銷總支出與往年不會有太大差距。
花旗認為雖然集團補貼計劃開支或可控，但復甦步伐可見度仍然較低，去年第四季產品銷量低於預期，反映出疫情因素、宏觀經濟疲軟等負面影響。
該行將京東(JD.US) 目標價從96美元下調至83美元，維持「買入」評級，並將任何過度拋售的情況視為長期投資者入市機會，指出在股東回報提高的情況下，經濟疲軟是京東最大的增長阻礙，將2023至2025年收入預測各下調1.6%、2.8%及4.2%，並將非通用會計準則下純利預測分別下調2.7%、上調1.4%及上調0.6%。
花旗又預測京東今年首季收入將按年持平，達到2,397億元人民幣，淨利潤料達44.4億元人民幣，全年收入預測為按年升9.1%至1.14萬億人民幣，非通用會計準則純利料達313億人民幣。
京東-SW ~ 富瑞
富瑞發表報告指，京東-SW(09618)去年第四季收入符合預期，集團層面非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤率達2.6%，勝該行及市場預期的1.9%；該行表示，考慮到不同活動的營銷開支正重新分配，旗下京東零售今年Non-GAAP營運利潤率料按年維持穩定。
該行預料，今年首季集團總收入按年微跌約1%至2,380億元人民幣，其中京東零售收入則按年跌約5%，並預料3月份表現較首兩月轉好。該行料全年計集團整體淨利潤按年改善，主要是京東物流及新業務基本面改善。該行表示，將其目標價由402元下調至358元，維持其評級為「買入」。
九倉 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，九倉(00004) 的2022財年基本利潤跌92%，而全年派息則保持不變。該行相信，最差的時間已經大致過去，並預計其業務將在未來12個月內有所改善。該行將集團評級由「持有」上調至「買入」，目標價由22.1元下調至21.7元。
該行表示，從基本面改善和淨現金的角度來看，集團具有吸引力。如果假設其489億元的長期投資為現金，其淨現金將達到436億元或市值的約82%。如果其母公司像去年一樣恢復回購行動，股價或會獲得更多支撐。另外，鑑於房地產市場改善，該行認為集團的減值撥備或已在去年見頂，達到60億元。
該行降集團2023至24財年的盈測3.2至4.1%，料內地房地產發展業務有較低的銷售額和利潤率，但被較低的融資成本和較高的財務收入略微抵銷。
京東-SW ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，京東-SW(09618) (JD.US) 公布業績後，隔晚(9日)美股回調超過10%，而集團年初至今的收入表現亦疲弱。由於低盈利類別的戰略調整及宏觀復甦較預期弱，該行預期京東零售今年第一季的零售收入將出現單位數下降。
滙豐認為，京東業務只會在今年下半年開始逐步改善，因此將其今明兩年的總收入假設下調4%，盈利預測則分別調低0.9%及2.4%。
滙豐研究又下調京東目標價，港股目標價由320元降至273元，京東美股(JD.US) 則由82美元降至70美元，評級維持「買入」。
聯通 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，聯通(00762)去年全年派息每股27.4分人民幣，派息比率達50%，股息回報為5厘，雖然預計聯通派息比率不會像同行中移動(00941)及中電信(00728) 一樣高，但相信其派息比率仍會持續增長，現時預測今明兩年派息比率將提升至53%及55%，加上約10%至15%的淨利潤增長，預測至2024年股息回報應可增至7厘。
該行預測聯通今年服務收入將繼續按年增長7.8%，主要來自於疫情後移動數據消費復甦以及互聯網普及化下智能家居產品銷售增加。聯通預料今年資本支出將按年增加3.6%，大部分用於提高網絡質量，並計劃用於投資數據中心及雲端業務。
瑞銀表示，現時對聯通的盈利增長及業務可持續性更有信心，將2023至2025年淨利潤預測上調2%至5%，並預期淨利潤年複合增長率可達12%，將目標價由5.7元升至8元，認為H股估值仍然具吸引力，相信隨著盈利增長及股本回報率改善，聯通將繼續獲估值重評，評級「買入」。
中銀航空租賃 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指中銀航空租賃(02588) 去年下半年經常性利潤為3.35億元，按年增加12%，按半年增加30%，較該行預測高出21%；公司未期派息為17.7美仙，意味著年化收益率為4.8%，全年派息比率為35%。
該行相信，去年下半年淨租賃收益率已見底，未來應會復甦，惟公司將今年飛機交付指引下調至24架，故該行預料，其飛機賬面淨值增長放緩。通脹將加劇債務成本，但同時提振飛機估值。
該行表示，將公司在2023年至24年經常性利潤預測下調6%至8%，並料其總租賃租金收益率將在2025年後，才可全面恢復至2019年的10.7%水平。該行將其目標價由74元下調至70元，重申其評級為「買入」。
京東物流 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，京東物流(02618)第四季總收入符合市場和該行預測。毛利率為8.9%，高於市場普遍預期的7.9%。非國際財務報告準則盈利和利潤率超出預期。由於1月和2月的疫情和重新開放相關的成本增加，管理層對2023年第一季的表現持保守態度。另一方面，集團將繼續深化與京東零售在多個領域的協同效應。目標價由27元下調至21元，維持「買入」評級。
該行預計，集團於今年首季的總收入按年增長約30%。按細分市場，料外部集成供應鏈解決方案收入按年接近持平，而其他收入按年增長約20%；預計季內非通用會計準則淨虧損率與2022年第一季相似。在全年基礎上，預計非通用會計準則淨利潤率按年將有所提高。
統一 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，統一(00220) 去年下半年純利6.35億元人民幣，按年跌2.9%，低過該行預期33%；毛利率27.9%遜預期，相對於2021年同期係30.2%，主要由於原材料成本高企(棕櫚油及聚對苯二甲酸乙二酯)，以及產品組合不利，利潤率較低的食品類佔總銷售額由2021年的37.8%升至去年的39%。不過，公司透過更好的控制營運支出，減輕毛利率不利因素的影響。
該行預期，統一高利潤類別的增長勢頭將更為強勁，推動今年前景，另預期公司拓展餐飲渠道方面的努力可刺激其飲料銷售額。根據公司管理層預期，在內地大規模放寬疫情防控措施後，對飲料的需求有所回升。
此外，該行將統一今年盈利預測上調5.5%，以反映土地處置的非營運收益和更強的飲料銷售前景，但對明年盈利預測下調4.7%，主要由於在高通脹環境下，預期原材料成本更高的預測。對公司目標價由10元降至9.8元，維持「買入」評級。
信義玻璃 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，信義玻璃(00868)去年除稅後淨利潤按年跌56%，為盈利預告中的上限，原因是需求疲弱導致平均售價較低。該行預計，隨著需求因成本降低而回升，利潤率將逐步提升，但由於基數高，上半年仍難以實現增長。該行維持信義玻璃「持有」評級，目標價由16.3元下調至15.9元。
該行預計浮法玻璃在項目完工的持續刺激下，房地產行業的復甦將繼續支撐需求，而天然氣和純鹼等成本價格可能會從去年的高位回落。然而，由於去年上半年的基數較高，今年上半年的利潤率和盈利可能會下降。儘管復甦可能緩慢，但該行認為，集團自當前低位的下行空間有限，下半年利潤率和盈利或會有更明顯改善。此外，該行預計今年的毛利結構將持續轉變，汽車玻璃的表現或優於浮法玻璃業務，佔整體毛利約40%。
太古 ~ 花旗
花旗發表報告指，太古A(00019)是其中一間主要受惠於香港重新開放的綜合企業，特別是轄下零售租賃物業、國泰航空(00293)及飲品業務。
該行表示，太古去年每股派息共計達3元，按年升15%，集團亦快將重啟40億元的股份回購計劃，料可令資產淨值(NAV)折讓進一步收窄。
花旗上調太古股份目標價，由79.5元升至81.5元，評級維持「買入」。
亞信科技 ~ 花旗
花旗發表報告指，亞信科技(01675)公布業績後，出席了其投資者會議。考慮到新興業務包括數智運營、垂直行業及企業上雲、網絡支撐系統(OSS)業務積極的前景，以及估值吸引，維持「買入」評級。
報告指，管理層重申目標是到2025年實現超過100億人民幣的業務規模，三個新業務的收入貢獻率達到約50%，該行相信是可以實現的目標，因為三個新業務的發展已上軌道，並在去年貢獻了33%的收入。由於新興業務的收入貢獻不斷增加，該行將2023財年至2024財年的盈利預測下調4至5%，主要是基於較低的利潤率假設，目標價相應由17.5元下調至17元。
澳博 ~ 花旗
花旗發表報告，指澳博(00880)第四季業績大致符合該行預期，惟遠遜於市場預期。集團的市場份額按季收縮3.4個百分點，而其每日營運支出按季增長6.6%。報告引述集團管理層指，今年首季至今，集團層面EBITDA為正數，但其路氹上葡京綜合渡假村的EBITDA仍為負數。
該行將集團目標價由5元下調至4.25元，主要是因為該行降低了對集團自營賭場業務的預期以及更高的營運支出，維持「中性」評級。
國泰 ~ 大和
大和發表報告表示，國泰(00293) 去年錄得淨虧損達72億元，若剔除非經常性項目後，其調整後淨虧損為96億元，遜於該行預期。
該行表示，隨著客運及貨運能力正在復甦，預料國泰客運和貨運收益率於今年回復正常，同時預料其載貨率仍承壓。該行將其2023年至24年每股盈測下調39%至53%，目標價相應由9.5元下調至9元，維持「跑贏大市」評級。
聯通 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指出，中國聯通(00762) 去年度派息比率提升至50%(2021年46%)，今年純利增長指引增幅達雙位數，情況令人鼓舞，預測今年業務表現將保持韌性，料全年服務收入增長7.8%，純利增長14.7%。
大摩指出，憧憬今年聯通工業互聯網業務表現強勁，隨著良性競爭和監管環境改善，料在5G ARPU 持續提升的推動下，移動服務業務收入按年增長3.8%。預測資本支出保持在764億元人民幣的可控水平，略低於公司約769億元人民幣的指引。
該行又指，數字中國、AI、本地化等發展料將有助於改善情緒，並為聯通帶來重新評級的機會，重申「增持」評級，並將聯通目標價提升至7.5元，對其前景保持樂觀。
潤燃 ~ 大和
大和發表研究報告，將華潤燃氣(01193) 的投資評級從「跑贏大市」下調至「跑輸大市」，目標價亦從27.5元下調至27.2元，指出受重新開放及房地產市場回暖所推動，公司股價自去年11月中旬以來已累計反彈22%，相信燃氣銷量復甦及今年連接量或好過預期等利好因素已充分反映在股價表現之上。
該行又指，行業數據顯示去年第四季疫情影響下，燃氣銷售表現疲弱，至今年首兩個月仍延續疲軟情況，燃氣銷量僅錄得中單位數按年增幅。在中國經濟增長或慢過預期的情況下，大和將潤燃去年及今年燃氣銷量增長預測從9%及12%，降至8%及11%，並將2022至2024年每股盈利預測下調2%至4%。
微博(WB.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，預期微博(WB.US) 今年以人民幣計的收入將按年增長10%，預測較市場預期稍低，主要由於集團的品牌廣告業務復甦較慢。至於今年非通用會計準則(non-GAAP)的經營毛利率料可改善2個百分點至35%，主要受成本節省推動。
因內地的消費復甦較預期疲弱，該行將微博的目標市盈率倍數由10倍降至9倍，美股目標價由22美元降至20美元，評級維持「與大市同步」。
京東(JD.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，指京東(JD.US) 去年第四季利潤率勝於預期，預計集團今年第一季的收入增長疲軟，消費情緒復甦緩慢，業務調整亦然。該行指，其100億元人民幣補貼計劃支出受控，持續提高的效率令京東零售的利潤率保持穩定。
該行料集團的收入將自今年下半年起錄得更明顯的復甦，其中，受到更積極的家庭收入前景支持，消費情緒料將有改善，且料業務調整帶來的負面影響將會消退。
該行下調集團2024年非通用會計準則(non-GAAP)計淨利潤預測6%，以反映競爭加劇帶動利潤率預測下調，美股目標價由74美元下調至66美元，維持「增持」評級，看好集團盈利可見度高、經營效率持續提升及利潤率穩定。
聯通 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指聯通(00762) 去年總收入、服務收入及EBITDA均大致符合該行及市場預期，全年收入錄得九年以來最高增長(8.3%)，EBITDA及純利亦達到上市以來新高，按年升3%及16.5%。
期內工業互聯網收入按年增長29%至705億元人民幣，為總收入貢獻逾22%，佔比創新高；而傳統的移動及寬帶業務則保持穩定。瑞信預計，雲端和大數據業務將成為公司未來的主要增長動力。
該行將聯通今年每股盈利預測下調7%，並將2024至2025年每股盈利預測上調5%，以反映工業互聯網收入貢獻提升，目標價由4.9元上調至7.5元，由於基本面改善，以及估值與股息回報具吸引力，維持「跑贏大市」評級。
太古 ~ 里昂
里昂發表報告表示，即使太古(00019) 末期股息是正面驚喜，但去年下半年經常性利潤26億元，低於該行預期。考慮太古的投資計劃及股票當前對資產淨值(NAV)的折讓，該行料股票回購計劃不會繼續。
併合對太古地產(01972)及國泰(00293)的最新預測，及納入東南亞飲品業務的評估後，該行將太古在2023年至24年經常性利潤預測下調2%至3%，並下調估值基礎，NAV折讓幅度由36%擴至42%，目標價相應由68元下調至65元，以及其評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」。
中生製藥 ~ 野村
野村發表報告，將中生製藥(01177) 去年全年收入預測下調2.5%至290.9億元人民幣、盈利則下調12.5%至55.7億元人民幣，以反映去年第四季疫情的影響以及來自新冠疫苗的淨利潤下降。該行表示，將其目標價由7.78元下調至7.43元，意味著有76%的上行空間，維持其評級為「買入」。
水泥股 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，目前主要水泥企業之間正迎來變化，海螺水泥(00914)正顯示其領先地位並提高其定價能力。鑑於華東及華南地區的需求改善以及煤炭價格下跌導致成本下降，每噸水泥毛利在農曆新年後的復甦好於預期。由於海螺水泥及華潤水泥(01313)擁有定價能力和領先地位，評級各由「中性」上調至「跑贏大市」，海螺目標價由25元上調至36.7元，潤泥則由3.9元升至5.3元。
該行表示，將海螺水泥2023及24財年的每股盈測分別上調23%及24%，是由於煤炭成本下降、平均售價上升以及水泥銷量下降，又認為集團的淨現值(NPV)折讓應從25%收窄至15%，因為公司在經歷下行週期後展示出強勁定價能力和更可持續的業務戰略，並提高了資本配置能力。該行又分別上調華潤水泥2023及24財年的每股盈測分別20%和15%。
友邦 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，友邦(01299) 受惠於香港和東盟的穩健表現，2022財年的新業務價值小幅下跌5%，好於預期。經營性每股盈利、每股內含價值股本和股息具有韌性，仍分別增長5%、1%和5%。
報告引述管理層指引，對今年香港及內地業務增長正面。中國市場在去年下半年已實現雙位數增長，除12月外，1月及2月增長均恢復正數。去年本港的內地訪港澳旅客(MCV)的業務跨境銷售勢頭強勁，這個強勁勢頭亦一直保持到今年初。
京東-SW ~ 中金
中金發表報告指，京東-SW(09618) (JD.US) 公布去年第四季業績，其收入達2,954億元人民幣(下同)，按年增7.1%，符合市場預期；非通用會計準則淨利潤達77億元，按年增115%，超出市場預期，主要由於履約及銷售費用控制得當。非通用會計準則淨利潤率2.6%，其中京東零售營運利潤率達3%。
報告補充，預計今年首季京東零售收入按年或將跌3%，集團收入按年增1.5%。儘管京東今年將通過百億補貼、9.9包郵等重塑京東「天天低價」心智，但公司未調整全年營銷預算，中金預計今年首季京東零售營運利潤率按年提升約60個基點至4.2%，全年營運利潤率3.7%，與去年基本持平，而物流及其他業務均有望實現虧損收窄或盈利擴大，故集團利潤率或將穩中有升。
中金表示，由於消費信心恢復仍需時，加上公司自身業務有所調整，將公司今年及明年收入預測均下調3%，分別達1.16萬億元及1.3萬億元，公司今年非通用會計準則淨利潤預測則下調5%至321億元、明年則下調11%至396億元。其目標價下調22%至63美元，維持「跑贏行業」評級。
汽車降價 ~ 中金
中金發表報告指，乘聯會發布今年2月產銷數據：狹義乘用車零售/批發/產量分局139萬/161.8萬/166.4萬輛，按月增長7.5%/11.7%/23.6%，及按年上升10.4%/10.2%/11.2%。
該行表示，春節假期與消費前置影響消退，2月產銷呈恢復態勢。進入2月，政策退坡、疫情感染及春節假期等不利因素逐漸消退，零售/批發/產量都呈現按年及按月正增長。往前看，中金認為，伴隨疫情防控優化、購買力逐步釋放及地方刺激政策出台，今年乘用車銷量有望呈現前低後高，總量有望實現正增長。按乘聯會口徑，2月乘用車出口25萬輛，按年增長89%，延續去年第四季以來的強勢增長特徵。
中金提到，部分合資車企大幅降價促銷效果顯著，地域門檻高、時間持續短、現車消化快，全國各地帶動效應仍需觀察。本月，東風與湖北政府聯合大幅度補貼旗下雪鐵龍、本田等品牌的部分車型，奔馳針對北京地區C級/E級等車型展開補貼，綜合優惠達到5萬至10萬元人民幣，較大力度補貼對需求拉動效應明顯，當前現車幾近售罄。
友邦 ~ 花旗
花旗發表報告指，友邦(01299)去年度業績大致符合預期，新業務價值(VoNB)按實質匯率(AER)及固定匯率(CER)計算分別按年跌8%及5%，主要由於年化新保費(ANP)於期內下降4%，以及AER計利潤率有所下降所致。
受投資回報、外匯變動和回購所拖累，友邦2022年內含價值(EV)按年下降5.6%至689億美元，較花旗預測低0.4%。期內香港市場VoNB在內地訪港旅客的帶動下，按AER計按年增幅達4%，強勁勢頭仍然持續。
花旗又指，單計去年第四季友邦VoNB表現平穩，今年首兩個月澳門業務強勁勢頭得以延續，中國內地業務亦迅速恢復增長，表現均正面。該行對友邦維持「買入」評級，目標價為106元。
友邦 ~ 野村
野村發表報告指，友邦(01299) 去年新業務價值(VoNB)略遜預期，但指引正面，維持目標價97.43元，評級「買入」。
報告指，去年VoNB按實際匯率計算按年下降8%，按固定匯率計算按年下降5%，至30.92億美元，低於該行和市場預期1%。年化新保費按年下降4%至54.07億美元，比該行預期低3%。新業務價值利潤率按年收窄2.3個百分點至57%，比該行估計多出1.2個百分點。
截至去年底，內含價值為688.65億美元，按年下降6%，比該行估計低2%，比市場預期低4%，原因是投資回報的負差異較大。經營內含價值回報率為9.4%，按年下降2.7個百分點，比該行預期低1.5個百分點。派發末期股息每股1.13元，全年派息按年上升5%至1.54元，比該行估計低2%。而按國際財務報告準則每股盈利為0.02美元，2021財年同期為0.62美元，低於市場和該行估計。
報告引述管理層說法，友邦保險中國的VoNB增長在2022年下半年直至11月底恢復到正數，其後受快速新冠感染擾亂後，VoNB增長勢頭迅速恢復，並在2023年的頭兩個月恢復到正增長。
朝聚眼科 ~ 中金
中金發表評級報告指，與大部分同業相比，朝聚眼科(02219) 在興建醫院所需時間較少，更快達到收支平衡。該行認為，這顯示出集團在集群化、集中化、標準化營運體系的優勢，並預料公司可透過自然方式和併購達到持續增長。該行預測公司去年每股盈達0.24元人民幣、今年則達0.29元人民幣、以及明年達0.36元人民幣，意味著複合年均增長率達22.8%；中金首予其目標價為7.68元，投資評級為「跑贏行業」。
九倉 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，一舉將九倉(00004) 評級由「減持」上調至「增持」。雖然集團去年每股盈利跌18%屬負面，但該行預計，內地投資物業項目和合同銷售將強勁復甦，指該股現估值相當於預測明年市賬率0.3倍及預測明年市盈率9倍，估值具吸引力；公司去年業績疲弱或已呈見底信號。
該行表示，下調集團2023年的每股盈測7%，但將2024年的盈測上調11%，以反映最新的銷售入賬計劃，並將目標價由20.5元上調至23元。
該行另發表技術研究報告，料九倉未來60日有望跑贏大市，發生此概率料逾80%。大摩認為，會德豐或會增持九倉，因九倉現價較會德豐2021/22年購買九倉13%權益的每股平均成本25.6元折讓達32%，認為會德豐或會趁機行動。
普拉達 ~ 中金
中金發表研究報告指出，普拉達(01913)去年收入42億歐元，按年增長25%，以固定匯率計增長21%，較市場預期的40億歐元高出4%，主要受零售銷售好過預期所推動。由於產品均價提升，毛利率由2021年的75.7%，改善至去年的78.8%。期內EBIT按年增長59%至7.76億歐元，超過市場預期7.22億歐元7%。EBIT利潤率升至18.5%，相對於2021年為14.5%。純利按年增長58%至4.65億歐元，淨利潤率為11.1%。
該行認為，基於中國需求復甦的情況下，對普拉達今年收入預測上調10%至47億歐元，另上調EBIT及純利預測13%及3%，至9.71億及5.93億歐元，主要由於公司產品均價持續提升，以及經營槓桿。該行對普拉達明年收入預測51億歐元，EBIT預測為11億歐元，純利預測為6.85億歐元。維持對其「跑贏行業」評級，目標價上調25%至70元。
兩會目標 ~ 瑞銀
瑞銀表示，全國人大會議中，政府工作報告設定的目標基本符合預期，其中GDP增長目標約為5%左右，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，對企業的政策基調偏正面。會議似乎更強調擴大內需，提升企業信心，加強重點行業實力。2023年工作目標的篇幅明顯比往年更短，似乎傳達了對消費、製造業和互聯網等多個行業的相對支持態度，儘管股市可能希望新一屆領導層能出臺進一步實施細則。
瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，全國人大會議提出的主要目標看起來利好製造業、互聯網和消費相關行業，而小幅利空銀行業，後者可能需要降低利潤率，進一步支援房地產行業。電信、自動化和軟體行業也有望受益於對數字經濟的重視度提升以及供應鏈轉型。對於醫療保健和房地產行業的態度似乎有所緩和，但需等待新一屆領導層出臺的具體實施方案，來判斷這些行業的走向。
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