2023年3月13日 大行報告
今年內地信貸增速 ~ 瑞銀
瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤指，2月新增人民幣貸款1.81萬億元，高於市場預期，按年多增5,800億元，主要由企業中長期貸款和短期住戶貸款推動。企業中長期貸款持續按年多增，呼應了監管部門要求銀行信貸「應放盡放」，以及政策性銀行對基建項目持續提供信貸支持。短期住戶貸款反彈可能由於隨著經濟迅速重啟，消費貸和/或經營貸有所提升推動，也可能由於一些居民通過舉借短期貸款提前償還部分房貸。另一方面，新增中長期住戶貸款較去年也有所上升，新增860億元、按年多增1,320億元，為2021年底以來首次按年多增，這呼應了近期30個大中城市房地產銷售有所反彈的趨勢。
2月官方社融和調整後社融按年增速均上升0.5至0.6個百分點至9.9%。2月新增信貸流量上升至26%。該行估算的信貸脈衝由負轉正，從1月的負1.4%回升至正增0.7%。1至2月合計新增銀行貸款較去年同期上升1.5萬億，主要由中長期企業貸款和短期企業及住戶貸款推動，疊加政府債券發行量按年多增，從而帶動1至2月新增社融持續超預期。
汪濤表示，2月信貸增速再次強於市場預期，主要由企業中長期貸款提升、消費貸和房貸小幅改善、以及政府債券發行走強推動。兩會政府工作報告小幅提高一般公共預算赤字率和地方政府專項債新增限額，並保持貨幣信貸政策溫和積極的支持基調，從而支持經濟復甦。朝前看，房地產相關信貸需求或將逐步企穩，同時隨著消費反彈，消費信貸可能也將有所恢復。
儘管如此，由於金融產品投資回報下降、新增貸款利率遠低於存量房貸利率，居民提前償還房貸的壓力仍存。另一方面，整體製造業和基建相關信貸需求增速可能較去年有所放緩。該行預計今年信貸增速可能保持10%左右的穩健增長；如果政策支持力度強於預期，信貸增速也可能會升至11%甚至更高。
此外，考慮到今年初新增信貸大幅高於預期和去年同期，未來幾個月監管層可能會對信貸增長的節奏有所調控，從而實現對實體經濟的可持續信貸支持。
京東物流 ~ 美銀證券
美銀證券發表評級報告指，基於成本增加，預料今年首季對京東物流(02618)而言，將會是一個較艱難的季度，而公司或有機會錄得與去年同期相若的虧損。與快遞業務相比，該行預料，即使其業務或於今年下半年恢復增長，公司在內地海運裝箱物流(SCL)業務不會面對太過激烈的價格競爭。
該行表示，公司今年全年利潤率或會繼續改善，將公司在2023年至24年的非國際財務報告準則淨利潤預測分別上調13%及下調9%，同時將其目標價由21元下調至19元，重申其評級為「買入」。
京東-SW ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，京東-SW(09618) (JD.US) 去年全年平台總交易額(GMV)按年增長5.6%，非通用會計準則(non-GAAP)下淨利潤達到280億元人民幣，利潤率為2.7%；單計去年第四季收入按年增長7%，當中直接銷售額僅增長1%，主要由於疫情因素影響。
報告指出，今年集團強調發展戰略變化，計劃減少發展投資回報率低或協同作用有限的產品及業務，從而實現更高質量的增長，預期對今年上半年收入有3%至5%負面影響。
該行認為，今年消費者信心仍然需要時間才能恢復，首兩個月增長勢頭較去年第四季更弱，因此現時預計今年首季表現將按年持平，全年收入料按年增長8.6%，non-GAAP淨利潤率料提升至2.9%。
考慮到近期盈利可見性下降，美銀將京東美股目標價下調至68美元，港股目標價由330元降至267元，維持「買入」評級。
普拉達 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，普拉達(01913) 去年下半年收入按年增長22%，高於市場預期7個百分點，而今年至今趨勢正在加速；期內錄得EBIT為5.15億歐元，比市場預期高28%，這意味著2022財年的利潤率超過20%。
該行認為，集團強勁勢頭將進一步提升銷售密度，而且由於毛利率接近80%，集團應可超過其過去的EBIT利潤率高峰的27%。 將其目標價由64元上調至68元，重申「買入」評級，認為集團在奢侈品品牌中最具吸引力，且行業的盈利持續上升。
該行補充，集團的業績仍有增長空間，因為其2022財年的收入比2013財年的高峰高出17%，但利潤仍低10%，認為中國消費者對奢侈品需求的反彈，首先是在國內，其後未來幾年則在歐洲，這將是實現銷售密度增加和利潤率提升的關鍵。
金山雲 ~ 摩通
摩根大通發表報告，首次覆蓋研究金山雲H股(03896)，予其股份「中性」評級，目標價2.2元。
該行表示，與其他互聯網雲供應商相似，金山雲將焦點轉移至高質素增長，收入增長緩慢但盈利能力提高，預期集團的毛利表現在今年可有持續改善。
另一方面，由於淨現金徘徊市值50%以上，摩通認為其股價進一步下跌的空間有限。以一年期計，該行預計金山雲的股價將與行業平均保持一致，收入增長和毛利前景好壞參半。不過，公司自今日(13日)起獲納入港股通南向通投資標的，料屬短期催化劑。
港鐵 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，港鐵(00066) 2022下半財年的經常性利潤為8.22億元，股息亦超出該行預期。該行表示，雖然經常性利潤可能會因為客流量增加而在今年繼續復甦，但其盈利或會受到房地產開發利潤的支持。儘管公司投資於新的鐵路相關項目，但仍致力於累積股息。
該行將港鐵2023至24財年的經常性利潤預測提高1至4%，目標價由45元上調至47元，維持「買入」評級。
聯想集團 ~ 里昂
里昂發表報告，預計個人電腦行業的下滑趨勢將見底反彈，出貨量將由今年末季開始恢復按年增長。在混合工作模式的推動下，長期的個人電腦需求可能會高於疫情前水平。
里昂認為，聯想集團(00992)的伺服器業務收入和利潤率應繼續增長，穩定的利潤趨勢將導致投資者重新審視公司的盈利倍數。該行上調對其估值基礎，預測2024財年目標市盈率由6倍升至8倍，目標價由6.8元升至9.2元，並將評級由「跑輸大市」升至「買入」。
京東物流 ~ 里昂
里昂發表報告指，京東物流(02618)上季銷售額按年增長41%，非國際財務報告準則(non-IFRS)淨利潤提高至10.04億人民幣，符合預期。受疫情影響，外部綜合供應鏈部門的銷售額按年增長8%，全年增幅為15%。
里昂指，雖然在京東的百億補貼計劃下，京東物流可能會在某些貨品類別中失去一些市場份額，但考慮到其物流經驗，預計公司仍將在高端類別中保持優勢。該行將今明兩年的淨利潤預測分別下調32%和19%，以反映收入增長受壓，並將目標價由20元下調至16.8元，重申「買入」評級。
友邦 ~ 野村
野村發表評級報告指，友邦(01299)管理層對內地重開帶動業務復甦感樂觀，而該行預料公司今年及明年內地新業務價值分別增長28%及27%。管理層指出，隨著澳門與內地重開，去年內地遊客的新業務價值銷售增加三倍；隨著香港與內地重開，這強勁走勢在今年首兩個月持續。
該行預料今年及明年香港新業務價值增長分別各升25%，回復至2019年疫情前的61%及76%水平，主要是預料內地旅客業務分別按年升170%及125%，佔香港總新業務價值的22%及31%。該行將其目標價由97.43元下調至96.94元，維持其評級為「買入」。
石藥集團 ~ 野村
野村發表研究報告指出，考慮到石藥集團(01093) 去年第四季原料藥業務產品均價下調趨勢，以及受疫情影響，該行將公司去年收入及盈利預測，分別下調2%及微升0.3%，至305億及59億元人民幣，意咪著按年增長達9.6%及3.4%，但均較市場預期低出2%。
單計去年第四季，該行預期石藥收入按年跌2.4%至71億元人民幣，另估計其神經系統藥品、抗腫瘤產品及原料藥銷售按年各增長5%、跌15%及增長9%，至分別21億、16億及11億元人民幣。期內毛利率及經營利潤率各為72.7%及21.9%，與第三季水平大致相若，預測純利按年增長1.4%至13億元人民幣。該行維持對石藥的「買入」評級，目標價由11.27元降至10.63元。
京東-SW ~ 麥格理
麥格理發表報告指，京東-SW(09618)業績有強勁的盈利和年度股息，但市場對其疲弱的短期收入前景感到失望。該行繼續看好集團的利潤率穩定性，並預計增長在首季觸底，然後從第二季恢復到中至高雙位數水平(約15%至19%)的按年增長。該行分別下調集團2023及24財年的收入預測2%，降純利預測3%，但維持non-GAAP淨利潤率預測不變，反映新業務利潤率展望勝預期；H股目標價下調8%，由357元降至329元，評級為「跑贏大市」。
該行表示，略微下調收入預期是要反映近期公司重組帶來的營收影響，但相信近期的影響將帶來更健康、更平衡的增長前景。該行對全年盈利能力仍然充滿信心，預計其全年經調整淨利潤率將保持穩定並達到2.7%。
佐丹奴 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，佐丹奴(00709) 去年純利為早前發盈喜的預計範圍上限，管理層預期隨著疫情影響退卻，今年經營環境的波動性將會較少。
由於去年業績強勁，該行上調佐丹奴今明兩年盈利預測分別15%及14%，反映兩年銷售各升7%。富瑞又上調集團股份目標價，由2.05元升至2.9元，評級維持「買入」。
京東物流 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，京東物流(02618) 上季業績(不包括德邦)基本符合市場預期，外部收入佔集團總收入的50%。該行指，在短期內仍然比較保守，預計今年首季京東物流的自然收入將按年增長5%，而內部收入將按年下降4%，主要反映在疲軟的宏觀環境下，針對企業的供應鏈解決方案的需求延遲。由於公司繼續致力於成本優化戰略，預計今年經調整淨利潤將達到25億元人民幣，經調整淨利潤率將從去年的0.6%擴大到今年的1.4%。
麥格理對京東物流今明兩年每股盈利預測分別輕微下調1%和2%。目標價由14.8元略調低至14.7元。評級「中性」。
國泰 ~ 富瑞
富瑞發表研報表示，與國泰(00293) 管理層交流後，預測隨著未來運力增加將令票價下降，貨運及乘客收益率可能會降低，當中今年客運收益率預期下降20%，明年料再跌15%。
但富瑞表示對公司前景看法相對樂觀，在被壓抑的客運需求強勁帶動下，相信盈利將隨著客運量增加而持續復甦，因此將目標價由10.4元輕微下調至10.2元，憧憬隨著客運量增加，盈利及現金流都會提升。
國泰目標今年3月客運運力可恢復至疫情前水平約50%，至年底達到70%，到明年底則預期可完全恢復，富瑞預期往來倫敦及日本等高利潤航線亦將持續增加，相信國泰今年下半年將恢復盈利，因為旅行出遊恢復正常，估計今明兩年客運量分別恢復至2019年疫情前約70%及90%，維持「買入」評級。
友邦 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，友邦(01299)受惠於香港和東盟的穩健表現，以固定匯率計，2022財年的新業務價值(VNB)小幅下跌5%，較該行預期為佳。
該行將集團的估值上調5%，對今年VNB增長預測維持在20%，認為這是受惠於中國市場的復甦和訪港內地旅客(MCV)業務的強勁勢頭。該行將集團目標價由108元上調至113元，評級為「增持」。
360數科(QFIN.US) ~ 大和
大和發表評級報告指，360數科(QFIN.US) 管理層指引新增貸款按年增10%至20%，並已考慮到消費反彈及就業收入改善之間的滯後。該行指，公司新貸款的商業模式組合或與去年相似，並長遠來看，集團目標提高其部分輕資產業務佔比。由於公司客戶群升級舉動已結束，去年第四季貸款定價持平，並預料這將於未來幾個季度繼續維持。
該行表示，將360數科在2023年至2024年的撥備前利潤預測下調4%至5%，淨利潤則下調12%至23%，並將其目標價由30美元下調至27美元，維持「買入」評級。
太古地產 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，雖然太古地產(01972)去年基本溢利按年跌9%至87.06億元，且經常性基本溢利按年增長0.5%至71.76億元，但其全年派息增長5%，與其長期計劃一致。憑藉公司低淨負債率及強勁的項目管道，管理層有信心未來十年實現中單位數的年度股息增長，該行認為可在不確定的環境因素下，增強股東信心。
此外，該行將太古地產今明兩年盈利預測下調3.2%及4%，主要基於對其投資項目處置收益減少的預測，但略微上調對公司股息的預測。對其目標價由24.5元降至23.9元，維持「跑贏大市」評級。
越秀房託 ~ 大和
大和發表研究報告指，越秀房託(00405) 在許多項目上均表現不佳，其寫字樓業務仍然具有挑戰性。該行預計，集團的財務成本將進一步增加，並憂慮其45.4%的高負債率，因這僅略低於房託準則規定的50%的限制。
該行預期，集團的酒店和零售業務將在今年有所復甦，但這將被寫字樓業務持續低迷和財務成本進一步增加所抵銷，在黯淡的寫字樓市場前景下調低了對寫字樓物業的出租率和租金預測，並預計利息支出將會增加，將集團評級由「跑贏大市」降至「持有」，目標價由3.19元下調至至2.12元。
中興 ~ 高盛
高盛發表報告指，中興(00763)去年第四季收入及盈利較該行及市場預期差，主要由於季內的電訊及企業收入增長放慢。集團收入按年下跌1%至304億元人民幣，較該行及市場預期分別低13%及17%；經營利潤則按年上升57%至15億元人民幣，但遜於該行及市場預期53%及57%。
展望未來，該行認為中興的前景穩定，主因內地重新開放推動需求及項目交付，加上推展數碼化基建令集團的企業業務增長受惠。高盛微升中興股份目標價，由20.4元上調至20.7元，評級維持「中性」。
統一 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，統一(00220)去年收入283億元人民幣，按年升12%，純利12億元人民幣，按年跌19%，意味著去年下半年收入按年升17%，而純利則按年跌7%。該行認為，公司去年收入均勝該行及市場預測，主要是今年1月農曆新年期間，競爭對手漲價及公司流動性改善，令公司在即食麵的市場份額增加；而去年純利遜於預期，主因原材料壓力低於預期。公司2022年派息率達淨利潤的120%，按年持平。
該行表示，已更新對公司去年盈利預測，並將其目標價由9.9元上調至10.72元，維持其評級為「買入」。
聯通 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，聯通(00762)去年服務收入增長7.8%，EBITDA增長3%，股息增長27%。管理層強調公司與政府政策藍圖的一致性，但對今年的盈利能力或詳細目標的披露相對較少。維持聯通「持有」評級，目標價由6.3元升至6.5元。
該行預計聯通和同行將受惠於同政府政策的一致性，並期待與該業務相關的成本趨勢有更大程度的披露。另外，股息增長是業績中的一個積極因素，並仍有進一步增長的空間。目前聯通派息率為50%，同行則為60至70%。
太古 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，太古(00019)的2022財年業績較預期低，其股價一直表現強勁，已經反映了回購的影響，而重新開放的積極作用仍需繼續觀察。該行認為，集團的催化劑尚不明朗，短期的挑戰仍然存在，其目前估值仍處於低位，相信折讓不會再擴大。另外，基於強勁的股息分配，其下行空間有限，維持其「持有」評級，目標價由60元微降至59元。
該行表示，關注集團在飲料業務中的原材料價格上漲，料內地的生產設施重組應能部分抵銷其成本壓力並提高效率，而收購的東南亞資產的盈利貢獻亦開始推動盈利增長。
360數科(QFIN.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，360數科(03360) (QFIN.US) 去年第四季非通用會計準則下純利達到9億人民幣，大致符合市場預期，但仍較該行預期低約14%。期內貸款量按季下跌5.5%，接近公司經營指引的下限。
報告指出，中國重新開放後，公司的資產質量於今年首季有所恢復，全年貸款量指引為按年增長10%至20%，而瑞銀預期為增長20%。瑞銀認為，如果消費情緒從今年第二季起開始恢復正常，貸款量仍有可能實現20%以上增長。展望未來，隨著消費信貸需求逐步恢復，預計提前還款的負面影響將有所減輕。
瑞銀將360數科2023至2025年每股盈利預測下調11%至16%，並將今年貸款量增長預測從20%下調至15%，美股目標價由30美元降至28.4美元，認為現價水平風險回報具吸引力，維持「買入」評級。
京東物流 ~ 花旗
花旗發表報告指，京東物流(02618) 上季銷售收入符合該行預期，並比市場預期高出1%，經調整純利高過市場預期，但低過該行預測。展望今年首季，除新冠感染個案和消費疲軟外，第一方綜合供應鏈收入亦可能受到京東百億補貼而進行的存貨單位調整影響，第三方綜合供應鏈收則可能受到客戶優化的影響。
該行預計，隨著業務正常化，整體業務勢頭將從第二季度開始適度恢復，而由於京喜的影響減少，第一方綜合供應鏈收入增長亦可能改善。因此將今明兩年的淨利潤率預測由之前的1.3%和2%分別下調至1.1%和1.9%，並將目標價由23元下調至19元。評級「買入」。
中移動 ~ 各券商
中移動(00941) 昨晚公布將於下周四(23日)公布去年業績，綜合15間券商，預期中移動2022年純利介乎1,214.01億元至1,285.65億元人民幣，較2021年1,161.48億人民幣，按年升4.5%至10.7%；中位數1,273.65億人民幣，按年升9.7%。
綜合13間券商預期中移動2022年每股股息介乎4.4元至4.64港元，較2021年每股股息4.06港元，按年上升8.4%至13.4%；中位數為4.52港元，按年升11.3%。市場將關注中移動每股派息及派息比率政策、雲業務及行業競爭對移動業務ARPU的影響指引，有投資者亦關注公司會否有涉足類近ChatGPT產品及相關進展。
下列18間券商對中移動的投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價((港元)
法巴│買入│90元
農銀國際│買入│81元
瑞銀│買入│80元
滙豐環球研究│買入│80元
中銀國際│買入│77.5元
德銀│買入│76元
中金│跑贏行業│75元
里昂│買入│75元
星展│買入│74元
摩根大通│增持│70元
摩根士丹利│增持│70元
瑞信│跑贏大市│68.8元
中信証券│買入│66元
花旗│買入│65.31元
野村│買入│65元
高盛│中性│63.6元
富瑞│買入│61.95元
國泰君安│買入│61.5元
360數科(QFIN.US) ~ 花旗
花旗發表報告指，360數科(QFIN.US)去年第四季非通用會計準則(non-GAAP)純利為9.15億元人民幣，按年下跌33.7%；去年全年non-GAAP純利則按年倒退30%至42億元人民幣，符合市場預期。
該行表示，管理層指引今年的貸款量按年增長10%至20%，達4,536億元至4,948億元人民幣，指引屬相對保守，因管理層對疫情後重新開放的經濟復甦持審慎看法。
花旗上調360數科美股目標價，由21.85美元升至24.14美元，評級維持「買入」，並調低集團今明兩年盈利預測分別7.5%及15.6%，至49億元及57億元人民幣，反映更為保守的收入假設等。
京東(JD.US) ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指出，儘管京東(JD.US) 管理層預期今年首季收入按年增長持平，該行仍然估計公司今年收入將加速增長。雖然京東的增長率不如投資者預期，但該行認為目前股價已過分調整，現價相當於今年預測市盈率的14倍，市盈增長率約0.6至0.7倍，為行業中較低水平。
該行對京東的今明財年收入預測下調2.7%及4.1%，以反映今年首季疲弱情況，以及復甦速度放緩；對今年首季收入預測下調6.1%，至2,408億元人民幣，相當於按年增長0.5%；全年增長改善至10%。另預期今年經調整淨利潤率增長12點子至2.9%。對其目標價由80美元下調至60美元，維持「買入」評級。
翰森製藥 ~ 野村
野村發表評級報告指，將翰森製藥(03692) 去年收入預測下調9%至95億元人民幣、盈利則下調10.3%至26.4億元人民幣，以反映去年第四季受疫情及帶量採購(VBP)的影響，意味分別按年跌4.4%及4.5%，低過市場預期。
該行預料公司今年銷量達110.5億人民幣，按年升16.3%，營運利潤率改善0.3個百分點至30.1%，純利則按年升15%至30.4億元人民幣；同時，該行將其目標價由20.31元下調至19.49元，維持其評級為「買入」。
京東集團-SW ~ 大和
大和發表研究報告指，京東集團-SW(09618) 管理層提到，100億元人民幣補貼計劃等低成本舉措對集團盈利影響有限，不過，由於消費活動的復甦幅度小過預期，及公司持續改善產品組合以提高效率，儘管對盈利影響有限，這將影響集團首季收入的3至5個百分點，令京東零售首季收入按年收縮3%。
該行表示，分別將集團2023財年的收入及盈利預測下調6%和4%，重申集團「買入」評級，目標價由330元下調至295元。
越秀房託 ~ 花旗
花旗發表研報指，越秀房託(00405)經營情況料見底回升，預測營運狀況可恢復至疫情前水平，加上不需要再向租戶提供租金優惠，料將推動今年每基金單位分派按年增長10%。
該行預測，越秀房託轄下寫字樓出租率今年將回升至88%至90%水平，酒店則在新推出主題客房帶動下，入住率預期可回到疫情前水平。
花旗指出，越秀房託持續精簡開支，去年成本下降10%，零售物業亦在優化租戶結構，但相信資金成本仍呈上升趨勢，現時約45%的負債水平可能會限制未來來自收購的增長，維持今年7%的預測回報率及「中性」評級，目標價則由1.56元上調至2元，以反映疫情後長期增長前景向好。
京東健康 ~ 高盛
高盛發表報告指，京東(09618)去年第四季盈利優於預期，來自100億元人民幣補貼計劃的財務影響料有限，加上預期集團今年整體毛利率擴張，估計均可對業績產生積極影響。
高盛上調集團業務之一的京東健康(06618) 股份目標價，由84元升至90元，評級維持「買入」。
中電信 ~ 各券商
中電信(00728)將於下周三(22日)公布去年業績，綜合16間券商預期中電信2022年純利介乎272.93億元至300.4億人民幣，較2021年純利259.48億人民幣，按年升上5.2%至15.8%；中位數278億人民幣，按年升7.1%。
綜合10間券商預期中電信2022年每股派息介乎0.19元至0.213人民幣，按年升11.8%至25.3%；中位數0.2元人民幣，按年升17.6%。市場將關注中電信每股派息及派息比率政策、雲業務業務等指引，有投資者亦關注公司會否有涉足類近ChatGPT產品及相關進展。
下表列出17間券商對其評級及目標價(港元)：
券商│投資評級│目標價(港元)
摩根士丹利│增持│5元
里昂│買入│5元
滙豐研究│買入│5元
中金│跑贏行業│5元
中信証券│買入│5元
法巴│買入│4.8元
瑞銀│買入│4.6元
高盛│買入│4.6元
德銀│買入│4.5元
星展│買入│4.5元
華泰証券│買入│4.34元
瑞信│跑贏大市│4.2元
農銀國際│買入│4.2元
野村│買入│4.1元
富瑞│買入│3.93元
第一上海│買入│3.9元
花旗│買入│3.71元
中興 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，中興通訊(00763)去年業績大致符預期，認為中興極有可能在市場波動中跑嬴同行，歸功於便宜的估值和基本面優勢，包括數字中國和國有企業的價值機會。
大摩相信中興今年能夠實現穩定的增長，主因在營運商市場持續份額提升，以及非營運商業務的發展。該行維持對中興「增持」投資評級及目標價21.7元。
中移動 ~ 中金
中金發表報告，考慮到2022至2024年中移動(00941)將會有部分通信設備折舊年限到期，上調公司固定資產折舊率，下調港股2022至2024年盈利預測0.2%、1.9%、2.4%至1,261億元、1,370億元、1,492億元。維持「跑贏行業」評級及目標價75元。
報告指當前中國移動港股股息率處於過往十年的高位水平。長期來看，5G資本開支放緩帶來的折舊壓力下降可進一步支撐公司穩健的業績增長，疊加高股息率可為投資者提供良好投資回報，當前估值水平仍有較強吸引力。
另外，報告預計中移動去年A股歸母淨利潤按年增長8.6%，市場預期按年增長9.2%；其中去年第四季A股歸母淨利潤按年下跌5.5%，市場預期按年下跌3.1%，由於該行預測2022至2024年將有部分通信設備折舊年限到期，因此預測略低於市場預期。
內地能源及零售股 ~ 中金
中金發表報告，對其覆蓋的412家海外中資股公司的盈利情況進行匯總，整體看去年前高後低，下半年增速明顯放緩。以人民幣計價，該行自下而上匯總行業分析師預測，預計去年全年盈利按年增長，隱含下半年增速較上半年13%明顯放緩。
另一方面，去年第四季內地疫情擴散、地產周期繼續下行拖累下游消費和投資，拉低企業收入；加上下半年全球經濟增速趨緩，出口份額回落。分解看，周期板塊預計全年按年增長19%，較上半年35%增幅明顯放緩；防禦性板塊預計按年增長7%，較上半年34%的增速也大幅收窄；金融板塊淨利潤小幅增 3%，好於上半年的1%。
分行業，中金料電商與線下零售、油氣等增速居前；建材、造紙、家居、房地產、公用事業等欠佳。去年在四季度內地疫情擴散、出口份額回落、地產週期繼續下行的影響下，板塊延續分化態勢，上游能源等板塊受益漲價效應增速較高，下游零售板塊部分受益於2021年低基數盈利有一定增長，地產產業鏈各板塊表現欠佳。
該行提到，在已公布業績預告公司中，能源和信息技術正面預告居多，必需消費、金融、房地產預警偏負面。盈利意外角度，中金行業分析師認為，中芯國際(00981)、新華保險(01336)、中國平安(02318)等個股有望超出預期。相反，旅遊、酒店及餐飲等公司業績或低於預期。
往前看，中金預計今年海外中資股整體盈利有望出現改善，穩增長政策和需求復甦有助於盈利溫和修復，預計全年增速10.4%。
SVB倒閉不構成系統性風險 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，美國監管機構日前宣布關閉矽谷銀行(SVB)，相信SVB的倒閉並不會構成系統性風險，但對部分業務有往來的中國和印度初創企業造成影響，認為事件本質特殊，但相信是美國緊縮週期下的首個主要受害者，並引發市場對美國金融公司持有固定收益證券未實現虧損的擔憂。
該行預期，投資者未來對資產負債表的審慎情況將提升，可能會抑制美國貸款延期，將信貸脈衝推向負數水平，間接地隨著市場消化事件，風險溢價上升將帶來更大的影響。里昂仍維持標準普爾500指數今年底目標為4,000點，並重申對新興市場股份「跑贏大市」的看法。
360數科(QFIN.US) ~ 里昂
里昂發表研究報告指，360數科(QFIN.US) 去年第四季的非通用會計準則淨利潤為9.19億元人民幣，按年下降33%，淨利潤為42億元人民幣，按年下降30%，基本符合市場預期。
該行提到，儘管集團管理層對今年貸款發放量按年增長1至2成的展望似乎弱於市場預期，但該行仍然相信，貸款需求將在今年第二季出現連續復甦，這或會推動盈利實現中雙位數復甦，另公司進一步保證監管整改已經結束。該行認為，該股已經消化了太多負面因素，目標價由31.7美元下調至27.8美元，以反映適度復甦並維持「買入」評級。該行分別下調集團2023及24財年的盈測15%和18%，惟預期集團的盈利於期內將各自增長15%。
中興 ~ 中金
中金發表報告，指中興(00763)去年營運商網絡、政企業務及消費者業務分別錄得營收800.4億元人民幣(下同)、146.3億元及282.9億元，分別錄得5.72%、11.84%及9.93%的按年增長；毛利率增長亮眼，整體毛利率按年上升1.95個百分點至37.19%，主要是由於競爭趨緩及成本結構優化帶動營運商業務板塊毛利率按年增長3.77個百分點至46.22%。展望未來，該行認為，受惠於數字經濟相關政策持續加碼，公司有望實現穩健增長。
該行表示，基本維持集團今年的盈利預測，對2024年的盈測為116.27億元，維持H股「跑贏行業」評級，H股目標價升45%至30港元。
小米 ~ 各券商
小米集團-W(01810)將下周五(24日)公布去年業績，受手機需求低迷影響(據Canalys小米去年智能手機出貨量按年跌20%至1.53億部)、行業處於清理庫存階段，及內地新冠疫情等拖累下，本網綜合17間券商預測，小米2022年非國際財務報告準則經調整淨利潤料介乎82億至84.17億元人民幣，較2021年220.4億元人民幣，按年下跌61.8%至62.8%；中位數83.54億元人民幣，按年下
綜合12間券商預測，小米2022年錄虧損16.63億至錄淨利潤17.28億元人民幣，對比2021年淨利潤192.83億元人民幣；中位數為錄淨利潤4.06億元人民幣，按年跌97.9%。摩根士丹利指，小米去年手機出貨量疲弱已為市場知悉，投資者將關注公司今年業務展望。市場將聚焦管理層給予今年智能手機出貨量、手機庫存出清及毛利率指引，包括如何提升手機業務盈利能力，並關注造車業務推進情況。
下表列出22間券商對其評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
華泰証券│買入│20元
星展│買入│18.5元
瑞信│跑贏大市│17元
中銀國際│買入│16.5元
瑞銀│買入│16元
野村│中性│16元
花旗│買入│15.8元
中信証券│買入│15元
摩根士丹利│增持│15元
大和│跑贏大市│15元
建銀國際│跑贏大市│15元
招銀國際│買入│14.73元
里昂│跑贏大市│14.6元
中金│跑贏行業│14.5元
法國巴黎銀行│買入│14.5元
東方証券│買入│14.35元
海通國際│優於大市│13.7元
高盛│中性│13.2元
大華繼顯│持有│12.7元
滙豐環球研究│持有│11.7元
摩根大通│中性│11.5元
美銀證券│跑輸大市│8.6元
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