2023年3月16日 大行報告
中信証券 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，與以往週期不同，內地證券業的零售流入或來自高收入群體，帶動更多對綜合財富管理服務的需求，而經紀人或會受惠於直接收益增長和資金流動。該行相信，中信証券(06030) 憑藉較佳的財富管理平台，或會較同業更為受惠，並預料公司股東權益報酬率(ROE)將會由去年的9.9%擴張至明年的14.6%。
報告補充，最近國務院重組對資本市場有積極影響，中證監仍是獨立監管機構，升格為政府機構，這意味著政府更看重資本市場，並預料擁有強大的資本基礎、機構業務、承銷能力和財富管理平台的經理人能夠在市場份額增長中獲益。
該行將中信証券2023至2025年盈利預測上調3%至7%，目標價由19.5元上調至23.5元，維持「買入」評級。
新秀麗 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，新秀麗(01910) 今年首兩個月的銷售勢頭與2019年相比，以固定匯率計算增長16.5%，故提高今年的銷售額和調整後EBITDA利潤率指引。該行將新秀麗目標價由28.04元上調至30.2元，相當於預測今年市盈率20倍，維持「買入」評級。
該行引述新秀麗集團管理層表示，由於北美和歐洲的趨勢好於預期，以及亞洲的復甦潛力，預計2023年與2019年相比銷售增長介乎10%至15%。與2019年相比，2022年的銷量恢復了約85%，同時，平均售價增加約20%。因此，新秀麗管理層預計今年銷量將恢復到或略高於2019年的水平。
富瑞指，今年新秀麗的資本支出將增加至1億美元，但管理層可能會繼續償還債務，目標是到今年底實現2倍的淨槓桿率。公司又或會考慮在明年恢復派息。
同仁堂國藥 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，根據同仁堂國藥(03613) 2022財年下半年的業績，將其2023至2030年的盈利預測上調8至10%，料較高的銷售額可抵銷毛利率較低的影響，並指公司營運資金得到改善。
該行將同仁堂國藥目標價由14.2元上調至16元，相當於預測今年市盈率8倍，評級為「增持」。
越秀地產 ~ 花旗
花旗發表報告指，越秀地產(00123) 去年核心盈利按年增長2%，表現符合預期，主因收入上升26%及入賬面積增加27%，但受到毛利率降至20.4%等拖累。
花旗上調越秀地產股份目標價，由13.2元升至14.2元，評級維持「買入」，認為集團新貨源充足，加上有資源優勢，可支持至2025年的盈利年均複合增長率達12%。此外，該行認為集團的派息比率穩定於40%，去年有派發特別息，估值亦具吸引力，相當於今年市盈率6.4倍。
電能 ~ 花旗
花旗發表報告指，電能(00006) 去年純利按年下跌8%至56.49億元，較市場預期低16%，主要受到非現金項目影響，包括通脹上升令財務成本增加，及外幣兌港元貶值。
該行將電能今明兩年盈利預測分別下調10%及12%，反映財務成本上升及外幣貶值，但重申對集團股份「買入」評級，認為其收益率吸引，去年約為6.5%，且在淨現金位置下每股派息料可持續，股份目標價則由52.5元降至50元。
招商局港口 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，考慮到今年港口行業充滿挑戰，而招商局港口(00144) 的股價年初至今跑贏同期指數表現約3%，預期近期投資者興趣回升，主要是由於港口吞吐量恢復，憧憬第二季趨勢持續，以及看到招商局港口在市場及經濟放緩當中，仍有能力適度提高港口費率。
該行認為，隨著國有企業改革成為受歡迎的投資主題，招商局港口的高現金餘額可為投資者提供具有吸引力的股息回報(派息率40-50%，股息回報約9%)及進一步併購機遇，預測去年下半年稅後淨利按年下跌3%至40億元。
考慮到最新經營數據，摩通上調招商局港口目標價至13元，對應今年預測市盈率約6倍，並維持「增持」評級。
旭輝 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，旭輝(00884)最近發出盈警，該行隨即下調其盈利預測，料2023及24財年的淨虧損分別為61億元人民幣(下同)和25億元，各自較市場預期低266%和161%。
該行表示，集團的重大損失將轉化為資產負債表上的股權減少，因此，將其2023及24財年的每股賬面價值(BVPS)預測分別下調35%及41%，至2.8元及2.54元，比市場預期低46%和55%，目標價由1港元下調35%至0.65港元。該行憂慮旭輝有關潛在境外債務重組的公告，現有股東債轉股後股權稀釋可能性非常大，維持「沽售」評級。
裕元 ~ 花旗
花旗發表報告，裕元(00551) 去年第四季業績稍遜預期，因零售業務方面盈利能力較低，因此將公司2023年至24年盈利預測下調約14%，但基於去年底內地取消防疫措施，預測今年市盈率達8倍，將其目標價12.2元上調至13.4元，維持其評級為「買入」，估計今年股息收益率逾8%。
該行預料旗下寶勝(零售)銷量增長今年或出現轉機，即使今年首兩個月售額按年稍微下跌1%，反映出農曆新年後消費復甦速度較預期慢。管理層相信零售銷售增長於3月份加速，因在去年疫情期間，上海封城影響下基數較低。儘管今年開局較慢，該行料今年零售銷售增長將加快至中雙位數。
該行預料，裕元鞋履製造業務(MFG)毛利率將會持續改善0.5個百分點，而去年利用率提高至87%，該行相信，未來仍有空間上升，主因管理層仍集中於管理其盈利能力，而非銷量增長。
長建 & 電能 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，長江基建(01038) 及電能(00006)去年度核心盈利表現較弱，主要是由於利率攀升及英國營運成本上升，但預期可通過電價調整來抵銷部分影響，但有所滯後，未來料趨正常化。
報告指出，長建去年度股息按年增長1.2%，總負債比率從14.7%下降至7.3%，為未來併購帶來更大空間，考慮到市場流動性充裕，在收購優質資產或面臨競爭，但相信長建在併購會維持保障股東權益的原則，維持列長建為公用事業股優先選擇，預期未來會繼續通過併購和資產剝離來重新平衡其投資組合。
該行指，英國公用事業重新調整定價已於近幾年完成，將為未來幾年盈利帶來可見性，認為長建及電能的業務具可預測性及強勁股息回報加上美國加息周期快將見頂，能支持兩股「買入」評級，長建目標價由58元降至53元；電能目標價由51元降至50元。該行降長建今明兩年盈測介乎12%至16%，降電能同期盈測介乎4%至7%。
太古 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，下調太古(00019) 今明兩年每股盈利預測分別1%及2%，反映對太古地產(01972)及國泰(00293)的最新預測，加上財務成本增加。該行又將太古股份目標價由75元降至71元，評級維持「增持」。
遠東宏信 ~ 摩通
摩根大通發表報告，指遠東宏信(03360) 2022財年業績符合該行及市場預期，因為好於預期的淨息差擴張，在很大程度上被較低的費用收入和較高的信貸成本所抵銷。
該行將其2023及24財年的盈利預測分別下調5%和8%，以反映更高的信貸成本，目標價由12.1元下調至11元，以反映盈利預測下調和人民幣兌港元貶值，重申「增持」評級，認為集團估值具吸引力，又預期盈利增長勢頭將會改善，且集團資產質量狀況穩健。
平安好醫生 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指平安好醫生(01833) 去年下半年收入按年跌5%至33.32億元人民幣，較該行預期低出5.7%；淨虧損1.83億元人民幣，較該行預期少69%，意味勝預期，主要由於其他收入及收益達2.9億元人民幣高過預期。公司產品組合繼續優化之下，下半年毛利率27.3%，與去年上半年相若，並較2021年同期的19.4%為高。
此外，該行認為平安好醫生去年下半年的醫療服務有良好復甦，並估計今年穩固增長，但今年保健服務收入仍可能下跌。
該行對平安好醫生今明兩年的淨虧損預測擴大11%，預期短期內的收入較低及管理費用增加，將被其他收益及收入更高所部分抵銷。目標價維持19元，評級由「跑輸大市」上調至「中性」。
越秀地產 ~ 里昂
里昂發表報告指，在具挑戰的營運環境下，越秀地產(00123) 去年業績表現強勁。即使缺乏短期催化劑，公司作為國企以及在市場低迷下積極擴充土地儲備，或有助維持其業務的長期發展。
報告指，公司今年首兩個月合約銷售按年增長187%，令市場感意外，認為意味著公司未來收益表現較佳。該行補充，在中小型企業中，首選越秀地產，並相信其強勁銷售業績或帶動溢價估值。該行將其目標價由10.9元上調至13元，重申「買入」評級。
康哲藥業 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，預計康哲藥業(00867) 的總收入將在2022財年及2022財年下半年分別按年增長18%和19%，至98億元人民幣及53億元人民幣。與2021年相比，去年經營利潤率或維持穩定在38%。因此，該行預計，去年集團淨利潤為35億元人民幣，按年增長15%。
該行認為，今年是集團過渡的一年，將目標價由13.9元上調至14.4元，對未來每股盈測維持不變，重申「買入」評級，因估值具有吸引力和新產品推出成為催化劑。
美銀證券
美銀證券發表報告指，在全球範圍內，銀行和非銀行金融機構正在遭受銀行倒閉案件的影響，且市場對金融體系穩定性的擔憂加劇，該行這個事件對友邦保險(01299) 影響複雜。然而，友邦的保險業務依然穩固，預計今年會有所復甦，維持「買入」評級，目標價93.7元。
該行表示，友邦在去年出現公允價值損失，影響其損益的公允價值損失總額為226億美元，其中，30億美元來自債務證券，101億美元來自股票、基金和可交換貸款票據，以及95億美元來自衍生品。在利率大幅上調和市場疲軟的情況下，集團和其他金融機構可能會錄得公允價值損失。
長江基建 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，雖然長江基建(01038) 去年純利僅按年增長3%至77.48億元，較市場預期低17%，但主要是受非經營性項目的影響，如通脹上升導致財務成本增加；外幣兌港元貶值。
該行重申對長江基建「買入」評級，認為其股息率吸引及派息增加，而且業務風險低，大部分收入來自已發展國家受監管的公用事業，還有潛在併購機會。該行預期，公司今年純利有望增長11%，對其今明兩年的純利預測分別上調1%及5%。目標價由51.5元微升至52元，認為公司屬一個安全的避風港，包括派息增加、現金流強勁和併購上行空間。
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