2023年3月17日 大行報告
新秀麗 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，新秀麗(01910)去年第四季收入略低於預測，但經調整EBITDA達1.43億美元，經調整EBITDA利潤率17.4%，較2019年同期的15.1%更高，整體業績超出預期，因此將今明兩年盈利預測再調高3%及6%，並將目標價上調至29元。
該行認為，新秀麗目前擁有足夠的庫存，庫存水平幾乎翻倍，加上具備紮實的產品創新及營銷能力，相信在行業中處於有利地位，可擴充規模並乘著今年全球出行趨勢發展。
美銀指，新秀麗現價相當於今年預測市盈率的約13倍，風險回報具有吸引力，考慮到其強勁增長前景，重申「買入」評級。
工商銀行 ~ 各券商
據中銀監上月披露內地商銀去年累計實現淨利潤按年升5.4%，花旗料工商銀行(01398)將於3月30日(周四)公布去年業績，綜合7間券商預期工行2022年純利預期介乎3,655.59億元至3,846.41億元，較2021年純利3,483.38億人民幣，按年升4.9%至10.4%；中位數3,660.32億人民幣，按年升5%。
綜合8間券商預期工行2022年每股派息介乎0.3元至0.32元人民幣，較2021年每股股息0.2933元人民幣，按年上升2.3%至9.1%；中位數為0.31元人民幣，按年升5.7%。市場關注工行管理層給予今年營運前景及信貸增長指引，並留意涉及內房企業信用貸款的風險及指引。
下表列出15間券商對其評級及目標價(港元)：
券商│投資評級│目標價(港元)
國泰君安│買入│6.18元
花旗│買入│6.05元
中銀國際│買入│5.92元
建銀國際│跑贏大市│5.8元
野村│買入│5.51元
中信証券│增持│5.5元
招商證券國際│買入│5.4元
法巴│買入│5元
高盛│買入│4.98元
摩根士丹利│增持│4.9元
華泰証券│買入│4.83元
美銀證券│買入│4.81元
滙豐環球研究│中性│4.6元
摩根大通│中性│4.6元
瑞銀│中性│4.3元
康方生物-B ~ 里昂
里昂發表報告指，康方生物-B(09926)去年收入按年增長225.8%至11.08億元人民幣，優於市場及該行預期。虧損則按年增加8.7%至11.68億元人民幣，均符合市場及該行預期。
該行表示，集團的卡度尼利單抗(AK104)銷售額錄得強勁增長，達5.46億元人民幣，預示其商業化實力，對集團有質素的管理團隊看法正面。
里昂上調康方生物股份目標價，由57.8元升至60.1元，評級維持「買入」。該行又調升集團今明兩年收入預測分別4.8%及13.2%；至於今年盈利預測下調2.4%，明年則升55.1%。
萬國數據-SW ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，萬國數據-SW(09698) 去年第四季收入及經調整EBITDA分別按年上升10%及4%，勉強高於市場預期，但稍低於該行預期。
報告表示，管理層對今年需求復甦似乎看法樂觀，而去年第四季的新客戶訂立合約量亦超出該行預期。美銀證券下調萬國數據H股目標價，由28元降至25.5元，評級維持「買入」。
平安好醫生 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，將平安好醫生(01833) 今明兩年利潤率預測提高約2個百分點，以反映營運費用下降假設，並料大致維持毛利率改善趨勢。同時繼續預計公司將在2026年實現收支平衡。目標價由22元降至20元，維持「持有」評級。該行認為，在戰略調整一年後，平安好醫生繼續努力推動業績表現，是投資者對其調整後的商業模式重建信心的關鍵。
中國中免 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，中國中免(01880) AH股由年初到現時為止已經下跌14至17%。投資者憂慮內地恢復出境遊可能會減少在海南的銷售；疫情後利潤率可能不會迅速恢復；隨著機場業主開始加租，成本壓力上升；如果海南在2025年成為自由貿易區，公司可能失去對國際品牌的吸引力。
但該行認為中國中免在海南的離岸免稅業務仍將是最大的利潤驅動力，它佔2021年銷售額的58%，遠高於2019年的15%，主要由於受惠政府在疫情期間推出的政策，要在內地建立一個更大的免稅市場，並把握以前流向海外的旅遊消費。首予該股「買入」評級 目標價293.4元。
中通快遞-SW ~ 滙豐研究
滙豐發表評級報告指，中通快遞-SW(02057) 經常性利潤按年增16%至21億元人民幣，符合市場預期，惟較該行預期低了12%。公司指引今年包裹量按年增18%至22%，並料市場增長達10%，並擴張其市場份額至少1.5個百分點。該行表示，基於去年低基數及內地經濟復甦受惠於重開，故認為當中仍有上行潛力。
該行表示，公司資本支出頂點已過，並隨盈利增長，令其淨現金狀況穩健，公司或有機會可能提高其股息支付和回購股票。該行將公司在2023年至24年盈利預測上調8%至9%，並將其美股目標價由33美元上調至36美元，香港上市股份的公平值為280港元，維持其評級為「買入」。
長城汽車 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，根據早前公布的盈利預告，長城汽車(02333)去年純利約83億元人民幣，較該行預期低出24%。
該行表示，高估了長汽去年第四季的銷量復甦，並可能低估集團的銷售、一般及行政開支，因其持續投資於品牌。
滙豐研究下調長城汽車H股評級，由「買入」降至「持有」，H股目標價由17.8元大幅調低至8.3元，並削集團今明兩年收入預測18%至19%，純利預測分別降36%及38%，以反映銷量假設下調及開支假設上調。報告指長汽向電動車轉型需時，銷量及盈利壓力將壓抑股價。
金蝶國際 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，指金蝶國際(00268) 2022年全年經常性收入(ARR)低於預期，管理層將其歸因於第四季內的疫情影響，並維持2021至2023年ARR年複合增長率目標訂為超過50%，意味今年ARR增長率料超過55%，反映出公司對客戶的雲端轉型和訂閱模式接受程度充滿信心。
管理層預計中小企數字化升級需求激增，以及金蝶在大型企業市場的快速業務擴張支持下，今年收入增長將超過20%。瑞銀預期，年內公司將發布基於雲原生基礎設施的Galaxy旗艦版，料將有助於維持公司在中型企業ERP市場的領先地位。
瑞銀將其目標價從22.8元下調至22元，以反映去年業績表現，並輕微下調2023至2024年盈利增長預測，維持「買入」評級。
裕元 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，據該行最新的調查顯示，裕元(00551) 今年冬季的訂單急劇轉向緊急訂單，影響廠商預測財務前景和安排生產的能力。更重要的是，訂單組合變化很可能暗示採購客戶對宏觀前景的不確定性正在增加。在裕元的客戶中，Adidas今年冬季採購計劃顯示出最大的不確定性。
該行指，考慮到裕元的規模，可能無法完全不受宏觀風險影響，因此削減了銷售預測，並將該股評級由「買入」下調至「持有」，目標價由12.8元降至11.2元。
裕元 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，裕元(00551)去年盈利遜預期，主要因代工製造業務營運成本較高。管理層對今年零售業務收入增長目標為雙位數，該行預測為低至中十位數。代工製造業務方面，管理層料首季訂單下跌，趨勢與首兩個月一致，但次季跌幅收窄。目標價由10元升至10.9元 ，評級「中性」。
閱文 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，閱文(00772)去年下半年經調整純利為6.82億元人民幣，按年增長21%，並優於該行及市場預期分別2%及5%，主要由於成本節省較預期佳，足以抵銷去年下半年收入錄18%下跌。
該行上調閱文股份目標價，由45元升至48.5元，評級維持「買入」，預期集團今年的線上閱讀及IP經營都可見復甦。但今明兩年收入預測分別下調9%及7%，主要反映渠道重組影響等；經調整盈利預測則輕微調低4%及2%。
港華智慧能源 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，港華智慧能源(01083)去年業績表現較疲弱，主要是由於期內接駁量放緩及營運成本上升所致，但相信最壞的時期已經過去。公司指引所有業務板塊有望復甦，研報並認為退出上海燃氣屬具建設性。
公司去年燃氣銷售量僅按年增長5%，該行預期是由於期內商業用戶需求較低所導致，管理層預期今年燃氣銷售量增速將加快至12%，憧憬經濟復甦及能源轉換趨勢下需求將回升，單位利潤預期由每立方米0.5元人民幣提升至0.52元人民幣。滙豐研究表示將靜候公司業績回升，維持「持有」評級，目標價由4.2元微升至4.3元。
金蝶國際 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，金蝶國際(00268)今年度經常性收入(ARR)目標維持不變，預期將達到33億元人民幣，對此感到正面，相信來自大客戶的雲端業務收入今年可實現50%以上增長，隨著經營性現金流水平改善，整體毛利率預計將持續提升。
該行指，金蝶去年第四季疫情期間在簽訂新合同方面受到影響，因此將今明兩年收入下調5%至8%，目標價由22.2元下調至20.5元。但憧憬訂閱收入百分比上升及來自大客戶的業務擴張所推動，料金蝶未來收入增長可能加快，因此維持對金蝶的「買入」評級，預計今年淨虧損率將收窄，公司最快可於明年實現盈虧平衡。
長和 ~ 花旗
花旗發表報告指，雖然去年面對明顯挑戰，包括不利的外匯、通脹、高利率及能源價格等，但長和(00001)的盈利仍錄得10%增長，主要由於其為多元化的企業集團，受惠於加拿大能源公司Cenovus的自然對沖，及港口業務更高的儲存收入等。
該行表示，展望未來，管理層預計通脹和能源價格上升的負面影響將被Cenovus業務、內地重新開放及利好的外匯所抵銷。花旗下調長和股份目標價，由76.5元降至74.5元，反映3歐洲的競爭劇烈，股份評級維持「買入」。
裕元 ~ 大和
大和發表報告指，裕元(00551)去年純利遜於該行及市場預期10%，主要由於其製造業務受全球需求疲弱，及廠房利用率下跌影響。
不過，該行稱集團的經營現金流有明顯改善，去年下半年產生9.4億美元，令集團重啟高派息比率的時間較該行預期早。
大和上調裕元股份目標價，由12.3元升至12.6元，評級維持「買入」，但下調集團今年每股盈利預測7%，反映訂單復甦較預期慢，尤其是今年上半年。
恒安 ~ 大摩
摩根士丹利發表研報指，行業數據顯示去年第四季混合紙漿價格按年上升59%至每噸約6,255元人民幣，考慮到生活用紙生產商通常會有三至四個月的紙漿庫存，將導致行業今年首季度盈利能力持續疲弱。
但該行留意到本年至今，紙漿價格按季跌約12%，因此估計行業盈利能力首季後或開始復甦，加上居民恢復出行、市場份額整合及產品平均售價提升，預期企業今年可實現強勁盈利復甦。
大摩指出去年恒安國際(01044)的紙巾業務增長速度較同行快，主要來自於價格優勢、產品組合升級，以及於低線城市的營運能力改善，預計在銷量提升的推動下，公司2022至2024年紙巾銷售額複合年增長率約11%。
大摩又指，恒安正在積極尋求重振銷售增長和重塑品牌形象的戰略方針，正等待更多收入可持續增長措施推出，將目標價由42元下調至40元，維持「與大市同步」評級。
再鼎醫藥(ZLAB.US) ~ 摩通
摩根大通發表研報指，近日交流時再鼎醫藥(09688) (ZLAB.US) 首次提出至2025年底實現盈利的長期指引，主要依賴三款核心產品Zejula、Optune及efgartigimod，以及其他在研項目的潛在增長。
該行表示，雖然見到公司至2025年第四季實現盈利的可能，但與市場相比，摩通的內部預測仍相對保守，當中較為看好Zejula及efgartigimod的銷售前景 ，又指公司2024至2025年上的研發及營銷開支增幅料達到中單位數百分比，同時關注預付款情況。
摩通對再鼎醫藥給予「增持」評級，預期公司可實現峰值銷售額30億美元以上，基於對核心管道資產的風險調整後收入及支出預測，將美股目標價由79美元下調至70美元。
金蝶國際 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，金蝶國際(00268)去年收入按年增長16.6%，淨虧損則擴大至3.89億元人民幣，兩者均遜於該行及市場預期，去年度經常性收入(ARR)增幅較2021年放緩逾10個百分點，相信是由於疫情影響去年第四季新簽合同及交付。
金蝶管理層維持今年ARR增長至33億元人民幣的目標，瑞信對此表示看好，相信今年按年增長表現強勁，將評級由「中性」上調至「跑贏大市」，將目標價由17.2元升至20.8元，相當於預測今年市銷率9.7倍，但由於ERP貢獻預期較低，將今明兩年收入預測輕微下調2%。
中廣核電力 ~ 瑞信
瑞信報告指出，中廣核電力(01816)去年經常性利潤97.7億元人民幣，按年持平，稍低於該行預期，主因泰山等項目運作中斷影響發電量下降。
該行指，基於防城港核電廠項目延期，及停運日數按年增加，該行下調集團2023至24年每股盈測4%至5%，目標價相應由1.7元下調至1.6元，維持評級「跑輸大市」，因憂慮在獨立發電廠(IPPs)競爭加劇下，核電價格長遠潛在下跌。
該行稱，因廣東地區由市場價格主導的交易較多，佔總售電量的15%至25%，因此今年平均電價或上升。又指去年度派息比率輕微改善至44.2%(2021年為43.5%)，管理層指引2023至25年期間派息比率將逐步增加。
中國平安 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，中國平安(02318)去年第四季純利及稅後經營利潤分別遜於市場預期18%及4%，主要由於股票市值損失、資產管理業務重大虧損，以及中小企信貸導致的信貸成本增加。
至於新業務價值(NBV)表現同樣遜市場預期，但管理層指引今年首季NBV料轉正。該行相信，儲蓄產品會是NBV增長的主要動力，將令股份對實際投資回報更加敏感。
麥格理上調中國平安股份目標價41%，由27元升至38.2元，評級維持「跑輸大市」，今明兩年經調整每股盈利預測分別下調3.6%及1.8%，反映去年NBV更為疲弱等。
平安好醫生 ~ 花旗
花旗發表研究報告，平安好醫生(01833)管理層對實施發展戰略維持積極態度，雖然未有對今年收入及盈利給予明確指引，但憧憬產品組合重心轉向高利潤業務，以及在更好的成本控制措施推動下，經營利潤率可進一步上升，同時預期來自平安集團綜合金融渠道(F端)及企業客戶(B端)的潛在用戶數量有龐大增長空間。
該行指出，將其今明兩年收入預測分別下調13%及9%，至65.63億及79.46億元人民幣，認為公司今年縮減更多利潤貢獻較低業務，同時考慮到利潤率改善及成本控制，亦將今明兩年淨虧損預測下調，目標價從35元上調至40元，維持「買入」評級，預期商業化可見性有所提高。
領展 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，領展(00823)自宣布「五供一」供股以來，股價已下跌23%，遠高於9至10%的每基金單位分派的攤薄影響，原因是HIBOR上升和更鷹派的聯邦基金利率前景；單位持有人需要現金行便認購權利，以及基金對權利和單位之間的差價的技術性拋售壓力等。
該行認為，由於供股已於昨日(16日)結束，預計技術性拋售壓力結束。此外，一旦利率預期見頂，收益率將回歸6%，未來收購的資產負債表將更加強勁，這對收益投資者來說具有吸引力。因此，該行將集團評級由「中性」上調至「買入」，並開啟30天正面催化劑觀察，目標價由58.11元上調至59.5元。
李寧 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，李寧(02331) 2022年下半財年的淨利潤為18.76億元人民幣，按年下降8%，比該行預期高2%，符合預期，銷售額按年增長8%，較預期高7%，政府補助及利息收入增加被較低的毛利率和較高的營運支出所抵銷。投資者或憂慮集團的渠道組合導致毛利率走弱和更大的零售折扣，以及較高的庫存水平。但正面因素包括功能性產品銷售帶動增長，表明管理層在加強業績地位方面所做的努力，以及業績不受成本削減的支持，廣告促銷在下半年仍按年增長26%。
該行表示，對集團的重點包括季度至今的趨勢、最新全年指引、達到正常的折扣和庫存水平的預期、今年的產品品類、定價等戰略重點，以及消費能力和競爭格局的不確定因素和消費模式變化。該行維持集團在「確信買入」名單，目標價88元。
百度-SW ~ 麥格理
麥格理發表報告指，參加了百度-SW(09888)「文心一言」發布會，由於發布活動是分階段進行，所以市場感到失望。該行認為百度通過播放預先錄製好的演示和有限的發布規模，是降低了自身。該行演示了「文心一言」，認為它的速度、準確性和跨模式能力都超出預期。商業化是中國人工智能生成內容的下一個重點。
麥格理相信內地的生成性人工智能已經發展到3個階段發展路線圖的上升階段。相信更快的上市時間將是鞏固「文心一言」商業化競爭護城河的關鍵。目標價170元，評級「跑嬴大市」。
百度-SW ~ 花旗
花旗發表報告指，參加了百度-SW(09888) (BIDU.US) 在北京舉行的「文心一言」發布會，在簡報上，雖然首席執行官等對「文心一言」的評論謙虛，且預先錄製的演示或令讓投資者及傳媒失望，但活動結束後該行與首席財務官等會面時的現場演示，令該行對「文心一言」的生成能力感到放心。
該行表示，雖然並不完美，但「文心一言」具有相當能力回答大多數複雜/奇怪問題。另一方面，超過650個業務合作夥伴在「文心一言」發布前加入其生態系統，表明企業強烈希望整合生成式AI功能，以加強其營運/產品/服務。
花旗認為，「文心一言」的變現機會或包括每次查詢/使用成本、每次銷售成本、許可和雲服務等，最初關注的為企業客戶。 而管理層亦表示，現時決定推出「文心一言」是為促進真實的客戶反饋。
該行相信，百度發布「文心一言」後股價下跌是市場反應過度，維持對其股份「買入」評級，美股目標價191美元。
百度-SW ~ 中金
中金發表報告指，百度-SW(09888) 「文心一言」有望客戶端融合搜索引擎，業務端搭載在雲上對外輸出，並持續關注文心一言推出後用戶增長的情況以及企業客戶的反饋；若效果顯著，由於先發優勢明顯，該行認為對於百度而言，是一次嶄新的機遇。該行維持對百度盈利預測，其美股目標價172.5美元及港股目標價167.1元不變，維持評級「跑贏行業」。
該行表示，看好Chat GPT引領的通用人工智能AGI是一個長期、革命性的趨勢；出於監管、安全等因素考慮，中金認為內地核心AI技術自研是大勢所趨；在內地同行中，百度在大模型技術、數據積累和算力方面都相對領先，較高的競爭門檻和百度快速的反應有助於公司把握關鍵時間窗口。
內房股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，國家統計局公布的今年首兩個月房地產銷售數據全面錄得改善後，70個城市的一手樓價指數亦有令人鼓舞的數據，2月新房銷售按月轉正增長，錄17個月以來首次。這與該行預期一致，即國有企業開發商自農曆新年以來一直試圖以低單位數提價。房價穩定是推動房地產銷售緩慢復甦的關鍵因素。儘管如此，投資者仍然懷疑近期數據的改善是否只是由於被壓抑的需求暫時釋放，因此，該行認為目前仍需再觀察未來數個月的數據。
該行表示，短期內看好國有企業，包括中國海外發展(00688) 、華潤置地(01109) 、保利物業(06049)、中海物業(02669)和華潤萬象生活(01209)。該行對陷入困境的品牌，如旭輝(00884) 、龍光(03380)、融創服務(01516)、世茂服務(00873) 保持謹慎態度，因為即使市場真的出現復甦，亦不太可能以任何顯著的方式使它們受益。
李寧 ~ 花旗
花旗發表報告指，李寧(02331)去年純利按年升1%至40.64億元人民幣(下同)，符合該行預期，惟遜於市場預期8%；公司去年銷售額增長14%至258.03億元；去年下半年純利則按年跌8%至19億元。
該行表示，儘管整個行業面臨營運挑戰，而且去年下半年的利潤增長以半年計算有所減弱，但李寧經營現金流在去年保持穩健為39.14億元，按年下降40%，公司截至2022年底的淨現金為190億元，按年基本持平。該行予李寧目標價90.6港元，評級為「買入」。
361度 ~ 中金
中金發表報告指，361度(01361)去年收入按年增17%至70億元人民幣，歸母淨利潤按年增24%至7.5億元人民幣，略低於該行預期，主要因疫情致毛利率下滑及應收賬款撥備增加。
該行表示，1月至今，公司主品牌流水按年增10%以上，361度兒童流水按年增20%以上；中金指，管理層計劃今年注重優質大店開設和店效提升，指引年內主品牌門店為5,400至5,600間，361度兒童門店則增2,200至2,400間。
中金表示，將361度今年及明年每股盈測分別各上調3%至0.44元、7%至0.54元，並將其目標價上調10%至4.74元，維持「跑贏行業」評級。
港華智慧能源 ~ 中金
中金發表報告指，雖然今年淡季上游氣價上漲幅度尚未確定，但認為港華智慧能源(01083)通過加大自主氣源統籌能力及順價，單位利潤有望修復，管理層預期今年單位利潤有望按年增加2分人民幣至每平方米0.52元人民幣，該行認為實現指引概率較大。
考慮到去年成本上行超預期，該行下調今年盈利預測13%至15.3億元並首次引入明年盈利預測20.5億元，維持「跑贏行業」評級，考慮到盈利預測下調，下調目標價12%至4.5元。
報告補充，公司退出上海燃氣25%股權，管理層預計向上海燃氣注入的47億元人民幣有望完全收回。上海燃氣對公司業績和財務費用的負面影響有望緩解。
李寧 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，李寧(02331) 去年收入及純利符合該行預期，惟純利遜於市場預期7%。第四季同店銷售錄高雙位數跌幅；零售銷售跌低雙位數，全年經營利潤率符合該行預測，派息比率按年持平。
該行表示，雖然市場擔憂集團的短期銷售表現不佳，但對其長期勢頭仍保持正面態度。該行預計，集團2022至24年的盈利複合年增長率將達到32%，快於全球同行平均水平。該行給予李寧目標價90元，評級「增持」。
中國平安 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，中國平安(02318)去年新業務價值按年下降24%，但其他關鍵KPI錄得單位數增長，營運淨資產收益率為18%。報告引述集團管理層指，預計今年首季以至今年全年的新業務價值將按年錄得正增長，而對後者的預測已經在市場預期中反映。
該行予中國平安AH股「買入」評級，H股目標價由79元下調至73元，A股目標價由70元人民幣降至64元人民幣。該行料集團新業務價值將在2023財年錄得13%的增長。
百度-SW ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，百度-SW(09888) 發布生成式人工智能產品「文心一言」，主要有五種功能包括多模態生成、中文理解、文學創作、商業文案創作及數理邏輯推算，認為集團的雲計算和客戶群將獲得先發優勢，估計未來行業機會包括行業不斷變化的雲環境和偏好，及新應用程序開發。
該行表示，百度發布「文心一言」後昨日(16日)港股股價下跌6%，認為GPT4推出後，市場對「文心一言」的預期可能過高，預先錄製的演示也引發質疑。滙豐研究微升百度港股目標價，由156.1元升至156.8元，評級維持「買入」，認為未來要觀察的是「文心一言」用戶群/查詢數量的里程碑和用戶反饋，以及推出新功能並提高準確性和有效性。
康方生物-B ~ 瑞銀
瑞銀發表報告表示，康方生物-B(09926) 去年淨收入為8.38億元人民幣，按年增加271%，當中產品收入表現強勁，達11億元人民幣，高於該行預期，至於整體銷售支出則控制到佔產品收入約74%的水平。
該行調整其2023至2025年度每股盈利預測，2023及2025年分別上調3%及27%，2024年度則下調3%，以反映公司謹慎地增加開支的因素，目標價由57元升至58.4元，維持「買入」評級。
萬國數據(GDS.US) ~ 野村
野村發表報告表示，萬國數據(GDS.US) 去年第四季及全年增長勢頭如預期一樣放慢。該行指，公司積極發展其國際業務、加上內地互聯網數據中心(IDC)市場出現明顯復甦趨勢，故相信勢頭增長疲軟或會持續，以及其利潤率今年或會觸底。
該行表示，將公司今年及明年的經調整後毛利率預測各下調0.2個百分點，並將經調整EBITDA利潤率分別下調1.6個百分點及1.4個百分點，同時將其目標價由14美元上調至17美元，維持其評級為「中性」。
貝殼-W ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，貝殼-W(02423)今年首季收入指引介乎180億至185億元人民幣(下同)，意味按年增加43至47%，大幅高於市場預期的141億元人民幣。集團指，買樓人士情緒顯著改善，並且銷售指標強勁，驅動因素是被壓抑的需求、政策刺激和房價趨穩定。展望今年，公司料現樓市場按年增長15%，價格水平穩定，新樓市場按年持平。
該行維持集團今年收入按年增19%至711億元的預測。由於受宏觀經濟復甦的影響，該行認為住房交易復甦的步伐和可持續性仍有很強的可見性，因此維持集團H股「中性」評級。該行又將集團今年經調整淨利潤及EBITDA分別輕微上調至62億元及50億元。此外，公司的現金水平略升，H股目標價由48港元上調至50港元。
貝殼(BEKE.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，貝殼(BEKE.US) 去年第四季收入及盈利表現勝預期，由於內地房地產市場復甦，估計集團今年首季及全年的新盤及二手房屋交易總額(GTV)將會有強勁增長。
該行上調貝殼美股目標價，由17美元升至22美元，評級維持「增持」，並調升集團今年至2025年非通用會計準則(non-GAAP)的盈利預測分別23%、26%及24%。
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