2023年3月27日 大行報告
華潤啤酒 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，分別上調華潤啤酒(00291) 2023及2024財年的每股盈測6%，並升目標價6%，由75元上調至79.8元，認為集團的業績穩固，而且指引樂觀。該行指，上調對其每股盈測反映了潤啤在啤酒業務的實力，同時亦考慮了白酒的收購。該行預計2022至25財年的每股盈利複合年增長率為20%到25%，而今年應該會高於趨勢水平。疫情作為壓力測試，證明了集團的執行能力和有利的供應方行業動態。
該行表示，中國重新開放後，集團計劃利用加速的高端化進程和持續的份額增長，其白酒企業可能會提供了長期的可選性作為第二個增長動力。該行維持對潤啤「買入」評級，仍然是首選消費品牌之一。
美團-W ~ 大摩
大摩發表報告指，美團-W(03690) 去年第四季業績務預期，總收入達601億元人民幣，較該行預測高出4%，而經調整後營運利潤達8.5億元人民幣，遠勝該行預期的8,200萬元人民幣，受惠於其效率改善。至於今年首季，公司表示，在核心業務上見到按月增長。
該行預料，在外賣業務方面，美團首季訂單按年升12.3%，而收入則按年升18.5%，主要是大額訂單已復甦，並預料營運利潤率大致上維持按季持平。該行預料，公司首季總收入按年升23.4%至571億元人民幣，而今年首季非國際財務報告準則(non-IFRS)營運利潤達19億元人民幣，non-IFRS淨利潤則料錄12億元人民幣。
大摩表示，將美團在2023年至2025年盈利預測下調9%至18%，以反映公司在到店、酒店及旅遊業務(IHT)的防守性策略，並將其目標價由230元下調至180元，維持其評級為「增持」。
美團-W ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，隨著美團-W(03690) 抵禦行業競爭，今年GTV將實現強勁增長，但料利潤率或會受到再投資的壓力，惟將隨著市場份額趨勢穩定而恢復。該行維持美團「買入」評級，目標價由225元下調至210元。
該行估計，美團利潤率的上升或會放緩，因為集團提高了用戶和商家的積極性，並且新舉措的虧損收窄可能會在今年變得更加正面。因此，該行分別下調今明兩年的非GAAP淨盈利20%和17%。
滙豐環球研究提到，美團去年第四季的收入和EBITDA分別超出市場預期4%和29%，這要歸功於核心本地商業和新措施的強勁表現；淨利潤連續三季保持正數。
煤炭股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，當內地運輸回復正常、以及海運的緊張局面有所緩和，或會令今年煤炭市場更加平衡，料煤炭平均價格平均跌近30%至每噸910元人民幣，意味此價格仍高於自2019年以來的平均水平，並相信兗礦能源(01171) 及中國神華(01088)仍為「現金牛」。
該行表示，預料今年煤炭銷售均價為負面勢頭，並相信配對交易(PairTrade)將是今年於煤炭板塊的最佳投資策略，即長倉兗礦，短倉神華。整體而言，該行亦預計，今年內地煤炭產量將增長6%，超出今年需求增長的3%，而今年煤炭售價或平均跌30%。
該行表示，將神華目標價由30元下調至20元，以及其評級由「增持」一舉降至「減持」，以反映其股息未達市場預期；該行亦將兗礦能源的目標價由28元上調至32元，以及其評級由「中性」升至「增持」，以反映其高派息率和在優質海運煤市場上有更高敞口。
江銅 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，江銅(00358)去年純利按年升4%至60.01億元人民幣，每股盈利1.733元人民幣，剔除一次性收益後，經常性淨利潤按年跌25%至58.2億元人民幣，符合該行預期，並高出市場預期。公司派末期息每股50分，意味著派息率為29%，與2021年的30%水平相若。
該行將江銅今明兩年的盈利預測下調2%至7%，料公司經常性淨利潤由去年的58億元人民幣，增長至今明兩年的各66億及89億元人民幣，意味著年均複合增長率為24%，主要受銅價上漲的推動。由於公司主要資產大部分位於中國，因此該行認為公司在經營方面受地緣政治風險上升的影響較小。
此外，該行認為江銅H股估值吸引，相當於今年預測市盈率5.8倍，處於歷史區間5至10的低位。維持對其「買入」評級，H股目標價由19元下調至18.2元。
瑞聲 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，瑞聲科技(02018)去年第四季的利潤按年增長12%，是受到聲學和金屬外殼業務的推動。光學業務因價格競爭和庫存減值拖累公司利潤，毛利率為負41%。去年集團自由現金流轉為25億元人民幣。筆記本電腦精密機械和汽車聲學業務有望成為其新的收入來源。
隨著即將到來的iPhone觸覺升級驅動因素和現金流改善，該行將集團目標價由16.5元上調至18.8元，評級由「沽售」上調至「跑輸大市」。
財險 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，財險(02328)去年淨利潤按年增長19%，處於早前公布的盈利預喜的高位。其股息增長17%，派息比率為40%，整體綜合成本率(COR)為97.6%，按年升2個百分點，但部分被投資收入下降21%所抵銷。
該行表示，對集團去年第四季表示有一點失望，因為責任保險和投資處置損失的COR低於預期。基於集團現價為2023年市賬率0.6倍，及股息收益率達8%，具防守性，重申其「買入」評級，惟目標價由10.3元下調至9.8元。
中建材 ~ 里昂
里昂發表報告表示，中建材(03323)去年銷售及純利分別下跌16.5%及51.2%，與盈警預期一致；而公司派息率則由36%升至40%，相當於股息收益率7.2%。
該行預期，集團水泥業務將觸底反彈，惟存在潛在的一次性減值損失，中期而言新材料業務的貢獻將會增加。該行下調其今明兩年盈利預測21%及29%，以反映減值虧損及毛利率預期下降的因素，目標價由8.4元降至7.9元，維持「買入」評級。
招行 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，銀行業務的發展完全取決於客戶的信任度。而最近的全球銀行業動盪表明這種信任或會迅速消失。然而，招商銀行(03968) 的2022財年業績證明該銀行深受客戶信任，存款和零售AUM均錄得強勁增長。其加強的資本狀況、減少房地產敞口和提高的準備金覆蓋率構成了一個穩健的資產負債表。
盈利能力方面，招行去年淨利潤按年增長15%，股東回報率提升至17.06%。展望今年，該銀行是房地產風險降低和消費復甦的主要受惠者。該行將其目標價由75元下調至67元，評級為「買入」，重申其為行業首選。
瑞聲 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，瑞聲科技(02018)去年第四季收入58.4億元人民幣，按年增長21%，按季升9%，較該行及市場預期高出16%及7%，主要由於光學業務收入強勁；末季純利2.37億元人民幣，按年增長12%，按季升1%，勝該行預期21%，惟低於市場預期3%；毛利率16.6%，按年跌3.9個百分點，按季跌2.4個百分點，則差過該行及市場預期。
該行將瑞聲今明兩年每股盈測各下調9%及8%，認為光學業務毛利受壓，對公司目標價由21.9元下調至20元，預期今年上半年為iPhone淡季且Android需求疲弱，將帶來短期壓力，但下半年在觸感設備升級及金屬外殼業務推動下，提高盈利復甦的可見度。維持「跑贏大市」評級。
藥明生物 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，藥明生物(02269)去年下半年收入及經調整盈利按年升35%及48%，與早前盈喜一致；公司指引今年收入及經調整盈利料升30%及26%，並指引毛利率壓力屬可控。
該行將其今明兩年每股盈測分別下調7.6%及14.3%，以反映毛利率預測調整，目標價由90元降至85元，維持「跑贏大市」評級。
京東健康 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，京東健康(06618)去年下半年收入符合預期，而經調整淨利潤高於預期則是一個驚喜。下半年毛利率持續走低，可能是由於收入組合的變化，但銷售及行政支出佔銷售額的比率下降，有助於提高利潤率。
下半年產品銷售繼續錄得強勁增長。該行認為，線上藥品銷售監管不太可能產生進一步的影響，因為政府可能會重視線上藥店在疫情浪潮中的作用。另外，服務能力得到提升，服務收入的快速增長將有助於整體利潤率的改善。
該行預計集團2023財年的收入增長為30%，維持「跑贏大市」，目標價由88元下調至84元，降集團2023及24財年的每股盈測32%和29%。
人保 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，人保(01339)去年稅後純利按年增長14%至240億元人民幣，為早前盈喜指引的預測上限，意味著去年下半年增長43%。建議派息16.6分人民幣，派息率為30%。
該行預期，人保今年綜合成本率將增加0.1個百分點至97.7%。公司去年第四季總保費因基數強勁而增長放緩，今年首兩個月增長9.2%，預期全年達高單位數增長。
此外，該行對公司今明兩年每股盈利預測各上調3%及2%，目標價由2.5元上調至2.7元，維持「中性」評級。
華潤啤酒 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，華潤啤酒(00291) 去年下半年的銷量和銷售均價按年分別升1.7%及1.8%；由於投入成本上升，下半年毛利率下降1.8個百分點，至32.9%。公司管理層的目標是在三年內為金沙酒業達成100億元人民幣的銷售額。該行維持集團「跑輸大市」評級，目標價由45元上調至49元。
該行表示，由於公司收入增長低於預期，將其2023財年經調整息稅前利潤預測下調0.9%，但將2024財年的預測上調1.9%，以反映集團進行成本節約。
招行 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指招商銀行(03968)去年AT1分配前淨利潤按年增長15.1%至1,380 億元人民幣，比該行預測高2.4%。撥備前利潤按年升4.6%，較預期高出0.6%。股本回報率升0.1個百分點至17.1%，派息比率按年保持穩定在33%，股息率5厘。美銀證券上調招行今明兩年盈測4%至5%，目標價由44.36元上調至46.85元。評級維持「買入」。
招行 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，招行(03968.HK) -0.450 (-1.125%) 沽空 $3.69千萬; 比率 16.073% 除稅後淨利潤勝於預期，但貸款損失覆蓋率低於普遍預期。由於大量贖回，集團的財富管理產品AUM按季下跌10%，預計該業務的手續費收入將進一步下降。該行表示，如果招行將廣泛不良貸款的覆蓋率保持在2021年的水平，估計其調整後的股本回報率將為13.1%，而2022財年則為17%。該行預計，其調整後的股本回報率將在今明兩年期間降至11至12%，其後在2025年恢復到13至14%。
該行重申集團的「跑輸大市」評級，目標價由25.6元上調至28.5元。由於房地產市場轉好，將2023至25年的每股盈測分別上調3%、5%及9%。
財險 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，財險(02328)去年綜合成本率97.6%，符合該行預期，但遜市場預期。該行預期，隨著經濟活動的恢復，財險的承保盈利能力將受壓，預測今年綜合成本率增長0.1個百分點至97.7%。公司去年第四季總保費增長放緩，主要由於基數強勁，該行料財險今年總保費呈高單位數增長。
此外，該行指財險去年稅後純利增長19%，至盈喜預測的上限水平。該行料公司全年稅後純利增長達低至中雙位數水平。對其今明兩年每股盈利預測上調3%及4%，目標價由7.6元上調至8元，維持「中性」評級。
青啤 ~ 麥格理
麥格理發表報告表示，青啤(00168)去年第四季收入按年下跌9.8%，毛利率跌1.3個百分點至25.2%，主因輸入性成本通脹及不利的產品組合所拖累。
該行指，今年內地啤酒行業可能會在經濟重新開放後加大渠道投資，因此青啤在宣傳推廣方面節省而帶來的好處將逐漸消退。該行上調其今明兩年EBITDA預測分別8.9%及5.8%，目標價由70元升至73元，重申「中性」評級。
中移動 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，中移動(00941)去年寬頻及企業業務收入增長強勁，按年分別增長16%和23%。該行預計這將在2023至24財年繼續增長。企業及雲服務增長導致EBITDA利潤率有所稀釋，EBITDA利潤率已連續三年下降，由2019年39.7%降至2022年35.1%，該行料接下來將繼續下滑，惟純利會錄得增長。
該行維持中移動「跑贏大市」評級，目標價由58.92元上調至80.8元。該行將集團2023及24年的純利預測分別上調1%和4%。
恒地 ~ 高盛
高盛發表研究報告指恒地(00012)去年業績符預期，每股基本純利1.99元，按年跌29%，符合該行預期，惟低於市場預期16%。末期息每股派1.3元，按年持平，亦符該行預期；全年度總派息維持1.8元。負債比率由對上一年的28%降至24%，倘計及母企貸款則由對上一年的43%降至41%。
考慮去年下半年盈利及績後管理層解說後，該行降恒地今年每股盈測5%，惟上調明年每股盈測33%，並料今明兩年總派息維持各1.8元，2023至2025年間每年總派息料持平。目標價由32.7元升至33.4元，評級「中性」。
美團 ~ 大和
大和發表研究報告指，美團(03690) 去年第四季的食物外送服務利潤是主要的正面驚喜。該行料2023財年集團的店內、酒店和旅遊總交易額(GTV)按年增長逾30%，維持美團為其首選股之一，加上考慮到新措施帶來的損失較預期少，該行上調2023年盈測13.2%，重申「買入」評級，惟目標價由270元下調至250元。
特步 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，特步(01368)去年盈利按年升1.5%，大致符合該行預期。集團去年銷售增長為29%，勝於預期及同行。對於2023年指引，集團管理層目標特步核心品牌零售銷售增長超過20%，及銷售額錄雙位數增長，同時利潤率穩定，淨開店100至200間；K-Swiss和Palladium銷售額將實現20至30%的國內業務增長和穩定的海外業務，虧損少於1.5億元人民幣，淨開店30至40間；Saucony及Merrell的銷售額將實現60至70%的增長，Saucony實現收支平衡，淨開店30至50間；集團盈利增長應該超過銷售額。
該行將集團2023至24年的盈利預測上調1至2%，目標價由10.4元上調至11.4元，維持「增持」評級，以反映改善線上線下渠道取得成果；可靠的產品供應；提升品牌資產及受惠於消費者對本土品牌的好感。
平安好醫生 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指出，雖然平安好醫生(01833)今年迄今股價累跌7%，跑輸恒生科技指數的跌5%，但基於市場對公司的預測，該行認為公司股價仍有下行風險。
此外，該行認為平安好醫生自從於2021年下半年將業務模式由2C轉為2B後，尚未看到明確的收入增長軌跡和盈利途徑，令公司估值缺乏支持。對公司目標價由27元削至15元，評級「減持」。
廣發証券 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指考慮投資及交易收益轉弱等，向下修訂廣發証券(01776) 去年及今年盈利預測分別9%及8%；考慮投行業務復甦幅度較預期更溫和，未來12個月股本回報率或低於趨勢，限制估值上升空間，維持「中性」評級，目標價由10.7元降至9.8元。
貓眼娛樂 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將貓眼娛樂(01896)評級由「中性」升至「增持」，目標價由6.5元上調至12.2元。 該行認為，內地重新開放將直接有利於貓眼娛樂，其在內地在線電影票務分銷領域擁有超過60%的市場份額，因此預測公司今年收入將錄33%的強勁增長。
與阿里巴巴影業(01060) 相比，該行指更偏好貓眼娛樂，因為其估值較低、線下消費復甦的收入風險較小、投資帶來的財務不確定性較小。因此認為該股被低估，內地電影市場的快速復甦將成為一個關鍵的催化劑。
東方海外 ~ 大和
大和發表報告指，東方海外國際(00316)管理層強調雙燃料甲醇船將是集團發展的未來重點，並與洗滌器裝置相結合，主因低硫燃料油溢價或持續上升；同時管理層認為今年下半年運費可能回升。
該行表示，將公司在2023年至24年每股盈測上調44%至49%，主要是去年盈利勝於預期，尤其是去年下半年毛利率。而即使市場存有不確定性，令其派息比率由70%降至40%，但相信公司今年將提供中至高單位數股息率。該行將其目標價由155元上調至180元，維持其評級為「買入」。
小米-W ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，小米-W(01810)去年第四季業績大致符合預期，收入按年跌23%至660億元人民幣，當中智能手機、AIoT及服務收入按年分別跌27%、14%及1%；經調整淨利潤按年跌68%，惟仍高於該行預期8%，主要由於投資公允值收益較高。
該行上調小米今明兩年收入及經調整淨利潤預測1%至3%。另鑑於小米今年核心營運開支料按年持平，料其全年核心經調整淨利潤約160億元人民幣，意味按年增長42%。對其目標價由13.3元上調至13.5元，維持「中性」評級。
信行 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指中信銀行(00998)去年純利升11.6%至621億元人民幣，符該行早前指引；撥備前盈利按年升1.4%。派息比率維持約28.1%水平，股息率達9.9%。其AH股「十供三」集資最多400億元人民幣新股計劃正等待中證監批准。
報告升信行今明兩年盈測3%至4%，H股目標價由3.9元升至4元，維持評級「跑輸大市」，因核心盈利增長不吸引，以及每股盈利料受供股帶來攤薄效應所影響。
中升 ~ 大和
大和發表報告指，中升控股(00881)因去年疫情再次爆發，導致收入和毛利率遇阻，該行預計其今年銷售和毛利率回升，管理層對今年新車銷售復甦持正面態度。該行重申予中升「買入」評級，惟目標價由80元下調至65元，以反映去年業績低迷及預期的利潤率壓力。
該行表示，基於集團的最新指引，上調其今年新汽車銷售增長至19%，惟下調2023至24年的收入預測7%至9%。考慮到今年店內客流量的改善和更健康的庫存水平，將今年集團的新車利潤率預測上調0.2個百分點至3.7%。
信行 ~ 大和
大和發表評級報告指，信行(00998)地方政府融資平台貸款餘額按年下降約10%，佔比降至貸款總額10%以下，而信行認為地方政府融資平台業務資產質量可控。
在資產方面，管理層表示大部分LPR下調對企業貸款的影響已經體現，並於今年首季將對6,000億元人民幣的抵押貸款進行重新定價；總體而言，在全行業下行趨勢中，信行提供今年控制淨息差下跌的指引。
該行將公司今年及明年撥備前利潤預測分別調整為降5%及升1%，並將信行在2023年至24年純利預測上調5%至16%，目標價由3.7元上調至4.4元，維持其評級為「跑贏大市」。
潤啤 ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，潤啤(00291)去年經常性EBITDA及銷售符預期，而純利按年跌5.3%至約43億人民幣，則高於該行及市場預期。公司管理層為啤酒廠和白酒業務制定了中期戰略。
該行將其今明兩年純利預測上調4.5%及4%，目標價由70.7元升至73.9元，以反映盈測調整及收購金沙酒業的因素，維持「買入」評級。
潤啤 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，潤啤(00291)目標今年銷量錄正增長，當中次高端及以上產品將錄升逾20%，佔整體銷量達23%至25%，相對於去年為19%；且公司為收購的金沙酒業制定了預期及發展策略，料今年內可完成業務整合。該行上調其今明兩年經常性盈利預測4%至5%，目標價由67元升至72元，維持「增持」評級。
貓眼娛樂 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，貓眼娛樂(01896)去年總收入按年跌約30%至23億元人民幣，勝於該行預期，而非國際財務報告準則純利預測達2.32億元人民幣，勝於該行預期的2.04億元人民幣。
該行指，鑑於貓眼娛樂在線上票務的領導地位，料公司今年將在復甦趨勢中受惠，並料其票房達470億元人民幣，好於該行早前預期的440億元人民幣。至於娛樂服務錄得快速增長，或受惠於部分正籌備中的電影和電影《滿江紅》的成功。同時，該行預料，公司將會有穩健的成本控制。該行預期集團今年毛利率約45%，經營支出為9億元人民幣，經調整溢利為5.77億元人民幣。該行將其目標價由12元上調至13.5元，維持其評級為「買入」。
美團-W ~ 富瑞
富瑞發表研究報告，指美團-W(03690.HK) -8.800 (-6.277%) 沽空 $8.83億; 比率 6.924% 去年末季收入及盈利勝預期，在高進入門檻下，其送餐業務核心競爭力出眾。到店、酒店及旅遊(IHT)業務方面，今年總交易額有望強勁復甦，美團將持續投資於客戶及商戶。
該行相信美團送餐業務市佔及長期單位經濟將維持強勢，並將對其目標價由265元降至251元， 評級「買入」。
京東健康 ~ 富瑞
富瑞發表評級報告指，京東健康(06618)去年銷售按年升52%至467億元人民幣，經調整後每股盈測按年升84%至0.83元人民幣。管理層表示，去年第四季及今年首季銷售表現強勁；在去年第四季高基數下，該行料公司今年收入按年增長約30%，而隨著收入組合優化，長遠毛利率或由現時約21%改善到25%至30%。該行預計，履約費用率保持穩定，但相信在近期內將會有更多投資於研發及營銷等方面。該行將其目標價由184元大幅下調至80元，維持其評級為「買入」。
中信証券 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，中信証券(06030) 來自自營交易和共同投資頭寸的投資和交易收益減弱，分別下調集團2022及23財年的每股盈測9.3%及9.4%。該行維持集團的「增持」評級，目標價由19.8元下調至18.5元。
中國銀河 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，考慮中國銀河(06881) 自營交易和共同投資頭寸以及投資收益減弱，分別下調集團2022及23財年的每股盈測1.1%及1.5%，維持集團的「增持」評級，目標價由6.8元上調至6.9元。
國泰君安 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將國泰君安(02611)去年及今年盈利預測分別下調9.5%及8.4%，反映來自自營交易和共同投資頭寸的交易收益較疫弱，將其目標價由12.8元下調至11.7元，維持評級「增持」。
嗶哩嗶哩-W ~ 摩通
摩通發表評級報告，將嗶哩嗶哩-W(09626)納入正面催化劑觀察，預期公司於第二季推出九款遊戲，並預料新遊戲發布將會驅動未來3個月的股價出現積極反應。該行預料，這些遊戲收入，連同聯合發行遊戲錄得更高收入，將推動公司在今年網絡遊戲收入錄得30%以上增長，勝於彭博預測的11%，這意味著公司今年收入及盈利分別有約5%及10%的上行空間。該行維持對公司長期基本面正面看法，並將其目標價維持為210元，以及其評級為「增持」。
微創機械人-B ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，恢復微創機械人-B(02252)「增持」評級，目標價由60元微降至59.9元。該行指，集團是全球唯一一間涵蓋五個主要外科專業的公司，包括腹腔鏡、骨科、全血管、自然孔道和經皮外科手術。該行預計，2020至2026年間，中國安裝的腹腔鏡和關節置換手術機械人的數量將分別快速增長10至50倍。公司作為領先企業，相信其將處於有利地位，可以從這一增長趨勢中受惠。
該行預計，集團收入在2023至27財年的複合年增長率為161%，並在2025年實現收支平衡。集團在上市後，開局強勁後遭到拋售，並於後來趨於穩定。該行認為，未來該股仍有進一步上漲空間。
統一 ~ 花旗
花旗上調對統一食品中國(00220)目標價，由8.79元上調至9.82元，維持「買入」評級。該行上調對公司今明兩年銷售預測7%及9%，以及淨利潤預測3%及2%。
該行指，基於對食肆渠道更佳的滲透，強化的產品創新及分銷渠道管理改善，管理層料今年銷售按年升8%至12%，五年內達到年銷售額500億元人民幣。該行又指，公司拒絕上調飲品及麵類平均售價，預期投入成本放緩帶來的毛利率擴張，將紓緩基於內地經濟重啟帶來的行政開支上升。
報告亦引述管理層指，公司今年首兩個月銷售增長動力理想，尤其在茶飲及果汁方面，預期食肆渠道銷售有具大增長潛力，後者貢獻飲品銷售6%至8%。
小米-W ~ 花旗
花旗發表研究報告，指小米-W(01810)去年末季業績勝預期，展望未來，管理層對今年展望審慎樂觀，預期今年較後時間迎來復甦。該行留意到小米管理層強調質量先於數量，利潤增長料來自毛利改善。
該行料小米要有更確實復甦預期，才會驅動股價上行。該行維持對小米正面看法，料在復甦周期下小米股價將進入上升軌跡。並降其今明兩年盈測，以反映電動車開發上的更大開支，維持「買入」評級，目標價由15.8元降至15元。
貓眼娛樂 ~ 花旗
花旗發表報告表示，貓眼娛樂(01896)去年收入高於該行及市場預期3%，而經調整純利則遜預期。隨著內地重新開放，公司今年業務已有所好轉。短期而言，高於預期的內容及票房可望成為公司股價催化劑。
該行將其2023至2025年度收益預測上調7%/3%/4%，經調整盈利預測升4%/6%/7%，目標價由12元升至12.3元，維持「買入」評級。
光大銀行 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，光大銀行(06818) 去年純利按升3.2%至448億元人民幣，大致上符合該行預期，撥備前利潤按年跌1.1%，低於該行預測的2.9%，而股本回報率(ROE)按年跌0.4個百分點至10.4%，派息比率按年持平至28.1%。
該行表示，將光大銀行在2023年至2024年每股盈測下調6%至7%，並將其目標價由2.73元上調至2.8元，維持其評級為「買入」。
信行 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，信行(00998)去年每股盈利按年增長8.9%，與1月份披露的業績快報一致。然而，該行認為信行今年淨息差或受壓，而市場預測未計入因供股而稀釋的每股盈利。該行將信行今明兩年的盈利預測各下調11%及20%，主要反映供股的攤薄影響。
此外，該行對信行維持「買入」評級，H股目標價由6.2元降至5.3元。
中國電力 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，中國電力(02380)去年業績符合預期，其煤電損失減少，可再生能源仍然是其利潤的引擎。該行預計，由於煤電轉勢、可再生能源擴張、儲能熱潮等因素，集團的盈利將在2023財年錄得強勁反彈。
該行將集團目標價由5元下調至4.3元，以反映香港市場可再生能源資產的市盈率較低。評級為「買入」，維持其為IPP首選，下調集團2024年盈測3%。而催化劑則會是A股IPO及資產注入。
招行 ~ 滙豐研究
滙豐研究表示，招行(03968)去年每股盈利及賬面值增長穩定，普通股權一級資本比率勝預期；理財產品餘額在2022年底下降，企業資產質量改善但零售惡化。評級維持「買入」，惟目標價由60.5元下調至58元。
招行 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指招商銀行(03968) 去年AT1分配前淨利潤按年增長15.1%至1,380 億元人民幣，比該行預測高2.4%。撥備前利潤按年升4.6%，較預期高出0.6%。股本回報率升0.1個百分點至17.1%，派息比率按年保持穩定在33%，股息率5厘。美銀證券上調招行今明兩年盈測4%至5%，目標價由44.36元上調至46.85元。評級維持「買入」。
時代天使 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，時代天使(06699) 去年淨利潤下降25.4%至2.132億元人民幣，經調整淨利潤下降33.1%至2.32億元人民幣。由於中國市場復甦和今年全球市場的初步貢獻，該行將公司今年至後年收入預測分別上調1%/2%/2%。同時，由於業務全球擴張，提高銷售費用預測，目標價相應由166元降至156.5港元，但重申「買入」評級，以反映強勁的增長潛力。
貓眼娛樂 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，對電影業今明兩年增長保持樂觀。該行指，鑒於更強的基本面和估值降低，貓眼娛樂(01896)仍然是其行業的主要選擇。今明兩年淨利潤增長預測分別為184%和21%，以及即將到來4至5月假期的催化因素，應該會推動行業在上升周期的重新評級，維持該股「增持」評級。
不過，該行指考慮到業績表現，將貓眼娛樂今年至後年經調整淨利潤預測降低7至14%。目標價由13.9元降至12元，相當於14倍明年市盈率預測。
中海物業 ~ 野村
野村發表研究報告指，中海物業(02669)在新任行政總裁的領導下，有望在2025財年實現30%的盈利年均複合增長率。鑑於其國企背景、其母公司和姊妹公司的支持以及物業管理行業格局的改善，該行有信心集團將可在未來二至三年持續穩定擴張。該行重申其「買入」評級，目標價由11.4元上調至13.2元，又上調2023至24財年的盈測3%。
該行提到，集團的2022財年業績整體上符合預期，核心淨利潤按年增長29%至12.73億元，與該行預期的12.85億元相若。該行認為，在中國嚴格的疫情封鎖和房地產行業低迷的情況下，集團2022財年的利潤能穩健增長，表明了公司有能力實現可持續增長。
瑞聲 ~ 野村
野村發表報告指，瑞聲(02018)去年第四季業績不佳是由於光學產品的庫存注銷所致，而其他部門的銷售和盈利表現實際上好於該行預期。
該行將瑞聲今年的盈利下調22%，主要是由於上半年蘋果公司的定價壓力加大，導致營運成本上升和銷售及毛利率疲軟，但大致維持明年的盈利預測。該行提到，管理層對今年的展望好過市場預期。
此外，該行繼續認為蘋果可能會在新的iPhone 15 Pro系列中增加兩個觸覺裝置，以加強側面按鈕的觸覺反應，並實現更好的防水能力。因此維持對瑞聲「買入」評級，並將目標價由21.4元微升至21.5元。
藥明生物 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，藥明生物(02269)去年銷售按年升48%、經調整後每股盈利按年升51%，而現金餘額達87億元人民幣，其負債比率8%，現金流按年轉正至1億元人民幣。
該行指，管理層指引約120個新計劃及資本支出達60億元人民幣，並預計收入錄按年升30%的增長，包括非新冠相關項目按年升60%，而管理層預料未來三年的收入複合年均增長率將達到30%。
該行表示，預料公司未來三年盈利年均複合增長率介乎26%至27%，並將其目標價由200元大幅下調至90元，維持其評級為「買入」。
青啤 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，青啤(00168)去年業績勝預期。受惠於啤酒消費復甦和低基數，該行見到啤酒銷售由2月份開始出現明顯的復甦趨勢。由於去年3至4月的銷售量受疫情影響較大，低基數效應應該會持續，加上旺季來臨，看好公司上半年銷售量，並預計收入和淨利潤將分別按年增長13%和20%。該行予青啤「買入」評級，目標價由119元降至113元。
藥明生物 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，藥明生物(02269)去年非新冠項目勢頭強勁，管理層今年收入增長指引為30%，2022至2025年的收入和經調整淨利潤年複合增長率指引分別為30%，以及26至27%。
基於管理層的最新指引，該行相應地降低對藥明生物收入預測。同時，考慮到海外擴張計劃，預計毛利率將略有下降，並提高今明兩年的資本支出假設。該行將藥明生物目標價由114.6元下調至94.8元，但相信公司將繼續享受快速增長的全球生物製劑市場，重申「買入」評級。
中移動 ~ 大摩
大摩發表報告，預計中移動(00941)今年展望穩定，相信DICT和雲計算業務將保持強勁，而傳統業務則保持穩定。重申「增持」評級，目標價由70元提高至75港元。
大摩預測在DICT和傳統服務驅動下，中移動今年服務收入將按年增長7%。預計DICT收入將保持強勁增長，料按年升39%，佔總服務收入的13.8%。雲產業收入料將按年增長60%至660億人民幣。管理層認為，雲計算在未來十年仍將是一個高增長的行業，而中國移動的目標是成為一級雲服務提供商。該行預計，在5G推動下，移動業務ARPU將穩步增長。
中移動管理層指引5G網絡淨增量為1.3億。家庭寬帶ARPU亦可能繼續增長。該行料有關增長將轉化為今年8.4%的淨利潤按年增長和12.7%的每股股息按年增長，即派息率增至70%。
國泰 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，相信國泰(00293) 股價60日內將會上升，發生機率約70%至80%。評級「增持」，目標價10.7元。報告指，國泰近期股價下跌後，短期估值變得更有吸引力。該行認為，強勁的載客率和貨運需求的回升應支持盈利和經營現金流的前景。
騰訊音樂－SW ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，騰訊音樂－SW(01698)去年第四季業績符合預期，收入及純利較該行預期各高出1%及2%。該行估計騰訊音樂今年收入組合更為健康，主要驅動因素包括訂閱增長穩健(減少折扣)，及內地重新開放後公司廣告增長速度快於同業等。
該行將騰訊音樂的今明兩年收入預測各上調1%，另對其非通用會計準則下純利預測大致不變。對其目標價由31.3元微升至31.4元，維持「中性」評級。
快手-W ~ 摩通
摩通發表報告，予快手-W(01024)「增持」評級，目標價由93元降至80元。該行指，快手的股價在過去一年中明顯跑輸內地互聯網行業股份平均，但其盈利卻有很大的提升。該行對快手的估值降低歸因於幾項原因，包括內部人士出售股份；管理層變更；以及對業務勢頭恢復的懷疑態度。
該行預計，由於快手在時間花費上相對於其他媒體平台具有持續的優勢，以及較低的廣告負荷，預計快手將繼續在三個業務領域(直播、廣告和電子商務)獲得市場份額。同時預計今年廣告收入將加速增長，料按年增幅為33%。
特步 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，特步(01368)去年盈利按年升1.5%，大致符合該行預期。集團去年銷售增長為29%，勝於預期及同行。對於2023年指引，集團管理層目標特步核心品牌零售銷售增長超過20%，及銷售額錄雙位數增長，同時利潤率穩定，淨開店100至200間；K-Swiss和Palladium銷售額將實現20至30%的國內業務增長和穩定的海外業務，虧損少於1.5億元人民幣，淨開店30至40間；Saucony及Merrell的銷售額將實現60至70%的增長，Saucony實現收支平衡，淨開店30至50間；集團盈利增長應該超過銷售額。
該行將集團2023至24年的盈利預測上調1至2%，目標價由10.4元上調至11.4元，維持「增持」評級，以反映改善線上線下渠道取得成果；可靠的產品供應；提升品牌資產及受惠於消費者對本土品牌的好感。
平安好醫生 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指出，雖然平安好醫生(01833) 今年迄今股價累跌7%，跑輸恒生科技指數的跌5%，但基於市場對公司的預測，該行認為公司股價仍有下行風險。
此外，該行認為平安好醫生自從於2021年下半年將業務模式由2C轉為2B後，尚未看到明確的收入增長軌跡和盈利途徑，令公司估值缺乏支持。對公司目標價由27元削至15元，評級「減持」。
貓眼娛藥 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將貓眼娛樂(01896)評級由「中性」升至「增持」，目標價由6.5元上調至12.2元。 該行認為，內地重新開放將直接有利於貓眼娛樂，其在內地在線電影票務分銷領域擁有超過60%的市場份額，因此預測公司今年收入將錄33%的強勁增長。
與阿里巴巴影業(01060)相比，該行指更偏好貓眼娛樂，因為其估值較低、線下消費復甦的收入風險較小、投資帶來的財務不確定性較小。因此認為該股被低估，內地電影市場的快速復甦將成為一個關鍵的催化劑。
潤電 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，重申華潤電力(00836) 的「買入」評級，並看好潤電多於華能國際(00902)，因為潤電有較低的永續債券規模；較低負債水平；更高的投入資本回報率(ROIC)；較低的資產減值成本或負擔及碳交易成本或較少。
該行分別華潤電力集團2023及2024年的每股盈測10%和1.3%，較市場預期仍低8%及16%，又將目標價由18元上調至18.6元，重申「買入」評級。
洛鉬 ~ 高盛
高盛發表報告指，2022財年業績顯示洛陽鉬業(03993)巴西業務的成本走高，加上與剛果(金)Tenke有關的額外特許權使用費支付存在可能高於採礦協議的風險。
計及銅價2010年起的通脹，目前該行特許權使用費假設為58.5億美元，且Tenke的出口持續受阻，該行將公司今年至後年的經常性盈利預期下調3%至22%。另將今年盈利預測下調3%，以反映銷量預測較低。該行對洛鉬H股目標價由7元降至5.2元，維持「買入」評級。
中國平安 ~ 花旗
花旗發表研究報告，將中國平安(02318)今明兩年的每股盈利預測各下調6.3%及8.3%，以反映較低的投資收益預測；同時亦將公司H股目標價由75元下調至72元，維持「買入」評級。
兗礦能源 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，兗礦能源(01171)去年按國際財務報告準則純利為304億元人民幣，按年增79%，剔除一次性主要針對資產減值，經常性淨利為320億元人民幣，按年增長88%，符合預期。公司擬派發末期息4.3元，派息比率為70%，而2021年為58%。公司又擬按每10股現有股份送5股紅股。
該行下調2023財年盈利預測1%，2024年盈測則上調1%，以反映更新的基準煤炭價格和去年業績。該行對集團H股維持「中性」評級，續予目標價21元。就未來產能增加而言，該行預計集團於2023至25財年期間，將增加9億噸的產量，佔去年自營礦產總銷量的9%。產能為180萬噸的萬福礦預計將於2024年投產，並料公司可從潛在的新項目中獲得約1,300萬噸的額外產能。
潤啤 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，潤啤(00291)在去年艱難的經營環境下業績表現穩健，管理層對長期高端化和近期強勁的銷量復甦展望正面。對於今年，潤啤管理層目標在產品均價及銷量有正增長，以及經常性EBIT增長呈雙位數的情況下，期望實現中單位數收入增長。
該行上調潤啤的啤酒業務2023至2025年經常性EBIT預測介乎1%至2%，主要由於銷量增長加快、經營槓桿和成本壓力緩解；估計今年啤酒銷售增長8.2%，啤酒業務經常性EBIT增長29%，因為今年開局整體銷量復甦強勁，預料公司第二季銷量進一步強勁增長。另綜合而言，預期公司今年銷售增長17%，經常性EBIT增長44%。對公司目標價維持80元不變，續列確信買入名單，評級「買入」。
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