2023年3月3日 大行報告
頤海 ~ 花旗
花旗發表報告指，出席了頤海國際(01579) 最接近的同行天味食品(603317.SH) 的業績會議，當中提到的發展對頤海國際有積極影響，包括重新開放後家用複合調味品的需求保持增長，及在競爭改善的情況下成功提價。該行將頤海國際的評級由「沽售」一舉上調至「買入」，目標價由16.4元升至27.9元。
該行指，鑑於目前充足的滲透空間和重新開放後分銷網絡發展的恢復，預計行業和頤海國際的複合調味品業務銷售將有更快增長。另外，考慮到頤海國際在去年大幅降價以與天味食品等主要競爭對手的價格水平接近，該行認為，頤海國際或將提高其調味品產品價格。
該行將頤海國際的2023及2024年收入預測分別上調5%和8%，主要反映第三方調味品銷售額預測上調各10%和14%。假設價格可能上漲，該行又上調第三方調味品業務的毛利率。因此，對集團的淨利潤預測分別上調13%和19%，預計今年淨利潤增長30%，2024年則增長19%，收入分別增長18%和15%。
百威亞太 ~ 花旗
花旗發表報告指，隨著重新開放及競爭可能加劇，百威亞太(01876) 去年第四季旗下南韓市場的增長放緩速度或較預期快，估計中國市場增長再次加速或是重振集團今年盈利表現的關鍵。
在中國市場高檔化再加快的情況下，該行看好百威，但同時亦留意到來自新進高檔市場的華潤啤酒(00291) 的競爭壓力不斷上升。花旗認為，對中國重新開放主題非常有信心的投資者，或會更為喜好華潤啤酒，因其業務全在中國。
花旗下調百威亞太目標價，由29.9元降至28.1元，相當於企業價值對EBITDA的21倍，維持「買入」評級。於中國啤酒行業中，該行的選股順序為華潤啤酒、百威亞太及青島啤酒(00168)。
中通快遞(ZTO.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表技術意見報告，相信中通快遞(ZTO.US) 股價60日內將上升，料發生機率70至80%。予其目標價35.6美元，評級「增持」。
該行指，中通快遞最近股價回調後，短期估值更具吸引力。相信公司今明兩年將繼續擴大市場份額，並實現穩健的盈利增長。
嗶哩嗶哩(BILI.US) ~ 大和
大和發表研究報告指，嗶哩嗶哩(09626) (BILI.US) 去年第四季收入按年升6.3%，符合增長指引，非通用會計準則下淨虧損率從2022年第三季的30%進一步收窄至第四季的21%。
報告指出，管理層宣布今年收入指引為240億至260億元人民幣，中位數計即按年增長14%，雖然較市場普遍預期低約6%，但公司今年亦計劃關停部分低利潤業務，並有意將非通用會計準則下淨虧損壓低，料今年虧損按年收窄50%，即淨虧損率將可從2022年的30%改善至今年的14%。
考慮到嗶哩嗶哩廣告業務預期仍將跑贏大市，同時遊戲業務有可能在今年第二季重新加快增長，因此重申「買入」評級。關停部分低利潤業務影響下，大和將今明兩年收入預測削減9%至12%，美股目標價從30.5美元下調至28美元。
信義能源 ~ 大和
大和發表報告指，信義能源(03868)未來的每股派息或在一次性扣除電價調整後回歸正常水平，並料集團於今年仍有可能加快收取應收補貼，重申其「跑贏大市」評級，惟將2023至24年的每股盈測降6.3至10.2%，目標價相應由3.7元下調至2.65元。
該行表示，基於太陽能組件價格的不確定性以及集團對併購的謹慎態度，將其太陽能光伏電站收購預測下調至今年的0.9GW和2024年的1GW。因此，將2023至24年的收入預測下調6.4至9.1%。
另外，儘管集團正將其融資渠道變得多元化，但該行認為，高融資成本仍會是其主要阻力，預計融資成本將在今年保持在3.71億元、2024及25年則分別在4.73億元和5.55億元的高位。不過，該行料集團持續收取的補貼將可緩解其融資成本壓力。
置富產業信託 ~ 花旗
花旗發表報告指，置富產業信託(00778) 投資組合具韌性，並預計將受惠於重新開放後經濟和人工增長預期提高下推動的零售業持續復甦。但料置富產業今年盈利仍將受到較高的利息支出影響，可能無法被潛在的零售收入增幅所抵銷。
該行表示，相信2024財年置富產業信託應能實現9%的每單位可分配收入增長速度，主要因為預期較低的利息支出及加快復甦。花旗維持對置富產業信託「買入」評級，將目標價由7.1元升至7.5元。
永利澳門 ~ 大摩
永利澳門(01128)公布擬發行6億美元可轉換債券，年息4.5厘，集資淨額約5.86億美元。摩根士丹利發表報告指，指轉換後集團股票或稀釋約10%，考慮到行業在今年第一季已將自由現金流轉為正數，這個轉換攤薄將為負面。該行予集團「與大市同步」評級，目標價8.5元。
百威亞太 ~ 高盛
高盛發表報告指，對百威亞太(01876) 於中國高檔板塊的第一品牌定位看法維持正面，因集團有強大的地域擴展策略，加上豐富的品牌組合可推動強勁復甦及持續增長。
展望未來，高盛看到百威亞太有更多正面因素，並相信去年第四季業績為其低谷水平。該行上調百威亞太目標價，由29元升至30元，相當預測2026財年市盈率31倍，維持「買入」評級。
該行調升百威亞太今年至2025年盈利預測1%至3%，反映重新開放後優於預期的復甦勢頭，令產品均價及亞太區西部的EBITDA上升。
內銀股 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，去年11月起郵儲行(01658) 及招行(03968) 等零售銀行股價表現跑贏大市，相信是受到市場對重新開放後消費金融復甦的預期所推動。
考慮到房貸增長與銀行的消費金融業務之間存在很強的相關性，該行預期零售銀行的收入復甦步伐將受到房貸提前償還風險的影響，料將拖累淨利息收入及手續費增長。
高盛表示，目前更看好專注於企業服務的銀行，包括工行(01398)及建行(00939)，認為基礎建設項目的企業貸款需求較高，重申對工行及建行 的「買入」評級，目標價分別上調至4.98元及6.07元。
高盛並將招行評級從「買入」下調至「中性」，目標價降至43.15元，而郵儲行評級則從「中性」降至「沽售」，目標價下調至4元。
高盛發表研究報告，對內銀股最新投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
工商銀行(01398) | 買入 | 4.13元 → 4.98元
中國銀行(03988) | 中性 | 2.7元 → 2.72元
建設銀行(00939) | 買入 | 5.19元 → 6.07元
農業銀行(01288) | 中性 | 2.54元 → 2.62元
交通銀行(03328) | 沽售 | 3.86元 → 3.97元
郵儲銀行(01658) | 中性 → 沽售 | 4.34元 → 4元
招商銀行(03968) | 買入 → 中性 | 43.57元 → 43.15元
煤氣 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，在內地及本港公用股中，對2023財年的指引、應收賬款更新及股息將是公司最重要的驅動因素。智能電網方面，該行建議在許繼電氣(000400.SZ) 獲利了結，並轉投國電南瑞(600406.SH) +0.350 (+1.328%) ，因後者估值更具吸引力。
對於燃氣公用事業，該行將昆侖能源(00135)列入正面催化劑觀察名單，料或增加派息；並將煤氣(00003)列入負面催化劑觀察名單，評級由「中性」下調至「減持」，目標價由6.5元降至6.2元，該行對其派息能力存疑。對於電力公用事業，在業績預報後，疲弱業績或已被市場反映。
該行預計，兩會後更新的電力市場改革，可再生能源補貼和支持政策都將支持股價表現。近期煤價因礦難而反彈，致內地火電股走弱，亦為華潤電力(00836) 提供了具有吸引力的切入點。
微博-SW ~ 高盛
高盛發表報告指，微博-SW(09898) 去年第四季業績優於預期，收入按年下跌27%至4.48億美元，以人民幣計則下跌20%；至於非通用會計準則(non-GAAP)的純利為1.79億美元，主要受惠於經營開支減少及早前應計補償費用回撥。
該行上調微博今明兩年收入及non-GAAP經營盈利預測2%至4%，反映更為強勁的收入復甦，特別是於今年下半年及明年上半年；不過non-GAAP純利預測則調低3%至6%，主要由於利息開支增加。高盛又下調微博港股目標價3%至188元，評級維持「買入」。
蔚來(NIO.US) ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，由於汽車利潤率出乎預期大幅收縮至6.8%，以及營運支出高於預期，拖累利潤表現，令蔚來汽車(09866) (NIO.US) 去年第四季度業績遜於市場預期。
雖然管理層解釋業績遜於預期主要是由於現有舊車型清倉的一次性相關影響所致，但摩通仍然擔心蔚來今年首季利潤率可能會進一步下降。在充滿競爭的市場環境下，該行現時估計首季汽車利潤率將進一步下降至5%，並預測今年全年交付量將按年增長56%至19萬輛，低於公司預期的24萬至25萬輛。
年初至今蔚來股價累跌8%，對比同期國企指數上漲3%。摩通認為蔚來短期內將橫行，下調今明兩年每股盈利預測13.5%及63.4%，美股目標價從14美元降至10美元，評級則由「增持」下調至「中性」。
理文造紙 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指理文造紙(02314) 2022財年錄純利13億元，按年減少60%，符合早前盈警，主要受累需求低迷導致價格持續下跌，及紙漿等原材料價格大幅上漲，擠壓公司盈利能力。集團派發末期股息3.3仙，全年共派9.8仙，意味著派息比率按年維持約36%。
該行分別下調集團2023及24財年盈測各34%和12%，以反映較低的利潤率預測，並料2025財年的盈利為32億元，目標價由3.4元上調至3.43元，維持「中性」評級。由於需求仍然疲弱及成本支撐薄弱，加上進口紙的影響，相信短期內包裝紙行業基本面的改善有限。該行預期，在政策支持消費的情況下，其利潤率可能會從下半年起改善。
ASMPT ~ 瑞信
瑞信發表報告，引述ASMPT(00522)在非交易路演(NDR)指，今年首季業務料仍由SMT解決方案推動，而半導體業務則有溫和反彈；相反下半年表現估計可受到半導體業務復甦支持，但SMT解決方案業務可能出現下降。
該行上調ASMPT明年每股盈利預測2%，反映毛利率表現更佳，但被較高的經營開支抵銷。受訂單復甦、毛利率具韌性，及結構性業務提升支持估值重評，基於較歷史均值高0.5個標準差的市盈率18倍計(早前平均為15.8倍)，瑞信將集團股份目標價由79元上調至90元，評級維持「跑贏大市」。
百威亞太 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，百威亞太(01876)去年收入及純利較預測低6%及7%，部分可以歸因於中國業務受疫情影響，但認為公司產品平均售價較同行高出不少，才是業績遜預期的主要原因。
該行認為，公司需要提升產品競爭力來吸引消費者，憧憬疫情過後本地渠道的恢復，對百威亞太的銷售應有所幫助，又指公司品牌強大，市況困難時仍能維持高端形象。
里昂將其目標價從30元輕微下調至29元，以反映內地餐飲行業恢復得較慢，維持「跑贏大市」評級。
中國軟件國際 ~ 里昂
里昂發表研究報告，預期中國軟件國際(00354) 的業務仍需要一段時間恢復，預計受到來自華為的影響，以及其他主要客戶的研發開支放緩，公司去年度收入將下降，將目標價下調至7.7元。
考慮到公司去年下半年進行了一些成本節省措施，相信今年利潤率將有所改善，但預期今年企業研發開支未會見到即時好轉。中軟國際去年12月宣布與無錫市人民政府達成合作，將圍繞軟件、物聯網、信創等領域發展，預期新項目可為公司帶來新收入來源，維持「買入」評級。
石油股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，將今年布倫特期油價格預測從每桶95美元下調至每桶90美元，惟將2024及2025年的預測分別維持在每桶85美元及80美元，長期油價預測維持在每桶75美元。該行預計，油價將在今年第二季反彈至95美元，這主要是由於中國重新開放和俄羅斯產量下降。該行重申，今年看好中國石油巨頭，考慮到高股息和低估值；對第二、三季的油價樂觀；及疫情後煉油業務的基本面改善。
該行表示，將中海油(00883) 2022財年的盈利預測上調1%至1,413億元人民幣(下同)，而2023及24財年則分別下調7%和上調1%，至分別1,209億和1,121億元；中石油(00857) 2022至24財年各年盈測則分別上調0.3%、9%及1.5%，至1,508億、1,387億及1,248億元；中石化(00386)方面，則分別下調2022至24財年盈測5.1%、4%及2.9%，至703億、720億及739億元人民幣；中海油服(02883) 2022至24財年各年盈測則分別下調14.6%、10.7%及9.3%，至24億、32.4億及39.5億元，該行仍然看好油田服務(OFS)行業的上升週期。該行微調「三桶油」及中海油服目標價，詳見另表。
瑞銀發表研究報告，對中資石油相關股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
中石油(00857) | 買入 | 5.8元 -> 5.9元
中石化(00386) | 買入 | 4.6元 -> 4.5元
中海油(00883) | 買入 | 13.1元 -> 12.8元
中海油服(02883) | 買入 | 11.2元 -> 10.7元
微博-SW ~ 瑞信
瑞信發表報告指，微博-SW(09898)去年第四季業績符預期，總收入按年下跌27%至4.48億美元；經調整經營利潤為1.52億美元，大致符合預期，主因毛利率下跌(由對上一季的79.2%降至76.3%)被有效控制經營開支抵銷。
該行上調微博今明兩年每股盈利預測5%，反映較預期快的廣告復甦，港股目標價由193元升至202元，評級維持「跑贏大市」。
微博(WB.US) ~ 花旗
花旗發表報告指，微博(WB.US) 去年第四季收入符合預期，非通用會計準則(non-GAAP)純利則勝預期，其中疫情及審慎情緒導致的廣告增長疲弱，被世界盃帶動的需求激增所抵銷。
該行引述集團管理層指，踏入今年市場廣告預算情緒有所改善，但預期廣告收益將會是逐步復甦，因首季大多數的預算是由廣告商於去年底提出，當時他們對經濟前景的看法存不確定性。基於高基數及匯率，花旗預料微博今年首季收入將按年下跌13%。該行上調集團美股目標價，由22美元升至23美元，評級維持「買入」。
易鑫集團 ~ 花旗
花旗發表報告指，易鑫集團(02858)2022財年的收入為52億元人民幣(下同)，略低於花旗預期，而經調整純利按年增長152%，超過花旗預測2%，主要是受去年毛利率上升，以及銷售費用(S&M)和研發費用下降的推動。期內，交易總數按年增長5%，總融資額增18%，收入增49%。集團首次宣布派息每股1.95港仙，約佔每股盈利的30%，並派發特別股息每股1.3港仙。利潤指引增長20%至30%，中間點較該行預期高出9%。
該行表示，預計今年集團將捉緊機會繼續支持市場份額增長和利潤擴張，將集團2023至24財年的收入預測分別略微下調3%和4%，並各自上調經調整純利7%。該行預期，2023財年的收入按年增長19%至62億元，經調整純利為8.39億元，按年增22%，利潤率為13.5%。該行將目標價由2港元上調至2.2港元，維持「買入」評級。
創科 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指創科(00669)去年收入及EBIT超該行預期，但融資成本上導致淨利潤僅符合預期，旗下品牌Milwaukee繼續推動毛利率擴張，預期今年下半年公司業務將繼續復甦，而Milwaukee今年全年收入按年增幅將達到15%。
該行指出，Milwaukee貢獻去年下半年約64%的收入，佔比按年提升超過10個百分點，推動毛利率上升，並預期未來仍有提升空間。但該行又指，創科預期今年上半年消費及DIY市場將表現疲軟，因此預測全年Milwaukee以外業務收入將按年下跌約10%。
管理層目標今年收入增長為中單位數百分比，考慮到開支增加及收入預期下降，麥格理將今明兩年每股盈利預測分別下調2%及5%，目標價從101元降至98元，評級仍為「跑贏大市」。
中國鐵塔 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，中國鐵塔(00788) 去年下半年收入符市場預期，但毛利顯著減弱，EBITDA利潤率及EBIT利潤率按半年均有所下降，EBITDA則較市場預期低5%，經營利潤更較預期低出約23%。
該行指，去年鐵塔公司的塔類業務收入按年增長1.8%，增速放緩，而且增長主要來自租賃比率的增加，每租戶收入則正在下降，相信是由於去年底公司與營運商重新簽訂定價協議。智聯及能源業務去年收入增長41%，表現強勁，但僅為總收入貢獻約16%。
麥格理將今年度純利預測下調3%，2024年則上調3%，雖然對開支及利潤率前景看法較負面，但估值向下重評後現價水平合理，加上公司持續去槓桿化，可將價值釋放予股東，因此將評級由「跑輸大市」升至「中性」，目標價由0.69元上調40%至0.94元。
蔚來-SW ~ 麥格理
麥格理發表報告指，蔚來-SW(09866) 2022年第四季業績低於預期，是由於毛利率下降和營運支出增加，管理層的目標是在今年第四季度實現核心業務銷量達25萬輛及實現收支平衡。該行預計，集團2024財年將錄得淨虧損，維持「跑贏大市」評級，惟將目標價下調21%至93元。
該行將集團今明兩年毛利率預測下調約2.3個百分點，以反映在初始提升階段時較低的利潤率，又提高營運費用預測，令2023財年淨虧損預測擴大19%，並將原先2024財年錄得淨利潤8.62億元人民幣的預期，調整為淨虧損26億元人民幣。
拼多多(PDD.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指拼多多(PDD.US) 受惠於在用戶心目中「低價」的長期消費趨勢，雖然同業補助計劃會引發競爭加劇，並或會影響短期利潤率，但集團的份額不太可能受到挑戰。另外，集團擴大品牌產品的覆蓋率亦有助支持公司增長跑贏行業，使其成為中國電商的結構性增長股。該行將集團評級由「與大市同步」上調至「增持」，目標價由77美元升至113美元。
該行表示，拼多多在2019年中推出100億元人民幣補貼計劃後，其用戶群顯著擴大，用戶粘性增強。由於公司來自品牌產品的GMV貢獻仍低於天貓及京東，該行認為，其ARPU有進一步增長的空間。此外，更多品牌亦可能會帶來增量用戶，這將支持集團快於同業的GMV增長，並在中長期進一步提高提成率。
置富產業信託 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，置富產業信託(00778) 去年下半年業績表現符合預期，下半年每單位分派按年增長6.2%，扭轉上半年錄得的7.7%下跌，主要受惠於分派比率由2021年上半年的80%，增至2022年下半年的100%。
該行預期，在經過三年的下跌後，今年全年集團的每單位分派將恢復增長，主要受到零售組合正面的續租租金，及去年9月收購的新加坡購物中心「高文之星」的全年貢獻支持。
滙豐研究上調置富產業信託股份目標價，由7.4元升至7.6元，評級維持「買入」，並調升集團今年至2025年每單位分派預測5.1%至9.6%，反映出租率及續租租金比率假設上調。
理想汽車-W ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，理想汽車-W(02015) (LI.US) 去年第四季業績大致符合預期，按季扭虧為盈，錄得純利2.65億元人民幣，按年比較則下跌10%。
該行表示，理想汽車港股及美股股價自今年2月起調整，相信投資者對其產品銷量遭蠶食的擔憂已在很大程度上反映在股價之上。公司公布2月份銷量維持穩定增長，按年升98%至16,620輛，首季預期將交付5.2萬至5.5萬輛車，意味著3月份交付量將超過2萬輛。
滙豐研究相信，隨著L7及L8入門版的推出及量產，理想汽車的銷售勢頭將改善，但下半年的增長則主要受到整體市場需求變化所影響，因此仍然維持今明兩年銷量及盈利預測不變，並維持「買入」評級，目標價由135元上調至140元。
嗶哩嗶哩(BILI.US) ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，下調嗶哩嗶哩(BILI.US) 2023財年的收入預測約2%，預測較市場預期為低，以反映集團管理層計劃退出低利潤率業務。該行認為，集團專注於成本優化將有利於短期盈利，但可能會損害長期增長，將其目標價由29美元下調至21美元，維持「持有」評級。
該行表示，嗶哩嗶哩採取成本削減措施，包括降低收入分成比例以及研發和S&M支出，預計利潤率和純利會顯著改善，料2023及2024財年非通用會計準則淨虧損將分別收窄至34億元人民幣和12億元人民幣，並在2025財年實現收支平衡。不過，該行提到，該新戰略可能為用戶和自主開發遊戲的長期增長前景帶來不確定性。
中資股估值 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，由於市場充滿不確定因素，重點推薦了7隻不受當前市場波動的股票。該行指，市場自去年底以來表現良好，但基於近期的宏觀和地緣政治擔憂，勢頭似乎有所減弱。在過去的三個月，HSCI指數下40%公司的今年盈利預期已被市場下調，主要涉及消費必需品和工業板塊。
不過，該行強調，中資股市場仍然具吸引力，估值遠低於5年平均水平，而今年的盈利增長前景亦似乎不錯。
該行推薦招商銀行(03968)、華潤啤酒(00291)、華潤置地(01109) 、中國建築國際(03311) 、港交所(00388)、舜宇光學(02382)及百勝中國(09987) (YUMC.US) 。
股份 │ 評級 │ 目標價
招商銀行(03968) │ 買入 │ 60.5港元
華潤啤酒(00291) │ 買入 │ 77港元
華潤置地(01109) │ 買入 │ 47.9港元
中國建築國際(03311) │ 買入 │ 12.4港元
港交所(00388) │ 買入 │ 422港元
舜宇光學(02382) │ 買入 │ 126港元
百勝中國(YUMC.US) │ 買入 │ 89美元
中國GDP增長目標 ~ 高盛
高盛發表報告指，全國兩會將於本周末揭幕，會上將審議通過政府工作報告及財政預算案，國務院總理李克強將發表任內最後一份政府工作報告，當中將提到當局各種經濟目標。該行認為，去年中國未能實現增長目標，當局今年取態可能會更審慎，預計中國今年會將GDP增長目標訂於相對保守的約5%，而該行預測今年全年實際GDP可增長5.5%。
兩會中預期亦將公布財政數據及來年政策基調計劃，例如官方預算赤字率及地方政府特別債券配額等，高盛預料將分別達到3.2%及4萬億元人民幣，又指稅收增長預測可能會透露出中國當局對未來名義GDP增長的目標，以及中央控制地方政府隱性債務的決心等，同時亦可了解更多中央對房地產行業未來發展規劃及看法。
隨著人員流動、消費及房地產開始出現明顯復甦跡象，該行認為市場憧憬今年經濟增速基本步入正軌，因此預期今年內推出的周期性政策整體上刺激作用應較去年少。高盛又指，中國當局一直提出擴大內需及促進私人消費，但相信今年在全國範圍內大量發放現金補貼的可能性仍然很低，相信政府仍然會採取往常手段，即是在有需要時透過加快基建投資來刺激經濟。至於促進消費措施可能會是汽車及家電稅項補貼、加快租賃住房建設及小範圍發放地方消費券等。
希慎 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指在與內地全面通關後，本港1月零售銷貨價值按年升7%，至362億元，連續兩個月上升，並屬2020年1月以來新高，遠勝該行預期。在低基數及訪港內地旅客大增下，該行料2月本港零售銷貨價值按年升幅擴至47%。
報告稱，1月奢侈品零售按年升23.1%至44億元，亦創2020年1月以來新高。大摩上調本港今年全年零售銷貨價值增長預測，由原先15%上調至22%，以反映訪港旅客快速復甦及新一輪5,000元消費券。
該行料今年末季零售銷貨價值按年升24%，並達至2018年末季的95%水平。假設明年全年表現相當於今年末季的四倍，則明年零售銷貨價值有望按年再升10%。
大摩稱，零售銷售復甦驅動收租股的估值重評，如九置(01997)及希慎(00014)。今年零售銷售有望按年升22%屬正面，考慮估值後，該行偏好希慎多於九置；前者預測今年股息率達6.3%，後者則僅3.3%。其他有廣泛本港零售敞口的港股包括領展(00823)、新地(00016)及港鐵(00066)。
中資券商股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，市場已就中資券商削減員工薪酬和其他費用的潛在窗口指導討論一段時間，且討論於中紀委在2月23日發布關於反腐敗的文章後似乎有所增加。而該行注意到員工薪酬是行業主要成本，平均佔券商營運支出的70%，於2021年的成本收入比約為55%。
該行提到，中信証券(06030)、中金公司(03908) 及華泰證券(06886)等龍頭券商的薪酬、差旅及其他費用成本有節省空間，因有關企業的人均薪酬高於平均水平，部分節省的成本可用於支持實體經濟。不過，大摩亦注意到經紀佣金的下調空間有限，券商可更致力於改善資本市場服務，和基於註冊制IPO下的增值，以保護投資銀行的費用收入。
大摩又認為，行業潛在的削減開支窗口指導，對龍頭中資券商今年的盈利有正面作用，但在市場導向程度較低的環境中，企業長期競爭力或會受到影響。該行上調中資券商股目標價(另見表)，並重申對中金公司的行業唯一「增持」評級。
大摩發表研究報告，對中資券商投資股評級及目標價表列如下：
股份|投資評級|目標價(港元)
中金公司(03908) |增持|17.47元→19.71元
中信証券(06030) |與大市同步|14.97元→15.54元
華泰證券(06886) |與大市同步|9.25元→9.76元
濠賭股 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，由於當前的估值和中場的市場份額，將濠賭首選股由新濠博亞(MLCO.US) 改為美高梅中國(02282)。該行將美高梅中國的評級一舉上調至「增持」，目標價13元。
該行表示，美高梅中國是澳門唯一一間在新特許經營權下賭桌數量有所增加的營運商，預計其按賭桌數量計算的市場份額將從2019年的8%增加到今年的13%。該行相信，其中場的市場份額將從2019年的10%增加到2024年的13%。該行指美高梅中國中場市場份額在疫情期間持續上升，而新濠博亞則有所下降。更重要的是，該行對美高梅中國2024年的預測比市場高出30%，因為市場普遍看跌其明年獲得更高市場份額的能力。
目前該行對濠賭股的偏好依次分別為美高梅中國、新濠博亞、金沙中國(01928)、銀娛(00027)、永利澳門(01128)及澳博(00880)。
中電信 ~ 各券商
摩根士丹利料中電信(00728) 將於3月22日(周三)公布去年業績，本網綜合16間券商預期中電信2022年純利介乎264.7億元至300.4億人民幣，較2021年純利259.48億人民幣，按年升上2%至15.8%；中位數276.72億人民幣，按年升6.6%。
綜合10間券商預期中電信2022年每股派息介乎0.19元至0.213人民幣，按年升11.8%至25.53；中位數0.2元人民幣，按年升17.6%。市場將關注中電信每股派息及派息比率政策、雲業務業務等指引，有投資者亦關注公司會否有涉足類近ChatGPT產品及相關進展。
下表列出17間券商對其評級及目標價(港元)：
券商│投資評級│目標價(港元)
摩根士丹利│增持│5元
中金│跑贏行業│5元
中信証券│買入│5元
法巴│買入│4.8元
瑞銀│買入│4.6元
高盛│買入│4.6元
德銀│買入│4.5元
星展│買入│4.5元
華泰証券│買入│4.34元
瑞信│跑贏大市│4.2元
農銀國際│買入│4.2元
滙豐研究│買入│4.1元
野村│買入│4.1元
富瑞│買入│3.93元
第一上海│買入│3.9元
花旗│買入│3.71元
里昂│買入│3.4元
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