2023年4月17日 大行報告
周大福 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，周大福(01929) 截至今年3月底止第四財季數據好過預期，內地同店銷售按年跌5.6%，跌幅少於該行估計的10%，而3月同店銷售更恢復升幅，達到20%，對比今年首兩個月合計錄得近12%跌幅。
該行預期，期內表現反彈主要來自於去年的低基數，若與前兩年比較則預期3月份仍錄得十數個百分點的下跌。受惠於通關的帶動，第四財季港澳同店銷售按年升96.5%。
美銀表示，管理層透露預期2024財年將是恢復正常的一年，中港澳同店銷售都預期會恢復增長，同時看好成本管理和定價優化措施下2023下半財年毛利率持續改善，將2023及2024財年每股盈利預測上調11%及1%，目標價升至13.4元，但基於同店銷售增長不確定性，重申「跑輸大市」評級。
澳博 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，今年首季，澳門受惠於內地和香港入境遊客的復甦，博彩總收入達到346.42億澳門元。該行認為，更重要的是中場博彩總收入已恢復至2019年第一季的約70%。該行估計，本季澳門整體將錄得收支平衡，行業EBITDA為10.38億美元。該行對今年首季行業EBITDA的預測表明，與2019年第一季相比，EBITDA恢復約42%。
另外，該行表示，澳博(00880)可能是唯一一間仍處於負EBITDA區域的營運商，予「中性」評級，目標價4.25元。該行指，對最近其營運團隊中的高級成員離職感到憂慮，認為除非管理層能夠迅速找到類似能力的人員替代，否則增長速度可能會受到影響。該行對集團展開30天下行催化觀察。
美高梅 ~ 花旗
花旗發表報告，對美高梅中國(02282) 展開30日上行催化劑觀察，料今年首季EBITDA復甦最好，予目標價12.5元，評級「買入」。
花旗估計，澳門本季度整體博彩業超過收支平衡，產生10.38億美元的行業EBITDA，料首季行業EBITDA的較疫情前，即2019年同期恢復約42%。該行料美高梅首季EBITDA為1.48億美元，即恢復至2019年同期76%。
澳門博彩股 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，澳門現時重新開放，估計在來自內地與香港的入境旅客的利好下，首季將實現行業總賭收346.42億澳門元，對行業總EBITDA預測為10.38億美元，意味著與2019年首季相比，恢復至約42%。
該行預期澳門六間賭場營運商將被市場衡量他們的EBITDA與2019年相比的恢復速度，估計EBITDA復甦的出色表現將利好股價，相信中場收入恢復至2019年首季約70%水平。當中認為美高梅中國(02282)的EBITDA復甦至2019年首季的約76%，居於行業首位；另外四間營運商的EBITDA恢復程度相若，銀娛(00027)約47%、新濠博亞(MLCO.US) 約46%、金沙(01928)約42%，永利澳門(01128) 約40%，至於澳博(00880) 可能是唯一一家EBITDA處於負數的營運商，料首季為負3,500萬美元。
此外，澳門博彩股中該行首選銀娛，目標價70元，並將其納入泛亞焦點名單，認為澳門銀河第三期將於第二季起開業，相信有助於今明兩年獲得市場份額，盈利增長應重新加速。其次該行看好金沙，目標價36元。緊隨其後依次為新濠博亞、美高梅中國、永利澳門，最後為澳博。
花旗對澳門博彩股最新投資評級及目標價表列如下：
股份|投資評級|目標價(港元)
銀河娛樂(00027) |買入|70元
新濠國際(00200) |買入|15元
美高梅中國(02282) |買入|12.5元
金沙中國(01928) |買入|36元
澳博控股(00880) |中性|4.25元
永利澳門(01128) |買入|11.5元
騰訊 ~ 中信証券
中信証券發表報告指，預料騰訊(00700) 今年首季實現營收1,445億元人民幣，按年升6.7%，毛利率為43.8%；在費用率方面，中信証券預料公司今年首季銷售按年跌1.4%至4.5%、管理費用率則按年跌0.9個百分點至18.8%，同時預料首季非通用會計準測淨利潤310億元人民幣，按年升21.4%。
該行預計，隨著宏觀經濟逐漸回暖、視頻號商業化不斷加速、重磅新遊戲上線、降本增效持續推進，公司業績有望進一步增長；在AIGC、GPT 等AI技術實現突破，有望為公司社交平台、遊戲、廣告、雲服務等板塊帶來產品優化和業務增量。維持「買入」評級。
中信証券表示，維持騰訊今年、明年及2025年非通用會計準測淨利潤預測為1,490億元人民幣、1,698億元人民幣、以及1,937億元人民幣。中信証券維持騰訊目標價為467元，以及其評級為「買入」。
中資電訊股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，預料中移動(00941)、中國電信(00728) 以及中國聯通(00762) 今年首季服務收入分別錄得8%、7.8%及6%的增長，並估計受惠於工業數字化收入增長較高，料中移動將會繼續跑贏同業。
至於今年首季息稅後淨利潤，該行料中移動、中電信以及聯通分別按年升5.9%、3.4%及3%，主要是工業數字化持續，繼續為息稅後淨利潤率帶來壓力；同時預料今年首季利潤增長分別達6.8%、10.3%及12.4%，正跟隨其利好的全年指引的軌道。
瑞銀重申，中移動在中資電訊股選之為該行首選，主要是其股息率為8厘，具吸引力，並給予其目標價為85元，維持其評級為「買入」。
信義能源 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，市場原先不預期信義能源(03868) 會集資，予評級「增持」，目標價3元。
信義能源宣布以十供一方式供股，每股供股價為2.19元，較上周五(14日)收市價折讓9.9%，集資最多約16.3億元。報告指，截至去年底，信義能源的淨債務與股本比率按年下降3.2個百分點至26.9%。因此該行認為市場對集資活動預期不高，隨著供股造成每股盈利攤薄，料股價將下跌。
友邦 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，友邦(01299)將於本月底公布今年首季經營數據，預料其新業務價值(VONB)將達到9.79億美元，按固定匯率(CER)及AER1實際匯率(AER)計算分別按年升20%及15%；至於中國VONB則預期按CER計增長7%，關注對中國業務利潤率及年化新保費表現。
基於外匯、股份及債券收益率因素，該行微調對友邦2023至2025年業績預測，將賬面價值預測上調8%，以反映3至4月份美國債券收益率下降後債券投資組合未實現的重估收益，目標價由103元輕微下降至101元，維持「買入」評級。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，預料港交所(00388)今年首季息稅後淨利潤達30億元，而收入則達52億元，按季持平。該行估計港交所今年首季淨投資收益(NII)得益於6個月HIBOR平均較高，以及在股票和債券指數等收益。
該行表示，鑑於內地寬鬆的上市標準和註冊制度，預料發行人將越來越傾向在岸交易；該行將港交所在2023年至2025年每股盈測下調3%至4%，並將其目標價由355元下調至350元，相當於預測今明兩年市盈率各36倍及34倍，維持「中性」評級。
瑞信指，港股今年首季日均成交額1,280億元，對比去年第四季1,270億元，因市場波動性減弱，該行輕微下調港交所2023年至2025年日均成交額預測，各至1,350億、1,510億及1,670億元。
濠賭股 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，澳門博彩股在去年底至今年初股價強勁反彈後，在本月至今的反彈前，過去兩個月平均回落10%。由於傾向於在春節假期後旅遊的人數減少，導致中國酒店的平均客房收益和國內旅遊數據受挫，儘管澳門博彩總收入受到2月初以來旅行團簽證恢復的幫助，，今年該數據在疫情後表現相對較好，惟仍可能受到季節性影響。
展望未來，雖然海外經驗表明旅遊和博彩需求在重新開放後的幾個季度內可能會很好地維持在高於疫情之前的水平，但投資者對未來博彩總收入復甦的軌跡仍然存在相當大的分歧。該行繼續持建設性態度，並預計中場博彩總收入將在年底前完全恢復到疫情前水平，並在2024財年達到疫情前110%水平。
該行表示，在博彩股中，繼續將銀娛(00027)、金沙中國(01928)、新濠博亞(MLCO.US) 和澳博(00880)予「買入」評級，惟該行「確信買入」名單中，加入銀娛，同時剔出金沙中國，並調整各股目標價。
高盛對濠賭股投資評級及目標價表列如下:
股份|投資評級|目標價(港元)
澳博控股(00880) |買入|5.8元→5.2元
美高梅中國(02282) |中性|12元→12.4元
永利澳門(01128) |中性|10.7元→10.2元
銀河娛樂(00027) |買入(加入確信買入名單)|65.7元→72.1元
金沙中國(01928) |買入(剔出確信買入名單)|36元
新濠國際(00200) |買入|13.4元→11.8元
騰訊 ~ 中金
中金發表報告指，料騰訊(00700)首季收入按年升9%至1,473億元人民幣，而非通用會計準則淨利潤按年升24%至316億元人民幣。
該行表示，騰訊今年業務在人工智能方面增量，認為這些業務享有清晰的經營槓桿，或會提高毛利率；中金又指，自去年公司開始微調和優化其業務和人員配置，以專注於更高效的細分市場，並預計這些成效將今年得到回報，因為一些低效業務已經被處置並正在調整中。
中金表示，騰訊毛利率或會今年有顯著改善，並公司或會努力平衡業務發展和效率，以改善其費用率。中金給予其目標價為475元，以及其評級為「跑贏行業」。
時代電氣 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，對時代電氣(03898)今明兩年利潤預測大致上維持不變，並指管理層整體上對於今年起展望感樂觀。
該行指，即使中鐵總(CRC)缺乏明確的採購目標，但繼續看好時代電氣軌道交通業務的前景；至於在新興設備業務方面，該行認為汽車類別的功率半導體器件(IGBT)銷售仍是主要推動增長的引擎，並透過加快進口替代，以抵銷新能源汽車的需求疲軟。摩通將其目標價由67元下調至57元，維持其評級為「增持」。
百度-SW ~ 高盛
高盛發表報告，認為市場近期焦點將繼續圍繞百度-SW(09888) 「文心一言」在消費者和企業方面的技術和變現進展，以及隨後於內地搜索廣告和雲計算領域的市場份額動態的變化。
展望今年，該行認為，在更好的宏觀背景下，百度的收入和利潤將加速增長，有利於第二季起廣告和雲計算業務，而屆時「文心一言」的變現和流量生成發展亦會更清晰，預計今明兩年銷售和核心經營溢利增長為13%。「文心一言」的進展和變更步伐，以及廣告恢復是值得關注的關鍵催化劑。予評級「買入」，目標價由183元輕微降至182元。
該行料百度首季收入穩定復甦，百度首季廣告收入料按年恢復正增長3%，料次季增長加速11%。首季人工智能雲收入料按年增長7%。非美國通用會計準則核心經營利潤率料達19.4%，第二季核心經營利潤率料為21%，按年下降1個百分點，主要來自「文心一言」增量成本入賬。全年核心經營利潤率料為21.3%。
百度 ~ 摩通
摩通發表報告指，百度(09888)今年以來股價表現明顯好過同行，主要是由於推出大語言模型生成式AI產品「文心一言」所推動。不過在3月16日產品發布後，對股價推動出用減弱，在過去一個月中，百度股價與行業平均水平大致一致。
摩通預計，百度最快要到第三季才會出現文心一言採用和變現的積極消息，因此預計近期股價將在現水平整固，以反映收入和利潤前景喜憂參半的情況。對於第一季業績，該行預計收入符合預期，在利潤率和利潤方面可能會有積極的驚喜。
由12個月角度出發，該行預計股價上升動力來自於百度核心業務和愛奇藝的正面盈利修正，以及文心一言的採用和變現。摩通下調百度今年經調整每股盈利預測3%，目標價180元，相當於今年預測市盈率18倍，予評級「增持」。
周大福 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，周大福(01929) 截至今年3月底止財季銷售按年增14.2%，高於該行預期，主要是由於內地的同店銷售跌5.6%，好於該行預期的高單位數跌幅，以及門店擴張速度快於預期。3月內地的同店銷售增長在低基數的情況下錄升逾20%。
該行表示，將集團2023至25財年的每股盈測調整至介乎增2%至降7%，考慮到上季銷售好於預期，同時在管理層下調門店擴張預期及高質量發展戰略，目標價由22至下調至21元，維持「買入」評級。該行看好集團，認為中國消費者對結婚、婚禮、送禮及到香港旅遊的需求被壓抑，其利潤率攤薄後提高盈利能力的戰略是過去兩年積極擴張的結果。
百度 ~ 大和
大和發表報告，預料百度(09888)今年首季核心總收入按年升4.7%至224億元人民幣，其中網絡營銷收入按年升4%至162億元人民幣，以及雲收入按年升6%至41億元人民幣；該行並展望次季核心營銷收入按年升10%。
該行預料，「文心一言」對百度雲今年收入貢獻並不重要，同時公司或因而產生額外成本，包括用於芯片的折舊費用、以及負責數據處理和合規等人手成本，估計由今年次季起，為每個季度額外增加10億至20億元人民幣成本，令其今年次季非通用會計準則營運利潤率跌至21%。
該行表示，將公司在2023年至24年盈利預測分別下調1%至5%，同時將其目標價由210元下調至200元，維持其評級為「買入」。
周大福 ~ 大和
周大福(01929)上周五公布截至今年3月底止(2023財年)第四財季零售值按年增長逾14%，內地零售值增長9.6%，內地同店銷售按年跌5.6%，而港澳則按年升96.5%。大和發表研究報告指，周大福旗下內地業務業績顯著改善，3月份同店銷售按年升20%，對比首兩個月為下跌12%。按產品劃分，黃金首飾的同店銷售下降2%，但產品均價增長6%。
該行指，周大福旗下港澳及其他市場於2023財年第四財季零售值按年升71.2%，當中香港及澳門同店銷售分別增長150%及26%。大和指，管理層透露期內所有渠道的毛利率都有所改善，並預計核心營業利潤率將受嚴格的成本管理和優化的定價策略所推動。在經營槓桿的推動下，大和預計周大福2024財年盈利將按年強勁反彈28%，當中以港澳業務表現領先。
大和重申「買入」評級，目標價從18元上調至19.5元，將2023至2025財年每股盈利預測下調2%至5%，以反映2023下半財年的疫情因素，同時關注公司在內地的門店加速擴張，對市場滲透率及市場份額增長的影響。
六福 ~ 花旗
花旗發表報告指出，基於中國內地開放邊境後旅遊消費步伐回升，將六福(00590) 2024財年及2025財年純利預測上調19%，以反映香港及澳門市場更高的收入預測。
不過，該行將六福2023財年純利預測下調4%，以反映黃金銷售組合更高拖低公司毛利率的預期。另對公司目標價由27.6元上調至32.8元，相當於2024財年預測市盈率9倍，評級「買入」。
領展 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指，領展(00823) 於今年2月供股集資188億元後，資產負債表更為強勁，負債率由27%降至20%。另外，集團的輕資產相關新舉措將帶動未來增長。隨著其香港零售組合和收購項目的營運改善，相信每基金分派將有良好的可見性，又預計債券收益率下降可能有利於其股價。該行維持公司「買入」評級，目標價由70元下調至59.8元。
該行表示，將集團2023至25財年的每基金分派預測下調8.9至11%，以反映供股、較低的利息支出以及新加坡最新項目收購的影響。
濠賭股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，隨著賭客重新回流澳門，該行根據壓力測試重新評估博彩股的市場份額，上調對新濠國際(00200)旗下新濠影匯的收入及EBITDA預測，但下調對澳博(00880)旗下上葡京的收入預測。同時略為上調對銀娛(00027) 收入及EBITDA預測，削減對其博彩收入預測，但上調非博彩收入預測。
此外，該行提及近期對美高梅中國(02282)的視察，令該行更為相信其相對於2019年水平，更有能力捍衛市場份額的增長，將美高梅明年收入預測維持不變，但上調對其盈利預測。另對永利澳門(01128)評級由「持有」上調至「買入」(見另表)，認為市場對公司預期太低。同時繼續偏好金沙(01928)，因為其持有的新物業利好酒店庫存，並專注於中場業務。
該行另對今年澳門首季賭收預測作出上調，料中場賭收將達至2019年首季的約70%水平，原預期為45%；次季賭收預測略為提高6%，以反映5月份黃金周假期的利好因素。惟基於宏觀不確定性及澳門勞工問題等，該行對今年下半年賭收預測大致不變，對2024及2025財年中場收入預測，由之前相當於2019年的88%及101%水平，輕微提高至89%及104%水平。另將今年賭收預測上調7%、2024年上調1%，2025年上調3%。
滙豐研究發表研究報告，對濠賭股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
金沙中國(01928) | 買入 | 33.5元 -> 34.5元
新濠國際(00200) | 持有 | 9.8元 -> 9.9元
澳博控股(00880) | 持有 | 4.2元 -> 4.1元
銀河娛樂(00027) | 買入 | 57元 -> 60元
美高梅中國(02282) | 持有 | 10.5元
永利澳門(01128) | 持有 -> 買入 | 9.5元 -> 10元
信義能源 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，信義能源(03868)擬進行十供一，發行最多7.44億股；供股價2.19元，較上交易日(14日)收報折讓9.9%。集資總額16.28億元，所得淨額16.28億元，擬用作銀行借款再融資。
該行表示，如果配股獲悉數認購，75%的募集資金將由控股股東支付以支持集團營運，預期將分別對2023財年的每股盈利及派息潛在攤薄3%和2%。該行維持對集團的「買入」評級，予集團目標價3.2元，料其2023年產量將按年增長23至33%，組件成本下降導致資本支出減少，其今年預期為8%的稀釋收益率在中國可再生能源營運商中仍具有吸引力。
中遠海控 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，引述中遠海控(01919) 管理層表示，即使今年次季環境困難，但冀能透過降低單位成本，而避免全年虧損；該行指，基於更佳利用船舶調配，驅動現貨運費正走高，集團認為今年下半年現貨運費或呈季節性走強。
該行指，與跨太平洋合同談判一直以來是充滿挑戰，但歐洲航線合約的收費率高於收支平衡的水平，屬於健康結果。該行將其目標價由7.8元上調至7.9元，維持其評級為「中性」。
中資股 ~ 中金
中金發表報告指，去年底以來，隨著疫情政策優化和房地產支持政策發力，中國經濟增長也各個維度也出現明顯改善，高頻指標和一季度多項數據都好於預期。因此展望今年，海外中資股盈利的逐步修復也是大概率事件。
收入端方面，政策發力下經濟活動逐步修復，企業收入端有望逐步修復，尤其是此前受疫情和地產擾動較多的相關線下消費和地產板塊，當前市場一致預期預計都有望實現較為明顯的正增長，僅部分板塊如交通運輸和半導體等預計依然負增長。
成本端方面，上游成本壓力緩解和下游企業營運改善或助推整體淨利潤率提升，PPI的持續走低尤其是與CPI剪刀差的擴大通脹與中下游企業的利率具有較強相關性。
在這一背景下，中金指，企業盈利的一致預期也逐步企穩。年初以來，MSCI除中國指數盈利一致預測小幅上行0.1%，結束了此前近一年的盈利下調勢頭。綜合中金宏觀組對於2023年5.5%GDP的假設，預計今年海外中資股收入有望實現9.5%的增長，結合一定的利潤率擴張，基本情形下盈利有望實現10.4%的增長，這一預測仍低於當前市場一致預期的13%。不過從預期角度，盈利修復也基本已經被市場充分計入，這也是市場去年11月快速修復式反彈後轉為震盪的主要原因之一。
中金認為，市場打開更多盈利空間前可能體現為下有底而上游頂的寬幅震盪，因此建議投資者從波動性和確定性兩個維度上尋找機會。一方面，市場具有下行保護且估值依然偏低，因此如果出現較大的意外波動可以逢低加倉。另一方面，該行建議投資者從現金流上尋找確定性，對應行業光譜上的啞鈴配置，一頭為紅利、一頭為科技互聯網。生物科技可以作為重要的彈性來源，尤其是下半年分母端邏輯解決之後。
石油股 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，預計受惠於需求和利潤率回升，推動煉油板塊改善，再加上OPEC減產刺激油價回穩，因此將中石油(00857) 2023至2025年稅後淨利預測分別上調至1,151.92億、1,209.31億及958.07億元人民幣，相應亦將目標價由4.8元調升至6元。
美銀估計中石油今年首季度盈利將按年跌16%至330億元人民幣，按季比較則增長13%，主要受到布蘭特原油平均價格下跌所拖累，當中有部分被美元升值所抵銷。考慮到原材料成本高企和需求疲軟，預期化工行業利潤率低迷，業務料虧損1.43億元人民幣。
該行又指，中石化(00386)可能有進一步增加派息及股票回購力度，因此亦將目標價上調至6元，預測今年首季盈利將按年跌18%至190億元人民幣。
國資委日前表示鼓勵國有企業通過提高派息或股票回購，為股東提供更多資本回報，而中石油及中石化均有響應。美銀指，中石油及中石化2022財年的股本回報率為 11.3%及8.5%，高於歷史平均水平，相信國企改革趨勢下其市賬率可重新恢復到歷史平均水平。
中建材 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，中建材(03323) 今年首季發盈警，料淨虧損達5.5億元人民幣，遜於預期，受累水泥及熟料每噸單位毛利顯著收縮；以及新材料板塊盈利貢獻疲弱，特別是玻璃纖維等。該行表示，留意到由公司經營的部分地區出貨量和利潤率恢復速度相對地滯後，例如華中地區、西南及東北地區。
該行指，考慮到春節後的整體價格上漲，以及近期動力煤現貨價格的下跌，報告預計單位毛利將逐步改善；加上該行指，考慮到較佳的行業協調及需求溫和復甦，預料行業利潤率將在全年逐步恢復。大摩予中建材目標價8.5元，維持其評級為「增持」。
港交所 ~ 花旗
花旗發表報告指，更新對港交所(00388) 的預測模型，以反映最新的市場趨勢，將2023財年每股盈利預期上調7%，主要由於淨投資收益增加。花旗保持對港交所2024財年和2025財年的每股盈利預測大致不變。在盈利變化的背景下，目標價由290元提高到300元，維持「沽售」評級。
同程旅行 ~ 花旗
花旗發表報告，對同程旅行(00780)開啟30天正面催化劑觀察。該行指，即將到來的五一勞動節是內地重新開放後的第一個復常長假，隨著線上旅遊網站公布的初步預訂數據顯示長線旅遊強勁復甦，或釋放被壓抑的需求。
報告指，同程旅行住宿勢頭可能繼續跑贏行業，預計在第一季業績電話會議上，管理層會有更多積極的評論，並認為第二季市場預期有上升的潛力。該行予同程旅行「買入」評級，目標價23元。
理想汽車 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，自2月份以來，理想(02015) 每月新訂單總數量逾2萬輛，當中三款車款訂單組合均衡；L8及L9訂單保持良好，受惠於L7 Air於4月份交付，料L7及總組合銷量於次季起進一步上升。
該行指，2月份店舖客流量基數異常地高，而3月份則有所放緩，主要是當時L7抵店令店舖客流量錄得顯著增長。該行指，集團4月首周交付逾4,100輛，領先其他初創同業，而其銷售和訂單的進一步增長將取決於L7和L8的Air版本，集團計劃本月起開始交付；市場對集團次季車輛出貨量預測上調至3萬輛。該行給予其目標價為30美元，維持其評級為「增持」。
招行 ~ 高盛
高盛發表報告，料招行(03968) 首季業績持續轉弱，收入料按年跌1%至900億元人民幣，純利料按年升9%至400億元人民幣；相較去年末季收入及純利按年分別升0%及18%。由於按揭重新定價及存款成本上升，料淨息差收縮，高盛料招行首季淨息差按年及按季分別收縮20及12點子。今年上半年按揭提早還款或令招行淨息差進一步下行。
報告補充，手續費收入仍是招行的核心，由於財管及基金分銷收入增長疲弱，料首季手續費收入按年升5%至300億元人民幣。該行微調對招行2023至2025年預測，維持「中性」評級，H股目標價由37.63港元升至40.83港元。
郵儲銀行 ~ 高盛
高盛發表報告，料郵儲銀行(01658)首季再錄疲弱業績，受累收入增長疲軟，撥備回撥將驅動盈利。報告料郵儲行首季收入及純利按年分別跌1%及升7%，至分別841億及250億元人民幣，首季淨息差料1.87%，按年及按季分別收縮26及11點子。
報告料郵儲行首季手續費收入按年升5%至95億元人民幣，佔總收入11%；首季投資收益料按年跌1%至66億元人民幣。
該行降郵儲行今明兩年撥備前經營溢利預測分別9%及8%，並引入2025年撥備前經營溢利預測1,578億元人民幣，相當於按年升9%。H股目標價由4元微升至4.06元，維持「沽售」評級。
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