2023年4月28日 大行報告
中海油 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，儘管油價偏軟，中海油(00883) 首季業績遠勝預期，純利按年僅跌6%及按季僅跌2%，主因生產錄得8.6%的強勁增長、以及在嚴格成本控制下，總成本按年跌7.7%。該行給予其目標價為14.4元，維持其評級為「增持」。
比亞迪 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，比亞迪(01211)首季盈利41億元人民幣，按季跌44%、按年升411%，意味著扣除比亞迪電子(00285)貢獻，旗下每輛汽車利潤約為7,000元人民幣，大致上符合市場預期。
該行指，比亞迪收入按季跌23%至1202億元人民幣，因首季電動車銷量按季下降約20%至54.8萬輛，反映出季節性、以及在價格競爭加劇下，汽車行業需求的復甦放緩。
展望次季，該行指，比亞迪4月份周轉率已穩健地回升到4.5萬至5萬輛，意即隨著經銷商開始引入新車型，並展開更多促銷活動，以加快現有車型的銷售，批發統計數據可能會超過零售銷售率。
大摩指，除了關注其銷售軌跡以及能否實現全年300萬至360萬輛的目標外，市場亦關注高端和海外市場的開拓進展，因兩者均是影響比亞迪在2023年後增長前景的關鍵。該行給予比亞迪目標價為215元，以及維持「與大市同步」評級。
中海油 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，中海油(00883)首季淨利潤按年跌6%至320億元人民幣。考慮到實際油價按年下跌23.9%至每桶74美元，中海油今年第一季的業績強勁。集團的產量按年增長8.6%至1.64億桶油當量，佔全年產量指引6.5億至6.6億桶油當量的約25%。
該行表示，集團期內總成本超出預期，從2022年第一季的每桶油當量30.6美元按年下降7.7%至28.2美元，原因是特許權使用費、桶油折舊、攤銷及遞延(DD&A)以及由於有效的成本控制而導致的營運支出降低。該行維持「買入」評級，目標價17元。該行提到，由於成本控制和穩定的產量增長，集團的盈利較預期多。儘管今年油價下跌，集團仍然是一個非常值得持有的勘探與生產公司。
中石化 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，中石化(00386) 國際財務報告準則淨利潤207億元人民幣，按年跌11%，勝於該行及市場預期。該行預料，次季下游業務改善，其中煉油和營銷部門的勢頭將會繼續改善，主要受到進口原油成本降低、煉油利潤率提高以及回收精煉油耗等推動。該行給予其目標價為6元，以及維持其評級為「買入」。
中海油 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，中海油(00883) 首季純利按年跌6%至321億元人民幣，勝於該行預期，主要受惠有效的成本控制以及強勁的生產增長。
該行指，即使首季油價按年跌24%，惟天然氣價格按年持平，油氣產量按年升9%，又指仍看好中海油，主要是強勁的現金流和新的國企改革支持下，股東回報政策仍有很大的改善空間。
該行表示，將公司在2023年至25年盈利預測上調3%至4%，同時將其目標價由15.1元輕微上調至15.2元，維持其評級為「買入」。
比亞迪 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，比亞迪(01211)首季業績表現強勁，認為集團的利潤率趨勢應該在今年次季進入另一個上升週期。該行維持集團2023財年銷量預測，但將其新能源車及純電動車的毛利率上調至18.5%，另插電混動車毛利率升至22%，令2023至25財年的盈測分別升至310億、470億及540億元人民幣，維持AH股517元人民幣及602港元的目標價，維持行業首選。
該行預計，比亞迪於第二及第三季將受惠於多種重估催化劑，包括鋰價下調，預計集團的總可變成本將再次下降；新產品具有更高的混合均價和淨利潤率；中國市場整合，加快出口增長潛力。
郵儲銀行 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，郵儲銀行(01658)首季撥備前利潤下降，原因是成本急劇上升，部分與存款代理費有關。而貨款減值撥備則有所下降。
報告料首季業績對郵儲行溫和負面，即使收入趨勢較預期強勁，但關注基本盈利能力及資產負債表韌性倒退。報告指，由於市場對郵儲行預期過高，認為市場對其撥備前利潤和每股盈利預測存在下行風險。保持「持有」評級，並將目標價由4.68元微降至4.65元。
中國中免 ~ 花旗
花旗發表研究報告拍，中國中免(01880)今年首季收入按年增長24%，基本符合預期，然而由於毛利率復甦較慢，首季表現低於預期，拖累淨利潤按年下跌10%。
該行指出，雖然期內折扣幅度收窄及線下銷售渠道有所反彈，令毛利率從去年第四季的19.1%回升至今年首季的26.3%，但按年比較仍減少4.8個百分點。
花旗預計隨著促銷活動進一步減少、時尚品類產品組合增加及機場免稅店銷售表現反彈，今年第二季集團利潤率可能會出現更大的實質性改善，同時收入增長將持續，將即將來臨的五一勞動節假期視為下一個催化劑，同時看好潛在有利的市區免稅政策，維持「買入」評級，目標價由262元降至243元。
國壽 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，國壽(02628)首季淨利潤按年增18%至179億元人民幣，在國際財務報告準則第17號(IFRS 17)下按年增78%至273億元人民幣，投資收益反彈帶動盈利增長。由於會計規則變化，該行傾向建議投資者淡化今年盈利的增長速度。然而，由於集團的股息與其利潤掛鉤，投資者可能會在IFRS 17下預計今年會有更好的的股息收入。
該行表示，集團業績中，盈利和新業務價值增長與同行一致。由於集團2022年首季的基數較高，因此認為復甦步伐符合預期。總體而言，該行認為，業績顯示壽險業務處於早期復甦，並且由於在保證利率下調前潛在的銷售加快，趨勢將在今年第二季持續。
該行上調國壽新業務價值的預測，由按年增長4%至9%上調至7%至13%，目標價由14.6元上調至16.5元，維持「買入」評級。
中石化 ~ 摩通
摩通發表評級報告指，中石化(00386)首季純利達207億元人民幣，按季升134%、按年跌11%，意味著達致市場全年預期的29%，同時亦勝於該行預期。該行指，即使4月份新加坡煉油利潤率暴跌至每桶1美元，但內地總煉油利潤率(GRMs)仍保持強勁，為每噸560元人民幣。
該行預料，次季盈利或將會進一步復甦，預料中期每股派息0.14元人民幣。該行給予其目標價為5.3港元，以及其評級為「增持」。
中海油 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，中海油(00883) 首季淨利潤按年跌6%至321億元人民幣，略勝於預期。儘管油價下跌，但中海油每桶油當量的營運利潤按季上升2.6美元，至39美元。該行認為，是由於第一季產量按年增長9%；有效的成本和營運管理令首季總成本下降8%。此外，第一季資本開支和項目執行亦勝於預期。
該行小幅上調集團2023至25年的每股盈測，並預期中期每股派息為0.62元人民幣，派息率為48%。另外，該行予目標價15元，評級為「增持」。
招行 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，招行(03968)首季收入按年跌2%至890億元人民幣，純利升8%至390億元人民幣，分別較該行預期低1%及高9%；淨利息收入554億元人民幣，略高於預期；淨息差2.17%，略高於該行預期的2.16%；手續費及佣金收入按年跌13%至251億元人民幣，遜預期。
該行將招行今明兩年的撥備前利潤(PPOP)預測分別上調0.4%及0.5%，H股目標價由40.83元下調至35.52元，維持「中性」評級。
中海油 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，中海油(00883)首季純利按年跌6%至321億元人民幣，符合預期，達致該行及市場全年預測的27%；隨著油價自今年次季持續改善，尤其近期石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)減產後，該行相信，今年盈利已於首季觸底。該行維持其目標價為15.5港元，評級「跑贏大市」不變。
比亞迪 ~ 瑞信
瑞信發表報告，指比亞迪(01211) 首季業績符預期，季內每輛汽車純利按季跌30%至7,481元人民幣，符合管理層指引的每輛汽車純利介乎7,000元至8,000元人民幣，亦意味著總純利按季跌44%至41.3億元人民幣，按年則升411%。
展望未來，該行預料比亞迪毛利於次季改善，主因鋰價大幅下跌，同時比亞迪新品上市也相當成功。該行維持其H股目標價420元，評級「跑贏大市」。
海螺水泥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，海螺水泥(00914)首季淨利潤按年跌48.2%至26億元人民幣，符合市場預期，並預料盈利下跌，主要是水泥價格走低所致；首季毛利率按年跌15個百分點至15.7%。
該行指，公司毛利率較同業更具韌性，保持市場領先地位；並預料在短期內，陰雨天氣或令水泥價格帶來下行壓力，然而由於非高峰生產日數較預期長，預計長遠價格下行空間有限。該行預計集團首季每噸水泥毛利介乎70-75元人民幣，料首季銷量按年升3-5%至6,000萬噸。
展望未來，該行預計，水泥製造商將積極開展有紀律的生產，以維持健康的供需水平。該行將公司今年及明年盈利預測分別下調26.5%及19.2%，反映預期利潤率下跌，目標價相應由31元下調至29.1元，維持評級「跑贏大市」。
中煤能源 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，中煤能源(01898)首季中國通用會計準則純利按年升5.3%至72億元人民幣，收入則按年跌4.2%，主要是平均售價降低，而生產成本較低支撐了盈利增長，毛利率按年微升1.4個百分點至23%。
該行預料，煤炭價格將在當前水平波動；該行指，由於下游需求相對疲軟，預計短期內煤炭價格將缺乏支撐。展望未來，該行預計隨著公用事業為夏季消費高峰補充庫存，煤炭價格或因而反彈。
該行將公司今年及明年盈利預測分別下調13.6%及13.3%，同時將其目標價由8.5元下調至7.6元，維持其評級為「跑贏大市」。
國壽 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，國壽(02628)首季新業務價值按年增7.7%稍勝預期，雖然表現落後於部分同業的雙位數增長，但集團堅持產品策略並需面對相對較高的基數。該行料集團第二季的新業務價值將加快增長。在第二季度及下半年，保險公司將力求實現銷量增長和利潤率改善。
該行提到，在新會計準則下，由於集團更加市場化的投資資產估值方法與資本市場的復甦重疊，除稅後淨利潤按年飆升78%。集團的代理人數量按季下降0.9%至66.2萬人，與同行相比更為穩定。每個代理人的平均新業務價值按年增長逾20%。在今年次季，集團表示其代理人人數將開始觸底反彈，這應該會提高2023財年的增長可見度。該行予目標價17.5元，評級為「跑贏大市」。
財險 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中國財險(02328) 今年首季稅後淨利按年增長22%，主要來自於承保利潤增長及會計準則變更的推動，按舊有標準計稅後淨利則按年增長14%。
期內綜合成本比率(CoR)改善(下降)0.9個百分點，達到95.7%，瑞信認為某種程度在市場預期之內，當中汽車CoR主要受惠於1月份國內交通流量大幅下降，而非汽車CoR則受到責任風險清算措施的支持。展望未來，該行預期隨著國內社會復常，交通往來逐漸恢復及季節性因素，CoR或將逐漸惡化，全年計CoR則會較去年有輕微改善。
首季財險總保費增長10%，當中非車險保費增速持續，該行相信公司可實現7%的車險保費增長全年目標，全年總保費則預計增長9%。瑞信將2023至2025年各年每股盈測調整各1%，目標價從8元上調至8.7元，評級「中性」。
中國平安 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，中國平安(02318)首季新業務價值按年增長9%，略高過預期，當中代理人渠道按年轉正，銀保渠道飆升1.3倍；用來計算新業務價值的首年保費按年增長28%。由於渠道和產品組合的變化，以及去年底精算假設的變化，基於首年保費計算的新業務價值率跌3.7個百分點至20.9%。在同類基礎上，首季新業務價值按年升21.1%。
該行預期，中國平安4月份的新業務價值增長加速，對公司2023至2025財年的每股盈利預測各上調6%，H股目標價由67元上調至71元，維持「跑贏大市」 評級。
中石化 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告指，中石化(00386)首季純利207億元人民幣，按年跌11%、按季升134%，略勝預期，並達致該行及市場全年預測的25%及27%，其細分市場復甦較整體收益更為強勁，又指一旦內地需求復甦加速，或有更大的上行空間。
該行指，從過去三個季度的虧損狀態來看，今年首季煉油明顯好轉，營銷亦恢復到每季的80至90億元人民幣的常態化EBIT水平；今年首季化工仍處於虧損狀態，但按季已明顯收窄。該行表示，將其目標價由6元上調至6.2元，維持其評級「跑贏大市」。
友邦 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，以固定匯率計，友邦保險(01299) 首季新業務價值按年升28%至10.46億美元，遠勝市場預期，主要是年化新保費(ANP)增長；毛利率按年跌2.3個百分點至52.3%，主要是內地及香港的產品組合轉至儲蓄類產品。
該行指，在香港業務方面，入境旅遊蓬勃發展和營銷活動持續，或會支持第二季業績表現。該行將其目標價維持101元，評級「跑贏大市」。
郵儲銀行 ~ 野村
野村報告指出，郵儲銀行(01658)首季純利按年升5%至260億元人民幣，低於該行預期2%，主因支出較高。期內減值損失按年減少26%，好過預期，為盈利提供支撐。
報告並提到，郵儲行首季淨息差2.09%，按年跌23個基點，並低於2022年全年2.2%水平，遜該行預期。該行引述管理層指出，儘管淨息差今年或會持續受壓，但非信貸資產的潛在上升趨勢，及存款成本控制得宜帶來的收益率應可緩解淨息差收縮。該行將今年淨息差預測下調1個基點至2.07%。該行將集團目標價由6.88元下調至6.73元，維持評級「買入」。
中國平安 ~ 野村
野村發表研究報告指，在銀保合作推動下中國平安(02318) 首季度新業務價值(NBV)表現超出市場預期，但期內稅後經營利潤按年下跌3.4%，較野村預期低7.6%，預期是受到財險、資產管理板塊及平安銀行科技業務較弱所拖累。
期內淨利潤按年增長49%，基本符合預期，年化淨資產收益率提高5.2個百分點至17%，總投資回報率則上升至3.3%。野村指出，平保首季壽險NBV增長轉正，按年升8.8%，較預期高出3.7%，與管理層指引一致，維持「買入」評級，目標價則從70.11元降至69.92元。
財險 ~ 野村
野村發表報告指，中國財險(02328)純利按年升22%至95億元人民幣，勝於市場預期，主要是其綜合業務比率改善；強勁業績表現符合管理層早前指引；首季淨資產按季升4.5%至2,270億元人民幣，符合該行預期，而年化股東權益報酬率改善至17.4%。該行指，首季總投資收入按年升15%至75億元人民幣，較該行預期低了11%；該行將其目標價由9.23元上調至10.61元，維持其評級為「買入」。
友邦 ~ 麥格理
麥格理發表評級報告指，友邦(01299) 首季新業務價值以固定匯率計按年升28%至10.46億美元，勝於預期，主要是內地及香港業務表現強勁。該行指，對其內地及香港業務增長轉向持更為正面看法，並相信由於產品組合更好、資產負債匹配良好，市場將為香港業務增長提供更高的估值倍數。該行表示，將公司今年、明年及2025年調整後每股盈測分別上調4%、5%及4%，同時將其目標價由95元上調至98元，維持其評級為「跑贏大市」。
中國平安 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，中國平安(02318)首季業績勝預期，淨利潤為383億人民幣，符合市場預期。但新業務價值組合進一步惡化，予評級「跑輸大市」。
報告指，由於儲蓄產品的稅後營運溢利和新業務價值都高度依賴於投資回報，因此認為其盈利和估值將變得更加不穩定，將今年經調整每股盈利下調2.3%，目標價維持38.2元。
郵儲銀行 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，郵儲銀行(01658)首季業績遜市場預期，主要是由於較慢的淨利息收入增長及較少的資本收益。期內，集團的淨利潤按年增5.2%至263億元人民幣。然而，該行認為撥備前利潤應該會在今年第一季觸底並在今年剩餘時間內重新加快增長，因為包括銀保費用增長和貸款增長在內的基本趨勢仍然強勁。該行又相信淨息差應該會穩定下來並在下半年開始反彈，因為大部分貸款已針對貸款市場報價利率削減進行了重新定價。
該行指，由於銀保業務增長強勁，將2023至25財年各年每股盈測分別上調2%、3%及4%，重申「跑贏大市」評級，目標價由5.86元上調至6.6元。
友邦 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指友邦保險(01299) 首季新業務價值強勁復甦，按固定匯率計算按年升28%，年化新保費增長34%，總加權保費收入升7%。至於公司首季在中國內地、香港、東盟和印度的新業務價值實現雙位數增長，主要由於透過代理經銷團隊及合作夥伴渠道實現強勁增長。然而，新業務價值利潤率由去年同期的54.4%跌至今年首季的52.3%。
該行指其估值吸引，市場對其預測已計入潛在下行風險，滙豐研究維持對友邦的「買入」評級，目標價維持100元，料內地跨境業務復甦或超預期；且公司管理層致力推進包括擴大內地市場、分銷能力、業務轉型、推出綜合健康戰略及向股東返還資本在內的戰略，估值吸引。
Meta(META.US) ~ 花旗
花旗發表評級報告指，隨著參與度提高、更新的廣告產品吸引支出增加，以及更加精簡的組織，故相信Meta(META.US) 首季勢頭或會持續，仍是在線上廣告之中的首選。該行相信Meta在投資於生成和基礎AI工具的同時，亦正在提供較佳結果。該行將其目標價由260美元上調至315美元，維持其評級為「買入」。
Meta(META.US) ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，Meta(META.US) 首季業績全方位超出預期，表現強勁，當中每股盈利超出市場預期近一成，收入終止三個季度跌勢，再度錄得增長。在成本節省及人工智能(AI)熱潮下，年初至今股價向好，累升74%。
該行認為，在改善內容推薦和用戶參與度方面，AI都有帶來幫助，並提供新收入來源，期內AI發展未有重大改變，實際上是Meta過去的投資正在產生回報。
根據首季表現及公司對次季的指引，該行將全年收入及每股盈利預測分別上調1.2% 和23%，目標價調升至170美元，中期看法維持審慎，在宏觀環境及監管風險等不明朗因素影響下維持「減持」評級。
比亞迪 ~ 各券商
比亞迪股份(01211) 公布首季業績後，今早股價偏好，半日升1.2%收238.8元。瑞信表示，比亞迪首季業績預期，預期比亞迪第二季毛利率開始改善，受惠於鋰價急跌。鋰價首季跌27%至平均每噸41.1萬元人幣，並在4月進一步急跌至每噸18萬元人民幣，導致4月電池成本減少約17%，並為每輛混能電動車及純電動車節省成本3,200元及1.26萬元人民幣。該行維持對比亞迪「跑贏大市」評級及目標價420元。
比亞迪營業昨晚公布今年首季業績，收入按年升近80%至1,201.74億人民幣，主要源於新能源汽車銷量增長。營業成本987.07億元人民幣，增加69%。歸屬股東淨利潤41.3億元人民幣，增長411%，每股收益1.42元人民幣。
【富瑞料比亞迪續領導大眾市場】
富瑞指，比亞迪首季在中國新能源車市場市佔達35%，受在大眾市場有充足良好定價新能源車產品線所支撐，尤其在售價10萬至20萬元人民幣市場。元Plus及海豚為中國五大暢銷電動車型號，在中國混能電動車市場銷售榜中更獨佔首三位。公司在本月亦推出海鷗電動車，定價7.38萬至8.98萬元人民幣，以擴大於5萬至10萬元人民幣的進入。基於公司在成本及垂直整合優勢，相信比亞迪可維持大眾市場領導地位。該行上調比亞迪目標價由262元升至274元，維持「買入」評級。
摩根士丹利指，比亞迪首季每車利潤約7,000元人民幣，大致符合管理層指引。公司更大的規模使其在與供應商及代理商談判上有更大權力，紓緩首季行業出現的逆風。該行認為，市場除監察比亞迪銷售趨勢及能否達到公司全年銷售目標300萬至360萬輛，亦會留意比亞迪在高端及海外市場的進展，兩者均對比亞迪今年以後增長前景起關鍵作用。該行維持比亞迪「與大市同步」評級，目標215元。
交銀國際表示，比亞迪首季純利41.3億人民幣按年大增4.1倍，毛利率為17.9%，按年增長5.5個百分點，按季減少1.1個百分點，主要受價格戰拖累，但比該行預料的影響小。比亞迪首季度以50.8萬輛的銷量獨佔鰲頭，新能源車市佔率高達38.8%。該行預計比亞迪油電同價車型將會在主要細分市場搶佔市場分額，比亞迪主要銷量增長點將會是從燃油車市場換購的用戶。該行認為比亞迪新能源車型特別是混動車型在 20萬元人民幣以下的市場有領先的市場地位，而這一細分市場由於新能源滲透率較低，將會是今年新能源市場的主要增長動力。
最新綜合10間券商對其投資評級及目標價 :
券商│投資評級│目標價(港元)
花旗│買入│602元
美銀證券│買入│430元
瑞信│跑贏大市│420元
大和│買入│349元
瑞銀│買入│320元
交銀國際│買入│309.7元
里昂│買入│300元
富瑞│買入│262元->274元
招銀國際│持有│230元
摩根士丹利│與大市同步│215元
券商│觀點
花旗│首季每車經調整盈利按季升45%，上調2023至2025年盈測
美銀證券│季績符預期
瑞信│季績符預期，第二季毛利率將受惠鋰價急跌
大和│季績略遜預期，受毛利率受壓及銷售與行政開支上升影響
瑞銀│毛利率在行業價格競爭下堅韌
交銀國際│季度純利勝預期，油電車型市佔將進一步提升
里昂│季績勝預期
富瑞│季績略勝預期，受單位盈利能力支持
招銀國際│首季毛利優預期，但純利遜預期
摩根士丹利│季績符預期，顯示堅韌性
內地今年經濟增長預測 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告，指內地經濟復甦速度較預期快，將內地2023全年經濟增長預測由5.6%上調至6.3%。
滙豐表示，內地首季國內生產總值按年升4.5%，表現優於預期，復甦的層面更廣。消費是內地經濟復甦的主要動力，國內旅遊大致恢復，而國外旅遊需時返回疫情前水平，預計今年全年內地消費將達雙位數增長。
雖然整體房地產業仍需時間才能趨於穩定，但在一系列政策支持下，按揭利率下降，購房要求亦有所放寬，加上開發商獲得更多融資支持，房地產市場漸見曙光，其中3月份內房銷售數據自2021年中首次回復正增長。
現時環球需求未見穩定，青年就業市場仍然受壓，相信當局將繼續以促進增長為政策核心，持續透過金融及貨幣政策提供支撐，保持製造業及基建方面的投資，支持更全面廣泛的經濟復甦。
友邦 ~ 國泰君安
國泰君安發表報告指，疫情後需求強勁復甦，帶動友邦保險(01299) 首季新業務價值(NBV)按年增長28%，預期公司旗下內地及香港業務今年增長將超出預期，因此將全年整體NBV增長預測上調至按年升18.7%，考慮到業務持續拓展的增量貢獻，亦將2023至2025年每股盈利預測上調至0.67、0.75及0.86美元。
該行指出，首季主要業務地區NBV均實現雙位數增長，較市場預期優勝。其中年化新保費按固定匯率計增長34%，期內代理及夥伴分銷渠道亦實現較快速增長，但在中港兩地產品組合轉向長期儲蓄的影響下NBV率有所下降。
國泰君安認為，友邦中國將仍是NBV最大貢獻來源，指內地居民儲蓄需求旺盛，代理人產能實現雙位數增長；香港本地客戶保險需求亦顯著提升，同時內地旅客赴港購買保險需求，亦將推動NBV持續增長，給予「增持」評級，目標價維持103.96元。
上海醫藥 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，相信上海醫藥(02607) 股價15日內將會上升，發生機率70%至80%，評級「增持」，目標價19.5元。
報告指，該股近期回調後，短期估值變得更具吸引力。隨著內地在去年底重新開放後，行業的復甦前景日漸明朗，上海醫藥股價已落後於其大多數經銷商同行。該股今年市盈率預測為7.2倍，加上首季明顯的盈利加速，該行認為其H股的市盈率有上升空間。
國壽 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中國人壽(02628) 首季新業務價值錄得7.7%增長，符合預期，主要是首年度保費錄得9%的穩定增長，而代理經紀人數目大致上按季平穩，達66.2萬人；首季純利按年升78%至270億元人民幣，略高於市場預期。該行表示，將國壽今年全年新業務價值預測由2%上調至9%，以反映首季業績。
踏入次季，該行預料國壽或停止銷售有關定期儲蓄產品，以有助於進一步推動新業務價值增長；該行給予其目標價為18.7元，相當股價對內含價值18.7倍，維持「買入」評級。
中國平安 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表報告指，中國平安(02318)首季淨利潤和新業務價值分別按年增長42.5%和8.8%，超出該行預期。展望未來，公司管理層預計保費將因宏觀經濟而回升。
該行維持對中國平安「買入」評級，上調目標價由67.5元升至70.45元，相當於預測今年市盈率6.34倍，並上調2023年至2025年盈利預測5%，以反映收入穩固恢復。
新世界 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，將新世界發展(00017) 目標價上調15%至20.4元，以反映年初至今內地住宅市場復甦步伐較預期強，以及在岸融資敞口增加或令融資成本下降。
該行指出，新世界發展年初至今於內地有兩個主要項目回款，應佔金額達約17億元人民幣，期內更成功以3.5%利率發行10億元人民幣的在岸商業房地產抵押貸款支持證券(CMBS)，有助將融資成本進一步降至4.5%目標。
但瑞銀表示，新世界發展去槓桿化路線圖仍然崎嶇不平，香港開發項目的現金循環能力有限，同時持續的高離岸利率環境可能會繼續抑制其非核心資產處置，為股息前景帶來負面影響，因此維持對其「中性」評級。
中石化 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中石化(00386) 首季純利達235億元人民幣，均勝該行及市場預期，相信投資者或會作出正面反應。
該行預計，油價在第二和第三季度趨穩，使中石化的上游業務仍有不錯的利潤；正在進行的國有企業改革進一步提高公司的股東回報率；看好長期煉油板塊的重新評級。同時預計，根據目前股價，該股將實現約8.6%的股息收益率。予目標價4.9元，評級「買入」。
中海油 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中海油(00883)首季淨利潤達321億元人民幣，勝於該行及市場預期，而首季石油及天然氣油價格分別按年跌23.9%及0.2%，令油氣銷售收入按年跌9.9%。
該行指，中海油綜首季合油氣產量增長強勁，季內增長高於管理層全年指引的4%至7%增長；總成本為每桶28.22美元勝於預期，主要是生產組合、匯率和所得稅較低等比例出現變化。該行重申對中海油目標價為13.4元，維持「買入」評級。
潤燃 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，重申潤燃(01193) 「買入」評級，惟將目標價由39元下調至35.5元。該行預期，集團將受惠於中國經濟的逐步復甦，導致今年銷量按年增長恢復至逾10%。鑑於去年的基數較低，該行預計今年的盈利將強勁增長25%，但其後增長將會放緩，又認為市場尚未考慮到天然氣量和天然氣利潤率的潛在復甦。
該行下調集團2023至25財年的每股盈測14%、12%及13%，以大致反映業績較預期差20%，相信今年股息應提高至每股1.3元，意味著2023財年的股息收益率為5%。
中遠海運港口 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指出，中遠海運港口(01199) 首季純利按年跌18%至6,300萬美元，低過預期，相當於該行此前預期公司全年盈利預測的18%。期內總吞吐量按年基本持平至約3,030萬標準箱，權益吞吐量按年跌2.5%至960萬標準箱。
該行將中遠海運港口的目標價由6.6元下調至5.1元，由於首季季績遜預期，對其2023至2025年的盈利預測分別下調2%、4%及4%，維持「中性」評級。
九龍倉置業 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，五一黃金週假期，香港4星及5星酒店房價較3年前上漲55%，並預料5月後，房價亦保持高位，意味著內地遊客消費仍然強勁；加上奢侈品牌價格自然增長，故料九龍倉置業(01997)租戶銷售額將於明年恢復至2018年水平的高峰。
該行指，將其2023至2025年度盈利預測上調3%至9%，以反映租務收入及酒店利潤上升的預期，目標價由42.8元上調至46元，將其評級由「沽售」升至「中性」。
比亞迪 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，比亞迪電子(00285) 首季業績略好於預期，主要是由於毛利率較預期理想。而集團管理層對新興業務的強勁增長和傳統業務的復甦前景感到樂觀。
該行指，集團將通過新業務和消費者業務復甦，實現強勁的盈利增長。隨著公司公布業績，估值可能會重新估值。該股現價相當於2023年市盈率約為15倍，仍低於歷史平均水平，仍有進一步上升空間。最近的股價調整可能為投資者提供買入機會。
內地公募基金 ~ 中金
中金近日發表內地公募基金今年於港股投資策略報告，2,949隻公募基金持有港股市值4,065億人民幣，與去年第四季基本持平。考慮到第一季度港股寬幅震蕩，恒指與恒生科技分別小幅上漲3.1%與4.2%，期間仍有少量基金新發，這表明公募基金整體可能有小幅減倉或者獲利回吐行為。目前港股持倉佔股票總持倉的18.8%，較去年第四季的19.2%小幅下降0.4個百分點。
其中港股主動偏股型基金持倉為3,018億人民幣，佔比從去年第四季的17.9%下降至17.3%。此外，公募持股佔南向整體2.1萬億人民幣持倉比例降低1.2個百分點至19.4%。
個股層面，內地公募繼續重倉騰訊(00700)、美團-W(03690)、快手-W(01024) 、與中移動(00941)等龍頭公司，青島啤酒(00168)與華潤啤酒(00291.HK) -0.950 (-1.550%) 沽空 $3.22千萬; 比率 6.703% 一季度取代了比亞迪(01211) 與中國海外(00688) 進入了前十大重倉股行列。相比去年四季度，騰訊與具有高分紅屬性的中海油與中國移動持倉市值增幅位居前三，這體現了在當前的宏微觀環境下，疊加國企改革與中特估的雙重概念，高分紅央國企的投資價值被市場所關注與認可。
中金指，短期市場或缺乏明顯趨勢，指4月中旬以來，港股市場近期整體趨弱，呈現窄幅震蕩盤整格局。這一走勢體現了當前市場情緒的膠著與拉鋸。雖然近期多項經濟數據好於預期，但對目前市場而言，更重要的並非「過去」數據多麼強勁，而是「未來」的後勁，相反過強的數據反而會使得部分投資者擔心後續進一步政策出台的可能性下降。這一背景下，想要打開市場進一步上行空間可能需要更多內生增長動能的釋放，例如收入預期的改善和更多政策支持的出台。該行建議密切關注即將舉行的一季度中央政治局會議和美聯儲議息會議的政策信號。
中期看，中金對於市場前景並不悲觀，並認為市場仍然不缺乏結構性機會。配置上，繼續建議投資者做 「啞鈴」配置，一頭為紅利(分紅現金流)、一頭為科技互聯網(成長現金流)，這一策略不僅有助於平滑組合波動，也能夠提供超額收益。
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