2023年5月11日 大行報告
洛陽鉬業 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，基於該行對商品價格的調整，下調洛陽鉬業(03993)今明兩年的盈利預測分別11.4%及5.1%，而2025財年則上調15.3%，即分別為60.16億元人民幣、113.8億元人民幣及156.15億元人民幣。該行將集團目標價由6.7元上調至6.9元，維持「買入」評級。
舜宇 ~ 花旗
花旗發表報告指，舜宇光學科技(02382) 4月付運數據顯示正在復甦 ，月度手機鏡頭出貨量仍按年下跌，但跌幅收窄。隨著智能手機供應商為下半年需求復甦作準備，變得更加積極地採購，即將到來的月度出貨數據可能持續改善，並且由於比較基數變低，按年數據比較料將改善。
花旗認為在最近需求不振下，市場預期過於悲觀。考慮到智能手機行業復甦在望，該行認為目前的股價提供有吸引力的風險回報。維持「買入」評級，目標價110元。
長實 ~ 花旗
花旗發表評級報告指，長實(01113)向倫敦證券交易所上市的房地產投資信託Civitas Social Housing PLC，提出全現金收購要約，以每股普通股80便士提購，相當約7.94港元；全部已發行股本價值約4.85億英鎊，即相當約48.1億港元。
該行指，長實的投資組合多元化，大多以在英國的永久業權護理型社區房地產，而其租金收入與通脹掛鉤。今次交易淨營運收益收益6.6%，整體盈利輕微增加，但於損益影響微不足道。交易意味著李嘉誠基金會自3月21日進行最後一次收購歐洲資產後，長實已重啟海外收購，隨後可能有更多行動。該行給予其目標價為49元，維持其評級為「中性」。
長實 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，長實集團(01113) 以約48.11億元收購Civitas Social Housing。Civitas在英國各地經營以護理為基礎的社區住房和醫療保健設施，為有長期需求的成年人提供服務。在財務上，收購條款看起來很有吸引力，但長實必須為Civitas未來的盈利納稅，任何盈利增長都取決於長實可以多快用自己的現金償還Civitas的現有債務。
該行認為，此次收購應可增強長實對具有ESG授權的投資者的吸引力。而集團能否找到其他類似類型的目標或擴展到歐洲的住宅領域以加強其在這一領域的投資，仍然有待觀察。該行指，由於其強勁的資產負債表將有利市場低迷時進行具吸引力併購，且擁有具吸引力的估值，維持「買入」評級，目標價61元。
該行表示，長實以每股80便士的價格收購Civitas，較最後收盤價溢價44%。該行估計，這意味著5%的EBIT收益率。截至去年9月，Civitas的資產負債率為33%，但由於利率飆升，其資本化率或面臨上行壓力。雖然Civitas的於2023財年上半年的平均利率為3.04%，但該行預計，其平均利率目前可能已飆升至4.5%，又料其期內的稅前利潤將按當前利率減少約9%至1,500萬英鎊。
永利澳門 ~ 花旗
花旗發表報告指，永利澳門(01128)首季業績符預期，顯示行業強勁地穩步復甦。在五一期間，公司整體中場收入較2019年同期高近10%，直接貴賓營業額翻倍。博彩以外，租戶零售額較2019年同期增長36%，酒店入住率達95%。
花旗指，更重要的是管理層認為整個澳門博彩業的利潤率表現強勁，顯示競爭仍然是理性。該行維持對永利澳門的「買入」評級，目標價11.5元。
永利澳門 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，永利澳門(01128) 首季業績遜於預期，主要是中場及貴賓廳業務贏率較低；在正常VIP贏率的基礎上，房地產EBITDA仍較該行預期低出9%，主因利潤率走低。該行指，半島物業翻新亦抑制其復甦，惟其影響或於次季起開始消失。
該行指，五一黃金週數據令人鼓勵，其中場收入較2019年同期水平高出10%，而直接貴賓廳收入則增長逾倍，租戶零售額亦較2019年同期水平高出36%。該行將公司今年至2025年各年EBITDA預測分別下調9%、2%及1%。該行將其目標價由10元下調至9.6元，維持其評級為「買入」。
百威亞太 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，百威亞太(01876)首季收入17.02億美元，以內生增長計按年增長12.9%，較該行預期高出8個百分點，主要由於內地銷售復甦速度快過預期。正常化EBITDA為5.8億美元，以內生增長計按年增長10.4%，較該行預期高出5個百分點，主要是成本控制措施導致開支低過預期。
該行認為，內地復甦速度快過預期、百威亞太於多個市場推出營銷活動，加上啤酒消費旺季即將到來的情況下，估計百威亞太收入持續增長，將公司今明兩年收入預測各上調1.2%，純利預測上調1.1%及0.7%。維持對公司「買入」評級，目標價由28.1元下調至27.9元。
神華 ~ 大和
大和發表評級報告指，市場近期猜測神華(01088) 或停止採購第三方生產煤炭，主要因煤炭庫存提升和銷售壓力增加，該行對此消息持審慎看法，因目前未提及任何具體執行時間，意即最近股價表現或偏離煤炭價格，傾向「中特估」的國企重評主題。該行將公司在2023年至24年每股盈測上調2%至4%，並將其目標價由30元上調至33元，維持其「買入」評級。
美團 ~ 大和
大和發表研究報告指，美團(03690)提供低佣金和回扣以抵禦競爭，並擁有優於同行的推薦演算法。該行表示，4月份抖音外賣的規模較小，主要服務於高價項目的大型餐廳。對於到店、酒店和旅遊，由於自2月以來的強勁復甦，該行預計第一季GTV將按年增長50%，又預計新項目虧損將從2022年第四季的64億元人民幣下降至2023年首季的56億元人民幣。該行預期今年到店、酒店和旅遊GTV按年增長38%。不過，在農曆新年後，抖音的店內GMV增長放緩，因為它面臨著美團較低的佣金率和對大商家的營銷回贈的日益激烈的競爭。
該行認為，美團的低佣金率和返利率可能會持續到今年剩餘時間，又預計美團於該業務的營運利潤率將從2022年的46%下降至今年的37%，原因包括特別在低線城市中更高的營銷費用以與抖音競爭；更高的酒店組合，而利潤率更低。
該行下調集團2023財年的盈測7%，是由於較低的店內業務的佣金和營銷美元回扣較低，以及其他新舉措的虧損較高。該行重申其「買入」評級，目標價由250元下調至205元。
永利澳門 ~ 高盛
高盛發表報告指出，永利澳門(01128)管理層預期，當行業賭收達至265億美元時，公司物業EBITDA有望實現12億美元，與2019年水平相若。儘管該行看法略微謹慎，但預期有關的市場規模可在2024財年實現，而賭收265億美元相當於2019年水平的73%。
該行對永行澳門2023至2025財年物業EBITDA預測作出調整，由下調2%至上調6%不等，目標價由10.2元下調至9.9元，維持對其「中性」評級。行業中，更為看好當前上升周期中產能擴張的營運商，如銀娛(00027)、金沙中國(01928)、新濠博亞娛樂(MLCO.US) -/新濠國際發展(00200)。
嗶哩嗶哩(BILI.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，由於「賽馬娘」於內地推出或會延期，考慮未有消息顯示有望短期內推出，故將其對嗶哩嗶哩(BILI.US) 開始收入貢獻時間估計由第二季押後至第三季。
至於2023年，該行預料嗶哩嗶哩遊戲收入按年增長18%，至59億元人民幣。由於即將回購可換股債，該行將公司今年及明年的利息支出分別下調14%及29%，將其目標價由24美元下調至22美元，維持其評級為「與大市同步」。
理想汽車(LI.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指理想汽車(LI.US) 管理層對銷售前景持正面態度，指L7及Air型號訂單增加，整體市場可能在下半年有更顯著復甦，又指在市場地位鞏固後，維持對從第三季起維持每月3萬輛的交付量有信心。管理層認為，儘管研發支出更大，但應可實現5%的淨利潤率及毛利率逾20%。該行維持予集團「增持」評級，目標價30美元。
青啤 ~ 招銀國際
招銀國際發表報告指，青啤(00168)首季業績表現穩健，並顯示出公司致力於產品優化工作以及更具成本效益的營運。即使市場談及4月啤酒銷量疲軟，但青啤4月銷售錄得低雙位數增長，令人鼓勵。展望未來，該行認為，次季對啤酒業而言是一個重要季度，主要是季度補貨勢頭可有效地衡量旺季需求，故可預視青啤盈利上升空間，這亦解釋到最近股票獲利回吐，料情況將持續至第二季。儘管如此，該行仍維持評級「買入」，並認為青啤與潤啤(00291.HK) -0.500 (-0.913%) 沽空 $2.07千萬; 比率 4.650% 同為其行業首選，將其目標價由89.9元上調至92.9元。
該行調整了公司在2023年至24年的收入及毛利率預測，其中將其毛利率預測上調3%至6%，並將其銷售及行政開支比率下調0.5個百分點，並上調EBITDA預測8%至14%，料2022年至25年收入年均複合增長率達9%。
小米 ~ 招銀國際
招銀國際發表研究報告指，預計小米(01810) 首季收入將按年下降19%至591億元人民幣，而經調整淨利潤則按年升8%至30.8億人民幣，主要是由於智能手機業務的疲弱被更好的毛利率和效率提升所抵銷。展望未來，該行認為集團上半年的疲弱已在股價上反映，隨著渠道庫存改善、毛利率回升和效率提升，盈利增長將按季回升。
該行預計集團今年第一至第四季的盈利將分別增長8%、58%、40%及70%。總體而言，該行看好集團在近期宏觀逆境中專注於提高盈利能力，認為其盈利下滑的最壞情況可能已經過去，將目標價由15.41元上調至15.44元，維持「買入」評級。
內地三大電訊股 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，內地電訊板塊首季增長穩健，電訊公司實現6%至8%的服務收入增長，以及盈利增長約10%。電信設備供應商收入按年增長10%至20%，利潤大致穩健。該行預期，電訊股前景仍然強勁，但由於國內需求仍然低迷，加上海外需求可能面臨放緩的風險下，電信設備供應商的前景疲弱。
該行偏好電訊股，並挑選具有利潤增長潛力和估值有吸引力的設備供應商股份。對聯通(00762)、中電信(00728)及長飛光纖光纜(06869.HK) -0.220 (-1.601%) 沽空 $3.29百萬; 比率 13.289% 給予「買入」評級。聯通方面，該行將公司2023至2025年的收入預測上調3%至4%，EBITDA預測升0.6%至1%，純利預測下調2%至6%，H股目標價由7.5元上調至7.7元。
中電信方面，該行略微下調對公司今年的預測，以反映企業部門增長放緩，對其目標價由5.1元上調至5.5元。
該行另對中移動(00941) 評級「中性」，將其2024至2025年的收入預測上調1%至2%，EBITDA預測上調2%至4%，純利預測上調4%至8%，目標價由69元上調至75元。
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