2023年5月24日 大行報告
濠賭股 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，對澳門博彩行業看法由符合預期升至吸引。中國非必需消費品股票的第一季收入平均為2019年第一季(即疫情前)的146%。另一方面，今年第一季澳門博彩中場收入僅為疫情前水平的67%，並在今年4月達到約90%。該行預計，中場收入將達到2019年水平的逾120%。
該行表示，基於估值和增長的原因，更喜歡金沙中國(01928) 和永利澳門(01128) 等澳門本地博彩公司，認為在澳門的高槓桿公司可能會有更多上升空間。該行將永利澳門的評級由「與大市同步」上調至「增持」，對其2023及24年EBITDA的預期較市場共識高出約30%及約10%，而且融資風險較低，將有利於去槓桿化。該利繼續將美高梅中國(02282) 列為行業首選。
中鐵 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，中鐵(00390)去年淨利潤按年增長13%，收入升8%，新訂單則增長11%。公司目標今年收入和新訂單分別達1.2萬億和3.2萬億人民幣，意味著按年增長4%和6%。
該行維持中鐵「跑贏大市」評級，因為股息率具吸引力，而且純利增長能見度高。目標價由6元升至6.3元，但將其今明兩年每股盈利預測降低1%至3%，以反映基礎設施投資的潛在放緩。
汽車股 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，由於5月較上月工作日多一天，預計內地5月新能源車銷量按月增單位數。該行指，觀察到新能源汽車企業在市場整合趨勢下的不同表現，理想-W(02015) 及比亞迪(01211)表現出色，而小鵬(09868)和蔚來(09866) 表現不佳。
瑞信估計，理想5月份交付量將按月增長10%，按年增長145%，達到28.2萬輛，創月度交付量的歷史新高。同時預計比亞迪5月份的批發量將按月增長10%，按年增長100%，達到23萬輛。該行將比亞迪連續的銷量增長歸功於低價的冠軍版產品，如推出漢DM-i，以及元plus和海豚EV每部5.8萬人民幣的現金促銷。
中國平安 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，近日有媒體報道指中國銀保監會計劃降低預定利率，若屬實，預期將損害消費者對保險產品的興趣，內險料將繼續受壓，保險公司可能不得不將普通保單保證回報率從3.5%下調至3%，相信任何的下調都可能會令內險新業務價值(VONB)惡化及投資回報下降。
麥格理重申對中國平安(02318)的「跑輸大市」評級，認為潛在的VONB不利影響，將收窄中國平安與同業的估值差距，給予目標價38.2元。友邦保險(01299) 目標價則為98元，評級「跑贏大市」。
內地醫藥股 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，內地大型藥企能夠抵抗地緣政治風險，對行業的偏好排序為石藥(01093)、翰森製藥(03692)、中生製藥(01177)。該行表示，以上三間藥企擁有強大的銷售技能和新興的研發能力，而過去五年的多輪藥品降價為市場提供了一個買入機會，因為其價格已經穩定。
該行指，中國大型製藥公司通過替代進口和擴大患者獲得負擔得起的藥品的機會來創造價值。儘管藥品降價，這些公司仍產生高而穩定的利潤和現金流。該行認為，經過8輪仿製藥和6輪創新藥降價後，市場已將負面因素計入藥企股價之上。中國藥品支出佔醫療保健支出的比例已降至正常水平，顯示藥品價格壓力將有所緩解。股價不再因新的降價消息而暴跌。此外，與同類醫藥合同定制研發生產企業(CDMO)公司相比，製藥公司受到地緣政治的影響較小。麥格理予石藥、翰森製藥及中生製藥均「跑贏大市」評級，各予目標價10.4元、16.1元及4.6元。
信義光能 ~ 大和
大和發表研究報告指，信義光能(00968) 目前處於行業有利地位，料可成為太陽能玻璃行業的領導者之一，在原材料和能源成本可能下降的基礎上，公司平均售價水平穩定，料毛利率有潛在回升空間，盈利增長具更高可見性。
該行指，行業數據顯示，截至5月17日，3.2及2毫米太陽能玻璃價格分別保持在每平方米26元及18.5元人民幣，就目前庫存水平而言相信下行風險有限，預測信義光能的毛利率可能會自去年下半年的21.2%回升。
大和又指，2023至2025年間太陽能玻璃或是光伏行業中盈利增長最好的細分市場，預料信義光可受惠於約7至12個百分點的毛利率溢價。該行將信義光能投資評級從「持有」提升至「跑贏大市」，但基於利率波動影響及補貼應收賬款扣除的潛在風險，將2023至2024年的收入預測下調16%至24%，目標價亦從9.3元降至8.4元。
企業復甦令人失望 ~ 大和
大和發表研究報告指，年初至今約見逾20間內需企業，均指出消費復甦令人失望，市場出現「K型」復甦，即高端和低端消費的表現優於中端消費。雖然大多數公司對夏季支出應該會改善持樂觀態度，但該行對「下半年復甦」的說法愈來愈審慎。因此，該行較看好估值較低的消費股，以及能夠更好地抵禦下行盈利修正的消費行業。
該行提到，許多公司仍預計消費將於今年下半年繼續走強，認為整體消費者消費能力依然強勁，但消費者仍在觀望，可能正等待宏觀經濟回暖或真正穩定的疫情情況。
該行看好歷史估值較低和利潤率有回升的行業，因此在短期而言，更偏好必需消費品，例如康師傅(00322)、伊利(600887.SH) ，相信在消費復甦步伐不確定的情況下，這將更具防禦性。而在非必需消費品方面，該行看好申洲(02313) 、裕元(00551)和歐舒丹(00973)。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表研究報告指，在內地樓市只要單位售價具有競爭力，質量上乘，大灣區和一線城市不乏熱銷項目，不過跨城市、同一城市的跨區域銷售業績仍存在明顯的差異。該行指，在內地經濟復甦弱於預期、失業率上升、房價預期偏低的背景下，投資者擔心4月份的銷售勢頭放緩，5、6月份銷售前景，以及私營開發商的流動性。
該行表示維持早前看法，指在宏觀經濟弱及內房債務憂慮持續，認為當局需進一步放鬆政策，以恢復住房需求；而在內房股中，該行看好中國海外發展(00688) 及華潤置地(01109)。
滙豐環球研究給予中國海外發展目標價為26.8元，維持其評級為「買入」；同時給予華潤置地目標價為47.9元，維持其評級為「買入」。
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