2023年6月13日 大行報告
華虹半導體 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指出，華虹半導體(01347) 的70%以上收入來自功率器件及嵌入式非易失性儲存器(eNVM)領域，該行留意到公司的客戶庫存水平上升；面臨包括時代電氣(03898)在內的本地同業的競爭劇烈，以及全球領先企業縮短交付周期。
因此，該行料華虹未來幾個季度的訂單將有所削減，另相信其2024年上半年的產能利用率受壓，毛利率將處於約25%水平，相對於過往通常處於30%或以上水平。
美銀證券將華虹半導體的目標價由36元下調至20元，評級由「買入」降至「跑輸大市」，對其2023至2025年的每股盈利預測下調10%至20%，以反映因對庫存/競爭的憂慮而導致產品均價/毛利前景疲弱。
福耀玻璃 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，隨著供應鏈瓶頸位緩解，福耀玻璃(03606)作為全球最大玻璃供應商將受惠於汽車產量增加，加上在電動車帶動下，平均售價較高以及高價值產品組較佳，令集團定位良好，有助推動利率。
該行預料，福耀玻璃在2023年至2025年的各年收入增長分別按年升22%、19%及17%，而毛利率則會有改善。公司表示，公司在2023年至25年淨利潤複合年均增長率達24%。滙豐環球研究表示，首予福耀玻璃H股目標價為37元，以及其評級為「買入」。
招金 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，隨著黃金交易量上升，招金礦業(01818)將成為金價上升的主要受惠者。該行預計，由於投資者預期利率將下降，令金價得到支持，而這在黃金業務中一個難得的機會。
該行將集團2023及24年的盈利預測分別上調28%和23%，以反映更高的利潤率，因為銷量提升可以降低單位成本，又將目標價由7.7元上調至12.8元，維持「跑贏大市」評級。該行提到，從中長線來看，如果美國經濟陷入衰退，市場預計美國可能會減息，令金價受支持。
澳門上周賭收 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，據該行預測，澳門6月首11日總博彩收入達55億澳門元，或日均收入(daily run-rate)達5億澳門元，意味著上周賭收按周改善頗多至約每日5.3億澳門元(過去2-3星期日均收入約4.5億澳門元)，創下疫情以來非假日的最高水平，相信周末於澳門威尼斯人金光綜藝館舉行的張學友演唱會及澳門上葡京開幕典禮，均有助推動日均賭收。
該行指，基於季節性因素，6月博彩收入可能疲弱，但本季至今走勢顯示，賭場次季表現強勁，將繼續勝市場預期，中場及EBITDA有可能復甦至疫前80%及65%水平。次季業績公布將遇上暑期旺季，亦是通關後酒店及人手無限制下的首個長假期，該行期望屆時基於基本面回升，投資情緒將趨向穩定。
該行留意到近期濠賭股、旅遊及休閒板塊暫未受利好因素刺激，但繼續看好行業，相信基本面勝預期將推動投資情緒或股票走高，估值降至太便宜而不容忽視的水平。
該行給予銀娛(00027)及金沙中國(01928) 目標價分別為75元及40元，評級均為「增持」，並視兩者為其行業首選。
航運股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，由於集裝箱運輸行業的估值反映了普遍低迷的市場情緒，行業目前估值較便宜。東方海外國際(00316) 和中遠海運(01919) 均以負值企業價值作交投，將前者目標價由180元降至143元，後者由12元下調至11元，兩間公司均予「增持」評級。
該行提到，行業去庫存的時間比預期長，因為零售商、分銷商及生產商在經濟衰退憂慮加劇的情況下保持謹慎態度。目前去庫存過程已看到盡頭，該行認為，現時或過度去庫存，因為參考2008年全球金融危機後，行業庫存需要將近三年時間才完全恢復。
該行強調，中國出口和美國進口已出現復甦跡象，又表示行業的估值表明大多數負面因素已被消化，其收益率仍然具有吸引力，以2023財年計算，平均約為8%。
內銀股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，將中信銀行(00998)今年每股盈利預測下調2.7%，以反映宏觀環境挑戰，預期由於需求疲軟，淨息差會在未來幾個季度持續下滑，維持貸款量預測不變，但認為要達到最佳結構存在一定難度，同時淨利息收入今年可能錄得按年下跌，並將拖累收入。
該行指出，如果LPR下調、內地房貸利率下行或推出轉按產品，都將導致淨息差可能有下跌風險。瑞信預期資產質量改善可有助穩定信行盈利表現，但由於收入增長緩慢，因此將中信銀行評級由「跑贏大市」降至「中性」，目標價由4元升至4.35元。
瑞信認為短期內不確定的宏觀形勢可能會給內地銀行業帶來阻力，現時行業可見度不高，政策效果有待檢驗，對銀行業保持謹慎。
瑞信並將建行(00939)今明兩年每股盈利預測下調0.5及1.6%，維持「跑贏大市」及目標價6.9元。該行將工行(01398)及農行(01288) 今年每股盈利預測各下調4.8%及2%，同樣反映宏觀經濟放緩因素，同樣維持「跑贏大市」評級，目標價分別為5.5元及3.8元。
蔚來 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，蔚來(09866)首季純利表現遜預期，主要由於毛利率下降及經營開支有所提升。管理層相應調整扭虧時間表及銷量指引，該行認為目標屬合理。
該行指出，蔚來第二季相信已見谷底，今年餘下時間表現料將反彈，預期6月份交付量將按月回升63%至1萬輛車。
基於對其2023年預測市銷率約1.7倍作估值，麥格理將蔚來目標價從93元降至78元，評級維持「跑贏大市」，今明兩年銷量預測各下調16%及5%，毛利率預測則下調5及1個百分點，純利預測下調46%及147%。
周大福 ~ 中信証券
中信証券發表研究報告指出，周大福(01929) 2023財年(截至今年3月底止年度)的收入利潤韌性強，期內收入按年跌4.3%至946.8億元；經調整毛利率升0.3個百分點至23.7%；主要經營溢利率為10%，按年跌0.1個百分點。公司全年同店銷售增速(直營店)跌13.1%。此外，公司維持2024財年內地周大福珠寶零售點淨增600至800家的指引，並專注於高質量擴張、提升現有零售網絡門店的效益及顧客體驗。
該行認為，鑑於金價持續走高而價格戰激烈，周大福注重品牌維護、長期發展較少打折促銷，同時大量次新店培育仍需一定時間，該行下調對公司2024至2026財年營業收入預測，由原來的1,165.6億、1,323.4億及1,470億元，降至1,095.7億、1,237.8億及1,380億元。
此外，該行指出周大福在終端銷售堅持一口價精神，預計公司經調整的毛利率穩中有升，故上調歸母淨利潤預測，由原預測的74.7億、85億及110.4億元，升至75.4億、93億及111.3億元。對其目標價由19元下調至18元，維持「買入」評級。
招金 ~ 建銀國際
建銀國際發表報告，首予招金(01818) 「跑贏大市」評級，目標價12.9元。該行稱，對黃金價格的積極展望取決於消費者、投資者和全球央行對黃金需求上升，以及美元走弱前景。該行預測今年至後年黃金價格將分別上漲10%、7%及3%，達到1,990、2,120及2,190美元。如果明年金價比該行預測高1%，該行預測招金明年淨利潤將比目前預測高2.1%。
建銀國際預測，招金今年至後年淨利潤將分別按年增長176%、41%及62%，達到11億、16億及25億元人民幣。該行盈利預測比市場預期分別高出8%、11%及51%。
濠賭股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，在音樂會和活動帶動下，澳門過去七天日均賭收加快提升，日均賭收5.29億澳門元，高於此前四日的日均賭收4.5億澳門元，指目前賭收水平處於2019年第二季67%左右，當中，中場賭收水平處於2019年同期90至95%左右。該行指，行業首選是金沙中國(01928)和澳博(00880)，因估值相對吸引。
澳門上周賭收 ~ 花旗
花旗發表報告指，根據行業消息，澳門6月首11日賭收或已達到約55億澳門元，意味過去一周日均賭收料約5.29億澳門元，較6月首四日增加約18%，相信主要由於6月9日至11日舉行的張學友演唱會所帶動旅客人數。
該行表示，目前維持對澳門6月賭收錄得135億澳門元的預測，意味著2019年6月水平的57%。
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