2023年6月16日 大行報告
台積電(TSM.US) ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，由於終端用戶需求下降，台積電(TSM.US) 季節性強勢銷售可能會減弱。目前預計第二季收入將達到4,750億新台幣，按年下跌11%，毛利率將達到53.2%，低於第一季56.3%。
該行將台積電2023和2024財年每股盈利預測分別下調1.3%和2.3%，較市場預期分別低4%和6%，以反映第三季銷售額預測下降。維持「買入」評級，ADR目標價由112.81美元升至123.33美元。
莎莎 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，莎莎國際(00178) 2023財年下半年純利錄1.91億元，符合早前發盈喜的預測，而截至3月底止，其持有淨現金2.73億元，受惠於其在2023財年下半年盈利能力及庫存管理。
該行指，管理層表示，2024財年首季起至6月11日止，港澳銷售線上線下共錄得31.9%增長，形容該走勢與2022財年第四季類近，並預料此勢頭於本季度加快；即使管理層未有提出2024財年開新店指引，但預料2024財年首三個季度在港澳銷量約50%增長，第四季則面對較大比較基數，並繼續相信隨著時間推進，港澳市場復甦將恢復到2019財年疫情前水平的約70%。
該行指，將公司在2024財年及2025財年銷售預測分別下調11%及10%，而其中香港銷售則各年下調6%，並預料集團最快於2027財年港澳市場復甦才能恢復至2019財年水平約70%。該行將其目標價由2.6元下調至2.4元，維持其評級為「買入」。
內銀股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，近日團隊到北京進行宏觀考察，期間與來自研究機構、企業、國有銀行及評級機構等專家交流，了解到近期宏觀經濟放緩，投資者目前最關注的是當局即將出台刺激政策的可能性，傾向同意如果經濟持續走軟，刺激措施可能會隨之而來。
該行認為，雖然內地經濟增長勢頭4月起減弱，但疫情後社會快速重新開放，在政府推動投資增長的情況下，今年全年中國GDP的5%增長目標仍然很可能實現，認為經濟增長繼續是首要任務，同時更關注國際安全。報告料政策制定者會密切關注經濟數據走勢，預期人民幣大幅貶值可能不是支持出口增長的政策選擇。
瑞銀專家預計今年內地房地產政策將小幅度放鬆，全年全國貸款增長估計不會顯著上升，預測將按年增長11%至12%，潛在的未償還按揭貸款利率下調措施出台，最多可能會對內地銀行淨息差帶來30個基點的影響，報告認為對政策制定者而言屬艱難決定。
瑞銀將內銀今明兩年收入預測平均下調6.9%及6.1%，盈利預測則下調1.2%及1.8%，對內銀維持較中性看法，當中較看好中國銀行(03988.HK) -0.010 (-0.317%) 沽空 $1.12千萬; 比率 9.192% ，H股評級從「中性」上調至「買入」，目標價由3元上調至3.9元。瑞銀普遍上調其他內銀目標價，詳見另表。
瑞銀發表研究報告，普遍上調內銀股目標價：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
郵儲銀行(01658) | 買入 | 6元 -> 6.6元
建設銀行(00939) | 買入 | 5.6元 -> 6.4元
中國銀行(03988) | 中性 -> 買入 | 3元 -> 3.9元
招商銀行(03968) | 買入 | 54.8元 -> 45.5元
工商銀行(01398) | 中性 | 4.3元 -> 4.45元
交通銀行(03328) | 中性 | 4.9元 -> 5.4元
農業銀行(01288) | 中性 | 2.85元 -> 3.1元
民生銀行(01988) | 中性 | 2.9元 -> 2.8元
徽商銀行(03698) | 沽售 | 2.2元 -> 2.3元
中信銀行(00998) | 中性 | 3.7元 -> 4.1元
重農行(03618) | 沽售 | 2.25元 -> 2.5元
莎莎 ~ 花旗
花旗發表研報指，莎莎國際(00178) 2023財年業績扭虧為盈，錄得5,800萬元利潤，符合早前盈喜預測，當中在通關前第三財季港澳毛利率已開始好轉，令人感到驚喜。
該行指，莎莎似乎已做好準備，以精簡的成本結構來迎接疫情後複蘇勢頭，考慮到現價水平為2024財年預測市盈率約20倍，低於疫情前約22倍的估值水平，因此將投資評級從「沽售」一舉升至「買入」。
花旗並將2024至2025財年淨利潤預測上調373%及38%，以反映在邊境重新開放、更好的產品銷售組合和更好的營運效率下，收入及利潤率表現將向好，目標價相應由0.92元上調至1.73元。
舜宇 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，舜宇光學(02382)舉行本年度全球投資者日，管理層對今年智能手機出貨量的預測較為保守，智能手機出貨量預期從按年增長0.3%，下調至下跌6.3%，預測達到11億部，當中中國智能手機市場出貨量料下跌5.1%至2.6億部，預示著下半年復甦幅度或有限。
面對手機出貨量走弱，公司專注於提高盈利能力和及產品創新，同時對汽車和XR業務保持樂觀，預期智能手機鏡頭規格升級趨勢會持續。摩通維持舜宇「中性」評級，認為智能手機產品組合在下行週期有所改善，汽車業務亦持續增長，都反映出舜宇的經營能力，預期復甦前景未必平坦，但當前估值合理，予目標價97元，對應2024年預測市盈率約23倍。
內地政策 ~ 中金
中金發表研究報告指，5月經濟數據按月增速較4月有所改善，按年走弱，部分反映基數效應，需求不足仍然是主要問題。消費四年覆合增速與上月基本持平，場景修覆向收入驅動過渡。中金又指，製造業和基建固定資產投資四年覆合按年增速好於4月，但房地產投資下行，拖低整體固定資產投資。
展望未來，中金認為，雖然5月經濟數據按月改善，但整體仍然偏弱；在政策方面，降息已經吹響了穩增長政策號角，該行預計隨著集中調研結束，更多針對性強、含金量高的政策或可期。
電商股 ~ 中銀國際
中銀國際發表研報指，國家統計局數據顯示，今年5月份社會零售額按年增幅放緩至12.7%，其中商品網上零售額按年增長16.9%，按月比較回落4個百分點，線上銷售滲透率進一步提升至28.8%，相信是由是「618」促銷活動的預售階段，推動了5月線上銷售滲透率增長。
該行注意到必須消費品按年增速放緩，主要是由於高基數及部分品類可支配消費逐漸恢復。必需消費品方面食品和飲料類別出現按年輕微下跌；日用品的按年增長亦放緩至9.4%(4月10.1%)；電訊設備表現較為出色，按年增幅達27.4%；服裝鞋履、化妝品和黃金珠寶品類亦分別按年增長 17.6%、11.7%和24.4%。
憧憬電商平台商品成交總額(GMV)增長進一步恢復，加上科企具有較吸引的估值，以及政府降息等利好政策的出台，中銀國際重申對中國電商行業的「增持」評級，選股優次為京東(09618) (JD.US) 、拼多多(PDD.US) 及阿里巴巴(09988) (BABA.US) ，均予「買入」評級。該行同時亦維持對美團(03690)「買入」評級，看好其本地服務業務表現強勁。
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