2023年6月5日 大行報告
嗶哩嗶哩 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，嗶哩嗶哩(09626) 首季收入按年持平在51億元人民幣，符合市場預期；MUA至上季開始收縮，惟DAU持續反彈。DAU/MAU比值改善至29.7%；經調整營運虧損10億人民幣，按年及按季均有所收窄。
該行提到，公司重申其2023財年收入目標為240至260億元人民幣，意味著增長10至19%。整體而言，該行認為集團增長將來自後端負載，將受到暑假期間推出的主要遊戲的支持。對於今年第二季，該行預計集團收入將增長6%至52億元人民幣。該行又認為，雖然廣告行業增長放緩，但集團將通過不斷增長的DAU和改善基礎設施來提升市場份額，預計其2023財年廣告收入將增長25%。
綜合而言，雖然集團的廣告收入和前景好於預期，但主要的收入驅動因素和催化劑可能會在第三季度出現，屆時新的主要遊戲表現將更加清晰。由於遊戲發布延遲，將其2023財年經調整每股盈測下調10%，目標價由235元下調至220元，維持「跑贏大市」評級。
港交所 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，將港交所(00388)列入正面催化劑觀察名單，主要是預料在6月19日推出港幣-人民幣雙櫃台模式的一星期過後，即6月26日，料大市將會迎來更佳的成交表現。
該行表示，港交所推出雙櫃台模式能扭轉近期成交量疲軟的契機，同時推動中國與世界互聯互通繼續擴大的長期趨勢。該行指，將港交所在2023年至2025年的每股盈測下調2%至7%，並將其目標價由400元下調至388元，維持其評級為「增持」。
嗶哩嗶哩(BILI.US) ~ 大和
大和發表報告指，嗶哩嗶哩(BILI.US) 首季月均活躍用戶數(MAU)按年增長7%，較上季增長20%放緩。管理層將此歸因於其專注於日均活躍用戶(DAU)增長策略，因能更好地反映變現潛力。由於廣告業務表現仍然好過同行，而且在未來幾個季度推出的《賽馬娘》和其他12款遊戲可能會帶動遊戲收入在第三季度重新加速，因此該行預計嗶哩嗶哩收入將在今年下半年出現回升勢頭。
該行表示，將嗶哩嗶哩今年至2025年收入預測下調3至6%，以反映考慮到MAU放緩以及直播和VAS收入增長的速度低於預期，將嗶哩嗶哩(BILI.US) -0.550 (-3.466%) 目標價由28美元調低至25美元，評級「買入」。
雅生活服務 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，由於現金流惡化，維持對雅生活服務(03319)「中性」評級。目前該股股價已經下跌約50%，而同期MSCI中國指數則下跌7%。
該行認為，現價已反映現金流惡化、零股息、雅居樂潛在的股份出售以及與雅居樂的現金聯繫等市場考慮因素。該行將今年至後年的盈利預測下調19%至30%，主要反映收入增長放緩和毛利率下降，目標價由11.7元削至5.4元。
阿里(BABA.US) ~ 德銀
德銀早前發表報告指，阿里(BABA.US) 首季收入符合市場預期，經調整純利較市場預期高11%。管理層表示，內地核心電商成交金額在3月和4月錄得按年正增長。在歐洲和東盟市場強勁表現的推動下，國際商務業務在3月份進一步加速，而雲計算則仍然面臨壓力，因為雲內容分發網路需求在重新開放後回復正常。
阿里宣布了一系列針對其雲智能、國際電子商務、盒馬及菜鳥集團的集資和IPO計劃。德銀對這些發展持建設性態度，認為可助釋放股東價值。
德銀輕微下調阿里2024和2025財年收入預測2%，經調整淨利潤預測分別降低2%和1%。維持目標價155美元和「買入」評級。
最新中港「焦點股」 ~ 大摩
摩根士丹利發表中國市場展望報告，列出該行旗下港股及A股市場最新焦點股名單，新納入京滬高鐵(601816.SH) +0.100 (+1.815%) ，同時剔出龍湖集團(00960.HK) +0.020 (+0.118%) 沽空 $1.49億; 比率 27.320% 。
股份
阿里巴巴(BABA.US)
安踏(02020)
香港電訊(06823)
華虹半導體(01347)
美團-W(03690)
新秀麗(01910)
百勝中國(YUMC.US)
紫金(02899)
中通快遞(ZTO.US)
京滬高鐵(601816.SH) ※
華潤三九(000999.SZ)
分眾傳媒(002027.SZ)
廣聯達(002410.SZ)
晶盛機電(300316.SZ)
國電南瑞(600406.SH)
※新納入
內地5月經濟數據 ~ 中金
中金發表報告指，經歷內地4月經濟的增長放緩，5月數據預計可能總體仍然溫和，其中內生動能有邊際改善，包括生產、消費、製造業投資、CPI等量價數據或有回升。而政策和外需等外生力量支撐的部分，則有所走弱，包括基建投資、出口、PPI等。此外，該行估計內地5月信貸需求偏弱，高基數下M2、信貸、社融增速可能繼續下行。
該行指，首季社零總額較快復甦，而4月季調按季回落，對應的是防疫調整後的需求釋放，以及集中釋放之後的短暫透支，這種增速放緩具有階段性，內生動能恢復的過程或仍將延續。該行預計5月社零總額按年增速在14.5%左右。另外，由於5月基數有所上升，預計5月工業增加值按年增長3.5%。
中金提到，外需承壓疊加基數提升，出口按年增速或轉負，預計5月出口按年下跌1%，4月為增長8.5%、進口料按年下跌6%，4月跌幅為7.9%，至於貿易順差料為892億美元。
綜合來看，中金預計內地5月新增信貸1.4萬億人民幣，與2021年同期大體相同，但是由於2022年5月基數較高，相比2022同期減少4,900億元人民幣。在高基數下，M2、信貸、社融的按年增速可能都將較4月有所回落，估計5月分別回落到12%、11.8%及9.9%。
內地周末政策憧憬暫落空 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，內房股上周五(2日)因政策憧憬飆升，惟由於內地周末無公布具體的政策，加上據《彭博社》報道當局正在考慮的放寬政策似乎並不具有突破性，預料內房股或回吐部分漲幅。不過，國務院在最新的政策聲明中提到加速和分階段推出政策改善商業環境，因此該行認為反映部分支持經濟政策似乎正在進行中。
該行指，雖然行業未來存波動性，但認為優質開發商估值已經下降，提供具吸引力的風險回報。該行繼續看好市場份額贏家和經常性收入上升的開發商，例如華潤置地(01109) 、中國海外發展(00688)和龍湖(00960)。物管公司首選中海物業(02669) 、萬物雲(02602) 和華潤萬象生活(01209)。
上半年內地經濟增長預測 ~ 大摩
大摩發表報告，認為雖然內地第二季經濟增速較預期為慢，但在新刺激政策以及就業與消費市場改善下，上半年經季節性調整後經濟將增長6%，而全年增長則為5.7%。
大摩推測內地將會推出刺激經濟措施，可能包括放寬一二線城市樓市限購令、額外1萬億元人民幣基建投入，以及給予更有針對性的消費激勵，預計內地經濟復甦勢頭會持續至明年第四季，而經季節性調整後經濟增長會保持在4.5%。
中石油 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，相信中石油(00857) 股價於未來15日內將會上升，機會率達60%至70%。該行認為，主要是沙地阿拉伯宣布，將於7月份額外減產100萬桶油，或會短期內支撐油價。予中石油目標價為6.5元，維持「增持」評級。
中海油 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信中海油(00883.)股價15日內將升，發生機率約60至70%。目標價14.4元，評級「增持」。報告指，沙地阿拉伯宣布，7月自願每天減產100萬桶，短期內為油價帶來支持。
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