2023年6月6日 大行報告
石油股 ~ 花旗
花旗發表報告指出，中石油(00857)及中石化(00386) 本年迄今股價分別累升約50%及32%，跑贏大市，或受惠於國企改革。該行認為，基於精煉油產品需求復甦，以及公司向利潤率更高的汽油/飛機燃料的收益轉變，相信中石油及中石化的股本回報率有所改善。
該行預期，中石油或透過管道獲得打折的俄羅斯原油，公司的煉油總利潤(GRM)或將進一步受惠。至於中石化雖然受俄羅斯原油影響較小，但其作為內地最大的煉油商，仍可受惠於燃料需求和GRM復甦。
此外，該行認為在內地石油巨頭中，依然首選中石油，對其H股目標價6.4元，維持「買入」評級。另對中石化H股目標價由4元上調至5.7元，評級由「中性」升至「買入」，對其今明兩年的每股盈利預測各上調17%及24%。
網易(NTES.US) ~ 大摩
大摩發表報告指，網易(NTES.US) 今個月將發布四款遊戲，可能推動第三季遊戲收入創新高。目前市場預測主要反映《正義行動》，而其他遊戲推出將推動每股盈利上升。現價相當於今年預測市盈率14-15倍，估值仍然吸引，該行重申網易是其首選，目標價120美元，評級「增持」。
大摩料網易遊戲收入第三季按年增長16%、按季增11%，達到201億人民幣，創新高。其中，手遊收入按年增長25%，達到149億人民幣。
大摩提到，網易的營運利潤增長已經連續七個季度超過遊戲收入的增長，預計利潤率將繼續穩步提升，主要是由完善支付渠道、終止利潤率較低的暴雪遊戲和非遊戲部門虧損收窄所推動。
百威亞太 ~ 建銀國際
建銀國際發表報告指，百威亞太(01876) 管理層於投資者日上重申長期的戰略計劃，重點是高端化、渠道、地域擴張和數字化。該行相信百威亞太將繼續利用其強大的品牌、穩固的產品組合和有效的定價策略，加速高端和超高端產品的增長；繼續追求渠道多元化，以推動其高端及以上品類的增長，特別是除夜生活渠道以外的市場渠道擴張；通過地理擴張擴大高端和超高端分銷；通過使用公司的B2B供應鏈系統，使其生態系統數字化，追求更好的營運效率。
建銀國際指，百威亞太4至5月銷售表現良好，預測第二季的收入按年增長12%，以反映銷量預測增長12%，以及平均售價持平。予「跑贏大市」評級，目標價由27.6元降至25.4元。
中車 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信中車(01766)股價15日內將升，發生機率80%以上。目標價4.6元，評級「與大市同步」。
報告指，國鐵集團公布2023年首批採購招標，其中包括103組時速350公里智能配置動車組，數目已經超過2022年的92組和2021年的30組，超過該行和市場預期。假設智能配置動車組的平均售價為每組1.9億人民幣，估計去年全年動車組合同價值約為200億人民幣，佔中車動車組總收入70%。另外，國鐵集團亦宣布了483台機車招標，是年內首次，而2022年為637台，2021年為451台。
時代電氣 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信時代電氣(03898) 股價15日內將升，發生機率80%以上。目標價45元，評級「增持」。
報告指，國鐵集團公布2023年首批採購招標，其中包括103組時速350公里智能配置動車組，數目已經超過2022年的92組和2021年的30組，超過該行和市場預期。另外，國鐵集團亦宣布了483台機車招標，是年內首次，而2022年為637台，2021年為451台。強勁的招標數目將支持時代電氣的鐵路業務，該業務在去年佔其收入70%。
越秀地產 ~ 交銀國際
交銀國際發表報告指出，鑑於去年較低的基數，相信內地房地產市場將在下半年逐步復甦，更多政策將推出以提高購房者的負擔能力，包括降低首付和房貸利率。此外，隨著民營開發商推出更多已竣工的項目銷售，相信可以減輕購房者的擔憂。該行預計下半年內地房屋銷售將按年增長5%至10%。
此外，該行指在首50名開發商中(按合同銷售額)，國企的市場份額在今年首五個月增長至68.1%，預期下半年的市場份額可達到70%左右的高峰，而一些民營企業將在推出更多已竣工項目後重新獲得市場份額。
該行建議，先選銷售執行力強且土地儲備充足的國企龍頭，重申越秀地產(00123) 為首選，評級「買入」(見另表)，同時看好華潤置地(01109)，評級「買入」。對於風險偏好較高的投資者，該行建議等待銷售改善信號以及市場對估值最低的民企龍頭進行重估，如旭輝(00884) 和雅居樂(03383)，機會或在今年第四季出現。
珍酒李渡 ~ 中金
中金發表研究報告指，珍酒李渡(06979)的管理層在白酒行業具有豐富的經驗，而且是中國一間民營白酒公司，經營四大白酒品牌。該行首予集團「跑贏行業」評級，目標價11元。該行預計，集團2023及24年的經調整每股盈測分別為0.49及0.61元人民幣；經調整淨利潤按年增34%及25%，至16億及20.1億元人民幣。
該行表示，李渡酒在集團的四個品牌中擁有最高的均價和毛利率，其渠道庫存低，在江西高端商務宴會中的市場份額持續提升。該行預計，李渡酒的收入增長將快於公司整體增長。該行認為，集團的毛利率和淨利率有很大上升空間，又認為產品結構升級將在未來兩年推動其毛利率穩步增長，而自主產能擴張將推動毛利率由2025年起快速增長。由於公司銷售團隊的擴張已經基本完成，該行相信其銷售費用或會下降，預計長期淨利率將達到近30%。
內房股 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告，對內房股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
華潤置地(01109) | 買入 | 42.82元
越秀地產(00123) | 買入 | 11.62元
碧桂園服務(06098) | 買入 | 18.5元
中海物業(02669) | 買入 | 10.8元
旭輝控股(00884) | 買入 | 3.3元
雅生活服務(03319) | 買入 | 10.68元
雅居樂集團(03383) | 買入 | 3.36元
越秀服務(06626) | 買入 | 5.35元
時代鄰里(09928) | 中性 | 0.82元
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。