2023年7月31日 大行報告
農夫山泉 ~ 中金
中金發表研究報告指，預計農夫山泉(09633) 今年上半年收入增長約22%，勝於市場預期，其中主要由茶飲和果汁的良好表現驅動。該行料公司淨利潤按年增25%，主要由於毛利率按年增加帶動淨利率提升，超過市場預期。
該行料集團上半年毛利率按年提升1至2個百分點，PET價格由於去年同期低價庫存基本平穩，而其他包裝材料如紙箱等價格下降利好毛利率提升，產品結構方面較高毛利率的茶飲佔比亦持續提升，又預計費用率或略為提升，但被毛利率升幅充分抵銷，淨利潤按年增約25%。
中金考慮到銷情及成本下降勝於預期，分別上調2023及24年的盈利預期9.9%及10.1%，升目標價5.8%至55元，維持「跑贏行業」評級。
本地地產股~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，本港地產行業基本面逐步改善，但認為未來業績可能仍會令人失望。三大擔憂包括寫字樓按揭利率封頂息率上升風險、利息支出激增，以及人民幣疲弱拖累盈利復甦。因此下調地產及收租股目標價，詳見另表。考慮到盈利能見度，該行偏好新地(00016)及九龍倉置業(01997)。
報告指，寫字樓供應量持續增加，惟缺乏租賃需求，可能會對租金和價格表現帶來壓力。認為寫字樓按揭利率封頂息率(cap rate)存在上升風險。該行認為，置地、冠君產業信托(02778)和恒地(00012)等公司可能面臨較高風險。
報告提到，在加息周期下，資產負債率高且浮動債務比例高的公司，由於利息成本增加，上半年盈利復甦可能較弱或盈利下滑。由於利率在下半年仍可能維持在較高水平，盈測向下修訂的風險可能很高。該行認為對嘉里建設(00683)、希慎興業(00014)和恒地影響最大。至於人民幣疲軟，則對恒隆地產(00101)、嘉里建設和九倉(00004) 等內地業務敞口較大企業的估值帶來影響。
該行全面調低對地產股資產淨值估計及目標價。目標價平均下調6.3%，今年至後年盈利預測平均下調4.7%至7.9%，以反映較高的利息成本假設和較低的內地資產租金增長假設。該預測平均比市場預計低出1.7%至4.6%。
滙豐研究發表研究報告，對地產及收租股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
恆地(00012) | 持有 | 28.5元 -> 25.6元
信置(00083) | 買入 | 12元 -> 11.5元
新地(00016) | 買入 | 122.6元 -> 117.6元
九倉(00004) | 買入 | 23.7元 -> 22.4元
恒隆地產(00101) | 買入 | 18.9元 -> 17.1元
希慎(00014) | 買入 | 31.5元 -> 28.8元
嘉里建設(00683) | 買入 | 24.4元 -> 22元
港鐵(00066) | 買入 | 44.5元 -> 44元
太古地產(01972) | 持有 | 19.3元 -> 19元
九置(01997) | 買入 | 50.1元 -> 49.2元
冠君(02778) | 減持 | 2.3元 -> 2.2元
置富(00778) | 買入 | 7.6元 -> 6.6元
領展(00823) | 買入 | 56.3元 -> 50元
海底撈 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，海底撈(06862)發盈喜，料上半年收入按年升不少於23.7%至188億元人民幣，均低於市場及該行預期，該行料主因次季宏觀環境疲軟；另外，公司料上半年純利達不少於22億元人民幣，遠勝該行及市場預期，主要是餐廳營運效率以至毛利率改善。該行估算上半年淨利潤率達約11.7%，勝於該行及市場預期，並回升至接近與2016年至2017年的高峰水平；該行料投資者對此反應正面。瑞銀予其目標價為18.5元，維持「中性」評級。
海底撈 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，海底撈(06862) 發盈喜，料今年上半年收入達逾188億元人民幣，低於該行預期，而盈利及毛利均達上市以來的高峰，均勝於市場及該行預期。
該行表示，年初至今，對海底撈毛利前景持正面看法，惟對於其有效的成本控制及毛利率上行空間感意外。該行料，公司下半年收入將持續復甦，並提供更多盈利警喜及股價上行空間。同時，該行指，市場可能上調今明兩年盈測至32億至40億元人民幣，而毛利率則達7.5%至8.6%。該行給予海底撈目標價為25元，維持其評級為「增持」。
京東健康 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，預期京東健康(06618) 上半年業績穩健，但由於國家統計局藥品銷售增長由首季的按年16.5%下滑至次季的5.6%，因此，第二季的增長可能弱於預期。該行預期，集團上半年總收入將按年增長36%至276億元人民幣，但考慮到去年基數較高，料第二季增速將放緩至約22%。
該行表示，集團上半年經調整息稅前盈利將按年增長約51%至18億元人民幣，但因加大促銷力度，次季增長持平。該行將集團2023財年的收入及經調整淨利潤預測分別調低5%和4%，但料其3年收入可維持年複合增長率25%，且利潤率擴張，續維持目標價100元及「買入」評級。
中國宏橋 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，中國宏橋(01378)發盈警，預計截至6月止六個月稅後淨利潤將按年減少約70%，意味著集團的中期業績僅達到瑞銀對其全年預測的24%，遠遜預期。
該行表示，由於盈利收縮，集團前景轉為負面，認為市場將普遍下調對其盈測。該行預計投資者將有負面反應，因為公司業績未達到市場預期，而且其股價已從近兩個月的低點反彈近30%。該行予集團「買入」評級，目標價7.4元。
天齊鋰業 ~ 建銀國際
建銀國際發表研究報告指出，天齊鋰業(09696) 是內地第二大鋰化合物生產商，充分整合上游優質鋰資源，使其在市場波動的情況下仍能維持高盈利能力。公司計劃未來三年將上游鋰資源產能提高29%，由2022年的162萬噸增至2025年的214萬噸；另計劃將中游鋰化合物產量由2022年的6.88萬噸碳酸鋰當量(LCE)，增加至2027年的30萬噸LCE。
該行預期，天齊鋰業在產能穩步擴張，以及低成本鋰精礦供應帶來的成本優勢下，盈利能力較高，料公司明年純利按年增長4%，2025年增長9%。另預期隨著全球市場再平衡，碳酸鋰價格將趨於穩定，估計在全球電動車及儲能行業需求增長的推動下，2024及2025年的碳酸鋰價格將按年增長5%。
此外，該行認為天齊鋰業受惠於去年強勁的現金流和股權融資，公司資產負債表顯著改善，估值吸引，首予其「跑贏大市」評級，目標價61元。
友邦 ~ 高盛
高盛發表評級報告，料友邦(01299)次季按實質匯率計新業務價值按年升33%至9.12億美元，受惠於內地訪港旅客銷售復甦持續，以及內地業績基數低，增長速度比首季23%快；至於上半年，該行料按實質匯率計新業務價值按年升27%至19.57億美元，以及營運利潤按年升2%至34.25億美元(IFRS 17)。該行給予其目標價為101元，以及其評級為「買入」。
快手-W ~ 里昂
里昂發表研究報告指，快手-W(01024)第二季業績可能會被強勁的電商業務所帶動。該行料集團在電商GMV增長33%的推動下，總收入將升26%至273億元人民幣，經調整息稅前利潤或達到16億元人民幣。
該行預計，隨著遊戲和互聯網服務需求增加，外部廣告將恢復增長，並且隨著高利潤廣告業務的復甦，集團的利潤率將進一步提升。該行料公司年下半年總收入將維持按年增20%，續予目標價78元及「買入」評級。
蒙牛 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，相比啤酒和飲料等餐飲行業，在宏觀經濟疲軟下，液體牛奶廠商於上半年經歷相對溫和的復甦。按行業劃分，主要壓力來自於R-T乳酪反彈，同時超高溫消毒(UHT)牛奶增長勢頭持續，而上游公司仍承壓，主要是原奶價格繼續下跌及餵養成本高，該行料下半年原奶價格持續放緩。該行將蒙牛(02319) 目標價由48元下調至36.6元，維持其評級為「買入」。
攜程集團-S ~ 摩通
摩根大通發表報告指，在政治局會議敦促增加出境航班供應之後，對攜程集團-S(09961) 看法變得更加正面。該行認為出境遊和企業旅遊等領域存在結構性增長機會，驅動因素包括市場份額加快提升、供應鏈改善和營運效率提高。
短期而言，該行認為被抑制的需求會對第二季和第三季的市場預期帶來上行空間，並預計攜程明年出境遊市場份額增長將帶來強勁的盈利增長。摩通上調其H股評級由「中性」升至「增持」；H股目標價則由306升至393元。
小鵬汽車-W ~ 摩通
摩根大通發表報告指，小鵬-W(09868)獲德國大眾汽車斥資約7億美元收購近5%股權，並達成技術合作框架協議後，帶動股價在上周四(27日)升逾30%。該行認為，小鵬的長期故事已經發生根本性的變化，並將超越投資者對其近期利潤率不足和財務壓力的擔憂。
不過，現階段而言，考慮業務執行力及廣泛行業逆風，現時倘升級至「增持」屬言之過早，該行將小鵬H股評級由「減持」上調至「中性」，並將H股目標價由40元大幅上調至71元。該行在中國汽車代工商行業首選比亞迪(01211) H股。
世茂集團 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，世茂集團(00813) 周一(31日)復牌，並料其股價暴跌。由於淨虧損，該行料集團在2023財年至24財年的賬面價值將繼續下降，並將其目標價由3.3元下調至0.94元，維持其評級為「減持」。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告，料港交所(00388)次季息稅後淨利潤達32億元，按季跌7%，收入則按季跌4%至53億元，日均成交額達1,030億元，較首季的1,280億元放緩。該行料，港交所次季淨投資收益(NII)達15億元，由於利率在高水平維持較長時間，相信未來NII維持穩健。2023年至25年日均成交假設降至1,160億元、1,310億元及1,430億元，每股盈利預測相應下調1-4%。該行將港交所目標價由343元下調至339元，維持其評級為「中性」。
汽車之家 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，汽車之家(02518)第二季業績勝預期。總營收按年增長5.8%至18.3億元人民幣，比該行和市場預期分別高出2.5%和2.2%，主要受惠於汽車市場價格戰緩和線上市場業務。毛利錄15億元人民幣，比該行和市場預期分別高出2%和4%。經調整淨利潤為5.69億人民幣，比該行和市場預期分別高出14%和12%。
報告指，價格戰已從3月份的激烈高峰後緩和，同時政府正在推出刺激政策將支持下半年的行業前景，尤其是在新能源汽車領域。該行將2023至2025財年收入預測分別上調0.8%、1.1%及1.7%，經調整淨利潤預測分別上調9.5%、6.2%及6.6%。H股目標價由68元升至73元，評級「跑贏大市」。
騰訊 ~ 野村
野村發表報告指，預計騰訊(00700)第二季收入按年增長13%至1,520億元人民幣(下同)，與市場預期一致；非通用會計準則每股盈利增25%至3.63元，較市場最新預期低出約5%。該行指，在廣告市場復甦及其視頻號(VA)廣告的推動下，集團的廣告業務或按年增23至230億元。
該行預計，集團的海外市場將成為網絡遊戲業務的驅動力，另預計次季金融科技和商業服務收入將增長21%至510億元，而金融科技收入則料增25%，騰訊雲收入將增長4%。該行予騰訊「買入」評級，目標價510元。
百度(BIDU.US) ~ 野村
野村發表研究報告，預期百度-SW(09888) (BIDU.US) 第二財季業績將勝預期，料期內核心收入按年增長11%至258億元人民幣，與市場預期的257億元人民幣相若，主要受廣告業務按年增長12%及按季增長15%所推動。
但該行對百度下半年廣告前景看法審慎，認為第二季是內地「清零」疫情防控政策結束後第一個正常化的季度，因此整個行業的廣告支出可能會在季內復甦，而去年同期由於上海封城導致的低基數也有助於數據的按年增長。該行料醫療保健、旅遊和商業服務垂直領域可能是其第二季廣告的驅動力。
該行預期，市場關注百度廣告及人工智能雲業務的前景，以及對「文心一言」的更新進展。該行對百度美股目標價由141美元上調至149美元，維持美股「中性」評級，認為百度下半年廣告前景依然不穩定。
海吉亞醫療 ~ 野村
野村發表報告指，對海吉亞醫療(06078) 2023財年收入預期上調0.9%，但將淨利潤預期下調 5.5%。以反映兩家新收購醫院的收入貢獻，以及現有醫院的增長速度低於預期。考慮到現有醫院擴建和上述兩家新醫院的整合，將2024財年收入和純利預測分別上調16.3%和9%。
野村維持對海吉亞醫療「買入」評級，並將目標價由68.28元上調至70.39元。該行預計，公司2023財年上半年收入將按年增長19%，淨利潤按年增長48%。
國泰 ~ 星展
星展發表研究報告指，國泰(00293)能夠有效獲取龐大的客戶群，而且已在商務旅行市場上建立良好聲譽。該行相信，由於客座率和收益率具有彈性，未來兩年將錄得理想的盈利，並將在短期內繼續為市場帶來驚喜，又認為國際運力供應緊張和高端休閒旅遊需求強勁，將在一段時間內繼續支撐客運收益率和客座率處於較高水平。該行將集團2023及24財年的核心盈利預測上調52至77%。
該行認為，集團目前的估值具有吸引力，此外，在未來12個月內贖回優先股後，即將在2024財年恢復派息亦將成為其重估催化劑。該行維持集團的「買入」評級，目標價由9.8元上調至12元，以反映對其2023及24財年的正面盈利預測。
ASMPT ~ 建銀國際
建銀國際發表報告指出，ASMPT(00522)第二季收入按年跌25%至39億元，按季持平，略為高過市場預期，但與公司指引一致；跌幅主要由於行業狀況疲弱，以及持續消化庫存。期內，半導體解決方案分部(SEMI)及SMT解決方案分部的銷售分別按年跌46%及升5%，按季則分別升7%及跌6%。毛利率按年收窄1.6個百分點至40.1%。純利按年跌66%至3.07億元，按季則跌3%，較市場預期低出18%。至於公司對第三季收入指引介乎4.1億至4.8億美元，意味著按年跌23%或按季跌11%，與市場預期按季增長5%不符。
該行對ASMPT的全年盈利預測維持不變，但料在訂單疲弱的情況下，對2024及2025年的預測略為下調。該行維持公司目標價81元，評級由「跑贏大市」下調至「中性」。
東航 ~ 星展
星展發表研究報告指，東航(00670)的國際客運量復甦較預期慢，導致公司恢復時間延長。該行預計集團在2023財年的淨虧損將較早前預期擴大，因為公司可能要到2023年第四季才能恢復盈利。然而，全年淨虧損仍料大幅收窄，並隨後在2024財年達到扭虧轉盈。此外，鑑於國際航班復甦軌蹟的不確定因素增大，料集團的盈利風險偏於下行。
該行表示，雖然東航在2021至22財年籌集到260億元人民幣的股本，但疫情對其資產負債表造成重大影響，於2019至22財年期間，淨債務增加25%。儘管盈利即將反彈，但集團的淨負債率在未來兩年料將保持在5倍以上的高位，而在疫情之前則為2.2倍。另外，由於集團或籌集更多股本，潛在亦有分薄股權的風險。該行維持集團的「持有」評級，目標價由3.5元下調至2.8元，以反映預期盈利較弱。
南航 ~ 星展
星展發表評級報告指，南航(01055) 復甦步伐領先其他內地航空公司，並相信其於國內航線和區域市場的優勢地位，可有助其客運量較其他競爭對手提前恢復。而且南航負債水平遠低於國內同行，認為在目前波動的宏觀經濟環境下，這亦是一個關鍵的積極因素。
該行指，仍視南航為其內地航空股的首選，並對其盈利前景仍保持樂觀態度，料其中期盈利能跑贏同業。惟將其目標價由7元下調至5.6元，以反映國際航線客量復甦未如預期及股份攤薄的因素，維持其評級為「買入」。
國航 ~ 星展
星展發表評級報告，國航(00753)今年上半年淨虧損36億元人民幣(盈警淨虧損區間中位數)，低於該行預期。該行預期國航今年淨虧損較該行早前預期大，主要是僅於第四季錄得盈利。不過，預計其在2023財年的淨虧損將大幅按年收窄，在2024財年實現盈利前。然而，該行指，鑑於國際航班的復甦軌跡的不確定性加劇，預料國航盈利面臨下行風險。該行將其目標價由7.6元下調至6.6元，維持其評級為「持有」。
聯想集團 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表研究報告指，OpenAI的人工智能聊天機械人ChatGPT今年引起市場關注，隨著AI技術投資不斷湧入，認為伺服器行業可成為AI發展早期受惠者之一，當中看好聯想(00992) ，首予「買入」評級。
該行認為，聯想作為去年度全球第三大伺服器供應商，市佔率達6.5%，相信是最能捕捉住AI投資熱潮的股份之一。同時，大華繼顯亦預期個人電腦市場(PC)將在今年下半年復甦，商業PC出貨量增長恢復韌性，考慮到聯想在商用PC市場的領先地位，相信擁有優勢。該行給予聯想目標價11.1元，對應2025年預測市盈率8.5倍，與同業平均水平相若。
潤地 ~ 中金
中金發表研究報告指出，預期潤地(01109) 上半年核心純利按年增長3%至104.6億元人民幣，略高於市場預期，相對於去年同期為101.6億元人民幣；每股股息有類似增長，意味著股息率約為0.6%。
該行預期，潤地上半年的房地產開發業務毛利率略低於20%，主要由於上半年高利潤項目的比例較低。該行料潤地全年項目結構持續改善，房地產開發業務毛利率維持在20%至23%，持續跑贏同業。此外，該行維持對潤地的盈利預測。鑑於市場風險偏好上升，維持對公司「跑贏大市」的評級，並將目標價上調5%至46.39元，相當於今明兩年預測市盈率分別10倍和9.1倍。
比亞迪 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，上調比亞迪(01211)盈利預測，以反映第二季業績穩固。雖然面臨價格壓力，但有利的成本控制和銷售組合為業績帶來支持。
報告指，長遠而言，比亞迪與其覆蓋的其他電動車企業相比，具有更好的能見度和全球前景。不過，基於各方面的達標情景，例如比亞迪今年國內銷量300萬輛、下半年每輛車的盈利能力超過1萬元人民幣和強勁的海外擴張，目前市場對其基本預測似乎已反映短期內更樂觀的預期。由於有較高的比較基數，比亞迪明年銷量和市場份額增長的下行風險可能較大，因此在平衡風險回報的前提下，維持H股「與大市同步」評級。H股目標價則由215元升至249元。
在其他開支假設基本保持不變的情況下，大摩將比亞迪今年淨利潤預測上調26%，明年上調21%，後年上調19%，淨利潤率料從今年的3.8%提高到後年的4.3%。該行對比亞迪今年至後年淨利潤預測比市場預測低14至25%。
金蝶國際 ~ 中銀國際
中銀國際發表評級報告，料金蝶國際(00268) 上半年銷售按年升18%至26億元人民幣，毛利率達61%，淨虧損預測上調至2.85億元人民幣(原本2.14億元人民幣)。該行指，基於企業缺乏投資信心，並考慮到企業對IT的支出短暫放緩，故採用較保持看法，同時將集團本年度經常性收入(ARR)下調1%至31億元人民幣、明年下調3%至42億元人民幣、2025年則下調5%至57億元人民幣。該行將公司今年、明年及2025年銷售預測下調2%、3%及3%，收支平衡目標延遲一年至2026年，並將其目標價由20元下調至16.1元，維持「買入」評級。
碧服 ~ 瑞銀
碧桂園服務(06098)今日先升後回，盤中一度彈高7.4%曾高見10.26元，其後輾轉回落，最新報9.02元跌近5.6%，成交額15億元。
就碧桂園服務公布，主席兼控股股東楊惠妍透過其全資持有的必勝向國強公益基金會(香港)捐贈公司20%股本，涉及6.74億股股份。完成後，楊氏共計持有公司股本16.12%；並繼續控制公司的投票權約36.12%。瑞銀發表報告認為，上述消息對碧桂園(02007.HK) -0.110 (-6.509%) 沽空 $1.32億; 比率 9.372% 和碧桂園服務的股價產生負面影響。
瑞銀表示，鑑於最近市場對碧桂園的流動性狀況的討論，以及碧桂園服務首席執行官最近的股份處置，指此次捐贈的時機並不尋常。此外，根據香港稅務局的規定，國強公益基金會(香港)於2023年6月13日才被認定為慈善機構。該行維持對碧桂園服務「中性」評級及目標價12.3元。
潤燃 ~ 建銀國際
建銀國際發表研究報告，預期華潤燃氣(01193)今年上半年盈利基本持平，核心利潤按年增長約2%，計及上半年人民幣兌港元貶值7%的影響，預計潤燃中期收入將按年增長4%，零售燃氣量增長5%，綜合服務收入增長27%，抵銷接駁收入下降8%的影響。
成本正常化下天然氣接駁業務毛利率料回升，假設成本可持續轉嫁，該行預期單位利潤將回升至每立方米0.49元人民幣。建銀國際認為，去年天津合營所帶來的虧損侵蝕公司全年度核心利潤約8%，因此天津合營何時扭虧，將成為公司整體盈利增長的不確定性因素。
建銀國際維持對華潤燃氣的「中性」評級，表示其接駁業務較同行更具彈性，以及其股息增長，但考慮到宏觀經濟疲弱及合營影響，將2024至2025年盈利預測下調2%，目標價亦從30元下調至29元。
內房股 ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，中央政府近期對內房行業釋出正面語調，並提振了投資者信信心，而國家住建部聲明為全國範圍內貸款利率的放鬆鋪平了道路，料一線城市應該是最大的受益者，上行週期時所發出的嚴格限制逐漸放鬆。若相關建議的舉措未能提振需求，料當局可能將放鬆其他限制，該行對未來3至6個月內地房地產行業持樂觀態度，雖然部分投資者可能因銷售疲弱而進行獲利了結。
該行指，內地對內房行業政策轉變為「在供需新動態中優化政策，支持基本需求和升級需求」，顯示比以前更加支持，並料就寬鬆政策給出了方向，第一是放寬符合「首套」貸款價值資格的所有權/抵押貸款要求、第二是降低「首套房」首付比例和抵押貸款利率、第三是降低升級需求的稅收。從周末，北京、深圳、廣州地方政府也呼應中央政治局會議積極的政策基調。該行相信需求端的措施將比該行最初預期的更早、更強有力地到來。
就內房股方面，富瑞指過去一周內房開發商受政策憧憬和空頭回補的影響，股價累漲15%至40%。隨著前景的改善，該行對未來3至6個月的市場和房地產行業持樂觀態度，考慮到對實體市場的滯後影響，當城市級政策開始推出時，一些投資者可能會先行沽售相關股票。
富瑞指看好華潤置地(01109)、中國海外(00688) ，鑑於相關公司在內地一線及二線城市可供銷售的資源豐富較高，料可從銷售復甦中受益。
中國PMI ~ 花旗
就中國內地今早(31日)公布7月官方製造業PMI升至49.3(市場預期48.9)、7月官方非製造業PMI降至51.5(市場預期53)。花旗發表報告表示﹐中國7月份製造業PMI再次小幅改善及超出市場預期，但非製造業PMI則因房地產疲軟和經濟重新開放動力減弱而未能達標。不均衡的「K型」復甦可能正處於收斂的早期階段，工業勢頭顯示呈觸底跡象，該行相信相關事態發展不會破壞當局促增長政策。
該行指，內地7月份製造業PMI持續回升，但房地產行業尚未走出困境，但工業活動似乎正在企穩。一旦房地產指標開始復甦，該行料此可能已經進入(短期)上行週期的一半，而更重要的是以上的事態發展，料不會導致政策緊縮的擔憂。
花旗認為今年第三季度是內地政策出台密集期，預計會下調存款準備金率及作政策性降息、國債發行加速以及房地產寬鬆措施等，若然有效，這些努力可能在今年第三季度末至第四季的經濟活動數據上有所反映，而關鍵是政策持續穩定落實。
零跑汽車 ~ 花旗
花旗發表報告，降零跑汽車(09863)今年至2025年各年銷量預測至分別16萬、28萬及42萬輛，降同期收入預測介乎34%至46%至分別278億、490億及742億元人民幣(下同)，以反映競爭及宏觀衰退風險加劇。
考慮新能源車價格戰，供應過剩及行業產能利用率低，降零跑汽車今年至2025年各年毛利率預測至分別5.1%、7.9%及8.2%。相應降今年至2025年各年利潤預測至分別蝕42億、36億及32億元(原先為蝕29億、轉賺32億、賺75億元)。
據該行渠道調查顯示，次季鋰價下降主要傳導及利好電動車生產商而不是電動車電池生產商。該行以預測市銷率1.15倍延伸至明年為估值基礎，將目標價由47.2港元升至53.6港元，評級「買入」。
復星醫藥 ~ 花旗
花旗發表報告，對復星醫藥(02196) 展開30日負面催化劑觀察，料在去年同期新冠mRNA疫苗及檢測包等帶來的高基數下，今年上半年收入料遜預期；此外，印度藥企Gland Pharma利潤亦會下降。該行予復星醫藥「買入」評級，目標價40元。
藥明生物 ~ 交銀國際
交銀國際發表報告指，藥明生物(02269)上半年收入增速和新簽訂單放緩，行業景氣度有所波動。管理層預計上半年收入增長10至15%，低於此前指引的30%增速；今年1至5月，藥明生物新增項目或臨床前項目分別為25個和17個，低於去年上半年的59個和54個。
報告指，放緩的主要原因有全球生物醫藥投融資活動自去年起已明顯放緩，此背景下，公司面臨客戶早期研發外包需求下降、簽單周期拉長、價格競爭加劇等行業下行壓力；上半年公司工廠進行輪流整修，產能利用率有短暫下降。考慮到整修完成後利用率恢復、新CMO項目開始放量，公司維持全年收入增長30%的指引，而全年新增項目數量指引則由120個下調至100個。
交銀國際認為，受行業景氣度下行和競爭加劇的影響，公司短期業績尚存一定的不確定性，下調公司 今年至後年淨利潤預測7至9%，分別至50億/61億/75億元人民幣，下調目標價至55元，維持「買入」評級。
微創機器人-B ~ 花旗
花旗發表報告，料微創機器人-B(02252) 上半年業績將遜預期，主因配置許可證延後發放；該行料管理層將降收入指引。花旗對其展開30日負面催化劑觀察，予目標價50元，評級「買入」。
小鵬汽車 ~ 中銀國際
中銀國際發表研究報告指出，大眾汽車以7億美元入股小鵬汽車(09868) ，雙方將基於小鵬的G9平台和智能輔助駕駛系統(ADAS)技術，共同開發兩款大眾品牌純電動車型在中國市場銷售。該行預期該兩款純電動車型將於2024年起為小鵬帶來技術服務收入。
該行認為，短期內，小鵬與大眾的戰略合作可能會因其先進的智能輔助駕駛技術以及超預期的智能輔助駕駛進展，重新獲得市場對領先電動車初創企業的關注。然而，中長期而言，該行仍然相信盈利能力和盈利是所有電動車製造商的估值基礎。
此外，該行指為了反映對小鵬較高的服務收入及銷售預測，將其2024至2025年收入預測上調7%至12%，至593億至711億元人民幣。對小鵬港股目標價由50元上調至95元，維持「買入」評級。
粵投 ~ 花旗
花旗發表報告，料粵投(00270)上半年純利按年跌10.2%至26.5億元，遠低於市場預期全年按年升24.9%。該行料其純利下跌歸因於粵海置地在合約銷售下降下盈利貢獻減少；人民幣兌港元按年貶值5%至6%(粵投主要業務在內地，以人民幣計值，但財務報表以港元計算)，或抵銷火電業務單位成本下降、酒店佔用率及房價上升，以及疫情後百貨銷售復甦帶來的盈利上升。
該行對粵投展開30日負面催化劑觀察，即使中績盈利料跌，惟該行料中期股息按年升3%至每股19.27港仙。長遠而言，9至10月應會簽訂新一份(2024至2026年)三年向本港供水協議；該行假設粵投未來三年向港供水相關收入每年將升1%至2%。予目標價9.9元，評級「買入」。
微創醫療 ~ 花旗
花旗發表報告，料微創醫療(00853)上半年收入勝市場預期，主因本地手術進行量復甦帶來的強勁銷售增長。展開30日正面催化劑觀察，予「買入」評級，目標價30元。
威高股份 ~ 花旗
花旗發表報告，料威高股份(01066)上半年收入76.72億元人民幣，業績遜市場預期，主因脊柱科產品帶量採購帶來的影響較大，展開30日負面催化劑觀察，目標價16元，評級「買入」。
港華智慧能源 ~ 花旗
花旗發表報告，料港華智慧能源(01083)上半年純利按年跌48.5%至5.36億元，遠低於市場對全年預期升53.3%，料屬同業中表現最差，主因內地零售天然氣銷量增長低於預期；單位利潤意外地按年意外下跌；人民幣兌港元貶值等。即使純利按年下跌，該行料其中期股息按年持平於33港仙。展開30日負面催化劑觀察，評級「買入」，目標價4.5元。
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