2023年8月15日 大行報告
友邦 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，友邦(01299)即將公布中期業績。該行預計，集團期內按固定匯率(CER)新業務價值按年將升33%，實際匯率(AER)按年升29%。按地區劃分，該行預計整體新業務價值將錄得積極增長，其中中國內地、香港及泰國業務更好。
該行又預計，友邦保險的契約服務邊際(CSM)餘額將較對上一個半年小幅增長1%至509億美元，但由於索賠變得正常及股票回購後投資規模縮小，稅後營運利潤將按年下降4%。該行相信，受到投資、股息支付、回購和外匯損失的拖累，集團的企業價值將下滑1.5%。該行認為集團最近的股價調整更多是由於技術原因，而其基本面依然穩固，料集團2024及2025財年的新業務價值將繼續有中至高雙位數增長。
該行下調集團2023財年的每股內含價值(EVPS)預測3%，惟大部分會被較高的新業務價值預測所抵銷，因此，目標價由106元微降至105元，評級為「買入」。
萬科 ~ 大和
大和發表報告指，萬科(02202)首七個月合同銷售按年跌10%至2,240億元人民幣，遜於該行預期，受宏觀經濟逆風及買家信心削弱影響，估計下半年銷售進一步下跌，該行預期萬科今年全年合同銷售下跌14%至4,300億元人民幣。
大和認為，萬科是少數財務狀況未受損的發展商之一，加上內地加大發展房地產信託基金，令持有大量商業項目的萬科受惠，相信萬科繼續受惠政策支持，股價有進一步上升空間。
因應合同銷售減少，大和將萬科今年底每股資產淨值預測由21元下調至17.7元，降其2023年及2024年每股盈利預測19%至32%，目標價由15.8元下調至11.5元，維持「跑嬴大市」評級。
龍湖 ~ 大和
大和發表報告指，雖然近期市場再次對民營內房商流動性狀況表示擔憂，但龍湖(00960) 仍是該行目前看好的少數民營內房商之一，並指不太擔心龍湖短期內的債務償還能力，並視其為政府對該行業支持的主要受惠者。
報告指，龍湖沒有離岸債券在今年剩餘時間內到期，且今年到期的大部分在岸債務都是銀行貸款，可以再融資。
大和重申對龍湖「買入」評級，但仍預計未來幾個月其他民營內房商將出現更多違約事件，可能會影響對該股市場情緒和銷售。目標價由35.2元下調至26.3元。
長實集團 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，由於料長實集團(01113) 經常性收入預測較低，將目標價由59元下調至58元，相當每股資產淨值折讓45%，評級為「增持」。
該行將集團2023年的每股盈測下調12%，而2025年每股盈測下調5%。由於預料中國發展物業銷售較預期慢，下調今年的預售物業預測。該行指，是次的目標價亦計入了今年下半年因終止出售豪宅項目「21 BORRETT ROAD」而沒收的20億元按金，並假設項目將在未來逐步銷售，又納入最近收購Civitas Social Housing的租金貢獻和更高的淨債務。
嗶哩嗶哩 ~ 大摩
大摩發報告指，對嗶哩嗶哩(09626)美股目標價為13美元，2023年每股虧損預測為6.58元人民幣，2024年每股虧損預測為1.51元人民幣，評級為「與大市同步」，原因包括：該公司由於缺乏自主開發遊戲的經驗，遊戲業務知名度仍然較低。
大摩指，嗶哩嗶哩8月11日稱，將在本月30日在中國推出一款名為「閃耀！優駿少女」的新遊戲，這有利於該公司股票發展趨勢。大摩預計，根據目前的數據，新遊戲推出後，市場普遍預測第三季度遊戲收入環比增長66%，同比增長6%至15.6億元人民幣。不過，2023年遊戲收入存在下行風險，原因包括：競爭激烈；截至8月11日，預計註冊玩家數量不足100萬，遠低於其他同類別；部分中國玩家已通過VPN訪問日本、台灣以及港澳等其他版本；由於收入延遲，遊戲收入對第三季度貢獻有限。
碧桂園 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，碧桂園(02007)日前發盈警公告，預期截至今年6月30日止中期由盈轉虧，錄得淨虧損介乎約450億元至550億元人民幣，消息並不令人意外，管理層亦承認公司正面臨嚴重流動性困難。
摩通認為，此很可能是引發大型信貸危機的前奏，碧桂園或可能正在為債務重組作準備，到目前為止仍然沒有見到內地當局發表聲明及出手提供進一步支持或救助的跡象。
該行又指，碧桂園8月至今銷售數據依然疲軟，內地月初至今20大城市銷售按年跌30%，較過去四年平均水平低出49%，因此相信碧桂園流動性壓力持續存在，給予「減持」評級，目標價0.8元，對應今明兩年平均預測市賬率0.1倍。
九龍倉置業 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，九龍倉置業(01997)曾經是訪港旅客消費回升的受惠者，但日前公布的中期業績反映出本地旅遊業全面復甦可能仍需要一段時間，投資者的憧憬消減，因此相應將公司的投資評級從「增持」一舉降至「減持」。
該行又指，九倉置業未來要面對的進一步不利因素包括由於周邊地區供應增加，或令尖沙咀寫字樓市場租務前景惡化。與同業相比，九龍倉置業的股息回報率為3.4%，估值水平似乎過高。假設其股息回報升至約4.5%正常水平，新目標價降至27元(原本50元)，較現價有26%下行空間。
小米 ~ 招銀國際
招銀國際發表研究報告指，小米(01810)昨天召開董事長年度演講，發布一系列產品。該行認為MIX Fold 3的大部分規格升級符合預期，考慮到高昂的BOM成本和同行類似的定價策略，與之前版本相比沒有降價並不奇怪。
展望未來，該行看好小米的高端化策略，包括快速拓展折疊屏手機市場、產品創新、智能機器人開發和邊緣人工智能應用。
考慮到盈利復甦和智能新能車的上升空間，認為風險回報具有吸引力。基於2024財年24倍市盈率，維持目標價16.41港元，重申「買入」評級。
小米 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，小米(01810)昨日舉辦產品發布會。首發了最新折疊旗艦機型小米MIX Fold 3、廉價旗艦機型紅米 K60 Ultra、Pad 6 Max、小米品牌8 Pro和Cyberdog 2。Mi MIX Fold 3和CyberDog 2的推出，印證小米在研發方面的持續投入和高端產品戰略。
該行認為，K60 Ultra和Pad 6 Max的激進定價將支持2023年下半年智能手機出貨量增長和物聯網業務復甦。該行採用分部總和(SOTP)估值法，對應目標價15港元，評級為「買入」。
中芯 ~ 摩通
摩通發表報告指，中芯(00981)第二季業績大致合乎預期，惟第三季業績指引平淡，收入料增長3%至5%，但由於產能使用率較低和平均售價壓力，特別是8英寸產品，毛利率呈下降趨勢，料介乎18%至20%。
報告認為，由於8英寸晶圓需求疲軟，加上新的12英寸晶圓可能降價，平均售價壓力可能仍會持續3至4個季度。考慮到全球無晶圓廠供應商的高庫存，電源管理集成電路(PMIC)垂直整合製造商(IDM)的嚴重價格壓力，加上內地終端需求復甦緩慢，因此需求復甦可能需要一些時間。該行將中芯目標價由21降至19元，評級「中性」。
李寧 ~ 招銀國際
招銀國際發表研究報告指，李寧(02331) 中期業績略遜於預期，惟庫存水平、零售增長和2023財年指引更新均較預期好。
該行表示，由於集團的自營和電商渠道或需要更多折扣及去庫存，或同店銷售增長仍然緩慢，經營去槓桿率可能高於預期，令公司毛利率及營運利潤率繼續受壓。該行分別下調集團2023至25年的淨利潤預測11%、13%及11%，目標價相應由66.44元下調至52.97元。不過，該行認為集團仍有很大增長空間，進行改革應該可幫助到公司，加上現時估值不高，負面因素已大致反映，因此維持「買入」評級。
李寧 ~ 摩通
摩根大通指，李寧(02331)中期盈利按年跌3%，較市場預期下跌5至10%為佳，管理層維持全年指引，預期銷售及淨利潤率按年有中雙位數增長。公司自2011年起首次重派中期息，對市場屬於驚喜，派息比率由30%提升至45%。
該行相信李寧的品牌價值將會持續釋放，因為在本土品牌具有代表性，難以被同業取代，對公司長期結構性增長具有信心。
摩通將李寧2023至2025年度的盈利預測，下調10至11%，以反映宏觀經濟不確定，目標價由81元下調至70元，維持「增持」評級。
希慎 ~ 高盛
高盛發表報告指，希慎(00014)中期純利達1.9億元，包括物業重估虧損收窄至7.54億元，扣除該因素，基本淨利潤按年跌17%至10.3億元，低於該行及市場預期。
該行指，希慎中期股息持平至每股0.27元，管理層重申對穩定股息政策的承諾，並將取決於公司中短期的經營表現和資本支出需求，以及宏觀環境。高盛表示，將希慎在2023年至2025年基本淨利潤預測調整為降14%至9%，並將其目標價由32元下調至27.3元，維持「買入」評級。
寶勝國際 ~ 交銀國際
交銀國際發表報告指，下半年體育用品市場銷售發展緩慢，故降低寶勝國際(03813)2023-24年收入和利潤預測，但仍認為其估值有上升空間，將目標價微調，由1.52港元降至1.46港元，維持8倍市盈率不變，繼續「買入」。
報告指，2023年上半年淨利潤同比增長16倍至3.05億元人民幣，具備較大的重估潛力。上半年銷售額同比增長11%，符合正面盈利預告。淨利潤率提升2.6個百分點至2.8%，去年上半年為0.2%。由於淨現金同比增長263%至19億元人民幣，寶勝自2016年上半年以來首派中期股息，派息率為30%。
報告指，寶勝去庫存進展良好，意味下半年的毛利率壓力較小，透過促銷去庫存，使毛利率下降了1.9個百分點。2023年上半年公司庫存日數環比降23%至133天，去年6月超過200天。
2023年上半年泛微銷售額同比增辰56%，第2季度收入貢獻20.5%的高位，料銷售組合持續增長，將有助於推動毛利率擴張。由於天氣惡劣，7月份銷售額同比下降6%：管理層持謹慎樂觀態度，認為下半年整體呈上升趨勢，料下半年的經營利潤率將持平於第2季度的水平，第2季度為2.7%。
招商局港口 ~ 大和
大和發報告指，招商局港口(00144)7月的吞吐量同比微升0.4%，其中中國港口吞吐量上漲0.1%，國際港口吞吐量上漲1.1%。國内港口方面，7月份長三角吞吐量同比下降2.4%，上港集團同比下降2.4%，不過環渤海地區港口同比增長4.6%；國際港口方面，科倫坡過集裝箱碼頭(CICT)吞吐量同比下降1.7%，昆波特(Kumport)吞吐量同比上漲26%。
大和還指，招商局港口2023年首7個月總吞吐量同比上升0.4%，其中中國港口上升1%，國際港口下降1.4%。大和對該公司給予「買入」評級，主要風險是：吞吐量增長低於預期。
港華智能 ~ 花旗
花旗發表報告，分別下調港華智慧能源(01083)2024至2025年淨利預測20.8%及16.4%，至13.85億港元及15.8億港元，以反映管理層對毛差、新家居接駁及太陽能容量的指引下調，目標價由4.5港元下調至4.2港元，維持「買入」評級。
花旗指，公司上半年經常性經營溢利按年跌3%至8.35億港元，受人民幣兌港元貶值影響，但以人民幣計算則為升4%至7.42億元人民幣，認為在市場預期公司今年淨利增長4%下，上半年業績大致符合預期，現料其淨利今年達18.22億港元。
裕元集團 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，下調裕元集團(00551)目標價10.4%，由13.4港元下調至12港元，評級為「買入」。渠道庫存過多導致2023年盈利下滑，該行預計客戶從今年年底開始重新備貨。
由於2023年上半年業績未達預期，以及製造和零售領域的盈利復甦慢於預期，該行將2023-25年盈利預測下調15-46%，三年最新純利預測分別為1.93億美元、2.69億美元及3.37億美元。
裕元集團 ~ 大和
大和發報告指，下調裕元集團(00551)目標價7.7%，從13港元至12港元，削減2023年每股盈利預測9%至0.12美元，2024年每股盈測維持0.21美元，重申「買入」評級。
大和指，裕元日前報告電話會議指，訂單恢復速度低於預期，管理層僅將2023年第三季度銷量目標定在環比持平，第四季度銷量同比小幅增長；該公司2023年第二季度產能利用率恢復到78%，預計第三季度到第四季度產能利用率進一步改善。大和還預計，該公司出貨量將在2023年末恢復小幅同比增長。
港華智能 ~ 滙豐研究
匯豐環球研究發表報告指，港華智慧能源(01083)上半年盈利按年升7%，但扣除一次性事件的核心盈利實際為跌14%，受更慢的燃氣接駁及聯營和合資公司更弱的貢獻影響。該行將公司目標價由3.6元下調至3.3元，維持「持有」評級，認為現估值合理。
同時，該行分別下調公司2023至2024年核心盈利預測各26%，至9.5億元及13.32億元，以反映對燃氣銷量、毛差及新增太陽能容量等的預測下調。
九倉置業 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，九龍倉置業(01997)曾是旅客消費恢復的受惠者，但其上半年業績反映香港的復甦故事仍未完全上軌，削減了投資者的憧憬。該行稱，在公司的股息率會復常至4.5%的前提下，將其目標價削46%，由50元下調至27元，評級由「增持」降兩級至「減持」。
摩通表示，進一步不利九置的因素還有尖沙咀寫字樓市場租務前景惡化，而公司3.4%的股息率與同業相比亦沒有優勢，認為現估值昂貴。
萬科企業 ~ 大和
大和發表報告指，大幅削萬科企業(02202)2023年核心每股盈測19%及32%，至1.77和1.51人民幣，H股目標價由15.8港元降至11.5港元，但維持「跑嬴大市」評級。
大和指，削萬科每股盈利預測是因為萬科今年七個月房地產銷售低於大和預期，合約銷售總額2240億人民幣，同比下降10%。因為擔憂萬科未來合約銷售減少，故現預測2023年合約銷售為4300億人民幣同比跌14%。
但考慮到萬科融資渠道穩健，資金足抵債，而且萬科今年上半年收購16項目和支付地價金額468億人民幣。
中銀航空租賃 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，下調中銀航空租賃(02588)2023財年盈利預測0.9%，以反映因供應鏈延遲的資本支出適度擴張和加息導致融資成本上升，部分被上升的總租賃收益率抵銷。
該行將平均加權平均資本成本從7.8%小幅上調至8%，但2023年淨債務預測略低於此前，這抵消了基於DCF的目標價維持在75港元不變，維持「買入」評級。
李寧 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，李寧(02331)上半年盈利按年跌3%，大致符合該行預期跌5%，同時將目標價由81元下調至70元，維持「增持」評級。
摩通亦下調李寧2023-2025年盈利預測10-11%，以反映宏觀環境的不確定性，但對其長遠結構性增長有信心，相信會受公司的品牌價值進一步釋放、持續的經營效率改善、及利用業務擴張推動。
滙豐 ~ 花旗
花旗上周末發表研究報告指，在滙豐控股(00005) 公布次季業績後，上調對其今年每股盈測1%，以反映聯營收入增加；惟降明年每股盈測2%，以反映更高經營開支；並上調匯控2025至2026年每股盈測1%至3%，反映更高淨利息收入預測，主因對美聯儲終點利率預測上調。
經修訂後，花旗對匯控基本稅前盈利預測較市場預測高出3%至4%。該行相信匯控提供具吸引力的增長前景，良好成本紀律，以及透過派息及回購提供具吸引力資本回報潛力。該行重申匯控「買入」評級，目標價由76.6元上調至82.25元。
君實 ~ 大和
大和發報告指，下調君實生物(01877)目標價從20港元至18港元，主要原因是：治療Covid-19的藥物「瑞德西韋」的收入預測減少。維持該公司2023年每股虧損預測1.965元人民幣，2024年每股虧損預測1.34元人民幣，維持「沽售」評級。
大和指，預計君實生物上半年產品總收入為8.47億元人民幣，低於去年同期的9.46億元人民幣，產品收入為7.44億元人民幣，同比增長141%。由於瑞德西韋收入預計減少，大和還將該公司2023年收入預計削減25%，將來自該藥物的收入預計削減53%，料2023年上半年淨虧損10.35億元人民幣。
譚仔國際 ~ 大和
大和發表報告指，譚仔國際(02217)目標價3港元，評級為「買入」。主要風險在消費新信心不足，恢復緩慢。
大和指，譚仔國際剛公布2024財年首季調整後淨利潤為3400萬港元，按季升14%，收入同比增長15%至6.87億港元，按季則升4%。鑒於譚仔新產品不斷推出等因素，首財季環比改善。對於該公司在中國大陸的餐廳而言，儘管整體市場情況依舊暗淡，但收入增長和有效的成本控制可能會進一步控制淨虧損。
龍湖 ~ 大和
大和發表報告，預計龍湖集團(00960)將受去年下半年高基數及未來數月持續呆滯的買房意欲拖累，現料集團今年合約銷售按年跌3%至1950億元人民幣，而其他民企更多的貸款違約亦會對其銷售造成影響。該行將目標價由35.2港元下調至26.3港元，維持「買入」評級。
同時，大和分別下調龍湖2023至2024年淨利預測0.8%及6.7%，至227.98億元人民幣及231.53億元人民幣，但指現階段不太擔心其債務償還能力，因為集團今年沒有離岸債券到期，且今年到期的大部分在岸債務都是可再融資的銀行貸款，並視集團為政策支持的主要受惠者，是該行少數看好的民營內房商之一。
農行 ~ 野村
野村發表報告，認為內銀板塊最緊張時刻或已過去。報告料內銀盈利增長將於次季及今年下半年復甦。
報告指，預期內銀盈利增長將於今年次季見底回升，按年增幅平均料5.1%，高於今年首季的1.5%。該行並預期今年下半年內銀盈利按年增長均值料改善至7%，高於今年上半年料3.1%增幅，受惠於淨息差收窄幅度減慢；非利息收入可能改善；資產質素改善下信貸成本減少。
野村在內銀板塊首選招行(03968)、平安銀行(000001.SZ)及寧波銀行(002142.SZ) 。
該行下調多家內銀H股目標價，並降農行(01288) 評級至「中性」，另首予中行(03988) 「中性」評級，表列如下：
內銀H股｜評級｜目標價(港元)
郵儲行(01658) ｜買入｜6.73→6.53元
農行(01288) ｜買入→中性｜3.6→3.07元
工行(01398) ｜買入｜5.01→4.9元
中行(03988) ｜中性｜3.14元
招行(03968) ｜買入｜57.85→52.18元
建行(00939) ｜買入｜6.66→5.81元
裕元集團 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，裕元集團(00551)上半年淨利按年跌52%至8400萬美元，遜該行及市場預期，主要受更低的利潤率拖累。該行下調集團的銷售預測，以反映上半年業績及宏觀不確定性，2023至2024年淨利預測則分別降15%及13%，至2.44億美元及2.71億美元。
同時，大摩對裕元的估值延伸至今年下半年至明年上半年，維持目標價12.5港元，並指集團鞋類OEM訂單仍不明朗、第三季與去年高基數比較，以及中國本土消費前景不確定，令該行維持對集團的「與大市同步」評級。
渣打 ~ 花旗
花旗上周末發表研究報告指，在渣打集團(02888) 公布次季業績後，上調對其每股盈測0%至3%，主要是由於非利息收入預測輕微上調、減值開支減少，以及加大回購所驅動，惟部分被成本開支增加所抵銷。
經修訂後，該行對渣打2023至2025年經調整稅前盈利預測較市場分別高出7%(更高收入)、高出1%(更高收入被更高經營開支抵銷)及低8%(更高經營開支)。
就渣打今年更新後收入指引料按年升幅介乎12%至14%，花旗看法大致相若，惟對其明年指引收入料按年升8%至10%不感樂觀，因料現時的利率順風或變成利率逆風，憂慮銀行不能透過成本控制抵銷影響。考慮盈測修訂等後，該行上調渣打目標價，由70.1元升至75.95元，維持「中性」評級。
中芯 ~ 花旗
花旗上周末發表研究報告，指中芯國際(00981) 次季銷售及利潤率大致符公司指引及市場預期，並引述公司相信現時是半導體下行周期的底部，料本土客戶端需求將有初步改善。該行維持予中芯「中性」評級，料未來銷售均價持續受壓；考慮需求復甦緩慢，降今明兩年盈測分別2%及17%，目標價由21元降至20元。
花旗料內地半導體周期性下行或持續。報告稱，儘管各大業務板塊需求持續疲弱，該行料中美「脫鉤」趨勢持續，內地無廠芯片商將在國內低端市場擴大市佔，包括翻新智能手機、手機「片上系統」、WiFi及消費電子產品。不過，由於中芯正擴大產能，料內地半導體競爭加劇，特別是成熟製程。
港華智慧能源 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指港華智慧能源(01083)中期業績遜預期，受累接駁量放慢及來自聯營公司的貢獻疲弱。由於需求疲弱，公司的新指引更趨保守，對工業用戶的定價或壓抑利潤率。
報告認為，公司向綠色(太陽能)能源轉型仍是主要增長動力，但轉型的速度較慢。該行仍相信其今年下半年盈利恢復正增長，但復甦的力度未明朗，意味有下行風險。考慮其現估值相當於預測今年市盈率13倍，同業則介乎7倍至11倍，現估值合理，維持「持有」評級，目標價由3.6元降至3.3元。
內地7月經濟數據 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，人民銀行分別將中期借貸便利操作(MLF)利率及逆回購操作利率下調15點子及10點子，下調步伐較預期快，為下周一貸款市場報價利率(LPR)下調約15至20點子奠定基礎。
該行重申，考慮到中國7月份經濟數據較低迷，以及部分房地產開發商再次出現流動性問題，預期當局將加大逆周期措施寬鬆力度，從而穩定需求及降低經濟陷入債務或通縮循環的風險。
大摩預期中央或需要實施更加協調的貨幣、財政和房地產寬鬆措施，才可增強政策寬鬆的傳導效應，預測未來一至兩個月將出台進一步放寬一線城市住房限購、額外財政支持去促進基礎設施建設，以及針對高端製造業定向減稅的措施，中央亦可能會在今年秋季舉行的三中全會前，推出債務置換等政策以加快解決地方債務風險。
內地7月經濟數據 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，內地在貿易、通脹和信貸數據疲弱下，7月份經濟數據廣泛低於預期，反映儘管政策持續放鬆，惟增長勢頭仍然疲軟。
內地7月份規模以上工業生產按年升3.7%，升幅較6月份的4.4%有所放緩。月內汽車產量增速在高基數下進一步回落，鋼鐵產量增速則在低基數下回升。至於內地7月份社會消費品零售按年升2.5%，增幅亦低過6月份的3.1%；當中受疫情影響的餐飲收入增長15.8%，相對於6月份增長16.1%；汽車銷售跌1.5%。
此外，該行指內地7月份全國及31個城市調查失業率基本保持穩定，而國家統計局暫停發布青年失業率，該行則估計7月份青年失業率或因季節性因素進一步上升。
該行認為，繼7月份政治局會議的鴿派基調之後，考慮到持續的增長阻力(尤其是房地產低迷和信心脆弱)，今日(15日)早上人行將1年期中期借貸便利(MLF)利率下調15點子，並將7天期逆回購操作利率下調10點子，以降低融資成本，提振市場情緒。該行料一年期及五年期貸款市場報價利率(LPR)將於下周一(21日)下調15點子，但這應該遠遠不足以提振經濟增長。該行繼續預期未來幾個月內地將推出更多寬鬆措施，包括貨幣、財政、住房及消費等方面的綜合措施，但料刺激規模應小於之前的寬鬆周期。
內房股 ~ 中金
中金發表報告指，上周內地55個城市新房銷售面積按周跌10%；二手房屋銷售面積則按周升11%。中金表示，政治局會議積極表態後，儘管部分中低能級城市政策頻率和力度已有抬升，但龍頭城市需求支持政策暫未充分落地，同時個別房企財務風險事件可能對居民購房情緒有所壓制。
中金指，短期內重點城市需求支持政策，尤其是「認房認貸」方面，該落地仍是核心關注點，若後續推盤量迎來季節性回升，銷售表現或有望受到雙重提振。中金表示，在物管股板塊中，看好萬物雲(02602)、中海物業(02669) 、保利物業(06049)和華潤萬象生活(01209)。
碧服 ~ 大摩
大摩發表評級報告指，碧桂園(02007)將考慮採取多個債務管理措施，確保其長期生存能力，或會出現較高的違約機會，故該行預料，相信措施令碧桂園服務(06098.HK) +0.260 (+3.858%) 沽空 $3.50千萬; 比率 10.273% 盈利增加放緩及加快其盈利重置。該行將碧服今年、明年及2025年的各年核心利潤預測下調12%、25%及32%，目標價由16.53元大幅下調至6.17元，評級亦由「增持」一舉降至「減持」。
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