2023年8月16日 大行報告
銀行股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，人民銀行昨日(15日)將中期借貸便利(MLF)利率下調15個點子，同時將七天期逆回購及常備借貸便利(SLF)利率各下調10點子，相信本月21日下調貸款市場報價利率(LPR)的可能性增加，而下調LPR將會直接影響大部分公司債及按揭貸款，不過相信活期存款利率下調空間有限。
報告指，若果下調存款利率，將會鼓勵資金流向本地或海外的非存款資產，假設在生息資產平均回報下跌10點子、及計息負債成本平均下跌5點子的情況下，估計令內地銀行今年淨息差收窄4至5點子，並減少全年盈利介乎2.5%至8.8%，在內地銀行中，較為看好工行(01398及交行(03328)，兩者H股評級均為「買入」，相信工行派息穩定，而交行就受惠於業務集中長江三角洲。
報告又指，美元及港元相對人民幣的利率差距，將會推動跨境投資，今年上半年本港銀行跨境保險銷售及內地顧客開戶數目，都錄得顯著增長，在本港銀行股當中，看好中銀香港(02388)，評級「買入」。
該行認為，券商亦會受惠資金成本下降，長遠而言，存款利率下調將鼓勵投資者轉向其他金融資產，包括證券、互惠基金及其他財富管理產品。
騰訊音樂(TME.US) ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，騰訊音樂(TME.US) 在6月份調整了部分直播功能，這將加快公司由社交變為音樂的轉型，有利於長期增長、利潤和利潤率組合以及估值。該行預計，今年下半年社交業務收入將按年下降56%，全年則跌37%至100億元人民幣。雖然業務仍然受到宏觀環境和短視頻份額損失風險的影響，但預計從2024年下半年起業務收入跌幅可望收窄。該行維持集團「增持」評級，下調集團2023至25年的淨利潤預測6至9%，目標價降10%至9美元。
該行預期集團由今年起至2026年期間的訂閱用戶收入將會翻倍，又料非GAAP淨利潤將在今年第三季按季下降10%，並從第四季起恢復到可持續的按季增長。
萬洲 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，萬洲(00288)今年上半年業績符預期。管理層預計下半年經營環境將改善。
該行指，萬洲管理層預計內地生豬價格將在下半年上漲10至20%，至每公斤約17元人民幣。集團已在低價位建立凍肉庫存，預計將價格上漲周期中獲利。管理層亦預計，下半年包裝肉業務利潤將有單位數增長，但由於下半年基數較高，豬肉分部利潤將有所下降。至於美國豬肉業務料將繼續出現虧損，但情況會有所改善。
瑞銀將萬洲今年至後年盈利預測分別下調35%、9%及10%，各至8.39億美元、12.58億美元及13.55億美元，主要是考慮到高飼養成本對美國豬肉業務的影響。維持「買入」評級，目標價由8.23元降至7.43元。
理想汽車 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，理想汽車(02015)近期第四代增程式電動車(EREV)，料最快明年第二、三季作出銷售貢獻，同時公司計劃再推出三款全新純電動(BEV)車型，料明年下半年交付，故該行預料在2025年，公司將會推出第五代BEV車型及旗艦電動車車型。
該行表示，將公司今年、明年及2025年的各年銷量預測分別上調1%至35.5萬輛、上調5%至60萬輛、以及上調23%至90萬輛。同時該行表示，將公司今年、明年及2025年的各年盈利預測分別上調1%、6%、13%，並將其目標價由218元上調至234元，維持其評級為「買入」。
萬洲 ~ 花旗
花旗發表報告指，萬洲(00288) 第二季核心淨利潤按年下降 32%，比該行預期低15%。雖然內地業務營運利潤增長3%，但美國豬肉業務營運虧損擴大至2.77億美元。積極因素是公司在上半年主動將美國生豬產能減少6至7%，以降低未來美國利潤的波動性。
內地業務方面，萬洲上半年建立低成本的豬肉庫存，預計下半年受惠中國生豬價格上漲。該行將萬洲今明兩年淨利潤預測分別下調28%和15%，目標價由7.21元下調至5.79元。評級「買入」。
煤氣 ~ 花旗
花旗發表報告指，香港中華煤氣(00003) 上半年純利略遜預期，考慮到內地經濟復甦步伐較預期慢，加上人民幣兌港元貶值達7%，重申「沽售」評級。
花旗表示，計及處置收益，將今年全年煤氣純利預測上調5%至62.5億元，但由於預計內地天然氣業務增長放緩，亦將2024至2025年淨利潤預測下調介乎5%至7%，達到62.4億及67.34億元。
該行指出，最重要的是公司現金流緊張的情況下，不預期未來增加每股派息或恢復派紅股，削減利潤預測後，相應亦將目標價從6元下調至5.5元，表示相對更看好旗下港華智慧能源(01083)，認為具有更好的增長前景和更低的估值水平。
煤氣 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，中華煤氣(00003) 上半年業績符合預期，盈利按年增長9%至36億元，剔除一次性費用預測核心盈利增長2%至31億元。
報告指出，雖然期內接駁業務放緩，但香港燃氣業務表現強勁，中國大陸燃氣分銷業務亦穩步復甦，為中期業績帶來推動力。滙豐研究指出，由於煤氣的中國天然氣項目大部分位於直轄市，成本轉嫁效果更好，因此單位利潤率錄得增長。
該行又指，目前未見到公司恢復派發紅股的先兆，計及現價對應今年預測市盈率為約19倍，估值似乎缺乏吸引力，目前仍維持「持有」評級，同時將目標價從7.1元下調至6.9元。
蔚來 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，蔚來(09866) 7月交付2.05萬輛車，按年升104%，按月增91%。同時，新型號ES6於7月交付量突破1萬輛。今年首七個月的銷量為7.5萬輛，按年增長23%。由於汽車零部件的限制，該行預計蔚來8月和9月的車輛交付量為每月2萬至2.1萬輛，但相信零部件供應將在今年第四季起有改善。該行分別上調ET5、ES6和蔚來大眾品牌Alps在2023至25年的銷量預測0.4%、1.6%及16%。
該行提到，集團又透過擴建充電基礎設施來促進銷量，認為長遠來看應有助於公司改善用戶體驗及提高銷量。該行表示，由於集團的產品供應和銷量按季錄得改善，重申「買入」評級，目標價由119元上調至126元。
騰訊音樂 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，騰訊音樂(01698)強勁的音樂業務為疲軟的直播業務提供緩衝。隨著集團毛利率持續改善和成本控制，音樂業務盈利能力遠勝預期，認為直播收入大幅下降對集團今年至後年利潤影響有限。
美銀證券認為，騰訊音樂的音樂業務毛利率已超過Spotify 25%的水平，並仍有增長空間。不過，直播業務調整對收入的影響大大低於市場預期，估計下半年社交業務收入按年下降逾50%，而之前預期為下跌25%。
總體而言，由於音樂業務強勁，美銀證券將騰訊音樂2023至2025財年收入預測下調8至14%，利潤預測下調5至7%。港股目標價由39元降至34元，重申「買入」評級。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，大幅下調今年內地房地產銷售預測，繼續偏好華潤置地(01109) 及中海外(00688)。
報告指，早前預測內地樓市出現「L型」復甦是過份樂觀，目前的挑戰是如何量化樓市下行風險，以及優質國營企業的財務狀況會否受到拖累，估計今年全國住宅銷售按年下跌18%，較之前預測的下跌2%更差，而行業變化迅速，要預測危機何時解除更加困難，樓價弱勢亦反映發展商面對的減值風險增加。
該行認為，在未有政策支持下，樓市下行風險持續，房企估值進一步下跌，甚至影響最穩定的國營企業，不過繼續認為潤地及中海外是倖存者，將會在波動的市場中勝出。該行對潤地及中海外持「買入」評級。
報告又指，碧桂園(02007)去年底總負債1.4萬億元人民幣，略高於萬科(02202)、但遠低於恒大(03333)，相信碧桂園的危機對行業生態系統的影響，亦遠低於恒大，不認為碧桂園會倒閉，而民營發展商亦不會全部撤出市場。
翰森製藥 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，因應內地近期的醫藥反貪腐措施，下調翰森製藥(03692) 2024至2025年的產品收入預測，目標價由11.9元下調至10.18元，維持「跑輸大市」評級。
該行更新翰森製藥6月份銷售情況，當中甲磺酸阿美替尼片(almonertinib)、甲磺酸氟馬替尼片(flumatinib)、聚乙二醇洛塞那肽(PEG-loxenatide)、艾米替諾福韋片(tenofovir amibufenamide)及恩雜魯胺(Enzalutamide)的銷售額，分別為1.43億、3,470萬、3,030萬、3,140萬及690萬元人民幣(下同)，按年各增長45.1%、51.3%、97.5%、106.8%及370.9%。
友邦保險 ~ 交銀國際
交銀國際發報告指，預計友邦保險(01299)上半年新業務價值增長强勁，估值偏低，約為2023年P/EV 1.55倍，處於2019年以來的歷史低位，負債端的穩健增長仍將帶來估值修復空間，維持「買入」評級。
交銀國際預計，友邦保險上半年新業務價值為18.8億美元，同比增長23%，增長主要來自香港和內地市場；預計新業務價值率由於產品結構變化同比下降。
交銀國際認為，友邦保險年初以來的股價表現弱於內地同業，主要由於市場擔憂新業務價值率的下降，以及投資者結構、估值等因素。不過友邦具有均衡的產品結構、渠道結構和地區結構，預計2季度新業務價值延續強勁增長，受預定利率下調的影響低於內地同業，預計2023年新業務價值同比增長20%。
內房股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，預計降價和建築施工速度放緩將繼續影響內地房地產開發商上半年利潤率和預售收入表現，並將削弱物業管理公司增長速度。不過，由於幾間國企內房的良好業績記錄和抵禦市場逆風的能力，該行仍對國企內房建設性態度，認為投資者應在中期業績作重新審視，並在政府加大政策支持力度後重新評估該等公司的潛力。
報告又指，對華潤置地(01109)營運和財務狀況最有信心，因其銷售表現穩健，租金收入復甦強勁。該行亦根據碧桂園(02007) 盈警，將今年盈利預測下調至出現淨虧損，主要受毛利率下跌及減值拖累，目標價由1.1元降至0.9元，但仍維持「持有」評級。在內房商中，該行更看好「買入」評級的潤地和中海外發展(00688)。
內銀股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指出，人行昨日(15日)下調7天期逆回購利率10點子，一年期中期借貸便利(MLF)利率下調15點子，該行預期將於下周一(21日)披露的貸款市場報價利率(LPR)亦將下調15點子。該行認為，政策利率下調預示內銀淨息差及盈利有進一步下行風險。
該行估計，雖然下調LPR對銀行帶來負面影響(料減少內銀今年純利7%)，但料內銀將透過降低存款利率以減輕負面影響。按照與6月份相同的模式，存款利率下調可能會使銀行盈利提高約5%。因此，LPR和存款利率下調對內銀盈利的淨影響約為減少2%、淨息差約減少2點子。
此外，該行相信內地政府正就最近的違約事件和信貸增長疲弱作出反應，進一步寬鬆政策的預期可能會支持內銀股短期表現。然而，由於抵押貸款再融資、降息、地方政府融資平台債務潛在重組，以及民企貸款不良率可能上升，導致內銀盈利風險上升。如內銀股出現反彈，該行認為是獲利的機會，尤其是郵儲銀行(01658) ，因其較同業對降息更為敏感。
舜宇光學 ~ 大和
大和發表研究報告指，舜宇光學(02382)上半年初步業績不佳，跌幅超出預期。但該行相信集團已經度過了低谷，受益於有利趨勢，預計將在2024-25年盈利增長40-82%。
該行將2023-25年每股盈利預測下調22-44%，重申「買入」評級，但基於最新每股盈利預測33倍市盈率，將目標價下調16%，由95港元降至80港元，以反映更新後利潤率恢復可見性。
領展 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，領展(00823)是九龍倉置業(01997) 的良好投資替代品。雖然兩隻股票之間相關程度高，但它們的股息相差300個基點。目前領展與美國10年期債券的利差為240個基點，而歷史平均水平為178個基點。該行維持領展「增持」評級，目標價由63元下調至51元。
該行認為，目前香港對零售業前景的負面情緒對領展的香港零售投資組合來說相對正面，不過，集團表現仍受到美國10年期國債收益率上升及首席執行官以低於配股價的價格出售股票所影響。該行認為當前的估值是非常好的買入位。另外，基於該行對遊客消費復甦的負面看法和估值差異，建議投資者由九龍倉置業轉向領展。
新特能源 ~ 交銀國際
交銀國際發報告指，新特能源(01799)多晶硅價格大跌導致業績銳減，但股價或已充分反映，維持「買入」。公司上半年歸母淨利潤同比下降15.3%至47.6億元人民幣，其中2季度環比銳減62.7%至12.9億元人民幣，主要是由於多晶硅均價環比大跌36%。較長時間的檢修推升上半年多晶硅全成本至7.5萬元人民幣/噸。檢修8月已全部結束，管理層預料滿產後成本將大幅下降。
報告指，行業庫存下降推動多晶硅致密料價格由7月底的最低點6.4萬元人民幣一噸，反彈至目前的7.1萬元人民幣一噸，該行預計價格短期還將繼續上漲。目前N型料溢價已擴大至1.28萬元一噸，公司管理層預料溢價還將不斷擴大。新特能源傳統龍頭等在N型料佔比上有明顯優勢，料將受益。
交銀國際表示，現在多晶硅價格已接近底部，一次性檢修高成本消除，目前股價已充分消化利空因素，繼續基於8倍2024年預測市盈率，將目標價由19.4港元下調至18.05港元，維持「買入」。
瑞聲科技 ~ 大和
大和發表研究報告指，瑞聲科技(02018)上半年初步業績不佳，但該行認為集團已過了最低谷時期，自2023年下半年以來基本面有所改善。展望未來，由於光學領域的盈利能力可能提高、機械領域的貢獻不斷增加，以及觸覺和汽車領域的新增長動力，該行預計集團將在2024-25年實現扭虧為盈。
該行將2023-25年每股盈利降低20-40%，重申「買入」評級、20港元目標價，基於修訂後的1年期22倍市盈率，未來利潤率復甦的可見性提高。
最新預測2023年核心每股虧損0.488元人民幣，2024及2025年回復核心每股盈測0.96元人民幣及1.347元人民幣。
騰訊音樂 ~ 大和
大和發表報告指，騰訊音樂(01698)第二季業績大致符合預期，但下調了今年收入指引至介乎「低至中單位數下降」，意味著社交娛樂收入將按年跌40%。該行將公司目標價由38港元下調至30.5港元，維持「買入」評級，認為最近回調製造很好的買入機會。
大和稱，看到公司正動態調整其直播業務並希望在第三季末完成變更，因此預計社交娛樂收入將在第四季見底。同時，該行下調公司2024年經調整淨利預測2.1%至61.88億元人民幣，以反映直播業務的調整影響，2023年預測則大致維持於57億元人民幣。
五礦資源 ~ 大摩
大摩發報告指，對五礦資源(01208)目標價為2港元，2023年每股盈利預測為0.03美元，2024年每股盈測為0.05美元，評級為「減持」。
大摩指，五礦資源2023年上半年淨虧損5880萬美元，去年同期盈利7950萬美元，符預期。虧損主要原因包括：2023年第二季度停產澳大利亞新礦床Dugald River礦鋅產量下降；銅和鋅價格下降。另外，秘魯礦山Las Bambas的運營不確定性仍然是該公司一個懸而未決的問題。
大摩預計該公司下行風險包括：銅精礦供應恢復速度快於預期，廢銅供應量大於預期；如果Covid-19進一步造成干擾，全球需求將弱於預期；秘魯採礦發生變化，包括更高稅率。
百盛中國 ~ 安信
安信國際發報告指，對百盛中國(09987)目標價為553.9港元，較最新收盤價有26%的上漲空間；料2023年淨利8.9億美元，2024年升至10億美元，首次覆蓋予「買入」評級。
安信國際指，百盛中國在疫情期間表現堅韌，2023年上半年收入和淨利潤分別為55.7億美元和4.9億美元，同比增長16%和166%。該公司是中國標準化餐飲龍頭，擁肯德基、必勝客等品牌，核心競爭優勢明顯，截至上半年總餐廳門店數達13602家。
安信國際亦指，下行風險包括：消費意願恢復不及預期；成本上漲壓力；發生嚴重食品安全問題；行業競爭加劇。
中芯 ~ 野村
野村發表研究報告表示，與中芯國際(00981) 管理層交流後，認為公司對第三季經營前景略為正面，透露目前已見到中國主要IC設計公司的訂單出現恢復及有計劃逐步增加庫存，從而為今年下半年及明年推出的新產品做準備。
報告指出，中芯管理層預測第三季收入將按季增長3%至5%，對應市場普遍預測增長5%，公司指引的18%至20%毛利率水平亦在野村預期之內。公司預計下半年價格壓力將持續，野村則認為8英寸晶圓的價格較容易受到需求疲軟等因素所影響，而且競爭情況亦較12英寸晶圓更為激烈，自2月起一直預計中芯的產品平均售價將自第二季開始下跌。
因此雖然收入及出貨量有所增長，但野村仍然預期中芯國際第三季及第四季毛利率將保持在約19%水平，同時因應可觀的利息及投資收益等非經營性收入，相應將2023年每股盈利預測上調109%，目標價由17.8元上調至18.1元，維持「中性」評級不變。
李寧 ~ 野村
野村發表報告指，李寧(02331)上半年業績大致符預期，惟上半年收入稍微低於管理層全年增長指引。該行指，短期銷售逆風持續，基於近期整個行業銷售勢頭，料李寧推廣活動將持續至下半年，尤其考慮到須消化去年末季庫存的需要。
該行表示，將公司全年銷售增長預測由原先16.7%下調至14.1%，反映自次季起，消費情緒疲軟，意味著下半年收入按年升15.2%，同時將全年毛利率預測下調至49.7%，並將其目標價由70元下調至64.1元，維持其評級為「買入」。
希慎興業 ~ 大摩
摩根士丹利發報告指，下調希慎興業(00014)目標價，由32港元降至30港元，2023年每股盈利預測調低至1.62港元，2024年每股盈測調低至2.01港元，維持「買入」評級。
摩根士丹利表示，分別下調2023年至2024年每股盈測8%和7%是因為反映寫字樓和住宅租金增長放緩，以及住宅銷售額放緩。大摩又指，希慎股息率8%，是同類企業中最高%，2023年中期息27港仙。該行看好大埔林海山城項目銷售，應有助希慎於2024年的盈利增長，所以維持「買入」評級。
摩根士丹利預計該公司下行風險包括：遊客量恢復慢於預期，消費支出遏制；利率上升，因此資本化率擴大並且需要更高的投資收益率。
中國飛鶴 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，中國飛鶴(06186) 早前發盈警，預計半年收入按年持平，約95.8億至98.7億元人民幣，而淨利潤介乎於14.5億至17.5億元人民幣，按年減少約23.2%至36.4%。集團上半年的銷量趨勢較嬰幼兒配方奶粉整體行業需求理想，成人和兒童奶粉產品的較高增長亦支撐了銷售上升，表明集團於期內有堅韌的市場份額。然而，集團的淨利潤率按年收縮5.1至8.6個百分點，到15至18%，考慮到去年上半年盈利能力已處於較低基數，該行認為這是低於市場預期。
該行表示，受惠於疫情期間被壓抑的需求，預計明年新生兒數量將出現反彈，行業需求亦將相應企穩。集團年初至今的穩健市場份額，或有助於其在明年市場穩定時較同行實現更快復甦。
該行下調集團2023至25年的盈測及每股盈測9至16%，主要是由於產品結構變化和競爭激烈，將2023淨利潤預測下調3.6%至48億元人民幣，但分別上調2024至25年預測20%和19%，至57億及68億元人民幣。該行將目標價由10.28元下調至9.26元，維持「買入」評級。
中華煤氣 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，重申香港中華煤氣(00003)「沽售」評級，由於中國經濟復甦慢於預期，且人民幣兌港元貶值7%，上半年煤氣盈利略有下滑；由於處置收益，該行預計2023年淨利潤將增加5%，但由於中國燃氣業務增長放緩，該行將2024-25年淨利潤預測下調5-7%；在現金流吃緊的情況下，該行預計未來提高派息和紅股派發都不會恢復。利潤削減後，基於貼現現金流，將目標價下調8%，從6港元降至5.5港元。
相對於香港中華煤氣，該行更看好其子公司港華智能(01083)，因為後者具有更高的增長和更低的估值。
阿里 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，在宏觀經濟復甦、淘寶新戰略及國際電商本地化發展的推動下，阿里巴巴(09988) (BABA.US) 2024財年首季收入增長重拾雙位數升幅，是自2022年第二財季以來首次，亦是2021年第四財季以來最大幅度超出預期，相信未來收入增幅可保持在雙位數水平，將目標價升至118元，維持「買入」評級。
瑞銀將阿里2024至2025財年收入預測分別上調1%及0.9%，以反映淘寶天貓、國際電商增長強勁，以及菜鳥物流量向好，盈利預測在利潤率前景推動下，分別上調7.5%及7.4%；2026財年每股盈測則上調9%。
瑞銀將截至9月底止第二財季收入及經調整EBITA預測分別上調1.2%和12.9%，估計核心中國零售商業客戶管理收入(CMR)將達到721億元人民幣，淘寶天貓集團經調整EBITA則預期按年增長8.5%。
譚仔 ~ 大和
大和發表報告，分別下調譚仔(02217)2024至2025財年(3月底止)每股盈利預測34.3%及30.2%，至0.111元及0.163元，以反映更實際的開店及餐廳利潤率假設，目標價由3元下調至2.5元。
大和重申對譚仔的「買入」評級，並指雖然譚仔在數個市場中仍有挑戰，但是對管理層在應對宏觀不利因素的執行力和舉措上感到鼓舞，看到公司品牌擴張及長遠在海外市場增長的潛力。
友邦 ~ 各券商
友邦保險(01299)將於下周四(24日)公布今年中期業績，受惠於香港離岸業務的復甦，綜合10間券商，料友邦按實質匯率(AER)計2023年中期新業務價值介乎18.8億美元至20.73億美元，較2022年同期15.36億美元，按年上升22.4%%至35%；中位數19.39億美元，按年升26.2%。
滙豐研究及高盛一致預期其派發中期每股股息43港仙，較2022年同期40.28港仙，按年上升6.8%。市場普遍關注友邦新業務價值(包括越南市場會否承壓)、企業價值和股息紅利增長及正在進行的股票回購計劃。
【受惠香港業務復甦 新業務價值增長】
滙豐研究報告表示，料友邦2023年上半年新業務價值按年升30.5%至20億美元，受惠於香港離岸業務的復甦，料本港業務新業務價值按年升107%至6.68億美元，估計中國內地業務新業務價值按年升16%至6.54億美元，料馬來西亞、新加坡及泰國業務新業務價值按年各跌1%、升7%及升5%。
高盛料友邦2023年上半年新業務價值按年升27.4%至19.57億美元，估計本港業務新業務價值按年升103%至6.54億美元、料內地業務新業務價值按年升17%至5.98億美元，估計泰國、新加坡及馬來西亞新業務價值按年各升17%、12%及6%。
野村發表研究報告表示，因內地重開令其業務在內地及香港均呈強勁反彈，料友邦上半年按實質匯率計新業務價值按年升24%，按固定滙率(CER)計升29%。該行認為，隨著年初兩地跨境重開後，內地客對香港保險被壓抑需求釋放，料香港上半年新業務價值按年勁升57%至5.08億美元。
綜合10間券商，料友邦按實質匯率(AER)計2023年中期新業務價值介乎18.8億美元至20.73億美元，較2022年同期15.36億美元，按年上升22.4%%至35%；中位數19.39億美元，按年升26.2%。
券商│2023年中期新業務價值預測(美元)│按年變幅
瑞信│20.73億元│+35%
滙豐研究│20.04億元│+30.5%
花旗│19.81億元│+29%
中金│19.58億元│+27.5%
高盛│19.57億元│+27.4%
美銀證券│19.2億元│+25%
大和│19.2億元│+25%
野村│19.1億元│+24.3%
里昂│18.96億元│+23.4%
交銀國際│18.8億元│+22.4%
按友邦2022年中期新業務價值15.36億美元計
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滙證及高盛預期友邦派發2023年每股中期股息均43港仙，較2022年同期40.28港仙，按年上升6.8%。
券商│2023年中期股息預測(港元)│按年變幅
滙豐研究│43港仙│+6.8%
高盛│43港仙│+6.8%
按友邦2022年每股中期息股40.28港仙計
信達生物 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，因應內地近期的醫藥反貪腐措施，以及生物仿製藥行業競爭激烈，下調信達生物(01801)旗下兩款藥物--阿達木單抗(adalimumab)及利妥昔單抗(rituximab)2024至2025年的收入預測，將目標價由47.4元下調至42.2元，而因應公司產品線強勁，維持「買入」評級。
萬洲 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，萬洲國際(00288)的第二季核心淨利潤按年下跌32%，比該行預期低約15%。在中國業務方面，該公司在上半年建立了低成本豬肉庫存，並預計通過下半年中國生豬價格上漲的時機套利獲得利潤。
該行將2023-24年年淨利潤預測下調28%及15%，並基於2023年中國業務10倍和美國業務6倍的預期市盈率，將目標價下調20%，從7.21港元降至5.79港元，維持「買入」評級。
中華煤氣 ~ 摩通
摩通發報告指，對中華煤氣(00003)目標價為6.2港元，維持評級「中性」。
摩通報告指，中華煤氣2023年上半年核心利潤31億港元，同比增長2%，若排除批發等方面的貢獻，零售天然氣量同比增長4.7%，符合中位數增長預期。不過天然氣接駁收入同比驟降22%至13.9億港元，原因包括新接駁數量減少以及人民幣貶值。
摩通指，管理層微降售氣量、毛利及新接駁等指引，中華煤氣亮點在於：管理層積極改善財政狀況，或將重組環保業務並出售上海燃氣，這可能帶來超過100億港元現金，特別能夠緩解潛在股息削減的壓力。
吉利 ~ 海通證券
海通證券發報告指，吉利汽車(00175)評級「優於大市」，合理價值11.01港元至13.22港元。
海通證券指，該公司2023年7月汽車銷量13.8萬輛，同比增長13%。吉利銀河系列銷量達到10058輛，表現搶眼。海通證券認爲，吉利汽車品牌架構較爲合理且清晰，隨著“智能吉利2025”戰略逐步落地，公司整體營收和歸母淨利潤有望持續增長，預計2023年營業收入為1890億元人民幣，同比增長27.8%，淨利潤400.5億元人民幣，倒退23%，明年可望回復復長。
內房股 ~ 滙豐研究
匯豐環球研究發表報告，將碧桂園(02007)2023年核心盈利預測由64.74億元人民幣調整至虧損535.9億元人民幣，2024年預測則下調63%至盈利25.3億元人民幣，以反映顯著的存貨減值準備及三四線城市弱於預期的房價趨勢，目標價由1.1港元降至0.9港元，維持「持有」評級。
該行指，在發展商中，對華潤置地(01109)的營運和財務狀況最有信心，因其銷售表現及租金收入復甦強勁，相對於正與高基數對抗的中海外發展(00688)亦有優勢，維持潤地目標價47.9港元，評級「買入」。
物管股方面，該行更偏好中海物業(02669)及華潤萬象生活(01209)，認為兩者利潤率狀況穩定，均維持「買入」評級及目標價，中海物業目標價為14.6元，華潤萬象生活目標價63港元。
煤氣 ~ 滙豐研究
匯豐環球研究發表報告指，中華煤氣(00003)上半年盈利按年升9%至36億元，扣除一次性項目的核心盈利升2%至31億元，符合該行預期。該行將公司目標價由7.1元降至6.9元，以反映預測下調，維持「持有」評級，認為現估值並不吸引。
匯豐研究下調公司2023至2024年核心盈利預測各5%，分別至61.69億元及67.62億元，以反映對聯營公司盈利、香港燃氣銷量增長和可持續能源業務收入貢獻的下調，以及更高的財務成本預期。
萬洲國際 ~ 瑞銀
瑞銀發報告指，下調萬洲國際(00288)目標價下調9.7%，由8.23港元降至7.43港元，下調該公司2023年盈利預測35%至8.39億美元，2024年降9%至12.58億美元，主要原因是：美國豬養殖成本高。預計該公司2023年股息率為7.7%，維持「買入」評級。
報告指，萬洲國際2023年上半年淨利潤下降45%至3.83億美元。第一季度和第二季度，美國豬肉業務損失均爲盈利下降的主要原因，符合市場預期。該公司管理層預計下半年經營環境將有所改善，預計在中國下半年生豬價格較上半年漲10%-20%，在美國豬肉業務將繼續虧損，但會有所復蘇。
該公司下行風險包括：農業商品期貨和牲畜價格波動；爆發疾病；爲了遵守政府更嚴格的規定，環保成本更高。
萬洲國際 ~ 美銀
美銀證券發表報告指，萬洲國際(00288)第二季核心稅後淨利按年跌31%，因美國肉製品增長及中國市場大致持平的盈利，未能抵銷美國上游業務的虧損。該行分別下調公司2023-2024年盈利預測16%及5%，至10.87億美元及14.24億美元，以反映美國上游業務的干擾。
同時，美銀對萬洲的估值由2023年延伸到2023-2024年，因此維持目標價5.6港元，重申「買入」評級，認為風險回報比正面。
港交所 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，港交所(00388)次季每股盈利按年增長近34%至2.29元，符合該行預期，惟低於市場預期的2.4至2.5元水平。季度收入創歷來同期新高，增長18%至逾50億元，但仍低於高盛預期約2%，撇除投資收益更較預期低3%。
該行指出，季度經營成本亦較預期低4%，期內僅增長3%，中止連續四個季度的雙位數百分比升勢。收市後管理層將舉行投資者交流會，高盛預期市場將關注未來新股上市趨勢、削減股票印花稅的可能性，以及交易所將如何提升股票市場流動性等。高盛維持「買入」評級及列入確信買入名單，目標價為400元，即較現價水平有逾30%上行空間。
人行有望下調準備金 ~ 中金
中金公司發表報告指，人行上日(15日)下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率，降息時間早過市場預期，反映明確的貨幣政策加碼信號，預期本月21日將會下調貸款市場報價利率(LPR)。為加大對房地產市場的刺激力度，估計5年LPR下調幅度可能高於1年LPR，假設5年LPR下調20點子、1年LPR下調10點子，估計銀行年化淨息差將收窄6點子、營業收入減少2%、淨利潤減少5%。
報告指，由於9月信貸投放及國債發行規糢較大，可能形成流動性缺口，預計存款準備金率將會下調25點子，在此假設下，銀行今年淨息差將擴闊0.7點子，營業收入增加0.2%，淨利潤增加0.5%。
中金認為，7月金融數據反映信貸需求較為疲弱，相信刺激信貸投放的關鍵，是降低企業主體信用風險、改善投資回報預期。
媒氣 ~ 大和
大和發表報告指，香港中華煤氣(00003) 上半年經調整純利按年升2%至31.17億元，大致上符合該行預期的30.5億元。即使公司資本開支削減至少於100億元人民幣，煤氣表示將優先考慮通過投資實現業務增長，而不是派發紅股，又補充稱公司仍面臨現金流壓力，故該行認為煤氣未來難恢復派發紅股。該行給予其「持有」評級。
內房股 ~ 花旗
花旗發表報告指，內地首七個月房地產投資下跌，動工面積減少，估計8月份樓市銷售仍然疲弱，房地產投資放緩的情況下半年料加劇。
該行指出，在未來兩個月，部分二線城市可能調整限購政策，包括降低首付比例、推出稅務優惠等，但居民的就業及收入預期未改善，相信政策推動樓市需時，市場需求仍然受限。
報告指，在銷售回升前，內房仍然面對挑戰，行業中較為看好資產負債表溫和擴張、擁有充足土地儲備、較高市場份額的股份，包括華潤置地(01109)、越秀地產(00123) 、貝殼-W(02423)及龍湖集團(00960)。
內銀股 ~ 中金
中金發表研究報告, 對內銀股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
招商銀行(03968) | 跑贏行業 | 60.12元
郵儲銀行(01658) | 跑贏行業 | 6.33元
農業銀行(01288) | 跑贏行業 | 3.25元
中國銀行(03988) | 跑贏行業 | 3.4元
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