2023年8月30日 大行報告
眾安在線 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，眾安在線(06060)上半年盈利達2.21億元人民幣，相比去年同期為虧損6.36億元人民幣，但收入受投資收益及進一步的外匯損失影響。該行將公司2023年目標市銷率由2倍降至1.8倍，以反映更低的盈利能力，目標價由40港元下調11%至35.5港元，重申「買入」評級
同時，美銀下調公司2023-2025年盈利預測7-19%，分別至8.28億人民幣(下同)、11.7億及16.32億元，以反映更低的投資回報假設。
美銀證券發表研究報告指出，眾安在線根據國際會計準則17號(IFRS 17)半年純利2.21億元人民幣，去年同期虧損6.36億元人民幣。核心保險業務依然強勁，總保費按年增長38%，承保綜合成本率改善0.7個百分點至95.8%。期內，公司四大保險類別均錄得承保利潤，好過預期。
該行認為，眾安在線收入受影響的因素包括投資收益，儘管從去年上半年虧損中有所反彈；美元持續升值導致進一步的匯兌損失；ZA Bank虧損。此外，公司上半年的科技分部實現科技輸出收入按年增長22%，跑贏同業。
頤海國際 ~ 滙豐研究
匯豐研究發報告指，下調頤海國際(01579)目標價39.9%，由28.1港元至16.9港元，原因是加權平均資本成本(WACC)上升以及盈利下降，下調對該公司2023年每股盈利預測4.2%至0.91元人民幣，2024年每股盈利預測降8.3%至1元人民幣，評級由「買入」下調至「持有」，主要原因是第三方銷售表現不足。
匯豐指，頤海國際2023年上半年第三方業務收入同比下降15%，原因是方便食品需求下降以及調味品產品增長持平，不過利潤率正在復蘇。該行原認為公司的盈利由方便食品業務帶動，但方便食品現在可能不是增長動力。
該行預計，頤海國際第三方業務面臨著市場競爭加劇、需求放緩以及缺乏等問題。下調該公司2023-2025年盈利預計4-12%，原因是下調了方便食品行業的收入預測。
滙豐研究發表報告指，頤海國際上半年第三方業務差過預期，疫情後需求減少，但利潤率按進度改善，將今年至2025年三年期間的盈利預測下調4%至12%，主要因為下調方便食品業務的收入預測，評級由「買入」下調至「持有」，目標價由28.1元下調至16.9元。
在今年3月，管理層預期第三方業務維持去年的增長趨勢，即是按年升16%，但上半年該業務收入按年跌15%，主要因為方便食品需求下跌，調味品表現持平，不過在原材料成本下跌，及銷售渠道成本效益改善下，利潤率按進度復甦。該行認為方便食品難以成為未來增長動力，因為疫情後需求減少，顧客口味轉變太快，以及缺乏具指標性的新產品。
小米-W ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，小米-W(01810)今年第二季實際經營利潤為40億元人民幣，按年增長194%，按季亦升78%，較該行預期高52%。
至於銷售額按年下跌4%，表現大致符合預期，毛利率則按季擴張1.5個百分點至21%，主要受惠於零件成本下降。該行上調小米今年至2025年盈利預測2%至18%，股份目標價由12.5元升至13.5元，重申「中性」評級。
同時，美銀分別上調小米2023至2024年經調整淨利預測17.6%及3.5%，至130.22億元人民幣及130.95元人民幣，預計互聯網業務保持穩定，另料更多的高端手機型號貢獻應能支持平均售價。
小米-W ~ 花旗
花旗發表研究報告指，小米-W(01810)第二季整體業績勝於預期。當中，收入按季升13%至674億元人民幣，大致符合預期，毛利率錄得創新高的21%，營運支出亦較預期好。該行預期，集團第三季業務將在智能手機增長的帶動下按季錄得增長，毛利率可能會保持19%以上的高位，電動汽車支出按季上升，但仍然可控。
該行分別上調小米2023至2025年的經調整每股盈測27%、18%、10%，以反映較高的毛利率及較低的營運開支，目標價由15元上調至15.7元，維持「買入」評級。該行表示，發布小米14和電動汽車將會是集團積極的催化劑。
花旗發報告指，上調小米(01810)目標價4.7%，從15港元至15.7港元，維持「買入」評級，原因包括：公司市場份額意外增加。
花旗指，小米2023年第二季度整體業績好於預期，總收入基本符合預期，毛利率好於預期，運營支出控制處於領先地位。該公司第二季度環比收入增長13%之674億元人民幣，毛利率創歷史新高達到21%，同比增長4.2個百分點，期內經調整純利同比增長147%，至51億元人民幣，運營支出控制在102億元人民幣，同比下降2.3%。該行預計，小米第三季度業務將環比增長，受益於智能手機增長，毛利率很可能保持較高水平，
平保 ~ 高盛
高盛發表研究報告，予平保(02318)H股目標價70港元，A股目標價80元人民幣，相當於2024財年1.1倍及1.4倍市賬率。兩者均予「買入」評級，該行相信各種技術平台是其核心保險和金融服務業務的推動者，尤其是在當前全行業面臨挑戰的情況下，壽險業務的重組對於近期股價表現和長期估值至關重要。
報告指，2023年上半年營業利潤為820億元人民幣(下同)，符合公司預期，但比高盛預測高出7%；淨利潤為698億元，比公司預期低4%，比高盛預期高10%。
該行預測，集團可能在2023財年新業務價值實現兩位數增長。平安H股的市盈率和市賬率水平接近歷史低位，認為新業務價值的正增長可能會推動股價表現優異。
碧桂園服務 ~ 花旗
花旗發表報告指，碧桂園服務(06098)致力於保持經營現金流及盈利能力，進行內部改革以達至長期有機增長，同時計劃作股份回購。而集團亦以需求導向及市場化服務作重建，優先考慮現金流和利潤質素，更加聚焦於重點產品和重點區域。
該行認為，碧服今年上半年經營現金流表現不俗，相當於0.84倍利潤，且有充裕的現金，達127億元人民幣。另外，集團管理層重申其管治承諾，並宣布股票回購計劃，或有助舒緩部分投資者對集團關聯方不明朗性的憂慮。
花旗上調碧桂園服務股份目標價，由9.2元升至11.5元，評級維持「買入」，預期經過今年的過渡後，在約10%在管面積年均複合增長率等支持下，集團明年起將恢復5%至10%的按年盈利增長。
蔚來-SW ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，蔚來-SW(09866)第二季度銷售額按年下跌2%至88億元人民幣，汽車毛利率6.2%，按年跌10.5個百分點，按季升1.1個百分點，按季改善主要因為2022年版本的ES8、ES6及EC6推廣折扣減少。整體毛利率1%，按年跌12個百分點，按季亦跌0.5個百分點。營運開支佔銷售比率按季升20.8個百分點升至70.2%，主要因為員工、銷售推廣、研發等開支上升，淨虧損61億元人民幣，差過該行預期的虧損53億元人民幣。
公司指引第三季交付量5.5萬至5.7萬輛，按年升74%至80%，按季升134%至142%，指引差過市場預期，該行將公司今年至2025年三年期間，銷量預測分別下調3%、5%及7%，預期三年期間虧損將擴大，目標價由126元下調至116元，重申評級「買入」。
綠城服務 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，綠城服務(02869)上半年盈利按年升22%至4.15億元人民幣，勝該行預期4%，受非經營性項目推動，但與第三方的新合約價值跌9%大失所望。該行將公司目標價由4.9港元下調4%至4.7港元，以反映更審慎的現金流預期，評級由「跑輸大市」升至「中性」，因為風險回報比合理。
美銀表示，雖然現時環境不利規模擴張，但是相信公司擁有足夠的項目支持2024-2025年盈利以雙位數增長，並認為市場已大致反映其規模擴張放緩及盈利歷史不穩的擔憂。
同時，該行分別上調公司2023-2024年盈利預測4%及3%，至6.59億元人民幣及7.78億元人民幣，以反映更低的銷售及行政開支。
頤海國際 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，頤海國際(01579) 上半年的銷售額及淨利潤分別為26億元人民幣及3.58億元人民幣。該行認為，公司的銷售額基本符合市場預期，淨利潤則略好於市場預期，這是受惠於原材料價格下降、較低的物流成本及廣告費用支出。
該行提到，集團管理層預計第三方銷售將在下半年復甦，這是受到新產品規模擴大和渠道滲透率提高所帶動。由於原材料價格下降，下半年毛利率將繼續按年擴大，而開支比率將保持穩定。
該行表示，由於集團的新產品需時達到規模化，而現有的存貨單位正處於產品下降週期，相信其第三方業務會於短期內持續受壓。該行下調公司2023至25年的淨利潤預測0.7至7%，料淨利潤將分別增長16.9%、3.4%及4.1%，目標價由17元下調至15.31元，維持「沽售」評級。
信置 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，信和置業(00083)於2022/23財年的基礎盈利為61億元，主要由於強勁的利息收益及稅務節省，抵銷了毛利率的壓力。而酒店及零售業務亦有所恢復，但寫字樓業務則繼續於疲弱的市場中掙扎。
該行認為，在利率上升的情況下，信置的淨現金結餘應會繼續是個好兆頭，但因住宅市場購買力有限，預期長遠的催化劑亦相對有限。
富瑞下調信置股份目標價，由10元降至9.3元，評級維持「持有」，並輕微上調集團2023/24財年預測，反映利率收益提高。
信達生物 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，信達生物(01801) 上半年業績好過預期，主要受惠經營開支改善，按管理層指引，下半年研發及銷售成本可能上升，但成本佔比將會受控。內地的醫藥反貪腐措施，可能造成短期影響，但長遠而言則有利。
由信達與禮來共同合作的肺癌藥Tyvyt第二季銷售按年升41%，已復甦至2021年第二季水平。該行估計下半年來自肺癌免疫療法Sintilimab的銷售額13億元人民幣，相信第二季的強勁復甦將會持續，有可能上調銷售預測。公司維持指引，2027年產品銷售額達至200億元人民幣，2025年收支平衡。該行認為在經營成本佔比改善、商業產品組合擴充下，反映信達生物在生物科技公司中，執行能力最佳，維持「增持」評級，目標價由56元上調至59元。
中國海外 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，中國海外(00688)中期核心純利按年跌20%至138億元人民幣，佔該行及市場對公司全年預測的50%及52%。期內收入遜預期，但被毛利率改善、降低土地增值稅與少數權益分派減少所抵銷。
該行將中國海外2023至2025年每股盈利預測平均下調19%，同時下調其開發業務收入平均19%，以反映開發業務預售速度放緩；投資收益遜預期，對其2023至2025年投資物業及物業管理業務平均下調9%；將今年毛利率上調0.8個百分點，以反映高利潤項目入賬情況改善，但對2024至2025年毛利率平均下調4個百分點，以應對今年開始以較低均價出售項目所帶來的毛利壓力等。
考慮到中國海外最新收購項目和人民幣匯率，該行對其目標價由28.4元下調至23.2元，認為行業仍然受流動性壓力影響之下，特別是私營企業，相信中國海外最有能力獲得市場份額，並直接受惠於市場需求復甦，維持在確信買入名單，評級「買入」。
海底撈 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，海底撈(06862)去年下半年在嚴謹的新冠疫情限制下，集團開始將其單店營業利潤率恢復至新冠疫情前的水平，及至內地重新開放後策略沒有改變，集團今年上半年淨利潤表現為2015年以來最高。
期內海底撈收入按年增長25%，主要是由於同店銷售增長16.5%。雖然集團的開店步伐謹慎，但考慮到門店盈利能力大幅提高，該行將公司目標價由22.3元上調至24.8元，並將評級由「跑輸大市」上調至「跑贏大市」。
比亞迪電子 ~ 里昂
里昂發表研究報告指，比亞迪電子(00285) 次季淨利潤按年增133%，毛利率升2.8個百分點至8%。該行指，集團擬收購Jabil Inc.手機零件業務，將為公司帶來具盈利的業務和經驗豐富的人才。
該行相信，集團擁有來自外部和內部業務的穩健增長動力，將其目標價由31元上調至40.5元，維持「買入」評級。
昆侖能源 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，昆侖能源(00135)上半年業績勝預期，純利按年升5%至32億元人民幣。期內天然氣銷售的息稅前利潤按年增長22%，屬驚喜。該行考慮到公司上半年上游供應商的天然氣成本轉嫁力度加大，加權平均單位利潤率與去年同期持平，為每立方米0.495元人民幣，亦較預期更具韌性。
該行料市場將滿意集團上半年強勁業績，並推動其股價跑贏同行。集團維持對2023財年售氣量按年增長10%的目標，亦展現了管理層對公司下半年前景充滿信心。該行上調集團2023至25年的每股盈測5%至6%，目標價由9.7元下調至8.5元，維持「跑贏大市」評級。
威高股份 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，威高股份(01066) 今年上半年收入按年下跌2.6%至約69億元人民幣，符合早前的盈利預告。下跌主要由於受內地持續集中採購影響，加上來自疫情相關的產品銷售導致去年同期基數較高。
瑞信下調威高股份股份目標價，由15元降至13元，評級維持「跑贏大市」，並調低集團今年至2025年每股盈利預測分別15.3%、15.5%及15.2%，反映上半年收入增長放緩，及最新的經營開支比率趨勢。
比亞迪 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，比亞迪(01211)第二季度業績符合預期，在行業吹逆風下，仍然保持韌力，期內毛利率18.7%，按年升4.3個百分點，按季亦升0.8個百分點，主要受惠規模效益改善及鋰價下跌。管理層有信心全年銷量達300萬輛。
報告指，比亞迪第二季收入強勁增長，主要受新能源汽車推動，在推出較低價型號及價格競爭下，平均售價按年跌6%，不過每輛車的淨利潤8,700元人民幣，高於第一季的6,900元人民幣。
管理層預期未來三至五年，新能源車的廠商繼續在技術及價格方面競爭，不過公司產品線覆蓋各檔次車型，有信心在價格戰中存活。該行維持比亞迪H股「買入」評級，目標價由274元下調至263元。
嘉里建設 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，嘉里建設(00683)上半年基本利潤按年增長15%至17億元。該行相信，由公司最近收購的兩個項目中顯示，其已恢復增長軌跡。另外，公司的酒店和租賃業務均錄得改善，惟由於房地產銷售較預期弱，該行預計集團將放慢收購步伐，以便在未來12個月內將其負債水平恢復至35-40%的正常水平。該行提到，集團的中期股息維持在0.4元不變，並料未來全年股息將維持在1.35元。
該行下調集團2023至25年的盈測1.9至3.4%，維持「買入」評級，目標價由22元降至21.3元。
小米 ~ 中銀國際
中銀國際發表報告指，小米(01810)第二季收入670億元人民幣，較該行預期高2%、亦較市場預期高3%，主要受IoT業務的強勁表現推動，由於控制經營開支有成效，經營利潤率5.9%，亦好過市場預期，公司在市場下行的情況下，顯示具有盈利能力，相信市場會繼續上調對公司的預測。
第二季智能手機出貨量下跌，該業務收入按年跌13%，但平均售價按年升3%，毛利率亦升4.7個百分點至13%的新高，主要受惠高價手機佔比提升，存貨減值回撥及零部件成本下跌。管理層指，自家店舖、分銷渠道、本地及海外的庫存均健康，相信下半年出貨改善。
該行相信華為推出5G手機對小米的影響屬可控，維持「買入」評級，目標價由16.3元上調至16.4元，反映明年預測市盈率29倍。
百奧賽圖 ~ 高盛
高盛發報告指，下調百奧賽圖(02315)目標價7.4%，從21.8港元至20.19港元，對該公司2023年每股虧損預測擴大4.5%至0.92元人民幣，2024年每股虧損預測收窄，2025年料扭虧爲盈，最新預測每股0.26元人民幣，維持「買入」評級。
高盛指，百奧賽圖2023年上半年收入為3.27億元人民幣，同比增長43%，毛利率下降至72%，反映出營收增長和臨床前合同研究組織(CRO)利潤率從去年下降後保持穩定。公司有信心2025年實現收支平衡目標。
高盛預計，該公司由於臨床前CRO BD團隊人數增加，銷售費用將迅速上升；由於預計海外銷售將顯著增長，且研發成本呈下降趨勢，管理層對2025年實現盈利有信心，並將2023和2024年淨虧損指引更新至3.7 億元和1億元人民幣，2025年純利為9000萬元人民幣。
農夫山泉 ~ 高盛
高盛發報告指，農夫山泉(09633) 2023年上半年穩健飲料勢頭超越同行，予農夫山泉評級買入，目標價49港元。
高盛指，農夫山泉上半年銷售205億人民幣，按年升5%，淨利58億人民幣，同比升12%，高於高盛對應預期195億元人民幣及52億元人民幣。上半年淨利強勁增長因為高經營槓桿和毛利率。
高盛指，在眾多銷售中，農夫山泉茶產品尤為優秀，受惠其核心產品和新產品，該部收入有52%按年增長。整體而言，公司上半年銷售上半年23%按年增長，跑嬴大市預測。而毛利率亦微高於高盛預測。公司行政費用管理合宜，行政費用比率由去年上半年的5.3%降至今年上半年的4.7%。
故此，高盛基於38倍2026年市盈率預測，並給予2024年預測市盈率10.7%折讓，予農夫山泉目標價49港元，評級買入。初步預測2023年申報每股盈利約0.87元人民幣。
中國平安 ~ 中金
中金發表報告，指中國平安(02318)中期新業務價值(NBV)按年增32.6%，符合該行預期，並高於市場預期9%；新準則(IFRS 17)下綜合成本率(CoR)按年升(惡化)0.9個百分點至98%，優於該行和市場預期，主因保證險經營好於預期；營運利潤(OPAT)按年跌5%，純利跌1.2%，則遜該行和市場預期，主因資管及科技業務不及預期。
該行維持平安今明兩年每股盈測基本不變，維持H股「跑贏行業」評級。考慮到港股流動性等因素，下調平安H股目標價13%至74.8元。
嘉里物流 ~ 中金
中金發表報告，指嘉里物流(00636)上半年收入按年跌47%至253億元；核心純利按年降85%至3.7億元，惟較疫情前2019年上半年增長約10%；次季盈利按季增長逾30%。業績低於市場預期，主因貨運代理業務受運價及需求下行影響面臨陣痛、電商快遞業務虧損持續。國際貨運代理盈利面臨短期陣痛，靜待需求拐點。
報告稱，嘉里物流綜合物流盈利相對穩健，部分受防疫物資需求回落影響。電商快遞虧損持續，順豐整合協同緩解部分壓力。由於貨運代理業務量價短期承壓、泰國快遞盈利仍待修復，該行下調2023及2024年淨利潤預測50.5%及49.8%，至分別10.03億及12.91億港元。維持「跑贏行業」評級，目標價則下調45.5%至9元，相當於預測今明兩年市盈率分別16.2倍及12.6倍。
中國電力 ~ 中金
中金發表報告，指中國電力國際(02380)上半年業績整體符合該行預期；上半年風電利用小時按年升5.8%，電價降幅好於預期，風、光淨利潤按年分別升70%及22%。單位燃料成本按年降10%；火電度電淨利潤扭虧至2分人民幣。水電售電量按年降56%；儲能業務回報不及預期。
報告稱，中國電力9.3GW風光資產有望末季起貢獻利潤。公司未來將更多保留具備靈活性調節和煤價成本優勢的煤電機組。由於上半年水電來水較差、三季度改善較弱，儲能業務回報低於預期，該行下調其2023及2024年淨利潤預測分別3.7%、3.9%。維持「跑贏行業」評級，但由於綠電的估值進一步下挫，該行下調目標價15.5%至4.2元。
商湯-W ~ 中金
中金發表報告，指商湯-W(00020) 上半年總收入14.33億元人民幣(下同)，按年升1.3%；歸母歸淨虧損31.2億元，經調整歸母虧損淨額為23.74億元，相較上年同期分別收窄1%和5.6%。受智慧城市及商業承壓影響，業績不及預期。
報告稱，商湯上半年毛利率45.3%，按年跌20.7個百分點，毛利率略降歸因於AI芯片類及AIDC服務類佔比偏高。上半年貿易應收款周轉天數459天(去年上半年為403天)，減值準備佔貿易應收款比重37.8%(按年增14.4個百分點)，為智慧城市為主的客戶具備較長賬齡所致。
考慮到公司智慧城市業務回款弱於預期，該行下調商湯2023及2024年收入預測分別16.9%及28.2%，至42.6億及48.6億元。考慮到公司AIGC賦能下業務盈利端改善，調整2023及2024年經調整歸母淨虧損收窄8.7%及7.8%，至分別19.2億及11.8億元。考慮到AI行業估值中樞下移，下調目標價53.5%至2港元，維持「跑贏行業」評級。
碧服 ~ 野村
野村證券發表報告指，碧桂園服務(06098)上半年業務並不令人振奮，維持「中性」評級，目標價由13元下調至10.8元。
碧服上半年收入按年跌3%，純利按年跌9%，多項業務收入倒退，包括社區增值服務跌11%、非業主增值服務跌32%，城市服務跌9%，公司毛利率24.9%，按年收窄2個百分點，主要因為社區增值服務及非業主增值服務毛利率，分別下跌11及14個百分點。
基於同系公司碧桂園(02007.HK) +0.130 (+14.607%) 沽空 $1.29億; 比率 7.400% 面對銷售困難，碧服亦未曾單獨大規模擴充並達到高盈利能力，相信基本因素短期內難以逆轉。
威高股份 ~ 野村
野村發表研究報告指，威高股份(01066)上半年銷售額按年跌2.6%，低於該行預期，盈利跌21.3%。管理層表示，這主要是受到批量採購下平均售價下降所影響，及去年上半年疫情相關產品銷售的基數較高。該行維持集團的「買入」評級，目標價由13.26元下調9.91元。
該行提到，從細分市場來看，今年上半年集團的醫療器械產品錄得收入36億元人民幣，略低於該行預期；醫藥包裝產品銷售額11億元人民幣，骨科產品收入降34%至7.97億元人民幣，均明顯遜預期。毛利率按年跌1個百分點至51.4%，主要是受到帶量採購(VBP)價格拖累。
內地電力股 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，煤炭價格下跌的利好因素可能已反映在2023年上半年盈利強勁回升當中，考慮到明年電價有下調的風險，企業利潤率可能面臨將受壓，建議投資者將年初至今股價表現跑贏的內地電力公用事業股先行獲利。
該行解釋，在經濟低迷及煤炭價格低迷的情況下，獨立發電廠明年起或要以較低電價重新制定電力合同，另外自2021年以來新燃煤機組快速批准後，中期而言利用小時數亦可能面對阻力，導致燃煤的獨立發電廠估值吸引力下降，與可再生能源營運商相比溢價或超過20%。
摩通將華潤電力(00836)及中國電力(02380)的評級由「增持」下調至「中性」，潤電目標價從21元降至17.5元，中國電力目標價從3.8元降至3.2元；並因AH股價差，將華能(600011.SH) A股列入負面催化劑觀察名單，華能(00902) H股維持「中性」，目標價從4.3元降至4.1元。
信置 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，信置(00083)於2023財年下半年每股基本盈利40仙，低過該行預期的43仙，主要由於開發物業盈利遜預期。每股末期息43仙，按年增長1仙，2023財年共派息58仙，按年增長2%，較該行預期高出2%。
此外，該行指信置2023財年收入按年跌24%，主要由於開發物業銷售下降。期內基礎溢利跌7%，主要因為淨利息收入增加約10億元，且合營錄得更好的盈利貢獻。淨負債率為負26%，按年持平，淨現金420億元，按年增長約4.33億元。截至昨日(29日)公司淨現金與市值比率目前約為57%。
該行將信置2024及2025財年每股盈利預測下調26%及8%至60仙及83仙，2026財年預測為71仙；對公司2024及2025財年股息預測由57仙升至58仙，至2026財年持平。維持對公司「沽售」評級，目標價由10.5元下調至10.3元。
威高股份 ~ 高盛
高盛發表報告指，威高股份(01066)上半年銷售按年跌2.6%至69億元人民幣，純利則按年跌21.3%至12億元人民幣。
對於內地近期正進行行業的反貪污行動，威高股份管理層認為對集團層面的影響有限，指可受惠產品組合多元化和客戶基礎廣泛。管理層將公司銷售指引由雙位數增長下調至0%至5%增長。該行表示，將威高股份今年、明年及2025年的各年每股盈測分別下調5.9%、7.2%及8.7%，並將其目標價由15元下調至13.9元，維持其評級為「買入」。
比亞迪 ~ 高盛
高盛發表報告指，比亞迪(01211)第二季度純利68.24億元人民幣，符合公司早前指引的63.7億至75.7億元人民幣；毛利率18.7%，按年升4.3個百分點、按季升0.9個百分點；EBIT利潤率4.7%，按年升1.1個百分點、按季升0.6個百分點，反映成本控制持續有成效。
管理層指，7月新能源車滲透率達36%，預期每月提升1個百分點，至12月份提升至40%，估計今年在銷售額及交付量方面，中國新能源車將會取得全球三分之二的市場份額。
管理層亦預期未來三至五年，價格競爭將會持續，有助市場整合，而原材料成本下跌、採購能力提升、生產規模效益等因素，有助提升公司的盈利能力。
高盛因應第二季毛利率提升，將今年盈利預測上調9%；但由於配合公司產能擴充而提高資本開支預測，下調2024至25年盈測4%，目標價由337元下調至321元，維持「買入」評級。
中國海外 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表研究報告指，中國海外(00688)上半年業績大致符合預期，但由於去年同期的高基數，其核心盈利按年跌20.3%至138.2億元人民幣，相當於達到全年預測的51.4%。每股派息跌12.5%至0.35元。
該行表示，集團的核心淨利潤率保持較高水平，商業地產業績表現穩健，惟新增土地儲備略為落後於預期，管理層對實現今年目標充滿信心。該行維持其「買入」評級，目標價由27.14元下調至25.86元。
青啤 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表報告指，青島啤酒(00168)銷售動力在7月及8月因天氣欠佳受阻，但對公司全年銷售增長及高端化趨勢樂觀。上半年旗艦產品銷售增長理想，已展示其在次高端或以上品位啤酒市場的強勁競爭力。該行維持青島啤酒「買入」評級，目標價由88元升至91.8元。
報告引述管理層指，銷售在7月至8月受天氣影響，但銷售動力近期見改善跡象。管理層對今年底前銷售趨勢樂觀，受惠黃金周及公司強化廣告推廣。該行預測公司今明兩年收入按年各升23%及8%，其中啤酒銷量分別升16%及5%，產品平均售價料分別升7%及2%，毛利率在持續高端化下，將分別按年升2.2及0.3個百分點。
該行料青島啤酒今明兩年盈利分別升31%及10%，意味2022至2024年盈利年複合增長率達20%。今明兩年淨利潤率料為12.3%及12.6%，高於去年的11.5%。
招行 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表研究報告指，在撥備減少的支持下，招商銀行(03968) 2023年上半年盈利超出預期，期內貸款規模擴大，抵銷淨息差收窄的影響，帶動淨利息收入增長1.2%，但同時由於理財收入表現低迷，非利息收入仍拖累營業收入整體表現。
報告指出，招行資產質量基本維持穩定，房地產風險暴露相信已見頂，上半年房地產貸款總額較去年下半年減少5.88%至4,360.8億元人民幣，開發商貸款餘額下降0.57%至3,150.11億元人民幣，佔招行貸款總額的5.6%，佔比較去年全年的6.2%下降。
大華繼顯引述招行管理層透露，該行房地產相關新增不良貸款已於去年見頂，不良貸款率預計將在今年迎來拐點，考慮到較低的淨息差預期和較弱的費用收入增長，將今年年盈利預測下調3%，維持「買入」評級，目標價降由53元降至50元。
中生製藥 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表報告指出，受累於首季疫情爆發的影響，中生製藥(01177)上半年收入增長放緩，按年升0.5%，料經調整淨利潤升1.2%。中生製藥管理層維持對公司今年收入正增長的指引。
該行認為，商業環境充滿挑戰，可能會在短期內對中生製藥的收入增長蒙上陰影。另對中生製藥全年收入增長預測，由按年增長5.1%下調至1.9%，該行維持對中生製藥「持有」評級，目標價由3.7元下調至3元。
中國海外 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，中國海外(00688) 今年上半年核心利潤按年跌20%至138億元人民幣，符合預期，收入按年跌14%，毛利率收窄至22.6%，中期每股派息為0.35元，派息率達2.2%。
該行指，相比8月份市場情緒低迷，管理層見到訪客走勢持續按月改善15%至20%，維持全年合約銷售目標達3,540億元人民幣。加上，公司擁有豐富的啟動渠道，該行認為公司會成為在第一、二線城市或推出支持措施的主要受益者。
富瑞表示，將中國海外在2023年至24年盈利預測上調3%至5%，並將其目標價由24.71元下調至23.5元，維持其評級為「買入」。
青啤 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，青島啤酒(00168)第二季銷售符合該行及市場預期，純利符合該行預期、但差過市場預期，因為市場原先估計每噸成本較低。7月至8月28日期間，青啤的銷量增長面對挑戰，主要因為去年比較基數高、中國北部水災、以及宏觀經濟環境疲弱。
該行仍然看到高端化的趨勢，特別受惠於餐廳重開，加上成本下降，預期下半年純利增長較上半年加快。
該行將今年至2025年三年的盈利預測，分別上調10%、6%及4%，但部分利好因素被人民幣貶值抵銷，目標價由105元下調至103元，維持「買入」評級。
青啤 ~ 招銀
招銀國際發表報告指，青島啤酒(00168)次季純利增長14%至20億元人民幣，收入按年升8%至110億元人民幣。該行預料，公司在高端化和成本效率方面的持續優勢可提高利潤率擴展至下半年。
該行指，青島啤酒管理層一直進行價格調整的討論，基於現時購買力欠佳，故今年加價機會不大，但公司選擇性上調了部分具有強勁品牌定價能力高的地區的售價，料下半年或會出現類似機會。
招銀國際表示，將青島啤酒今年盈利預測維持大致上不變，並將其目標價由92.9元下調至88.9元，維持其評級為「買入」，同時視青啤為行業首選之一。
商湯 ~ 招銀國際
招銀國際下調對商湯(00020)目標價，由3.45元降至2.3元，維持「買入」評級。
該行指，商湯優化其業務策略，減少非核心智能城市業務並集中發展其生成人工智能業務，後者收入已佔上半年總收入兩成。該行料有關調整將推動下半年收入按年升18%及釋放經營槓桿。該行基於智能城市業務調整，下調對商湯2023年至2025年收入預測10%至13%，同時基於更嚴格經營開支管理，預期經調整淨虧損由38億、33億及26億元人民幣，降至35億、30億及22億元人民幣。
基於其人工智能基建穩固、強大研發經驗與大模型知識及充足的應用實例，該行認為商湯已預備迎接中國生成人工智能機遇。
航運股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，集裝箱航運業的盈利仍未走出谷底，東方海外(00316)上半年經營現金流按年跌幅91%，大過盈利80%的跌幅，相信中遠海控(01919)上半年情況相若，預期兩間公司下半年盈利較上半年下跌，明年對比今年更差。
報告指，7月中國新出口訂單PMI仍然處於50以下的收縮水平，反映集裝箱航運需求缺乏支持，將東方海外今年至2025年三年的盈利預測，下調39%至43%，至於中遠海控的預測就下調18%至33%，東方海外目標價下調7.1%至77.2元，中遠海控目標價下跌3.6%至5.4元，評級均為「減持」。
內房股 ~ 中金
中金發表告表示，內地上周(8月21日至27日)57城新房和15城二手房銷售面積按周增長14%和3%，按年下降24%和持平，13城推盤量按周增長28%至8,384套。上周新房與二手房銷售按周均有所增長，後市重點觀察核心城市政策落地情況及影響。
在新推盤按周增近三成的帶動下，上周57個樣本城市新房銷售面積環比繼續增長14%，按年降幅較上周持平於24%；同期15個樣本城市二手房銷售面積按周增長3%，按年持平(上周-7%)，基本面初現築底跡像。
報告指，自7月政治局會議以來，多地已出台需求支持政策，其中對限購、限貸、限售做調整的城市包括鄭州、貴陽貴安新區、杭州餘杭區個別街道、南昌、太原、嘉興、金華、晉中、新鄉、萍鄉、梧州等地，但暫未 涉及強二線以上城市全域範圍的放鬆；上周五多部委再次表態，將「認房不認貸」加入因城施策工具箱，個稅退還優惠期延長，房企再融資安排邊際優化，該行認為須觀察表態後強二線及以上城市的政策落實情況，以及對應的銷售改善幅度，如及時推進則有望促進銷售階段性有所修復。
中金指，往前看，認為上周五(25日)三部門將「認房不認貸」納入因城施策工具箱短期將提振市場情緒、並提升投資者對城市層面需求端支持政策的預期，近期應繼續觀察落實進展。考慮到當前內房股倉位和估值仍低，及後續因城施策下需求端支持性政策有望逐步落地、帶動實體市場景氣度築底回升，該行繼續看好內房股未來3至6個月維度的配置價值，推薦第一是土儲重倉高能級以上城市的優質央國企(或類國企資質)錦上添花的機會，港股包括中國海外(00688)、建發(01908)、越秀地產(00123)、華潤置地(01109)；第二是優質非國企夯實財務至重回穩健發展的彈性機會，港股包括龍湖(00960)、綠城中國(03900)。
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