2023年8月9日 大行報告
中電信 ~ 摩通
摩通發表報告指，在次季宏觀經濟低迷下，中電信(00728) 上半年各業務收入增長放緩，惟盈利增長保持穩健，主因受惠於嚴格的成本控制。該行指，集團中期息為0.1432元人民幣，意味著中期派息率為65%，並維持承諾將派息率由2021年的60%提高至2023年的70%。
該行表示，將集團今年及明年盈利預測下調3%及4%，以反映雲業務或工業數碼化增長放緩，並將其目標價由5元下調至4.7元，維持「增持」評級。
內房及物管股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，自7月23日下調碧桂園(02007) 及碧桂園服務(06098) 的評級後，過去幾個星期公司面對的挑戰似乎增加，市場更傳出碧桂園日前未能支付兩筆已到期美元債利息，違約風險上升。
該行指出，碧桂園系大股東兼主席楊惠妍將於碧服的20%股份捐出用於慈善公益用途，加上市傳碧桂園月初叫停配股計劃，以及市傳佛山市副市長牽頭工作組進駐集團等消息，都影響碧桂園及碧桂園服務信貸狀態，預期今年底止到期債券償還(180億元人民幣)壓力較大。
考慮到目前銷售仍然疲軟，摩通認為違約、不良債務交換或重組的風險正在上升，同時可能存在中期業績未能公布而要停牌的風險，對碧桂園及碧桂園服務維持「減持」評級，目標價分別從0.9及6.7元，降至0.8及5.9元。
摩通估計，今次事件將令投資者對於內銀在房地產市場的資產質量風險感到擔憂，由於開發商風險敞口較大，預期平安銀行及民生銀行(01988) 股價將受壓。至於對其他民營房企業的影響，預期會較2021年恒大(03333) 風險事件時低，繼續看好市場份額不斷增長的國有房企，包括華潤置地(01109) 、保利發展、保利物業(06049) 、中海外(00688) 及中海物業(02669)。
恒安 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，下調恒安國際(01044)今年至後年銷售預測2%，毛利率預測下調0.3至0.7個百分點，因為生活用紙銷售利潤率復甦所需時間可能較預期長，而紙漿價格自4月份以來的下跌可能會令毛利率復甦延續至下半年。考慮到營運費用率和外匯損失可能會高過預期，下調其今年至後年各年淨利潤預測介乎8%至10%。
報告預計，恒安今年上半年銷售額按年增6%，核心營業利潤料降30%，淨利潤料降11%；全年銷售額料增長5%，營業利潤下降11%，全年淨利潤則看升33%，受惠外匯虧損料按年收窄。這意味著下半年由於生活用紙銷售比較基數較高，銷售或減速，但毛利率可能會在下半年出現顯著復甦，因紙漿價格下降反映於銷貨成本。目標價由40元降至35元，評級「與大市同步」。
騰訊 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，騰訊(00700)股價回落，料近期投資者關注的焦點包括對遊戲收入按年增長放緩的憂慮，該行預計遊戲收入按年增長為9%；由於宏觀經濟復甦步伐不均，最近市場對騰訊廣告收入的預測下調；第二季雲業務增長前景疲軟，加上騰訊發布其to-C生成式人工智能應用程序的步伐相對較慢；及Prosus持續以每年2至3%的速度剝離騰訊股權。
該行預計集團第二季總收入、經調整營業利潤及經調整淨利潤按年分別增長12%、31%和37%，這主要是受惠於遊戲、廣告、金融科技及雲計算業務按年增長，並有有效的成本控制。
該行維持集團的「買入」評級，目標價由443元下調至428元，2023至25年的收入預測下降0.5至0.8%，惟料經調整營運利潤大致維持不變。在股價表現相對疲弱之後，加上其領先於同行的盈利增長軌跡，該行認為風險回報對公司愈來愈有利，又相信其仍然是定位最獨特的中國互聯網公司之一。該行預計，集團第三季的收入及淨利潤將分別按年增13%及27%，而第四季則分別升13%及30%。
聯想 ~ 野村
野村發表研究報告指，自3月起聯想集團(00992) 股價表現強勁，累升約24%，對比同期恒指累跌1%，相信是由於個人電腦(PC)業務自首季低位回升、人工智能伺服器需求增長，以及投資者憧憬聯想或受惠於中國伺服器製造商浪潮集團被列入美國出口黑名單。
野村指出，投資者正在市場上尋找股價落後的人工智能伺服器公司，聯想或成為具吸引力的投資目標，將目標價由7元上調至9.4元，對應2025年每股盈利預測約10倍。
野村發表研究報告指，自3月起聯想集團股價表現強勁，累升約24%，對比同期恒指累跌1%，相信是由於個人電腦(PC)業務自首季低位回升、人工智能伺服器需求增長，以及投資者憧憬聯想或受惠於中國伺服器製造商浪潮集團被列入美國出口黑名單。
野村指出，投資者正在市場上尋找股價落後的人工智能伺服器公司，聯想或成為具吸引力的投資目標，將目標價由7元上調至9.4元，對應2025年每股盈利預測約10倍。
碧桂園 + 碧服 ~ 里昂
里昂發表報告指，據媒體報道，碧桂園(02007)未能如期兌付兩筆美元債券的相關利息，合共涉資2,250萬美元，將有30天寬限期。
里昂認為，事件顯示碧桂園受房地產銷售惡化和對托管賬戶嚴格監管影響，流動性出現困難。公司7月合同銷售額為120億元人民幣，約為該行估計的營業現金流盈虧平衡水平的60%，因此里昂認為在沒有有效的外部幫助情況下，碧桂園要利用內部資源償還到期債務是不現實。
里昂稱，由於來自銷售、托管賬戶或新債發行的現金流入無可預見的改善，認為碧桂園很有可能無法在 9月2日償還39億人民幣本金。降碧桂園及碧服(06098.HK) -0.340 (-4.255%) 沽空 $1.02億; 比率 15.675% 評級至「沽售」。
金蝶 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，金蝶(00268)推出雲·蒼穹GPT，展現其致力進軍大型企業市場，而該產品可改善整體用戶體驗。該行預料，公司今年收入增長21%，主要是預期大型企業有高增長，但認為今年仍會是虧損的一年。該行將其目標價由20.7元下調至18.5元，維持其評級為「買入」。
丘鈦科技 ~ 里昂
里昂發表報告指，丘鈦科技(01478) 上半年收入按年下降22.8%，淨利潤按年下降87.5%。公司計劃更加專注於改善鏡頭模組(CCM)產品組合，並將全年3,200萬像素以上鏡頭模組出貨量貢獻目標由35%上調至40%。公司稱，見到部分客戶已經上調出貨量預測。
里昂維持對丘鈦科技「跑贏大市」評級，並將目標價從5.1元下調至3.9元。
置富 ~ 花旗
花旗發表報告，認為置富產業信託(00778) 投資組合具韌性，並料將會受惠本地零售業復甦；不過公司今年盈利或受到利息支出增加所拖累，並不太可能被有溫和增長的零售收入所抵銷。
不過，該行料集團2024財年每基金單位分派(DPU)增長或加速至5%，受惠續租租金增長加快及利息開支或減少。該行表示，將公司今年度可分配收入預測略微上調2.2%，2024年至25年則下調2.5%至5%。該行將其目標價由7.5元下調至7.2元，維持其評級為「買入」。
中電信 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，中電信(00728)上半年淨利潤按年增長10.2%，基本符合歷史趨勢。服務收入增6.6%，工業數字化收入升16.7%，較去年19.7%的按年增速有所放緩。由於5G和工業數字化開支增加，服務EBITDA利潤率為31.1%，按年收縮0.5個百分點。管理層指引下半年雲業務收入加快增長。
該行預計，隨著5G、千兆寬帶升級和增值業務發展推動ARPU擴大，包括移動和固網在內的傳統業務將繼續改善，又料工業數字化收入增長將會加快，加上盈利潛在增長強勁及股息收益率具吸引力，維持「買入」評級，目標價由4.62元下調至4.56元。
中電信 ~ 富瑞
富瑞發表評級報告指，中電信(00728)中期業績符合預期，其中次季服務收入、EBITDA以及純利均錄得溫和增長，分別按年升5.5%、5.3%及10%，上半年5G業務收入增長達16.7%，但管理層認為增長放緩屬短暫。該行指，中電信中期每股派息0.1432元人民幣，派息比率65%，並指其將會在年底升至70%以上。該行將其目標價由5.18元上調至5.24元。現時市盈增長率0.7倍，市賬率0.7倍，息率6.5厘，十分吸引，維持其評級為「買入」。
置富 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，置富(00778)上半年業績疲軟，一如市場預期。中期每基金單位分派按年下降3%，受利息支出增加及續租租金調升率負值影響，預計未來12個月內每基金單位分派仍有下滑風險，將評級由「買入」下調至「持有」，目標價由6.6元降至6元。
報告指，雖然上半年置富租金收入按年增長4.7%，但財務成本飆升在很大程度上抵銷租金收入復甦。雖然投資組合的續租租金調升率負值收窄，但復甦速度慢過該行預期，料下半年會繼續改善。
碧桂園 + 碧服 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，市傳碧桂園(02007)日前未能支付兩筆已到期美元債利息，潛在違約風險增加，引發投資者擔憂及拋售。
但該行指出，碧桂園兩筆債券的利息均有30天支付寬限期，預測若集團下半年銷售額按年下跌40%以上，則將面對龐大流動性壓力，將碧桂園評級進一步降至「持有」，目標價從2.9元降至1.1元。同系碧桂園服務(06098) 的評亦從「買入」下調至「持有」，目標價則從19.9元下調至7.5元。
滙豐研究解釋，未有將評級一舉降至「減持」，是考慮到即使集團信貸狀況不斷惡化，但同時亦不能低估當局即將出台的樓市支持政策，可能扭轉市場風險偏好，並帶動內房股股價回升。
九龍倉置業 ~ 大和
大和發表評級報告指，九龍倉置業(01997) 管理層指，自第二季以來，其零售物業增長勢頭放緩，並將繼續優化租戶組合，而在財務成本上升的情況下，公司尋求進一步減低債務。該行指，商場復甦速度慢於預期且利息成本上升，屬短期影響因素，料明年會有更佳前景，繼續看好集團擁有世界一流的零售物業及優越的收入創造能力；該行將公司在2023年至25年每股盈測下調7%至10%，並將其目標價由47.5元下調至42.8元，維持「買入」評級。
理想汽車 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，理想汽車(02015) 第二季收入按年增228%至287億元人民幣，毛利率升0.3個百分點至21.8%。純利錄23億元人民幣，勝於美銀及市場預期，而去年同期錄淨虧損6.18億元人民幣。
該行提到，展望第三季，理想汽車預計交付量介乎10萬至10.3萬輛之間，按年增長277至288%，按季增19%，期內收入料介乎323億至333億元人民幣之間，按年增246至256%，按季增13至16%。集團又有信心在第四季每月交付4萬輛。2023財年毛利率指引維持逾20%，研發費用為100億至120億元人民幣。
該行考慮到集團次季業績後，基本維持2023至25年的銷量和收入預測，但將期內淨利潤預測分別上調2%、22%及14%。該行維持集團「買入」評級，目標價由203元上調至218元。
美團 –W ~ 花旗
花旗發表報告指，美團-W(03690) 將於本月下旬公布次季業績，預測核心本地商業收入增長將加快，EBITDA利潤率可能略有上升，維持目標價216元及「買入」評級不變。
花旗亦維持預測不變，預計次季總收入將按年增長31.1%至667.7億元人民幣(下同)，非通用會計準則淨利潤料達到37.8億元。當中本地核心商業業務經營利潤預期達到95.9億元，增長16%，經營利潤率則預期達到19%。
該行估計，第二季新業務收入將按年增長19%至167.9億元，當中社區團購及整體新業務經營虧損預期分別達到50.7億及53億元。
花旗關注管理層對第三季用戶需求趨勢及騎手補貼的看法，預料暑假期間，到店、酒店和旅遊業務將受惠於旅遊及線下服務需求持續回升，預期第三季整體收入將按年增長21.5%，達到761億元。
百濟神洲 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表評級報告指，百濟神州(06160) 次季產品銷量按年升82%至5.54億美元，料強勁銷售勢頭會持續下去，加上公司擁有35億美元現金，料可以支撐其未來兩至三年的營運時間。
該行指，集團美股股價自5月下跌26%，同期納斯達克指數跌10%，相信主要是由於美國藥企艾伯維(AbbVie)對BTK訴訟及旗下自主研發的TIGIT抑制劑遭諾華(Novartis)退貨均拖累股價，但該行認為上述事件對集團收入增長影響有限，銷售勢頭或會持續，並相信市場已消化了TIGIT交易終止帶來的負面因素。
該行提到，料BTK 抑制劑Brukinsa(澤布替尼)海外銷售將加快，下半年PD-1抑制劑Tisle潛在於美國推出。該行估計公司今年、明年及2025年總收入分別達23億美元、29億美元及37億美元。該行將其目標價由196.2元下調至186元，維持評級「買入」。
理想汽車 ~ 交銀國際
交銀國際發表評級報告指，理想汽車(02015) 次季營收279.7億元人民幣，按季增長52.5%，主要受惠於L系列車型次季上量。期內淨利22.9億元人民幣，按季增長超146.7%，認為次季毛利率和成本控制好於預期。理想汽車指引第三季車輛交付量為10至10.3萬輛，按季增長15.6%至19%。
交銀國際將理想汽車今年收入預測上調28%，並將其目標價由126.7港元上調至194.2港元，維持其評級為「買入」，同時視理想汽車為首選之一。
理想汽車 ~ 中銀國際
中銀國際發表報告指，理想汽車(02015)次季收入按季增長52.5%，略低於銷量按季增長64.6%，主要由於產品結構下移導致均價回落。雖然受到理想ONE的去庫存和不利的產品結構影響，次季毛利率仍按季提升超過1個百分點至21.8%，經調整每輛車盈利達3.1萬元。管理層維持全年20%以上偏保守的毛利率指引，但該行認為隨著未來兩年公司銷量規模快速擴張，盈利能力的上升空間將更多來自費用率的持續優化。
該行上調對理想汽車今明兩年銷量預測分別至35.5萬和65萬輛，之前預測為33萬和59萬輛，同
時上調今明兩年經調淨利潤預測15至17%分別至93億和180億元人民幣。該行認為，不同於30萬人民幣以下市場電動車爆款湧現，30萬元以上市場電動車爆款稀缺，引發了投資者對於理想能否成功進軍純電市場的疑慮。然而，該行認為公司有望繼在增程市場後於純電領域再下一城。維持「買入」評級，基於2024年預測市盈率30倍，上調H股目標價到275港元。
網易 ~ 中銀國際
中銀國際發表研報指，網易(09999)將在 8月24日公布第二季業績，預計總收入按年增長8%至251億元人民幣，較市場普遍預期高出約1%。核心業務線上遊戲收入料增長8%，達到182億元人民幣，當中移動端收入料增長18%。而由於遊戲收入佔比改變、渠道費用持續優化及音樂業務毛利率持續提升，該行預計次季毛利率將達到58%，同樣高於市場預期。
該行認為，網易擁有堅定不移的全球化願景及強大執行力，可推動核心遊戲業務持續增長，維持「買入」評級，目標價上調至192港元，對應未來12個月預測市盈率18倍。
理想-W ~ 中金
中金發表報告指，理想汽車-W(02015)次季交付創新高，並看好規模效應帶動次季業績有望超預期。中金表示，近日公司開啟城市和通勤NOA早鳥測試，看到公司在智能駕駛業務上取得積極進展。往下一階段看，亦看好公司有望保持行業領先水平。中金表示，將公司今年扣非盈利預測上調50%至91億元人民幣，明年則上調17%至153億元，並將其H股目標價上調37.7%至230港元，維持其評級為「跑贏行業」。
丘鈦科技 ~ 中金
中金發表評級報告指，丘鈦科技(01478)上半年收入按年下跌23%至54.8億元人民幣(下同)，歸母淨利潤按年跌87%至0.21億元，低於盈警預告區間，亦低於中金預期。
中金表示，展望下半年，公司將今年32MP以上模組出貨佔比指引從35%提升至40%，反映對於高端產品結構的傾斜。中金表示，考慮到全球手機需求相對疲軟將對公司產能利用率形成短期壓力，將公司今年盈利預測下調63%至1.27億元，明年則下調34%至2.99億元。該行將其目標價下調39.4%至4港元，維持其評級為「跑贏行業」。
內險股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告, 對內險股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
中國人壽(02628) | 持有 | 13元
中國太保(02601) | 持有 | 23元
中國再保險(01508) | 持有 | 0.55元 -> 0.53元
新華保險(01336) | 持有 | 26元 -> 25元
中國人保(01339) | 持有 | 3.4元 -> 3.1元
中國財險(02328) | 持有 | 8.8元 -> 8.6元
中國平安(02318) | 買入 | 73元 -> 67元
碧桂園 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，碧桂園(02007)近日有兩筆離岸債券息票到期未支付，涉及2,250萬美元，認為由於公司經營現金流出及即將到期債券規模不少，9月至12月到期債券額料達到200億元人民幣，流動性層面充滿挑戰，重申「沽售」評級，目標價1.2元。
目前內地樓市表現疲軟，該行預計碧桂園今年5月至7月的每月經營現金流出將超過100億元人民幣，對比去年底止手頭現金餘額為約870億元人民幣。
若碧桂園進行債券重組，瑞銀憂慮可能會造成負面溢出影響，除打擊買家對私人開發商項目如期竣工的信心外，亦會影響金融機構及供應商對房企的取態，間接對非上市項目合作夥伴亦帶來負面影響。
因此瑞銀預期中國低線城市的房地產銷售可能會進一步惡化，民營及半國企開發商的再融資可能會變得更具挑戰性，由於當局已出台不同措施刺激樓市發展，預期再推動低線城市的房地產需求將較困難。
碧桂園 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，碧桂園(02007) 近日有兩筆離岸債券息票到期未支付，涉及2,250萬美元，認為由於公司經營現金流出及即將到期債券規模不少，9月至12月到期債券額料達到200億元人民幣，流動性層面充滿挑戰，重申「沽售」評級，目標價1.2元。
目前內地樓市表現疲軟，該行預計碧桂園今年5月至7月的每月經營現金流出將超過100億元人民幣，對比去年底止手頭現金餘額為約870億元人民幣。
若碧桂園進行債券重組，瑞銀憂慮可能會造成負面溢出影響，除打擊買家對私人開發商項目如期竣工的信心外，亦會影響金融機構及供應商對房企的取態，間接對非上市項目合作夥伴亦帶來負面影響。
因此瑞銀預期中國低線城市的房地產銷售可能會進一步惡化，民營及半國企開發商的再融資可能會變得更具挑戰性，由於當局已出台不同措施刺激樓市發展，預期再推動低線城市的房地產需求將較困難。
中國建築國際 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，首予中國建築國際(03311) 「買入」評級，目標價14.1元。該行表示，集團是中國建築(601668.SH) -0.040 (-0.662%) 旗下子公司，是在港澳市場處於領先地位的國有建築承包商，亦是內地基礎設施市場的主要參與者。
該行表示，在建築升級潮下，目前對技術驅動項目的需求不斷增加，預計集團將在此利基市場獲得更多上升空間，又預計技術驅動的項目將在2022至25年引領其收入增長，預計集團2022至25年總利潤複合年增長率將達到13%，意味著2023財年股息收益率將達到5.7%，具有吸引力。
該行提到，由於集團在中國投資驅動型項目的業務敞口較高，現金流曾經是投資者最關心的問題之一。集團一直在積極改進其商業模式，並在2022年起實現正營業現金流。該行估計，其營業現金流將在2022至25年保持正數，並料隨著科技驅動項目的進一步增加，2025年有望達到正自由現金流。
九龍倉置業 ~ 高盛
高盛發表報告指，由於財務成本上升和租金恢復緩慢，九龍倉置業(01997)上半年業績遜預期。目標價由48元降至45元，評級「中性」。
高盛指，考慮到最新利率及租金假設，將九龍倉置業2023至2025財年每股盈利預測下調4%至10%。由於市場預期其租務組合在今年通關後，可在香港零售市場復甦中有較佳表現，但今次業績盈利下跌及削減股息或會令人失望，並引起需時多久才能全面回復至2018至2019財年盈利水平的疑問，該行對此持懷疑態度。
高盛預計九龍倉置業2023至2025財年核心盈利分別為63億/74億/86億，仍低於2018財年的100億，因為預計較高的借貸成本將持續較長時間；在相對較高的出租成本，租金增長較困難。
騰訊 ~ 各券商
騰訊(00700)將於下周三(16日)公布截至6月底止中期業績，綜合18間券商預測，騰訊2023年中期非國際財務報告準則淨利潤料介乎664.2億至709.75億元人民幣，較2022年中期淨利潤536.84億元人民幣，按年上升23.7%至32.2%；中位數683.9億元人民幣，按年增升27.4%。
綜合6間券商預測，騰訊2023年中期淨利潤料介乎512.69億至564.92億元人民幣，較2022年中期淨利潤420.32億元人民幣，按年上升22%至34.4%；中位數549.55億元人民幣，按年升30.7%。本網綜合18間券商預測，騰訊2023年中期收入料介乎2,991.86億至3,039.82億元人民幣，較2022年同期2,695.05億元人民幣，按年升11%至12.8%；中位數3,009.3億元人民幣，按年增加11.7%。
花旗指出，市場將關注整體宏觀環境及廣告預算情緒，市場亦關注過去數月批出大量新遊戲下，本土遊戲市場的競爭情況，投資者同時關注遊戲流水及變現，以及將在國際遊戲市場推出的新遊戲。此外，雲服務收入及盈利率，夏季旺季的支付活動情況，人工智能大模型進取及未來影響，以及監管環境與出售投資等，均將備受關注。
招商證券國際近日發表報告，據Sensor Tower數據顯示，騰訊的《王者榮耀》iOS渠道7月總流水按月下滑近50%，從1.02億美元降至5,570萬美元，該行關注內地7月新遊密集上線令競爭劇烈，關注《王者榮耀》流水下滑的壓力，但同時指仍對其網遊業務樂觀前景不變。
【業務温和復甦 聚焦遊戲競爭】
摩根大通預測，騰訊今年中期非國際財務報告準則公司權益持有人應佔盈利按年升30.3%至699.48億元人民幣，料收入按年升12.8%至3,040億元人民幣，當中增值服務收入按年升9%至1,581億元人民幣。該行預測騰訊第二季業績仍可能勝市場預期，但幅度或不及第一季，該行預期騰訊第二季遊戲收入復甦，網上遊戲季度收入料按年升10%至470億元人民幣，但按季跌3%，受《王者榮耀》等遊戲流水於首季創歷史新高影響。預期新遊戲如《無畏契約》、《命運方舟》等推動第三季遊戲收入加快。該行亦見騰訊廣告及金融科技業務於第二季有正面發展，除在低基數之上的周期復甦，騰計廣告在視頻號變現及電商市佔上升亦帶來結構性增長，料騰訊次季廣告收入按年升27%，金融科技收入按年升20%，且在支付強勁復甦下見該部收入超預期的空間。
花旗預測騰訊中期非國際財務報告準則淨利潤盈利按年升58%至664億元人民幣，收入按年升12%至3,008億元人民幣，料當中增值服務收入按年升9%至1,572億元人民幣。該行料騰訊第二季非國際財務報告準則淨利潤按年升20%至339億元人民幣，收入按年升13%至1,508億元人民幣，其中網上遊戲收入按年升10%至467億元人民幣，本土遊戲受《王者榮耀》持續強勁表現、新遊戲貢獻及遞延收入部分抵銷淡季影響支撐，季度收入料按年升6%至337億元人民幣，國際遊戲收入料按年升21%至129億元人民幣。季度廣告收入料按年升24%至230億元人民幣，其中媒體廣告及社交與其他廣告收入各升9%及26%，至27.6億及203億元人民幣。
申萬宏源預測，騰訊中期非國際財務報告準則淨利潤按年升27.5%至684.38億元人民幣，收入按年升12%至3,011億元人民幣，當中增值服務收入按年升8%至1,559億元人民幣。該行預測騰訊第二季本土及國際遊戲收入分別按年各升2%及20%，至分別324億及128億元人民幣。其中本地遊戲受新遊戲上線較少影響，海外增長則受惠於於《PUBG M》、《Valorant》，以及《勝利女神：妮姬》推動。
綜合18間券商預測，騰訊2023年中期非國際財務報告準則淨利潤料介乎664.2億至709.75億元人民幣，較2022年中期536.84億元人民幣，按年上升23.7%至32.2%；中位數683.9億元人民幣，按年增升27.4%。
券商│2023年中期非國際財務報告準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
高盛│709.75億元│+32.2%
浙商證券│703.38億元│+31%
摩根大通│699.48億元│+30.3%
瑞銀│698.55億元│+30.1%
元大證券│691.38億元│+28.8%
中銀國際│690.13億元│+28.6%
國信證券│688.38億元│+28.2%
富瑞│685.38億元│+27.7%
申萬宏源│684.38億元│+27.5%
華泰證券│683.41億元│+27.3%
瑞信│680.62億元│+26.8%
交銀國際│678億元│+26.3%
招銀國際│677.38億元│+26.2%
廣發證券│677.38億元│+26.2%
中金│676.62億元│+26%
中信証券│676.38億元│+26%
摩根士丹利│670.66億元│+24.9%
花旗│664.2億元│+23.7%
按騰訊2022年中期非國際財務報告準則純利536.84億元人民幣計算。
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綜合6間券商預測，騰訊2023年中期淨利潤料介乎512.69億至564.92億元人民幣，較2022年中期淨利潤420.32億元人民幣，按年上升22%至34.4%；中位數549.52億元人民幣，按年升30.7%。
券商│2023年中期盈利預測(人民幣)│按年變幅
摩根大通│564.92億元│+34.4%
里昂│556.63億元│+32.4%
中金│556.71億元│+32.4%
高盛│542.47億元│+29.1%
摩根士丹利│539.74億元│+28.4%
花旗│512.69億元│+22%
按騰訊2022年中期純利420.32億元人民幣計算。
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綜合18間券商預測，騰訊2023年中期收入料介乎2,991.86億至3,039.82億元人民幣，較2022年同期2,695.05億元人民幣，按年升11%至12.8%；中位數3,009.3億元人民幣，按年增加11.7%。
券商│2023年中期收入預測(人民幣)│按年變幅
摩根大通│3,039.82億元│+12.8%
交銀國際│3,029.83億元│+12.4%
里昂│3,026.9億元│+12.3%
浙商證券│3,026.86億元│+12.3%
中銀國際│3,025.28億元│+12.3%
瑞銀│3,026.62億元│+12.3%
華泰證券│3,014.65億元│+11.9%
申萬宏源│3,010.86億元│+11.7%
中金│3,010.4億元│+11.7%
花旗│3,008.23億元│+11.6%
高盛│3,000.5億元│+11.3%
廣發證券│3,002.86億元│+11.4%
富瑞│2,999.86億元│+11.3%
招銀國際│2,998.86億元│+11.3%
國信證券│2,997.86億元│+11.2%
摩根士丹利│2,997.06億元│+11.2%
中信証券│2,995.86億元│+11.2%
瑞信│2,991.86億元│+11%
按騰訊2022年中期收入2,695.05億元人民幣計算。
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綜合14間券商預測，騰訊2023年中期旗下增值服務收入料介乎1,542.41億至1,582.64億元人民幣，較2022年中期收入1,444.21億元人民幣，按年升6.8%至9.6%；中位數1,557.87億元人民幣，按年升7.9%。
券商│2023年中期增值服務收入預測(人民幣)│按年變幅
瑞銀│1,582.64億元│+9.6%
摩根大通│1,580.68億元│+9.4%
交銀國際│1,576.56億元│+9.2%
花旗│1,572.04億元│+8.9%
里昂│1,571.81億元│+8.8%
華泰證券│1,562.81億元│+8.2%
申萬宏源│1,559.37億元│+8%
廣發證券│1,556.37億元│+7.8%
中銀國際│1,555.13億元│+7.7%
高盛│1,554.25億元│+7.6%
摩根士丹利│1,553.72億元│+7.6%
中信証券│1,551.37億元│+7.4%
國信證券│1,550.37億元│+7.4%
瑞信│1,542.41億元│+6.8%
按騰訊2022年中期增值服務收入1,444.21億元人民幣計算。
下表列出26間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
野村│買入│510元
廣發證券│買入│501.6元
里昂│買入│500元
星展│買入│498元
花旗│買入│491元
申萬宏源│買入│477元
中金公司│跑贏行業│475元
第一上海│買入│475元
富瑞│買入│470元
德銀│買入│470元
中信建投│買入│467元
中信証券│買入│467元
瑞銀│買入│460元
招銀國際│買入│455元
瑞信│跑贏大市│455元
浙商證券│買入│450.5元
摩根士丹利│增持│450元
農銀國際│買入│450元
華泰證券│買入│440元
摩根大通│增持│440元
高盛│買入│443元->428元
招商證券國際│增持│426元
滙豐環球研究│買入│425元
中銀國際│買入│420元
交銀國際│買入│399元
元大證券│持有│350元
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