2023年9月1日 大行報告
復星醫藥 ~ 里昂
里昂發表報告指，復星醫藥(02196)上半年業績遜市場及該行預期，當中第二季收入及盈利分別跌4%及26.3%，至105億元人民幣及7.9億元人民幣，公司目標價由31.52港元下調33%至21.21港元。
里昂表示，雖然對公司的長遠增長故事持正面看法，但是對短期的盈利前景較不樂觀，並將其評級由「買入」降至「跑贏大市」。
朝雲集團 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，下調朝雲集團(06601)目標價16.7%，從2.4港元至2港元，亦上調對該公司2024年每股盈利預測10%，給予評級「與大市同步」。
大摩指，朝雲集團2023年上半年銷售額同比增長11%，純利同比增長52%。管理層一直關注新產品發布以及渠道調整，因此大摩認為在不受疫情影響之下該公司2023年銷售額將再次增長，各部門的新產品將對此有所推動；有益於原材料壓力放緩以及經營槓桿，預計純利亦將逐漸恢復.
大摩預計，上調該公司2023-2030年的盈利和自由現金流(FCF)預測，因為該公司今年的銷售和盈利復甦強於預期。但是下調2023年和2024年銷售額預期13%和11%，主要原因是受疫情影響2022年表現不佳；上調2023年經調整後淨利潤預期5%和11%至1.25億元和1.45億元人民幣。
萬科企業 ~ 野村
野村發表報告指，萬科企業(02202)上半年業績基本遜預期，雖然收入只按年跌3%，但是毛利率加快下滑，導致盈利疲弱。該行將公司H 股目標價由12.5元下調20%至10元，維持「中性」評級。
野村指，萬科上半年核心盈利按年跌19%，較該行預期全年跌11%的幅度大，並認為公司正惡化的物業銷售業務無可避免地在拖累其營運及財務表現，而在物業銷售情緒沒有實則改善下，預計該業務將在2023-2024年繼續拖累公司，導致全年盈利下降。
中國財險 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告，基於2023年0.93倍市淨率，將中國財險(02328)目標價從8.5港元上調24%至10.5港元，評級從「中性」上調至「買入」。
報告指，集團上半年淨利潤同比增長5.4%，基本符合市場預期。綜合成本率95.8%，同比略升0.1個百分點，表現好於同業，也好於該行和市場預期。車險綜合成本率同比上升0.9個百分點，而且仍保持準備金釋放的空間。年初以來大災帶來損失影響有限，公司有信心實現將商業非車險綜合成本率控制在100%以內的目標。
公司承保表現優異，投資收益表現穩健，未年化總投資收益率2.6%，高於同業，同比略降0.1個百分點。
該行上調中國財險全年承保利潤預測，上調2023年淨利潤4%，預計2023年淨利潤同比增10.6%，預計股本回報率(ROE)有望保持在13%。
京能清潔能源 ~ 交銀國際
交銀國際發報告指，按2023年5.3倍市盈率作估值基準，微降京能清潔能源(00579)目標價，由2.31港元至2.23港元，維持「買入」評級。
交銀國際指，2023上半年京能清潔能源盈利增長同比14.9%至20億元人民幣，佔該行全年盈利估計的64%，略好於預期，較好的盈利是因為財務費用同比下降18.4%。北京市訂下外調綠電規模在2025年達到300億度電的目標。為配合這一目標，母公司京能集團推動“綠電進京”，公司在錫林郭勒及承德均有風/光項目開發，開發清晰度高。管理層重申十四五期間規劃新增裝機15吉瓦。按公司目前規劃，預期今年公司將有約1.8/1.2吉瓦的風電/光伏項目完工。
該行預測公司將在2023-25年間每年新增裝機 3.0、3.5和4.2吉瓦。輕微上調2023-25年每股盈利1-3%，目前2023年股息率達7.7%。
龍源電力 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告指，龍源電力(00916)目前估值已低於宣布回A前7倍預測市盈率，相信已充分反映對收購母公司資產較預期緩慢。該行將公司估值標準由2023年10倍預測市盈率下調至8.4倍，目標價下調19%至8.57港元，原為10.62港元。
該行認為，目前在公司自建項目及有效控制營運成本推動業績下，帶動內生增長，進而提升估值，此次中報或將成為市場情緒從過度悲觀過渡至理性的開始，維持「買入」評級。
報告指，公司中期盈利同比增長19%至50.3億元人民幣，優於市場預期的中高單位數增長。該行預計2023年公司能完成5.5吉瓦的的新增裝機。
海爾智家 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，海爾智家(06690)第二季盈利同比升至12.6%，大致符合預期，管理層認為雖然下半年宏觀環境仍具挑戰，但是公司已增強的商業模式和在數字化的投資，將有助維持銷售穩定增長及改善利潤率。該行持相似觀點，並將公司H股目標價由31元上調6.5%至33元，評級「增持」。
摩通表示，在海外市場競爭放緩、美國市場需求恢復，以及卡薩帝改革後維持雙位數增長下，海爾智家仍是該行在2024年的首選，但因為美國渠道進貨及本土冷氣銷售增長較慢等短期不利因素，預期公司股價未來一季將會橫行。
申洲 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告指，隨著訂單恢復，該行預計投資者對申洲國際(02313)的情緒將會改善，將目標價上調3.9%，由91.9港元升至95.5港元，重申「買入」評級。
報告指，2023年上半年銷售及淨利潤同比下降15%及10%。去庫存結束後訂單恢復，預計第四季訂單同比增長低雙位數，可持續性取決於零售端。
毛利率從第一季的20%提高到第二季的24%，並且隨著下半年利用率上升，毛利率有望繼續改善。
華潤置地 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告指，華潤置地(01109)上半年業績表現堅韌，優於同行的銷售執行力，該行維持「買入」評級，目標價維持在42.82港元，較資產淨值折讓25%。
報告指，2023上半年業績穩定。總收入小幅上升0.1%至730億元人民幣（下同），毛利率下降1.3個百分點至25.7%，仍遠高於行業平均水平的10-20%。核心利潤同比增長10.9%至112.7億元，若剔除併購帶來之負商譽會計影響，該行估算核心利潤約為88億元，稍低於該行預期。
集團各線業務表現領先行業。該行預計全年合同銷售可達3600-4000億元。
微創醫療 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，微創醫療(00853)上半年收入按年升19%，大致符合預期，虧損則收窄18%，管理層維持對下半年更審慎的展望，全年收入指引為增長20-25%。該行認為，公司下半年虧損將繼續收窄，但不見短期達收支平衡，目標價由20.5港元下調10%至18.5港元。
同時，瑞信更新公司2023-2024年每股虧損預測，現分別料為0.16美元及0.11美元，以反映最新的業績及管理層指引，評級由「中性」升至「跑贏大市」，因股價有顯著的上升空間。
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