2023年9月14日 大行報告
比亞迪 ~ 大和
大和發表報告指，歐盟啟動對中國電動車的反補貼調查，若果中國電動車需要繳交懲罰性關稅，長遠而言對比亞迪(01211)有利，因為如比亞迪的大型車廠，有能力在歐洲設廠，不過短期受市場氣氛所累，對比亞迪股價有負面影響，建議的策略為短期做空、並於公布每月銷售數據前平倉，或買入吉利(00175)，因為吉利透過富豪汽車在歐洲持有廠房，亦可買入A股寧波拓普(601689.SH) ，因為零部件商不太可能成為反補貼目標。
該行對中國汽車行業持正面評級，對比亞迪的海外發展看法正面，相信長遠而言，海外市場是盈利增長的主要動力，目標價346元。
中國中燃 ~ 花旗
花旗發表研究報告，考慮到新增接駁量下跌及零售業務銷量增長較預期弱，因此將中國燃氣(00384) 2024財年至2026財年淨利潤預測下調8%至11%，預期每立方燃氣利潤增長亦無法抵銷相關影響。
該行並將中燃的目標價從11元下調至9元，預測2024財年上半年淨利潤將按年下降23%至25億元，儘管零售燃氣銷售有所增長，但由於新增接駁量減少及人民幣兌港元滙價貶值因素拖累，相信11月底公布的中期業績將未能達到市場預期。
花旗仍對中燃維持「買入」評級，指出現時估值便宜，行業中首選為新奧能源(02688)。鑑於工業需求較預期弱，花旗亦將中燃2024財年零售天然氣銷售額增長目標從10%下調至5%，全年零售天然氣銷量增長預測則下調2個百分點至5%，全年新增接駁量料達175萬戶。
內地券商股 ~ 交銀國際
交銀國際發表研究報告指，維持內地證券行業同步評級。行業估值重新回到有吸引力的區間。該行期待隨著政策支持力度加大，以及政策累積影響逐步顯現，將為市場帶來增量資金，推動股票市場回升。從中長期來看，該行認為頭部券商將充分受益於居民財富向資本市場轉移的趨勢，以及資本市場機構化、國際化趨勢，維持華泰(HTSC)(06886)、中信建投(06066)、中信証券(06030)和中金(03908)「買入」評級。
報告指，上半年A股 43家 上市券商盈利增長13.6%，增速低於該行預期的15-20%。頭部券商盈利增速低於上市券商合計增速。資產規模前十大券商歸母淨利潤同比增長2.2%，低於上市券商整體，主要由於自營投資業務穩健，相對彈性較低。頭部券商利息支出增速高於上市券商整體，該行估計主要來自境外業務融資成本上升。
電力股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，引述內媒報道指內地將會對火電企業推出容量電價政策，即以火電裝機的固定成本折舊作為補貼項目，以保障電力系統長期投資的容量充裕，雖然消息有待證實，但若果落實，對火電企業是正面驚喜，若果措施在2024年執行，估計該行覆蓋的四間電企，盈利可獲提升介乎13%至77%，當中華能(00902) 盈利可增加67.46億元人民幣，相當於預測2024年股本回報率達9%。
報告指，容量電價政策按照機組容量計算，提高電廠盈利的穩定性及可見度，與目前回報波動的情況不同，因此若果執行，可以推動估值重評。
該行將華能及華電(01071) H股評級各由「持有」上調至「買入」，因為兩者在火電業務佔比較高，其中華能H股目標價由5.2元上調至6.2元，華電H股目標價由3.6元上調至4.2元。華潤電力(00836)及中國電力(02380) 則維持「買入」評級，估計兩者可從綠色能源項目取得額外資金；潤電目標價由22.5元升至24.5元；中國電力目標價則維持4.2元。
電動車股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研報指，歐盟對中國電動汽車補貼展開調查，歐盟委員會主席馮德萊恩更表示，大量的國家補貼人為地壓低了中國電動汽車的價格，可能會扭曲歐盟市場。
該行表示，環顧全球電動汽車行業，今年中國的電動汽車直接補貼為零，而法國、德國及美國分別有5,000歐元、4,500歐元及7,500美元。而在稅項方面，中國電動汽車享有轄免購置稅的優惠，但僅適用於國內銷售，不過同時汽車製造商亦會就新工廠建設或研發獲得相關政府補貼。
瑞銀指，現時無法對歐盟的調查發表意見，亦無法猜測調查結果，考慮到該行早前看好中國電動汽車廠商在歐洲取得市場份額，預期雖然事件帶來風險，但認為實際上定價水平是影響汽車銷售吸引力的主要因素，而非補貼。
因此瑞銀現階段預期，歐盟調查所帶來的任何相關股價回軟都可能為投資者提供買入機會，預期若歐盟最終決定提升關稅或取消歐盟對中國電動汽車的相關補貼，將會加快汽車廠商的在地化生產佈局。
滙豐研究發表研究報告, 對電力股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
華能國際電力股份(00902) | 持有 -> 買入 | 5.2元 -> 6.2元
華電國際電力股份(01071) | 持有 -> 買入 | 3.6元 -> 4.2元
華潤電力(00836) | 買入 | 22.5元 -> 24.5元
中國電力(02380) | 買入 | 4.2元
中信股份 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告表示，中信股份(00267) 今年上半年純利按年下跌23%至321億元人民幣，不過扣除去年同期一次性收益後，經調整純利則按年升2.3%，而中期息增至18分人民幣，相當於派息率由去年同期的12%升至16%。
報告又指，以中信各業務來看，金融服務繼續帶動增長；大宗商品和房地產則仍處於下行週期，該行下調其2023至2025年度盈利預測13%至16%，目標價相應由10.2元降至8.7元，維持「持有」評級。
百濟神洲 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，百濟神州(06160) 旗下自研藥物百匯澤、百澤安及百悅澤於7月份銷售額按年各升3.9%、45.3%及9.9%，按月則各跌35.4%、7.3%及8.3%；至於部分授權許可藥物凱洛斯及達拉非尼等銷售表現穩健，因此將其2023至2025年度收入預測各上調0.2%、0.5%及0.9%。
該行表示，對百濟神州目標價由123.32元升至135.34元，此按現金流折現率作估值，維持「中性」評級。
資源股 ~ 花旗
花旗發表報告指，人民幣兌美元貶值，對於在香港投資中資股的海外投資者十分重要，因為公司盈利以人民幣賺取、但股價為港元。在中國政府傾向貨幣寬鬆、而美國聯儲局收緊政策時，相信人民幣貶值趨勢持續，短期而言，人民幣貶值對資源股最正面，因為金屬銷售以美元計價；而對有收入來自海外的航空股，以及部分綜合企業則最負面，因後者歐元或美元計價債敞口較大。
在中國股票策略方面，該行仍然最關注中國經濟復甦緩慢、人民幣貶值及中美關係，偏好A股市場多於H股，相信有較多政策支持，行業方面，建議增持互聯網、科技、消費、交通，H股首選維持周大福(01929)、比亞迪(01211)及金沙中國(01928)；並加入友邦(01299)、攜程(TCOM.US) 及中航信(00696)，因公司及行業展望正面。
商湯 ~ 里昂
里昂發表報告，將商湯(00020) 今明兩年的收入預測，分別下調20%及39%，預期智慧城市業務的調整，會拖慢短期增長，目標價由2.7元下調至1.59元，不過評級由「沽售」上調至「跑輸大市」，以反映AI人工智能業務擴充。
商湯上半年收入按年微升1%，公司預期下半年收入按年增長15%至20%，上半年毛利率45%，預計至2025年升至50%，估計在2025至2026年扭虧，錄得經調整純利。
蘋果(AAPL.US) ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指出，蘋果(AAPL.US) 於內地iPhone 15的平均售價上調1.9%，但以舊機換新機的價值則大幅增加27%，相當於現有iPhone用戶換購新機平均降價約一成，而在美國以舊換新價值則減少8%。
鑑於華為Mate 60 Pro的強勁銷售，該行認為蘋果內地iPhone 15以舊換新策略積極，是為了阻止現有內地iPhone用戶轉用華為。
然而，該行預期iPhone 15在華銷量仍面臨很多阻力，因內地消費者對華為Mate 60 Pro的熱情並非基於其性能或價格，對於華為未能推出5G手機而在過去兩年轉投iPhone的粉絲而言，iPhone以舊換新策略積極不太可能成為他們換機的關鍵考慮因素。因此，該行仍預期華為Mate 60 Pro會蠶食iPhone 15銷量。
海螺創業 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，海螺創業(00586)的垃圾處置業務盈利質素低，電池材料行業持續面臨利潤率壓力及潛在產能過剩，加上槓桿比率上升，將其評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由43港元大削81%至8.28港元，以反映業務重組、更低的估值倍數，以及綜合企業折讓。
另外，大摩預計公司2023-2024年核心業務盈利分別為12.42億元人民幣及13.23億元人民幣(下同)，其中垃圾處置的貢獻為9.98億元及10.47億元，電池業務則料於今年開始盈利，賺8300萬元，明年預期增長38%至1.15億元。但報告指出，大摩的內地電池分析員，對正負極材料業持審慎態度，因為潛在供過於求及毛利率持續受壓。
北控水務 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將北控水務集團(00371)目標價由2.18元下調10%至1.96元，以反映其2022年財務狀況及現時市況，維持「與大市同步」評級。
同時，大摩分別下調公司2023-2024年每股盈利預測至各0.37元，分別較此前預測低12%及14%。
基建股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，內地龍頭基建股中國中鐵(00390)、中鐵建(01186) 、中交建(01800)、中國建築(03311) ，自5月以來跑輸大市，平均下跌約25%，跌幅較同期國企指數跌幅7%更大，主要因為外界關注當局收緊對政府和社會資本合作項目的審查，不過在這些公司近期的分析員會議中，管理層認為市場過份憂慮，第三季在中國及香港的基建活動已回升，ROE及現金流持續改善，該行對盈利預測作出輕微下調，但維持四間公司的「增持」評級。
該行認為下半年相關股份的股價改善，在一帶一路政策下，海外發展是其中一個催化劑，首選中交建及中鐵建。當中中交建目標價由8.2元下調至6.8元，中鐵建目標價由10.3元下調至8.9元。
摩通發表研究報告，對中資基建股H股投資評級及目標價表列如下：
股份|投資評級|目標價(港元)
中鐵(00390) |增持|10.1元→8.2元
中鐵建(01186) |增持|10.3元→8.9元
中交建(01800) |增持|8.2元→6.8元
中國建築國際(03311) |增持|14.5元
內需股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指出，中國體育用品股上半年業績符合預期或勝預期，安踏(02020.HK) +1.250 (+1.400%) 沽空 $5.05千萬; 比率 32.857% 、李寧(02331.HK) +0.500 (+1.397%) 沽空 $5.59千萬; 比率 22.832% 及特步國際(01368.HK) +0.060 (+0.771%) 沽空 $58.73萬; 比率 11.917% 的總銷售額增長處於中十位數(mid-teens)，跑贏中國消費行業8%，但盈利增長分化，安踏及特步分別增長32%及13%，李寧則跌3%。
該行稱，內需行業選擇偏好體育用品，主要的潛在驅動因素包括疫情後健康意識增強、本土品牌自豪感的持續趨勢，以及政府政策支持。而在中國體育用品股中，該行首選安踏。
該行認為，短期方面，安踏今年盈利增長28%的可見度不斷提高；旗下Amer「五個十億歐元」目標或能於今年實現，比原計劃提早一年；管理層將於10月舉行的投資者日分享未來3至5年的願景、戰略和目標。中期方面，該行指安踏品牌可能受惠於新管理層的改革和執行，以及新興品牌的持續強勁增長。長期而言，雖然宏觀不確定性，但該行看好公司多品牌組合有利，以及於同業中最有潛力進行海外擴張以贏得市場份額。
摩通對中國體育用品股最新評級及目標價表列如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
安踏(02020) ｜增持｜152元
李寧(02331) ｜增持｜70元
特步國際(01368) ｜增持｜11.4元
內地券商股 ~ 大和
大和發表研究報告指，中資券商上半年盈利按年增速相對平穩，該行涵蓋的公司第二季盈利平均按年下降12%，其中投資收入是一線希望，而其他業務仍面臨壓力。該行維持中資券商行業正面評級。
該行預計，下半年市場情緒依然脆弱，但在低基數的情況下，下半年盈利可能比去年同期較高。
該行的首選股按排序為，中信証券(06030)、中金(03908)、華泰(HTSC)(06886)、招商證券(06099)、中信建投(06066)，目標價分別為18.7港元、19港元、8.4港元、11港元。
明源雲 ~ 大和
大和發表研究報告指，基於SOTP，將明源雲(00909)目標價由4.9港元下調14%至4.2港元，維持「持有」評級。
報告指，8月內地當局降低首付和抵押貸款利率。因此，明源雲9月內銷售辦公室訪客流量按周顯著改善。集團管理層預計下半年收入將按年下降6%，淨利潤有望達到盈虧平衡。該行指，由於員工人數進一步減少，預計將縮小下半年的虧損，預計2024年收入將重新加速增長，淨利潤將實現收支平衡。
由於企業資源規劃(ERP)和雲產品的銷售復甦可能慢於預期，該行將2023-25年收入削減19-33%，由於可能進行運營去槓桿化，將2024-25年每股收益削減31-91%。
北控水務 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，將北控水務(00371) 目標價由2.18元下調至1.96元，以反映去年實際財務及目前市況。
報告指，公司與長江電力的合作，有助公司在長江流域的保護工作下擴充業務，在長江電力強勁的資產負債表下，北控水務亦能夠執行輕資產策略。該股自2018年起被下調評估，是反映市場關注政府及社會資本合作項目的執行情況、公司的負自由現金流，以及缺乏盈利透明度。不過，股息率對股價提供支持。大摩認為該股欠缺短期催化劑，但市盈率接近十年歷史低位，下跌空間有限，維持「與大市同步」評級。
李寧 ~ 高盛
李寧(02331)今早股價造淡，最新報35.15元跌4.6%。高盛近日發表報告表示，本周二(12日)與李寧管理層進行投資者會議，就市場最關心的近期業務趨勢方面，李寧管理層指8月份線下銷售額按年錄增長，儘管仍處於單位數增長水平，相信是基數較7月份為高；公司本季以來線下零售折扣按年仍保持低個位數改善。
產品品類方面，李寧管理層指籃球鞋由於其高端導向和大規模基礎面臨壓力，公司將在2024年推出一些平均售價較低產品，以取得更多需求。公司管理層強調，其跑鞋與全球品牌相比仍存在相當大的價格差距，此支撐其在當前市場中的吸引力。此外，管理層預計產品類別的擴大，例如今年下半年戶外鞋可能會推動增長。
長期展望方面，李寧管理層重申銷售年復合增長率目標為15至20%，這得益於門店擴張、營運效率提高，但平均售價漲幅較少，料處於低個位數。
就去槓桿壓力，公司於去年10月開業的大型門店在今年上半年消費疲軟下給公司帶來一定去槓桿壓力，因此，公司已將2023年門店擴張目標，從250家下調至230家，以直營店為主。營銷費用方面，李寧管理層預測，當新的首席營銷官實施新營銷舉措之時，廣告及推廣開支(A&P)比率可能會增加。
高盛表示，重申對李寧「買入」評及目標價58元，指其屬中國領先體育用品企業，去年市場份額為9.4%。
受惠/受累人民幣貶值港股 ~ 花旗
花旗發表報告，列出受惠/受累人民幣貶值港股如下：
受惠股
股份｜投資評級｜目標價(港元)｜假設人匯貶值5%對明年純利影響｜原因
招金(01818) ｜買入｜14.2元｜+6%｜受惠金屬以美元計價
紫金(02899) ｜買入｜17.4元｜+5%｜受惠金屬以美元計價
洛鉬(03993) ｜買入｜6.9元｜+5%｜受惠金屬以美元計價
濰柴(02338) ｜中性｜11元｜+4%｜受惠出口以美元計價及附屬KION收益以歐元計價
江銅(00358) ｜中性｜14.8元｜+3%｜受惠金屬以美元計價
五礦資源(01208) ｜買入｜4.4元｜0%｜純利以美元計價
中鋁(02600) ｜買入｜4.39元｜0%｜因美元債敞口，影響略負面
受累股
首都機場(00694) ｜中性｜5.3元｜-5%｜美元債敞口
復星國際(00656) ｜買入｜7.1元｜-7%｜美元及歐元債敞口
東航(00670) ｜買入｜3.3元｜-10%｜債務及國際收入/成本以外幣計價
國航(00753) ｜買入｜8.1元｜-12%｜債務及國際收入/成本以外幣計價
南航(01055) ｜買入｜5.5元｜-13%｜債務及國際收入/成本以外幣計價
快手 ~ 大和
大和發表研究報告指，基於2024年24倍市盈率，重申快手(01024)目標價95港元，以及及「買入」評級。
報告指，集團管理層出席大和的一個科技會議，今年第二季流量增長強勁，廣告負載為9%，有充足的上升空間，集團認為短期內無需迫切增加廣告負載，以避免影響用戶體驗。
該行預測，集團2023年經調整淨利潤率將大幅改善12個百分點，成為少數盈利預測明顯上調的公司之一。
地產股 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，本港銀行上調H按鎖息上限，將會令樓價進一步下跌，假設在人口流入增加、推動住宅租金上升10%，明年利率沒有下調，維持目前的實質按揭成本下，本港住宅樓價需要下跌20%，租金回報才可以由3%提升至4.13%，該行的計算亦顯示，實質按揭成本需要下跌0.75個百分點，明年住宅樓價才會持平。
在市場氣氛審慎下，該行預期低負債比率的發展商，例如長實(01113)及信置(00083)，以及執行派息政策的業主如領展(00823)、九倉置業(01997)將會跑贏大市。
該行並提到，新地(00016)周一(11日)股價跌近一成，主因集團目標將2024財年派息比率由60%降低至40-50%，令市場失望，但該行認為此舉合理，因在加息環境下，可預留更多現金，為資產負債表管理提供彈性。
滙豐控股 ~ 高盛
匯控(00005)港股四連升，今日(14日)高開1.2%，最高見60.3元。現報59.9元，升1.53%，成交790.04萬股，涉資4.73億元。
高盛日前發表報告，將匯控英股(HSBA.L)評級由「中性」升至「買入」，目標價由820便士上調至858便士，相較昨晚倫敦收市價611便士有40%上升空間。
中信股份 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告表示，中信股份(00267) 今年上半年純利按年下跌23%至321億元人民幣，不過扣除去年同期一次性收益後，經調整純利則按年升2.3%，而中期息增至18分人民幣，相當於派息率由去年同期的12%升至16%。
報告又指，以中信各業務來看，金融服務繼續帶動增長；大宗商品和房地產則仍處於下行週期，該行下調其2023至2025年度盈利預測13%至16%，目標價相應由10.2元降至8.7元，維持「持有」評級。
粤投 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指粵投(00270)受惠潛在上調水費，水業務維持屬主要盈利引擎(貢獻逾55%盈利)及現金牛，今年末季將公布水價上限調整結果，該行料每年增幅與2021至2023年間的約1.33%相若。此外，受惠其他水業務的持續投資(供水及廢水管理)，粵投今年上半年稅前純利按年升3.5%至12億元，來自整體水業務的稅前純利貢獻佔比達34.3%。
該行認為，市場對粵投房地產業務的憂慮已反映於股價；其他業務(百貨及酒店)正逐步復甦；今年上半年發電業務亦扭虧為盈。該行料該等業務將持續復甦。
考慮附屬粵海置地(00124) 收入減少，大摩削粵投今明兩年盈測分別17.8%及23.9%。維持予粵投「增持」評級，因估值吸引，現價計預測股息率達10.3%，以及潛在上調水費。目標價則削37.9%，由13.04元降至8.18元。
該行料粵投今年每股派息輕微增長，料今年全年派62.5仙，去年全年派61.33仙，維持96.8%派息比率。
本地銀行股 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，本港HIBOR上升帶動銀行淨息差進一步擴闊，銀行業界反映，行業增長由跨境資金推動，多於受惠本地經濟前景。投資者仍然關注港銀的內地商業房地產敞口，本地銀行中，中銀香港(02388)預測股息率8厘、淨息差較佳、撥備風險已經反映，較同業看高一線，因此該行將其評級由「持有」上調至「買入」，目標價由24元上調至25.5元。
該行對恒生(00011)維持「持有」評級，目標價由105元下調至95元，東亞(00023) 評級「買入」，目標價由14.5元下調至13元。該行認為，本地銀行未來盈利前景，取決於利率走勢及資本回報，將會是目前推動股價的主要因素。
百濟神州 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，百濟神州(06160) 旗下自研藥物百匯澤、百澤安及百悅澤於7月份銷售額按年各升3.9%、45.3%及9.9%，按月則各跌35.4%、7.3%及8.3%；至於部分授權許可藥物凱洛斯及達拉非尼等銷售表現穩健，因此將其2023至2025年度收入預測各上調0.2%、0.5%及0.9%。
該行表示，對百濟神州目標價由123.32元升至135.34元，此按現金流折現率作估值，維持「中性」評級。
內房股 ~ 大華繼顯
大華繼顯發表報告表示，維持中國房地產板塊「與大市同步」」看法。該行指，內地房貸政策的放鬆有效提振了一線城市的二手房交易，料新房銷售將跟隨復甦。該行認為大多數非核心二線城市完全取消限購的可能性正上升，指一線城市放寬的抵押貸款規定和取消限購，將有助於短期內推動房地產銷售，但相關銷售預期尚未反映於內房開發商的股價之上。
該行指，更看好在一級和二級市場擁有強大影響力且信貸狀況良好的內房公司，中國海外(00688)仍是首選，維持「買入」評級及目標價25.86元。
大華繼顯指，內地房貸政策寬鬆有效提振一線城市二手房交易。9月4日至10日當週，四個內地一線城市宣布實行首套房貸新定義後的第一周，北京、上海、廣州及深圳二手房成交量按周增長3.3%、34.8%、3.9%及22.6%。就新房交易尚未回升，原因是政府數據反映的是在線登記，這可能滯後於交易；另一原因是缺乏新房推出。該行預計未來一周內地一線城市新房交易將有所回升，特別是升級住宅項目領域。
該行表示，自今年9月以來地方政府加快了政策寬鬆的步伐，30多個城市跟進實施首套房按揭的新定義(認房不認貸)，九個城市也宣布取消核心區域限購，其中包括瀋陽、南京、濟南、青島、鄭州等核心二線城市。
洛鉬 ~ 花旗
花旗發表報告指，在洛陽鉬業(03993)公布上半年業績後，將目標價由6.9元上調至8.1元，以反映在剛果(金)的礦產恢復銅及鈷銷售，以及反映該行對商品價格的預測，預期剛果(金)TFM及KFM項目，今年實現銅銷量312千噸，大部分盈利下半年入賬，維持該股「買入」評級。該行將洛鉬今年至2025年三年期間純利預測，分別上調32%、6%及10%。
微創機器人-B ~ 花旗
花旗發表研究報告指，微創機器人-B(02252) 中期收入按年增長44%至4,800萬元人民幣，較該行預測低約13%，期內錄淨虧損約5.39億元人民幣，毛利率從2022年上半年的65.9%下降至46.4%，研發費用亦下降約7%，銷售費用則增長近一倍至1.27億元人民幣。
報告指出，由於大型設備配置許可配額發放得較晚，導致公司的旗艦產品圖邁圖邁手術機器人商業化進展亦較預期慢，今年上半年共中標三份合約。
花旗又指，內地當局的反貪腐運動，預期將進一步微創機器人第三季經營，預計銷售增長將推遲至第四季至明年首季，相應將2023至2025年收入預測下調47%、13%及17%，並將目標價從50元下調至45元，維持「買入/高風險」評級，並預期公司會於2025年實現盈虧平衡。
商湯 ~ 里昂
里昂發表報告，將商湯(00020)今明兩年的收入預測，分別下調20%及39%，預期智慧城市業務的調整，會拖慢短期增長，目標價由2.7元下調至1.59元，不過評級由「沽售」上調至「跑輸大市」，以反映AI人工智能業務擴充。
商湯上半年收入按年微升1%，公司預期下半年收入按年增長15%至20%，上半年毛利率45%，預計至2025年升至50%，估計在2025至2026年扭虧，錄得經調整純利。
內房股 ~ 中信証券
中信証券發表研究報告指出，7月以來內地房地產政策明顯放松，認房不認貸落地、存量按揭利率下調、 多地放鬆限購，行業正從周期底部向新發展模式轉變。行業短期機會在於政策放鬆後的需求復甦，中長期機會來自城中村改造和保障房建設帶來的增量業務。
該行認為，房地產企業唯有持續發展，才能解決問題，持續獲取優質土地，推進庫存換牌提質的企業，未來收入和盈利能力彈性更大，在行業新發展模式中取得先機。
此外，該行推薦華潤置地(01109)、上海臨港(600848.SH)、天健集團(000090.SZ)，華發股份(600325.SH) 、越秀地產(00123)、濱江集團(002244.SZ) 及城建發展(600266.SH) 等公司。
港股內房股中，該行予華潤置地、越秀地產、龍湖集團(00960)及綠城中國(03900)「買入」評級。
阿里巴巴 ~ 中金
中金發表報告指，阿里巴巴(09988) 近期在商家端更新廣告產品、舉辦業務和產品生態交流會，淘寶天貓確認用戶為先的流量分配和商家選拔機制，希望商家圍繞消費者服務展開競爭。該行認為集團選擇將用戶行為指標，作為商家選拔和流量分配機制，是更客觀的激勵方式，有利服務較好的商家脫穎而出。該行維持阿里巴巴收入及盈利預測，維持評級「跑贏行業」，目標價137元。
友邦 ~ 高盛
高盛發表報告指，早前友邦保險(01299) 的代表與投資者會面，投資者關注焦點是內地業務，以及訪港內地旅客業務的更新，特別來內地相關產品組合前景及利潤率表現，公司強調焦點在於經銷團隊，以及與銀行夥伴的合作，因為可以接觸較大量高端客戶。
該行認為，友邦進一步擴充銀保業務，可能令利潤率受壓，不過部分銀行客戶基礎龐大，例如郵儲銀行(01658) 有3,000萬至4,000萬高端客戶，讓友邦的產品有很大增長空間。旗下可扣稅退休產品亦針對富裕客戶，雖然利潤率相對較低，但有35%銷售來自新客戶。以往保障型產品的銷售，較多來自新銷售代理，隨著公司計劃招聘人手及擴充網絡，料過去三年因疫情致附加保障銷售增長多於新生意的趨勢將會逆轉。該行對友邦維持「買入」評級，目標價維持101元。
電動車股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，歐盟對中國電動車展開反補貼調查，不太可能影響中國品牌在全球擴充的計劃，即使歐盟推出保護措施，令發展步伐放慢，亦不會煞停計劃，不過在歐盟的政策不明朗、以及中美關係緊張下，可能令中國品牌，增加在其他新興地區發展，特別是東南國家協會(ASEAN)地區。中國品牌亦可能重新聚焦本地市場，令本地價格競爭加劇。
報告指，中國對電動車廠商的補貼，大多涉及研發及生產設施的支援，難以量化多少屬於出口相關。
該行相信事對今年銷量的直接影響輕微，在中國有較高市佔率、對歐洲發展有野心的公司，例如比亞迪(01211)，股價可能有較大波動，短期而言，蔚來(09866) 及小鵬(09868) 可能受影響，但在中國有充份增長，可以抵銷負面影響。在歐洲已有業務的零部件廠商或會受惠，包括敏實(00425)及福耀玻璃(03606)。
石油股 ~ 花旗
花旗近日發表報告表示，由於市場不確定性持續，中國石油和天然氣板塊成為相對安全的「避風港」，料行業可得益於較高的盈利可見度、強勁的資產負債表及現金流。該行仍認為中國油氣行業在今年下半年仍將是投資者相對更安全的「避風港」。
該行料昆侖能源(00135)、中石油(00857)及中石化煉化工程(02386) 在未來三月份提高派息率的機會較大。在人民幣貶值下，該行料中石油和中海油服(02883) 是主要受益者，而該行的行業首選為中石油、中海油服和昆侖能源。
花旗對中石油、中石化(00386)進行敏感性分析。結果顯示，中石油的盈利對人民幣貶值最敏感，假設油價不變及人民幣貶值5%，料中石油盈利可藉此增7.2%，料中石化盈利預計增5.2%。
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